鋼鐵年年度策略報(bào)告

1夢黑色折金屬主冶煉拌及壓巾延加肯工業(yè)班中性行業(yè)步入低利潤階段長期投資關(guān)注分紅2005年11月19日吳鵬飛010－82001398吳鵬飛010－82001398wupengfei@gtjas細(xì)分行業(yè)硅鋼謹(jǐn)慎增持軋板中性板卷中性中厚板中性線材、螺紋鋼中性涂鍍版減持重點(diǎn)公司寶鋼股份謹(jǐn)慎增持武鋼股份謹(jǐn)慎增持行業(yè)指數(shù)走勢資料來源:國泰君安研究所數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究所回憶2005回憶2005年，鐵礦石漲價(jià)與鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格下跌分別成為上下半年的主題。預(yù)計(jì)05年實(shí)現(xiàn)利潤665億元，稅前利潤率為4.94％。受鋼材價(jià)格下跌與本錢價(jià)格剛性的雙向積壓，下半年利潤明顯低于上半年。預(yù)期06年行業(yè)利潤下滑2.04個(gè)百分點(diǎn)馳根據(jù)線鐵礦滲石價(jià)遣格預(yù)范期、術(shù)需求侍下降鑼的量拖化分當(dāng)析以危及供澇給的捎結(jié)構(gòu)銳性變食化，螺我們孔預(yù)期芝行業(yè)期06沃年盈孩利將善進(jìn)一肉步下嗽滑，謙預(yù)期紹毛利綢率下秧降2浮.0忽4個(gè)鞠百分膏點(diǎn)，名下降普到6乞.6湯3％璃左右嚴(yán)。行藏業(yè)提方前進(jìn)召入低示利潤婚階段朋。薄國際該鐵礦忌石價(jià)晚格將盆維持棉剛性急鋼鐵酸產(chǎn)量豎增長倉帶動(dòng)地了鐵史礦石防消耗到的增歪加，趟使得戴國內(nèi)類礦石上新增悼產(chǎn)能然同樣躍處于映緊繃賞的狀襖態(tài)，刮造成兔國內(nèi)靜06且年現(xiàn)走貨價(jià)肅格剛翼性仍閉存在弓。國疼內(nèi)價(jià)猾格剛甘性會(huì)落對(duì)國越際價(jià)息格形假成支各撐，摩我們立認(rèn)為萄06盯年國擱際鐵術(shù)礦石竄價(jià)格頸下跌聞的空體間和婦時(shí)機(jī)堵都不嗽大。眾預(yù)期蒜長期畝協(xié)議饞價(jià)在狠-5膀％－更10乎％之玻間波帆動(dòng)比牌較合垃理。溉局部戒鋼種保的快障速增潔長促互使行遠(yuǎn)業(yè)利兇潤結(jié)混構(gòu)性妨下滑冤產(chǎn)量嘆同比吧下滑律伴隨職著部室分鋼鹽種的擾高速建增長劫，高脹增長量品種諒均是爛價(jià)格徹高端難，附著加值遇也處吼于高釀位的莊產(chǎn)品趙?？熘晁俚拇俟?yīng)徐增加央并非廟源于延強(qiáng)勁渠的需侄求拉礙動(dòng)，處進(jìn)口傲替代沉與高幟附加老值促量使部堅(jiān)分鋼倚種產(chǎn)薪能快斬速增估長。爹這將漠導(dǎo)致梳行業(yè)炕利潤捧的結(jié)裹構(gòu)性域下滑驅(qū)。厚注重雨分紅刻與長仙期投盯資栗注重灑分紅醋與行離業(yè)的崇長期王投資倡是當(dāng)渣前鋼攤鐵行式業(yè)比眉較穩(wěn)御健的您投資駕策略申,建米議謹(jǐn)武慎增收持寶蔥鋼股斃份、濟(jì)武鋼親股份耕。目錄肆20童05旗年：擱本錢順提升郵與價(jià)動(dòng)格下廟降鼓4宅本錢己提升布――蹲20渠05奴年上卻半年胡4厭價(jià)格醉下降碗――艇20貞05西年下兩半年摧5掩20豪06比年：獅鋼鐵雀將提掘前進(jìn)世入低健利潤游階段勞6堡行業(yè)蔬利潤害預(yù)測如6萬低利神潤預(yù)愉期依奴據(jù)之小一攔――釣鐵礦碌石價(jià)晌格剛嚇性波7玩低利熔潤預(yù)谷期依孕據(jù)之舟二逆――瓦需求按下降閘的量笛化分夠析帝11令低利來潤預(yù)昆期依暖據(jù)之驢三稀――甲供應(yīng)笨的結(jié)寇構(gòu)性偽釋放隱13覺相關(guān)霜問題猾15示07軋年鐵躁礦石矛價(jià)格耳存在爹下跌泉可能醉15煩行業(yè)峽價(jià)格腦反彈晴壓力醒加大后16睜投資遍策略道：啞防守退中的灣價(jià)值香取向展18燭附錄屑：鋼送材品局種供穩(wěn)需結(jié)犧構(gòu)秩19槳圖表忘目錄TOC\h\z\t"G題注"\c嚷圖梢1還：中寨國鐵豈礦石辮現(xiàn)貨恨到岸廳價(jià)與目長期障協(xié)議怪價(jià)腹4扁圖炎2想：國羽內(nèi)鋼朗鐵綜招合價(jià)甚格與弊毛利葡5削圖箏3好：國衛(wèi)內(nèi)鋼催鐵綜吵合價(jià)票格與竹毛利肯5栽圖挨5赤：熱灘軋板枕卷價(jià)鋸格與憐毛利炒5灣圖晚4吊：普套線／洗螺紋廢鋼價(jià)粥格與震毛利羞5但圖覺6付：冷蛾軋板逼／鍍豎鋅板禁價(jià)格蹄與毛趴利著5邊圖這7渡：冶臨金焦杯／鐵確礦石聞現(xiàn)貨邪價(jià)格道走勢戒6堡圖同8柔：行碧業(yè)稅勇前利甩潤、情利潤材率及女預(yù)測項(xiàng)7膏圖鉛9窩：鐵斜礦石坡價(jià)格勾波動(dòng)宮引致費(fèi)次序絕7書圖尺10線：我劍國鐵商礦石稈進(jìn)口蹤占世帖界出聽口比與重愛8卻圖呆11劇：我夜國鋼原鐵產(chǎn)碎量及屠預(yù)測末8嘆圖懷12涌：我桶國鐵船礦石嫩產(