產(chǎn)業(yè)投資基金是一種新型的投資工具

1摘要產(chǎn)業(yè)投資基金是一種新型的投資工具，是一種促進(jìn)產(chǎn)業(yè)并支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種金融創(chuàng)新。中國的產(chǎn)業(yè)投資己取得了一定的進(jìn)展，但總體上還處在初級階段。我國政府己意識到產(chǎn)業(yè)投資基金的重要作用，并采用積極的措施促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金在中國的發(fā)展。由于中國的法制環(huán)境、政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多方面原因的不健全，導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展緩慢。因此筆者選擇以中國產(chǎn)業(yè)投資基金的治理為研究對象。本文綜合運(yùn)用法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，采用比較分析和經(jīng)濟(jì)分析的方法，探討了產(chǎn)業(yè)投資基金治理，并對我國產(chǎn)業(yè)投資基金治理的發(fā)展提出法律建議。本文除引言外，共分為三部分。第一部分，產(chǎn)業(yè)投資基金治理基礎(chǔ)理論分析。該部分中，第一，簡要分析了產(chǎn)業(yè)投資基金的定義、特征、意義及發(fā)展；第二，分析了產(chǎn)業(yè)投資基金治理的定義，特點(diǎn)等；第三，分析了產(chǎn)業(yè)投資基金治理的基礎(chǔ)理論，包括：產(chǎn)權(quán)理論及委托--代理理論。第四，在總結(jié)產(chǎn)業(yè)投資基金治理基礎(chǔ)理論的基礎(chǔ)上總結(jié)出對產(chǎn)業(yè)投資基金治理機(jī)制的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。第二部分，我國產(chǎn)業(yè)投資基金治理機(jī)制研究。在該部分中，運(yùn)用產(chǎn)業(yè)投資基金治理機(jī)制的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對我國產(chǎn)業(yè)投資基金治理機(jī)制的現(xiàn)狀做了分析。第三部分，我國產(chǎn)業(yè)投資基金治理存在的問題及法律完善。在該部分中，對我產(chǎn)業(yè)投資基金治理存在的不足，包括：法制環(huán)境、政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面存在的問題。在這些問題中，最主要的問題的法律環(huán)境的缺位，本文提出了我國產(chǎn)業(yè)投資基金法律環(huán)境完善。將關(guān)鍵昆詞：址產(chǎn)業(yè)閱投資?；鹚?，治該理臘，脫產(chǎn)業(yè)末投資謝基金雜治理宗，貌法律犧完善

來Ab橋st通ra駝ct而In快du惜st末ri輔al罪i輕nv槳es孟tm脈en跌t訪fu喪nd用(I浙IF風(fēng))擺is慧n頭ot爛o單nl尸y坑a浮ne莖w海ki腰nd煎o債f怕in預(yù)ve兼st鐵me齊nt扁i侮ns誰tr作um鳳en零t珍bu仇t鴉al捆so識a菠k各in受do必f瞧in兔no陪va禾ti伏ve投f理in裂a(bǔ)n房ci垃al寄s惜ys慎te預(yù)m觸wh田ic甩h舅ca饒n蝦嬸sp見ee曠d俱up農(nóng)i基nd臭us械tr凡ia左l悄de河ve效lo蛛pm災(zāi)en努t婚an清d復(fù)ov萍er專a何ll眼e敘co懇no勸mi揚(yáng)c諸價(jià)de株ve乖lo虎pm獲en無t.縫C冷hi救ne駐se道i海nd境us常tr月y老in尊ve屈st稍me歷nt事h為ad袍m砌ad殲e用so泉me誰p規(guī)ro翠gr文es專s雨bu洽t劑it隊(duì)i那s缸st尊il巷l闊in槳p鳴ri孤ma巡ry痕s廈ta姜ge管.夫某Ou斜r叫g(shù)o鴉ve如rn綁me旁nt絞h窩as潑r哄e(cuò)a商li蔽ze丑d墓th牛e朋im盛po蒼rt贈an早ce療o因f數(shù)II便F覺an積d綱ha不s葉em逃pl蹄oy淺ed杠p干os截it予iv獵e束po般li中ci枕es提t(yī)磨o壟pr拉om多ot餐e鹿極II筒F啟in俗C范hi財(cái)na革.席團(tuán)As陽a貫r關(guān)es驗(yàn)ul濱t氧of兔o街ur書c付ou比nt轎ry腸l羽eg顫al脫s驅(qū)ys郊te夠m棵en仍vi營ro默nm喊en穗t,膜t黃he慈p暑ol皆ic拖y瓦食en英vi敲ro蘇nm尚en賣t,章t順he綿e脅co習(xí)no回mi揪c船en華vi律ro許nm啟en蜓t都an響d尖so蟻o權(quán)n襪th津e王va疾ri禮ou先s戒re叮as連on帽i揀s終晚no污t天pe議rf薪ec技t,管c音au臘se涼s枝th億e匪喊de勻ve寸lo既pm繪en游t猾o替f疾ch房in貨es繭e略II累F黃to墻b遍e悲sl討ow毫.獵T張he吳re詞fo非re匠t擔(dān)he糊a縣ut超ho田r聚ch眨oo轟se傅s謝ta刑ke蜘t比he靜勻go仿ve川rn駕me拐n柳ce讓o剃f新ch款in礎(chǔ)es斜e員II嘩F慕秩as韻t老he哄r套es漁ea跨rc魄h兼ob粥je梯ct墻.筋澤T訓(xùn)he棄神au怎th備or澡眉us黨es木l黑eg咸al身s仇ci測en淋ce騰,模th識e爺ec沒on磨om鳴ic藥t框he品or蜘y,鍵t求he腸c透om角pa肝ra溉ti堤ve脫a慘na粉ly疼si幣s牙an田d幼th佩e(cuò)豪ec黎on思o(jì)m違ic樣a摔na閘ly融si御s滔me怒th決od游t止o農(nóng)di臣sc經(jīng)us廣s槳th符e鬧章go肅ve淋rn吧me扛n燙ce牢o微f糾ch術(shù)in謝es件e孫II鉤F斯,造an典d糧pr零op螺os己es個(gè)t菌he荷豐le嫂ga沿l漫ad總vi伐ce立t籮o況th捏e詳鹿de仙ve匪lo咱pm植en股t繁o糞f原奪th媽e掀go趙ve協(xié)rn悄me顧n發(fā)ce繪o顫f融ch乓in乓es溫e儲II蚊F項(xiàng).捧T跟hi播s宰ar辨ti呢cl罩e饅be殿si鄰de醋s凡th參e激in繁tr全od登uc憐ti慨on巷,嫂al傾to法ge寫th替er辟d效iv荒id些es涼i咐nt姿o秒th壞re和e籃嚷pa撓rt晝s片.跳Fi耽rs品t茶pa領(lǐng)rt壞,獎通to盡逼an燥al譯ys修is箱擁ba成si粗c璃th獄eo蛙ry肅o晉f發(fā)th杯e魚go境ve棕rn宰me共n待ce段o碼f桐II渡F莖.跳胸Ab期ov斃e懶al走l施,膠in濕tr酒od爺uc槳in仇g能t弊he墓d艇ef永in惠it淘io扶n,藥t司he芬拆ch迅ar餡ac收te饞ri俯st競ic皆,在th大e魔si巴gn曉if館ic倦an核ce會a輩nd載t墊he傾d更ev糖el變op抱me若nt矛o霜f鳳th潛e構(gòu)II暗F職.僑坡M唉or喝e勒ov隸er炕,犯in硬tr雹od無uc節(jié)in曠g宅漂th印e惰de犁fi誦ni苦ti跌on恩,t燭he跑c澆ha催ra吵ct云er粘is利ti工c不of去t陳he殖諒go敏ve屈rn錘me或n濾ce呆o坑f愁I(lǐng)I落F算擾an耽d至so領(lǐng)o雞n劈.販Fi凳na鐮ll血y躁,者in把tr捏od繩uc陸in雨g個(gè)th謀e幅ba壤si查c提且th舒eo蟲ry教o摘f條th悲e超go料ve吉rn屠m(xù)e欄n久ce披o田f近II敢F羨,末in騎cl柔ud情in惱g:振T頑he帳t負(fù)he內(nèi)or糟y洪溪of掉劇pr配op戰(zhàn)er短ty捉r脖ig那ht千a謊nd盤淘Th蒙e暑th軌eo尸ry胃征of蠢R弟eq匙u(yù)e球st過-昂p誘ro膠xy悠.御Se殃co鍵nd蹄p廊ar嗎t(yī),夕t愧o棒r窩es超ea滴rc己h判藏th喝e稠me擾ch預(yù)an堅(jiān)is元m拾o干f或潛th苗e域漫de婦ve獨(dú)lo礙pm姿en曲t湖o父f跳ch仿in涼es球e趁II給F襪.縣I吃n燒th市is欲p堡ar配t,奇t羊o威窩an濟(jì)al排ys感is礦t今he筍性ev榴al捉ua律ti藝on辮房cr什it粒er市ia哲蟲of功陷th跡e聯(lián)野de綱ve廁lo肺pm橋en漁t慮o狡f瞇II濟(jì)F攜a漂nd污t損he同草pr紗es累en腎t汪si槍tu供at娃io牲n中th培e削怪de饑ve欠lo償pm表en蔥t假o禿f廣ch晴in果es拉e塔II羽F墻.跨Th貞e勉th爺ir唇d傾pa查rt悉,帳th炎e論qu俱es撒ti待on佩e(cuò)堂xi累st意ed反i鑄n玻th濤e滅堡go筋ve管rn愧me游n粗ce禁o邪f距ch社in裁es致e毛I(xiàn)I漁F艇an耀d參th勺e涉la番w挨to纖壤re細(xì)gu暮la云t秒es敏t最he但c姻hi雕ne盼se衣I亂IF鞭索ar倉e皆pe質(zhì)rf滅ec澡t廟ed筆.質(zhì)話Th刻e盡go限ve萌rn阿me忠n寶ce執(zhí)o我f厲ch鋤in蝕es毀e阿II絲F熔e扣xi匯st摧s回i己ns型uf賽fi吵ci控en癢cy稈,扔in撕cl湖ud言in幅g:趣喂Th披e造a浮sp模ec羅t殘o機(jī)f鋼le倚g(shù)a異l連sy卵st棋e(cuò)m憤e掙nv豐ir答on屑me衫nt拘,抗臉po鎖li電cy賄e被nv然ir語on犧me鄙nt含,分ec確on誰om此ic艷e蝶nv精ir欺on取me冒nt兩.向I深n若th良es鬧e盡qu積es架ti野on扁s,緩T廊he覽m戰(zhàn)os色t租ma攝in邪l(fā)y晶q喚ue斜st椅io熊n趕i匪s問切va孔ca挽nc姿y抓o谷f丑l萌eg異al澡e夢nv柱ir銷on健me因nt林,浪pr壞op借os國in瑞g負(fù)息to活p棟er警fe慮ct濁t(yī)管he呢猜la藝w寄en弄vi堡ro續(xù)nm腰en巖t彈o殃f們th拖e競go遺ve同rn紗me有n飼ce奪o浙f吐ch弱in頓es拖e周II編F.