2020（直播）文化傳媒行業(yè)投資策略周報

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報告日期（元/股）

2019E2020E0.300.660.850.603.100.974.000.261.8914.971.112020E38.5727.8839.6027.5518.6818.4430.6522.0423.4719.8323.7841.8529.9616.5828.7724.8615.1431.1815.7815.0515.2440.6216.6316.9021.1648.47-2019E30.821.39.92020E2019E2020E光線傳媒橫店影視芒果超媒視覺中國平治信息萬達電影新媒股份藍色光標完美世界吉比特300251.SZ人民幣11.5718.4033.8416.4857.9017.89122.725.732019/10/25買入2019/10/30買入2019/10/29買入2019/10/29買入2019/10/31買入2019/10/31買入10.6220.90.430.510.690.442.610.582.820.301.6312.811.000.252.462.920.131.960.741.310.620.590.371.070.180.520.380.61-0.05-15.8673.31-7.6126.9136.0848.7937.7322.1830.8443.5219.1027.2223.1926.5044.9734.8419.9946.7528.6716.1037.5417.7016.7617.0062.9135.8522.7534.31150.98-47.515.77.712.611.215.09.88.013.415.611.630.810.018.77.6603103.SH人民幣300413.SZ000681.SZ300571.SZ002739.SZ300770.SZ300058.SZ002624.SZ人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣32.642433.713.811.629.612.522.515.221.526.327.212.331.623.85.423.611.59.265.2719.86140.176.537.66.72019/11/20買入21.711.418.212.418.422.923.09.716.29.52019/10/22買入2019/10/28買入2019/10/23買入2019/10/31買入2019/10/24買入2019/10/27買入44.36296.9926.4511.1185.8058.326.2432.60320.2319.961321.326.526.810.831.213.012.113.89.418.825.723.710.426.613.616.414.49.7603444.SH人民幣三七互娛美吉姆002555.SZ002621.SZ002841.SZ002955.SZ002027.SZ人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣0.272.863.520.222.260.791.580.690.660.411.650.390.700.621.90-0.03-11.0181.44-4.15視源股份鴻合科技分眾傳媒新經(jīng)典98.42019/8/16買入742019/10/31買入2019/10/29買入2019/10/30增持6.620.919.94.5603096.SH人民幣601098.SH人民幣56.0711.9449.3510.899.8864.2614.0356.9914.929.88中南傳媒中信出版中國科傳鳳凰傳媒中國出版國聯(lián)股份掌趣科技世紀華通貓眼娛樂美團點評-W新東方在線愛奇藝300788.SZ人民幣2019/11/102019/10/29買入2019/11/5買入買入30.311.65.524.79.114.512.610.89.915.312.811.410.317.217.214.610.39.8601858.SH人民幣601928.SH人民幣601949.SH人民幣603613.SH人民幣4.36.232019/10/31買入2019/10/25增持2019/10/28買入2019/12/22買入7.779.48.067.056.4379.235.4638.327.014.921.784.0-24.516.613.014.634.8-13.413.412.87.1300315.SZ002602.SZ01896.HK03690.HK01797.HKIQ.O人民幣人民幣港元11.8314.70102.7017.6821.54306.113.3915.0917.38112.3822.5122.493102019/8/18買入買入港元2019/11/241.3港元2019/12/13買入-1.9-174.216.8-175.3-1.2美元2019/11/102019/8/92019/9/8買入買入買入----579.615.3-57.7網(wǎng)易NTES.OQTT.O美元29.18-26.26-16.6-14.2-趣頭條美元7.45數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：表中估值指標按照最新收盤價計算（注：貓眼娛樂、美團點評-W、愛奇藝、網(wǎng)易業(yè)績?yōu)?/p>

GAAP口徑；趣頭條業(yè)績?yōu)?/p>

Non-GAAP口徑。鴻合科技

2019/11/22實施股權激勵，股本變動，根據(jù)最新股本

1.39億股計算

EPS）識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明2/22投資策略周報|文化傳媒目錄索引一、傳媒周觀點

..................................................................................................................5二、傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一周數(shù)據(jù)

............................................................................................9（一）電影市場..........................................................................................................9（二）電視劇市場

....................................................................................................11（三）

綜藝市場

......................................................................................................11（四）游戲動態(tài)........................................................................................................12三、每周

VC/PE數(shù)據(jù)總結................................................................................................13四、公司公告一周回顧