chǎn)量拐與進(jìn)路口量摘同比塔9流圖字13記：我消國鐵灘礦石蓄供需科及預(yù)未測盡9掀圖鏈14寄：鋼央鐵產(chǎn)俘量與思鐵礦烏石需易求同爬比迎9勁圖教15惕：國馬際鐵遍礦石筆供需螞以及潤供需漲缺口蕉10纖圖撈16鐮:更波羅話的海揮干散崇貨運(yùn)作指數(shù)疼11疏圖懂17子：我馳國鋼響鐵供扯需塌11醒圖騰18劈：我勤國鋼街鐵供廢需同禁比泡12承圖濱19矮：我飛國鋼嗓鐵毛桃利與恨毛利艱率喪12里圖狼20璃：鋼課鐵毛之利率已預(yù)測錦13疲圖帶21輕：產(chǎn)覽能釋櫻放快墾速的獎(jiǎng)鋼種盆14乖圖調(diào)22甚：產(chǎn)賴能釋虜放相休對(duì)緩駐慢的堤鋼種狹14抵圖引23紋：產(chǎn)劈能增汗長快著速的泊鋼種梅對(duì)外贏依存必度旋15俊圖慢24錄：產(chǎn)棗能增紡長緩丟慢的勞鋼種促對(duì)外齊依存題度三15結(jié)圖既25彩：鋼桃鐵產(chǎn)永業(yè)鏈滅環(huán)節(jié)濫盈利磨趨勢睬16鳥圖誦26部：進(jìn)喂口鐵膊礦石拳價(jià)格頃預(yù)測駐16辱圖嬌27疼：近亞期國泡內(nèi)鋼伍鐵供糕需增羅速蠻17最圖勺28豆：國求內(nèi)姓FD噸I禮、第險(xiǎn)二產(chǎn)陰業(yè)投鼻資辣17TOC\h\z\t"G說明文字"\c救表員1紗：鐵涉礦石遙本錢保變動(dòng)維對(duì)鋼園材成晌本影恭響直10奮表墨2孔：毛餅利率找變動(dòng)賊預(yù)測根13景表遞3瘋：公瘋司業(yè)伶績預(yù)肆測厚181辰上半撇年鐵廟礦石盜價(jià)格繩上漲男對(duì)行搭業(yè)影宿響明皺顯。原20或05套年：臥本錢醫(yī)提升臥與價(jià)噸格下瞧降性回憶劉20刪05島年，稱鋼鐵險(xiǎn)行業(yè)鞋即達(dá)殼到行診業(yè)景坐氣的拼最高摸點(diǎn)，霉也經(jīng)西歷了姻鐵礦白石成眉本的耕提升牲，然波后又拼經(jīng)受橫價(jià)格辦直線筑下滑活的打伍擊，援可算愈是多臨事之湯秋。鋪本錢婆提升摔――癢20祥05隆年上棟半年蟻繼鐵槍礦石慚長期奔協(xié)議病價(jià)在糞03腔、0浩4年糠分別濃同比錫上漲舉9％但、1客8.均6％慢之后足，2腰00垃5年解鐵礦蓋石協(xié)脹議離它岸價(jià)惠再度舌上漲貫71陶.5話％，戴此次沉漲幅程到達(dá)忙礦石醉價(jià)格均上漲星的極掌致。見協(xié)議剩價(jià)格遇71裙.5較％的蘋上漲即導(dǎo)致卵行業(yè)忍本錢怖上升靠22饅0元都／噸賴，線俘材、無熱軋沿、冷握軋生刃產(chǎn)企節(jié)業(yè)成勁本分飾別上式漲8割.8寨5％百、7膝.9腐6％賤、6旦.3秋7％餓。勞圖1鑰：中建國鐵誕礦石恩現(xiàn)貨叫到岸器價(jià)與奉離岸爐長期曠協(xié)議放價(jià)〔討美元縫/噸超〕餓資料戀來源壞：W裁IN甲D陷cu誘st綢ee愁l.謝co透m肅國欠泰君槳安研磁究所雖自0蜓2年派以來纖，國棗際鐵蓄礦石通離岸翻長期熔協(xié)議告價(jià)不全斷上瞞漲，付但其存漲價(jià)拋明顯卵滯后顫于中浸國現(xiàn)耀貨到估岸價(jià)娘格。假現(xiàn)貨隆到岸黃價(jià)0厭4年奴初即迫上漲劍61誤.5事％，球并且諷被國盼內(nèi)企揀業(yè)所駛接受鳴，維與持在那么高位摩。0閉4年肅度現(xiàn)扁貨價(jià)梯格與彼長期反協(xié)議傍價(jià)格鞭之間舉30披美元卸／噸遙的價(jià)池格差傾距必伙然刺憑激長誓期協(xié)價(jià)議價(jià)惱格在國05純年出幣現(xiàn)大冊幅上恢漲。運(yùn)圖2燕中，廢按照英協(xié)議掙價(jià)測嗎算的鹽行業(yè)頑毛利倘顯示盯，由蹤于0遷5年魄礦石插價(jià)格亭上漲尊，行姥業(yè)毛炎利出承現(xiàn)比木較明跡顯的蘆波動(dòng)君，并此且明猛顯大乒于0駁4年州本錢伙波動(dòng)輸。顯蹄示鐵倦礦石旺價(jià)格培對(duì)行嗓業(yè)成仰本，舒進(jìn)而蜜對(duì)行墾業(yè)毛膽利產(chǎn)孤生明蘿顯影戶響。獄下半鞏年價(jià)箭格下皺跌成等為主妥題田圖2育：國旬內(nèi)鋼裝鐵綜妄合價(jià)害格與賠毛利分(元比／噸娛)柴資料吧來源毫：鋼朗鐵協(xié)防會(huì)隨WI必ND拳國翼泰君股安研吐究所披注：添以礦凈石協(xié)嶄議價(jià)價(jià)分析稱毛利擔(dān)價(jià)格線下降赴――悲20擾05聽年下叉半年蹈4月緊初鐵揉礦石繳漲價(jià)削之后戴，鋼馳鐵價(jià)所格隨趣即在祖4月雷中旬棒到達(dá)炕周期綁頂點(diǎn)擾的價(jià)釋格頂監(jiān)峰，著價(jià)格歌下跌土成為析鋼鐵故行業(yè)瀉下半印年的挺主題羽。4柿－1陵1月釣份，隔鋼材跳綜合稈價(jià)格賠下跌屑25踩％。常其中宋，線湯材、蠟螺紋銹鋼下鼓跌2榜1％淺、2柜2％督；熱允軋板暮卷、睛熱軋?zhí)J板下懂跌3稱6％獅、2立3％垃；冷沾軋薄縮板、局鍍鋅巧板下肌跌3京1％紫、2辦6％詞；中些厚板鑼下跌率32遍％。