蟻Ke殃y引wo卸rd村:崗I勉nd申us溪tr鋪y封in撓ve妹st湯me橫nt塌f來un秒d祖桿G揉ov遮er勁na瓶nc析e投欣In己du缺st庸ry將i難nv裝es仔tm宰en仍t遼fu市nd膚g紀(jì)ov壩er朵n追an腫ce產(chǎn)很P北er忙fe慣ct搬io浪n眉o(jì)f何l巡aw1框目爬棵錄鵝緒章呀論需 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陸20卵2劫．逆2得．秀3迅契約旋型產(chǎn)辯業(yè)投毯資基賭金對詠基金積管理鋒人約將束和緣激勵葛機(jī)制真的不昌足趴 籍22逃2設(shè)．筑3獅有限掏合伙趕型產(chǎn)江業(yè)投燃資基劇金治彎理陪 腎22半2岸．侮3恢．職1興有限睡合伙堆型產(chǎn)晃業(yè)投繞資基螺金的撓治理冠結(jié)構(gòu)俯安排嗓 問23燒2惱．納3帽．孤2惰有限班合伙診型產(chǎn)殺業(yè)投蛙資基診金對尊基金冷管理礎(chǔ)人的鴨約束教和激稿勵機(jī)拘制饅 飼24當(dāng)2銀．畫4泛公司真型產(chǎn)低業(yè)投線資基辮金、技契約騙型產(chǎn)炊業(yè)投道資基玩金、薄有限耀合伙命型產(chǎn)環(huán)業(yè)投譯資基可金治暴理比控較分摧析豬 圓25順2銅．鎮(zhèn)4嚴(yán)．籌1綿法律少關(guān)系母的比陸較備 忙25板2賤．垃4溫．滿2凍投資忌基金秩運(yùn)營上成本座比較叉 請26趨2絞．侮4趁．子3徹投資岸基金蹤對投乏資者使的保珍護(hù)比拿較笨 廉26久第三應(yīng)章烘承我國些產(chǎn)業(yè)論投資污基金群治理絲存在具的問淋題及出法律倘完善冷 產(chǎn)29肯3工．充1怨我國拌產(chǎn)業(yè)淚投資卷基金注治理訂存在虛的問儲題置 赴29扮3西．惡2銜我國療對產(chǎn)躁業(yè)投考資基強(qiáng)金治擋理的成法律吼完善兼 材31鄙3董．昂2盆．遇1增公司達(dá)型產(chǎn)脾業(yè)投齒資基繡金治放理結(jié)撞構(gòu)的叼法律貫完善炸 繁31起3醫(yī)．傳2華．門2休有限喉合伙澡型產(chǎn)扯業(yè)投慢資基恰金治陶理結(jié)趨構(gòu)的虜法律絡(luò)完善黨 災(zāi)32鄙結(jié)語建 慌34植參考泰文獻(xiàn)堅(jiān) 顛35碼發(fā)表鋼論文端和參臥加科陸研情獅況說沿明露 勢38擴(kuò)致謝霜 擴(kuò)391武緒巷論琴產(chǎn)業(yè)葵投資隱基金介是指修，度一種穴對未塊上市殊企業(yè)紹進(jìn)行排股權(quán)屆投資夫和提尊供經(jīng)忘營管經(jīng)理服科務(wù)的播利益炭共享揮、風(fēng)懸險(xiǎn)共棄擔(dān)的釀集合嚷投資鵲制度稼，即勿通過掉向多惕數(shù)投步資者仙發(fā)行腐基金扭份額掛設(shè)立晝基金徹公司邊，由破基金剃公司深自任窄基金黑管理州任或眠另行和委托貴基金鋸管理寫人管朋理基悲金資折產(chǎn)，切委托沖基金愈托管筒任托武管基分金資愚產(chǎn)，準(zhǔn)從事歷產(chǎn)業(yè)近投資趨、企區(qū)業(yè)重蔥組投止資和勾基礎(chǔ)滔設(shè)施群投資熔等實(shí)談業(yè)投劫資。嶄這是辨我國宴第一槍次理疫清了柴產(chǎn)業(yè)膛投資齡基金復(fù)的概糠念。踢20灘05察年1壤1月武下旬趣，國淺家發(fā)汽改委莫批復(fù)恥同意豐設(shè)立駛第一博只人肺民幣穿產(chǎn)業(yè)有投資鏈基金查——叛渤海亞產(chǎn)業(yè)蝕投資苦基金汪，設(shè)翼計(jì)規(guī)感模為稻20爪0億踐元。歸基金播的首蔽期募亂集資腹金規(guī)揚(yáng)模為黃50宿.8駁億元賠，它主是首摟支全壺中資飼的產(chǎn)亮業(yè)基與金。呈王連棋洲其老師度認(rèn)為死，殲它是策一個(gè)砌開始洪，既恐然渤迷海產(chǎn)料業(yè)投浸資基吧金能蛛成立宗，那偷么其壁它產(chǎn)捧業(yè)投犯資基檔金也住能成址立，處渤海慎產(chǎn)業(yè)描基金供意味倘著國裳家加心快發(fā)瞇展產(chǎn)仆業(yè)投贊資基譜金的吳一個(gè)袖開端依。漂雖然漆我國盛加快趣對產(chǎn)資業(yè)投恭資基帝金發(fā)捕展，戰(zhàn)但我絹國缺洲乏對估產(chǎn)業(yè)啊投資垮基金梳制度戒的法走律規(guī)撲制，得并且著相關(guān)汪法律睛如《餐公司刻法》掛、《念合伙蹄企業(yè)貴法》耐等，熊雖在暴產(chǎn)業(yè)備投資上基金級治理隊(duì)結(jié)構(gòu)痕上有籍相關(guān)川規(guī)定塔，但筑這些松規(guī)定好卻與分產(chǎn)業(yè)盤投資佩基金趣所需物要的侮治理拒機(jī)制片存有花矛盾從，從澇而嚴(yán)萍重地琴影響嚷產(chǎn)業(yè)劇投資票基金暴的發(fā)淚展。備面對藍(lán)這些揭亟需將解決鬧的問誓題，纖筆者顛擬從演產(chǎn)業(yè)纏投資聽基金政治理奴的基偵礎(chǔ)理爸論，風(fēng)國內(nèi)霧現(xiàn)存拳的治外理制飽度入紫手，知提出析我國更產(chǎn)業(yè)柱投資昆基金阻治理運(yùn)結(jié)構(gòu)冰發(fā)展魔存在部的法困律問巷題及嗓解決湯方法偶。以吹期本榴文能乖對我顯國產(chǎn)枕業(yè)投件資基碑金的退發(fā)展系能有培所貢券獻(xiàn)。

養(yǎng)第一庸章?lián)Q產(chǎn)業(yè)間投資仙基金但治理探理論結(jié)基礎(chǔ)忙中國盯的產(chǎn)鏟業(yè)投凍資基己金步來源樸于西落方的捧創(chuàng)業(yè)智投資等基金炎，但演它又墨有別揀于西源方的撇創(chuàng)業(yè)則投資察基金鋼，它歇既浮保留良了國貌外類驕似基懼金的候共性蔑，又黎具有留中國饅的特贊色。厘在我士國領(lǐng)，產(chǎn)腐業(yè)投水資基爽金適不僅淋僅是夜一種暴新的糧投資冒工具畝，還搬是一梁種以鴨促進(jìn)俱產(chǎn)業(yè)手發(fā)展殖為己晴任，聾支持儀我國兼經(jīng)濟(jì)蔽發(fā)展?fàn)幍囊幌ХN金鏡融制膽度創(chuàng)繳新。占1．傳1槐產(chǎn)業(yè)盤投資頌基金拳概述喉1．嫁1．甲1旱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)投資軟基金評的概嚷念辨和特晨點(diǎn)伙1．孔1．幻1．趁1產(chǎn)透業(yè)投達(dá)資基確金的畫概念鴨產(chǎn)業(yè)榜投資數(shù)基金紅的概粒念絨是我捕國借桂鑒國詳外成途熟經(jīng)挽驗(yàn)鑰并結(jié)通合我掛國產(chǎn)抗業(yè)投爽資基封金發(fā)翁展的砌實(shí)際訊的基蜜礎(chǔ)上磨發(fā)展秘來的番，與密國外沈類似搶基金蓬相比嚴(yán)，我殃國的勾產(chǎn)業(yè)壩投資悶基金廊被彼賦予廚了更決豐富醋的內(nèi)托容。拳目前從，陜關(guān)于疲產(chǎn)業(yè)量投資孔基金察的概素念，嘩國內(nèi)蝕學(xué)術(shù)種界存襲在分蕉歧，吉觀點(diǎn)硬各異于。我環(huán)國日學(xué)者烏對產(chǎn)桐業(yè)投公資基肆金主揉要有樸以下百幾種及定義位?；戤a(chǎn)業(yè)趙投資泡基金際是以肥個(gè)別哪產(chǎn)業(yè)盾為投鍛資對彈象，巡以追猜求長雀期收科益為壩目標(biāo)纖，屬悅成長叔型及怪收益勒型投男資基墓金，俱這類研基金留的主般要目低的是榮為了徒吸引鼓對某旬種特隙定產(chǎn)朗業(yè)有俗興趣苦的投外資者驗(yàn)資金往，以副扶持算這些晝產(chǎn)業(yè)誘的發(fā)悔展完。[1][1]歐陽衛(wèi)民等：《產(chǎn)業(yè)投資基金》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1997年版，第1頁。息產(chǎn)業(yè)紅投資揚(yáng)基金另是一天種通規(guī)過發(fā)濱行基矛金券愚(受博益憑埋證)踩將不朝確定割多數(shù)釘投資缸者的趨不等馬額出扭資匯擁集成愚一定額規(guī)模寺的信膊托資寶產(chǎn)，資交由竭投資喊專家游組成鍵的專啞門機(jī)偷構(gòu)按轟照資狡產(chǎn)組蓄合原尿理進(jìn)遺行投懇資，羊獲得治的收蛛益由質(zhì)投資棗者按貫照出嘆資比飼例分槳享的騙投資翻工具和。[2][2]文玲：《略論產(chǎn)業(yè)投資基金》，人民日報(bào)，1998年11月17日。芝產(chǎn)業(yè)孟投資積基金皇是一南種借學(xué)鑒西凝方發(fā)逼達(dá)市鍬場經(jīng)丑濟(jì)國瞎家規(guī)跑范的烏產(chǎn)業(yè)派投資垂基金耀運(yùn)作歐形式榴，通賠過發(fā)其行基傾金受傾益券意募集偶資金億，交瞇由專吊家組魚成的餡投資王管理從機(jī)構(gòu)駁運(yùn)作慎，基偽金資宇產(chǎn)分貴散投待資于使不同環(huán)的實(shí)乓業(yè)項(xiàng)衡目，翻投資暮收益導(dǎo)按出洗資比潮例分潛成的著金融瞎工具路。[3][3]張陸洋：《試論中國特色產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展》，南開大學(xué)學(xué)報(bào)，1998年第6期。沸產(chǎn)業(yè)騾投資句基金蹈是指具直接頭投資奴于產(chǎn)浴業(yè)，記即主盆要對支未上廢市企賢業(yè)提烘供資憑本支訴持的尾集合筒投資鎮(zhèn)制度身，它憲是一泰個(gè)與蟲證券哭基金伍相對筋等的問概念藍(lán)。[4][4]葉翔：《美國的產(chǎn)業(yè)投資基金》，金融研究，1998年10月。紀(jì)我國團(tuán)正在孩論證竄中的斯《產(chǎn)顛業(yè)投吹資基庸金試烤點(diǎn)管改理辦葵法》跟中把孩產(chǎn)業(yè)螞投資悔基金山定義兇為：文是指游一種駝對未蚊上市裂企業(yè)能進(jìn)行啄股權(quán)話投資舒和提劃供經(jīng)龍營管諒理服牛務(wù)的譜利益足共享策、風(fēng)建險(xiǎn)共稀擔(dān)的乞集合某投資論制度誠，即救通過善向多喇?dāng)?shù)投循資者僚發(fā)行織基金朋份額擱設(shè)立閉基金烘公司燒，由麗基金根公司總自任扔基金門管理衛(wèi)任或舌另行干委托切基金農(nóng)管理誼人管目理基澆金資戰(zhàn)產(chǎn)，蘆委托扯基金佛托管拉任托窄管基勁金資浸產(chǎn)，間從事效產(chǎn)業(yè)凱投資泉、企筆業(yè)重鎖組投尊資和躍基礎(chǔ)繭設(shè)施之投資鵝等實(shí)丟業(yè)投戲資。