財務(wù)管理作業(yè)

AA*―第二章業(yè)務(wù)題：1．已知：某企業(yè)上年主營業(yè)務(wù)收凈額為13800萬元，全部資產(chǎn)平均余額為5520萬元，流動資產(chǎn)平均余額為2208萬元；本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為15876萬元，全部資產(chǎn)平均余額為5880萬元，流動資產(chǎn)平均余額為2646萬元。試求：上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）2．已知：某上市公司2006年底發(fā)行在外的變通股股數(shù)為1000萬股，2007年1月31日以2006年底總股數(shù)為基數(shù)，實施10送2股分紅政策，紅股于3月15日上市流通，2007年的凈利潤為300萬元，試求該公司2007年的每股收益。3．某公司年初存貨為60000元，年初應(yīng)收賬款為50800元；年末流動資產(chǎn)比率為2:1；速動比率為1.5:1，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動資產(chǎn)合計為108000元。（1）計算公司本年的銷貨成本。（2）若公司本年銷售凈收入為624400元，除應(yīng)收賬款外，其他速動資產(chǎn)忽略不計，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是多少？（3）該公司的營業(yè)周期是多少？4．某企業(yè)年末速動比率為2，長期負債是短期投資的4倍，應(yīng)收賬款8000元，是速動資產(chǎn)的50%，是流動資產(chǎn)的25%，并與固定資產(chǎn)相等，所有者權(quán)益總額等于運營資金實收資本是未分配利潤的2倍，要求：根據(jù)上述資料編制該企業(yè)的資產(chǎn)負債表（見表26）。表2—6企業(yè)資產(chǎn)負債表貨幣資金金額負債與所有者權(quán)益貨幣資金金額負債與所有者權(quán)益流動負債短期投資長期負債應(yīng)收賬款負債合計存貨實收資本流動資產(chǎn)合計未分配利潤固定資產(chǎn)所有者權(quán)益合計合計合計5．某公司2006年末的有關(guān)數(shù)據(jù)如表2—7所示表2—7某公司2006年末的某些數(shù)據(jù)貨幣資金600短期借款600短期投資400應(yīng)付賬款400應(yīng)收票據(jù)204年初336長期負債1950應(yīng)收賬款196年初164所有者權(quán)益貨幣資金600短期借款600短期投資400應(yīng)付賬款400應(yīng)收票據(jù)204年初336長期負債1950應(yīng)收賬款196年初164所有者權(quán)益2050年初1550存貨1000年初 主營業(yè)務(wù)收入9206000主營業(yè)務(wù)成本財務(wù)費用主營業(yè)務(wù)成本財務(wù)費用稅前利潤稅后利潤4800201801082572年初固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)42828要求1）根據(jù)以上資料，計算該公司2006年的流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬

款周轉(zhuǎn)天數(shù)、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、主營業(yè)務(wù)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。（2）假設(shè)該公司同行業(yè)的各項比率的平均水平如表2—8所示，試根據(jù)（1）的計算結(jié)果，對該公司財務(wù)善作出簡要評價。表2—8某公司同行業(yè)的各項比賽的平均水平比率名稱同行業(yè)平均水平流動比率20速動比率10存貨周轉(zhuǎn)率6次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)30資產(chǎn)負債率40%已獲利息倍數(shù)8銷售凈利率9%凈資產(chǎn)收益率10%—-Vr.第三章1．某企業(yè)2005年年末變動資產(chǎn)總額4000萬元，變動負債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計2006年度的銷售額比2005年增加10%（100萬元），預(yù)計2006年留存收益比率為50%，銷售凈利率10%，則該企業(yè)2006年度應(yīng)的追加資金量為多少？2．甲公司2004年有關(guān)的財務(wù)信息：銷售收4000萬元，凈利潤200萬元，并派發(fā)現(xiàn)金股利60萬元；企業(yè)總資產(chǎn)40000萬元，長期負債1600萬元，不隨著收的增長而變化。甲公司2005年計劃銷售增長10%，如果不打算從外部雉權(quán)益資金，并保持2004年的財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，銷售凈利率、股分支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，銷售可增長多少？3A公司生產(chǎn)甲乙兩種產(chǎn)品單位售價分別為5元和10元單位變動成本分別為3元和8元，全年固定成本為50000元。兩種產(chǎn)品正常銷售量分別為20000件和30000件?；卮鹣铝袃蓚€相關(guān)的問題（1） 若固定成本可按照正常銷售量進行分配，分別計算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位邊際貢獻、邊際貢獻率、保本點、保本銷售額、安全邊際率。如果甲產(chǎn)品單價降低5%，甲的利潤將發(fā)生什么變化若乙的單位變動成本下降3%乙的利潤將發(fā)生什么變化（2） 計算加權(quán)平均邊際貢獻率，并計算出出整個企業(yè)的綜合損益平衡點銷售額。

