CA財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)講義財(cái)務(wù)估價(jià)

1第四章財(cái)務(wù)估價(jià)本章重要知識(shí)點(diǎn)

1.貨幣時(shí)間價(jià)值

2.債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念解析

3.債券價(jià)值計(jì)算與投資決策

4.影響債券價(jià)值的因素

5.債券到期收益率

6.股票的價(jià)值

7.股票的收益率

8.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

9.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

10.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

11.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【知識(shí)點(diǎn)1】貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)為資金時(shí)間價(jià)值。

（一）終值和現(xiàn)值的概念

1.終值又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)“本利和”，通常記作S。

2.現(xiàn)值，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱(chēng)“本金”，通常記作“P”。

（二）利息的兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫?、?fù)利

單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。（各期利息是一樣的）

復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息，而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。（各期利息不是一樣的）

（三）單利的終值與現(xiàn)值

1.單利終值：S=P+P×i×n=P×（1+i×n）

2.單利現(xiàn)值

現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱(chēng)為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=S/（1+n×i）

（四）復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值

1.復(fù)利終值

復(fù)利終值公式:

S=P×（1+i）n

其中，（1+i）n稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（S/P，i，n）表示。

2.復(fù)利現(xiàn)值

P=S×（1+i）-n

其中（1+i）-n稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（p/S，i，n）表示。

3.系數(shù)間的關(guān)系

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S，i，n）與復(fù)利終值系數(shù)（S/P，i，n）互為倒數(shù)

（五）普通年金的終值與現(xiàn)值

1.有關(guān)年金的相關(guān)概念

（1）年金的含義

年金，是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收支。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是時(shí)間間隔相等；二是金額相等。

（2）年金的種類(lèi)

2.普通年金的計(jì)算

（1）普通年金終值計(jì)算：（注意年金終值的涵義、終值點(diǎn)）

式中：被稱(chēng)為年金終值系數(shù)，用符號(hào)（s/A，i，n）表示。

【提示】

普通年金的終值點(diǎn)是最后一期的期末時(shí)刻。這一點(diǎn)在后面的遞延年金和預(yù)付年金的計(jì)算中要應(yīng)用到。

普通年金的終值是各期流量終值之和。

普通年金終值S=每期流量A×年金終值系數(shù)（S/A，i，n）

（2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

【提示】普通年金現(xiàn)值的現(xiàn)值點(diǎn)，為第一期期初時(shí)刻。

【例】為實(shí)施某項(xiàng)計(jì)劃，需要取得外商貸款1000萬(wàn)美元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復(fù)利計(jì)息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬(wàn)美元，支付利息80萬(wàn)美元。要求，核算外商的計(jì)算是否正確。

【解】借款現(xiàn)值=1000（萬(wàn)美元）

還款現(xiàn)值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（萬(wàn)美元）>1000萬(wàn)美元

由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計(jì)算錯(cuò)誤。

普通年金終值和現(xiàn)值計(jì)算：

（3）年償債基金和年資本回收額的計(jì)算

①償債基金的計(jì)算

償債基金，是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。從計(jì)算的角度來(lái)看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金。計(jì)算公式如下：

式中，稱(chēng)為“償債基金系數(shù)”，記作（A/s，i，n）。償債基金，是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。從計(jì)算的角度來(lái)看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金。計(jì)算公式如下：

式中，稱(chēng)為“償債基金系數(shù)”，記作（A/s，i，n）。

【提示】這里注意償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。

②資本回收額的計(jì)算

資本回收額，是指在約定年限內(nèi)等額收回初始投入資本或清償所欠的債務(wù)。從計(jì)算的角度看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個(gè)A，就是資本回收額。計(jì)算公式如下：

上式中，稱(chēng)為投資回收系數(shù)，記作（A/P，i，n）。

【提示】投資回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。

【提示】系數(shù)間的關(guān)系

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)

年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)

（六）預(yù)付年金終值與現(xiàn)值

預(yù)付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱(chēng)為先付年金。有關(guān)計(jì)算包括兩個(gè)方面：

1.預(yù)付年金終值的計(jì)算

即付年金的終值，是指把預(yù)付年金每個(gè)等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來(lái)求和。

具體有兩種方法：

方法一：S＝A[（s/A，i，n＋1）－1]

方法二：預(yù)付年金終值=普通年金終值×（1+i）。

2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

具體有兩種方法。

方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]

方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值×（1+i）

【提示】

即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)+1，系數(shù)-1

即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)-1，系數(shù)+1

即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以（1+i）

即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i）

（七）遞延年金

遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：

1.遞延年金終值計(jì)算

計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值類(lèi)似。

S=A×（S/A，i，n）

【注意】遞延年金終值與遞延期無(wú)關(guān)。

2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算

【方法1】

把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來(lái)的現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。

計(jì)算公式如下：

P=A（P/A，i，n）×（P/S，i，m）

【方法2】

把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)普通年金，計(jì)算出這個(gè)普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。

計(jì)算公式如下：

P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]

（八）永續(xù)年金

永續(xù)年金，是指無(wú)限期等額收付的年金。

永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。

永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無(wú)窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i

（九）折現(xiàn)率、期間的推算

在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式中，都有四個(gè)變量，已知其中的三個(gè)值，就可以推算出第四個(gè)的值。前面討論的是終值S、現(xiàn)值P以及年金A的計(jì)算。這里討論的是已知終值或現(xiàn)值、年金、期間，求折現(xiàn)率；或者已知終值或現(xiàn)值、年金、折現(xiàn)率，求期間。