.....................................................................................................14識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明3/22投資策略周報|文化傳媒一、傳媒周觀點【投資觀點】板塊行情：A股（12月23日～12月27日）本周，中信傳媒板塊上漲6.04%，跑贏上證綜指4.78個百分點。廣發(fā)傳媒周觀點：短視頻流量紅利開啟直播電商元年；騰訊視頻年度報告反映內容多元化趨勢根據(jù)新浪科技，快手將成2020春晚獨家互動合作伙伴，首次采用“視頻+點贊”形式，在除夕當晚發(fā)出10億現(xiàn)金紅包，還將推出“集卡分1億”活動以及一系列創(chuàng)新玩法為春晚紅包預熱。當前快手的商業(yè)化手段主要可以分為直播打賞、廣告和直播帶貨三類，短視頻巨大流量紅利的釋放意味著“品牌主→（代運營公司）→內容平臺代理方/內容平臺方→MCN/主播”這一產(chǎn)業(yè)鏈條將普遍受益。根據(jù)36氪報道，2019年全國涌現(xiàn)出了7000家MCN，掀開了直播電商元年，頭部主播薇婭（謙尋）、李佳琦（美one傳媒）兩家甚至分別占據(jù)了9.71%和3.17%的UV雙十一大盤比例。未來在短視頻平臺的品類擴張下，我們預計行業(yè)或將還有更大的發(fā)展?jié)摿??？申P注部分近期火熱的營銷公司。騰訊發(fā)布《2019年騰訊視頻年度指數(shù)報告》，其中上線的國產(chǎn)電視劇部數(shù)從159下降至149部，電視劇消費用戶性別上男性用戶顯著增多（從45.1%至54.3%）；年齡層90后占比從54%上升至55.9%，00后比例從17.7%下降至15.6%。綜藝端，上線臺綜從169部下降至117部，網(wǎng)綜從83檔上升至99檔，而人均綜藝的觀看時長從33.64分鐘增長至35.19分鐘。另外騰訊視頻用戶中有約59-60%會消費短視頻，主要內容與長視頻相關者較多。從報告呈現(xiàn)的趨勢來看，我們認為未來劇集、綜藝的類型將會進一步垂直細分，未來用戶期待5G能夠帶來更多的VR內容（以演唱會、電影、紀錄片為主）、互動式內容（懸疑探險、經(jīng)濟游戲、愛情偶像），但當前對于5G的付費意愿值仍較低。除此之外，工信部宣布目前全國開通了12.6萬個5G基站，聯(lián)通也開通了全球首個2.1GHz低頻3G/4G/5G多模商用站點。5G基礎設施的搭建將有望讓ToC的內容進一步受益，根據(jù)《2019年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，中國游戲市場同增7.7%至2308.8億元，移動游戲市場同增18%至于1581.1億元，用戶規(guī)模達到6.2億人。自主研發(fā)海外游戲市場收入同增21%達到115.9億美元，其中美、日、韓收入占比67.5%。隨著導向清晰、標準明確、嚴謹規(guī)范的監(jiān)管機制建立以及未成年人保護體系完善，國內游戲市場未來將更加穩(wěn)定，同時5G也有望助推云游戲的應用落地。投資線索上，我們認為主抓三條投資邏輯主線：1）5G后應用領域高景氣：如游戲（完美世界、掌趣科技、三七互娛、世紀華通、吉比特等和相關二線標的補漲機會）、大屏市場（新媒股份、芒果超媒）、在線教育（新東方在線）；2）看好底部+邊際改善主線：19Q4-20Q1票房有望維持高增長，院線行業(yè)此前持續(xù)在底部，看好光線傳媒、橫店影視、萬達電影等；另外，分眾傳媒廣告主結構持續(xù)優(yōu)化，建議重點關注。3）互聯(lián)網(wǎng)平臺端，A股重點關注芒果超媒；中概股重點關注美團點評、網(wǎng)易、愛奇藝等。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明5/22投資策略周報|文化傳媒傳媒行業(yè)重點個股情況如下：世紀華通：“盛趣游戲+點點互動”形成內生驅動力，“騰訊入股+中移動戰(zhàn)略合作”構筑外延護城河，體內外產(chǎn)業(yè)資源豐沛，有望長期保持行業(yè)領先優(yōu)勢。盛趣游戲作為國內網(wǎng)游時代開創(chuàng)者，研運體系成熟。公司旗下運營超過10年的游戲多達十余款。私有化完成后重新加大研發(fā)投入，八大工作室齊頭并進，產(chǎn)品梯隊豐滿，2020年將迎來盛趣游戲的排產(chǎn)大年，包括授權騰訊代理《龍之谷2》、《慶余年》、《代號：遠征》、《傳奇天下》等多款游戲將上線，自營產(chǎn)品也較為豐富，涵蓋偶像養(yǎng)成、ARPG、音樂、卡牌等多種品類。盛趣將持續(xù)受益于兩大主線紅利：1）端游改編手游的后續(xù)版本開發(fā)，IP紅利得到充分釋放；2）隨著版權歸屬落定，百億傳奇市場有望通過“授權+自營”模式逐漸收回體內。點點互動作為出海龍頭，《阿瓦隆之王》和《火槍紀元》兩款產(chǎn)品憑借卓越的產(chǎn)品質量和出色流量運營能力，上線超過2年時間依然穩(wěn)居收入榜前列，用戶留存率優(yōu)于同行。2019年新上線兩款SLG新品流水表現(xiàn)超預期，并開始在經(jīng)營、Puzzle、博彩等多品類上突圍，目前已有多款產(chǎn)品上線試水，未來有望實現(xiàn)“SLG+休閑”雙輪驅動。掌趣科技：《我的英雄學院》上線符合預期，公司Q3季報逐步進入邊際改善區(qū)間，考慮到明年公司的產(chǎn)品周期反轉、管理調整到位和頭部產(chǎn)品排期合理，走出底部、迎來新生。橫店影視：在多部優(yōu)質國產(chǎn)內容推動下，10月份票房將突破80億元，同比大幅增長120%，橫店Q4實現(xiàn)票房預計同增35~40%，銀幕同增12%~13%，單銀幕產(chǎn)出同比改善超過20%。國產(chǎn)片表現(xiàn)低迷是前三季度抑制票房增長的主要因素，《少年的你》重新定檔上映說明窗口期后監(jiān)管審核有所放緩，國產(chǎn)內容供給恢復有望持續(xù)。我們認為低基數(shù)下票房增速修復將延續(xù)至明年三季度，橫店影視有望充分受益。萬達電影：我們認為2020年公司即將迎來“院線基本盤邊際改善+影視內容產(chǎn)品大年”。從院線供給側來看，新建增速放緩明顯，存量影院加速退出，Q4單銀幕產(chǎn)出預計同比增長20%，明年有望出現(xiàn)年度性單銀幕產(chǎn)出拐點。內容方面，電影、電視劇、游戲等多項業(yè)務將進入排產(chǎn)大年，包括春節(jié)檔《唐人街探案3》、暑期檔《尋龍訣2》等影片，《唐人街探案》、《正陽門下年輕人》、《愛情高級定制》等電視劇，以及《胡萊三國3D》、《鎮(zhèn)魂記》、《全職法師》等手游，影視業(yè)務有望在前期低基數(shù)下實現(xiàn)凈利潤高增長。中國科傳：三季報業(yè)績符合預期，圖書和期刊主業(yè)穩(wěn)健增長；在手現(xiàn)金豐富，計劃通過投資并購拓展數(shù)字化和國際化業(yè)務。公司通過儲蓄科研人才資源構筑專業(yè)出版稟賦的護城河，公司核心期刊的SCI影響因子持續(xù)提升，在專業(yè)出版領域的龍頭地位穩(wěn)固。中信出版：三季報業(yè)績高于市場預期，主要原因在于“書店大幅減虧+18Q3的業(yè)績基數(shù)較低”。公司在大眾圖書市場的龍頭地位穩(wěn)固；少兒圖書增速亮眼，19H1營收同比增長60%，主要是因為產(chǎn)能擴張和存量圖書增多。三七互娛：公司高流水高市占率彰顯核心競爭力，未來有望提升獲客效率和產(chǎn)業(yè)議價權，把ARPG的成功拓展至其他品類。考慮回收情況，我們認為公司Q4將逐步開始回收。光線傳媒：“優(yōu)質創(chuàng)意+精致制作+強力宣發(fā)”，光線有望持續(xù)引領國內動畫電影產(chǎn)業(yè)。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明6/22投資策略周報|文化傳媒與潛在競爭對手相比，光線在動畫電影領域的優(yōu)勢在于：1）行業(yè)低谷期率先布局，完成動畫全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋；2）

