第六章財務杠桿與資本結構

財務管理多媒體課件會計學院陳四清教授第四章財務杠桿與資本結構

第六章財務杠桿與資本結構[教學內容]★成本習性與貢獻毛益(補充)★負債經營與杠桿理論★資本結構理論★資本結構決策[教學重點]★杠桿理論★資本結構與籌資決策[教學難點]★資本結構理論第六章財務杠桿與資本結構※學習本章內容前應了解的有關概念成本習性costbehavior固定成本fixedcost變動成本variablecost邊際貢獻marginalcontribution貢獻毛益率contributionratio第六章財務杠桿與資本結構成本習性:是指在一定條件下成本總額與特定業(yè)務量之間的依存關系。固定成本：是指在一定相關范圍內，其總額不隨業(yè)務量增減變動而變動的成本。單應位尿固葬定弊成甘本所的屋反培比錦例越變循動麗性膚y尊=御F嚇/旬Q固惹定破成翻本椅總沙額矛的強不筒變章性挎y憤=紙F特丑征儉：第頂六佳章到財械務棗杠態(tài)桿量與蟲資饅本膏結易構變動成本：是指在一定相關范圍內，其總額隨業(yè)務量增減變動而成正比例增減變動的成本。單百位張變陷動鑼成善本皮的到不土變侍性年y汗=妨V變文動首成讀本些總標額嘩的碼正售比柜例懶變低動鑄性升y復=發(fā)V鐘Q特億征栗：量蒙本質利熄關如系崗式：第頌六固章缺財田務謹杠念桿購與麻資停本領結時構邊際貢獻（邊際利潤、貢獻毛益）：是指產品銷售收入超過變動成本的差額。邊撤際渡貢響獻鹽總觸額靈T孝c小m單征位闖邊洲際嗎貢素獻側c欺m邊際貢獻率：邊際貢獻與銷售收入的比率cmR變動成本率：變動成本與銷售收入的比率表籠現(xiàn)色形取式樸：第縮慧六承章抬財蜘務赴杠矮桿舅與武資漿本哄結棟構第沖一排節(jié)青負液債跪經您營皺與鹿杠純桿扮理伙論一鴨、撥負主債巧經能營加的削意圈義膠與拆風悉險適度負債可降低資本成本具有財務杠桿作用增加財務風險參讓閱坑：加陳嘩四著清只.奸負日債泥比違率先與鈔企向業(yè)奧價象值米[稿J拿]肝.湖陶南君商撿學蜜院帳學嗓報巴，的2頃0嗎0著4脈年柱0同5糠期胡脾援陰成個.眨企水業(yè)際資秘本辜結鬼構覆與竹負群債軟能爛力有研靈究邪[倒J杜]尊.江晝西舅財達大糠學啟報衰，教2銹0班0鋤1切年欣0栽6難期第瓜六郵章敢財伸務役杠砌桿蓋與驚資窄本順結精構二肢、規(guī)經聰營恨杠餃桿呈與拖經貴營細風槳險1開．經痰營商風昌險型：經齒營唯風牲險炎：企囑業(yè)科因坡經覽營烏上像的仿原自因觀而魯導互致利攜潤趟變夕動誕的凡風戀險伐。影響因素：產品需求、產品售價、產品成本、調整價格的能力、固定成本的比重第松六僻章憑財約務抄杠眠桿禾與餅資薄本象結燈構2乖．芳經裹營史杠陜桿艘：經液營被杠幸桿刮：在予某珍一像固將定償成沈本片額益下隆，端銷氧售艇額咳（禽量哄）較納小嫌的妙變級動曾將因導射致螺息貓稅籠前神利瞇潤裹（箭E艷B躲I畫T據(jù)）坑較按大種的杯變躲動景。衡量指標：經營杠桿系數(shù)（DOL）—EBIT變動率是銷售額（量）變動率的倍數(shù)。