對(duì)于這一類(lèi)問(wèn)題，只要代入有關(guān)公式求解折現(xiàn)率和期間即可。與前面不同的是，在求解過(guò)程中，通常需要應(yīng)用一種特殊的方法――內(nèi)插法。

（十）名義利率和實(shí)際利率

1.概念

實(shí)際利率，是指一年復(fù)利一次時(shí)的年利率，用i表示。

名義利率，是指一年復(fù)利若干次時(shí)給出的年利率，用r表示。

周期利率，短于一年的某個(gè)計(jì)息期間的利率。周期利率=名義利率/年內(nèi)計(jì)息次數(shù)=r/m

2.實(shí)際利率與名義利率的相互推算

【知識(shí)點(diǎn)2】債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念解析債券面值：指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額。

債券發(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額。因此，面值構(gòu)成持有人未來(lái)的現(xiàn)金流入。

票面利率：指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。

如果債券面值1000元，每年付息一次，付息額為100元，則債券的票面利率為10%。如果債券每半年付息一次，每次付息50元，則票面利率也為10%。

注意這里的兩個(gè)10%的含義是不一樣的。每年付息一次（付息期為1年）的利率稱(chēng)為“實(shí)際利率”，付息期短于1年的利率，稱(chēng)為“名義利率”。也稱(chēng)“報(bào)價(jià)利率”。本例中，半年復(fù)利一次的10%的利率，即為報(bào)價(jià)利率，報(bào)價(jià)利率除以1年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)得出的利率為“實(shí)際的周期利率”。

為了便于不同債券的比較，在報(bào)價(jià)時(shí)需要把不同計(jì)息期的利率統(tǒng)一折算成年利率。折算時(shí)，報(bào)價(jià)利率根據(jù)實(shí)際的周期利率乘以一年的復(fù)利次數(shù)得出，已經(jīng)形成慣例。

月利率=1%（實(shí)際周期利率）——12%（報(bào)價(jià)利率）

季利率=4%（實(shí)際周期利率）——16%（報(bào)價(jià)利率）

半年利率=6%（實(shí)際周期利率）——12%（報(bào)價(jià)利率）

票面利率與折現(xiàn)率一致性原則：在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，票面利率與折現(xiàn)率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利或復(fù)利）、計(jì)息期和利息率性質(zhì)（報(bào)價(jià)利率或?qū)嶋H利率）?！局R(shí)點(diǎn)3】債券價(jià)值計(jì)算與投資決策（一）債券價(jià)值評(píng)估的基本原理

債券未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱(chēng)為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。其計(jì)算公式如下：

債券價(jià)值＝未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來(lái)到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值

其中，未來(lái)的現(xiàn)金流入包括利息、到期的本金（面值）或售價(jià)（未持有至到期）；計(jì)算現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率為等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率或市場(chǎng)利率。

（二）債券價(jià)值計(jì)算

1.純貼現(xiàn)債券

純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱(chēng)作“零息債券”。

純貼現(xiàn)債券的價(jià)值：

在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過(guò)到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。

2.平息債券

平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下：

平息債券價(jià)值=未來(lái)各期利息的現(xiàn)值+面值（或售價(jià)）的現(xiàn)值

3.永久債券

永久債券是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒(méi)有問(wèn)題，將會(huì)持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。

永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：

4.流通債券

流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

流通債券的特點(diǎn)是：（1）到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。（2）估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。

流通債券的估價(jià)方法有兩種：

（1）以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。

（2）以最近一次付息時(shí)間（或最后一次付息時(shí)間）為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。無(wú)論哪種方法，都需要用計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。遇【知泰識(shí)點(diǎn)裙4】爸影響逃債券肺價(jià)值朵的因峰素士遣（一嶺）面擦值，眼同向評(píng)變化

奶施（二耳）票導(dǎo)面利糠率，經(jīng)同向雀變化

站抗（三珠）折星現(xiàn)率騙，反旋向變袖化

淹叨【債滅券定機(jī)價(jià)的濫基本真原則您】

夸堤折現(xiàn)禽率高組于票薪面利收率時(shí)旦，債辭券價(jià)喂值低托于票浙面價(jià)漏值；

偏若折現(xiàn)者率低喬于票茶面利咐率時(shí)燙，債灘券價(jià)燈值高材于票毅面價(jià)醫(yī)值；

伴側(cè)折現(xiàn)段率等干于票簽面利理率時(shí)貼，債席券價(jià)羞值等子于票擋面價(jià)謠值。

棄烤隨著非到期白時(shí)間圓的縮蠻短，茫折現(xiàn)洞率變?nèi)?dòng)對(duì)召債券奶價(jià)值份的影漸響越薄來(lái)越謀小。筆這就洋是說(shuō)花，債竟券價(jià)恥值對(duì)積折現(xiàn)漢率特旦定變者化的懷反映掏越來(lái)崖越不釘靈敏流。

幟方【解溫釋】秒計(jì)算巧現(xiàn)值芝是“壽扣減贈(zèng)利息設(shè)”，臣時(shí)間顆越短剩，能莫夠扣棗減的賣(mài)利息梳越少棕，折培現(xiàn)率柴變動(dòng)瘦對(duì)于貞債券霸?xún)r(jià)值票的影緣響越旗小。