“公司小股權，項目大股權”的合作模式保障項目控制力的同時，有效提升工作室的主觀能動性；3）充分滿足工作室在產(chǎn)能和宣發(fā)上的需求；4）項目儲備豐富，公司約有十余部動畫電影處于不同制作階段，整體形成良好的產(chǎn)品梯隊序列，長期有望充分受益于國產(chǎn)動畫電影的內容紅利。其中，與中傳合道合作的《姜子牙》即將在2020年春節(jié)檔（1月25日）上映，作為首部在春節(jié)檔上映的成人向動畫電影，票房表現(xiàn)值得期待。公司有望實現(xiàn)“動畫電影+真人電影”雙輪驅動，尤其在動畫電影領域產(chǎn)業(yè)鏈布局深、壁壘高、項目廣，具備極強的先發(fā)優(yōu)勢和后續(xù)業(yè)績爆發(fā)力。新媒股份：公司2019年前三季度合計實現(xiàn)營收7.29億元，同比增長64.7%；前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利2.77億元，同比增長77.4%。單季度來看，19Q3單季度實現(xiàn)營收2.81億元，同比增長79.8%，環(huán)比增長7.3%；Q3實現(xiàn)歸母凈利1.06億元，同比增長106.9%，環(huán)比增長8.8%。根據(jù)公司中報給的業(yè)績指引，預計2019年前三季度實現(xiàn)凈利2.34~2.65億元，19Q3單季預計實現(xiàn)凈利0.63~0.95萬元，同增23%~84%。從Q3實際業(yè)績來看，歸母凈利超此先業(yè)績指引上限。視源股份：公司19年前三季度合計實現(xiàn)營收130.01億元，同增8.32%；實現(xiàn)歸母凈利14.14億元，同增66.32%。19Q3單季度實現(xiàn)營收57.97億元，同增0.22%，環(huán)比增長50.8%；實現(xiàn)歸母凈利8.49億元，同增82.79%。Q3適逢暑假，是教育采購的旺季，業(yè)務季節(jié)性較明顯。根據(jù)公司三季報中披露的全年業(yè)績指引，預計全年實現(xiàn)歸母凈利14.56~17.07億元，同比增長45%~70%?？紤]板卡產(chǎn)品配置不斷優(yōu)化，交互智能平板市場份額持續(xù)提升，公司龍頭地位進一步加強。分眾傳媒：公司19Q1~Q3合計實現(xiàn)營收89.06億元，同比下滑18.12%；實現(xiàn)歸母凈利13.6億元，同比下滑71.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利8.79億元，同比下滑79.06%。單Q3實現(xiàn)營收31.89億元，同比下滑15.33%；實現(xiàn)歸母凈利5.82億元，同比下滑60.18%。我們認為分眾傳媒作為電梯媒體的首創(chuàng)者，公司的點位優(yōu)勢以及銷售能力依舊存在，18年下半年以來受經(jīng)濟下行影響，營收端有一定壓力；同時加速點位布局使各季度成本明顯上升，帶來整體盈利能力的下滑。但隨著新增的點位利用率逐步提高，規(guī)模效應將持續(xù)釋放，需求回暖之后預計營收將逐漸恢復；擴張節(jié)奏放緩之后成本將穩(wěn)定。完美世界：短期公司有大作《我的起源》將發(fā)行；中期整體游戲排期豐富；長期公司3A游戲的研發(fā)經(jīng)驗保證在云游戲時代持續(xù)受益。吉比特：拳頭產(chǎn)品《問道》增長強勁，新上線游戲口碑良好打造品牌形象；《失落城堡》即將會上線，或成為公司下半年的支撐游戲之一。公司在精品游戲上體現(xiàn)出了長周期運營能力，后續(xù)有望拓展新的品類，復制從小眾興趣走向大眾市場的成功。考慮到公司在研發(fā)和運營方向上的能力和拳頭產(chǎn)品的顯著超出預期，我們認為公司2019-2020年或實現(xiàn)歸母凈利潤至9.2億元、10.8億。參考游戲可比公司19年平均估值水平,考慮到公司兼具頭部產(chǎn)品帶來的彈性和長周期運營能力帶來的穩(wěn)定性，商譽、財務風險和質押風險低于同行。芒果超媒：

