財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)課件

財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/16財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)第一節(jié)期權(quán)概述1.1期權(quán)的定義——期權(quán)是一種特殊的合約，它賦予持有人在某一特定日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

例如：一處房產(chǎn)的期權(quán)，可以賦予購買者張先生在2015年12月31日或之前的任何時(shí)間，以100萬的價(jià)格(期權(quán)費(fèi)2萬)購買該房產(chǎn)的權(quán)利（但不必承擔(dān)必須購買的義務(wù)）。分析：如果在到期日之前該房產(chǎn)的價(jià)格高于100萬，張先生可以選擇執(zhí)行期權(quán)獲利；否則，期權(quán)將被棄之不顧（只損失之前購買期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)2萬）。

2023/7/162財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)★期權(quán)定義的把握要點(diǎn)：1）期權(quán)是一種權(quán)利?！x予持有人一定的買權(quán)或賣權(quán)卻不必承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，購買期權(quán)也因此需支付一定的期權(quán)費(fèi)，這一點(diǎn)與期貨合約相區(qū)別。2）期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)--是一種金融衍生品。——它因其特別約定的擬選擇購買或出售的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、債券、貨幣、股票指數(shù)或商品期貨等）而“衍生。3）期權(quán)可以“買空”或“賣空”。——因?yàn)槠跈?quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。4）期權(quán)的執(zhí)行--是一種或然價(jià)值權(quán)?！欣麆t按執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行合約，不利則棄。5）美式期權(quán)通常比歐式期權(quán)更具價(jià)值?！蛳啾葰W式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行而言，美式期權(quán)有更大的選擇余地。

2023/7/163財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.2看漲期權(quán)與看跌期權(quán)

看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入,被稱為看漲期權(quán)的到期日價(jià)值,它等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差,期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余稱為期權(quán)購買人的”損益”2023/7/164財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/165財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.3期權(quán)市場2023/7/166財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4期權(quán)的到期日價(jià)值（以股票期權(quán)為例）

補(bǔ)：關(guān)于“頭寸”的解釋說明1）在金融領(lǐng)域，廣泛使用“頭寸”一詞?！邦^寸”最初是指款項(xiàng)的差額。2）銀行在預(yù)計(jì)當(dāng)天全部收付款項(xiàng)時(shí)，收入大于付出稱為“多頭寸”（亦稱多單）——付出款項(xiàng)大于收入款項(xiàng)稱為“空頭寸”（亦稱空單或缺單）。3）對(duì)于頭寸多余或短缺的預(yù)計(jì)，俗稱“軋頭寸”。軋多時(shí)可以把余額出借，軋空時(shí)需要設(shè)法拆借并軋平。為了軋平而四處拆借稱為“調(diào)頭寸”。4）在期貨交易出現(xiàn)以后，交易日和交割日分離為套利提供了時(shí)間機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)跌價(jià)的人先期售出，在跌價(jià)后再補(bǔ)進(jìn)借以獲取差額利潤。5）賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)稱為賣空（拋空、做空）。賣空者尚未補(bǔ)進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)以前手頭短缺一筆標(biāo)的資產(chǎn)，持有“空頭寸”。人們稱賣空者為“空頭”。反之，人們稱期貨的購買者為“多頭”。他們持有“多頭寸”。6）在期權(quán)交易中，將期權(quán)的出售者稱為“空頭”，他們持有”空頭寸”。將期權(quán)的購買者稱為“多頭”，他們持有“多頭寸”?！邦^寸”是指標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額。

2023/7/167財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4.1期權(quán)的到期日價(jià)值——買入看漲期權(quán)（多頭看漲）2023/7/168財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)P219例9-12023/7/169財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4.2期權(quán)的到期日價(jià)值——賣出看漲期權(quán)2023/7/1610財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)P220例9-22023/7/1611財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4.3期權(quán)的到期日價(jià)值——買入看跌期權(quán)2023/7/1612財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4.4期權(quán)的到期日價(jià)值——賣出看跌期權(quán)2023/7/1613財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4期權(quán)的到期日價(jià)值——小結(jié)（1）2023/7/1614財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.4期權(quán)的到期日價(jià)值——小結(jié)（2）2023/7/1615財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.5.1期權(quán)的投資策略——保護(hù)性看跌期權(quán)（股票+多頭看跌期權(quán)）組合2023/7/1616財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1617財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.5.2期權(quán)的投資策略——拋補(bǔ)看漲期權(quán)（股票+空頭看漲期權(quán)）組合2023/7/1618財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1619財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.5.3期權(quán)的投資策略——對(duì)敲（看漲期權(quán)+看跌期權(quán)）組合2023/7/1620財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1621財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.6.1.1期權(quán)價(jià)值的影響因素2023/7/1622財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1623財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.6.1.2期權(quán)價(jià)值的影響因素2023/7/1624財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)例：如果期權(quán)的到期價(jià)值為5元，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為4元，則時(shí)間溢價(jià)為（）元A9B0C－1D12023/7/1625財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.6.2.1期權(quán)價(jià)值的影響因素2023/7/1626財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1627財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)1.6.2.2期權(quán)價(jià)值的影響因素2023/7/1628財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.1.1 期權(quán)估價(jià)原理——復(fù)制原理第二節(jié)期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法2023/7/1629財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.1.2 期權(quán)估價(jià)原理——套期保值原理看多與看空的現(xiàn)金流量相等2023/7/1630財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.1.2 期權(quán)估價(jià)原理——套期保值原理（小結(jié)）2023/7/1631財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.1.2 期權(quán)估價(jià)原理——套期保值原理（計(jì)算題解析）2023/7/1632財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.1.3 期權(quán)估價(jià)原理——風(fēng)險(xiǎn)中性原理2023/7/1633財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1634財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)套利活動(dòng)會(huì)促使期權(quán)只能定價(jià)為6.62元，因?yàn)椋?023/7/1635財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.1二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——單期二叉樹定價(jià)模型2023/7/1636財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.2 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——兩期二叉樹定價(jià)模型教材P236例9－102023/7/1637財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.2 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——兩期二叉樹定價(jià)模型（解題）2023/7/1638財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1639財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.2 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——兩期二叉樹定價(jià)模型（解題）2023/7/1640財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.3 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——多期二叉樹定價(jià)模型2023/7/1641財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1642財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.3 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——多期二叉樹定價(jià)模型（解題）2023/7/1643財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.3 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——多期二叉樹定價(jià)模型（解題）2023/7/1644財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.2.3 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型——多期二叉樹定價(jià)模型（解題）2023/7/1645財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.3.1 布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型——基本假設(shè)與公式2023/7/1646財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)教材P242例9－122023/7/1647財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.3.4 布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型——看跌期權(quán)估價(jià)教材P245例9－152023/7/1648財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.3.5布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型——派發(fā)股利的期權(quán)估價(jià)2023/7/1649財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2.3.6 布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型——美式期權(quán)的估價(jià)2023/7/1650財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)第三節(jié)實(shí)物期權(quán)2023/7/1651財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)3.1.1項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)——擴(kuò)張期權(quán)2023/7/1652財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)3.1.1項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)——擴(kuò)張期權(quán)（計(jì)算分析）教材P247例9－162023/7/1653財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)3.1.2項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)——時(shí)機(jī)選擇期權(quán)從時(shí)間選擇來看，任何投資項(xiàng)目都具有期權(quán)的性質(zhì)。2023/7/1654財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)2023/7/1655財(cái)務(wù)成本管理第九章期權(quán)估價(jià)3.1.2項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)——時(shí)機(jī)選擇期權(quán)（計(jì)算分析）教材P249例