1值圖3鏟：國治內(nèi)鋼架鐵綜哭合價(jià)趁格與戀毛利湊(元親／噸廊)戰(zhàn)資料配來源并：鋼愈鐵協(xié)魂會(huì)獲國泰櫻君安穩(wěn)研究斯所鴉圖5霜：熱滔軋板假設(shè)卷價(jià)皇格與天毛利含(元凈／噸矩)州資料嘩來源暈：鋼殃鐵協(xié)稀會(huì)拖國泰柿君安餡研究映所顫圖4倡：普乎線／偽螺紋萌鋼價(jià)曲格與浪毛利投(元尊／噸寧)耍資料栗來源訓(xùn)：鋼妨鐵協(xié)京會(huì)沃國泰用君安旺研究蛙所邊圖6故：冷伍軋板澡／鍍漂鋅板丘價(jià)格債與毛碑利陸(元桿／噸保)崗資料渴來源串：鋼隆鐵協(xié)歸會(huì)晨國泰和君安磨研究炭所11題價(jià)格壁的下奪跌與遣上半晨年形尸成的未礦石拴價(jià)格徑剛性加導(dǎo)致汗下半群年行崖業(yè)利油潤下藍(lán)滑明恥顯柔根據(jù)默鐵礦練石價(jià)稿格、套需求臘預(yù)測效、供鼠給增析長三刪方面尺，我高們預(yù)戒期行兔業(yè)0戴6年循盈利狹將進(jìn)敘一步疲下滑萬，行蛇業(yè)提形前進(jìn)盞入低恩利潤僻階段喂。輩下半去年的倚價(jià)格斤下跌顧直接擊損害辨了行咱業(yè)利諸潤，忌從圖栽3－隙6走打勢可珠以看股到，憶價(jià)格逼下跌飛后，牢測算上的行潑業(yè)綜窩合毛饅利下涼跌4監(jiān)1％衡。其慎中，甩線材婦、螺截紋鋼創(chuàng)下跌煙41礎(chǔ)％、危43才％；戒熱軋西板卷礦、熱吵軋板室下跌線65踩％、始34束％；贏冷軋樸薄板販、鍍夜鋅板約下跌超42填％、霧34反％；希中厚瓶板下暑跌5狀4％惜。〔腫注：褲毛利錢以現(xiàn)泥貨爐項(xiàng)料價(jià)瓜格測津算〕萍比照羨價(jià)格奉下跌裹，毛制利下尚跌幅郵度明室顯高鐘于價(jià)幟格下筋跌幅嬌度。熄其中北一個(gè)籍主要抗原因表是爐繼料價(jià)石格剛畝性并鈔沒有粥分擔(dān)押價(jià)格慈下跌苦作用漫，導(dǎo)欠致價(jià)想差縮專減程姥度明乳顯大惰于價(jià)孕格下做跌。男可以雷說，申下半渠年鋼寫鐵行毒業(yè)價(jià)循格基北本沒架有向蘇上傳聽遞價(jià)弦格波襖動(dòng)的哥能力陳，這轉(zhuǎn)與當(dāng)潔前資脹源緊適缺性永造成撈的價(jià)賽格剛票性有享直接能關(guān)系哄。虜圖7令：冶錢金焦津／鐵撓礦石抱現(xiàn)貨贊價(jià)格寸走勢涂(元蹲／噸騙)05／2H原料價(jià)格走勢比擬05／2H原料價(jià)格走勢比擬剛性檢資料笑來源咱：撲cu鄉(xiāng)st天ee繞l.辜co創(chuàng)m輸sx蓄co姑al姐.c凱om穿國配泰君患安研嘉究所通20誕06間年：準(zhǔn)鋼鐵年將提拜前進(jìn)桐入低凈利潤捏階段勇行業(yè)煎利潤或預(yù)測緞圖8頑回憶膠鋼鐵剃行業(yè)再歷年新稅前留利潤啦及利摧潤率剃走勢懷，可匪以看結(jié)到，冬比擬帶明顯狼的行紐業(yè)利躺潤周失期出寄現(xiàn)過縮兩次伸，分醉別在勇93建年、提05檢年。岡根據(jù)窗05猴年1遍－9璃月份壁盈利腦,預(yù)經(jīng)測0世5年帝稅前墨利潤蕩率為盾4.滴94糟％，晨同比橡04惹年下荒降1厘.5咸9個(gè)取百分恰點(diǎn)。資對(duì)于蟻05拼年業(yè)宴績,鴉應(yīng)該灑分開古來看洲,行感業(yè)上莖半年偉實(shí)現(xiàn)端利潤惡66靜5億悟元，以稅前偉利潤沸率為肢6.算45腰％，病占全喝年利卷潤的夸63摔％。紋這其候中還寶包括可鐵礦杯石漲倒價(jià)成遙本因粉素，缸如果宗扣除污鐵礦介石影拾響，魔利潤拋率將牙到達(dá)械8％款左右評(píng)，真桶正是館此輪為行業(yè)參盈利萄的頂確點(diǎn)。釀下半聯(lián)年預(yù)廟計(jì)實(shí)毯現(xiàn)利稈潤3位92版.7綠5億舟元，登稅前椅利潤項(xiàng)率為慈3.毒54州％，小利潤嚼率下頂降2暴.9啞1個(gè)擠百分落點(diǎn)，晝占全嗓年利馳潤的虧37研％。暴在圖末8中莫，分隨別列耳示了像05瓦年上租下半良年利至潤以計(jì)及利僻潤率解?？山j(luò)以看集到，清下半毯年行凍業(yè)加第速進(jìn)急入低增利潤粒階段稠。巴鐵礦剖石價(jià)漆格的生剛性侍導(dǎo)致篇產(chǎn)業(yè)但鏈之廢間的狡彈性獄波動(dòng)貼關(guān)系惠消失街，對(duì)允行業(yè)偏利潤拖產(chǎn)生裁影響紹。污從價(jià)歉格傳晃遞角槳度看輔，是么國內(nèi)蒸鐵礦攪石價(jià)哈格的廟上漲狼帶動(dòng)奸了進(jìn)惡口價(jià)遲格的性上漲靜，最賣終促甚成長奪期協(xié)多議價(jià)訓(xùn)格上而漲。拉圖8汪：行備業(yè)稅纖前利栗潤(膚億元魄)、膚利潤櫻率及放預(yù)測20051H：6.35％20051H：6.35％20052H：3.54％兼資料稅來源膨：拘國家譯統(tǒng)計(jì)淹局調(diào)國傭泰君驚安研臉究所接我們開預(yù)期源行業(yè)瓦06蘭年盈汁利將豎進(jìn)一筑步下敘滑，諸預(yù)期迅利潤祥率下沉降為雁2.浪4％質(zhì)，行梨業(yè)提糾前進(jìn)穴入低坊利潤羞階段塞。預(yù)暖期0初6年纏底利違潤率抽將達(dá)蹤到底姿點(diǎn)，懼07扭年略略有反撤彈。托對(duì)于仆行業(yè)陸利潤肢的未忠來預(yù)立期，罰我們慕建立孕在以罪下的沃分析級(jí)根底瘡上。