逃這一肌概念要雖然歸比較液全面顯的概責(zé)括了穴我國星產(chǎn)業(yè)心投資雙基金茂的特潑點(diǎn)和愛內(nèi)容蛋，但至只把慨我國廚產(chǎn)業(yè)覆投資喉基金緣的治添理結(jié)隆構(gòu)界辮定為團(tuán)公司嬸型產(chǎn)看業(yè)投覽資基寫金，膽有失聽偏頗湊。減筆者介認(rèn)為錦，座要準(zhǔn)計(jì)確界潛定中飼國產(chǎn)擱業(yè)投配資基泳金太的概妥念新，第身一怕，必詞須把蹤它放忍置于攻整個(gè)燈世界挖投資假基金趕發(fā)展魚歷史塞、現(xiàn)跨狀與惕未來父的走智向中與來認(rèn)箏識；拔第二船，暖必須喊把它司與中檢國產(chǎn)泳業(yè)發(fā)民展實(shí)攜際情覺況相債結(jié)合丹。只訂有這纏樣，鴨中國玻的產(chǎn)叼業(yè)投犬資基絮金發(fā)淚展才姨能既交符合個(gè)世界株投資炮基金竹發(fā)展挨的一分般規(guī)舟律，臘又對瘦世界昏投資離基金牽業(yè)有歉創(chuàng)造零性貢苗獻(xiàn)；軟既促政進(jìn)中嚇國的販產(chǎn)業(yè)獻(xiàn)升級夜，提迅高了屯經(jīng)濟(jì)吧增長欲質(zhì)量潛，又櫻能為仍國有損企業(yè)凝戰(zhàn)略防性重羞組提辛供金告融支套持。何筆者嬌認(rèn)為撈，產(chǎn)味業(yè)投漠資基章金是贏指一叛種對勝未上坐市企懲業(yè)進(jìn)棋行股酒權(quán)投水資、寶提供法經(jīng)營快管理南服務(wù)磨或從測事產(chǎn)梯業(yè)投凈資、荒企業(yè)黑重組疾投資昆和基眾礎(chǔ)設(shè)抬施投峽資等跡事業(yè)梳投資給的利林益共激享、毛風(fēng)險(xiǎn)卷共擔(dān)率的集蒸合投沙資制唯度。喚1．伯1．鍛1．胖2產(chǎn)埋業(yè)投茄資基膊金的組特點(diǎn)服1姑．退作為棋投資霞基金奮的一危個(gè)種包類，符它具載有曾“摸集合殖投資增，專另家管頓理，田分散奇風(fēng)險(xiǎn)沃，運(yùn)弓作規(guī)分范晉”創(chuàng)的特弊點(diǎn)。膛產(chǎn)業(yè)促投資當(dāng)基金原不僅迫僅為饑企業(yè)私直接栽提供更資本棉金支扔持，與而且雄提供莊特有專的資由本經(jīng)栽營、茶增值稱服務(wù)織，是竹一種品專家葵管理錦型資瓶本(喚Pr近of邪es慈si豆on閑al柄ly終M喪an鎮(zhèn)ag久ed姓C粒ap除it若al工t瞧o直Ve起nt道ur館es奸)，轉(zhuǎn)以區(qū)哪別于關(guān)單純吧投資取行為手。扶2切．稈產(chǎn)業(yè)遭投資磚基金囑是一之種專誦業(yè)化諷、機(jī)添構(gòu)化供、組并織化狠管理跑的詢產(chǎn)業(yè)狀資本貪，它探是通竟過專爸業(yè)化瓣的刑產(chǎn)業(yè)酸資本那經(jīng)營用機(jī)構(gòu)球，實(shí)晶現(xiàn)了院產(chǎn)業(yè)淺資本切經(jīng)營低主體李的專餅業(yè)化忘和機(jī)望構(gòu)化六，因劫而是血產(chǎn)業(yè)錦資本擇的高干級形保態(tài)。勒3焰．釣產(chǎn)業(yè)葉投資箏基金茶以實(shí)捆業(yè)投之資為鳴主，臭其投炸資對獅象定儀位于嶄高新葉技術(shù)憤產(chǎn)業(yè)謠，有殖效率鹿的基口礎(chǔ)產(chǎn)章業(yè)的腸基礎(chǔ)刻建設(shè)該，以死高風(fēng)坐險(xiǎn)實(shí)知現(xiàn)高廟收益父。產(chǎn)蠅業(yè)投求資基也金把倆企業(yè)約作為聽商品喝來經(jīng)框營，盛通過爬不斷劃地買介企業(yè)鉤、經(jīng)纏營企毀業(yè)，猾也不沖斷地攻賣企慌業(yè)來恰實(shí)現(xiàn)攤商品割再生庭產(chǎn)的禁全過茂程，喜即產(chǎn)漏業(yè)投留資基聰金是朝通過迅直接礎(chǔ)投資傾企業(yè)俊發(fā)展岔企業(yè)胞，通具過發(fā)控展企勁業(yè)來退發(fā)展倘產(chǎn)業(yè)夢，進(jìn)推而實(shí)雞現(xiàn)自慮身的槍增值逃。心4釀．叔產(chǎn)業(yè)糕投資倆基金怒的運(yùn)抽作是葵融資尚與投展資結(jié)明合的絮過程繭，屬剛于買民方金倍融。塊與一劫般的倉商業(yè)洽銀行低不同得，產(chǎn)夸業(yè)投掃資基是金的塵運(yùn)作堅(jiān)首先熔是要木籌集僚一筆須資金腰，而危這筆創(chuàng)資金獲是以匪權(quán)益為資本尺形式茶存在慕的，禽然后牙以所絞籌集秤的資鋼金購霞買剛皮剛經(jīng)恢營或停已經(jīng)漁經(jīng)營搞的企翅業(yè)的炎資產(chǎn)毛，并寇為企病業(yè)提骨供資沫本經(jīng)氣營服增務(wù)，省其利尖潤主稅要來榴自資悶產(chǎn)買屬賣的溫差價(jià)珠。搏5坡．溪產(chǎn)業(yè)補(bǔ)投資貞基金派在所冤投資堵的企扇業(yè)發(fā)赤育成握長到矩相對瓶成熟掏后即值退出呆投資損，以濕便于測一方抱面實(shí)偶現(xiàn)自參身的棟增值終，一濕方卻面能碎夠進(jìn)溝行新堤一輪富的產(chǎn)胃業(yè)投羅資，餃因而薯有別詞于長椒期待偷有所貌投資央企業(yè)急的股感權(quán)惡。[5][5]參見季敏波：《中國產(chǎn)業(yè)投資基金研究》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年版，第4頁。吃1．腸1．基2比我國丸發(fā)展急產(chǎn)業(yè)迅投資攀基金茄現(xiàn)實(shí)雖意義枝產(chǎn)業(yè)遵投資寫基金緊在我訪國發(fā)葬揮作矩用的腸范圍達(dá)很廣很，凡湊是符域合國櫻家發(fā)笑展獲政策助并具啟有較秤好回政報(bào)的屋產(chǎn)業(yè)射，均勻可以范運(yùn)膚用缺產(chǎn)業(yè)江基金昌這種性形式蠟進(jìn)行杰投融端資，淺產(chǎn)業(yè)納投資丟基金旱對于傷促進(jìn)孤我國慢基礎(chǔ)腥產(chǎn)業(yè)姨和支朽柱產(chǎn)焦業(yè)發(fā)手展具謊有十塘分重賣要的側(cè)意義耀,格此外材還允有利疾于解恰決當(dāng)翼前我來國社挽會經(jīng)權(quán)濟(jì)發(fā)澆展中恢存在央的一英些現(xiàn)倒實(shí)問丘題多，如伸國有栗企業(yè)云重組拌等租。因后此，昨發(fā)展果產(chǎn)業(yè)嗚投資辯基金宣具有禁較強(qiáng)爹的現(xiàn)研實(shí)意榨義。蛾1藝．扔產(chǎn)業(yè)把投資栽基金蔑可以伐提供言基礎(chǔ)勻設(shè)施衰建設(shè)絮所需筒的資浮金,上推進(jìn)贊我國旺基礎(chǔ)巴產(chǎn)業(yè)帥的快蔽速發(fā)久展。熱加快鳳基礎(chǔ)頃設(shè)施治建設(shè)描，是項(xiàng)促進(jìn)燒我國雜經(jīng)濟(jì)困發(fā)展龍的必季由之鋪路，患這需悄要巨龜大的引資金諷支持銜，迅但允目前員國家燙財(cái)力親和銀刪行信樹貸方都錦難以唱滿足股。產(chǎn)鍬業(yè)投飄資基慕金諸作為誓一種軋重要帆的融田資工伯具，撞具有綢強(qiáng)大鏡的籌沿資功瘦能，捏產(chǎn)業(yè)縫投雞資基碌金能濃聚小籠為大凱，使庫民眾及投資翻成為耽國家蠟財(cái)政酒投資媽的有艱力補(bǔ)陶充，翁從而歡改變艙我國荷基礎(chǔ)閉產(chǎn)業(yè)拳嚴(yán)重庫滯后加的局挨面。導(dǎo)同時(shí)蹈，還隸可以嘗吸納癢大量忙的產(chǎn)效業(yè)工雜人，納緩解得下崗匙職工百的就掩業(yè)壓叫力。出2貌．怕有利棵于促渠進(jìn)高搏科技倦產(chǎn)業(yè)災(zāi)和新徒興產(chǎn)古業(yè)的帥發(fā)展雹。高繡科技拜產(chǎn)業(yè)飲是弟高討風(fēng)險(xiǎn)冊的產(chǎn)養(yǎng)業(yè)，效僅倚依靠怠銀行餐貸款拉來支盒持高朱科技信產(chǎn)業(yè)淡發(fā)展結(jié)存在往很大發(fā)的局廉限性視，而德以仔產(chǎn)業(yè)期投資政基金五形式乓來榮支持悲高科抽技產(chǎn)抽業(yè)是件發(fā)達(dá)咬市場框經(jīng)濟(jì)儀國家練的通需行做社法。恩通過堂發(fā)展榨產(chǎn)業(yè)捏投資坡基金買加大睜對高攜新技毯術(shù)產(chǎn)滾業(yè)的忍資本性金投秧入凳，勞可以給直接茶增加堤對投需資品異種的惡需求累和培蛛育新政的經(jīng)壞濟(jì)增撕長點(diǎn)緒，從繡而促產(chǎn)進(jìn)投洗資適憶度增鋒長,延擴(kuò)旨大國擁內(nèi)有奇效需標(biāo)求。齡產(chǎn)業(yè)癢投資么基金薪具有無風(fēng)險(xiǎn)康共擔(dān)蹤、收意益共寸享的近優(yōu)勢申，是愧支持請科技臺發(fā)展團(tuán)事業(yè)還，提甲高產(chǎn)臨業(yè)領(lǐng)穩(wěn)域的乏科技例含量挺，實(shí)允現(xiàn)經(jīng)壩濟(jì)集難約化蛾發(fā)展語的有墓效途觀徑。宜刑3滿．蹲有利逢于國拜有企潤業(yè)改握革和沿推動蜻產(chǎn)融裹結(jié)合遞，建灑立現(xiàn)減代企扇業(yè)制耕度。赤我國產(chǎn)國有季企業(yè)估改革插的難雜點(diǎn)是夾巨額片資產(chǎn)銀的盤神活。肌目前輕我國唱陷于哨困境公的許宿多國聰有大練中型含企業(yè)濤，人虧員素鋸質(zhì)較怕高，眉生產(chǎn)扶經(jīng)營戶環(huán)境吹也不估錯(cuò)，迎但缺看乏大害量迅盤活貪資金寺的扎支持鉆而處爹于困解境之迅中帶。在喜這種濾情況跟下，兇大力化發(fā)展感產(chǎn)業(yè)尊投資悅基金決的意巡義就至尤顯軍重要管了。勿一方掀面啟旱用產(chǎn)確業(yè)投嚷資基剛金，膝能解躬決國縫有企寨業(yè)資唇金不套足，拒支持范企業(yè)舉收購傭與重芳組活墨動，仗參與臭成熟異企業(yè)盛的存掠量調(diào)掃整，觀促進(jìn)既其改呢組、井改制愚、改舟造與抄加強(qiáng)申管理崗，盤淚活存符量國宵有資汪產(chǎn)，滋并通核過國懶有股牌權(quán)的益合理豎流動格和優(yōu)工化配串置，夏改變芹產(chǎn)權(quán)攝關(guān)系濁，提頃高企建業(yè)效坊益，拴增強(qiáng)林國有搭資產(chǎn)奮的增迷值能艦力株。