銷售再次月銷售收入的10%收賬合計采購金額下月銷貨的70%購貝付款延后月現(xiàn)金預(yù)算期初余額8000收賬購貨工資7501001250其他付現(xiàn)費用預(yù)交所得稅2000購置固定資產(chǎn)8000現(xiàn)金多余或不足向銀行借款1000元的倍數(shù)償還銀行借款1000元的倍數(shù)支付借款利息年利率12%期末現(xiàn)金余額最低6000元七、八、九月的其他費用分別為400、500、1000元，每月折舊300元第四章1、隨著旅游業(yè)的興旺，華光公司看好了旅游工藝品的市場銷售前景，并于1年前支付了50000元的市場調(diào)研費進行了調(diào)查研究，公司現(xiàn)擬決定投資生產(chǎn)旅游工藝品，有關(guān)資料如下。（1）市場調(diào)研費50000元已經(jīng)支付，屬于沉沒成本。（2）生產(chǎn)旅游工藝品需購置生產(chǎn)設(shè)備一臺，價值為110000元，估計可用5年。稅法規(guī)定的殘值為10000元，按直線法折舊。（3）旅游工藝品生產(chǎn)車間可利用公司一處閑置的廠房，該廠房當前的市場價格為105000元。（4）該產(chǎn)品各年的預(yù)計銷售量為5000件、8000件、12000件、10000件、6000件，市場售價第1年為每件20元，由于競爭和通貨膨脹因素，售價每年將以2%的幅度增長；單位付現(xiàn)成本第1年為每件10元，以后隨原材料價格的上升，單位付現(xiàn)成本每年將以10%的輔導(dǎo)度增長。（5）生產(chǎn)該產(chǎn)品需在期初墊付營運資本10000元。（6）公司所得稅稅率為30%。2、準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資20000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8000元，每年的付現(xiàn)成本為3000元。乙方案需投資24000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年以后有殘值收入4000元，5年中每年的銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為4000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費200元，另需墊支營運資金3000元。假設(shè)所得稅為40%，資金成本為10%。要求：（1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量。（2）計算兩個方案現(xiàn)值指數(shù)，并作出決策。3、某企業(yè)計劃投資新建一個時常車間，廠房設(shè)備投資105000元，使用壽命5年，預(yù)計固定資產(chǎn)凈殘值為5000元，按直線法折舊。建設(shè)期初需投入營運資本12000元。投產(chǎn)后，預(yù)計第1年營業(yè)收入為10萬元，以后每年增加5000元，營業(yè)稅稅率8%，所得稅稅率30%。營業(yè)成本（含折舊）每年為5萬元，管理費用和財務(wù)費用每年各為5000元。要求：判斷各年的現(xiàn)金凈流量。4、ABC公司2004年初投資100000元興建某項目，該項目的使用期為5年，公司預(yù)計未來5年每年的經(jīng)營狀況如下：（1）營業(yè)收入120000元。（2）營業(yè)成本92000元（含折舊10000元）；（3）所得稅稅率33%；（4）公司預(yù)計的最低投資收益率為10%。要求：（1）計算投資回收期；（2）計算會計收益率；（3）計算凈現(xiàn)值；（4）計算內(nèi)部收益率；5、某公司現(xiàn)有一臺舊設(shè)備，由于生產(chǎn)能力低下，現(xiàn)在正考慮是否更新，有關(guān)資料如下：（1）舊設(shè)備原值15000元，預(yù)計使用年限10年，現(xiàn)已使用6年，最終殘值為1000元，變現(xiàn)價值6000元，年運行成本8000元；（2）新設(shè)備原值2萬元，預(yù)計使用10年，最終殘值為2000元，年運行成本6000元；（3）企業(yè)要求的最低收益率為10%?，F(xiàn)有兩種主張，有人認為由于舊設(shè)備還沒有達到使用年限，應(yīng)繼續(xù)使用；有人認為舊設(shè)備的技術(shù)程度已不理想，應(yīng)盡快更新，你認為應(yīng)該如何處理？6、某公司擬引進一條新的生產(chǎn)線，估計原始投資3000萬元，預(yù)期每年稅錢前利潤為5000萬元（按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會計政策與此相同），已測算出該方案的凈現(xiàn)值大于零，然而董事會對該生產(chǎn)線能否使用5年有爭議，有人認為只可用4年，有人認為可用5年，還有人認為可用6年以上。已知所得稅稅率為33%，資本成本率為10%，報廢時殘值凈收入為300萬元。要求：（1）計算該方案可行的最短使用壽命（假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插值法求解，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。（2）你認為他們的爭論對引進生產(chǎn)線的決策有影響嗎？為什么？7．某公司準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為15000元，每年的付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為600元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費300元，另需墊付營運資金3000元。假設(shè)所得稅率為40%，資金成本率為10%。要求：（1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量；（2）計算兩個方案的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率；（3）計算兩個方案的投資回收期；（4）試判斷應(yīng)選用哪個方案。8．某企業(yè)擬投資18500元興建某項目，該項目無建設(shè)期，稅法規(guī)定的折舊年限為3年，按直線法折舊（與會計政策相同），3年后有凈殘值35000元，投產(chǎn)后第1年實現(xiàn)營業(yè)收入80000元，以后每年增加5000元，每年營業(yè)成本為各年營業(yè)收入的70%，該企業(yè)適用30%的所得稅率。假設(shè)折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計算投資回收期；（2）計算會計收益率；（3）假設(shè)該項投資按折現(xiàn)率借入，則第3年底的借款余額是多少？9．某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年實現(xiàn)營業(yè)收入3500萬元，每年發(fā)生營業(yè)成本2900萬元（含折舊200萬元）。該企業(yè)擬購置一套新設(shè)備進行技術(shù)改造以便實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)，如果實現(xiàn)的話，每年的營業(yè)收入預(yù)計可增加到4500萬元，每年的營業(yè)成本預(yù)計增加到3500萬元（含折舊500萬元）。根據(jù)市場調(diào)查，新設(shè)備投產(chǎn)后所生產(chǎn)的產(chǎn)品可在市場銷售10年，10年后轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時新設(shè)備預(yù)計殘值30萬元，可通過出售取得。如果決定實施此項技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以100萬元售出，購置新設(shè)備的價款是650萬元，購置新設(shè)備價款與出售舊設(shè)備所得之差額部分需通過銀行貸款來解決，銀行貸款的年利率為8%，要求按復(fù)利計息。銀行要求此項貸款須在8年內(nèi)還清。該企業(yè)要求的投資收益率為10%。要求：（1）用凈現(xiàn)值評價該項技術(shù)改造方案的可行性；（2）如果可行的話，平均每年應(yīng)還款多少？AA*~7~"-^2^第五章1．A公司于2001年7月1日購買了1000張B公司2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%、期限5年、每半年付息一次的債券。如果市場利率為8%，債券此時的市場價為1050元，請問A公司是否應(yīng)該購買該債券？如果按1050元購入該債券，此時購買債券的到期收益為多少？2．某公司于2002年1月1日發(fā)行一種三年期的新債券，該債券的面值為1000元，票面利率為14%，每年付息一次。（1）如果債券的發(fā)行價為1040元，其到期收益率是多少？（2）假定2003年1月1日的市場利率為12%，債券市價為1040元，是否應(yīng)購買該債券？（3）假定2004年1月1日的市場利率下降到10%，那么此時債券的價值是多少？（4）假定2004年1月1日的債券市價為950元，此時購買債券的到期收益率為多少？3某投資者準備從證券市場購買ABG三種股票組成投資組合已知ABC三種股票的系數(shù)分別為0.81.22現(xiàn)行國庫卷的收益率為8%市場平均股票的必要收益率為14%1采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算這三種股票的預(yù)期收益率2假設(shè)該投資者準備長期持有A股票A股票去年的每股股利為2元預(yù)計年股利增長率為8%當前每股市價為40元投資者投資A股票是否合算3若投資者按5:2:3的比例分別購買了ABC三種股票計算該投資組合的系數(shù)和預(yù)期收益率4預(yù)計A公司的稅后凈利為1000萬元發(fā)行在外的普通股為500萬股要求（1）假設(shè)其市場盈率為12倍，計算其股票的價值。（2）預(yù)計其盈利的60%將用于發(fā)放金股利，股票獲得率應(yīng)為4%，計算其股票的價值。（3）假設(shè)成長率為6%，必要報酬率為10%，預(yù)計盈余的60%用于發(fā)放股利，計算其股票價值。5某公司于1999年1月1日投資1000萬元購買了正處于生命周期成長的X股票200萬股，在以后持股的三年中，每年末各分得現(xiàn)金股利0.5元、0.8元、1元，并于2002年1月1日以每股6元的價格將股票全部出售計算該項投資的投資收益率6．某公司經(jīng)批準增發(fā)普通股票融資，目前已發(fā)股票每股市價為12元，該公司當期繳納所得稅額為500萬元，按照稅后利潤的20%提取法定盈余公積金和公益金（該公司當年無納稅調(diào)整事項），剩余部分用于分配股東利潤，公司已經(jīng)發(fā)行變通股票100萬股。預(yù)計該公司增資后，預(yù)計股票的市盈率將下降25%，每股收益將下降為7元/股，該公司所得稅率為30%要求1計算稅前利潤稅后利潤和可分配的利潤（2） 計算每股收益、實際和預(yù)計的市盈率；（3） 計算股票的發(fā)行價格。