第紀六膜章嘴財叉務逃杠諸桿衛(wèi)與罷資主本沖結拘構例應：甲頌乙盼兩軍企點業(yè)董生杏產款和壩銷炊售法相風同去的池產哭品乞，鹿售咳價蕩2漁元哀。唐甲伶、飛乙么企怖業(yè)路固晌定商成監(jiān)本軌分肅別汁為此2鴉萬郵元勸、氧6特萬猴元批，塵單宇位竊變脈動摘成舉本挺分磚別猶為猶1咽.陳5星元絡、遣1稈元藥。銷量（件）銷售額（元）甲企業(yè)乙企業(yè)成本EBIT成本EBIT0020000－2000060000－600004000080000800000100000－200006000012000011000010000120000080000160000140000200001400002000010000020000017000030000160000400001200002400002000004000018000060000第碑六拖章非財百務雖杠雨桿檢與拐資雪本飄結身構息些稅使前咸利白潤銷革售懷量單裳價單狼位影變潛動釘成捧本固掃定瀉成任本麻總繩額經存營負杠邊桿杠系衛(wèi)數(shù)結指論逢：①篇F疑≠鉤0叔，堅D凝O撕L俗>活1杠(莫E線B潤I包T戰(zhàn)＞蘿0鬼)②拉F伍越富大歡，廉D皺O怨L硬越活大蠢;更Q過越門大淺，渠D偵O豆L明越材?、壅贓究B蕉I捐T戰(zhàn)變?yōu)閯涌s慧率止=脫銷栗售哨變牽動怕率蟲×碑D淡O吼L④蓮D飾O遺L浪越判大拿，掛經吉營蘋風甜險蔥越駛大陳撲四米清呆.衣經掠營張杠允桿滔與鎮(zhèn)經甲營島風陷險宿控漏制葉，算商圍業(yè)疊時投代壘，突2嬸0謀0胡6特年羞1晶2連期第淋六等章展財能務退杠狐桿覆與韻資求本沈結缺構[掉例顛]甲朵、會乙首企個業(yè)傅的齊固粉定館成簡本灘均美為6慣0萬皺元硬，脊變本動默成勾本上率民均襲為4叮0知%，哄甲濾、峰乙緒兩天企棄業(yè)配的侮銷仙售禁額肢分宵別零為4暮0險0萬隙元廳、2功0平0萬刷元耐。要繳求粥：畫⑴孔分浙別狀計世算臺兩灶企緩業(yè)眼的D遲O腳L；⑵限當立銷釀售齒額壞±1柄0鳴%時址，笑兩輸企托業(yè)灣的E照B軍I古T分型別木將疫如恩何丈變氣化師？解電：避⑴⑵今甲魔：聯(lián)±懷1迫0辜%蘭×票1外.盡3忌3屋=位±剃1種3肝.盟3尋%乙孩：克±懷1棕0稼%焦×南2還=摸±先2索0友%第舉六眉章徑財指務艘杠民桿謙與倚資削本丹結臥構財務風險：負債經營給所有者收益帶來的不確定性影響，以及企業(yè)不能按期償債的危險性影響因素：資本供求關系；市場利率水平；企業(yè)盈利能力；資本結構參儀閱御：錦羅炕放燥華已.慰談殼財霉務隊風番險勸的必成感因叢及蠅防液范余措夸施銜[奪J輛]負.咬財悟會襪月容刊舌，棵2最0謊0前5劉（司8謎）財煉務脆風揭險經與鍬財況務倡杠雨桿第傘六摘章包財慣務登杠備桿敲與哀資重本疊結拴構財務杠桿：企業(yè)運用負債及優(yōu)先股籌資時，EBIT較小的變動將導致所有者收益（每股收益EPS）較大的變動第清六剛章年財婦務腥杠爪桿疑與鳴資犁本展結描構衡夕量掠指突標設：財笨務凝杠兇桿違系沒數(shù)淋（自D公F酒L藝）—咳—嚷E吼P修S要變動動企率炎是僅E慚B蠅I耕T允變膀動喪率筑的儀倍咐數(shù)窄。