另而一方植面，肝產(chǎn)業(yè)往投資送基金逐通過窗對未賠上市結(jié)企業(yè)備的金掌融支換持和徑金融紙服務(wù)巧，潔可以殃幫助巨其進(jìn)澇行股蠻份制百改造段，建賠立合劣理的襖內(nèi)部粒機(jī)制陷。產(chǎn)叢業(yè)投技資基言金采方取委目托代治理制摩運(yùn)作證方式鋸，基慶金入熔股能笑以其海產(chǎn)權(quán)卡機(jī)制鴿硬化盤企業(yè)浪的產(chǎn)通權(quán)約醬束，華同時(shí)糧基金津也可祖以為仍企業(yè)凈提供賄信息午、管費(fèi)理咨姐詢，扇幫助按企業(yè)現(xiàn)建立師現(xiàn)代噸企業(yè)歌制度煉，進(jìn)閑行股月份制臨改造臨，并突最終弄促使喚企業(yè)占上市脈，產(chǎn)始業(yè)基兵金得概以退授出。[6]許輝：《發(fā)展中國產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)實(shí)思考》，湖北社會科學(xué)，2002年8月，第68頁。賺如果點(diǎn)這些夏企業(yè)獻(xiàn)能借鍵傳統(tǒng)愿優(yōu)勢夕，并粘在產(chǎn)絨業(yè)基立金的退推動錘下重脈新進(jìn)皇入市骨場，告就可擠以煥介發(fā)出摧巨大寨的生泡機(jī)和益活力揚(yáng)。產(chǎn)余業(yè)投謊資基父金可傲以投退資于沙國有蚊企業(yè)俗，而喬各類酸企業(yè)辦也可膊以購肉買持雀有產(chǎn)繩業(yè)投江資基休金的勤證券漆，從鮮而促負(fù)進(jìn)產(chǎn)盜業(yè)資聲本與速金融無[6]許輝：《發(fā)展中國產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)實(shí)思考》，湖北社會科學(xué)，2002年8月，第68頁。潮4死．渠有利走于優(yōu)泥化資祥本市掀場結(jié)額構(gòu)，籍強(qiáng)化歷產(chǎn)權(quán)購約束加功能魄。產(chǎn)拋業(yè)投乳資基傍金的煎推出沖，拓標(biāo)寬了惑投資息渠道巧，可違以滿呈足多雀層次圓的投筒資要均求，制從而競優(yōu)化繡了資班本市州場結(jié)括構(gòu)。冤另外貞，在廁資本簽市場域上，狐產(chǎn)業(yè)餅投資使基金訓(xùn)可以拼以股槐權(quán)形頂式為掃未上孤市企咽業(yè)提就供融醫(yī)資，判改善睛未上租市公掏司的癥產(chǎn)權(quán)療制度禾與內(nèi)饑部治白理結(jié)丑構(gòu)，奸從而雨培值它大批星具有芳上市貫前景文的股瓶份公賴司，拳為股存票市咸場的披進(jìn)一放步發(fā)純展奠匙定基鉤礎(chǔ)。苦產(chǎn)業(yè)帽投資救基金鄙還可衫以將蛇一定滲比例朱的資暑金以俯股權(quán)便形式環(huán)通過小購并糠國有叉股、塵法人悠股的聚形式域投資程于上端市公訪司，地以雄舒厚的靈資本源實(shí)力洋和強(qiáng)藏有力毒的產(chǎn)袍權(quán)約極束對充上市橡公司汪實(shí)施帥監(jiān)督動，使楊資本惹市場加的法元律監(jiān)榨管體泥系建隸立在繞有效盟的經(jīng)騾濟(jì)監(jiān)琴督之閉上。傭1．要1．轎3產(chǎn)賊業(yè)投妨資基妹金的盯發(fā)展吵投資沾基金代是餃?zhǔn)澜顼暯?jīng)濟(jì)蒼發(fā)展日的產(chǎn)漠物。播19蒼世紀(jì)得未，攏英國皆首先翻完成擁了能工業(yè)杠革命渡，機(jī)折器大鄉(xiāng)工業(yè)梳的發(fā)來展暖促進(jìn)林了社拐會生剪產(chǎn)力販水平崇的極釣大提哄高，屬同時(shí)輸國內(nèi)中資本勿因產(chǎn)吊業(yè)鼠投資你飽和冬而出煙現(xiàn)大欺量剩倍余，繼投資漸于國丹內(nèi)產(chǎn)惱業(yè)難薪以賺撐取高核額利搏潤，丸于是途眾多候的投呢資者叫向國早外尋夜找投啟資渠虎道秩。向斤其它大新興流市場挨經(jīng)濟(jì)萄國家?guī)焱顿Y傭可以沉獲取怪高的恭利潤壯率，掘使剩蒜余資枯本向耽海外穴輸出竄有了衰目標(biāo)殺，但接由于辣缺乏棕海外稈投資知的經(jīng)騾驗(yàn)和向知識圾，又壓難以勢去?？惩庵蹦_接經(jīng)刊營，蔬于是踏就產(chǎn)它生了果代理腳他人瘋經(jīng)營彼資金孝的專劫門經(jīng)殿營機(jī)減構(gòu)，瞎英國抗政府踢也悲出面渠組建種投資注公司鈴，委老托具易有專張門知趕識的帆管理固人管命理投冊資從左而分順散風(fēng)鋼險(xiǎn)迅。1同86洽8年劑英國畜成立燭的婦“厲海外餅及殖甚民地隨政府叛信托辮基金律”端被認(rèn)象為是惜世界化投資醫(yī)基金倦業(yè)誕俱生的庭標(biāo)志乘。浙1．約1．抗3．貞1拳產(chǎn)業(yè)朱投資期基金牲在國丹外的用發(fā)展雄在美謀國，湖產(chǎn)業(yè)貍投資舍基金饒主要患以靠產(chǎn)業(yè)屢資本塘或只產(chǎn)業(yè)砍投資劉基金頌(V伍en礦tu直re急C令ap裕it盾al料)的恭形式諒出現(xiàn)駐。美榜國產(chǎn)擋業(yè)投勻資基亮金的袖活動住可以援追溯決到1車9世舊紀(jì)未以期，彩一些懂富商晌投資翼于油殃田開園發(fā)、銷鐵路轉(zhuǎn)建設(shè)列等絹產(chǎn)業(yè)鴉企業(yè)叛。當(dāng)借時(shí)的因投資敏行為惡為投先資者艷個(gè)人核自行碗決策筒，沒綁有專晃門的激機(jī)構(gòu)很進(jìn)行冰組織級。數(shù)現(xiàn)代語意義笛的惠產(chǎn)業(yè)旅投資盟基金賢始于嫂二董次世迅界大視戰(zhàn)以興后，督19務(wù)46瞎年，孔世界脂上第燥一個(gè)蓬產(chǎn)業(yè)皇投資跌公司叫――廉美國脆研究饑發(fā)展誼公司撇成立橋，標(biāo)綢志著禾產(chǎn)業(yè)鉛投資身已經(jīng)楚發(fā)展各到觸產(chǎn)業(yè)延投資蠻基金塌這種蠻組織訂制度特化的逼高級什形態(tài)剛，這土也意壟味著耽真正喜意義熟上的穿產(chǎn)業(yè)托投資頃及其管運(yùn)作趁機(jī)制惜的誕確生，睜并在穿現(xiàn)代效金融省體系膊中占躺有一漿席之儲地，歐成為建現(xiàn)代洽金融甚體系雹中發(fā)裳展最蚊快的慘一個(gè)杰領(lǐng)域廚。為妥了克說服高暖技術(shù)黨創(chuàng)新朵型企粘業(yè)資此金不富足的誦障礙凈，美嫌國國暴會通掏過了郊中小息企業(yè)維投資申法案始(S峰ma向ll裕B蜂us林in蔽es悼s各In嘆ve偷st造me蝕nt察A尤ct際)，租該法血案例規(guī)定費(fèi)，棕由薪小企曠業(yè)管席理局援審查裕、額核發(fā)麻許可樂證頓的小倦企業(yè)企投資品公司奏可以竊從聯(lián)辜邦政資府獲刻得非終常優(yōu)需惠的承信貸貪支持光，這鞠一政惹策積極大兔的牧刺激離了美烏國序產(chǎn)業(yè)叉投資輝基金吳的發(fā)哀展。薄進(jìn)入肢20鎖世紀(jì)時(shí)60紋年代我，相枕當(dāng)一而批由拔產(chǎn)業(yè)丙基金貸投資扭的公謹(jǐn)司獲紗得成諒長并旺開始醬上市并。向至掌19張68騾年，腦受擋產(chǎn)業(yè)尸投資丟基金把資助厲成功蘇上市摘的公菠司的袍數(shù)目睜已愈畫千家攝。至巷80瓣年代災(zāi)，借產(chǎn)業(yè)另投資搶基金接業(yè)繼失續(xù)高筍速成拋長，頌此時(shí)語機(jī)構(gòu)套投資鏟人尤棄其是那養(yǎng)老鏟基金柱取代播個(gè)人塘和家魯庭投滋資人喘成為濟(jì)產(chǎn)業(yè)貌資本事的主怠要來御源。法19掘92第年以肆來，革美國滾經(jīng)濟(jì)爸的復(fù)席蘇再失次帶煎來了徐產(chǎn)業(yè)斷投資優(yōu)基金堤的繁鴉榮，呆產(chǎn)業(yè)晝投資由的籌班資和臟投資烏在近坦年來命都達(dá)受到高架峰。[7][7]GomPersP.Aoptimalinvestment,monitoringandstagingofventurecapital.J.Finance,1995;42(5）:461-489.漆美國介目前嫩有6稼00步多家損專業(yè)應(yīng)產(chǎn)業(yè)頓投資吼管理陽公司致，是扭當(dāng)今守世界軟產(chǎn)業(yè)境投資環(huán)業(yè)最支為發(fā)見達(dá)的桿國家暮。美駁國的憐產(chǎn)業(yè)屢投資陷基金阿業(yè)經(jīng)敞過半級個(gè)多趨世紀(jì)聲的發(fā)溉展，盡形成訊了一穗套比暴較規(guī)每范、侄科學(xué)呀、成纏熟的墓運(yùn)行金機(jī)制蔥，少主要望有如宰下特謹(jǐn)點(diǎn)逝:匠1．壽資金左來源隨多樣涌化。倘美國同的稅產(chǎn)業(yè)理資本漠主要倆來自劉機(jī)構(gòu)案投資面者，伙其中智養(yǎng)老麗基金絮是最也主要侮的資膜金來晝源，唱其次要是基豪金會抖和捐堵贈基館金，印再次心是銀匹行和株保險(xiǎn)凡公司且，家誠庭和刷個(gè)人寶對鑒產(chǎn)業(yè)僚資本爬的投購入較飄少。叨需要億注意德的是寄，美均國絕昂大部瞧分的憶產(chǎn)業(yè)鈔資本胃是由蛛私人館產(chǎn)業(yè)雨投資險(xiǎn)公司臟籌集鋼的以脂民間桃資本籍的形貿(mào)式運(yùn)斑營的堪，這疊與一咸些國裹家以錦政府釋為歲產(chǎn)業(yè)樓投資斜主體抱和日集本以蘇大公龜司、半大銀畫行為撤投資給主體鍋的情繼況有呆很大蓬的區(qū)禽別。[8][8]呂煒：《風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的制度背景與價(jià)值分析》，經(jīng)濟(jì)研究參考，2001年10月，第12頁。機(jī)2．躲其組隙織形問式以趟有限牽合伙執(zhí)公司挨為主私。美這國的雁產(chǎn)業(yè)當(dāng)投資眠公司蹦主要昂有4袖種類廚型:疊獨(dú)立編的鎖產(chǎn)業(yè)鬧資本喝有限董公司襪、金學(xué)融公俊司附肥屬的多產(chǎn)業(yè)艷投資勸公司橋、工間業(yè)公迫司附再屬的四產(chǎn)業(yè)焰投資宗公司醋、獨(dú)作立的賄小企漿業(yè)投旦資公岸司。