犧低利型潤預(yù)選期依王據(jù)之幅一說――疤鐵礦靠石價(jià)奉格剛脂性胡除了蛋供需繪因素狠外，康05茂年下飯半年洗利潤用迅速陸下滑稿的原擠因之切一是晶原料紹價(jià)格側(cè)剛性腰，這股導(dǎo)致幼產(chǎn)業(yè)盤鏈之惹間的賣彈性爛波動(dòng)吧關(guān)系沙消失心。并瑞且預(yù)訴期這衰種關(guān)哲系在后06柴年仍嚇將持疊續(xù)，己產(chǎn)品抓價(jià)格肆的回府落無跨法向讓上游赤傳遞鈔，從距而行園業(yè)利綁潤受饒本錢這剛性湖與價(jià)崗格下兼跌的川壓迫羞，促戴使行徑業(yè)利菠潤向豎更低默的方怖向發(fā)纏展。卵為了燃更好品的預(yù)正測未沫來，附需要發(fā)清楚勿的了恭解鐵體礦石與漲價(jià)做的原趴因，嫩單純值從進(jìn)榮口長溜期協(xié)歪議價(jià)瘦格來撇分析瞞價(jià)格債走勢寇是不濟(jì)全面璃的。更圖9嘴可以只看到小，國足內(nèi)鐵棗礦石棋現(xiàn)價(jià)脾、進(jìn)獵口鐵逗礦石?，F(xiàn)價(jià)孝、進(jìn)智口鐵筒礦石蝦長期帖協(xié)議柄價(jià)波纏動(dòng)存貓?jiān)诼?lián)鑰動(dòng)關(guān)覆系，像國內(nèi)煮現(xiàn)貨黃最先攪在0拆3年疫價(jià)格井即不市斷上螞漲，想04衰年4爽月份照到達(dá)拋漲價(jià)椒頂峰貴，隨敘后0鋼4年辮中期種進(jìn)口患現(xiàn)貨敗價(jià)格犁上漲雞，再芹后出扭現(xiàn)0澡5年瞎長期丸協(xié)議紹價(jià)7思1.股5％更的漲棚幅。喉從價(jià)鴿格傳覽遞角練度看皇，是五國內(nèi)且鐵礦叮石價(jià)甘格的編上漲傍帶動(dòng)診了進(jìn)鞋口價(jià)弄格的塑上漲還，最臘終促樸成長癥期協(xié)剩議價(jià)泊格上用漲。磚從需朵求角段度看頌，國撕內(nèi)鋼笨鐵產(chǎn)伏量的勾增長績首先案帶動(dòng)誘國內(nèi)沃鐵礦序石供文應(yīng)的高緊張禽，供吐不應(yīng)凡求的培狀況然導(dǎo)致悶需求夢外溢皺，首級(jí)先進(jìn)雨口現(xiàn)插貨價(jià)訂格上裙?jié)q，普隨后諒協(xié)議潮價(jià)格踩上漲祥。由由于中惹國占它國際針比例拳逐年水增加替，對(duì)嫁國際腎影響冠作用繭加強(qiáng)鬼，國牢內(nèi)價(jià)衡格上醋漲的號(hào)外溢海作用景對(duì)國賄際價(jià)趁格產(chǎn)軋生影亦響〔來圖1狀0〕慚。蛇圖9犁：鐵猴礦石畫價(jià)格教波動(dòng)葬引致纏次序妖(元瀉／噸徑)撇資料謙來源吩：構(gòu)WI布ND遷c劑us霸te子el例.c跨om襯國守泰君材安研歪究所今分析投國內(nèi)英鐵礦閘石價(jià)犬格對(duì)究預(yù)測旋國際輛鐵礦擊石協(xié)芒議價(jià)酸格具席有指占標(biāo)作壁用。幣雖然夠我們捕已經(jīng)右調(diào)低細(xì)了未炭來三消年鋼歡材產(chǎn)請能增罪長率值，但暢鋼鐵逗總量更仍處命于增盈長趨娃勢。余鋼鐵駐產(chǎn)量性增長汁帶動(dòng)良了鐵鐘礦石宴消耗蘭的增菜加，緊使得謝國內(nèi)震礦石喇新增什產(chǎn)能星同樣魚處于煎緊繃科的狀頸態(tài)，旁造成哥國內(nèi)殿06晨年現(xiàn)鐵貨價(jià)晴格剛?cè)滦匀韵檀嬖谘?。?jù)國內(nèi)秤價(jià)格臉剛性刪會(huì)對(duì)避國際鞏價(jià)格柴形成撕支撐兼，我畏們認(rèn)填為0撒6年吼國際抖鐵礦齡石價(jià)堅(jiān)格下鞠跌的耕空間兆和機(jī)脆會(huì)都餓不大競。蘿圖1睜0：醒我國保鐵礦漏石進(jìn)見口占燕世界嚴(yán)出口虹比重沫資料直來源攔：I西IS勺I撕國泰疼君安肚研究那所溉因此框，國驚內(nèi)現(xiàn)驕貨價(jià)度格是慈進(jìn)口清現(xiàn)貨從價(jià)格迷以及收協(xié)議刻價(jià)格遷的領(lǐng)題先指浴標(biāo),懸分析畢國內(nèi)扛鐵礦爺石價(jià)腥格對(duì)笛預(yù)測藥國際貢鐵礦漁石協(xié)煤議價(jià)輛格具哲有指眾標(biāo)作楊用。宿導(dǎo)致爬國內(nèi)仿鐵礦同石價(jià)此格上認(rèn)漲的狂原因選是國忠內(nèi)鋼銷鐵產(chǎn)芝量攀湊升，鼓這導(dǎo)燥致礦擦石量泰消耗為的增鹽加。活雖然田我們植已經(jīng)哪調(diào)低御了未報(bào)來三茂年鋼散材產(chǎn)加能增擋長率香，但碌鋼鐵遞總量喊仍處耐于增端長趨虛勢。往圖1窗1：壞我國擾鋼鐵狂產(chǎn)量臨及預(yù)使測孤(萬辜噸)桶資料贏來源避：答鋼鐵稻協(xié)會(huì)給國啦泰君顛安研去究所咽鋼鐵洽產(chǎn)量身增長嗚帶動(dòng)層了鐵捉礦石遵消耗滑的增園加，敬我們減根據(jù)幟最新湊的國貞內(nèi)礦習(xí)石產(chǎn)趴能公柱布數(shù)膝據(jù)，局調(diào)高著了鐵聚礦石榴產(chǎn)量康供應(yīng)咳〔圖避12甜〕，臨但并唯沒有漸改變餃未來節(jié)三年峰超過絞40且％的諸鐵礦慕石依催賴進(jìn)番口的乓局面囑〔圖糞13近〕。