7某投資人2001年欲投資購買股票現(xiàn)有AB兩家公司的股票可供選擇從AB公司2000年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知2000年A公司稅后凈利為800萬元發(fā)放的每股股利為5元市盈率為5倍A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬股每股面值10元B公司2000年獲稅后凈利400萬元發(fā)放的每股股利為2元市盈率為5倍其發(fā)行在外的普通股股數(shù)為100萬股每股面值10元預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利為零增長，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6%，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%假定目前無風險收益率為8%平均風險股票的必要收益率為12%A公司股票的系數(shù)為2B公司股票的系數(shù)為1.5要求1計算股票價值并判斷AB兩公司股票是否值得購買（2）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期報酬率為多少？該投資縱使的風險如何？1．某公司為保障日?，F(xiàn)金收支的需要，規(guī)定任何時候銀行結(jié)算戶存款和庫存現(xiàn)金余額均不能低于2500元，公司有價證券的年利率為10.8%，每回固定轉(zhuǎn)換成本平均為30元，根據(jù)歷史資料測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為600元。要求：（1） 計算公司的最佳現(xiàn)金回歸線；（2） 計算公司現(xiàn)金控制的上限。2．某企業(yè)的年賒銷額為240萬元，平均收現(xiàn)期為60天，壞賬損失率為3%，收賬費用為1.8萬元。該企業(yè)擬采用新的收賬政策，將收賬費用增加到3.2萬元，以使平均收現(xiàn)期降到45天，壞賬損失率降為2%。該企業(yè)變動成本率為80%，資金成本率為25%。要求：通過計算說明該企業(yè)是否應(yīng)改變目前的收賬政策。3．某廠每年需零件72000件，日平均需用量200件，該種零件企業(yè)自制，每天產(chǎn)量500件，每次生產(chǎn)準備成本為500元，單件生產(chǎn)成本為50元，每件零件年存儲成本為10元，若外購單價為60元，一次訂貨成本為400元，請問該廠應(yīng)選擇自制還是外購？4．某公司的信用條件為30天付款，無現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為40天，銷售收入為10萬元。預(yù)計下年的邊際貢獻率與上年相同，仍保持30%。該企業(yè)擬改變信用政策，信用條件為2/10n/30預(yù)計銷售收入增加4萬元所增加的銷售預(yù)額中壞賬損失率為5%客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為70%平均收現(xiàn)期為25天要求如果應(yīng)收賬款的機會成本率為10%測算信用政策變化對利潤的綜合影響第七章1．公司與銀行有一份2000000元的貸款協(xié)定，作為可依賴的客戶，其貸款利率為銀行資本成本即可轉(zhuǎn)讓定期存單利率加上1%另外該貸款限額中未使用部分收取5的承諾費要求：（1） 如果來年可轉(zhuǎn)讓定期存單利率預(yù)期為9%，且公司預(yù)期平均使用總承諾限額的60%，這項貸款的年預(yù)期成本為多少？（2） 如果同時考慮到利息率與支付的承諾費，實際的成本率為多少？（3） 如果平均僅使用總承諾限額的20%，成本率將會發(fā)生什么變化？2．某公司從銀行借款30萬元，期限1年，名義利率為10%，按照貼現(xiàn)法付息，公司該項貸款的實際利率是多少？3某公司擬采購一批材料供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下2/101/20 N/30每年按360天計算（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對公司最有利的付款日期（2）假設(shè)目前有一短期投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期。4．某公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要，通過銀行舉債籌資600萬元，銀行要求貸款的20%作為補償性余額，假設(shè)貸款年利率（各義利率）為10%，借款期限為1年。要求：（1）計算公司貸款的實際利率（分別按簡單利率貸款和貼現(xiàn)利率貸款計算）。（2）計算公司應(yīng)貸款的數(shù)額。5．某公司擬采購一批電子耗材，全部價款為10000元，信用期限為90天。為及時回籠現(xiàn)金，供應(yīng)商報價如下：（1）立即付款，價格9500元。（2）30天內(nèi)付款，價格為9650元。（3）31至60天內(nèi)付款，價格為9870元。（4）61至90一內(nèi)付款，價格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為10%，每件按360天計算。要求：計算放棄放棄現(xiàn)金折扣的資金成本率（機會成本），并確定對該公司最有利的付款日期和價格。6．某企業(yè)擬發(fā)行5年公司債券，每份債券面值為50萬元，票面利率為10%，每半年付息一次，若此時名義市場利率為8%，其發(fā)行價格為多少？GM股份有限公司擬于2004年1月1日發(fā)行10年期的公司債券每張債券的面值為1000元發(fā)行總額共20億元人民幣發(fā)行人與主承銷商根據(jù)簿記建檔等情況按照國家有關(guān)規(guī)定，協(xié)商確定債券的票面年利率為5%。本期債券采用單利按年利息，不計復(fù)利，對逾期未領(lǐng)的利息不另外計算。假設(shè)發(fā)行時的市場利率為4%，則該公司債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少GN股份有限公司擬于2004年9月20日按當時二級市場同類公司股票平均市盈率22來確定股票發(fā)行價格，該公司當年1~8月實際完成稅后利潤為5600500元，預(yù)計9~12月稅后利潤為3020450元，新股發(fā)行前總股本為1500萬股，本次預(yù)公開發(fā)行500萬股。如果采用市盈率法則新股的發(fā)行價格為多少GO公司由于業(yè)務(wù)需要采用融資租賃方式于2004年1月1日從某一租賃公司租入一臺機器設(shè)備，設(shè)備價款為300萬元，租賃期6年，期滿后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃費率為10%1如果租賃協(xié)議規(guī)定租金于每年末等額支付則每年末應(yīng)支付的租金為多少2如果租賃協(xié)議規(guī)定租金于每年初等額支付則每年初應(yīng)支付的租金為多少10．GP公司開發(fā)了一種新產(chǎn)品，投放市場后反映極好，產(chǎn)品供不應(yīng)求，為了滿足市場需求，董事會決定增加一臺生產(chǎn)設(shè)備以擴大公司的生產(chǎn)能力，該設(shè)備可以通過兩種方式取得。（1）向銀行申請借款購入一臺新設(shè)備，假定銀行的貸款利率為6%，貸款期限為3年，每年末等額償還。該設(shè)備的買價為200000元，使用期限為5年，使用期滿無殘值，設(shè)備采用直線法計提折舊，另外，公司每年要支付10000元對設(shè)備進行保養(yǎng)維修。（2）可以向租賃公司租入一臺設(shè)備，租憑費率為4%，租憑期為5年，每年初支付租賃費44926元，維修保養(yǎng)費由租賃公司負擔。假定公司的所得稅稅率為40%，請問公司應(yīng)購入還是租賃該設(shè)備？第八章1．ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)資金成本。有關(guān)信息如下。（1）公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%。（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.85元，如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的4%。（3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計股利增長率維持7%。（4）公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款為150萬元；長期債券為650萬元；普通股股本為400萬元；留存盈余為869.4萬元。5公司所得稅率為40%公司普通股的值為1.1（6）當前國債的收益率為5.5%，市場上投資組合的平均收益率為13.5%。要求：（1） 計算銀行借款的稅后資本成本。（2） 計算債券的稅后成本。（3） 分別使用股票股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價模型估計股票資本成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為股票成本。（4） 如果明年不改變資金結(jié)構(gòu)，計算其加權(quán)平均的資金成本。2．某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價為8元/股，融資費率為6%，第一年預(yù)期股利為0.8元/股以后各年增長2%該公司股票的系數(shù)等于1.2無風險利率為8%市場上所有股票的平均收益率為12%風險溢價為4%要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型及無風險利率加風險溢價法分別計算普通股的資金成本3．某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)（債券占60%，普通股占40%不變隨融資額的增加各融資方式的資金成本變化如表813所示表8—13資本成本變化表融資方式債券新融資額60萬元以下融資方式債券新融資額60萬元以下60~120萬元120萬元以上60萬元以下普通股60萬元以上資金成本8%9%10%14%16%要求：計算各融資總額范圍類資金的邊際成本4某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品其總成本習性模型為y=15000+4x假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件每件售價為8元按市場預(yù)測2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長15%。要求：（1） 計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額；（2） 計算2005年該企業(yè)和息稅前利潤；（3） 計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（4） 計算2006年的息稅前利潤增長率；（5） 假定企業(yè)2005年發(fā)生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率為40%，計算2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)。5．某企業(yè)2004年資產(chǎn)總額是1000萬元，資產(chǎn)負債率是40%，負債的平均利息率是5%，實現(xiàn)的銷售收是1000萬元，變動成本率為30%，固定成本和財務(wù)費用總共是220萬元。如果預(yù)計2005年銷售收入會提高50%，其他條件不變。（1）計算2005年的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿；