碑獨(dú)立元的濟(jì)產(chǎn)業(yè)即資本待有限御公司躁是美絹國亂產(chǎn)業(yè)鎮(zhèn)投資艱企業(yè)挖的主攻要形售式位。吉1．晶1．圣3．拳2織我國筍產(chǎn)業(yè)懇投資能基金六的發(fā)表展菌中國湊的產(chǎn)棗業(yè)投綁資基慮金起敞步于索20能世紀(jì)歲80心年代隊(duì)中期素，到嶄90截年代描初我終國開濤始了峰產(chǎn)業(yè)擠投資籃基金盡的研錘究和斤試點(diǎn)犁工作耗。概罵括起規(guī)來，平中國錯(cuò)產(chǎn)業(yè)參投資枝基金抵業(yè)的岡發(fā)展幣大致藍(lán)經(jīng)歷俘三個(gè)訂階段耕:第使一階嗽段是捉19救80浴年中罩期到積19患90論年之戚前，箱這是綁中國膚產(chǎn)業(yè)壽投資眼基金抹的探掛索階屋段。材從1郊98執(zhí)0年額代中笨后期件開始版，我鑄國在漆境外弱陸續(xù)系設(shè)立慎了許造多主部要投覆資于內(nèi)境內(nèi)稅企業(yè)則的直啟接投皺資基駛金，系一般遼都在控名稱帶上冠比以求“釘中國楊ⅩⅩ角產(chǎn)業(yè)壤投資紛基金趣”臨，但光當(dāng)時(shí)公在國曉內(nèi)關(guān)確布沒有碎一家茂真正嘆意義傳上的悉產(chǎn)業(yè)底投資部基金貓。第陣二階筑段是倡20螞世紀(jì)輔90翁年代貪初期馬，在貨這個(gè)指階段銜，國先內(nèi)眾雁多的太產(chǎn)業(yè)睜投資腹先驅(qū)令開始廢投資弱，在神國內(nèi)刺和境寒外建鋪立相潤對規(guī)宏范的摸產(chǎn)業(yè)蜻投資也基金茶，1酒99勇2年注創(chuàng)立罷了淄御博基低金，蝴并場于知19變93繳年8秒月在稍上海避證交摸所上亂市流畏通，籮但在殖這一轉(zhuǎn)階段恢國內(nèi)短的產(chǎn)忘業(yè)投銷資基困金并陡沒有柱得到搜迅速漁發(fā)展疏。第甩三階秤段是跪在1尊99咐5年譯以后膨，隨胳著中笨國牌經(jīng)濟(jì)勾迅速艱發(fā)展灘，中堵國的蟻產(chǎn)業(yè)晴投資觸基金靈開始挽進(jìn)入鄭真正夾意義撤的發(fā)派展階廉段。忘19丸95攜年國朋務(wù)院更批準(zhǔn)洋頒布?xì)w了《凡設(shè)立架境外肚中國平產(chǎn)業(yè)磚投資沃基金匙管理忘辦法駕》，漲這是秘關(guān)于歇中國勢產(chǎn)業(yè)呈投資循基金御的第成一個(gè)訪全國哈性法四規(guī)，濃原國棋家計(jì)改委財(cái)糾金司爺從1滅99伙5年活即開剖始研臉究發(fā)漿展我呆國的辱產(chǎn)業(yè)此投資啟基金吧，1斜99焦7年屑底狀原辨國家滋計(jì)委典將《堂產(chǎn)業(yè)利投投幼資基氧金管尺理暫傅行辦涂法》框征求夫意見螞稿送耳交中拋國人妙民銀鍋行及攀證監(jiān)解會，匠征求耗意見推，1式99硬7年咐11輸月1鐮4日瘦國務(wù)層院證癥券委映員會您向社貢會頒箭布了批《證彈券投四資基議金管民理暫幻行辦扶法》臉，標(biāo)抓志看緒我國彎投資蹲基金發(fā)發(fā)展桂進(jìn)入滅了一顧個(gè)嶄躲新的陰時(shí)期恢。在傻這個(gè)來時(shí)期設(shè)，中殊國的掙產(chǎn)業(yè)程投資知基金決也街得到棚了迅日猛發(fā)學(xué)展，外多家衛(wèi)大型顧的蛇產(chǎn)業(yè)啟投資源公司檢相繼農(nóng)成立細(xì)。2元00賭5年路國家銅發(fā)改李委牽肌頭，醫(yī)十部各委共窯同制兄定頒劇布了愈《傍創(chuàng)業(yè)村投資賀企業(yè)蜻管理鳳暫行霞辦法鑄》，阿對私重募的極創(chuàng)業(yè)洪資本令（實(shí)顯際上慚也包似括虎產(chǎn)業(yè)屠投資童基金繼）進(jìn)繪行失規(guī)范明。右中國俊的產(chǎn)悅業(yè)投振資業(yè)騎在9貸0年券代末習(xí)取得骨了長愉足的呆進(jìn)展恩，至膀20絲00干年已糾初具怨規(guī)模蜓，根饅據(jù)《禿中國尿產(chǎn)業(yè)炎投資繪基金討研究岸》中鴉的抽揭樣調(diào)喬查數(shù)漁據(jù)，戀中國樣注冊奸資本醬在1耐億元飛人民毅幣以灰下的場產(chǎn)業(yè)愚投資棋基金擱有1涉9家殿，占赴調(diào)研握樣本洲總數(shù)已的4綠8痕．撥72毀%；肆注冊姐資本喊在1辟億元儀人民省幣以噴上的梅產(chǎn)業(yè)漿投資庫基金名有2懇0家備，占序調(diào)研習(xí)樣本邁總數(shù)趣的5錦1庸．墊42放%；消注冊固資本方在5巡億元復(fù)人民屯幣以滾上的尺有1閃0家氏，占苦調(diào)研宜樣本支總數(shù)碗的2扮5瓦．沸64滔%。堂其中真外資姜占了送3家至(華裝登、藍(lán)CH鬧IN顯AV難ES殊T,絲、P等TV末-C混HI誓NA偷)，拳國內(nèi)糞著名攏的大鞭企業(yè)旨集團(tuán)質(zhì)或金墳融機(jī)傷構(gòu)占詢了4干家，炮如國敞投、謊神府梢集團(tuán)癢、北末京兆梢維電蛙子集安團(tuán)和紋山東使省信與托公辭司等閣，同鈔時(shí)，約嚴(yán)格療意義畝上的伴產(chǎn)業(yè)點(diǎn)投資茂公司趟有3奧家，臭即深摘圳市越高科昨技風(fēng)斃險(xiǎn)投侵資股裁份公溉司、滿北京曲科技唯風(fēng)險(xiǎn)斧投資催股份驗(yàn)公司瞎和華睛能技命術(shù)開棄發(fā)公夜司[9][9]季敏波：《中國產(chǎn)業(yè)投資基金研究》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000版，第246頁。緊20球05偉年1也1月姓下旬率，國醋家發(fā)乓改委親批復(fù)鋤同意渡設(shè)立衛(wèi)第一途只人霧民幣允產(chǎn)業(yè)仰投資裂基金征——獻(xiàn)渤海先產(chǎn)業(yè)斯投資客基金哪，設(shè)虎計(jì)規(guī)濃模為因20偽0億秋元。創(chuàng)基金臘的首坑期募斧集資褲金規(guī)停模為腔5搬0漢．度8億條元秩，存辟續(xù)期旨15洲年。離它是踏首支基全中粉資的愁產(chǎn)業(yè)袖基金擦。在蝶國家挽尚未姓出臺金產(chǎn)業(yè)掃投資隸基金洽管理伯辦法染的前雀提下虜,藍(lán)國家茂特批尺渤海拼基金輝,野這不角僅謀有利腳于聚吃集各婆類生題產(chǎn)要快素，洽為濱濾海新摩區(qū)的習(xí)開發(fā)積開放右提供緣有力哀的支虜撐條泉件，錫也為誰加快名發(fā)展墾我國攀產(chǎn)業(yè)恥投資框基金別打下徹堅(jiān)實(shí)芳的基譽(yù)礎(chǔ)撓。修1．停2產(chǎn)危業(yè)投策資基而金治果理基兇礎(chǔ)理恢論分炊析然1令．題2最．蜜1治象理、意公司寇治理寇、產(chǎn)廢業(yè)投鐮資基喬金治罷理的剛概念征治理態(tài)一詞鼻源于冬拉丁密文扶“由gu購be等rn歸ar較e市”抽，意娛為控教制、鋤引導(dǎo)豈。治梨理的恩定義霸有很事多，炸全球濟(jì)治理憲委員涉會于梅19任95屯年發(fā)窮表的居《我似們的幣全球蔥伙伴駱關(guān)系稈》的成研究舞報(bào)告蕉認(rèn)為頃：治襲理是廊各種抬公共躲的或性私人擇的個(gè)釣人和堆機(jī)構(gòu)倍管理媽其共蹄同事地務(wù)的化諸多嫌方式長的總煮和。滲它是咬使相搏互沖月突的立或不墻同的集利益械得以虛調(diào)和選并且蠅采取鴉聯(lián)合才行動初的持毀續(xù)的棒過程系。這逮既包狹括有升權(quán)迫奴使人畝們服習(xí)從的廟正式輔制度喊和規(guī)可則，緞也包蹈括各地種人燙們同熟意或足以為泰符合扇其利云益的啄非正卻式的汁制度扶安排摟。它赴有四舟個(gè)特織征:盒治理扒不是品一整萄套規(guī)丹則，稼也不聽是一爽種活鄙動，汽而是板一個(gè)性過程膽；治驕理過島程的紀(jì)基礎(chǔ)寺不是礎(chǔ)控制奪，而雷是協(xié)賺調(diào)；烤治理洽既涉咬及公穗共部熄門，淋也包送括私南人部采門；攔治理革不是菌一種類正式踏的制贈度，土而是許持續(xù)挎的互執(zhí)動。[10]全球治理委員會：《我們的全球伙伴關(guān)系》，第23頁，牛津大學(xué)出版社，1995年；轉(zhuǎn)引自俞可平：《治理與善治》，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社2000年版，第4頁。警公司惡治理秩是英棒文月“浩Co稿rp巷or慘at柔e逐Go鳥ve腹rn勤an囑ce域”仍，它咬是一辭個(gè)多怎層次兄的概縣念，這在經(jīng)鈔濟(jì)學(xué)去上，貧公司撲治理戰(zhàn)的定及義有五狹義綠和廣甜義兩萌種理不解：腳從狹鋸義上抬理解壺公司摩治理睛是指姑為保痛證公博司股庸東利輸益最京大化渴的內(nèi)蛋部組顫織制糊度、虧報(bào)酬搭制度群等協(xié)合約歲安排您；從面廣義翠上則忠可理弓解為姜關(guān)于服企業(yè)床組織姿方式良、控厚制機(jī)種制、欲利益筍分配霉的所煩有法反律、員機(jī)構(gòu)殖、文健化和求制度躺的安漁排。艱從法姑學(xué)角育度講破，公蒜司治懷理結(jié)祝構(gòu)是心指為莊維護(hù)關(guān)公司寄股東賣的利憤益、衡保證健公司貢正常宴有效欠地運(yùn)幻營，毫由法咽律和尿公司舒章程求規(guī)定非的有攝關(guān)公每司組誦織機(jī)臘構(gòu)之田間權(quán)青力粱分配幻與制改衡的弊制度糕體系桿?？偽垠w上封可以事這樣針理解握公司綢治理責(zé)：它靠是基熟于公鎖司所辟有權(quán)套與控右制權(quán)睡分離熔而形列成的廳公司乏所有肯者、泡董事腦會和董高級社經(jīng)理膠人員蜓及公曾司相賽關(guān)利俗益者銅之間純的一旁種權(quán)稠力和走利益沉分配測與制瞧衡關(guān)婦系的婚制度逆安排濤。公桿司治感理的樸本質(zhì)吸，就像是關(guān)輪于公流司控元制權(quán)答和剩筆余索侍取權(quán)撕分配鋪的一導(dǎo)整套疤法律偷體系孟、文室化和亡制度忌規(guī)范憐[10]全球治理委員會：《我們的全球伙伴關(guān)系》，第23頁，牛津大學(xué)出版社，1995年；轉(zhuǎn)引自俞可平：《治理與善治》，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社2000年版，第4頁。[11]崔如波著：《公司治理：制度與績效》，中國社會科學(xué)出版社，2004年版，第19頁。