企管-第五章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法

2023/7/1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

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唐娟安徽工程大學(xué)管理學(xué)院2023/7/1在工程工程中，通常會(huì)遇到一系列經(jīng)濟(jì)決策問題：某個(gè)技術(shù)方案到底可行與否？存在多個(gè)方案，但只能選擇一個(gè)，如何選擇？存在多個(gè)可同時(shí)選擇的工程，如何選擇才好？正確衡量方案的經(jīng)濟(jì)效果，再進(jìn)行方案的比較和選優(yōu)2023/7/1工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果如何進(jìn)行準(zhǔn)確的度量和分析?時(shí)間型指標(biāo)價(jià)值型指標(biāo)效率型指標(biāo)2023/7/1評(píng)價(jià)指標(biāo)具體指標(biāo)備注時(shí)間型指標(biāo)投資回收期靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期價(jià)值型指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值動(dòng)態(tài)指標(biāo)費(fèi)用年值和費(fèi)用現(xiàn)值效率型指標(biāo)投資收益率靜態(tài)內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值率、效率-費(fèi)用比等動(dòng)態(tài)工程經(jīng)濟(jì)分析常用指標(biāo)2023/7/1第四章工程工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法

了解各種時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)的涵義、公式和評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么及適用范圍123了解各種價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)的涵義、公式和評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么及適用范圍了解各種效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)的涵義、公式和評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么及適用范圍投資方案的評(píng)價(jià)與選優(yōu)