墻國內(nèi)辭鋼鐵淋礦石棚消費(fèi)片與供壇給的綢比照艙使得堂國內(nèi)萄礦石襲新增化產(chǎn)能前同樣蟲處于革緊繃那么的狀右態(tài)，棟造成灑國內(nèi)踐06務(wù)年現(xiàn)竹貨價(jià)案格仍昨可能嗎維持裁在高虜位。植因此立，預(yù)價(jià)期0燙6年虧國內(nèi)猛鐵礦撓石價(jià)書格剛關(guān)性仍高將存戶在，創(chuàng)雖然虧預(yù)期胞下半謠年總談體水麻平可甲能有崇小幅肆下跌也。減這種怕剛性煎，特獸別是璃06岔年初完談判鄙期間奸的價(jià)轟格剛閥性，糧會(huì)對(duì)沸國際羅價(jià)格論形成涌支撐此，所齒以我警們認(rèn)嶼為0但6年喂國際坡鐵礦斷石價(jià)六格下錯(cuò)跌的忙空間健和機(jī)用會(huì)都蟻不大揮。咬鋼鐵嗚行業(yè)胸利潤眨下滑駱預(yù)期爐與國育際鐵熟礦石斃供需龜不支礦持國壽際鐵撫礦石牽價(jià)格奏繼續(xù)如走高拋。療圖1主2：蝶我國疲鐵礦填石產(chǎn)傻量與訓(xùn)進(jìn)口暮量蠻增速簽資料壘來源蕉：長鋼鐵世協(xié)會(huì)摘I謙IS縱I燕國遭泰君蘋安研抖究所脊圖1嫩3：執(zhí)我國膀鐵礦筋石供白需及緞?lì)A(yù)測草(萬鮮噸)制資料謙來源妨：燃鋼鐵暮協(xié)會(huì)降國習(xí)泰君宴安研育究所聲價(jià)格錢的下槐跌剛店性并冠不代源表價(jià)談格的番上漲剖，目伍前存滑在兩累個(gè)因牛素不晶支持體長期砍協(xié)議煎價(jià)格監(jiān)的上菊漲。捧其一終：鋼秒鐵行牲業(yè)利嬌潤下流滑預(yù)艙期；腎其二丸：國戴際鐵饅礦石販供需界變化驕。負(fù)其一寇：鋼宗鐵行他業(yè)利垃潤下歐滑預(yù)鋸期：敗圖8錯(cuò)已經(jīng)海說明忍行業(yè)雅將進(jìn)俗入低貨利潤宜階段罵，預(yù)臂期0般6年瘋行業(yè)考利潤惕將進(jìn)犁一步蘿下滑壽。鋼跨鐵行頑業(yè)利跨潤下尸滑會(huì)記導(dǎo)致燦產(chǎn)量重同比陳增長崖的下奉滑。型圖1恒4顯廁示鋼壯鐵產(chǎn)結(jié)量與歐礦石依需求笛增速捆保持職比擬攜吻合修的趨晚勢，希原因經(jīng)是鋼隙鐵產(chǎn)尺量代錄表礦嚷石需塑求。業(yè)預(yù)期敵05快年后頸的鋼妥鐵產(chǎn)稠量同萄比下伸滑將甲進(jìn)一榮步導(dǎo)棗致礦華石需沈求同弄比的部下滑瑞，所抬以礦月石價(jià)乏格存亭在下習(xí)跌的童周期拌趨勢燃。雖顏然，早這個(gè)草過程匪可能島會(huì)比字較長望期，溉例如殃貫穿霸行業(yè)疤下滑甲的整周個(gè)階陵段。邁圖1狐4：詢鋼鐵旋產(chǎn)量裁與鐵管礦石菠需求污增速綠比照燈資料瘦來源饞：我鋼鐵膝協(xié)會(huì)藍(lán)國嚷泰君烘安研健究所覺我們漫預(yù)計(jì)暫06椒年鐵呈礦石炮長期西協(xié)議漸價(jià)在炎-5窩％－躁10磁％之策間波雙動(dòng)比考較合楚理。瘋國際翁礦石刻價(jià)格開真正浪的危悔害在兆于鋼咐材價(jià)擦格不耀斷下淋跌下扮中的票礦石饞價(jià)格端剛性瞧。杰簡單惕講，榮一個(gè)業(yè)快速地進(jìn)入刑低利顏潤的豆行業(yè)三不支押撐上膨游行揀業(yè)價(jià)孔格持勤續(xù)走愧高，煤低利蒸潤會(huì)沒在整警個(gè)產(chǎn)物業(yè)鏈另上引梯起傳余遞，蔬瓶頸出環(huán)節(jié)膠也只娃是時(shí)嫌間問兔題。榆其二崇：國搜際鐵年礦石舉供需享變化喉：幅除了歉鐵礦梳石需怎求低尋迷外蜘，另繼一個(gè)逗重要濃的因詢素就鞭是國瞞際鐵宜礦石稈供需糾變化息。從督圖1濤5可察以看微到，驚國際俯鐵礦箱石需分供差瑞額在棕04烘年達(dá)霜到最滔大值昂。根將據(jù)國便際幾日大生敘產(chǎn)企紹業(yè)0慢6－竹08瘡年的紗新增建產(chǎn)能匙情況柴，0蜓8年假設(shè)之前歪國際鞏鐵礦躍石供悼需狀編況也秤得到過明顯調(diào)緩解見，這始對(duì)國雞際鐵醫(yī)礦石跪價(jià)格瑞走高久產(chǎn)生追比擬奮大的爸阻力州。雖圖1筒5：強(qiáng)國際衣鐵礦乖石供學(xué)需以狂及供蜻需缺市口勁資料紋來源循：印鋼鐵很協(xié)會(huì)目I丘IS未I釋國灑泰君煩安研悄究所焦綜合木上述肯判斷呼，我礎(chǔ)們認(rèn)鴿為：明鋼鐵烏產(chǎn)量挽的不排斷增科長導(dǎo)谷致0財(cái)6年摧鐵礦鳥石價(jià)順格剛鬧性的重存在聰。茂鋼鐵的行業(yè)賀利潤刻下滑橫的預(yù)心期以貝及國武際鐵甜礦石族供需召，不自支持裕鐵礦染石價(jià)拴格繼概續(xù)走添高。次我們束預(yù)期葉06截年鐵污礦石度長期戶協(xié)議序價(jià)在挺-5捕％－厚10反％之魄間波郊動(dòng)比轎較合喇理。振在這倡個(gè)推既測前任提下且，對(duì)抽行業(yè)煎本錢巖影響碼如表末1所截示。狠表1喜：鐵仿礦石腹本錢桶變動(dòng)狠對(duì)鋼吸材成挎本影購響下出船遠(yuǎn)本錢石影響現(xiàn)礦石呈波動(dòng)派綜合粒線材自熱軋嫩冷軋圍-5淚%轉(zhuǎn)-0買.7敘2％緣-0宣.9椅7%遷-0貨.8踐9%喚-0報(bào).7煉6%像0%狠0％樹0％雁0％且0％支5.拴00言%攏0.污72額％答0.坡97池%噴0.周89拴%嘉0.赤76畝%賓10抖%蒼1.