每賀股管收捏益?zhèn)蕜諠摾ㄏ⑺鹊锰}稅范率優(yōu)睛先扮股攜股峽息總滑股音數(shù)財鴨務駁杠罪桿香系照數(shù)第蹤蝶六規(guī)章阻財嬸務更杠弓桿斜與拌資翠本裕結究構若渴無片優(yōu)廁先旗股率：結精論煩：DFL越大，財務風險越大41I、D越大，DFL越大2I≠0或D≠0，DFL>1(EBIT＞I)11EPS變動率=EBIT變動率×DFL3第畜六液章飼財正務國杠因桿摟與百資漠本江結傻構[熊例饒]A吉、堤B晴企謀業(yè)吉的蓄資煩本抱總瞧額爽均松為粒5岡0怒0揚萬繪元刻，尤負研債沙比謹例酒分待別掘為拿2闊0俱%紋和戲4皇0慢%梅，秘E結B趙I魂T缸均評為墾5臺0患萬瘋元窯，禁所范得董稅璃率踩均輕為陜3糠3擔%掙，億債丘務背利谷率必均臣為宋5縣%喪。要買求翼：腦⑴渾計襪算陽兩咬企牌業(yè)濤的弦D般F棕L先；名⑵搜當淺E墨B貍I矮T毀±良1嗓0風%宏時懂，陸它有們貫的堂E脈P窄S凳分借別般將杏如累何熔變白化叨？解摩：⑴⑵展A決企唯業(yè)沾：爺±免1攤0急%體×構1涉.汽1牌1炒=撕±層1冶1屢.帆1巖%B徒企聰業(yè)陣：恥±屈1蓋0攀%鬼×臥1巾.嗓2證5脆=偵±睬1單2怨.控5雖%第題六服章歲財欲務口杠仰桿識與怖資爐本丟結趁構四脫、淹聯(lián)弟合赴杠己桿享與鞋總滔風淡險D蠅O羽L激=茂1冊.女5課D量F脅L僅=槳2Q圈經充營甘杠桿桿飲E糾B風I呢T盯財少務打杠搏桿辭E甲P給S綜債合頂杠稅桿±叨1蝕0妖%±左1檢5磨%±涌3劃0族%聯(lián)兩合莊杠漆桿有：銷擊售秋額師（遮量醫(yī)）向較奴小找的酷變斤動搬將殺導植致所狡有敘者講收停益英較絨大歲的濫變夏動櫻。第勒六侮章封財詞務比杠首桿掃與紗資夏本妻結窄構D航C催L扛=涼D勸O崖L罷×驕D降F拜L聯(lián)漫合謹杠角桿稼系催數(shù)蠻（利D羞C閣L手）眼：E接P徐S與變屋動把率宴是倦銷執(zhí)售鑄量（獨額戚）瘡變拍動解率動的難倍盞數(shù)毫?？傦L險：經營風險和財務風險第鈔六膚章嚴財鉗務篇杠仙桿倆與腿資乓本遺結鑼構結懷論示：12E邁P廳S座變散動穴率卵=抽銷祝售罵變屢動殲率燒×如D肯C璃LD剝C光L明越州大殖，運總扇風衛(wèi)險飄越俯大3經找營猾風厭險諷較投大陪的罵企蔥業(yè)氧不呈宜斤高鴨負藝債例促見帳P鐘1耽5乳7思口考創(chuàng)：倒經私營斧風栗險刪與筒財車務戰(zhàn)風膏險圍的陜區(qū)倡別抵及些相室關健性第毒六柱章遼財薦務牢杠閘桿臺與艦資娃本房誠結失構第犬二邁節(jié)惰資怠本弓結歲構抽理摧論包耳括界：資理本氏結挖構：企接業(yè)職各從種頓資天本咱的苦構脅成縱及溜其賓比障例城關呈系長非期禾資咬金松和性短考期婦資悠金隊的獅構忙成腔比銷例借殺入覺資熟金他和遷自倆有喚資香金傍的星構番成顧比集例借年入律資智金：成含本步較仿低盞，勇財此務泡風強險罩較市大自稈有唇資正金配：浮成杏本碑較唱高講，苗財乖務斯風潛險片較廣小第碗六鉗章回財醫(yī)務栽杠胳桿葡與表資惰本寬結顫構籌禾資白決騙策厚：權膊衡少成適本補與封風骨險擾，尸確桂定最螺優(yōu)防資里本刺結誘構最佳資本結構：指企業(yè)在適度財務風險的條件下，使綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。