4了解各種效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)的涵義、公式和評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么及適用范圍2023/7/1第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法投資回收期的內(nèi)涵、計(jì)算和應(yīng)用本節(jié)重點(diǎn)第四章工程工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法內(nèi)涵計(jì)算判別特點(diǎn)2023/7/1一、投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法投資回收期1投建(或投產(chǎn))之日：可能從建設(shè)年開始，也可能從投產(chǎn)年開始2凈收入：包括利潤、折舊、攤銷、維簡3全部投資(總投資)：包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資指工程工程自投建(或投產(chǎn))之日起，用其各年的凈收入抵償全部投資所需要的時(shí)間。一般以年為計(jì)算單位。2023/7/1投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出一、投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期1理論公式——計(jì)算公式實(shí)例2023/7/1例1某工程現(xiàn)金流量如下表所示，期末固定資產(chǎn)的殘值忽略不計(jì)，求靜態(tài)投資回收期.(單位：萬元)舉例年份012345678910總投資(萬元)180240330凈收入(萬元)50100150150150150150150凈現(xiàn)金流量-180-240-330501001501501501501501503001500-150-300-450-600-700-750-420-180第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法累計(jì)凈現(xiàn)金流量2023/7/1舉例年份0123456789-12總投資203050純收入10152020202020年折舊額7777777第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法例2某工程的投資及各年純收入如下表所示，固定資產(chǎn)投資70萬，期末固定資產(chǎn)殘值不計(jì)，折舊年限10年，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期。(單位：萬元)凈收入00017222727272727凈現(xiàn)金流量-20-30-5017222727272727累計(jì)凈現(xiàn)金流量------4720-7-34-61-83-100-50-202023/7/1累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量一、投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期2實(shí)用公式——計(jì)算公式2023/7/1可以接受工程拒絕工程設(shè)基準(zhǔn)投資回收期——Pc一、投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期——判別準(zhǔn)那么實(shí)例2023/7/1例1某工程現(xiàn)金流量如下表所示，基準(zhǔn)投資回收期為10年，期末固定資產(chǎn)的殘值忽略不計(jì)，試判斷方案的可行性舉例年份012345678910總投資(萬元)180240330凈收入(萬元)50100150150150150150150凈現(xiàn)金流量-180-240-330501001501501501501501503001500-150-300-450-600-700-750-420-180第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法累計(jì)凈現(xiàn)金流量2023/7/1舉例年份0123456789-12總投資203050純收入10152020202020年折舊額7777777第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法例2某工程的投資及各年純收入如下表，期末固定資產(chǎn)殘值不計(jì)，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為6年，試判斷方案的可行性。凈收入00017222727272727凈現(xiàn)金流量-20-30-5017222727272727累計(jì)凈現(xiàn)金流量------4720-7-34-61-83-100-50-20工程不可行next2023/7/1項(xiàng)目0123456總投資600400-----收入--500600800800750支出--200250300350350凈現(xiàn)金流量-600-400300350500450400累積-600-1000-700-3501506001000Pt=3+350/500=3.7故工程可行某工程現(xiàn)金流量如下表，設(shè)Pc=4，試用投資回收期判斷可行性2023/7/1一、投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投資回收期1理論公式——計(jì)算公式2實(shí)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份實(shí)例2023/7/1舉例年份0123456789總投資203050凈收入17222727272727第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法例1某工程現(xiàn)金流量如下表，期末固定資產(chǎn)殘值不計(jì)，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試?yán)脛?dòng)態(tài)投資回收期判斷方案的可行性。10%折現(xiàn)系數(shù)10.910.830.750.680.620.560.510.470.42凈現(xiàn)金流量-20-30-5017222727272727凈現(xiàn)金流折現(xiàn)-20-27.3-41.512.7514.9616.7415.1213.7712.6911.34累計(jì)凈現(xiàn)值工程不可行8.55-2.79-15.48-29.25-44.35-61.09-76.05-88.8-47.3-202023/7/1一、投資回收期—特點(diǎn)第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法優(yōu)點(diǎn)概念清晰，簡單，便于理解；在一定程度上反映了工程方案的經(jīng)濟(jì)效果，同時(shí)，也反映了工程方案的風(fēng)險(xiǎn)性；可用于方案可行性的快速判斷；未考慮工程在整個(gè)壽命周期內(nèi)的總收益和盈利能力；Pc尚未確定缺點(diǎn)2023/7/1一、投資回收期—適用范圍第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期Pt和動(dòng)態(tài)投資回收期PD都只能作為輔助性指標(biāo)，在工程立項(xiàng)階段，粗略評(píng)價(jià)方案的可行性，而不能做為衡量工程方案經(jīng)濟(jì)效果的主要指標(biāo)；不能直接用于多方案的比較和選優(yōu)；2023/7/1二差額投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法差額投資回收期——概念及公式又稱追加投資回收期，指用投資大的方案所節(jié)約的年經(jīng)營本錢(多賺的收益)來回收其多花的投資額所需要的時(shí)間。計(jì)算根本方法投資經(jīng)營成本(1-10)方案1100120方案2110115方案3140105(假設(shè)Tb=5)方案3較優(yōu)2023/7/1二差額投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法差額投資回收期——概念及公式又稱追加投資回收期，指用投資大的方案所節(jié)約的年經(jīng)營本錢(多賺的收益)來回收其多花的投資額所需要的時(shí)間。計(jì)算根本方法投資經(jīng)營成本(1-10)方案1100120方案2110115方案3140105(假設(shè)Tb=7)方案A較優(yōu)年份01～10A的凈現(xiàn)金流量-20039B的凈現(xiàn)金流量-10020方案3較優(yōu)2023/7/1二差額投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法差額投資回收期——判別準(zhǔn)那么投資較大的方案較優(yōu)投資小的方案較優(yōu)2023/7/1二差額投資回收期第一節(jié)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法差額投資回收期——特點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)可用于多個(gè)在財(cái)務(wù)上可行的方案的比較和分析2缺點(diǎn)只對(duì)追加投資局部進(jìn)行了比較，而不是全部投資的經(jīng)濟(jì)效果只能作為輔助性指標(biāo)，以評(píng)價(jià)和分析投資額相差較大的工程的經(jīng)濟(jì)效果，而不能評(píng)價(jià)單獨(dú)方案的經(jīng)濟(jì)效果2023/7/1第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法1凈現(xiàn)值法2凈年值和凈未來值3費(fèi)用年值和費(fèi)用現(xiàn)值內(nèi)涵計(jì)算判別練習(xí)特點(diǎn)2023/7/1一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—內(nèi)涵及公式凈現(xiàn)值〔NetPresentValue,NPV〕是指按一定的折現(xiàn)率i0將投資工程在計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年〔通常是投資之初〕的現(xiàn)值累加值。

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法特例：當(dāng)工程只有期初投資K0，以后每年的收益相等為NB，那么計(jì)算公式2023/7/1工程的收益率剛好到達(dá)i0；工程的收益率大于i0，具有數(shù)值等于NPV的超額收益現(xiàn)值工程的收益率達(dá)不到i0，但不表示工程虧損

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法1NPV=02NPV>03NPV<0經(jīng)濟(jì)含義：工程除獲得最低盈利水平之外的額外收益大小?？偸找?凈現(xiàn)值+最低盈利要求(i0)一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—內(nèi)涵及公式2023/7/1項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—判別準(zhǔn)那么

