企業(yè)套期保值案例解析

企業(yè)套期保值案例解析2023年11月10日01:13鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大中小】

【打印】共有評論0條進入中國資金管理網(wǎng)機構(gòu)主頁>>中國資金管理網(wǎng)蔣玲套期保值(Hedge)是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。其實質(zhì)就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。最終在“現(xiàn)”和“期”之間，近期和遠期之間建立一種對沖的機制，將價格風險降低到最低限額。套期保值交易須遵循的原則(1)交易方向相反原則：交易方向相反原則是指先根據(jù)交易者在現(xiàn)貨市場所持頭寸的情況，相應(yīng)地通過買進或賣出期貨合約來設(shè)定一個相反的頭寸，然后選擇一個適當?shù)臅r機，將期貨合約予以平倉，以對沖在手合約。通過期貨交易和現(xiàn)貨交易互相之間的聯(lián)動和盈虧互補性沖抵市場價格變動所帶來的風險，以達到鎖定成本和利潤的目的。(2)商品種類相同的原則：只有商品種類相同，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間才有可能形成密切的關(guān)系，才能在價格走勢上保持大致相同的趨勢，從而在兩個市場上采取反向買賣的行動取得應(yīng)有的效果。否則，套期保值交易不僅不能達到規(guī)避價格風險的目的，反而可能會增加價格波動的風險。在實踐中，對于非期貨商品，也可以選擇價格走勢互相影響且大致相同的相關(guān)商品的期貨合約來做交叉套期保值。(3)商品數(shù)量相等原則：商品數(shù)量相等原則是指在做套期保值交易時，在期貨市場上所交易的商品數(shù)量必須與交易者將要在現(xiàn)貨市場上交易的數(shù)量相等。只有保持兩個市場上買賣商品的數(shù)量相等，才能使一個市場上的盈利額與另一個市場上的虧損額相等或最接近，從而保證兩個市場盈虧互補的有效性。(4)月份相同(或相近)原則：這是指在做套期保值交易時，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現(xiàn)貨市場上交易商品的時間相同或相近。因為兩個市場出現(xiàn)的盈虧金額受兩個市場上價格變動的影響，只有使兩者所選定的時間相同或相近，隨著期貨合約交割期的到來，期貨價格和現(xiàn)貨價格才會趨于一致。才能使期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)系更加緊密，達到增強套期保值的效果。套期保值的種類套期保值基本上可以分為買入套期保值(LongHedge)和賣出套期保值(ShortHedge)。買入期貨保值又稱多頭套期保值，是在期貨市場上購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。持有多頭頭寸，來為交易者將要在現(xiàn)貨市場上買進的現(xiàn)貨商品保值。買入套期保值的目的是為了防范企業(yè)日后所需的原材料或庫存因日后價格上漲而帶來的虧損風險。相反，如果企業(yè)擔心手頭上持有的原材料或是產(chǎn)品價格下跌，就可以利用賣出套期保值。賣出套期保值又稱空頭套期保值，是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當?shù)暮霞s所進行的交易方式。鋁制品企業(yè)套期保值操作案例解析國內(nèi)有一家大型的鋁制品制造企業(yè)，對于該企業(yè)來說，原材料鋁價格的大幅上漲會導致其生產(chǎn)成本的提高，侵蝕企業(yè)的營業(yè)利潤。在不能通過提高產(chǎn)品售價完全將風險轉(zhuǎn)嫁給下游客戶的情況下，企業(yè)非常有必要通過期貨市場的套期保值功能來規(guī)避原材料價格上漲的風險。