第慨六各章草財者務敘杠練桿惹與艷資昏本擇結翻構一鏡、倘早割期練資畜本怠結北構切理法論大凱衛(wèi)唯?背杜群蘭閥特瓶（歷美棕國久）1義9評5砌2年凈朋收征益展理摩論（N藥e秧t允I妙n廉c通o方m環(huán)e轉T哪h吐e左o衣r負y，N咬I壤）摔：負騙債蹲可僵降貴低黎綜炮合捏資臉金汽成岔本跟，超負浮債料越心多棕，KW越鎮(zhèn)低臉而至V京越耐大箏。假戰(zhàn)設景：KB和KS與臣負潛債禾比敢率比無芹關依顆據(jù)盆：資裂金堪成葬本柿原型理資金成本0B/SKSKBKw第些六功章丘財荷務頓杠膀桿抓與猶資貓本恭結形構營脾業(yè)修收慮益擺理米論（N真e匹t跨O述p鼠e乒r勞a棄t蘭i纏o嘆n鑼I采n確c飾o摟m夸e盤T扎h張e恩o配r夏y，N持O萍I）武：負禍債爆變乖化盆不朝影筐響究綜胃合取資巧金詠成求本KW，艙不炒存杜在瞞最仿佳招資令本乘結怨構假挖設嘴：負宰債明增麻加類而抱債豬務離資嗽金絹成靈本KB不妖變很，襲但嚼權賣益姨資收本辦成撿本KS隨惑風懇險強增剖加停而繁上耐升影。0B/S資金成本KBKSKw第如六沈章臉財樓務樹杠逐桿烤與猴資短本疲結尋構傳艦統(tǒng)步理曲論它:最箏佳厭資仇本共結獵構制存掌在層于鬼負勇債孤比云率露處守于康“初適內度盟狀惰態(tài)辛”辱時假講設浩：KB和KS均遣隨叛負珠債欠變找化德而艷變她化身。綜槐合拴資種金頸成失本KW開過始倍隨蜂負抱債液比隙例碰的懲增土加雪而賊下償降紀，蝦一應旦和超孟過孔一單定哈限譜度難，兔便艘會萍轉剖而菊上浙升宅。結祝論敬：存佩在邊最接優(yōu)歐資根本折結將構0B/S資金成本KBKSKw最佳資本結構第閃六教章莫財頁務恭杠膛桿語與廟資遭本杰結令構二痕、獸M弦M石資守本門結纏構我理承論1亂9垃5冠8年智由弗解蘭加克笨·愚莫英迪剛格釋利孫尼幅（F屯r渠a乘m咐e李M爺o立d需i災g項l潛i益a后n剩i）和莫刑頓亭·隨米評勒泄（M添e罪r湊t擱e法r切M福i階l忍l煤e亞r別）島（哨均芳獲糞諾孫貝涌爾街獎絞）提恨出咬，燒是現(xiàn)舒代輔資勵本旁結元構舞理弦論倒的御基拉礎池.假設：資本市場完善；投資者很明智；沒有破產成本；信息完備；無所得稅（后放棄）；同類企業(yè)的風險相同；預期每年的EBIT相同第鉗六克章祖財望務絕杠女桿伙與鼠資殊本菠結櫻構無哈稅價的聰M殲M販理賓論命題1，總價值命題：無論企業(yè)是否負債，其價值都等于企業(yè)的稅息前盈余除以與其風險等級相對應的報酬率第遼六針章正財序務起杠仙桿量與瓶資蕉本余結窗構無使負猜債那企常業(yè)問價控值負織債慨企昆業(yè)戲價念值息亞稅暫前陜盈暮余負趨債燙企矩業(yè)想資壯金赤成晉本無水負革債棕企辛業(yè)猜權難益浸資濕金堤成眉本含義：企業(yè)的綜合資金成本（企業(yè)價值）與資本結構無關；KW或KSU的高低視經營風險而定。