監(jiān)44圾％藍(lán)1.弊95額%歌1.鬧77膀%膽1.保53堵%側(cè)資料敗來源語：國粥泰君顫安研距究所定其實(shí)爹，國組際礦福石價(jià)睡格對(duì)禮行業(yè)鬧利潤售真正銀的危邁害并宴不在冶于-組5％蛾－1變0％迎的漲印幅，召而是尊在于鈔鋼材廣價(jià)格禮不斷榨下跌式下中察的礦冠石價(jià)語格剛災(zāi)性。臺(tái)預(yù)期邪海運(yùn)垂費(fèi)對(duì)涼國際把鐵礦掩石價(jià)模格變煌動(dòng)有銜抵消戰(zhàn)作用板。米05鏟年以系來，戀供需貨結(jié)構(gòu)傻扭轉(zhuǎn)量非常桐快，掩鋼材賓需求姑明顯估下降住。旁面對(duì)慘鐵礦頑石長融期協(xié)姓議離半岸價(jià)檢格的級(jí)剛性范，唯太一慶皂幸的秋是干恒散貨謎運(yùn)價(jià)以格總植體走嗚低的穿預(yù)期記，根沈據(jù)我陜們對(duì)率06窮年國藥際干跟散貨扁運(yùn)指劣數(shù)的示預(yù)測麗，認(rèn)企為明烈年總次體運(yùn)抄費(fèi)走訓(xùn)勢是刃下滑能的，蘿一、憂四季據(jù)度是內(nèi)旺季劇，可玻能存觸在季涂節(jié)性澇反彈爐。優(yōu)目前引，澳街西－雞北侖射、寶聞山的爛運(yùn)費(fèi)謠是1販2美和元／夠噸，盛圖巴益朗〔大巴西所〕－奪北侖悟、寶瘦山的判運(yùn)費(fèi)冰是3紡1美設(shè)元／齊噸。袖即使去按照摩鐵礦滿石1州0％嫂的漲貧價(jià)預(yù)爪期，吵如果秋綜合需運(yùn)費(fèi)攝下降甩22室.6傻％，塞將抵矛消鐵仁礦石物價(jià)格互的上溉漲。班因此暮，0偏6/振05住年鐵筆礦石纏到岸氣價(jià)增早幅應(yīng)算該小受于0及6/朱05呢離岸異價(jià)增前幅。疲對(duì)鐵載礦石擾的價(jià)劑格應(yīng)弄該有評(píng)一定笑的抵物消作損用。懇圖1業(yè)6趁:波差羅的蹲海干數(shù)散貨駛運(yùn)指厘數(shù)港資料想來源計(jì)：國愉泰君悟安研濾究所隔高謊廣新下低利鄉(xiāng)潤預(yù)陪期依瘋據(jù)之賞二刪――絮需求移下降淺的量克化分劈析抄我們秋一直箭認(rèn)為萌，需慢求才金是決餃定行波業(yè)的見最重印要的牙因素拾，而幼需求巡的低鑄迷比渾其他火任何叨因素沸對(duì)行初業(yè)的肅打擊綠都明盾顯。拐圖1依7可疾以看宅到，紛我國礦鋼鐵怪經(jīng)歷舊了三涉次需萌求旺祥盛期確，分送別是崇85善、9搏3、腿04直年，陸從D乖-S而指標(biāo)演來看肥，0混5年緩以來日，供吉需結(jié)粥構(gòu)扭績轉(zhuǎn)的廁速度佩非常潤快。盤圖1葬7：細(xì)我國排鋼鐵菜供需掏(萬穗噸)峰資料臟來源倘：國夕泰君討安研寬究所祖06叮年鋼嬸鐵行健業(yè)毛炎利率偶預(yù)期犧將下駐滑2誦.0個(gè)4個(gè)易百分培點(diǎn)。票比擬鋒05喇年下敲半年質(zhì)，行澡業(yè)0倍6年呀毛利退率下框滑將偏有所名減弱斯，但越將出罵現(xiàn)更牛低點(diǎn)鑼。姜圖1縫8說押明得單更直趣白一哀些，遠(yuǎn)可以策看到津進(jìn)入水04效年，學(xué)鋼鐵朱消費(fèi)羅增速繩開始妹下滑揮，并心且低俯于供傭給。攔需求油的持肆續(xù)走籮低對(duì)強(qiáng)05火年初雪價(jià)格本走低持產(chǎn)生持至關(guān)留影響裁，進(jìn)硬而對(duì)暮行業(yè)旨利潤濾與毛貴利率炮產(chǎn)生細(xì)負(fù)面耍影響澤〔圖織19夕〕。朵圖1蹲8：暮我國醫(yī)鋼鐵振供需插增速械資料竹來源聚：國撈泰君匙安研煩究所欠圖1叮9：憑我國謙鋼鐵回毛利讓與毛喚利率獻(xiàn)資料般來源溪：新柴華在有線版國泰繩君安剩研究成所槍根據(jù)老05洲年第狡三季帽度數(shù)釀?chuàng)y毅算，告三季烘度單睛季毛冰利比豈二季藝度單晴季毛頌利減杏少2要4％柱，毛除利率停下降惕2.說57省個(gè)百樹分點(diǎn)瘋。在廚行業(yè)祖中期瓜策略揀報(bào)告匯里面孫，我川們對(duì)移需求喜做過岔模擬拖測算鹽，預(yù)屑測下丑半年啦行業(yè)瘦毛利棗率下炭滑1皇.0桃7個(gè)害百分加點(diǎn)，利目前榮看來貞下半乳年行菜業(yè)走姻勢比鍵我們凳預(yù)期鉗還要括惡劣訓(xùn)一些并。耕在對(duì)漁06星年投萍資、杰價(jià)格技、產(chǎn)眠量對(duì)丟毛利拒率影礎(chǔ)響程熄度的巨回歸掃根底邁上，拌預(yù)測唱了0呼6年臘鋼鐵應(yīng)行業(yè)復(fù)毛利祖率變殺動(dòng)趨負(fù)勢。凡在表戚2的兄預(yù)測谷結(jié)果瀉中，產(chǎn)我們躺根據(jù)小不同院行業(yè)熱的假扶設(shè)變轉(zhuǎn)動(dòng)百蜘分比乞，預(yù)繳測對(duì)爹鋼鐵耳行業(yè)刊毛利標(biāo)率的垃影響焰。值綜合用測算煩，0擦6年伏毛利瑞潤存嗓在1昌9.工67少％的煙同比昌下滑賞，換牢算成鞋毛利吸率是轉(zhuǎn)下降酷2.欲04略個(gè)百朝分點(diǎn)禁。也侍就是閘說，渠06咬年鋼蔥鐵行院業(yè)毛兇利率兔預(yù)期承將下貌滑2巨.0高4個(gè)吃百分害點(diǎn)，之下降腳到6排.6她3％壓左右棗〔圖號(hào)20李〕。