具體而言，以下兩種情況下企業(yè)需要實施買入套期保值方案。1、預(yù)計未來鋁價格會大幅上漲，而當前鑒于資金周轉(zhuǎn)或庫容不足等問題，不能立即買入現(xiàn)貨，而且即便有足夠的資金和庫容，提前買入現(xiàn)貨會增加資金占用成本和倉儲成本。比較穩(wěn)妥的方法就是通過期貨市場實施買入套期保值。2、企業(yè)已經(jīng)與下游銷售商簽訂供貨合同，售價已定，在未來某一時間交貨，但是此時尚未購進原材料，擔心日后購進原材料時價格上漲。按照當時的鋁價格，企業(yè)的銷售合同盈利，但是一旦未來鋁價格上漲，在產(chǎn)品售價已定的情況下，盈利會減少甚至虧損。在這種情況下，企業(yè)需要通過買入套期保值鎖定原材料成本，從而鎖定銷售利潤。蘇假設(shè)咽：2涉00編9年唉5月規(guī)1日限，國徹內(nèi)鋁顧的現(xiàn)念貨價妙格為魂13和00店0元炕/噸淘，當副時期舅貨市皮場上標交割說期為物8月體份的腦鋁期位貨合籠約價窗格為盟12條66陷0元拋/噸愛。該舞鋁制朽品企洗業(yè)已兵經(jīng)與濾其下咱游買帖家簽寒訂了思銷售謝合同芬，預(yù)濫計在逃未來過的三燙個月頂后有看大量羅的鋁葡采購群需求筐，數(shù)零量為競10琴00望噸。孩由于苗擔心顏鋁價乒格在殿未來訊會出番現(xiàn)上灶漲的稅趨勢燃，從不而影第響到廉企業(yè)訊的利胃潤，輝企業(yè)算欲在垃期貨講市場在上進嚼行買羊入保轎值。排于是魔在期朝貨市爸場上便買入律交割項期為障8月竹份的吹鋁期則貨合川約2囑00竹手(塔一手賠5噸中)。呼我們慈忽略勒不計盒鋁期或貨的拐交易肚保證淘金和飯交易瀉費用別。幕情況涼一：照假設(shè)碎期貨察價格雖上漲筍幅度仗等于寧鋁現(xiàn)培貨價米格上熊漲幅餃度儲鋁翼現(xiàn)貨粘市場瓜期貨振市場裕20瘦09迎年5截月1絨日北13蔥00礙0元懼/噸做買入澇期貨哪合約蓄20瘡0手傭，價與格1揮26妻60表元/破噸析20攀09蛾年8劉月1搖日朝買入導現(xiàn)貨躍10換00論噸，休價格叛為1迅48過00嬌元/薯噸亂賣出遣20電0手蹦合約諒平倉承，價袍格為向14蓋46海0元緊/噸尼漲幅利18囑00獵元/閉噸所18醫(yī)00肆元/或噸少盈虧蓋購買揪成本掃增加紹18陡00橋*1章00迅0噸鑒=1慮80這萬元脈盈利練18勻00貼*2漸00壽*5弊=1罵80智萬元兆從盈叮虧情木況來瑞看，想鋁價雹的上敢漲導他致了拿鋁制促品企打業(yè)購樸買成唇本增炊加了額18康0萬淋元，艱但是擦由于姓其在慕期貨廚市場浪上提套前做她了買膜入保貿(mào)值，止在期死貨市葛場盈雕利1性80民萬元美，期按貨市乞場與旦現(xiàn)貨滑市場頂盈虧布相抵隆，綜夾合來鼓看，先該企棵業(yè)完昨成了領(lǐng)預(yù)定元利潤初。螞情況頃二：懶期貨瘦價格爪上漲毛大于奇現(xiàn)貨白價格騰上漲丘(假取設(shè)現(xiàn)志貨價撲格上順漲了許18迎00遇元/獨噸，你期貨得價格槐上漲煎22榮00普元/瞎噸)簽鋁柏現(xiàn)貨截市場拾期貨籠市場攝20滾09蠶年5面月1撞日液13筋00削0元斜/噸將買入寫期貨蹤合約柔20絲0手寒，價鮮格1慰26雷60戶元/攏噸狡20寇09智年8雪月1局日扛買入確現(xiàn)貨懼10遷00邪噸，乖價格因為1鑒48鎖00喝元/搏噸獎賣出跨20歲0手恩合約康平倉攀，價含格為乏14狂86澆0元戴/噸吉漲幅瞞18披00兔元/唇噸足22劣00婦元/齒噸潤盈虧拋購買銀成本榜增加聰18緊00騾*1諸00蠟0噸魔=1魚80筒萬元熟盈利勁22郵00隊*2掏00五*5而=2您20貞萬元唇從盈印虧情禁況來緣看，壯鋁價礎(chǔ)的上蟻漲導顯致了樸鋁制至品企肉業(yè)購蘋買成英本增壞加1昂80怠萬元館，但身是由揮于其蠟在期徒貨市鍬場上猛提前碌做了鞠買入預(yù)保值圈，在宜期貨它市場隙盈利井22掃0萬仍元，堵綜合婚來看燕，期辜貨市降場盈零利大結(jié)于現(xiàn)干貨市盟場成塌本增賞加的腿部分啄，企廣業(yè)不罪僅完洗成了洪保值緊，完鎮(zhèn)成了倒預(yù)定哲利潤盞，而非且還正額外競盈利凍40父萬元剛。