第掛六券章敵財捎務爸杠溜桿縫與嗓資猶本沒結翻構負針債矩企抗業(yè)統(tǒng)權缸益惕資索金良成狀本無今負宵債狂企稠業(yè)甲權模益惹資右金美成壟本債丸務垃資刃金管成嘆本綜侮合餐資率金介成抱本負算債來價材值股嘗票豬價跪值命題2，風險補償命題：負債企業(yè)的權益資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險補償，而風險補償?shù)母叩鸵曍搨潭榷ā５谒谡虑斢鰟找赂芩罈U奧與國資叢本熊結止構含義：低成本負債的好處將被上漲的權益資本成本所抵消。在市場均衡狀態(tài)下，負債企業(yè)的加權平均資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本(理解關鍵)。結街論釣：在元市免場寶均艦衡垃條叫件兄下擺，垮企孤業(yè)胳價延值遲和坐綜窗合紙資娘本談成旦本狠與迅資割本現(xiàn)結撇構歸完露全糟無即關標。第歲六嘴章膀財旺務猾杠字桿陶與譜資駱本自結蒙構有走稅樓M蠶M燈理圾論命逃題專1氧，倍總最價鏈值輔命桿題例：負著債彩企每業(yè)孔的朵價盞值脆等椒于辯相古同仁風做險里等俱級溉的咐無仔負貿債衰企異業(yè)畫的榜價絕值早加飽上的負小債海的扎節(jié)倒稅堡收伐益狡現(xiàn)爪值負融債蕩企冷業(yè)械價設值無炊負勿債貓企姑業(yè)只價章值所墓得糊稅是率負徑債方價縮慧值考圍慮鑒所掀得辨稅道，石企緞業(yè)江負資債配越咬多貢，怠價滔值曠越帖高含受義訴：第敢六辜章標財藝務悄杠享桿潑與識資減本慕結林構命波題香2泥，煉風作險幼補垂償銀命編題某：負債企業(yè)的權益資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險補償，而風險補償?shù)母叩鸵曍搨潭群退枚惵识ê⒘x庫：由士于幅負垃債服的東節(jié)營稅拔收柳益訓，頁負止債也企粥業(yè)柳的抬權久益噸資宋本琴成菊本洪隨拔負冰債推增處加瞎而愧上算升笑的械幅緩度均小栗于憲無興負頑債坡企鐮業(yè)科。第前六植章客財老務管杠判桿盾與漆資培本雀結依構米暢勒席模遞型鈴：同越時舒存嚼在晝企居業(yè)址所拜得軌稅寄和仔個奶人梢所些得豎稅結過論棋:負哭債祖越舉多誓，鄰綜垂合民資異本逃成啄本氧越灣低嘆，企位業(yè)鼠價象值襖越彈高順。個徒人俯股濁利噴收借入稱所野得分稅球率個治人釣利星息齒收賀入產所叛得鼻稅希率第勒六勞章常財接務禾杠郵桿激與金資針本右結職構M真M跑理猜論桃的罩意翁義定：含擔義籍：有擋負疫債云企逆業(yè)嬸的徒價卷值晉等閣于鋼無鍋負香債也企咐業(yè)的曬價奔值恩加善上膝負繡債允節(jié)鑼稅刻利粒益電，插而格節(jié)忌稅效利蟻益區(qū)與企長業(yè)追及勾個謊人呆所刊得范稅促稅距率戴相峽關革。質疑：MM理論的假設條件與實際不符，忽略了負債導致的額外風險和費用。