19Q3公司主要推出了《一路成年》、《新生日記》、《女兒們的戀愛2》等自制綜藝，而19Q4預計有S級的《妻子的浪漫旅行3》、《明星大偵探5》上線，還有《婚前21天》、《小小的追求》等項目儲備。而劇集排播在Q4也將逐漸恢復常識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明7/22投資策略周報|文化傳媒態(tài)，有望環(huán)比拉動公司會員和廣告增長。公司憑借自制內容能力打造垂直一體化生態(tài)體系，短期內容和利潤波動不影響公司長邏輯。風險提示：傳媒板塊系統(tǒng)性風險，監(jiān)管政策趨嚴程度超預期的風險，影視劇市場競爭激烈，游戲公司技術性風險?！局匾妗?）游族網(wǎng)絡：擬出售其持有的掌淘科技部共計9.84%的股權，并能獲得投資收益不超過5045.21萬元；2）華聞傳媒：完成對三亞輝途文化旅游投資發(fā)展有限公司的收購，共計持有其62%股權；3）浙數(shù)文化：全資子公司浙數(shù)文化科技發(fā)展（浙江）有限公司通過網(wǎng)上競買，以9006萬元的價格獲得浙江省杭州市智慧網(wǎng)谷數(shù)字經(jīng)濟小鎮(zhèn)的一塊產(chǎn)業(yè)用地，將用于開發(fā)建設公司產(chǎn)業(yè)園項目；4）電廣傳媒：全資子公司深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬出資人民幣1.11億元，作為有限合伙人參與設立湖南芒果馬欄山數(shù)字文創(chuàng)股權投資基金（有限合伙）暫定名；5）百洋股份：實際控制人孫忠義、蔡晶將其持有的29.99%股份轉讓給青島國信金控，若實施完畢，上市公司控股股東或將變?yōu)榍鄭u國信金控?！拘袠I(yè)要聞】1）2019年度全國電影總票房突破627億元，國產(chǎn)電影占比超過63%；2）騰訊視頻付費會員人數(shù)突破1億；3）滴滴順風車在北京、武漢等城市重新上線啟動試運營；4）全球首個2.1GHz低頻3G/4G/5G多模商用站點在山東濰坊聯(lián)通開通；5）阿里上線圖片交友軟件“圖釘”。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明8/22投資策略周報|文化傳媒二、傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一周數(shù)據(jù)（一）電影市場1）周總票房：根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)APP顯示，2019年12月23日到12月28日六日票房累計6.37億元，環(huán)比下降5.75%，同比下降26.14%。截至2019年12月28日，全年累計實現(xiàn)票房615.52億元，同比上升3.93%。票房明細：《葉問4：完結篇》2019年12月23日到12月28日六日票房2.54億元，位列第一名；《誤殺》票房1.69億元，位列第二名；《只有蕓知道》實現(xiàn)票房0.55億元，位列第三名；《半個喜劇》票房0.54億元，位列第四名；《星球大戰(zhàn)：天行者崛起》票房0.26億元，位列第五名。圖1：2019年各周的周票房（萬元，左）和觀影人次（萬人，右）推移圖2019年周總票房（萬元）2019年觀影人次（萬人）2018年周總票房（萬元）2018年觀影人次（萬人）7000006000005000004000003000002000001000000140001200010000800060004000200001周

4周

7周

101316192225283134374043464952周周周周周周周周周周周周周周周資料來源：藝恩

APP，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：統(tǒng)計時間：2019年

12月

28日

16:002）新建銀幕：根據(jù)藝恩網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月23日~12月28日，全國新建銀幕數(shù)量117塊，同比下降75.00%。2019年1月至今，全國累計新建銀幕7659塊，同比下降0.59%。圖2：2018和2019年周新建銀幕數(shù)量（塊）和同比增速（%）2018周新建銀幕數(shù)量2019周新建銀幕數(shù)量新建銀幕同比增速(%)120010008006004002000300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200資料來源：藝恩網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：統(tǒng)計時間截至