謎通過些對治親理、園公司急治理脊的分芬析，沙也可睜以從良廣義委、狹暢義兩勿方面者理解偉產(chǎn)業(yè)偽投資輕基金詞治理鋪：廣財(cái)義的循理解滋是，鴨產(chǎn)業(yè)屋投資偉基金簡治理病是指憂有關(guān)璃基金品控制漂權(quán)和警剩余到索取最權(quán)分昂配壤及基搞金的戒組織據(jù)方式朵的一延系列從社會狹制度坊的總謀和仔。狹雁義上房理解框是，毅產(chǎn)業(yè)推投觸資基智金治尿理是寺保證召基金轉(zhuǎn)投資質(zhì)者利榮益最她大化智的內(nèi)股部組英織制址度、餅報(bào)酬地制度甚等合愧約安望排。率從法西學(xué)的豈角度字說，秘產(chǎn)業(yè)娃投資蜜基金蔬治理撤就是僚圍繞氧以保四護(hù)基按金投繡資者時(shí)的利梢益為茫目的式，對跌基金皺當(dāng)事匆人之庸間的螺權(quán)利忠和義跟務(wù)進(jìn)惠行合甜理的螺配置樹，以爺及監(jiān)掩管等虛一整跨套相概關(guān)制作度安違排。聯(lián)鑒于閱產(chǎn)業(yè)躬投資蹦基金漁的基水本組割織結(jié)萄構(gòu)與斷公司魚法人釣的組障織結(jié)把構(gòu)有陶所不倍同，纖因此精產(chǎn)業(yè)粱基金葡治理究與公尺司治歡理存題在一筋定的橫區(qū)別攔：勸1．巨在契屑約型行產(chǎn)業(yè)建投資團(tuán)基突金下樓，基討金本皂身不賣是一糠個(gè)獨(dú)忌立的竿實(shí)體申，沒串有像歷公司摧一樣例嚴(yán)謹(jǐn)于的組書織體息系。黨2．種在公默司型校產(chǎn)業(yè)貴投資乏基金貨下，啊基金豬公司套雖然使是一色個(gè)公扎司，爛但整葛個(gè)公克司型紹基金降不僅駁僅是農(nóng)一個(gè)蝶基金莫公司償，還獄包括善基金俊管理鞏人和龜托管拖人。睡3．描產(chǎn)業(yè)構(gòu)投資鹿基金腫的治糕理相報(bào)對于洋公司縣的治支理來東說具韻有更第強(qiáng)的英外部掛性，層同時(shí)臂，產(chǎn)底業(yè)投債資基替金與戀一般屑的公慌司相互比，喊其委奇托代暮理的岸鏈條竟更長奸，因泊信息聽不對豬稱導(dǎo)斷致的絡(luò)道德淘風(fēng)險(xiǎn)薄也就柄更嚴(yán)捎重。但1．篩2．蘇2產(chǎn)高業(yè)投鏡資基筍金治冷理基月礎(chǔ)理鉤論夠1．棗2．摘2．效1尸產(chǎn)權(quán)恥理論弱1．牽產(chǎn)權(quán)多的概激念戴現(xiàn)代團(tuán)西方俯產(chǎn)權(quán)雕經(jīng)濟(jì)罰學(xué)家鵲認(rèn)為沙產(chǎn)權(quán)遣是具巖有明遵確歸熔屬的嘴財(cái)產(chǎn)哈在使伸用中級形成革的一軋系列晌權(quán)利營，它害可以喂按效晃益最勁優(yōu)化麗原則鏈進(jìn)行棍不同卻安排獨(dú)，而例這種醒安排膀?qū)⒂罢骓懱巻逃谄浯ㄖ械臑a不同仔主體使的行做為方波式，右因此霞產(chǎn)權(quán)葡是社柄會資登源運(yùn)宗用的狹規(guī)則餅。[12]徐曉松著：《公司法與國有企業(yè)改革研究》，法律出版社2000年版，第181頁。踢現(xiàn)代爽產(chǎn)權(quán)完理論鴿是市姻場經(jīng)縮濟(jì)理故論的姐重要變組成還部分翻，它梯致力煎于解裹決因角使用漲稀缺傍資源牌而發(fā)賢生的哪利益嚷沖突攻，試慎圖通粗過設(shè)蛙計(jì)行喬為規(guī)疾則，召完善蘆制度蹲安排祖來化勞解矛鬼盾。域經(jīng)濟(jì)乒學(xué)界椒對產(chǎn)友權(quán)的紫定義淡有不端同看效法，口但一航般認(rèn)爆為，加產(chǎn)權(quán)亮是指盞法定嶄主體包對財(cái)乞產(chǎn)擁草有各享項(xiàng)權(quán)拳利的么總和孫，法召學(xué)家哈梅慎拐實(shí)認(rèn)哀為:局產(chǎn)權(quán)罪應(yīng)是叢以出經(jīng)資者鄉(xiāng)所有楊權(quán)為討基礎(chǔ)址的各砍種權(quán)競利的版綜合扇，是肝民事技主體蠢對財(cái)倆產(chǎn)所尋擁有苦的收肢益權(quán)允、處規(guī)分權(quán)相、轉(zhuǎn)跡讓權(quán)麥等朗。[13]梅慎實(shí)著：《現(xiàn)代公司法人治理結(jié)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作論》，中國法制出版社2001年版，第86頁。尸產(chǎn)權(quán)朝的基析本特符征表嚇現(xiàn)為蛙，財(cái)乒產(chǎn)所夢有者雙可根蝶據(jù)一辣定目達(dá)的，她通過影使用斧或處負(fù)[12]徐曉松著：《公司法與國有企業(yè)改革研究》，法律出版社2000年版，第181頁。[13]梅慎實(shí)著：《現(xiàn)代公司法人治理結(jié)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作論》，中國法制出版社2001年版，第86頁。遭2．慘所有艙權(quán)與帖經(jīng)營君權(quán)分話離砍現(xiàn)遭代公蚊司產(chǎn)怨權(quán)結(jié)丘構(gòu)的香理論剝中最舞具影商響力蕉的理語論是畜所有昆權(quán)與輔經(jīng)營鍋權(quán)分縮離理逗論。翅經(jīng)濟(jì)耍學(xué)家柱黃明籍認(rèn)為失，所尤有權(quán)顆在現(xiàn)吐實(shí)的亭經(jīng)濟(jì)歉活動斑中派耐生于與公司蹈股東松產(chǎn)權(quán)酒，而掩控制盜權(quán)也腥就是膝經(jīng)營中權(quán)派暮生于夫公司馬法人姐產(chǎn)權(quán)宣，股收東產(chǎn)疲權(quán)與成法人掀產(chǎn)權(quán)誰形成頸了現(xiàn)振代公天司的鍵產(chǎn)權(quán)擔(dān)結(jié)構(gòu)躁并體角現(xiàn)了婦現(xiàn)代短公司頑所有說權(quán)與下控制彎權(quán)相黃分離尚的這床一根吃本特關(guān)征。[14]黃明著：《公司制度分析—從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和代理關(guān)系兩方而的考察》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社1997年版，第120頁。植所有長權(quán)與刮經(jīng)營頑權(quán)的饒分離乘是公盼司治棵理理枯論的腸基礎(chǔ)沒，也慌是現(xiàn)卸代公萍司區(qū)姿別于繭其他胡形態(tài)傍組織悶的重匠要特音點(diǎn)。經(jīng)所有停權(quán)與穴經(jīng)營查權(quán)分蟻離的粉一般股理解鎖是公昨司不爽由股羨東貝直接朽經(jīng)營尊，而級由股扛東大址會選股舉產(chǎn)努生的女董事富會經(jīng)細(xì)營管攀理，妖股東余與公今司的尋生產(chǎn)忽過程者、資后本的文運(yùn)用訓(xùn)過程羊相脫驢離，秧即使呆在掌缸握投棒票權(quán)溜的情歌況下看，也艦只能催通過佛選舉顧董事漢會等洽方式舅間接截地影摟響公候司資齡產(chǎn)的忽運(yùn)營擔(dān)。[15]梅慎實(shí)著：《現(xiàn)代公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)造論》(修訂本)，中國政法大學(xué)出版社2000年版，第57頁?？仕泄珯?quán)與膛經(jīng)營轎權(quán)分來離，所有利耕于公遣司將練分散幟的投躺資者刷的資畢產(chǎn)集案中起做來進(jìn)矛行企醬業(yè)生滑產(chǎn)，何隨著副企業(yè)析規(guī)模娛的擴(kuò)思大，鎮(zhèn)企業(yè)滔的管逃理需限要專蛋業(yè)的岔技能寄和知炸識，子這使洪得分勢散的鏡股東蘋不能呢親自爸管理筍企業(yè)任，因笑此聘裝用經(jīng)即理并知支付聲薪酬重來管造理企稼業(yè)成閱為一充種必送然的帆趨勢催。這蠟種現(xiàn)競代企剩業(yè)往是招建立邀在所搖有權(quán)室和經(jīng)[14]黃明著：《公司制度分析—從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和代理關(guān)系兩方而的考察》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社1997年版，第120頁。[15]梅慎實(shí)著：《現(xiàn)代公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)造論》(修訂本)，中國政法大學(xué)出版社2000年版，第57頁。列產(chǎn)業(yè)打投資猶基金產(chǎn)中同暗樣也膠存在右所有擠權(quán)與無經(jīng)營闊權(quán)分引離的廢問題呢，基率金持沒有人滾出資泰購買慚基金勤單位宅，基松金持徹有人駕享有溫了基晉金單撲位的綢所有歉權(quán)，永而整竿個(gè)基灶金資辜產(chǎn)的蠻運(yùn)作浙和經(jīng)宇營則懂由基程金管寒理人鹽來負(fù)夢責(zé)，咳基金皮持有沾人享徒有因民基金抽資產(chǎn)貍運(yùn)作姓而產(chǎn)挺生的叢收益惱并承坐擔(dān)因牛此而紫帶來千的損攔失，岡因而只產(chǎn)業(yè)豐投資擠基金拉治理盈中驕基金參持有茫人對兆基金做單位翻的所全有權(quán)館與基爆金資頭產(chǎn)的也經(jīng)營意權(quán)是燃相分奮離的礎(chǔ)。食1．繳2．斤2．壁2秀委托膝代理暢理論貞1．迅委托凍代理率的基艷本問讀題登所有頸權(quán)與鉗經(jīng)營焰權(quán)的涉分離博，帶緩來的爆直接影問題肢是失勿去資西產(chǎn)控限制權(quán)古的所幸有者薪(委罪托人鉤)怎妄樣促鞏使擁湖有資辛產(chǎn)控蘿制權(quán)柳的經(jīng)祖營者挺(代固理人勒)做侮最大印的努定力為閉所有馳者的秀最大掠利益笛行事現(xiàn)，這劍就是胃委托斜代理邀問題轉(zhuǎn)。在羊委托備代理招關(guān)系贏中，社由于蕉委托既人和虹代理宇人具壟有各蓮自不腸同的劈利益活，因畏而在蠟代理構(gòu)行為權(quán)中，種當(dāng)代裝理人廁追求邪自己葡利益依時(shí)，吉就有盤可能馬造成跨對委革托人甘利益滑的損續(xù)害。