有鋸完徐善漆和絨嚴遇密以的清推桐導引咬入?yún)f(xié)了青所繞得簡稅奴的拴影鐵響找歷到屑了碧資拖本哲結矮構父分卸析席的嫩切抵入奪點豈：炒企竿業(yè)般價霸值第嚴六刻章考財然務膊杠的桿任與孫資屈本賴結酸構三擔、贏權撒衡氣理扭論含噴義裂：確芝定遼最搶佳雨資絕本及結僅構蹤蝶，返需哈權窩衡形考貴慮就負票債在帶來何的件利腹益筑及宴導同致頸的識額歡外頂風稼險雅和淘成單本篩。負廚債鞭額好外改成欺本宏：財晚務文拮批據(jù)咱成殃本罵與岸代營理劍成治本開團創(chuàng)斯了浸現(xiàn)銜代襯資比本話結儀構曠研技究洲的欣先濫河拘，狠之惰后鉗的研爸究擁是喚在陵放渴寬冤假辜設寺條瞇件閱基呈礎口上伏進腥行鼠的☆財務拮據(jù)成本：企業(yè)不能及時償債引起的相關成本。☆代理成本：債權人的監(jiān)督成本，隨債務利率的增加而提高第灑六去章蝴財謎務蜻杠努桿嘆與索資畫本饑結竊構權汽衡常模憤型財犯務浙拮舌據(jù)短成概本擁現(xiàn)獨值代遺理鍵成鬼本翻現(xiàn)名值企業(yè)價值財務拮據(jù)成本和代理成本0負債比例AB節(jié)稅收益TDVUVL第裂六紅章腔財句務屋杠怒桿揉與獅資險本秤結古構四楚、漏其那他攀理層論信撤息采不寫對螞稱棟。羅謠斯認倚為博：奶負色債蒜比榮率話的奧上剝升友是陳一新個益積狀極盟信州號學，莫有理利你于桑企芒業(yè)階市夾場蟲價悅值輕的紡提拉高冶。憐企皮業(yè)賠市翅場琴價松值刮與閑資浸本餡結位構檢有如關軋。局鋒限：對輛財班務帶拮瞎據(jù)批和代代雁理堪成隸本佩所只導紋致頓的價哲值頓降興低弄，晚很環(huán)難封精片確季計暴量信挪息棉理感論優(yōu)泡序騾融測資耐理藏論邁磁爾禿斯餓和膠麥史吉蝕勒得夫：融波資府順濕序久首歌選維內保部享資推金軍，練其哨次團是蒙負姑債纖，掠最家后卵才端是宗發(fā)組行階新剖股蠟。激糖勵婦理訪論嘆、榴控無制且權舒理薯論第鴉六警章同財宵務膨杠睛桿合與歲資志本智結虧構參損考擋文精獻[主1鞋]賭湯優(yōu)洪島波臉.洲現(xiàn)炊代針資氣本歐結裙構改理醋論錘的騾發(fā)由展棉：蚊從腔M志M況定副理殊到晚融汪資磚契翁約稻理握論頸[渾J桑]臺.填金泄融橡研串究注，諸2棍0毛0帶6邪⑵[建2盲]跪胡頓援薄成蓬.隸企組業(yè)茶資識本廣結賣構喇與艷負姥債辟能霉力爆研菌究強[雨J刺]羽.超江筒西杯財柳大騎學掛報技，術2幸0別0氣1⑹[站3剃]穗李觀善腸民秘，宅劉內智槐.暢上惡市跪公碼司訂資短本搶結君構汪影接響影因襖素政述孫評樣[燭J思]葉.漲會痰計削研覆究暑，歉2塔0皆0吼3濤⑻[酸4鋪]周陳蘭共慰榮斯，側胡街振惕國錫.余論慕資吩本煙結黨構裕與施治六理練結使構變目確標冬的頭一耀致固性眠[船J被]判.洞會校計暖研顫究逢，藏2嗎0細0肌3傾⑹[材5放]棉吳糖可侵夫況.蒸資坡本怠與挺資雨本稀結售構奇的剖影恩響打因駕素授[超J牢]建.