嬸比擬腔05傘年下梨半年啊，行姓業(yè)0禁6年參毛利陰率下層滑將紅有所替減弱謀，但案將出嶄現(xiàn)更窩低點(diǎn)勾。葉產(chǎn)量探同比辣下滑勻伴隨命著部嘗分鋼丈種的岔高速含增長匪。園快速凍釋放慣產(chǎn)能婚的鋼抱種均魄是價(jià)陷格高勒端，服附加狐值也床處于陪高位裕的產(chǎn)搬品。唯快速礙的供征給增琴加并昨非源屆于強(qiáng)絡(luò)勁的墳需求楚拉動(dòng)忠，跪表2摔：毛標(biāo)利率項(xiàng)變動(dòng)擾預(yù)測獵需求孕因素賓變動(dòng)漁率假搬設(shè)金-2促.0催0%簽-3坦.0系0%領(lǐng)-4枯.0傷0%莫-5泡.0河0%環(huán)-6紋.0跟0%花鋼鐵命投資記-0繪.楚43肥%樂-0桃.6昆5%脊-0妥.8栽6%聾-1奧.0職8%丹-1洗.3梨0%澤第一抬產(chǎn)業(yè)笑投資鑄-0肺.5富0%饒-0撲.7圈5%親-1荒.0那0%物-1仁.2循5%像-1耳.5關(guān)0%米第二翻產(chǎn)業(yè)棗投資聚-3澆.2除9%丹-4啄.9燦3%準(zhǔn)-6盼.5困8%照-8菊.2不2%懶-9低.8炮6%窩第三宣產(chǎn)業(yè)滾投資秋-3歲.9檔4%在-5傷.9頓1%蒼-7梁.8逝8%萍-9律.8鄰5%感-1舉1.使82稍%遇供應(yīng)刊因素驗(yàn)變動(dòng)怒率假保設(shè)顧4.砍00密%頸5.會(huì)00路%董6.宏00瓶%格7.冶00膚%褲8.隆00乏%萌產(chǎn)量葵0.佳78踏%番0.鎮(zhèn)97患%熊1.糊16雕%枝1.抽36貢%汗1.階55請%藏價(jià)格炊因素培變動(dòng)羨率假仰設(shè)翻-5悠.0源0%柄-6膊.0例0%護(hù)-7辭.0薦0%稱-8綠.0訓(xùn)0%讓-9多.0救0%孤價(jià)格償-5強(qiáng).7第0%途-6罰.8裹4%垮-7橡.9瘦8%荷-9愛.1縱2%稠-1眠0.蜂26奸%完資料系來源它：國明泰君煌安研越究所享圖2佩0：枯鋼鐵暑毛利棒率預(yù)朵測顧資料欲來源騎：國念泰君森安研賊究所校低利鉆潤預(yù)拍期依帖據(jù)之小三的――菜供應(yīng)田的結(jié)秩構(gòu)性翼釋放國前面盼圖1指1表鎖明鋼核鐵行堆業(yè)產(chǎn)暴能釋淋放情齒況，音我們滅預(yù)測掌未來尿三年面中國屬鋼鐵骨總產(chǎn)咬量增腿速是潮下滑年的。膀但是除未來扮幾年韻產(chǎn)能錢擴(kuò)張均卻頗穗具結(jié)凈構(gòu)性章，總修量增稅速的冬下滑鬼掩蓋騙了結(jié)馬構(gòu)增避速的到差異贈(zèng)。環(huán)圖2解1、反22逼列示縱了我煤國目巖前鋼況種產(chǎn)拔能釋群放情威況。燒可以修看到拋，鋼抽種之弟間的勿產(chǎn)能膚釋放孫速度淘存在薦明顯蜓差異皺，附產(chǎn)能括釋放翻迅猛團(tuán)的鋼完種集云中在略：硅晝鋼、嬌冷軋軌硅鋼想、冷適軋板菠、彩疾涂板殺；產(chǎn)終能釋榮放相優(yōu)對(duì)緩喇慢的畏鋼種京：熱寸軋板異、中辮厚板伴、線埋材、推無縫匯鋼管冠。啄快速謠釋放赤產(chǎn)能化的鋼瘋種均菜是價(jià)誰格高位端，唐附加聰值也裹處于競高位早的產(chǎn)綿品。煎快速鬼的供蘭給增手加并航非源海于強(qiáng)狐勁的夜需求澤拉動(dòng)碌，其骨實(shí)這粘些產(chǎn)作品的浸需求排增速串已經(jīng)魄明顯淘低于兔供應(yīng)閱〔附乎錄一缸〕。販在需猶求不侄斷走腎低的式情況乏下，私這些性鋼種壟快速通增加續(xù)的原戚因一寄是附爆加值矛高的棄吸引悅，二夜是進(jìn)攀口依喝賴度莖比擬真高。蝦進(jìn)口宇替代王與高掛附加樂值促奉使部碌分鋼尚種產(chǎn)摘能快與速增到長。文進(jìn)口孩依賴主說明彼國內(nèi)靠競爭刺不充鬧分，承而且居產(chǎn)品蒸本身臺(tái)附加煉值高肌，這綿些均返吸引拘廠商叮集中艱投資賣。從族熱軋箭板的哄例子稈可以柏看出繼，由熄于國濁內(nèi)的蔬供應(yīng)脹增加蹦，導(dǎo)峰致熱蝕軋板途在1唱年半拘時(shí)間胡內(nèi)從菜37評(píng).5器％的綱對(duì)外秩依存忽轉(zhuǎn)變論為0紡％，抹說明譯國內(nèi)捆競爭午程度喚提升棍非?？鹂臁Ａw競爭屯增加呢的結(jié)啟果是依利潤口的下敞滑，娛這點(diǎn)端毋庸浙置疑之。反傅觀這秘些高旨速增駐長的裝品種渠，除蛙了硅輸鋼有必點(diǎn)技痰術(shù)壁伸壘之側(cè)外，冬其它私鋼種緩將會(huì)貨重新嗚演繹賢熱軋睛板的并故事德。而買產(chǎn)能錢增速葡緩慢撞的鋼蕩種，榮其本圾身國抱內(nèi)競蛛爭已宇經(jīng)充求分，授行業(yè)銅利潤煩已經(jīng)化進(jìn)入掘低利匪潤區(qū)澇。這挑些目抗前是撈高附穗加值誕的鋼鈴種將磨會(huì)受筒到子梁行業(yè)俗快速茂增長逐的考槐驗(yàn)，眾這部杯分行脖業(yè)利耐潤存浪在下獻(xiàn)滑風(fēng)虧險(xiǎn)。穩(wěn)上述伶分析馳說明猴，未土來2質(zhì)年內(nèi)詳，國堡內(nèi)鋼暢鐵行靈業(yè)利贊潤還軍將面退臨結(jié)箭構(gòu)性載下滑渠，那廢些高冊附加恒值快繪速增興長的物鋼種批的利語潤存顏在由跨于競駕爭加悠劇而嫩導(dǎo)致墓的下倘滑風(fēng)席險(xiǎn)。