招商銀行股票投資分析報告

招商銀行股票的分析報告宏觀經(jīng)濟形勢分析(一)國際經(jīng)濟形勢分析2014年國際環(huán)境仍然復雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟運行中深層次問題尚待解決，但中國經(jīng)濟發(fā)展具有較多有利條件，有望進一步企穩(wěn)回升，增長幅度區(qū)間將取決于國際大環(huán)境與內(nèi)部深層次結構調(diào)整的進展。預計2014年中國經(jīng)濟增速達8.2%左右。穩(wěn)增長是當前經(jīng)濟工作中的首要任務，同時需要處理好穩(wěn)增長和調(diào)結構、轉(zhuǎn)方式與深化改革間的關系。通過穩(wěn)定投資增長、優(yōu)化投資結構，擴大結構性減稅力度、適當降低增值稅標準稅率等措施實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)中求進。同時促進技術與制度創(chuàng)新，提高勞動力素質(zhì)，培養(yǎng)經(jīng)濟長期增長潛力。(二)中國經(jīng)濟形勢分析1、我國經(jīng)濟并未延續(xù)2013年下半年的企穩(wěn)回升態(tài)勢，GDP同比增長7.7%，較上年4季度回落0.2個百分點。需求則表現(xiàn)為“消費弱、投資穩(wěn)、出口好轉(zhuǎn)”；供給則表現(xiàn)為“農(nóng)業(yè)形勢較好，工業(yè)增速偏低，三產(chǎn)增長分化”。通脹壓力減輕，居民消費價格同比上漲2.4%，比上年同期回落1.4個百分點。就業(yè)形勢穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)303萬人，完成全年計劃目標的34%，比上年同期多增加14萬人。社會流動性寬松，3月末，M2余額同比增長15.7%，分別比上年末與上年同期高0.5個和2.3個百分點，超出13%的全年增長目標2.7個百分點；中長期貸款增加規(guī)模占全部人民幣貸款的51.4%，比上年同期提高17.6個百分點。種種跡象表明，中國經(jīng)濟增長動力不足，復蘇勢頭較為疲弱。特別是民間固定資產(chǎn)投資一直處于減速通道，1季度增速比上年全年與上年同期分別回落0.7個和4.8個百分點，顯示民間對未來經(jīng)濟發(fā)展和投資信心不足。房地產(chǎn)新“國五條”調(diào)控給未來房地產(chǎn)市場發(fā)展帶來了不確定性因素，將聯(lián)動影響到投資、消費和上下游行業(yè)。在商業(yè)銀行不良資產(chǎn)風險逐步上升、金融風險防范力度不斷加大的形勢下，政府基建投資擴張也面臨資金約束，并可能在未來經(jīng)濟復蘇中埋下隱患。2、證券市場數(shù)據(jù)顯示，1月，銀行間債券市場發(fā)行債券5214.6億元，同比增加182.9%，較2013年12月減少14.3%。2014年，金融市場總體運行平穩(wěn)。銀行間債券市場發(fā)行量同比大幅增加；銀行間市場同業(yè)拆借量和回購量較上月增加，貨幣市場利率水平有所回落；現(xiàn)券交易活躍，銀行間債券指數(shù)和交易所國債指數(shù)小幅上升。上證指數(shù)上漲，成交量增加。2013年1月份，上證股指震蕩上升，上證指數(shù)月末收于2385.42點，較12月末收盤上升116.29點，漲幅為5.1%。上證A股市場日均交易量1129.5億元，較上月增加312.1億元。二、銀行行業(yè)分析（一）經(jīng)濟環(huán)境存在增長和轉(zhuǎn)型的長期困境，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資樂觀經(jīng)濟存在增長和轉(zhuǎn)型的雙重困境，一方面是傳統(tǒng)增長模式存在產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)低效率現(xiàn)象，另一方面是短期內(nèi)難以找到轉(zhuǎn)型突破點，新興行業(yè)的產(chǎn)能利用率及終端需求偏低。因此，從長期來看，仍然需要改善不合理的經(jīng)濟結構、提升要素生產(chǎn)率；但短期來看，保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長、降低傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營波動風險、保持金融體系良性運轉(zhuǎn)，或許才能給轉(zhuǎn)型帶來時間和空間。（二）金融生態(tài)監(jiān)管手段市場化，金融市場活力增加，機構競爭格局加劇。中央銀行在貨幣政策制定過程中，存在內(nèi)部多重目標的抉擇困境和內(nèi)外部發(fā)展不平衡的糾結。貨幣政策制定的困境和糾結，一方面可以通過推進市場化的制度改革來實現(xiàn)，另一方面也可以發(fā)揮市場自身的調(diào)節(jié)功能來緩解。央行希望發(fā)揮金融活動參與主體的主觀能動性，同時保持政策工具的精準有效使用，調(diào)控的手段將更加市場化和多樣化。具體而言：1、強化金融制度的市場化改革：包括鞏固利率市場化成果，推動存款保險制度設立；在銀行間市場放松發(fā)債準入來促進金融支持支持實體經(jīng)濟，促進直接融資市場發(fā)展；推進匯率制度改革，擴大人民幣匯率波動空間，完善匯率形成機制；推進人民幣國際化，擴大貿(mào)易結算范圍，提升人民幣在全球內(nèi)的使用范圍，增加央行政策制定的獨立性。2、拓寬多樣化的貨幣政策工具：除常規(guī)的準備金和利率工具外，加強公開市場操作工具使用，平衡長短期流動性波動，在基礎貨幣增長面臨挑戰(zhàn)時暫停央票發(fā)行，提升正逆回購工具使用頻率；不排除使用再貸款、再貼現(xiàn)、中央銀行借款等工具，增加貨幣政策工具的多樣化。3、改善金融市場的定價及運行機制：強化上海銀行間同業(yè)拆放利率對于金融資產(chǎn)的基礎定價功能；通過資金市場拆借利率的變化來促進金融機構合理資產(chǎn)配置；推進金融機構強化風險定價理念。總之，央行開始關注貨幣政策多重目標之間的平衡，操作工具更加具有針對性，并推動金融機構發(fā)揮主觀能動性，這樣既有利于自身獨立性的長效，也有利于把握形勢，精準調(diào)控。（三）監(jiān)管政策在業(yè)務創(chuàng)新和風險管理中平衡1、從機構監(jiān)管角度，將繼續(xù)放松機構設置和業(yè)務準入限制；2、從業(yè)務創(chuàng)新角度，強化金融機構間的業(yè)務合作和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升金融機構的盈利能力；投資性房地產(chǎn)367325無形資產(chǎn)1,6981,760遞延所得稅資產(chǎn)5,1714,838其他資產(chǎn)17,4538,171資產(chǎn)合計3,326,2253,237,644負債同業(yè)和其他金融機構存放款項239,069253,134拆入資金42,55666,431賣出回購金融資產(chǎn)款51,432157,753客戶存款2,619,2932,426,474應付利息23,86323,281以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債25,6306,355衍生金融負債4,1572,673應付債券71,41269,083應付職工薪酬3,1463,766應交稅費7,3866,401其他負債20,61518,009負債合計3,108,5593,033,360（三）現(xiàn)金流量2013