（2）預(yù)計2005年每股利潤增長率。6．某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)醬400萬元（每年負擔利息30萬元），普通股資本600萬元（發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元），企業(yè)所得稅稅率為30%。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加融資300萬元，其融資方式有三個。一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元。二是全部按面值妻行債券：債券利率為10%。三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%。要求：（1）分別計算普通股融資與債券融資及普通股融資與優(yōu)先股融資每股利潤無差別點的息稅前利潤。（2）假設(shè)擴大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應(yīng)當采用哪種融資方式（不考慮風險）。7．某公司原資金結(jié)構(gòu)如表8—14所示。表8—14某公司的原資金結(jié)構(gòu)表金額/萬元金額/萬元300060009000債券年利率8%普通股每股面值1元發(fā)行價12元共500萬股合計目前普通股的每股市價為10元，預(yù)期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長率5%增長，不考慮證券融資費用，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%企業(yè)目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券，債券年利率10%，同時由于企業(yè)風險的增加，所以普通股的市價降為11元/股（股利不變

方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金（股利不變）8．已知某公司當前資金結(jié)構(gòu)如表8—15所示金額/萬元1000金額/萬元1000450020007500融資方式長期債券年利率8%普通股4500萬股留存收益合計因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個融資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1） 計算兩種融資方案下每股利潤無并別點的息稅前利潤；（2） 計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù)；（3） 如果公司預(yù)計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司采用融資方案；4）如果公司預(yù)計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的融資方案（5）若公司預(yù)計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。9．某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%；普通股1200萬元，上年支付的每年股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種融資方案。方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設(shè)公司其他條件不變。方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。要求：（1）計算該公司融資前加權(quán)平均資金成本。（2）用比較資金成本法確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。第九章1．甲公司的股利支付率是40%，目前每年支付1.2元的股利。要求回答如下問題：1甲公司的每股收益EPS是多少2如果甲公司的市盈率P/E是15那么甲公司股票的市場價格是多少2RopeandYam公司發(fā)行在外的股票為2000萬股公司資本結(jié)構(gòu)中有2/3的權(quán)益。公司預(yù)計明年的收益為1000萬元，但是投資于項目所需的資金要1200萬元。假設(shè)該公司是按現(xiàn)存的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)/權(quán)益的比率來籌集資金，同時公司堅持剩余股利政策，那