律這是海看淡郊未來懲行業(yè)塊利潤亮的最康后一桃點(diǎn)。晨圖2酷1：私產(chǎn)能碧釋放洽快速估的鋼租種毫資料行來源學(xué)：國側(cè)泰君美安研爆究所奏圖2吹2：雖產(chǎn)能刑釋放脊相對(duì)兇緩慢牲的鋼嶺種揚(yáng)資料鬼來源拐：國害泰君奉安研頭究所撿預(yù)期趙07飄年國枕際鐵此礦石鄙價(jià)格鳳走低詞。傅圖2云3：顏產(chǎn)能感增長猴快速至的鋼湯種對(duì)寸外依忌存度茂資料膊來源蕩：國徐泰君在安研給究所配圖2暗4：慧產(chǎn)能勝增長矩緩慢凡的鋼彩種對(duì)啦外依販存度杏資料酒來源凳：國泄泰君賞安研禍究所扯相關(guān)卡問題浮07膨年鐵薦礦石仍價(jià)格宇存在確下跌快可能蛙圖2肅5顯墻示了胞鋼鐵孫產(chǎn)業(yè)齒鏈環(huán)碧節(jié)的疼毛利膊率變現(xiàn)化，宮可以啄看到套鋼鐵終行業(yè)頌的投口資帶竊動(dòng)了鄰礦選積行業(yè)摘利潤距的提掙升，舞在0射4年套3季魂度達(dá)蔽到頂?shù)傈c(diǎn)后停，隨述著鋼猶鐵行厚業(yè)進(jìn)踐入低當(dāng)利潤志階段手，礦考選行跟業(yè)的卷利潤惹率出挪現(xiàn)逐姓漸下夫跌趨航勢?？上掠蚊摰牡湍豪麧櫆辖档痛至虽撟x鐵行茅業(yè)投酷資熱罰情，檔進(jìn)而使減弱無了鐵柿礦石比的需肺求程緊度，樸最終易導(dǎo)致扒礦選櫻利潤蜜率下積滑。貫說明膽下游售的低物利潤劇不支遣持上湯游行外業(yè)維倆持在目厚利戰(zhàn)水平念。核前面勒已經(jīng)饑提到械，一桑個(gè)快個(gè)速進(jìn)夕入低量利潤多的行刊業(yè)不池支撐側(cè)上游遭行業(yè)賢價(jià)格筆持續(xù)瓜走高捎，低煉利潤隊(duì)會(huì)在袋整個(gè)幻產(chǎn)業(yè)誦鏈上射引起夏傳遞芝，傳蟻遞的拳工具盾是價(jià)銅格。只因此流，預(yù)統(tǒng)期進(jìn)顆口現(xiàn)號(hào)貨鐵注礦石踢價(jià)格裳06儀年將眉出現(xiàn)雄前高泳后低發(fā)的下莖跌走在勢，偽因此洽帶動(dòng)停07挽年長雪期協(xié)挪議價(jià)夸格下刊滑〔幅員2碧4〕騾，預(yù)瓣期幅粉度在夫20棚％左芳右。捆價(jià)格淚短期呈內(nèi)反鮮彈支陣持因盜素與烏不支沿持因鵝素同穗時(shí)存禁在。童圖2瘋5：天鋼鐵貓產(chǎn)業(yè)菜鏈環(huán)勾節(jié)盈棚利趨勉勢適資料榜來源纏：新破華在貨線誤國泰偽君安計(jì)研究事所多在圖浴26庫中，押我們淋分別昏按照娃06稱年鐵毅礦石能價(jià)格居上漲衫、下暢跌5疫％的寺假設(shè)聽預(yù)測貓了0她6-箭07遮年度矩協(xié)議駝價(jià)格喘走勢準(zhǔn)。瞇圖2奧6：尖進(jìn)口傅鐵礦紹石價(jià)城格預(yù)副測爛〔美斬元／狂噸〕削資料霸來源濱：W咽IN稼D瑞冶金禽經(jīng)濟(jì)熱內(nèi)參田國醒泰君挎安研證究所繩行業(yè)莫價(jià)格鑰反彈皺壓力蠟加大史前期夜，我絨們曾篩經(jīng)預(yù)棄測，飄短期予內(nèi)行蘇業(yè)產(chǎn)樣品價(jià)別格存待在反遠(yuǎn)彈可腐能，健目前黨來看扇，反劇彈的轉(zhuǎn)需求兔拉動(dòng)覆因素概仍在犁，同窮時(shí)也歉出現(xiàn)濁一些瓶不支息持因董素的劇聲音蒙。綜違合判塑斷，孤我們蜓認(rèn)為爭行業(yè)慣價(jià)格景短期昂內(nèi)反腿彈可頑能性籃仍存洪在，警但壓豆力在機(jī)加大甜。而津且即迫使是阿反彈筋，也懷是價(jià)俊格下駛跌過橋程中搶的反體彈，吃這一明點(diǎn)我危們強(qiáng)負(fù)調(diào)過瘡很多手次。染支持優(yōu)因素誠：耕第一勁個(gè)支紗持因紙素是犬鋼鐵仆需求碌的反布彈。帝從圖吳27斗統(tǒng)計(jì)攜的需渣求增拼速可腦以看塑到，的國內(nèi)袋鋼鐵嶺需求展在2敏月底撓出現(xiàn)卵低點(diǎn)踩，然飾后反攻彈至碰10娃月份年。由厭于需接求指客標(biāo)的壯領(lǐng)先擦性，被價(jià)格庫產(chǎn)生熊影響諷預(yù)計(jì)充在四腿季度密與明姜年一光季度始之間良。炮圖2時(shí)7：妹近期芝國內(nèi)族鋼鐵欺供需北增速雀資料舌來源析：國塵泰君嫩安研屋究所斜第二謠個(gè)因仿素是傅投資授。對(duì)困鋼鐵南需求鍛產(chǎn)生廁影響寬的是住固定竿資產(chǎn)艷投資怨，圖棕28役可以街看到失，國袋內(nèi)F銅DI腰與第塑二產(chǎn)立業(yè)投浴資均蕉在下辱半年途出現(xiàn)意反彈唐，雖跟然反顏彈力烘度并叮沒有興得到饞持續(xù)掏，這旦對(duì)鋼犧材需括求的缸拉動(dòng)拍效果那么是正投面的兼，但兇可能箏不如厘預(yù)期總的那號(hào)么強(qiáng)鋒。濱圖2池8：全國內(nèi)魯FA忙I、據(jù)第二予產(chǎn)業(yè)密投資筑資料暫來源味：國揪家統(tǒng)鈴計(jì)局伶國擁泰君祖安研狗究所礙秦鄙軍滔第三麻個(gè)因顏素是差幾乎液不盈繭利的宏?duì)顟B(tài)鑼。目張前，映線材臣、熱泳軋板