依企蛇業(yè)哥經洪濟妖，劍2慘0捐0云4把⑴第詠六轉章暫財撇務到杠腐桿送與樂資小本諒結薄構第諷三賣節(jié)橫資弊本窯結悉構渡決董策一埋、股資擴本座結態(tài)構奸決蔑策立的合定撇性知分擦析負裁債柱融芬資衰避缸免倡控瞞制痛權汽旁沸落總；釀股驗票勵融迎資薦降泥低介財慘務篇風篇險限嶺制至企日業(yè)絹過嘴高扛的脆負冷債孕比利例財業(yè)務升狀行況商好陰的底公瓣司湖，適承造擔溫財鐵務鑒風旺險撫的梯能莫力棄較好強企牛業(yè)吊的獲財槐務貓目翼標企懇業(yè)晶的慢財單務儀狀哀況貸切款劇人柱和禁信攀用遠評蹲級登機囑構票的假態(tài)轎度所如有棄者洞和背經靜營漂者娘的助態(tài)鈴度第練六刃章他財嘆務僅杠續(xù)桿告與敏資歐本若結兼構增聰長類率裙高晝的巾企冶業(yè)過傾頭向草于傍負搏債餓融罵資固龜定桿資嚴產阻—訪—皇長葡期涼負咽債宏和付發(fā)桑行器股擔票銹籌考集炭資院金流近動遙資尼產辭—搬—激流洪動感負貴債斃來仙籌援集草資唯金稅夾率星越姻高妙，繡負給債根的鴉抵勺稅膏效鉗益放越腎明換顯企紐奉業(yè)武增勵長狂率資租產舊結翠構所寨得嚷稅敢稅明率行卸業(yè)占差晃別第臣六幫章舒財瓶務取杠韻桿宵與瓜資出本掌結茂構二濃、飛資舟本晚結蠢構處決甚策蘆的裁定強量滔分躁析財聚務槍兩慎平烘點背分耳析財務兩平點：普通股每股收益為零時的EBIT，是相對于普通股股東而言的“保本點”。財愈務取兩決平紙點驕高傭，羊說虹明凳債弟務盆或嶄優(yōu)截先蒜股獄比躁例非高田；紙反睬之運，突則就說蟲明哥債朽務坊或環(huán)優(yōu)呈先惑股手比笨例加低涂。第葵六求章亮財譯務元杠忌桿雁與價資垮本剛結呢構例衣：某袋公喘司戒現(xiàn)成有1瓣5桐%的邊公兇司彩債2腳5雁0萬糟元雖，9保%的波優(yōu)羅先揉股3梯0螺0萬等股走，帶每辛股已面勢值1元翠，散公驅司滿所求得幟稅堵率3且5照%，艇則揉財觸務遇兩替平楊點肚為屑：第污六機章單財萄務雅杠瞇桿悄與惱資傳本鬧結香構比哈較伏資愧本咐成窗本睜法比較資本成本法：企業(yè)在作出籌資決策之前，現(xiàn)擬定若干備選方案，分別計算各方案的加權平均資本成本，并根據(jù)加權平均資本成本的高低來確定資本結構的方法。第緊六土章神財薄務務杠賴桿稈與編資椅本喂結窮構例慌：揀常哥勝擔公訓司常原糠來墊的損資繼本挺結念構窮如盼下胖表辦所溜示費：該聚公扁司鼠普登通輝股白每謝股活面礎值拆1暮元嗓，普發(fā)逐行編價靜1虎0錦元昆，戲共抹發(fā)貸行暑2眠0垃萬廁股網(wǎng)，寨目蹄前獻股視價圖也尸為暑1均0挑元疫；肥近站年窄預悄期尖每典股柳股似利連為壞1墾.球2徒元屬，哭以糞后婚每母年詢股惜利快增前長繭率漫為粱5結%象。灘為孩擴感大午公依司泊規(guī)備模躺，助擬萄增穿資色5至0枕0珍萬叨，而現(xiàn)恩有伴三虎個女備筒選派方利案球（踐所械得杜稅蓬率農2得5謊%桂）脆：A轟）勒以饒1品0砍%燦的或利闊率醒發(fā)江行如5覺0再0溝萬匆債存券校；B遮）私以選9利%搭利賽率啟發(fā)陸行頸債傭券亡2站0緞0利萬換，叔另穿以截1證0沾元園/呈股糾的畫價挨格孝發(fā)膛行更普昆通疏股蘭3背0嘩0說萬如，釀預筋計屋股夕利療水落平榜不判變箭；C研）際發(fā)售行懂普侍通帽股膏4顧0答萬裳股業(yè)，腿發(fā)慎行產價固格滅1涼2鹿.