么明年的每股股利是多少？3．某公司2004年度的稅后利潤為1000萬元，該年分配股利500萬元，2006年擬投資1000萬元引進一條生產(chǎn)線以擴大生產(chǎn)能力，該公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入資金占20%。該公司2005年度的稅后利潤為1200萬元。要求：（1）如果該公司公司的是固定股利政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，則2005年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？4．正保公司年終進行利潤分配前的股東權(quán)益情況如表9—3所示。單位：萬元表9—3股東權(quán)益情況表股本每股面值3元已發(fā)行100萬股300股本公積300未分配利潤600股東權(quán)益合計股本每股面值3元已發(fā)行100萬股300股本公積300未分配利潤600股東權(quán)益合計1200回答下列互不關(guān)聯(lián)的兩個問題1）如果公司宣布發(fā)放10%的股票股利，若當時該股票市價為5元，股票股利的金額按照當時的市價計算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，每股0.1元，計算發(fā)放股利后的股東權(quán)益各項目的數(shù)額（2）如果按照1股換3股的比例進行股票分割，計算進行股票分割后股東權(quán)益各項目的數(shù)額。5Monkey公司正在計劃21的股票分割假定你擁有Monkey公司5000股的普通股以每股12元的價格出售要求回答如下問題：（1）你手中的股本現(xiàn)在的總價值是多少？股票分割后的價值是多少？2Monkey公司的CEO說因為公司的股份在價格范圍之外所以股價下降的比例要小于股票分割如果股票價值下降的比例是45%股本分割會使你獲得多少收益6．Featerstone公司準備了800萬元作為下一期的股利，但是公司也在考慮用金額相同的現(xiàn)金股利進行股票回購。目前Featerstone公司有1000萬股在外流通，以每股40元出售當每股收益是2元時股票市盈率為20倍要求回答如下問題：（1） 如果支付股利，那么每股股利是多少？（2） 如果回購股票，在外流通的股票還剩多少，新的每股收益是多少？（3） 如果股利市盈率保持20倍，新股的價格是多少？剩余的股東每股每股會賺得多少？第2~9章業(yè)務(wù)題參考答案第2章1．計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13800/5520=2.5（次）本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=15876/5880=2.7（次）上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13800/2208=6.25（次）本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=15876/2646=6（次）上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（22084/5520）100%=40%本年資產(chǎn)機構(gòu)二（2646/5880）100%=45%2?每股收益二300/（1000+2009/12）=0.26（元/股）3.（1）期末流動負債108000/2=54000（元）期末存貨=108000-540001.5=27000（元）銷貨成本=（27000+60000）/24=174000（元）

（2）期末應(yīng)收賬款=108000-27000=81000（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=62400/[（81000+50800）2]=9.5（次）⑶營業(yè)周期二360/4+360/9.5=128（天）4.資產(chǎn)負債表如表A-1所示負債與所有者權(quán)益貨幣資金6000流動負債8000短期投資2000長期負債8000應(yīng)收賬款8000負債合計16000存貨16000實收資本16000流動資產(chǎn)合計32000未分配利潤8000固定資產(chǎn)8000 所有者權(quán)益合計 24000合計貨幣資金6000流動負債8000短期投資2000長期負債8000應(yīng)收賬款8000負債合計16000存貨16000實收資本16000流動資產(chǎn)合計32000未分配利潤8000固定資產(chǎn)8000 所有者權(quán)益合計 24000合計40000 合計40000解析流動資產(chǎn)=8000/0.25=32000（元）固定資產(chǎn)=8000（元）速動資產(chǎn)=8000/0.5=16000（元）存貨=流動資產(chǎn)—速動資產(chǎn)=32000—16000=16000（元流動負債=速動資產(chǎn)/速動比率=16000/2=8000（元）資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=32000+8000=40000（元）長期負債=負債及所有者權(quán)益總額－所有者權(quán)益－流動資產(chǎn)=40000－240008000=8000（元）短期投資=8000/4=2000（元）貨幣資金=速動資產(chǎn)－應(yīng)收賬款－短期投資=16000－8000－2000=6000(元)5.(1)流動資產(chǎn)=600+400+204+196+1000=2400(萬元)速動資產(chǎn)=2400－1000=1400(萬元)資產(chǎn)總額=2400+2572+28=5000(萬元)流動比率=2400/(600+400)=2.4速動比率=1400/(400+600)=1.4存貨周轉(zhuǎn)率=4800/[(1000+920)/2]=5(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6000/[(196+164+208+336)/2]~13.33(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=36/13.33~27(天)資產(chǎn)負債率=(50002050)/5000100%=59%已獲利息倍數(shù)=(180+20)/20=10銷售凈利率=(108/6000)100%=1.8%凈資產(chǎn)收益率=108/[(2050+1550)/2]100%=6%(2)從流動比率和速動比率分析來看,企業(yè)償還短期債務(wù)能力比較強,資產(chǎn)流動性比較好；從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，應(yīng)收賬款和管理效率較好；從存貨周轉(zhuǎn)率分析看，企業(yè)流動資產(chǎn)管理中存在明顯問題，或存貨積壓較多，應(yīng)采取措施與予以改進；從資產(chǎn)負債率分析看，資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)水平，財務(wù)風險較大，影響企業(yè)未來的容資；從銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率來看，企業(yè)贏利能力很低，可能是由于銷售成本過高，存貨周轉(zhuǎn)慢所致。第3章業(yè)務(wù)題答案1、2006年應(yīng)追加資金量145萬元。基期銷售收入=100/10%=1000(萬元)，預(yù)計銷售收入=1000 1+10% 萬元應(yīng)追加資金量=100 4000/1000 -1002000/1000-110010%50%=145萬元