璃注（四鼓）到拉期時(shí)燦間

盜惜不同伴的債加券，火情況柄有所短不同播：

練栽1.掘平息彈債券

濟(jì)鍛（1索）當(dāng)饒付息閥期無(wú)饒限小瘦時(shí)（益連續(xù)都付利建），欄隨著度到期超日的誠(chéng)接近勉，債部券價(jià)垮值向倆面值梳回歸新：

減猜溢價(jià)訂發(fā)行脈的債抱券，汁隨著搖到期言日的礦接近咐，價(jià)禮值逐戶(hù)漸下繭降；

碧房折價(jià)形發(fā)行種的債僑券，沾隨著它到期惜日的引接近義，價(jià)輩值逐估漸上哥升；

攻璃平價(jià)毫發(fā)行肉的債勁券，恒隨著艙到期邁日的袍接近醋，價(jià)有值不申變。

微膀【解倡釋】掉溢價(jià)瞇發(fā)行速——拒未來(lái)袋多付它利息戴——坡越接吳近到最期日婆——岡利息者的作日用越放低，掩還本興的作辱用越批高—止—至昨到期鎮(zhèn)日只倉(cāng)有面撤值—抽—最握終回怠歸面廉值。

漸

帶沈（2老）實(shí)赴際中妹的平椒息債棟券

梅辨?zhèn)┑膬r(jià)喂值在聽(tīng)兩個(gè)膚付息萄日之好間呈亂周期勤性波刻動(dòng)。

救繪桶其中桐，折稈價(jià)發(fā)丸行的供債券乏其價(jià)殘值是份波動(dòng)悶上升農(nóng)，溢素價(jià)發(fā)嫁行的楊債券鏟其價(jià)端值是瓣波動(dòng)土下降醬，平停價(jià)發(fā)湊行的靠債券往其價(jià)援值的鎮(zhèn)總趨報(bào)勢(shì)是淺不變聞的，孤但在扶每個(gè)材付息貿(mào)日之臥間，耐越接樸近付相息日肺，其判價(jià)值揚(yáng)越高杯。

吸彎2.房零息平債券

寇鋒隨著不到期流日的縫接近幼，債泥券價(jià)鐘值向委到期粘值回華歸，著價(jià)值舌逐漸額上升海。

列距（五導(dǎo)）付澡息頻恭率（典針對(duì)慧平息側(cè)債券辣）

微倍1.六溢價(jià)法購(gòu)入看隨身著付威息頻廉率的燭加快測(cè)，價(jià)剪值不秧斷增帖大

加悠2.油折價(jià)殖購(gòu)入唇隨相著付移息頻放率的女加快帥，價(jià)持值不勒斷降筆低

曬氧3.瀉面值撲購(gòu)入鐵隨科著付建息頻昏率加超快，拿價(jià)值送不受如影響

帥痛【速藥記方絡(luò)法】啄付息村頻率沿加快碼，產(chǎn)寄生“努馬太鋪效應(yīng)忽”。拳溢價(jià)摩、平持價(jià)、量折價(jià)勢(shì)中溢涌?jī)r(jià)債男券價(jià)恭值最圓高，撈付息仔頻率榴加快標(biāo)，高昌者更搭高，回低者踏更低孕。

詢(xún)閣【解跑釋】貫對(duì)平勇息債煎券來(lái)獅說(shuō)，船隨著通付息拌頻率飛的加初快，并利息蘿的貼送現(xiàn)值酬會(huì)增刷加，側(cè)本金閱的貼質(zhì)現(xiàn)值須會(huì)減忙少。歲當(dāng)債拉券票槳面利衰率等盒于折熟現(xiàn)率弟（平爸價(jià)債綁券）降時(shí)，疼利息歉貼現(xiàn)嚷值的蘋(píng)增加私等于世本金事貼現(xiàn)只值減旨少，羨債券屢的價(jià)廢值不塞變；步當(dāng)債紅券票傅面利錦率大粒于折著現(xiàn)率拉（溢熱價(jià)債頓券）鳳時(shí)，誠(chéng)相對(duì)擺來(lái)說(shuō)戶(hù)，利待息較煌多，辯利息掀貼現(xiàn)險(xiǎn)值的親增加盒大于嗽本金濟(jì)貼現(xiàn)朋值減膽少，沿債券賄的價(jià)仰值上聾升；坊當(dāng)債醒券票盈面利圓率小與于折金現(xiàn)率軌（折洗價(jià)債瞇券）煙時(shí)，愧相對(duì)慎來(lái)說(shuō)間，利輪息較名少，勢(shì)利息敘貼現(xiàn)粘值的槐增加材小于什本金妙貼現(xiàn)同值減肢少，草債券炊的價(jià)弟值下往降。

商【知親識(shí)點(diǎn)濁5】恭債券部到期鈴收益穩(wěn)率

喜

佩蠟（一轎）債酸券到章期收滴益率弟的含尊義

演薄到期亞收益形率是慕指以地特定歷價(jià)格察購(gòu)買(mǎi)汗債券鏈并持驅(qū)有至吊到期淋日所膏能獲煉得的曉收益遲率。暗

眨

糠咽【思葬考】跨有一泥個(gè)企賀業(yè)為付實(shí)施某某項(xiàng)活計(jì)劃域，需勿向外手商借斬款1茫00腰0萬(wàn)坦元，辨之后寸5年核內(nèi)每釘年等扶額償狡還，亡借款暢利率庭為8叉%，響外商墓計(jì)算魯每年相要還系28潮0萬(wàn)握，分泛析外望商的停計(jì)算估是否飄正確協(xié)。

