基礎(chǔ)講義cwgl本章屬于重點(diǎn)既可以出客觀也主觀題考點(diǎn)主要集中

第十章本章屬于重點(diǎn)章。既可以出客觀題，也可以出題。題的考點(diǎn)主要集中在杠桿系數(shù)的確第二節(jié)（1）2（2）2（3）2 【提示】推①基期②預(yù)計(jì)期 用銷(xiāo)量表示：DOLｑ＝用銷(xiāo)售收入表示 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，即給企業(yè)息稅前利潤(rùn)帶來(lái)的不確定。其影響因素包括產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的。存【提示】可以根據(jù)計(jì)算來(lái)判斷法50%，8%，80020%，則稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)量的敏感系數(shù)是（）。（2008）【答案】2·多選題】關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),下列說(shuō)法中正確的有（）【答案】定義簡(jiǎn)化計(jì)算【提示】推①基期:②預(yù)計(jì)期:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中資本；息稅前利潤(rùn)水平；所得稅稅率水平。成本越高、固定性【提示】可以根據(jù)計(jì)算來(lái)判斷 ABC2000股數(shù)（股201510（050010002000200020000息前稅前利潤(rùn)20020020004080200160120所得稅（50403015012090普通股每股收益（元息前稅前利潤(rùn)增加額（20020020004080400360320所得稅（1009080300270240普通股每股收益（元EPS簡(jiǎn)化：DFL＝EBIT/（EBIT－I）＝200000/（200定義：DFL＝EPS變動(dòng)百分比率/EBIT變動(dòng)百分比率＝100%/100%＝1B簡(jiǎn)化：DFL＝EBIT/（EBIT－I）＝200000/（200000－40定義：DFL＝EPS變動(dòng)百分比率/EBIT變動(dòng)百分比率＝125%/100%＝1.25C簡(jiǎn)化：DFL＝EBIT/（EBIT－I）＝200000/（200000－80式定義：DFL＝EPS變動(dòng)百分比率/EBIT變動(dòng)百分比率＝167%/100%＝1.67式式式存總杠桿放大了營(yíng)業(yè)對(duì)普通股每股收益的影響，總杠桿系數(shù)越高，表明整體風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)杠桿系數(shù)定義總1（）。A.1.2 B.1.5C.0.3 D.2.7【答案】，三個(gè)杠桿系數(shù)簡(jiǎn)化計(jì)算總，第三節(jié)（1）MM2（2）2務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的就是長(zhǎng)期資本和權(quán)益資本各占多大比例。完美資本市場(chǎng)，即在與債券進(jìn)行的市場(chǎng)中沒(méi)有成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。即公司或個(gè)人投資者的所有利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，與數(shù)量無(wú)關(guān)題I企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)；企業(yè)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)VL＝VU有負(fù)債企業(yè)的平均資本成本＝經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相同的無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本成本，即企業(yè)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，企業(yè)的價(jià)值僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)式＝無(wú)企業(yè)所得稅條件下MM題Ⅰ和命題I式有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VL＝具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VU＋利息抵益的式有企業(yè)的股權(quán)成本＝相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本＋以市值計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)的比例以及所得稅稅率考慮企業(yè)所得稅條件下MM題Ⅰ和命題（一）VL＝VU＋PV（利息抵稅）－PV（財(cái)務(wù)困境成本（二）理考慮成本與收益的權(quán)衡。其表達(dá)式為VL＝VU＋PV（利息抵稅）－PV（財(cái)務(wù)困境成本）－PV（的成本）＋PV（的1.成當(dāng)企業(yè)股東與債權(quán)人之間存在益時(shí)，經(jīng)理代表股東利益采納成功率低甚至凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的過(guò)度投資問(wèn)題。影響2.收（三）A.理 【答案】考慮的籌資方式是（）?！敬鸢浮?·多選題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。（2010【答案】上利息抵益的現(xiàn)值，因此負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大，A正確；權(quán)衡理論就是強(qiáng)調(diào)在平衡利息的抵益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)，選B時(shí)，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇融資，最后選擇股權(quán)融資，所以D正確。第四節(jié)（1）2（2）2通常有營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等一般性用途（抵押）層的偏好與判斷，使資本結(jié)構(gòu)的決策難以形成統(tǒng)一的原則與模式。（一）過(guò)計(jì)算各種基于市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇平均（二）點(diǎn)EBIT差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)（或銷(xiāo)售收入）每股收益無(wú)差別點(diǎn)法為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期水平下應(yīng)選擇什么融資方式提供10%的長(zhǎng)期債券融資；25%。計(jì)算長(zhǎng)期和普通股籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)210方案一與方案三，即長(zhǎng)期和普通股籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)210150EBIT－EPS籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)130150240（三）公司市場(chǎng)總價(jià)值（V）＝的市場(chǎng)價(jià)值＋長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值假定公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是可以永續(xù)的，股東要求的回報(bào)率不變，的市場(chǎng)價(jià)值可表示為其中（3）市場(chǎng)價(jià)值通常采用簡(jiǎn)化做法，按賬面價(jià)值確定（4）9·計(jì)算題】某企業(yè)的長(zhǎng)期資本構(gòu)成均為普通股，無(wú)長(zhǎng)期債權(quán)資本和優(yōu)先股資本。3000EBIT60025%。該企業(yè)認(rèn)為目前的目前的長(zhǎng)期利率和權(quán)益資本成本的情況如下表所示。不同水平下的資本成本和權(quán)益資本成債券市場(chǎng)價(jià)值B（萬(wàn)元β市場(chǎng)組合必要率0—888888