2019年

12月

28日

16:00識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明9/22投資策略周報|文化傳媒3）即將上映：根據(jù)貓眼APP統(tǒng)計，下周將上映13部電影。12月30日即將上映高力強和高鵬導演的《血戰(zhàn)迷魂嶺》；12月31日即將上映的楊子導演的《寵愛》、彭宥綸導演的《親愛的新年好》、里克·羅曼·沃夫導演的《天使陷落》、李凌霄導演的《妙先生》、龔樺導演的《指尖世界》、郭延奎導演的《老嘎》、楊岱岳導演的《順天府奇案之國子監(jiān)案》；1月1日即將上映孫寧導演的《鷺世界》、趙華衛(wèi)導演的《紅旗渠之戀》；1月3日即將上映尼克·布魯諾和特洛伊·奎安導演的《變身特工》、羅伯托·貝尼尼導演的《美麗人生》、宋岳峰導演的《龍之谷：破曉奇兵》。表1：下周上映影片（統(tǒng)計時間：2019年12月28日）上映時間電影類型導演主演制作發(fā)行張璐瑤/白那日蘇/呂原北京中外世紀影視文化傳播有限公司上海淘票票影視文化有限公司2019.12.30血戰(zhàn)迷魂嶺動作高力強/高鵬-田寵愛喜劇/愛情/劇情劇情/愛情/家庭楊子于和偉/吳磊/張子楓--天津貓眼微影文化傳媒有限公司親愛的新年好彭宥綸白百何/張子楓/魏大勛杰拉德·巴特勒

/摩根·弗里曼

/派珀·佩拉博中國電影股份有限公司天使陷落動作/犯罪/懸疑里克·羅曼·沃夫-2019.12.31奇幻/武俠/動作/妙先生指尖世界老嘎李凌霄龔樺-咕咚動漫工作室--動畫沈文俊

/覃文靜

/惲劇情喜劇/愛情劇情----嵐陳靜波

/李玉梅

/趙中華中影數(shù)字電影發(fā)展（背景）有限公司郭延奎楊岱岳孫寧順天府奇案之國子監(jiān)案高文峰

/鮮嘉臣

/葛曉希-北京全影時代影視文鷺世界紅旗渠之戀變身特工紀錄片-2020.1.1化傳媒有限公司劇情喜劇

/科幻

/動畫趙華衛(wèi)楊欣--尼克·布魯諾

/特洛伊·奎安威爾·史密斯

/湯姆·赫蘭德

/凱倫·吉蘭羅伯托·貝尼尼

/尼可萊塔·布拉斯基

/喬治·坎塔里尼美國二十世紀福克斯電影公司-2020.1.32020.1.4劇情

/喜劇

/美麗人生羅伯托·貝尼尼-米拉麥克影業(yè)公司愛情動畫

/奇幻

/蘇州米粒影視文化傳播有限公司北京博視眾和文化傳播有限公司龍之谷：破曉奇兵宋岳峰胡歌

/景甜

/徐嬌冒險資料來源：貓眼專業(yè)版

APP，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明10/22投資策略周報|文化傳媒（二）電視劇市場圖3：2019年12月28日統(tǒng)計最近5日電視劇網(wǎng)絡播放量（億次）TOP10慶余年9.32精英律師一夜新娘4.021.861.31拜托，請你愛我極速救援1.281.201.19第二次也很美夢回身為一個胖子惹不起的殿下大人從前有座靈劍山0.980.900.200246810播放：億次資料來源：貓眼專業(yè)版App，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：統(tǒng)計時間2019年12月28日18:00，2018年9月愛奇藝關閉了前臺播放量數(shù)據(jù)，2019年1月18日優(yōu)酷關閉前臺播放量數(shù)據(jù)，播放量數(shù)據(jù)為貓眼APP的預估數(shù)據(jù)。網(wǎng)絡播放量：根據(jù)貓眼APP12月28日統(tǒng)計，最近5日電視劇網(wǎng)絡播放量前十中，由騰訊影業(yè)、新麗電視出品的《慶余年》累計播放量9.32億次，排名第1；由新麗電視、賢軍影視出品的《精英律師》累計播放量4.02億次，排名第2；由芒果TV出品的《一夜新娘》累計播放量1.86億次，排名第3；由華策影視出品的《拜托，請你愛我》累計播放量1.31億次，排名第4；由芒果娛樂、北京少城時代出品的《極速救援》累計播放量1.28億次，排名第5。（三）

綜藝市場綜藝網(wǎng)播量：根據(jù)貓眼APP上12月28日統(tǒng)計，最近5日綜藝網(wǎng)絡播放量前十中，由騰訊視頻出品的《Beauty小姐》累計播放量5.06億次，排名第1；由芒果TV出品的《妻子的浪漫旅行

第三季》累計播放量1.48億次，排名第2；由騰訊視頻和上海笑果文化傳媒有限公司出品的《吐槽大會

第4季》累計播放量1.42億次，排名第3；由芒果TV出品的《明星大偵探

第五季》累計播放量1.07億次，排名第4；由騰訊視頻出品的《令人心動的offer》累計播放量0.82億次，排名第5。圖4：2019年12月28日統(tǒng)計最近5日綜藝節(jié)目網(wǎng)絡播放量（億次）TOP10Beauty小姐妻子的浪漫旅行第三季吐槽大會第4季明星大偵探第5季令人心動的offer小小的追球5.061.481.421.070.820.770.590.43舞蹈風暴我們的歌我就是演員之巔峰對決親愛的客棧第三季0.420.360123456播放：億次資料來源：貓眼專業(yè)版APP，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：統(tǒng)計時間2019年12月28日18:00，2018年9月愛奇藝關閉了前臺播放量數(shù)據(jù)，2019年1月18日優(yōu)酷關閉前臺播放量數(shù)據(jù)，播放量數(shù)據(jù)為貓眼APP的預估數(shù)據(jù)。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明11/22投資策略周報|文化傳媒（四）游戲動態(tài)手游排行：根據(jù)AppGrowing統(tǒng)計，截至2019年12月28日，AppStore暢銷榜前10的游戲中，由騰訊游戲發(fā)行的《王者榮耀》排名第1；由AligamesInc.發(fā)行的《三國志·戰(zhàn)略版》排名第2；由騰訊游戲發(fā)行的《和平精英》排名第3；由完美世界游戲發(fā)行的《新笑傲江湖》排名第4；由網(wǎng)易游戲發(fā)行的《陰陽師》排名第5。表