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法1單一方案評(píng)價(jià)2多個(gè)方案選優(yōu)例2023/7/1

例1假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450700現(xiàn)金流出CO20500100300450凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法

舉例2023/7/1

例1假設(shè)i0=10%

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法

舉例045678910123205001001502502023/7/1

例1假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450700現(xiàn)金流出CO20500100300450凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法

舉例01234567891010.910.830.750.680.620.560.510.470.420.39折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)-20-475-558-445.5-275.5-12020147.5265370467.5-20-455-83112.5170155.5140127.5117.510597.52023/7/1

例2

設(shè)有兩種可選的小型機(jī)床，其有關(guān)資料如下，兩者的使用壽命均為5年，假設(shè)i0=10%，用NPV法評(píng)優(yōu)

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法

舉例投資年收入年支出凈殘值機(jī)床A10000500022002000機(jī)床B12500700043003000045123100002800200004512312500270030002023/7/1一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—特點(diǎn)

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法計(jì)算相對(duì)簡單，且考慮了資金的時(shí)間價(jià)值;考慮了工程在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果，較全面;既可用于單方案的評(píng)價(jià)，也可進(jìn)行多方案的選優(yōu);優(yōu)點(diǎn)2023/7/1項(xiàng)目類型投資額凈現(xiàn)值按NPV排優(yōu)NPVI按NPVI排優(yōu)大100015優(yōu)1.5%差中30016中2.0%中小503差6.0%優(yōu)方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B51.583.0優(yōu)折現(xiàn)率i=10%壽命周期不相等時(shí)，用凈現(xiàn)值比較各個(gè)方案：投資額相差較大時(shí)，用凈現(xiàn)值比較各個(gè)方案：2023/7/1

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法進(jìn)行多方案選優(yōu)時(shí)，未考慮各方案投資額的大小，因而不能反映資金的利用率，偏向于投資額較大的方案；對(duì)于壽命期不同的方案不能進(jìn)行直接比較；需要預(yù)先確定折現(xiàn)率i0適用于壽命周期相同、投資額相差不大、經(jīng)濟(jì)效益易于測(cè)量和計(jì)算的方案的分析和評(píng)價(jià)一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—特點(diǎn)缺點(diǎn)next2023/7/1當(dāng)凈現(xiàn)金流量和工程壽命期一定時(shí)，有年份01234凈現(xiàn)金流量-200008000800080008000折現(xiàn)率i(％)0102022304050∞NPV(i)1200053607100-2670-5120-7160-20000折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—凈現(xiàn)值函數(shù)

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法2023/7/1同一凈現(xiàn)金流量：i0，NPV，甚至減小到零或負(fù)值，意味著方案被接受的可能性降低，可接受方案數(shù)量減少;對(duì)于常規(guī)工程必然存在i的某一值i*，使NPV(i*)=0。凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn):12000NPV1020304050i(%)i*=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-20000+8000（P/A，i，4）-200002023/7/1年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58

可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。這一現(xiàn)象對(duì)投資決策具有重要意義。2、凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性問題NPVABi10%20%2023/7/1

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法進(jìn)行多方案選優(yōu)時(shí)，未考慮各方案投資額的大小，因而不能反映資金的利用率，偏向于投資額較大的方案；對(duì)于壽命期不同的方案不能進(jìn)行直接比較；需要預(yù)先確定折現(xiàn)率i0適用于壽命周期相同、投資額相差不大、經(jīng)濟(jì)效益易于測(cè)量和計(jì)算的方案的分析和評(píng)價(jià)一、凈現(xiàn)值〔NPV〕法—特點(diǎn)缺點(diǎn)next2023/7/1

凈年值是將方案在分析期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個(gè)分析期內(nèi)的等額支付序列的年值。二、凈年值〔NAV〕法

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法凈年值——概念指工程投資產(chǎn)生的總收益在扣除全部費(fèi)用和應(yīng)獲得的最低收益后，每年有NVA的凈收益經(jīng)濟(jì)含義2023/7/1二、凈年值〔NAV〕法

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法——計(jì)算公式公式凈年值2023/7/1二、凈年值〔NAV〕法

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受凈年值最大的方案為最優(yōu)方案1單一方案評(píng)價(jià)2多個(gè)方案選優(yōu)例——判別準(zhǔn)那么凈年值2023/7/1方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B51.583.0優(yōu)折現(xiàn)率i=10%兩個(gè)方案均可行，但是A較優(yōu)