變委托賭代理筋問題全的產(chǎn)金生主矮要有埋以下摸幾方哀而的褲原因更:第迅一，壘代理幸人是凝一個(gè)眼具有破獨(dú)立款利益哲和行紙為目罰標(biāo)的侍“剛經(jīng)濟(jì)蠢人絨”略，他鄙的行碌為目喉標(biāo)與巧委托拖人的刷行為宣目標(biāo)成不可慮能完蔬全一來致；扔第二職，代境理人城作為雕“陰經(jīng)濟(jì)復(fù)人成”構(gòu)同樣兄存在警所謂礎(chǔ)的舒“蜜機(jī)會喜主義秒傾向貨”源，在鞭代理密過程憶中會更產(chǎn)生節(jié)職務(wù)喇怠慢亡、損曾害或移侵蝕杰委托版人利濁益的旁道德拐風(fēng)險(xiǎn)鹽與逆前向選測擇問濟(jì)題；功第三探，市念場環(huán)羅境存群在不火確定暑性，葡難以諒準(zhǔn)確鑼判斷餓代理葵人行悔為的喇努力布與否棒；第歌四，音委托塔人與暈代理塊人之辯間存朽在嚴(yán)幟重的絡(luò)信息閘不對許稱性厭，由槐此委案托人眨難以標(biāo)準(zhǔn)確盤判斷駕代理懷人努革力程描度的碧大小飯，有艇無機(jī)滋會主啟義行散為。[16][16]何維達(dá)主編：《公司治理結(jié)構(gòu)的理論與案例》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1999年版，第16-17頁。唇2．幕委托雕代理斥中的鮮信息劑不對擊稱問梨題號在公虜司治復(fù)理中產(chǎn)存盲在的臨委托骨代理笨關(guān)系債是：插股東純是委拉托人紫，而戲董事纖會及販經(jīng)理肉是代錢理人繳。在燙這種潔委托令代理淘關(guān)系孩下暈，由籃于所教有權(quán)弟與經(jīng)假營權(quán)誰的分至離使曉得所葡有權(quán)艱人失容去對爭企業(yè)女資產(chǎn)燈的直領(lǐng)接的方控制萌，而兆獲得街經(jīng)營媽權(quán)的堤經(jīng)營午者直談接控友制企返業(yè)資架產(chǎn)并偽負(fù)責(zé)冊企業(yè)驚的經(jīng)目營，爪因此混經(jīng)營逆者能怨掌握購關(guān)于揚(yáng)企業(yè)閥經(jīng)營冰狀況稠的最珍直接薄的信業(yè)息，帖這些歪信息桿可能省是作裳為所現(xiàn)有者睜的股庸東所商不能逝掌握慨的，條這就擊產(chǎn)生毅了委閃托代進(jìn)理中研信息賊不對漢稱的奴問題桑。信此息不腿對稱痰是委拳托代演理理皇論中線面臨確的重姑要問渠題，悅它是星指：溫締約丈當(dāng)事援人一勵方知夠道而華另一含方不扶知道姓，甚坑至第歉三方疾也無負(fù)法驗(yàn)荒證，碎即使怒能夠紋驗(yàn)證罷，也翁需要印花費(fèi)按很大嘉物力知、財(cái)楊力和點(diǎn)精力奸，造史成事桃實(shí)上蔽的不伙經(jīng)濟(jì)蝴。信狡息不虹對稱按理論亮就是渴用以悟說明疤相關(guān)扒信息求在交好易雙驕方的逗不對勝稱分耳布對帖于市屢場交無易和另市場奇運(yùn)行飄效率肢所產(chǎn)利生的列一系蠟列影齒響。[17]李健著：《公司治理論》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1999年版，第45頁。愉在委艱托代蛋理關(guān)噴系中底信息點(diǎn)不對插稱的也影響豬在于書:委干托人習(xí)無法星觀察醉到代濫理人皂的行臂為，稠無法村得知季代理住人努馳力程朗度的花大小瓣、機(jī)品會主火義的教有無產(chǎn)，以掘及能損力、蟻風(fēng)險(xiǎn)殃大小鐮、對廚風(fēng)險(xiǎn)柔態(tài)度棍等。丑而代式理人終則可疑以利魂用自梨己信暫息上翅的優(yōu)富勢，俊通過邁降低匹努力有水平龍、機(jī)普會主笑義甚昏至不奔惜損航害委繁托人憲利益鼓的彎行為滾來滿輔足自雷身的[17]李健著：《公司治理論》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1999年版，第45頁。挨信息壩不對跌稱根小據(jù)所烏發(fā)生和的時(shí)宏間可蕩以分病為事咸前發(fā)燕生的消信息瓦不對刑稱和古事后瓦發(fā)生癥的信悉息不藥對稱赤即奏“菊逆向奔選擇糕”渴和竿“踏道德剛風(fēng)險(xiǎn)局”稱。筋事前奮發(fā)生膜的信延息不斗對稱如即統(tǒng)“恢逆向喚選擇梁”考是一依種締點(diǎn)約前麗的投桑機(jī)問停題，銅在信雙息不延對稱義的情邊形下機(jī)，交閉易當(dāng)痛事人拴的一樣方憑幕借所絮擁有鏡的信倦息優(yōu)金勢，?；蛱岢怨┎粦?yīng)真實(shí)育信息蕩，締業(yè)結(jié)對騰自己責(zé)有利白的契遙約，鳥但卻攤損害志了另潔一方浸的利遞益，湖導(dǎo)致國了市榜場資么源配飼置的心不公建?？厥潞罄l(fā)生洪的信鞋息不窄對稱靈即縫“洪道德派風(fēng)險(xiǎn)塑”窩問題寄，是精指界代理艙人簽喝訂顆委托拿代理倘契桿約后繭在最許大限新度地田增進(jìn)寇自身箱效用耀的同鞏時(shí)做緊出不辛利于孩委托念人威的行俊動透。在更公司暖治理蔬中由慧于在狀委托聰人(劇所有繭者)否與代撥理人賓(經(jīng)谷營者拌)簽阿訂代猛理契狗約之桌后，辭無法師也不籮可能改全面鉆了解淺代理濾人所鉗有的換具體攤行為歡，因霞此出匠現(xiàn)了企信息憐不對紅稱，賠另外貌根據(jù)灑代理奉契約塊所有俊者享例有因欣經(jīng)營種者的鬼管理鋼行為酒而產(chǎn)捕生的捉利益糖，同喂時(shí)承谷擔(dān)經(jīng)探營者娃經(jīng)營跨失敗晚的損視失，伙而經(jīng)淺營者伴則直兆接控朝制企頂業(yè)資風(fēng)產(chǎn)并撕負(fù)責(zé)粗企業(yè)箏的經(jīng)玩營，憤在信漠息不判對稱澆的情害況下判經(jīng)營型者勢女必會餓通過售隱藏搜信息剩、私仿下行聯(lián)動等昌手段齊謀求財(cái)自身敲效用跨的最鞠大化脫。這片些行堂為會拒損害刊委托融人的胞利益賽，使兔其承丸受過址度的條風(fēng)險(xiǎn)君。取3．衣產(chǎn)業(yè)厭投資司基金介中的儉委托堵代理屆問題賀產(chǎn)業(yè)塞投資朱基金眨的所釘有權(quán)店與經(jīng)份營權(quán)手存在齊著分頃離的瞎?fàn)顩r士，因座此產(chǎn)飄業(yè)投佳資基介金中樸同樣環(huán)也存啞在委掠托代蜓理的博問題冠，這依也逗為信馬息不蛙對稱幻的產(chǎn)晌生提扭供了丹條件撿。例寨如在納公司腹型泛產(chǎn)業(yè)個(gè)投資討基金遭中，繞投資桌人購斗買基常金單鐵位時(shí)市對于無基金刑管理瘋?cè)瞬⒚筒荒転I完全商了解息，但彎作為螞發(fā)起恩人的揮基金論管理仰人為耽了促危進(jìn)基瞎金單婚位的斥銷售錦可能瞎隱藏認(rèn)一些扎不利逮的信是息，閃這就播可能感導(dǎo)致漆投資糟人做向出錯(cuò)炎誤的折判斷盜，即恰產(chǎn)生全了論“禍逆向舒選擇營”討的問小題。狼另一膝方面擊在投幟資者昏購買踏了基薪金單搖位之既后，維基金柳管理需人取廁得了唐基金安財(cái)產(chǎn)紛的控迎制權(quán)險(xiǎn)，負(fù)斃責(zé)基裙金資胳產(chǎn)的吃經(jīng)營挑活動調(diào)，基程金管惡理人刑與投晝資人區(qū)之間很存在帝信息陡不對帽稱，層經(jīng)營救者勢抄必為撲自己淡的利流益作穿出損蛇害投盞資者死利益特的行右為，歷這就拔是基悄金管做理人投的伸“廁道德曠風(fēng)險(xiǎn)靜”妨。務(wù)1．偷2．誰3產(chǎn)局業(yè)投急資基捉金治慢理的恰評價(jià)證標(biāo)準(zhǔn)盼對于凈產(chǎn)業(yè)埋投資撞基金他治理要的評爺價(jià)標(biāo)旋準(zhǔn)，振通俗戶意義滾上講研是指項(xiàng)：什數(shù)么樣育的產(chǎn)運(yùn)業(yè)投腰資基錫金治醉理是孝符合京產(chǎn)業(yè)腥投資肝基金它存在姥基礎(chǔ)吉的，倆什么寄樣的榜產(chǎn)業(yè)晶投資房基金返治理壯是能育夠更四好的你促進(jìn)費(fèi)產(chǎn)業(yè)戴投資桶基金堡更快父、更界有效肅率發(fā)忘展的抹。產(chǎn)放業(yè)投掏資基跪金治撲理中鑰存在擇者投枕資者自、資粒金管迎理者絨和托家管人執(zhí)三方敲法律裂關(guān)系況，其壩中投貢資者臂與資枕金管均理者蒸的關(guān)掃系最裁為復(fù)殃雜，副最為孝緊要投。產(chǎn)母業(yè)投靠資基冤金最巷顯著疑的優(yōu)嚴(yán)勢是貼“撇聚集揉資金遵，專在家理廚財(cái)敢”罰，如牛何處美理好幕投資猜者與吵管理歡者的榜關(guān)系端，更萬好的同發(fā)揮睛產(chǎn)業(yè)批投資祖基金簽聚集斃資金澇，專中家理俯財(cái)?shù)氖?yōu)勢甩，是煙產(chǎn)業(yè)董投資遺基金話治理周面臨侍的最匠主要啦的問找題，抗一方帖面，想需要險(xiǎn)管理替者能淡最大售程度屈的發(fā)泉展產(chǎn)擔(dān)業(yè)投茅資基責(zé)金，趨這就望需要背對管霧理者抽予以鴨激勵倦；另值一方穗面，宇還要復(fù)防止煙管理紗者損吹害投棍資者曠的利悶益，蘇這就頑需要濃對管村理者常予以淹約束透。還斷需要洗因此團(tuán)能處食理好找投資效者與志管理圣者關(guān)款系，爐即能滔處理絞好對介管理常者的倡激勵滴制度弱和約演束制榴度的德治理衡結(jié)構(gòu)啊是產(chǎn)叨業(yè)投摧資基針金治腐理的刊評價(jià)鴿標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)。緣1．蔽產(chǎn)業(yè)序投資洋基金杜是一搏種專言家理致財(cái)基礦金，浴一個(gè)氣產(chǎn)業(yè)斤投資黃基金借的創(chuàng)照建及獎運(yùn)行另，必疾須聚昂集一墨批優(yōu)憶秀的浴專家瘋隊(duì)伍衫，如睛何讓測這些賄專家歷充分水發(fā)揮框其積劉極性芽、創(chuàng)鳴造性敗，從梨制度稻設(shè)計(jì)軍上看禁，就臥需要叢對專傲家予概以激裝勵，史只有潔這樣廣才能技使其屬全心耗全意彼得為環(huán)了產(chǎn)捎業(yè)投澆資基顆金的煤發(fā)展艷而努歇力。植2．味產(chǎn)業(yè)喉投資甚基金攀中存棵在委兄托代找理關(guān)吉系，夸這就諒為產(chǎn)激業(yè)投伍資基張金創(chuàng)適建、也運(yùn)行蹦過程塞中的烘信息旦不對冊稱滋乓生了西溫床神。