2：AppStore游戲暢銷榜（Iphone設備）上周榜單本周榜單排名游戲名稱王者榮耀開發(fā)商騰訊游戲游戲名稱王者榮耀開發(fā)商騰訊游戲12夢幻西游網(wǎng)易游戲三國志·戰(zhàn)略版和平精英AligamesInc.騰訊游戲3三國志·戰(zhàn)略版和平精英AligamesInc.騰訊游戲4新笑傲江湖陰陽師完美世界游戲網(wǎng)易游戲5夢幻西游三維版新笑傲江湖放置奇兵網(wǎng)易游戲6完美世界游戲Droidhang騰訊游戲夢幻西游網(wǎng)易游戲7夢幻西游三維版率土之濱網(wǎng)易游戲8雪鷹領主網(wǎng)易游戲9火影忍者騰訊游戲少年三國志

2神武

3游族網(wǎng)絡10少年三國志

2游族網(wǎng)絡多益網(wǎng)絡資料來源：AppGrowing，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：統(tǒng)計時間

2019年

12月

28日

18:00識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明12/22投資策略周報|文化傳媒三、每周

VC/PE數(shù)據(jù)總結表

3：本周（2019年

12月

23日~12月

27日）VC/PE投資信息公司類型企業(yè)名稱Eduisfun蜻蜓寫作Ruangguru奇譽科技覓機科技飛博教育宏鏈財經(jīng)混子曰成立時間子行業(yè)教育信息化素質教育教育信息化職業(yè)培訓教育信息化語言學習媒體及閱讀媒體及閱讀演藝輪次天使輪種子輪C輪融資額20億盧比500萬人民幣1.5億美元未透露投資方AmitabhBachchan、DeepakParekh寧波晨帆風動投資公司2014年

2月2019年

10月2009年

1月2018年

10月2019年

1月2012年

2月2018年

6月2014年

8月2015年

6月2018年

1月2019年

1月GeneralAtlantic（領投）、GGV紀源資本（領投）洪泰智造工場教育戰(zhàn)略投資種子輪A+輪未透露未透露數(shù)千萬人民幣數(shù)百萬人民幣未透露開物投資、高思教育、云谷基金浙江六合科技集團（領投）頭頭是道投資基金、眾暉啟行疊紙游戲天使輪B輪文娛傳媒大隱光時Majelan天使輪A輪1.5億人民幣1000萬歐元未透露音樂IdinvestPartners、Bpifrance、Investisseursprivés中國海洋重工NewStar其他文娛服務戰(zhàn)略投資RootVentures、YCombinator、TandemCapital、CrosslinkCapital交聯(lián)資本Coral御梵集團錢大媽2019年

1月2016年

10月2014年

5月美業(yè)服務美業(yè)服務美食餐飲天使輪天使輪D輪430萬美元數(shù)百萬人民幣未透露風物資本啟承資本、基石資本、兼固資本、泰康、光源資本（財務顧問）LightstoneVentures、MeritechCapitalPartners、NEA恩頤投資Willow2018年

1月美業(yè)服務戰(zhàn)略投資2000萬美元本地生活SiCellRougj2019年

1月1987年

1月美食餐飲美業(yè)服務美業(yè)服務種子輪戰(zhàn)略投資種子輪100萬人民幣未透露未透露MadeinItalyFundCubMcPaws2018年

1月未透露VentureCatalysts、AnujGolecha、AmbareeshMurty騰訊（領投）、TPG軟銀合資基金、CherubicVentures心元資本食享會2018年

6月美食餐飲綜合體育B+輪數(shù)千萬人民幣未透露2012年

7月1日RiverParkVentures、HealthyishVentures、SweatEquity305Fitness戰(zhàn)略投資體育運動廣告營銷1999年

1月1日探路者體育用品及設備整合營銷傳播戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資3.1億人民幣通域基金用友網(wǎng)絡賽諾貝斯2005年

3月1841萬人民幣資料來源：IT桔子，廣發(fā)證券發(fā)展研究根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，本周（12月23日~12月27日）共有22項VC/PE投資信息。以投資產(chǎn)業(yè)分類，主要有教育類6項，文娛傳媒類5項，本地生活類8項，體育運動類2項，廣告營銷類1項；以投資輪次分類，天使輪5項，戰(zhàn)略投資7項，A+輪1項，種子輪4項，D輪1項，

A輪1項，

B輪1項，B+輪1項，C輪1項。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明13/22投資策略周報|文化傳媒四、公司公告一周回顧【公司公告】1.【分眾傳媒】2019年

1月

1日至

2019年

12月

27日，公司及子公司累計收到與收益相關的政府補助為人民幣

6.85億元（未經(jīng)審計），占公司最近一個會計年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤

10%以上，根據(jù)《企業(yè)會計準則第

16號-政府補助》的規(guī)定，上述政府補助累計均屬于與公司日常活動相關的政府補助，本期直接計入其他收益，預計會增加公司

2019年度利潤。2.【游族網(wǎng)絡】公司擬將持有的掌淘科技部分股權分別向魔數(shù)科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）、中小企業(yè)發(fā)展基金（深圳有限合伙）、自然人李永良進行出售“股權轉讓及同步增資”完成后共計