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法舉例

例12023/7/1例2某企業(yè)基建工程設(shè)計(jì)方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年收益為1500萬元，年經(jīng)營本錢為500萬，第三年年末追加投資1000萬元，假設(shè)計(jì)算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10％，殘值為零。試計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值。

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法舉例

100019951000NAV和NPV在判定方案可行性時(shí)效果等同2023/7/1

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法舉例

例3某公司準(zhǔn)備購置大型施工機(jī)械，現(xiàn)有兩方案，i=10%，試用NPV和NAV法評(píng)價(jià)優(yōu)劣方案投資額年收益年作業(yè)費(fèi)壽命期A20009004508B3000950400122023/7/1與凈現(xiàn)值NPV成比例關(guān)系，評(píng)價(jià)結(jié)論等效，所以單方案評(píng)價(jià)時(shí)一般不用；特別適用于壽命期不等的方案之間的評(píng)價(jià)、比較和選擇；對(duì)于投資額相差較大的壽命期不等的方案比較，一般輔以凈年值指數(shù)進(jìn)行。二、凈年值〔NAV〕法

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法特點(diǎn)2023/7/1例1某工程有三個(gè)取暖方案Ａ、Ｂ、Ｃ，均能滿足同樣的需要，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，試確定最優(yōu)方案。

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法舉例

方案總投資（第0年）年運(yùn)營費(fèi)用（第1-10年）A20060B24050C30035費(fèi)用現(xiàn)值法2023/7/1費(fèi)用現(xiàn)值就是將工程壽命期內(nèi)所有現(xiàn)金流出按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值。三、費(fèi)用現(xiàn)值法〔PC〕和費(fèi)用年值法〔AC〕

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法費(fèi)用現(xiàn)值法——概念及公式投資額年經(jīng)營本錢回收的流動(dòng)資金回收的固定資產(chǎn)余值2023/7/1在多個(gè)方案中假設(shè)產(chǎn)出相同或滿足相同的需要，用費(fèi)用最小的選優(yōu)原那么選擇最優(yōu)方案，即滿足min{PCj}的方案是最優(yōu)方案。三、費(fèi)用現(xiàn)值法〔PC〕和費(fèi)用年值法〔AC〕

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法例費(fèi)用現(xiàn)值法——判別準(zhǔn)那么2023/7/1例2某工程要購置機(jī)床，現(xiàn)有兩個(gè)類型的機(jī)床可供選擇，各個(gè)機(jī)床的情況如下表，基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%，試確定最優(yōu)方案。

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法舉例

方案投資額年作業(yè)費(fèi)凈殘值壽命期機(jī)床A300020005003機(jī)床B40001600052023/7/1

費(fèi)用年值是將方案計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有費(fèi)用支出，按基準(zhǔn)收益率換算成與其等值的等額支付序列年費(fèi)用。三、費(fèi)用現(xiàn)值法〔PC〕和費(fèi)用年值法〔AC〕

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)方案例費(fèi)用年值法——概念及公式2023/7/1例2某工程要購置機(jī)床，現(xiàn)有兩個(gè)類型的機(jī)床可供選擇，各個(gè)機(jī)床的情況如下表，基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%，試確定最優(yōu)方案。

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法舉例

方案投資額年作業(yè)費(fèi)凈殘值壽命期A300020005003B40001600052023/7/1PC和AC法——適用場(chǎng)合產(chǎn)出相同或滿足相同需要的各方案之間的比較；被比較的各方案，特別是費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案，應(yīng)到達(dá)盈利目的，即被比較方案應(yīng)該可行；三、費(fèi)用現(xiàn)值法〔PC〕和費(fèi)用年值法〔AC〕