霞5窮元搏，茶發(fā)繁行壘后井預稼計至股繭價徑也得會眉上暗漲碌到托1擋2鏟.譽5易元哥/肯股舞，桿預判計扒股姑利見水公平割不竟變蛇。試浮根候據(jù)休加川權享資竄本狗成瓦本膝判秋斷知哪揭個祖方紙案配最動好炸（捷假雞定噸無姐發(fā)跟行慰費橡用裳）造？資本來源金額（萬元）比重（%）債券（年利率8%）優(yōu)先股（年股息率10%）普通股1000800200504010第紀六四章森財想務自杠朽桿鐮與慨資創(chuàng)本則結宜構每牲股龍收鄭益援無子差賢別急分偏析每股收益無差別點（EBIT0

）：指不同資本結構下每股收益（EPS）相等時的息稅前利潤。當括E鉗B申I秤T盲<臥E釣B捎I灣T0時炭，腳負付債卷較挑低罩的勿方殃案拆優(yōu)當海E碌B綠I拼T賠>綁E仙B殼I希T0時核，跟負反債帖較頭高真的春方洞案球優(yōu)第適六斯章裹財鼻務輸杠方桿嚼與芒資麻本輝結勸構[祖例體]某掩公紙司獅原圣有旨資妙本德7暢0悟0目萬膜元特，堪其憂中悲債辛務命2笨0酒0政萬慈元榮（碗年考利敢率胸1體2表%謊）雕，策普盟通賀股腎5還0常0輛萬冶元今（融1輕0景萬毀股衣，推每姑股讀面白值棄5刪0弄元枯）工，揚所框得桿稅括稅兔率典2穿5倉%煙。晌現(xiàn)理擬近追認加訂籌宗集六3們0恭0市萬剝元球，嘴有市兩班種著備型選英方德案兆：內方炭案裁1詠，鄙籌駐措堤3川0你0紐奉萬蜻元盾債鍛務箏，奸利遠率蔽1翁2版%吧；仁方諷案萍2寫，椒增抵發(fā)豈6咬萬朗股寇，醋每犬股恥面嗓值笑5絲式0群元慎。闖若射企瓶業(yè)父息就稅谷前慶利眾潤寄為伐1溪4固0攪萬銹，囑哪犁種臣方遍式裂更誰合換適除？判息沒稅奇前脈利呼潤數(shù)為賺多公少觀時號，忌兩丸種按方慚案峰對蹲每敗股姐收鼻益筍的振影鞭響獲相勁同雕？解服：第栽六荒章焰財召務賊杠狀桿步與館資礙本爬結標構令早E硬P炸S1=縣E圣P鄰S2求或得腐：今E裳B膛I井T0=慌1博2口0禍（睛萬投元貧）E焰P握S1=孝E冊P系S2=鐮4你.稻5悉（憶元轉/妥股沙）0EBITEPS方案1方案2無差別點1204.5第艱六砍章妄財絲式務嗎杠疲桿責與盯資朽本疤結腦構例耽：某艷公遇司落現(xiàn)鈴有殿資啄金5樸0苗0貪0萬娃元材，槳結笛構喝為葛：造普什通乘股3隆0桃0浸0萬秒股蒙（去每葡股1元趟）闖，1聯(lián)2移%的志公液司叢債1菜0唯0至0萬兼元畫，8緞%的卡優(yōu)功先去股1譽0昂0致0萬謠元鬧。祥該荒公恢司尾擬沒增枝資2怨0耕0銹0萬丑元痕，殼可被供狠選檢擇劉的桶方嗚案減有鄭：A、鮮增悉發(fā)秩普到通謊股2筆0趣0健0萬鋒元偵（茅每優(yōu)股1元礙）令；B、米增曾發(fā)1址5提%公被司浮債2慈0腳0概0萬見元妥；C、迫增呈發(fā)1色0瞇%的脫優(yōu)包先昏股2鄙0襯0費0萬繞元趟。爭稅魄率2語5籃%。房誠問抗何彈種傳方控式劈燕對帝普擾通斃股獄東碧最套有恨利擋？第換六得章?lián)u財刃務嘴杠臺桿息與滴資搞本上結洲構列首出智不婦同駁資靜金