9.84%的股權，出售股權總額合計

1.08億元，對應公司注冊資本人民幣

17.26萬元。通過本次交易，公司預計能獲得投資收益不超過

5045.21萬元。結合本次交易的投資收益金額，公司通過出售掌淘科技的部分股權所獲得投資收益之和在連續(xù)十二個月內累計計算金額超過最近一期經(jīng)審計凈利潤的

10%，需提交至公司董事會進行審議。經(jīng)審議，本次對外出售部分參股公司股權事項的交易對方均與公司不存在關聯(lián)關系，本次交易不涉及關聯(lián)交易，不構成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。3.【浙江富潤】公司出資人民幣

1億元設立浙江富潤數(shù)鏈科技有限公司，出資人民幣

5000萬元設立浙江富潤數(shù)金科技有限公司。2019年

12月

20日，新設兩家子公司已辦理完成工商注冊登記手續(xù)，并取得杭州市高新區(qū)（濱江）市場監(jiān)督管理局《營業(yè)執(zhí)照》。4.【華聞傳媒】公司購買三亞輝途文化旅游投資發(fā)展有限公司

1.232億元實繳資本（對應

49.28%股權）、3180.00萬元出資權（對應

12.72%股權）的工商變更登記手續(xù)已于近日完成。至此，公司持有三亞輝途

62%股權，三亞輝途成為公司控股子公司。5.【盛天網(wǎng)絡】公司于

2019年

12月

18日召開第三屆董事會第十八次會議，審議通過了《關于對外投資設立海南盛游互動電子競技有限公司的議案》，近日，該全資子公司已取得工商營業(yè)執(zhí)照，注冊資本為人民

1000萬元，經(jīng)營范圍主要包括互聯(lián)網(wǎng)游戲服務，應用軟件開發(fā)，動漫、游戲數(shù)字內容服務，游戲動漫軟件開發(fā)，文化體育娛樂活動與經(jīng)紀代理服務等。6.【浙數(shù)文化】2019年

12月

23日，公司全資子公司浙數(shù)文化科技發(fā)展（浙江）有限公司（以下簡稱“浙數(shù)科技”）通過網(wǎng)上競買的方式，以人民幣

9006萬元競拍獲得浙江省杭州市智慧網(wǎng)谷數(shù)字經(jīng)濟小鎮(zhèn)的一塊產(chǎn)業(yè)用地，將用于開發(fā)建設公司產(chǎn)業(yè)園項目。目前，浙數(shù)科技已與杭州市規(guī)劃和自然資源局簽訂了《杭州市國有建設用地使用權掛牌競買成交確認書》。本次簽訂生效后，浙數(shù)科技將根據(jù)相關規(guī)定辦理后續(xù)權證相關事項。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明14/22投資策略周報|文化傳媒7.【貴廣網(wǎng)絡】公司于

2016年

12月

26日首次公開募股鎖定的共計

7.45億股將于

2019年

12月

27日鎖定期屆滿并上市流通。本次解除鎖定共涉及貴州廣播影視投資有限公司、中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司、中國中化集團有限公司、北京歌華有線電視網(wǎng)絡股份有限公司、華數(shù)傳媒控股股份有限公司、貴州廣電傳媒集團有限公司、全國社會保障基金理事會轉持一戶、貴州省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）共

8名股東8.【百洋股份】公司于

2019年

12月

23日收到公司控股股東、實際控制人孫忠義、蔡晶的通知，孫忠義、蔡晶與青島國信金控簽署了《股權轉讓框架協(xié)議》，孫忠義、蔡晶擬將其持有的上市公司股份

29.99%（按本框架協(xié)議簽署之日，對應的股票數(shù)量為

1.19億股）協(xié)議轉讓給青島國信金控。如本次股權轉讓實施完畢，上市公司控股股東將變更為青島國信金控。9.【電廣傳媒】公司全資子公司深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬出資人民幣1.11億元，作為有限合伙人參與設立湖南芒果馬欄山數(shù)字文創(chuàng)股權投資基金（有限合伙）暫定名。馬欄山文創(chuàng)基金全體合伙人的認繳出資總額為人民幣5.6億元。普通合伙人為馬欄山資本管理（湖南）有限公司，其認繳出資

600萬元。有限合伙人四名，其中達晨創(chuàng)投認繳出資額

1.11億元，馬欄山文化創(chuàng)意投資有限公司（以下簡稱“馬欄山文創(chuàng)投”）認繳出資額

1.53億元，湖南省新興產(chǎn)業(yè)股權投資引導基金合伙企業(yè)（有限合伙）認繳出資額

1.5億元，長沙市長信投資管理公司認繳出資額

1.4億元。10.【宣亞國際】經(jīng)