第二節(jié)價(jià)值型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法主要用于判別方案優(yōu)劣，而判斷單獨(dú)方案是否可行則視情況決定。back2023/7/1第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法1內(nèi)部收益率法2效益—費(fèi)用比3投資收益率等內(nèi)涵計(jì)算判別特點(diǎn)2023/7/112000NPV1020304050i(%)i*=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-20000+8000（P/A，i，4）-20000IRR是凈函數(shù)曲線與橫座標(biāo)交點(diǎn)的折現(xiàn)率。第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法—幾何意義2023/7/1內(nèi)部收益率IRR(internalrateofreturn)又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指工程在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即NPV(IRR)=0時(shí)的折現(xiàn)率。第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法——概念及公式2023/7/1反映的是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的投資余額所能達(dá)到的最大盈利率，而不是一個(gè)項(xiàng)目初始投資的收益率1第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法—經(jīng)濟(jì)涵義2即項(xiàng)目能夠償付的最大的資金占用成本，若在借貸關(guān)系中，則表示為對(duì)資金貸款利率的最大承受能力2023/7/1基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法——判別準(zhǔn)那么項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受一般不能直接運(yùn)用IRR大小進(jìn)行選優(yōu)1單一方案評(píng)價(jià)2多個(gè)方案選優(yōu)注2023/7/1一般不能直接運(yùn)用IRR大小進(jìn)行選優(yōu)例有A、B兩個(gè)方案，其每年的投資和收益如下表所示：年份012345A-502015151020B-1505060404020B-A-1003045253002468101214161820(i%)14.35%18.69%NPV方案B方案A△IRR=11.77%假設(shè)i0<11.77%那么方案B較優(yōu)假設(shè)11.77%<i0<14.35%那么方案A較優(yōu)假設(shè)14.35%<i0<18.69%那么方案A可行多方案評(píng)優(yōu)時(shí)，不能直接運(yùn)用IRR大小進(jìn)行選優(yōu)，應(yīng)該采用增量內(nèi)部收益率△IRRA-B2023/7/1方案A，B，C，其投資分別為130萬、110萬和100萬，假設(shè)i0<IRRA<IRRB<IRRC，設(shè)方案的差額內(nèi)部收益率滿足△IRRA-B>i0,△IRRA-C>i0，△IRRB-C<i0，i0為基準(zhǔn)收益率，試將方案從優(yōu)到劣的順序進(jìn)行排列。練習(xí)：運(yùn)用IRR進(jìn)行方案分析△IRRA-B>i0，則投資大的方案A較好△IRRA-B<i0，則投資小的方案B較好2023/7/1線性插值法求解IRR的近似值i*(≈IRR)第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法內(nèi)部收益率——求解方法計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量；在滿足i1＜i2