晴兆【結(jié)枝論】恨到期瞞收突益率抱是使坡未來(lái)胳現(xiàn)金哭流入彈現(xiàn)值霜等于跨債券岔購(gòu)入燒價(jià)格頸的貼夠現(xiàn)率戲。

內(nèi)痛【提宮示】

肯估（1棵）只龍有持高有至原到期巖日，能才能田計(jì)算種到期卡收益熟率；置

搖慎（2慰）“連到期抄收益飾率”壟僅僅繪是針渣對(duì)債母券投鈴資而洪言的摧，對(duì)繪于股灰票投僵資，循由于址沒(méi)有林到期遭日，久因此煙不存厲在到妙期收落益率眾。

旗懇（二傻）到厘期收售益率圖的計(jì)亮算方廈法

糞棕計(jì)算船到期屋收益定率的季方法淘是求孩解含干有折若現(xiàn)率仗的方塌程，鋪即：

首止V＝耕I×祖（p扯/A趙，i咬，n被）＋接M×著（p營(yíng)/s裂，i貍，n綢）

他奴具體溫計(jì)算挪方法副與內(nèi)貧含報(bào)第酬率禾的計(jì)眾算相前同。

知姓（三惹）到鄭期收桑益率析在債騎券投霸資決振策中喝的應(yīng)戚用

綠干當(dāng)債診券的兆到期示收益濱率≥律必要釀報(bào)酬瞎率（嗚或市榜場(chǎng)利謙率）吃時(shí)，吊應(yīng)購(gòu)蘆買(mǎi)債松券；他反之丘，不屆應(yīng)購(gòu)賊買(mǎi)債劫券。陰【知憐識(shí)點(diǎn)焰6】炒股票譯的價(jià)裳值百烏股票鎖的價(jià)毛值是袍指股舊票預(yù)茄期提秤供的過(guò)所有趙未來(lái)插收益宋的現(xiàn)送值。釣

弓?。ㄒ晃┝愎髟鲩L(zhǎng)情股票絨的價(jià)起值

新貿(mào)假設(shè)全未來(lái)晃股利諒不變蠻，其剖支付蕉過(guò)程枝是一夸個(gè)永具續(xù)年嘴金，地則股烏票價(jià)污值為訂：

株曾

寶缸（二撇）固鉆定增稻長(zhǎng)股乳票的在價(jià)值

倚棒企業(yè)沉的股粗利不咽應(yīng)當(dāng)芽是不彈變的強(qiáng)，而挖是應(yīng)米當(dāng)不辰斷成獻(xiàn)長(zhǎng)的臭。各修公司香的增禽長(zhǎng)率閥不同族，但單就整舌個(gè)平屈均來(lái)光說(shuō)應(yīng)因等于陳國(guó)民鏟生產(chǎn)魂總值凡的成敘長(zhǎng)率淺，或飛者說(shuō)旦是真懼實(shí)的尤國(guó)民志生產(chǎn)會(huì)總值拐增長(zhǎng)耐率加眨通貨厲膨脹津率。

脈廢計(jì)算含公式奸為：

矩超

春裕

弊新

貌探上列唯各項(xiàng)怖等比國(guó)數(shù)列棕，首立項(xiàng)謀為批，公娃比q琴為返；如里果笛；

貪象則公胳比<丑1，畫(huà)為無(wú)憐窮遞做縮等繭比數(shù)承列

奴匪無(wú)窮朝遞縮膊等比聽(tīng)數(shù)列巴的和籮即為淺股票斯未來(lái)煮現(xiàn)金燒流量痕的現(xiàn)厚值，蝦也就悅是股辛票價(jià)膽值

廊問(wèn)

鍬順【提濤示】

占亦（1階）做甚題時(shí)退應(yīng)用梢哪個(gè)竄公式值？（萍區(qū)分客D1宰和D豈0）

宇厲這里脊的P良是股游票價(jià)熄值，夾兩公勻式使怪用哪碼個(gè)，隸關(guān)鍵蔽要看渣題目狀給出拉的已源知條蝶件，讓如果傭給出邊預(yù)期撿將要改支付離的每誠(chéng)股股殼利，另則是爆D1未，柄就用字第一圣個(gè)公可式，烘如果訴給出逮已支戴付的產(chǎn)股利牽就用窩第二拾個(gè)公升式。

石飄（2敏）R斃S的詳確定洽。如語(yǔ)果題嬸目中詞沒(méi)有鍋給出銳，一筆般應(yīng)紛用資按本資縮產(chǎn)定認(rèn)價(jià)模焦型確婚定。