年2012

年客戶存款凈增加額196,90339,434同業(yè)拆入資金及賣出回購金融資產(chǎn)款凈增加額-35,493同業(yè)和其他金融機構存放款項凈增加額-42,315存放同業(yè)和其他金融機構款項凈減少額145,044-收回以前年度核銷貸款凈額156收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金37,72334,320收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金3,02816,130經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計382,713167,698貸款及墊款凈增加(86,204)(61,255)拆出資金及買入返售金融資產(chǎn)凈增加額(118,413)(63,979)存放中央銀行凈增加額(7,020)(8,253)同業(yè)拆入資金及賣出回購金融資產(chǎn)款凈減少額(117,866)-同業(yè)和其他金融機構存放款項凈減少額(14,981)-存放同業(yè)和其他金融機構款項凈增加額-(3,959)支付利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金(14,126)(13,306)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(6,819)(4,547)支付的所得稅費及其他各項稅費(4,995)(3,747)支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金(9,506)(5,887)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(379,930)(164,933)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2,7832,765四、技術分析（一）最近某周走勢（二）最近某月走勢（三）價格分析5日漲幅10日漲幅20日漲幅招商銀行-2.53%5.96%11.29%金融業(yè)0.43%2.24%8.00%近5日均價為13.69元，最高價為14.10元，最低價為13.42元，平均漲跌幅為-2.53%，平均成交量為1063653手。

近5日行業(yè)平均漲跌幅為0.43%，最高漲幅為19.01%，最低漲幅為-2.53%。由此我預測招商銀行低位反彈，逐漸走出低位。kdj金叉，Macd綠柱縮短，短期有反彈。中長期看，該股仍處底部，下跌已無空間，風險極小。從K線組合理論可以看出，招商銀行近期周K線處于多頭行情，呈現(xiàn)上升態(tài)勢，有出現(xiàn)金叉的趨勢，并且股價圍繞著13元上下波動，所以覺得股票價格已經(jīng)穩(wěn)定而且在低點徘徊，所以我們不妨在13元這個價位進行購入。從切線理論上看，招商銀行月K線圖呈現(xiàn)下降趨勢對上個月股價的猛烈上升起到了壓制作用，而近期股價到了低點有了支撐的作用，可以在近期做一下短期的投資，我建議13元股價買入。不排除支撐完后會繼續(xù)下降，所以做短期投資。五、建議由于招商銀行的良好經(jīng)營狀況和財務狀況，資金充足，負債良好，而股價經(jīng)過下跌后，我會在13元的價格買入進行短線的投資，近期招商銀行交易量不夠大上升態(tài)勢還不夠明顯，所以只能進行短線的投資。使用期限是一個月。根據(jù)上面分析，2013年招商銀行將面臨兩大減少利潤因素：一是銀行利率市場化加快，存款利率上行趨勢明顯，同時經(jīng)濟下行形勢下銀行貸款市場供求關系逆轉(zhuǎn)，變賣方市場為買方市場，銀行越來越難把款貸給放心的客戶，貸款利率水平趨于下降，兩方面綜合作用，招商銀行2013年利差會縮小1個百分點左右，減少利潤270億元以上。二是政府融資平臺債務集中到期，企業(yè)經(jīng)營困難形勢不會改觀，房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，平臺貸款、企業(yè)貸款和個人按揭貸款風險將集中爆發(fā)，不良貸款上升趨勢愈益明顯，計