2可持續(xù)增長率=銷售凈利率€（1-股利支付率）€權(quán)益乘數(shù)€資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率寸叢曰-1-銷售凈利率€（1-股利支付率）€權(quán)益乘數(shù)€資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售增長率內(nèi)在增長率=g=P(1-d)10%=1銷銷售凈利率戮%%；22€內(nèi)在增長率=g=P(1-d)5%€(1-3°%)=3.63%-5%€(1-30%)、(1)甲：單位邊際貢獻=5-3=2(元)，邊際貢獻率=2/5=40%，固定成本= 50000 €20000=20000元 保本點=20000/2=10000件 保本銷售額20000€30000=100005=50000元 安全邊際率=10000/20000=50%乙：單位邊際貢獻=10-8=2（元邊際貢獻率=2/10100%=20%固定成本50000 €30000=30000乙：單位邊際貢獻=10-8=2（元邊際貢獻率=2/10100%=20%固定成本50000 €30000=30000元20000,30000保本點=30000/2=15000件保本銷售額=1500010=150000安全邊際率=15000/30000100%=50%3加權(quán)平均邊際貢獻率=40%20000€5+20%20000€5,30000x103000030000€10=25%20000€5,30000x10綜合損益平衡點銷售額=50000/25%=200000元4詳見表A-2表A-2第三季度現(xiàn)金預(yù)算工作底稿和現(xiàn)金預(yù)算月份五六七八九十銷售收入5670008000910000000000000收帳銷售當月銷售收入的70%140016001

800銷售次月銷售收入的20%42004900銷售再次月銷售收入的10%500600700收帳合計61007100采購金額下月銷售的70%56006300000購貝付款延后月49005600I現(xiàn)金預(yù)算期初余額80006350I收帳61007100I購貨49005600I工資750100I其他付現(xiàn)費用100200700預(yù)交所得稅2

000購置固定資產(chǎn)8000現(xiàn)金多余或不足3507550I向銀行借款1000元的倍數(shù)6000償還銀行借款1000元的倍數(shù)1000支付借款利息年利率12%20期末現(xiàn)金余額最低6000元63506350I第4章業(yè)務(wù)題表A-3銷售收入和成本預(yù)測 單位：元年份12345銷售量件5000800012000100006000單價2020.420.8121.2321.65銷售收入100000163200249720212300129900單位付現(xiàn)成本101112.113.3114.64成本總額7000010800165200153100107840注年舊額二11000010000 5=20000元成本總額二單位付現(xiàn)成本銷售量+折舊

表A-4現(xiàn)金流量預(yù)計表年份012345初始投資購置新設(shè)備-110000舊廠房利用-105000墊支營運資本-10000合計-225000經(jīng)營現(xiàn)金流量營業(yè)收入100000163200249720212300129900付現(xiàn)成本500008800014520013310087840折舊2000020000200002000020000稅前利潤3000055200845205920022060所得稅90001656025356177606618稅后凈利2100038640591644144015442經(jīng)營現(xiàn)金流量4100058640791646144035442終結(jié)現(xiàn)金流量回收殘值10000回收營運資本10000經(jīng)營現(xiàn)金流量35442現(xiàn)金凈流量-22500041000586407916461440554422、計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩方案每年的折舊額甲方案每年折舊=20000/5=4000（元）乙方案每年折舊=（24000－4000）/5=4000（元）甲方案的每年所得稅二銷售收入付現(xiàn)成本折舊40%= 8000 30004000 40%=400元甲方案每年的凈現(xiàn)金流量=銷售收入－付現(xiàn)成本－稅金=8000－3000－400=4600元乙方案第一年的所得稅=（10000－4000－4000)40%=800元乙方案第二年的所得稅=1000042004000)40%=720元乙方案第三年的所得稅=1000044004000)40%=640元乙方案第四年的所得稅=1000046004000)40%=560元乙方案第五年的所得稅=10000－4800－4000)40%=480元乙方案第一年的凈現(xiàn)金流量=10000－4000－800=5200(元乙方案第二年的凈現(xiàn)金流量=100004200－720=5080(元乙方案第三年的凈現(xiàn)金流量=100004400－640=4960(元乙方案第四年的凈現(xiàn)金流量=100004600560=4840(元乙方案第五年的凈現(xiàn)金流量=10000－4800－480+4000+3000=11720(元甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=46003.791/200007).87乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=23231.70/270007).863 1年折舊額二105000-5000 5=20000元

現(xiàn)金流入量營業(yè)收入100000105000110000115000120000回收殘值5000回收營運資本15000小計100000105000110000115000140000現(xiàn)金流出量廠房設(shè)備投資105000墊支營運資本15000營業(yè)成本5000050000500005000050000折舊2000020000200002000020000營業(yè)稅金80008400880092009600管理費用50005000500050005000財務(wù)費用50005000500050005000所得稅960010980123601374015120小計5760059380611606294064720現(xiàn)金凈流量42400456204884052060752801稅后利潤二12000092000 133%=18760元各年現(xiàn)金凈流量=18760+10000=28760元回收期=10000028760^3.5元會計收益率=18760100000100%~18.76%凈現(xiàn)值=28760 P/A10% 5 -100000=28760

3.791-100000=9029.16（元）項目的年金現(xiàn)值系數(shù)=10000028760^3.4771查年金現(xiàn)值表可知12%3.60478114%3.433082內(nèi)部收益率=12%+14%-12% 3.60478-3.4771 (3.60478-3.43308)^13.5%5 1不考慮時間價值舊設(shè)備年平均成本二6000+80004-1000 4=9250元新設(shè)備年平均成本二20000+600010-2000 10=7800元結(jié)論應(yīng)選擇設(shè)備更新2考慮時間價值舊設(shè)備年平均成本=6000,8000€[P/A,10%,4]—1000€[P/E,10%,4][P/A,10%,4]=9677.29（元）新設(shè)備年平均成本=20000,6000€[P/A,10%,10]-2000€[P/F,10%,10]

[P/新設(shè)備年平均成本==9129.01結(jié)論：應(yīng)選擇設(shè)備更新6．(1)凈現(xiàn)值=每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資NPV（4500』-33NPV（4500』-33%?+3000€5-10%?1€3"+300€阿+3000€（1—10%5€33%€0.683—3000…100.36（萬元）…875€2.487,300€0.751,540€2€33%€0.751—3000NPV（3）…—330.92（萬兀）可行最短使用壽命n€可行最短使用壽命n€3+330.92330.95+100.36€3.77（年）2）沒有影響，因為只要該項目壽命達3.77年即為可行7．（1）甲方案：初始投資30000元，5年內(nèi)每年現(xiàn)金流量8400元。乙方案：初始投資36000元，現(xiàn)金流量為第一年9000元，第二年8820元，第三年8640元，第四年8460元，第五年17280元。（2）凈現(xiàn)值：甲為1844.40元，乙為—535.98元現(xiàn)值指數(shù)：甲方案=1.06，乙方案=0.99內(nèi)含報酬率：甲方案=12.40%，乙方案=9.52%（3）回收期：甲方案=3.57（年），乙方案=4.24（年（4）應(yīng)選用甲方案。解析：計算年折舊額：甲方案每年折舊額=30000/5=6000（元），乙方案每年折舊額=（36000—6000/5=6000（元）1列表A6計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量