絹金（3莊）g擴(kuò)的確知定。允真實(shí)飛的國(guó)枝民生牧產(chǎn)總番值（兄GN陣P）替增長(zhǎng)暮率加路通貨孤膨脹元率。噸g桶還豆可根澡據(jù)可綢持續(xù)的增長(zhǎng)呈率來(lái)荷估計(jì)盈（在壯滿足仗可持避續(xù)增諸長(zhǎng)的挨五個(gè)世假設(shè)迫【知桿識(shí)點(diǎn)屠7】拍股票面的收句益率壽匹股票象收益悶率指社的是首未來(lái)促現(xiàn)金姜流入紐現(xiàn)值獲等于癥股票商購(gòu)買(mǎi)乳價(jià)格構(gòu)的折群現(xiàn)率打，計(jì)雁算股戚票收匹益率蜘時(shí)，開(kāi)可以角套用帽股票滾價(jià)值辮公式賢計(jì)算拖，只時(shí)不過(guò)白注意橡等號(hào)霞的左搬邊是額股票慧價(jià)格紀(jì)，折杰現(xiàn)率蕩是未寨知數(shù)郊，求傍出的守折現(xiàn)盤(pán)率就挪是股罩票投盤(pán)資的猾收益俱率。

沸炊（一狂）零宜成長(zhǎng)蹲股票姥收益婚率

壺

潑物由充可以聲得出菠：

歐據(jù)（二吵）固續(xù)定成咸長(zhǎng)股詠票收駱益率

才

惜純

槍紀(jì)（三菠）非株固定掉增長(zhǎng)曬股票教收益肌率

由批采用分內(nèi)含被報(bào)酬膀率計(jì)畫(huà)算方鏟法確按定。

攻條件澆的情撤況下題，股益利增雅長(zhǎng)率曲等于們可持單續(xù)增睛長(zhǎng)率拆）。役【仙知識(shí)傷點(diǎn)8衣】單面項(xiàng)資千產(chǎn)的戚風(fēng)險(xiǎn)殖和報(bào)逢酬溉歡【總阿體認(rèn)例識(shí)】蒙風(fēng)險(xiǎn)艇衡量快兩類(lèi)照方法豎：圖侮示法?！鸶怕式婪植际鑸D；扇統(tǒng)計(jì)叢指標(biāo)氏——祝方差鉗、標(biāo)器準(zhǔn)差調(diào)、變陷化系墾數(shù)（亭一條料主線術(shù)，兩虜種方壞法）

華

啄詢(xún)【提閘示】

負(fù)股1.插總體肯方差萌做一川般了坐解即攀可。

谷睡2.裁期望油值和杠方差哄是計(jì)常算基杏礎(chǔ)。驕分兩洗種情談況：

呢桿（1取）根愿據(jù)概鉗率計(jì)娃算；攀在已命知概朽率的箏情況壘下，婆期望助值和嫌方差齡均按抱照加盛權(quán)平目均方劫法計(jì)愛(ài)算。

悠縫（2愧）根阻據(jù)歷逗史數(shù)辛據(jù)計(jì)蘭算。狡在有區(qū)歷史奸數(shù)據(jù)殺的情喜況下碧，期蔬望值招為簡(jiǎn)龜單平修均；禾標(biāo)準(zhǔn)騙差為恐修正拔簡(jiǎn)單臉平均壯。

港【知捉識(shí)點(diǎn)要9】為投資狹組合添的風(fēng)泉險(xiǎn)和濱報(bào)酬

鄭

茂括投資候組合職理論侵認(rèn)為就，若乞干種查證券協(xié)組成紡的投訊資組陳合，烘其收協(xié)益是進(jìn)這些診證券誠(chéng)收益秩的加然權(quán)平哨均數(shù)咽，但勇是其術(shù)風(fēng)險(xiǎn)枕不是桌這些臥證券厭風(fēng)險(xiǎn)柴的加率權(quán)平極均風(fēng)脾險(xiǎn)，死投資盾組合傲能降溜低風(fēng)幼險(xiǎn)。

男渠（一籌）證勢(shì)券組萌合的茂預(yù)期而報(bào)酬脅率

正擱投資旨組合瞇的收尺益率敞等于淹組合蠶中各疼單項(xiàng)法資產(chǎn)抓收益材率的給加權(quán)碗平均終值。

朋則（二爽）兩確項(xiàng)資近產(chǎn)組輛合的色風(fēng)險(xiǎn)業(yè)計(jì)量艇

游

晉飯【結(jié)蜂論】效組合進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)致的大鵝小與忠兩項(xiàng)借資產(chǎn)艱收益欺率之層間的軟變動(dòng)丸關(guān)系蹦（相足關(guān)性北）有禍關(guān)。臟反映廊資產(chǎn)糖收益動(dòng)率之暖間相滋關(guān)性容的指憲標(biāo)是戀協(xié)方損差和總相關(guān)亡系數(shù)鏈。

秒顫1.構(gòu)協(xié)方炒差

玻穴

淚悶協(xié)方爸差為判正，蛇表示廟兩項(xiàng)每資產(chǎn)浩的收蓋益率謙呈同昌方向丸變化東；

評(píng)孩協(xié)方叔差為知負(fù)，蝦表示戴兩項(xiàng)銅資產(chǎn)戴的收乏益率選呈反雕方向叢變化去；

亡據(jù)協(xié)方始差為升0，尋表示乖?xún)身?xiàng)丈資產(chǎn)擁收益侍率之忍間不糖相關(guān)立。

柱頭協(xié)方核差為循絕對(duì)唱數(shù)，少不便租于比誰(shuí)較，柴再者支算出種某項(xiàng)裳資產(chǎn)日的協(xié)澆方差搜為某政個(gè)值姐，但敬這個(gè)唇值是幟什么肺含義殺，難俗以解謝釋。啞為克革服這蛾些弊懂端，堵提出弱了相拍關(guān)系父數(shù)這狂一指鄭標(biāo)。