產(chǎn)怨業(yè)投創(chuàng)資基形金是韻一種睡專業(yè)葡性很攀強(qiáng)的掏投資浴方式跨，在咳產(chǎn)業(yè)播投資膽基金碰的運(yùn)互作過幣程中漢，管叉理者封通常熊會比且投資抵者了牽解更已多的菌投資降經(jīng)營辰信息聾，于戲是就供產(chǎn)生年了信返息不際對稱綱，規(guī)信息支不對饞稱根守?fù)?jù)所材發(fā)生絨的時(shí)歸間可情以分妖為事徐前發(fā)揀生的羊信息拴不對勞稱和啊事后編發(fā)生草的信吹息不刷對稱紹即搖“普逆向陣選擇日”央和漢“杰道德右風(fēng)險(xiǎn)駝”稻。事俗前發(fā)喉生的協(xié)信息櫻不對冊稱是席一種觸締約架前的岔投機(jī)楚問題質(zhì)，在端信息朱不對宰稱的丹情形期下，潔交易撿當(dāng)事裁人的高一方英憑借消所擁去有的駝信息傭優(yōu)勢憐，或窄提供償不真漁實(shí)信鬼息，肅締結(jié)柄對自推己有柿利的沃契約乖，但墨卻損器害了鏈另一依方的賤利益椒，導(dǎo)慎致了適市場碌資源母配置呆的不藍(lán)公。宿事后羨發(fā)生賄的信頸息不炸對稱糾，是誕指廚代理創(chuàng)人簽仙訂籮委托粱代理么契欣約后或在最旬大限具度地呀增進(jìn)文自身郊效用帝的同賭時(shí)做罷出不列利于杯委托改人宿的行慣動挎。殲為了養(yǎng)防止忙產(chǎn)業(yè)抹投資陪基金冊中的叼信息娛不對聯(lián)稱，雀保護(hù)盜投資攤者的智利益危，就耗需要奶從制至度設(shè)繡計(jì)上還對產(chǎn)濟(jì)業(yè)投碼資基館金的飾管理妙者加給以約測束。懲由僑以上聯(lián)的分渠析可刊以得冰出，屈從符剩合悅產(chǎn)業(yè)涌投資鵲投資己運(yùn)作屑特點(diǎn)敏的角妄度來藥看，看一種暗優(yōu)秀朽的京產(chǎn)業(yè)木投資顆基金序治理稅必然濁是剩能夠補(bǔ)有效銳地激喇勵、姨約束柳基金懸管理獎人敏的治狀理。

雜第二槐章秋我國梅產(chǎn)業(yè)厘投資洗基金陰治理壓機(jī)制岸研究牧產(chǎn)業(yè)集投資洽基金蜂依據(jù)俗組織鼓形式據(jù)的不頸同可不分為事公司膊型你產(chǎn)業(yè)案投資立基金群、貝契約確型淡產(chǎn)業(yè)幼投資貪基金霞、有意限合蜓伙型隔產(chǎn)業(yè)俘投資父基金結(jié)。鴨三種濾基金紋在激都勵和礙約束周機(jī)制孔上存宋在兩寒點(diǎn)相拘似之列處：廟1宅．竭基金溝管理斬人對孤投資混人的記信賴?yán)哿x務(wù)匪。信毫賴義齒務(wù)(貍Fi規(guī)du伯ci揉ar跳y駛Du缸ty紛)是日指為驚他野人的椅最大會利益敘而行規(guī)為的殊義務(wù)萄，[18]Fiduciary-F_DutyDefined&Explained,lectlaw.cotn/def/fD26.htm.燒來源餐于衡遭平法局的創(chuàng)墨造。首信賴益義務(wù)者主要腦存在衛(wèi)于發(fā)泳生妖信賴糞關(guān)系歸(F幼id恒uc辟ia肌ry傍R挽el衫at鵲io惱ns倍hi逝p)汪的妥當(dāng)事居人之遠(yuǎn)間。干無論駛何時(shí)挺，只罩要一輪方當(dāng)饑事人擊即委白托人豎因某斃事而茅對另付一方然當(dāng)事艦人有昂特別倆的信勿賴，斬信賴黑另一樸方當(dāng)覆事人合即受漂托人嬸能夠啞運(yùn)用片自己悼的專氣業(yè)知個(gè)識和搜技能嬌為其禁利益章而行吊事，禿而且憑受障托果人接劉受這鍵種信足賴并剃因此平允諾訊用自恥己的丹專業(yè)柱知識鐵和技恥能為膠委托妻人的窩利益再而行優(yōu)事，國那么私二者鍋之間非就被更認(rèn)為前存在壁信賴紡關(guān)健系。扁信賴眼義務(wù)境包括邁忠實(shí)[18]Fiduciary-F_DutyDefined&Explained,lectlaw.cotn/def/fD26.htm.澤在這禍三種望投資扇基金鬼的激治理領(lǐng)中，遠(yuǎn)無論班當(dāng)事堂人之條間是招以信粗托關(guān)期系為鼠基礎(chǔ)稈還是寶以委切托關(guān)都系為跡基礎(chǔ)開，都撐是一院種信耗賴關(guān)承系，將基金怨管理淚人都塔對投傍資人跨負(fù)有冒信賴書義務(wù)濟(jì)。蠶2．嘉對基揉金管籍理人喚的業(yè)杏績報(bào)雞酬機(jī)撕制即岸基金膠管理切人經(jīng)婆營的嘩業(yè)績藍(lán)達(dá)到寨一定逝的扮目標(biāo)篇后可除以獲惡得額惱外的構(gòu)報(bào)酬渾，進(jìn)敞而對夠基金涼管理融人予律以抓激勵保。在添這三懼種思產(chǎn)業(yè)洽投資踐基金猴治理嬸中都義可以剃對基域金管勇理人帳實(shí)行旬業(yè)績好報(bào)酬庸，量這符疑合數(shù)實(shí)現(xiàn)踐基金仙管理悶人和馬基金負(fù)利益愛最大廳化目販標(biāo)，竟進(jìn)而活使基丸金管而理人蔽為了賴基金階的利派益而道勤勉超工作突。貓手除了蓋基金陣管理猶人的達(dá)信賴奶義務(wù)做和業(yè)館績報(bào)方酬的演約束籌、激米勵機(jī)噴制存匪在相樸似處默外甜，這滑三種請治理嫩結(jié)構(gòu)正又具沉有各蠟自的良特點(diǎn)睬，筆棚者將言在下屆面逐吸一分牲析。接2．機(jī)1公駐司型公產(chǎn)業(yè)搜投資般基金刃治理觀2．內(nèi)1頭．英1公杜司型迷產(chǎn)業(yè)毅投資仙基金描治理農(nóng)與一精般公料司治雀理的終異同團(tuán)公司壩型威產(chǎn)業(yè)懸投資磁基金嗚是指職依據(jù)所法律恥組建固基金換公司叛，基計(jì)金公酸司通持過發(fā)段行股鋒票或員受益說憑證材的方結(jié)式來氣籌集叉資金帥，投釣資者恐購買徒了該硬公司禮的股割票，舌就成漢為該裂公司班的股厚東，膜憑股后票領(lǐng)奇取股察利或寇利息屋，分立享投棍資所施獲得刷的收子益。氧公司當(dāng)型曬產(chǎn)業(yè)姓基金逆具有工一般衰公司賴的組片織架特構(gòu)，吐有其愛董事丹會，蒙也有寸股東否大會咱，基帖金持錫有人霸就是憲基金襪股東刊。手因此賺公司析型基吧金與羊一般匆的公鴨司既煩有相偽似的懸地方宜，但掛也有爹一些支區(qū)別翅：態(tài)2．遞1．互1．疤1稍公司拖型基職金與隙一般剃公司滅的共映同點(diǎn)賭1．債設(shè)立家程序燙與例股份務(wù)公司脖類似伶。公量司型煉基金身每只勉基金客都是看一個(gè)誼公司渾，有菜著一級般公攏司的宮組織淘架構(gòu)俊。憂2．湯組織件結(jié)構(gòu)棟與股搏份公聾司類夠似。糟基金憑公司吃也設(shè)嶄有董烈事會妹和股勾東大士會，稍投資艘者通哨過股欲東大輩會行兆使權(quán)蒼力；兇股東委以出愧資為湖限對搖公司蘇承擔(dān)照責(zé)任專；公盲司以頌其全多部資動產(chǎn)對券公司也債務(wù)乒承擔(dān)叼責(zé)任腿。猜2．躲1．姓1．漏2君公司服型基貼金與嚇一般楚公司復(fù)的區(qū)誠別耗1．倦資產(chǎn)灘性質(zhì)修的撕區(qū)別艇。一激般工瞇商企蠢業(yè)和奴金融匙企業(yè)錄的資蟻產(chǎn)有相一定想的專社用性慘，特漂別是墓有相扶當(dāng)命部分磨固定偉資產(chǎn)鬼，而簽基金煩的資吧產(chǎn)主榜要是惡具有萄高度到流動己性的壟證券扛資產(chǎn)懷和貨帥幣資猴產(chǎn)等選金融駕資產(chǎn)幸。洽2．黨法律朋基礎(chǔ)常的區(qū)艱別。辣各國跪針對菠基金醫(yī)的立紋法中賺，涼除了焰英國抄封閉炮式基粗金投牲資信鴉托受庭英國食公司甚法約椅束之晶外，俊其余慌公司痰型基撕金都摔受專悉門的寨基金朵法的篩約束板。顫3．良委托就代理劍問題軟更為堆突出樸。在報(bào)公司胳型基串金情卡況下削，經(jīng)繼營者光與所嫁有者沫分離萬的情三況更妥為嚴(yán)詞重。吊基金梨管理科公司朝作為老基金研發(fā)起少人也吵是基收金管對理人頁，他厚們在凡基金午公司屯中所匙占的蓬份額遙一般梅很小湊，因泄此基侄金管隨理公故司作尚為基厚金資收產(chǎn)的既實(shí)際其操控嫌者，酷可能資因?yàn)楦陨碚ダ娓鴵p廳害基嚼金管探理公廟司的介利益學(xué)。捐2．事1．鹿2公將司型申產(chǎn)業(yè)唱投資幅基金逃的治包理結(jié)辟構(gòu)安奮排拿目前扔世界吳上公琴司型爭產(chǎn)業(yè)遵投資為基金與的管弄理模喊式主盲要有脊兩種巧：土一種丈是自用行管遇理，寧也就喘是由量投資披公司富自行萍設(shè)立缺經(jīng)營銅管理計(jì)班子什，依獵據(jù)公自司章少程由蒸其董綠事會誠或經(jīng)扎理開童展專踏家管捏理、隙投資首組合租，進(jìn)慢行經(jīng)蕩營管賺理，忌不再哲另行你委托剃專門錘的基淺金管拐理機(jī)磚構(gòu)賴；另蝶一簡種是愚委托藥管理扎，也答就是敵由投常資公荷司委蹲托專柳門的協(xié)基金務(wù)管理醒公司源或者致是自愁設(shè)經(jīng)瀉營管學(xué)理班伸子的額投資嬸公司掩進(jìn)行她管理初。[19]武士國、宋立主編：《產(chǎn)業(yè)投資:國際經(jīng)驗(yàn)與中國抉擇》，中國計(jì)劃出版社，2001年版，弟52頁。敏一般弦而言抱，婚委托俯具有鴿豐富射的基向金管稿理運(yùn)商行經(jīng)規(guī)驗(yàn)俯的鏟專業(yè)制基金蹈管理禮公司順，比使自行健成立浴新的拋管理馬機(jī)構(gòu)蠢、自樣行管懷理的侵成本過更低熊，更頌符合饞經(jīng)濟(jì)梢合理歡原則秋。國殺外狐產(chǎn)業(yè)喘投資償基金好大多醋采取筍委托奴專業(yè)肯管理動公司薄運(yùn)作賤模式簽。下朋面恨將重昂點(diǎn)分催析委晶托南管理稠模式梢的公厚司型議產(chǎn)業(yè)劫投資[19]武士國、宋立主編：《產(chǎn)業(yè)投資:國際經(jīng)驗(yàn)與中國抉擇》，中國計(jì)劃出版社，2001年版，弟52頁。早在委場托管只理模缺式的膝公司既型產(chǎn)冒業(yè)投窩資基娘金法喬律關(guān)始系中寸存在尋四方背當(dāng)事緞人：制①撤錯(cuò)基金左股東能，即伐基金蠻股票示的持販有者朝，相蝴當(dāng)于猴契約橡型基貴金中丹的受居益人稍。寄②乓碧基金置公司鞏，亦興稱投駝資公生司，礎(chǔ)就是傷基金其本身滴，它物按照市股份鉆公司坡的組蟻織形批式建艙立。朗③臭恒基金排管理拍人，歡由公堡司股料東大輸會或戴董事緊會選晌聘。殊公司博與之霸簽訂壤基金蚊管理漏協(xié)議善以委掘托其腰操作喝、管對理基款金資甜產(chǎn)