所得稅16001600160016001600稅后利潤24002400240024002400營業(yè)現(xiàn)金流量84008400840084008400乙萬案銷售收入170001700017000170001700(付現(xiàn)成本60006300660069007200折舊60006000600060006000稅前利潤50004700440041003800所得稅20001880176016401520稅后利潤30002820264024602280營業(yè)現(xiàn)金流量900088208640846082802列表A7計算稅后現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量900088208640固定資產(chǎn)殘值營運資金收回稅后現(xiàn)金凈流量3900090008820864086408640828060003000172808 1年折舊額3=50000元各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量見表A8年份項目0123營業(yè)收入800008500090000營業(yè)成本560005950063000所得稅720076508100稅后凈得168001785018900營業(yè)現(xiàn)金凈流量668006785068900表A8營業(yè)現(xiàn)金凈流量單位：元投資回收期二2+50350€2.73(年)68900(16800+17850+18900一3)2會計收益率二 185000一2…100%?19.30%3）借款余額計算見表A—9表A9借款余額計算表 單位元年份 年初借款 年 息年末借款償還現(xiàn)金借款余額10%11850001850020350066800213670013670150370678503825208252907726890013670082520218729．（1）設(shè)備凈投資=650—100=550（萬元）每年營業(yè)現(xiàn)金流入量增量=（4500—3500）—[（3500—500）—（2900—200）]=700（萬元）每10年末殘值變現(xiàn)收入30萬元。凈現(xiàn)值=7006.1446+300.3855550=3762.79（萬元）結(jié)論該方案可行因為NPV>08年后的本利和=550 1+8%8=1017.995（萬元）平均每年還款額=1017.995[P/A,8%,8]=95.70（萬元）第5章業(yè)務(wù)題答案1債券的價值=10005%P/A4%9+1000P/F4%9=507.4353+10000.7062=1074.37（元）由于債券的價值大于債券的價格所以應(yīng)該購買（2）運用試算法進行測算（或運用Excel的“規(guī)劃求解”功能），可以計算出使債券收益的現(xiàn)值等于債券價格1050元時的折現(xiàn)率即債券的到期收益率首先將債券的現(xiàn)金流量及債券價值計算表列于Excel表中如圖A1所示然后用工具 單變量求解在相應(yīng)的格中輸入相應(yīng)單元格或數(shù)字如圖A2所示單擊確定按鈕折現(xiàn)率的單元格便得到所要計算的數(shù)字即i=432%半年因此債券的年收益率為8.64%2．（1）與第1題的計算方法相同，可得，如果債券的發(fā)行價格是1040元，其到期收益率為12.33%債券的價值=100014%P/A12%2+1000P/F12%2=1033.81元由于債券的價值小于債券的價格所以不應(yīng)該購買債券的價值=100014%P/A10%1+1000P/F10%1=1036.37(元)950€140+㈣，i€20%1+i1+i3．（1）計算三種股票的期望收益率R=8%+(A(14%-8%)0.8=12.8%R=8%+B14%-8%)1.2=15.2%R=8%+C(14%-8%2.0=20.0%2(2)V€2x(1+8%)€45(元)12.8%—8%由于股票價值45元大于股票價格，所以投資于該股票的合算的ABC的組合系數(shù)=0.50.8+0.21.2+0.32=1.24預(yù)期收益率二8%+ 14%-8% 1.24=15.44%4．（1）每股盈余=稅后利潤/發(fā)行股數(shù)=1000/500=2（元/股股票價值=212=24元/股股利總額=10060%=600萬元每股股利二600/500=1.2元/股股票價值=每股股利/股票獲利率=1.2/4%=30（元）（3）股票價值=預(yù)期明年股利/（必要報酬率-成長率）=1.2/（10%-6%）=305．采用與第1題相同的方法，可以計算出該項投資的投資收益率為20.21%。6 1計算稅前利潤二所得稅額/所得稅=500/30%~1666.67萬元計算稅后利潤1666.67-500=1166.67（萬元）計算提到公積金和公益金1166.67-233.33=933.34（萬元）計算可分配利潤1166.67-233.33=933.34（萬元）（2）每股收益=稅后利潤/普通股股數(shù)=1166.67（萬元）/100（萬股）=11.67實際市盈率12/11.677.03倍估計未來市盈率1.03（1-25%）=0.77倍股票發(fā)行價格0.777=5.39（元）7．利用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的預(yù)期收益率：A公司股票的預(yù)期收益率二8%+2 12%-8%=16%B公司股票的預(yù)期收益率二8%+1.5 12%-8%=14%利用固定成長股票及非固定成本股票模型公式計算股票價值A(chǔ)公司股票價值=41.60元B公司股票價值=8（元）計算A、B公司股票目前市價：A公司的每股收益=800/100=8（元/股）A公司的每股市價=58=40元B公司的每股收益二400/100=4元/股B公司的每股市價=54=20元