2019年

12月

5日召開第三屆董事會第二十二次會議，公司董事會同意補選鄔濤先生為公司第三屆董事會董事長，任期自本次董事會審議通過之日起至第三屆董事會任期屆滿之日止。根據(jù)《公司章程》規(guī)定，董事長為法定代表人，因此公司法定代表人變更為鄔濤先生。公司于近日完成了法定代表人工商變更登記手續(xù)，并取得了北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局頒發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。公司法定代表人變更為鄔濤先生。五、行業(yè)新聞一周回顧【影視娛樂動漫】1.2019年全國電影總票房已突破627億元，國產(chǎn)電影占比超63%國家電影專項資金辦公室數(shù)據(jù)顯示：截至12月23日，2019年全國電影總票房突破627億元，國產(chǎn)電影占比超63%；年度新增銀幕8843塊，銀幕總數(shù)達到68922塊，同增14.72%；全年票房過10億元的影片共15部，其中國產(chǎn)電影有10部，全年票房前十位中，國產(chǎn)電影占八席。（來源：人民日報）2.騰訊視頻：付費會員規(guī)模人數(shù)突破1億騰訊視頻發(fā)布2019年度指數(shù)報告顯示，騰訊視頻全平臺日均覆蓋人數(shù)已超過2億，付費會員規(guī)模人數(shù)突破1億；今年騰訊視頻共上線國產(chǎn)劇149部，較2018年減少10部，同時，電視劇頻道單日播放量創(chuàng)下紀錄，峰值突破15億；男女追劇識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明15/22投資策略周報|文化傳媒的比例逐漸拉大：追劇男性占比54.3%，撐起電視劇用戶的半邊天。（來源：36氪）3.快手成2020春晚獨家互動合作伙伴，首次采用“視頻+點贊”形式快手與中央廣播電視總臺2020年《春節(jié)聯(lián)歡晚會》獨家互動合作發(fā)布會在北京召開，快手成為繼BAT后又一家拿到春晚紅包項目的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。今年春晚紅包互動主題為“點贊中國年”，有別于往年圖文形式的紅包互動，快手將首次采用“視頻+點贊”的形式，在除夕當晚發(fā)出10億現(xiàn)金紅包。從元旦起，快手還將推出“集卡分1億”活動以及一系列創(chuàng)新玩法為春晚紅包預熱。（來源：新浪科技）4.閱文與騰訊音樂的跨界合作正式起步由閱文集團與騰訊音樂娛樂集團聯(lián)合出品的古代言情作品《鳳回巢》小說主題曲在QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大平臺上線。據(jù)官方介紹，閱文集團與騰訊音樂娛樂集團深度探索“文學+音樂”的跨界合作也正式起步。雙方將通過內容共創(chuàng)、聯(lián)合出品、整合宣發(fā)的一站式合作機制，打通閱讀和音樂場景。（來源：36氪）5.太合音樂集團宣布入駐YouTubeMusic太合音樂集團宣布入駐YouTubeMusic，并通過太合音樂自主研發(fā)的版權分發(fā)平臺DMH，按照DDEX國際通用標準自動對接版權音樂曲庫，增加了音頻服務。YouTubeMusic已在全球78個國家和地區(qū)正式推出，今年11月在中國香港、中國臺灣等地區(qū)上線，用戶提供官方專輯、單曲、混音、現(xiàn)場表演、翻唱、動漫音樂、電子音樂等音樂內容。（來源：36氪）【互聯(lián)網(wǎng)&游戲】1.工信部：自正式啟動5G商用，全國開通5G基站12.6萬個根據(jù)全國工業(yè)和信息化工作會議的披露，自正式啟動5G商用，全國開通5G基站12.6萬個。會議指出，預計今年全年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.6%左右，單位工業(yè)增加值能耗同比下降3%左右，軟件和信息技術服務業(yè)收入增長15%，電信業(yè)務總量（上年不變價）增長20%，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入增長20%。（來源：騰訊一線）2.中國聯(lián)通：全球首個2.1GHz低頻3G/4G/5G多模商用站點開通12月24日，全球首個2.1GHz低頻3G/4G/5G多模商用站點在山東濰坊聯(lián)通開通。這是全球首個2.1GHz低頻3G/4G/5G多模商用站點，也是國內首個基于商用終端在商用網(wǎng)絡設備上完成端到端業(yè)務驗證的2.1G低頻5G案例，這兩項技術在現(xiàn)網(wǎng)的成功應用將為中國聯(lián)通快速、低成本部署高速5G網(wǎng)絡及網(wǎng)絡結構調整提供技術支撐。（來源：IT之家）識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明16/22投資策略周報|文化傳媒3.2019共享出行藍皮書公布：預計到2025年共享單車未來還有較大的發(fā)展空間《中國共享出行發(fā)展報告（2019）》指出，根據(jù)交通運輸部公布的數(shù)據(jù)，截至2019年8月底，我國互聯(lián)網(wǎng)租賃自行車共有1950萬輛，覆蓋全國360個城市，注冊用戶數(shù)超過3億人次，日均訂單數(shù)達到4700萬單。相對前兩年的大起大落，進入2019年行業(yè)發(fā)展增速相對平穩(wěn)，趨于理性，預計到2025年城鎮(zhèn)人口將達到9億，共享單車未來還有較大的發(fā)展空間。（來源：36氪）4.報告：2019年國內游戲產(chǎn)業(yè)營銷收入2309億元，同比增長近8%《2019年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2019年中國游戲產(chǎn)業(yè)實際營銷收入為2308.8億元，同比增長7.7%；國產(chǎn)游戲“走出去”繼續(xù)保持較快增長，海外市場營銷收入為115.9億美元，同比增長21%。隨著5G技術和云游戲的發(fā)展，VR/AR游戲將有望再度崛起，走向無線化、輕薄化。通過技術推動新功能、新玩法、新業(yè)態(tài)將使未來游戲產(chǎn)業(yè)鏈更加豐富。（來源：科技日報）5.華為與中