償情況錯三：薄期貨崇價格斬上漲誘小于租現(xiàn)貨志價格梢上漲峰(假遼設(shè)現(xiàn)帥貨價吩格上膊漲了幻18專00得元/柜噸，會期貨矛價格孟上漲惕了1漂50科0元灑/噸舅)馳鋁衰現(xiàn)貨蚊市場捧期貨松市場廈20憐09御年5品月1貢日砍13室00鉗0元暴/噸訴買入仰期貨極合約浴20灰0手欠，價啊格1掃26條60師元/眾噸含20改09秀年8輸月1凝日砌買入某現(xiàn)貨助10宴00禍噸，拒價格革為1這48渡00醉元/牢噸竭賣出潑20辭0手德合約禿平倉曉，價秤格為蛋14機16派0元葬/噸部漲幅乖18眉00羨元/兵噸態(tài)15盛00什元/眨噸扭盈虧鑼購買秤成本腫增加踩18之00伶*1煮00工0噸段=1嚇80瘡萬元稱盈利爬15授00沫*2頭00動*5固=1核50遷萬元組從盈鹽虧情防況來宏看，肉鋁價垂上漲磨導致膊鋁制涼品企渾業(yè)購沿買成疫本增幅加1謠80蘭萬元虎，但盾是由委于其們在期甜貨市療場上伍提前控做了怨買入較保值姑，在女期貨索市場灣盈利分15劉0萬敞元。屯綜合尺來看帝，雖街然企恢業(yè)在仍現(xiàn)貨哈市場疾上的喬購買鹽成本思增加鬧，但扭是期奸貨市舊場的朽盈利缺可以耀部分爪彌補盯采購厭成本糕的上攔漲，震大大狐降低商了企茅業(yè)的衰損失小，達頁到部信分保吉值的漂效果狼。群但是法假如站，到念了8狡月份告鋁的繡價格敏并未江如企恰業(yè)所奶預(yù)計誘的出赴現(xiàn)上牢漲，拖而出梨現(xiàn)了唯下跌啊，那遞么企尼業(yè)完開成套價期保躁值的幻具體枕情況鞋如何谷呢？講情況食一：驅(qū)假設(shè)慣期貨琴價格及下跌腳幅度圣等于環(huán)鋁現(xiàn)阿貨價飯格下煙跌幅鈴度究鋁攤現(xiàn)貨誠市場綱期貨暢市場冶20謠09煤年5帶月1挨日連13汁00突0元俯/噸方買入蛙期貨順合約巾20盯0手枕，價富格1謎26皺60周元/估噸皂20駛09省年8展月1鋼日鵝買入尋現(xiàn)貨萄10軌00沒噸，立價格饅為1餡26拖00國元/功噸燒賣出省20獵0手饑合約歐平倉勾，價枕格為翼12漢26加0元矛/噸謠跌幅燦40例0元什/噸阿40心0元愿/噸番盈虧傳購買紗成本供減少坊40佛0*走10蓮00牽噸=辯40辟萬元飽虧損廉40掃0*煉20粉0*刊5=重40主萬元嚷從盈醒虧情傭況來改看，陡盡管束期貨普市場可上的谷保值叼頭寸傍出現(xiàn)接虧損頓，但立鋁價縮格下準跌使爆企業(yè)互購買黑成本噴減少絹了4這0萬殊元。黨在鋁府價下尾跌的憑局面要下，性雖然利期貨夏市場建發(fā)生題了虧掛損，門但是窯現(xiàn)貨塌市場么鋁價寇下調(diào)仁，購街買成渾本降癥低完拐全可禽以彌副補期蔑貨市網(wǎng)場上癢的損甲失。劍情況哨二：妥期貨裕價格摧下跌短小于折現(xiàn)貨子價格您下跌豆(假云設(shè)現(xiàn)幕貨價暢格下領(lǐng)跌了聲40局0元筆/噸葛，期角貨價祥格下竭跌了蔑20舅0元喊/噸拌)銳鋁春現(xiàn)貨犁市場季期貨攔市場這20狠09視年5賞月1虛日桿13妄00拳0元昂/噸午買入捧期貨糾合約領(lǐng)20愈0手測，價浙格1普26泛60雹元/滑噸收20校09鏡年8脂月1騾日惠買入綠現(xiàn)貨氧10荷00腫噸，配價格串為1前26狐00困元/狡噸爽賣出固20訪0手寬合約雹平倉蹄，價宰格為義12察46寄0元噴/噸顯跌幅電40俊0元鳴/噸沈20謎0元桌/噸降盈虧曠購買激成本浮減少我40永0*堤10環(huán)00渣噸=堡40右萬元壯虧損餐20叢0*婆20鼠0*投5=啄20咬萬元鋸從盈楚虧情哥況來列看，吵盡管瞎期貨喚市場揀上的木保值膽頭寸龍出現(xiàn)它了虧催損，弄但是礙現(xiàn)貨疾市場站上鋁拉價的播下跌瀉使企判業(yè)購炸買原咳材料另的成血本減爪少了弟40道萬元露。綜銷合來壞看，嘉現(xiàn)貨固市場顧鋁價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