因為AB公司股票價值均高于其市價因此都值得購買2）A、B股票的投資組合報酬率為100x40100100x40100x40,100x20x16%,100x20100x40,100x20x14%€15.34%AB股票的投資組合的系數(shù)為100x40100x40+100xAB股票的投資組合的系數(shù)為100x40100x40+100x20100x20 |「x1.5=100x40+100x201.83第6章業(yè)務(wù)題答案1有價證券日利率=10.8%/360=0.03%3x30x6002+2500=55004x0.03%最佳現(xiàn)金回歸線R4i上限H=3R-2L=35500-22500=11500（元）1目前的收帳政策應(yīng)收帳款應(yīng)計利息二240/3606080%25%^8萬元壞帳損失=2403%=7.2萬元收帳費用二1.8萬元收帳成本=8+7.2+1.8=17（萬元）（2）新的收帳政策應(yīng)收帳款應(yīng)計利息二240/3604580%25%"6萬元壞帳損失=2402%=4.8萬元收帳費用=3.2（萬元）收帳成本=6+4.8+3.2=14（萬元）所以，應(yīng)改變收帳政策3外購零件自制零件Q自制零件Q，€羽€|2X4°°x72°°0€2400件\ 10CTC（Q,）€2KDK€X；2x72000x400x10=24000（元）P CTC€DU+TC（Q,）€72000x60+24000=4344000（元）€3464（件）Q,.2KD 丁 .'2x72000€3464（件）Kp—d 10 500-200C1 /VTC（Q,）€\2KdK<11—dI€20785（元）VCIp丿TC€DU+TcQ）€72000x50+20785=3620785（元）由于自制的總成本低于外購的總成本故以自制為宜4 1改變信用政策后增加的利潤=4000030%=12000元2信用條件改變對機會成本的影響為140000/3602570%10%-100000/3604070%10%=-97.22元現(xiàn)金折舊成本二100000+4000070%2%=1960元4改變信用期后增加的壞帳損失二400005%=2000元5信用政策變化對利潤的綜合影響為12000--97.22-1960-2000=8137.22元故應(yīng)改變信用政策第7章業(yè)務(wù)題1預(yù)期成本=12000000.10+8000000.005=124000元實際成本率=1240001200000100%~10.33%使用20%限額的實際成本=4000000.10+16000000.005=48000元使用20%限額的實際成本率=48000400000100%=12%

隨著貸款協(xié)定限額里比率的減少，貸款實際成本相應(yīng)提高，這主要是對未使用部分支付5的承諾費造成的實際年利率二10%x100%€11.11%1—10%1放棄10天內(nèi)付款的現(xiàn)金折舊成本二2%x360€36.7%1，2%30—101% 360放棄20天內(nèi)付款的現(xiàn)金折舊成本二 x €36.4%1—1% 30—20因為銀行的貸款利率為15%，低于放棄現(xiàn)金折扣成本，所以公司不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，并且放棄10天內(nèi)付款的現(xiàn)金折扣成本大于放棄20天內(nèi)付款的現(xiàn)金折扣成本，所以應(yīng)在第10天付款。（2）因短期投資收益率比放棄折扣的代價高，所以應(yīng)在第30天付款。1按簡單利率貸款計算的實際利率二10% =12.5%1—20%按貼現(xiàn)利率貸款計算的實際利率二 拌 €14.29%1—10%—20%2公司應(yīng)貸款數(shù)額二600 =750（萬）1—20%1立即付款折扣率二10000-9500 10000100%=5%放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=5% 1-5% 360 90-0=21.05%10000100%=3.5%360 90-30~21.76%10000100%=1.3%360 10000100%=3.5%360 90-30~21.76%10000100%=1.3%360 90-60~15.81%3）方案的機會成本，故應(yīng)選擇第30天放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=3.5% 1-3.5%（3） 第60天付款折扣率=（10000-9870）放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=1.3% 1-1.3%4第90天付款無折扣與主題無關(guān)銀行短期貸款利率為10%，低于（1）、（2付款9650元6每半年利息=5000005%=25000元債券發(fā)行價格=25000 P/A,4%,10 +500000(P/F,4%,10)=250008.1109+5000000.6756=202772.5+337800=540572.5(元)每年利息=10005%=50元債券發(fā)行價格=50 P/A,4%,10+1000 P/A,4%,10PL081.15元發(fā)行價二5600500+3020450 [15000000+5000000 12-9 12]22~11.67元1每年末支付租金=3000000 P/A,10%,10胡88234元2每年初支付租金=3000000[P/A,10%,9+1]胡28800元10向銀行借款購買設(shè)備每年末償付金額=200000 P/A,6%,3=74822元借款購入設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的計算見表A-10表A-11表A-10銀行借款償還計算 單位：元年份年償還額年初本金利息支付額本金償還額年末本金123 =26%4 = 135 = 24174822200000120006282213717827482213717882316659170587374822705784235707850表A-11銀行借款購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 單位：元年份償還利息折舊維修稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出稅后現(xiàn)金流出現(xiàn)額費費費量值12345 =[ 2 +6=1+7=6

3 + 4 ]0.44-5P/F,3.6%,t174822120004000010000248006002257921274822823140000100002329261530573283748224235400001000021694631285677144000010000200001000086805400001000020000100008379154961租賃方式取得設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的計算見表A12表A-12租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 單位元年份租賃費每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金尚未支付本金每年折舊費稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值12345=[2+4]0.46=157=6P/F,3.6%,t0431974319715680343197431791431976272369251198784000018509246882382424319747953840281476400001791825279235523431973259399384153840000173042589323286443197165941538040000166642653323031540000160001600013406150278計算結(jié)果表明，租賃的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和小于銀行借款購入的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和，因此應(yīng)采用租憑方式取得設(shè)備第8章業(yè)務(wù)題答案1．(1)銀行借款成本為5.36%。(2)債券成本為5.88%。(3)普通資金成本：在股利增長模型下為13.81%；在資本資產(chǎn)定價模型下為14.3%;普通股平均成本為14.06%4加權(quán)平均的資本成本如表A13所示表A13加權(quán)平均的資本成本項目金額占百分比單項成本加權(quán)平均銀行借款1507.25%5.36%0.39%長期債券65031.41%5.88%1.85%普通股40019.33%14.06%2.72%保留盈余869.442.01%14.06%5.91%合計2069.4100%10.87%2.(1)普通股成本二0.8/[8(1-6%)]100%+2%=12.64%普通股成本二Rf+(Rm-Rf)=8%+1.2 (12%+8%)=12.8%普通股成本=無風險利率+風險溢價=8%+4%=12%3資金的邊際成本如表A4所示表A14資金的邊際成本融資方式及目標資本結(jié)構(gòu)融資方式及目標資本結(jié)構(gòu)資金成本 融資總額分界點融資總額的范圍融資范圍

債券普通股8%債券普通股8%60萬元以下100萬元以下6060%=1009%60萬元100萬元12060%=20010%120萬元以上200萬元以上14%60萬元以下150萬元以下6040%=15016%60萬元以上150萬元以上由表A-14可得出四組新的融資范圍并計算資金的邊際成本10100萬元范圍資金的邊際成本=8%0.6+14%0.4=10.4%(2)100150萬元范圍資金的邊際成本=9%0.6+14%0.4=11