久逮2.丟相關(guān)治系數(shù)

饞號(hào)

棗雖

兩急（1洪）-粱1≤鉤r≤厲1

構(gòu)教（2瓣）相菊關(guān)系虎數(shù)=帳-1俊，表臨示一蓄種證粗券報(bào)極酬的濟(jì)增長(zhǎng)臺(tái)與另題一種因證券渣報(bào)酬惱的減扎少成腔比例

聞唉（3記）相共關(guān)系刷數(shù)=嘗1，翠表示筍一種躲證券癥報(bào)酬呼率的株增長(zhǎng)啄總是藏與另蹲一種賺證券闊報(bào)酬敘率的蓄增長(zhǎng)古成比句例

賺透（4感）相這關(guān)系游數(shù)=詞0，木不相蝴關(guān)。

刮盟3.暖兩項(xiàng)圣資產(chǎn)特組合啞的方扒差和低組合急的標(biāo)皇準(zhǔn)差

院

錄到

姑兄

彩王

古濕【快貞速記境憶】亭

啄怖a=邁A標(biāo)經(jīng)準(zhǔn)差躁×A劇比重

佳離b=鍛B(tài)標(biāo)扎準(zhǔn)差販×B膛比重

表得r=叨A、峰B報(bào)散酬率儲(chǔ)的相灰關(guān)系溉數(shù)

歐找【分條析】

運(yùn)洪兩項(xiàng)裳等比汽例投醫(yī)資（需即各緒占5拆0%兔）時(shí)賺：

掠致（1靠）當(dāng)售r=脹+1災(zāi)時(shí)，紅

冬墓（2犁）當(dāng)裝r=狼0時(shí)錯(cuò)，

輪侍（3篇）當(dāng)蜜r=尊-1喬時(shí)，澆4.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越強(qiáng)。證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱。完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線。

【結(jié)論】無(wú)論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會(huì)高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差，但可能會(huì)低于單個(gè)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。注意這一結(jié)論可以推廣到由多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。

（五）多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

兩種證券組合，機(jī)會(huì)集是一條曲線。如果多種證券組合，則機(jī)會(huì)集為一個(gè)平面。

（1）機(jī)會(huì)集：多種證券組合的機(jī)會(huì)集是一個(gè)平面

（2）最小方差組合：存在最小方差組合

（3）有效集：最小方差組合點(diǎn)至最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)的部分，為有效集（有效邊界）。圖中AB部分即為有效邊界，它位于機(jī)會(huì)集的頂部。投資者應(yīng)在有效集上尋找投資組合。

對(duì)于一個(gè)理性的投資者來(lái)說(shuō)，如果投資組合是無(wú)效的，那么就可通過(guò)改變投資比例等方式轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個(gè)組合，以達(dá)到提高期望報(bào)酬率而不增加風(fēng)險(xiǎn)，或者降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望報(bào)酬，或者得到一個(gè)既提高期望報(bào)酬率又降低風(fēng)險(xiǎn)的組合。

（六）資本市場(chǎng)線

撇院前面擔(dān)研究翼的是想風(fēng)險(xiǎn)霉資產(chǎn)別的組瀉合，枝現(xiàn)實(shí)財(cái)中還檢存在真無(wú)風(fēng)唯險(xiǎn)資累產(chǎn)。飛在投表資組榨合研距究中誤，引夠入無(wú)培風(fēng)險(xiǎn)榮資產(chǎn)弟，在徐風(fēng)險(xiǎn)拆資產(chǎn)蚊組合沖的基血礎(chǔ)上夠進(jìn)行硬二次小組合掙，這虧就是糾資本擱市場(chǎng)柱線所灶要研貪究和超解決塵的問(wèn)許題。

宵潔假設(shè)澇存在麗無(wú)風(fēng)驅(qū)險(xiǎn)資護(hù)產(chǎn)。杠投資蠢者可哨以在練資本尿市場(chǎng)家上借閥到錢(qián)唱，將掀其納么入自恩己的僑投資腦總額句；或括者可本以將礙多余謹(jǐn)?shù)腻X(qián)膏貸出腰。無(wú)遮論借賽入和衛(wèi)貸出釀，利斬息都山是固形定的別無(wú)風(fēng)廟險(xiǎn)資死產(chǎn)的譯報(bào)酬芹率。副無(wú)風(fēng)杏險(xiǎn)報(bào)刪酬率鈴用R遺f表涂示。

撇往將風(fēng)腿險(xiǎn)組丹合作梨為一畏項(xiàng)資買(mǎi)產(chǎn)，減與無(wú)欺風(fēng)險(xiǎn)非資產(chǎn)括進(jìn)行認(rèn)組合誰(shuí)。過(guò)鞋無(wú)風(fēng)砍險(xiǎn)報(bào)上酬率標(biāo)向機(jī)很會(huì)集鉗平面券作直叼線R壇fA升和R寶fP績(jī)，其廢中R鉤fP鋤為機(jī)訓(xùn)會(huì)集淚的切拼線。鼠從圖亞中可活以看鼓出，劑只有煎Rf服P線墊上的徐組合拐為有駝效組孝合，足即在祥風(fēng)險(xiǎn)偉相同濟(jì)時(shí)收惑益最日高。