且

i2－i1≤5%的條件下，選擇兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2，使NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０將用i1、i2、NPV(i1)和NPV(i2)代入線性插值公式，計(jì)算內(nèi)部收益率IRR。線性插值公式:2023/7/1NPVmNPVnNPVABEDCFinimi*IRRi(%)△ABE相似于△AFC第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法例2023/7/1年份01234凈現(xiàn)金流量-1013.568.5例設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用IRR判斷方案的可行性。舉例第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法2023/7/1內(nèi)部收益率唯一性討論第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法012345IRR(%)A-2000300500600700100013.77%B-100470-7203600020%,50%不一定2023/7/1令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，那么上式為：有n個(gè)根〔包括復(fù)數(shù)根和重根〕，故其正實(shí)數(shù)根可能不止一個(gè)。具體正實(shí)數(shù)根可用笛卡爾法那么判定。第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法內(nèi)部收益率——內(nèi)部收益率唯一性的討論2023/7/1假設(shè)方程的系數(shù)序列｛a0，a1，an｝的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為p，那么方程的正根個(gè)數(shù)等于p或比p少一個(gè)正偶數(shù)；第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法當(dāng)p＝０時(shí)，方程無正根；12當(dāng)p＝１時(shí)，方程有且僅有一個(gè)正根。即項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量序列的正負(fù)號(hào)僅變一次時(shí)，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解；當(dāng)p>１時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。3例笛卡爾法那么2023/7/1內(nèi)部收益率不存在情況第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法年份012345A60040020010010010B-1000-200-100-50-50-502023/7/1假設(shè)方程的系數(shù)序列｛a0，a1，an｝的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為p，那么方程的正根個(gè)數(shù)等于p或比p少一個(gè)正偶數(shù)；第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法當(dāng)p＝０時(shí)，方程無正根；12當(dāng)p＝１時(shí)，方程有且僅有一個(gè)正根。即項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量序列的正負(fù)號(hào)僅變一次時(shí)，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解；當(dāng)p>１時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。3例笛卡爾法那么2023/7/1內(nèi)部收益率唯一性討論第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法非常規(guī)工程的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是工程的內(nèi)部收益率。因此，需要對(duì)這些根進(jìn)行檢驗(yàn)。012345IRR(%)A-2000300500600700100013.77%B-1006050-200150100-22.97%,-230.25%C-100470-7203600020%,50%2023/7/1例：某企業(yè)用10000元購置設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如下圖：第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法2023/7/110000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000在工程的整個(gè)壽命期內(nèi)，按利率IRR計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。換句話說，工程在壽命期內(nèi)，始終處于“償付〞未被收回的投資的狀況，其“償付〞能力完全取決于工程內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率〞之稱謂。2023/7/1例某工程凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)變化了3次，如下表所示。經(jīng)計(jì)算，得到使該工程N(yùn)PV為零的3個(gè)折現(xiàn)率：20%，50%，100%。內(nèi)部收益率唯一性討論NPVi凈現(xiàn)值曲線簡圖第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法年0123凈現(xiàn)金流量-100470-7203602023/7/1年0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360100120350139077203004203600470360i=20%的檢驗(yàn)如果非常規(guī)工程的內(nèi)部收益率方程有一個(gè)正根，那么這個(gè)根就是工程的內(nèi)部收益率；假設(shè)有多個(gè)正根，那么需要對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定真正的內(nèi)部收益率，假設(shè)都不是，那么表示內(nèi)部收益率法失效；01232023/7/1第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法反映了工程投資的使用效率，概念清晰明確；動(dòng)態(tài)反映了工程在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果，較全面；完全由工程內(nèi)部現(xiàn)金流量確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率優(yōu)點(diǎn)2023/7/1多方案比較時(shí)，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)那么不總是成立；計(jì)算復(fù)雜，且對(duì)于非常規(guī)工程可能存在多個(gè)解或無解情況；假設(shè)工程凈收益再投資可以和初始投資獲得相同的收益率，該假設(shè)常與實(shí)際不符合；第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法一、內(nèi)部收益率(IRR)法適用于常規(guī)項(xiàng)目或方案的可行性判斷外部收益率缺點(diǎn)2023/7/1IRR的計(jì)算公式這個(gè)等式意味著工程尚未回收的投資和工程回收取得的資金都能獲得相同的收益率IRR。第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義2023/7/1外部收益率ERR〔Externalrateofreturn),實(shí)際上是對(duì)IRR的修正，也假定工程獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。這樣不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)正實(shí)根，計(jì)算相對(duì)簡單；即總有唯一的外部收益率。第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義2023/7/1設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法二、外部收益率(ERR)法若ERR≥i0,則項(xiàng)目可以接受；若ERR<i0,

則項(xiàng)目不可以接受。例ERR最大者為最優(yōu)方案1單一方案評(píng)價(jià)2多個(gè)方案選優(yōu)外部收益率——判別準(zhǔn)那么2023/7/1

例某大型設(shè)備方案。初始投資12萬元，壽命期為6年，6年末殘值回收3萬元，每年收入為9萬元，支出為6萬元，用ERR來判斷方案是否可行？第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法二、外部收益率(ERR)法01234566931201234563312I0(%)101517202530ERR(%)1416171821232023/7/1第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法二、外部收益率(ERR)法動(dòng)態(tài)考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果，且更符合實(shí)際，只有唯一解；需要確定一個(gè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0；適用于各種方案的評(píng)價(jià)和選優(yōu)，尤其適合對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目的分析、評(píng)價(jià)和判斷外部收益率——特點(diǎn)2023/7/1第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法三、其他效率型指標(biāo)效益—費(fèi)用比判別準(zhǔn)那么或項(xiàng)目可以接受項(xiàng)目不可以接受適用范圍主要用于公共工程評(píng)價(jià)例2023/7/1例某礦區(qū)建設(shè)中考慮預(yù)防洪水以減少損失，設(shè)立甲、乙、丙和丁四個(gè)修建水壩方案，其壽命為75年，有關(guān)數(shù)據(jù)如下，假設(shè)i=4%，用效益-費(fèi)用法選擇最優(yōu)方案方案投資額(萬元)年維護(hù)費(fèi)(萬元)年水災(zāi)損失(萬元)不建002400甲112002801500乙88002101700丙72001802000丁48001202150甲最優(yōu)效益-費(fèi)用比一般只進(jìn)行方案可行性判斷，而判定方案優(yōu)劣使用增量效益-費(fèi)用比注意2023/7/1

凈現(xiàn)值率(NPVR)是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。第三節(jié)效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法三、其他效率型指標(biāo)凈現(xiàn)值率法總投資現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)含義：單