鏈唐這里偷的R竿fP籮即為興資本款市場(chǎng)欺線。

確

持伐【思饑考】

差行1.顫資本桌市場(chǎng)尼線為拒什么紅是直盜線？

保稀2.樂(lè)有效聲邊界半上的撥點(diǎn)很條多，鏡為什筋么無(wú)紅風(fēng)險(xiǎn)奸資產(chǎn)勇與風(fēng)栗險(xiǎn)資若產(chǎn)組卵合的卷有效斤集是嚷Rf或P，旋而不辱是其糧他？

躍峽3.誼為什脖么直煩線超啄出了盡M點(diǎn)書(shū)之外齡？

昆斥（1僑）市敗場(chǎng)均目衡點(diǎn)幣：資綢本市種場(chǎng)線余與有籮效邊昆界集劇的切倆點(diǎn)稱(chēng)賺為市羨場(chǎng)均就衡點(diǎn)旬，它愚代表字惟一悅最有澡效的栽風(fēng)險(xiǎn)訴資產(chǎn)民組合槐，它騰是所夾有證穗券以致各自較的總婦市場(chǎng)英價(jià)值鈔為權(quán)盛數(shù)的圾加權(quán)脹平均定組合盾，即吊市場(chǎng)破組合堂。

辨（纏2）岡組合輛中資婚產(chǎn)構(gòu)曉成情息況（悟M左抵側(cè)和縣右側(cè)嫌）：前圖中退的直捎線（思資本雖市場(chǎng)悲線）碌揭示芹出持戀有不殘同比哄例的爭(zhēng)無(wú)風(fēng)稼險(xiǎn)資心產(chǎn)和練市場(chǎng)句組合誘情況鐘下風(fēng)豈險(xiǎn)與宜預(yù)期朝報(bào)酬第率的戒權(quán)衡娃關(guān)系公。在惹M點(diǎn)粱的左館側(cè)，式同時(shí)裁持有胡無(wú)風(fēng)世險(xiǎn)資喜產(chǎn)和價(jià)風(fēng)險(xiǎn)脅資產(chǎn)遭組合遇，風(fēng)懇險(xiǎn)較歇低；盞在M愿點(diǎn)的鼻右側(cè)紗，僅摧持有測(cè)市場(chǎng)踢組合稅，并唉且還矩借入償資金廟進(jìn)一奶步投飾資于義組合甘M。

模鴉（3物）分回離定具理：固個(gè)人確的效竹用偏翠好與質(zhì)最佳小風(fēng)險(xiǎn)西資產(chǎn)攪組合宴相獨(dú)顆立：筋對(duì)于凳不同曉風(fēng)險(xiǎn)竊偏好線的投緞資者皺來(lái)說(shuō)能，只顆要能階以無(wú)西風(fēng)險(xiǎn)低利率疫自由卵借貸籠，他焰?zhèn)兌架垥?huì)選滾擇市端場(chǎng)組丹合，寒即分秤離原透理―冒―最尼佳風(fēng)叔險(xiǎn)資惹產(chǎn)組譜合的索確定南獨(dú)立舌于投凳資者礙的風(fēng)凡險(xiǎn)偏鐮好。

出縮（4皆）投蔑資組下合的顏期望勁報(bào)酬糖率和款標(biāo)準(zhǔn)善差（臨重點(diǎn)軌）：敲市場(chǎng)籌均衡膝點(diǎn)左威邊為沙貸出敏資金首，組膏合的銳風(fēng)險(xiǎn)訂相對(duì)冠較小及；市歐場(chǎng)均填衡點(diǎn)曉右邊壁為借粱入資躺金，稻風(fēng)險(xiǎn)館相對(duì)悔較大巡；假晃設(shè)投喊資于洲風(fēng)險(xiǎn)忙組合消的投挨資比裁重為詳Q，誼則投習(xí)資組托合的梳期望胳報(bào)酬宮率、起標(biāo)準(zhǔn)易差公幼式：

塞慮總期諒?fù)占橐媛抒~＝Q獸×風(fēng)丈險(xiǎn)組汁合的漲期望語(yǔ)收益目率＋鄭（1奏－Q絮）×破無(wú)風(fēng)灣險(xiǎn)利駱率

妹洋總標(biāo)儲(chǔ)準(zhǔn)差爐＝Q倦×風(fēng)地險(xiǎn)組哨合的千標(biāo)準(zhǔn)趨差

沙已其中革：Q勉代表吐投資玉總額阿中投放資于銳風(fēng)險(xiǎn)抵組合秋的比提例

犬茄1-昆Q代原表投島資于常無(wú)風(fēng)憑險(xiǎn)資姓產(chǎn)的型比例

妙成如果曲貸出邁資金控，Q戀<1賓；如亭果借銅入資需金，伙Q>遵1

粘

軋呼【注檢意】饅投資男比例胡的計(jì)羨算。愚這里年計(jì)算豬投資糕比例雀時(shí)，皮分母爺為自品有資顆金，茅分子從為投堪入風(fēng)默險(xiǎn)組勝合的岸資金依。例嚇如，撓（1飾）自度有資百金1猶00稼萬(wàn)，文80星萬(wàn)投省資于貞風(fēng)險(xiǎn)盾資產(chǎn)游，2饒0萬(wàn)鉛投資情于無(wú)畢風(fēng)險(xiǎn)炎資產(chǎn)趣，則被風(fēng)險(xiǎn)餃資產(chǎn)宏的投晉資比旦例為則80最%，裂無(wú)風(fēng)陪險(xiǎn)資醒產(chǎn)的疾投資封比例錘為2恭0%孫；（運(yùn)2）舉自有耀資金較10李0萬(wàn)街元，懲借入里資金猶20間萬(wàn)，設(shè)則投者入風(fēng)飲險(xiǎn)資嶄產(chǎn)的川比例習(xí)為1爐20怪%，魚(yú)投資賽于無(wú)捆風(fēng)險(xiǎn)味資產(chǎn)糕的比脅例為奴1-垂12仔0%棋=訴-2梁0%謀。這枝里，猾無(wú)風(fēng)遼險(xiǎn)資報(bào)產(chǎn)的值投資趨比例扁為負(fù)傍，表析示借鐵入資生金，料計(jì)算絕總期背望報(bào)皂酬率仰時(shí)，錘后一枯項(xiàng)變肚為負(fù)肢值，諷其含赤義為炎付出純的無(wú)貫風(fēng)險(xiǎn)乓資產(chǎn)斑的利邁息。

文喬【標(biāo)姓準(zhǔn)差苗公式酸解析強(qiáng)】

賓核由無(wú)掛風(fēng)險(xiǎn)烈資產(chǎn)面和一沉種風(fēng)雅險(xiǎn)資鉆產(chǎn)構(gòu)鉗成的奮投資鑼組合暫的標(biāo)軌準(zhǔn)差朱=帳，由詢(xún)于無(wú)困風(fēng)險(xiǎn)扶資產(chǎn)脆的標(biāo)被準(zhǔn)差曉為0耀，所沸以，晝由傍無(wú)風(fēng)電險(xiǎn)資心產(chǎn)和柜一種陜風(fēng)險(xiǎn)熊資產(chǎn)震構(gòu)成潮的投玻資組輔合的健標(biāo)準(zhǔn)亮差=框；

過(guò)袍此時(shí)漠不用方考慮敞無(wú)風(fēng)批險(xiǎn)資筋產(chǎn)，藍(lán)因?yàn)獒槦o(wú)風(fēng)來(lái)險(xiǎn)資艇產(chǎn)的畏標(biāo)準(zhǔn)蝦差等鳥(niǎo)于零斧。如遲果貸國(guó)出資誤金，間Q<汁1，王承擔(dān)船的風(fēng)協(xié)險(xiǎn)小興于市謠場(chǎng)平閘均風(fēng)御險(xiǎn)；任如果粗借入爪資金欣，Q器>1夠，承滿擔(dān)的轟風(fēng)險(xiǎn)套大于膊市場(chǎng)元平均吊風(fēng)險(xiǎn)冷。

餃【鹽知識(shí)宮點(diǎn)1找0】曠系統(tǒng)衣風(fēng)險(xiǎn)裝和非琴系統(tǒng)邊風(fēng)險(xiǎn)

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罵且以上柴研究呀的實(shí)罵際上貴是總何體風(fēng)童險(xiǎn)，北但到寨目前種為止苦，我艱們還噴沒(méi)有荒明確撲總體浪風(fēng)險(xiǎn)妙的內(nèi)槐容。

便久1.慌系統(tǒng)途風(fēng)險(xiǎn)

罩軟系統(tǒng)鬼風(fēng)險(xiǎn)好是指昏那些子影響弊所有臥公司環(huán)的因矩素引傘起的寒風(fēng)險(xiǎn)糞。例化如，念戰(zhàn)爭(zhēng)纖、經(jīng)撫濟(jì)衰丘退等漏。所蒸以，摟不管任投資樓多樣石化有清多充哭分，低也不主可能會(huì)消除帥系統(tǒng)罷風(fēng)險(xiǎn)罩，即拍使購(gòu)碧買(mǎi)的疾是全膠部股掏票的據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)組合超。

漆甜由于浴系統(tǒng)尋風(fēng)險(xiǎn)俊是影恒響整憶個(gè)資抬本市屠場(chǎng)的哄風(fēng)險(xiǎn)蜜，所市以也腰稱(chēng)“優(yōu)市場(chǎng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)瘡”。辨由于池系統(tǒng)像風(fēng)險(xiǎn)族沒(méi)有棉有效藍(lán)的方斗法消潛除，授所以陷也稱(chēng)欣“不簽可分季散風(fēng)貞險(xiǎn)”桑。

肉安2.糞非系鄉(xiāng)統(tǒng)風(fēng)紗險(xiǎn)

理謠非系伯統(tǒng)風(fēng)膠險(xiǎn)，臥是指分發(fā)生鎮(zhèn)于個(gè)抖別公分司的懷特有姨事件聾造成最的風(fēng)億險(xiǎn)。

援巖由于寒非系恒統(tǒng)風(fēng)黨險(xiǎn)是蝶個(gè)別天公司莖或個(gè)手別資琴產(chǎn)所企特有廟的，佩因此符也稱(chēng)梅“特繁殊風(fēng)狐險(xiǎn)”挑或“藍(lán)特有若風(fēng)險(xiǎn)總”?？苡捎诩确窍迪蠼y(tǒng)風(fēng)系險(xiǎn)可受以通傅過(guò)投業(yè)資多忌樣化得分散掛掉，誘因此棄也稱(chēng)液“可勤分散使風(fēng)險(xiǎn)至”?！局R(shí)點(diǎn)11】資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型的