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2 5(四)資產(chǎn)配置和特殊類理財產(chǎn)品發(fā)行情況 7 二)專精特新主題產(chǎn)品 8產(chǎn)品 9 3 銀行最后一頁的重要聲明12......12…銀行最后一頁的重要聲明12021年1月2021年3月2021年5月2021年2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2023年1月2023年3月2023年5月年1月年3月年5月年7月年9月年1月年3月年5月年7月年9月年1月年3月年5月000一、2023年上半年,樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量綜述2023年上半年理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較2022年有所上升,固收類發(fā)行主力。2023年上半年樣本理財子發(fā)行理財產(chǎn)品共2051只。其中,固收類產(chǎn)品平均每月發(fā)行399只,較2022年上升66.2%%,比重增加;混合類的產(chǎn)品數(shù)量略有下降,權(quán)益類趨于穩(wěn)定。從趨勢上看,2023年的每月產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較2022年波動較為頻繁;而發(fā)行產(chǎn)品的偏離度依然保持2022年的趨勢持續(xù)下降。各大理財子公司主攻安全性高,收益相對較低的固收類產(chǎn)品,以期抵御市場波動,吸引顧客。 0.90.80.7財網(wǎng),中信建投資料來源:公司官網(wǎng),中國理財網(wǎng),中信建投從各樣本理財子公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量來看,有5家2023年半年發(fā)行數(shù)量已趨于或超過2022年整年。其中增加最多的是寧銀理財,半年發(fā)行數(shù)量為131只,較去年整年增加了89只;其余發(fā)行數(shù)量并未發(fā)生顯著變化??傮w來看,發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財,共發(fā)行了345只理財產(chǎn)品,發(fā)行數(shù)量最少的為農(nóng)銀理財,僅發(fā)行113從不同產(chǎn)品類型的數(shù)量變動來看,固收類產(chǎn)品數(shù)量變化趨勢與產(chǎn)品總數(shù)相同,仍然是5家公司2023年半年發(fā)行數(shù)量已趨于或超過2022年整年?;旌项惍a(chǎn)品數(shù)量顯著減少的是建信理財和中銀理財;其余發(fā)行數(shù)量并未發(fā)生顯著變化。2023年的理財產(chǎn)品市場集中度有所下降,市場結(jié)構(gòu)向中(上)集中寡占型過渡。首先,從發(fā)行數(shù)量最多4家的市場占比來看,2023年上半年樣本理財子CR4為51.73%,較2021年減少5.63pct,占比有所下降;其次,從發(fā)行數(shù)量最多6家的市場占比來看,2023年上半年CR6為68.50%,較2022年減少8.8pct,市場占比基本大幅下降。具體來看,2023年的的頭部理財子(排名前四)與2022年有所不同,招銀理財替代建信理財進(jìn)入到前四名之中,其余三家不變。其余理財子中,以為交銀理財為代表的部分理財子在2023年開始發(fā)力搶占了部分市場份額。銀行最后一頁的重要聲明20投發(fā)行數(shù)量(2023上半年)發(fā)行數(shù)量(2022)0000050000000030900221120604090002033投二、2023年上半年,樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行特征(一)業(yè)績比較基準(zhǔn)2023年上半年產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)較2022年下跌,總體趨勢下行。2023年上半年樣本理財子的整體平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.54%,較上一年下降56bp;其中固收類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.52%,較上一年下降48bp;混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.35%,較上一年減少78bp。從趨勢上看,整體和固收類的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)在一月份迎來高點(diǎn),而后持續(xù)波動下降,6月份已均下至3.40%,是近兩年的最低點(diǎn);而混合類的業(yè)績比較基準(zhǔn)于1月大幅上升后,2-6月在低位波動,而后有上升趨勢。受各類產(chǎn)品發(fā)行比例的下降影響,固收類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)下降是整體下行的主要原因。2023年上半年整體的產(chǎn)品利差大幅震蕩,整體略有下行,已達(dá)到近兩年的低位,近期有所回升。這主要是受整體平均業(yè)績比較基準(zhǔn)下降的影響。銀行最后一頁的重要聲明32021年1月2021年3月2021年52021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2023年1月2023年3月2023年5月%.30%業(yè)績比較基準(zhǔn)固收類混合類%%,中信建投資料來源:公司官網(wǎng),中國理財網(wǎng),中信建投從各樣本理財子產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率來看,所有理財子公司的基準(zhǔn)利率下降,下降最多的是寧銀理財,較去年下降了106bp,下降最少的是工銀理財,僅有13bp??傮w來看,中銀理財和渝農(nóng)商理財?shù)钠骄l(fā)行基準(zhǔn)利率最高,為3.83%,但固收類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品較去年均有下降;而中郵理財?shù)钠骄l(fā)行基準(zhǔn)利率最低,僅為3.17%;其次是交銀理財,為3.23%.%0%0%0%0%2023變動%0%0%0%投p銀行最后一頁的重要聲明4p投(二)風(fēng)險情況2023年上半年理財子產(chǎn)品的風(fēng)險依然主要集中在PR1與PR2,但在結(jié)構(gòu)上中風(fēng)險的比例顯著減少,風(fēng)險指數(shù)持續(xù)下跌,近期有所回升,但顯著低于2022年,產(chǎn)品的風(fēng)險偏好下降。2023年上半年的整體平均風(fēng)險指數(shù)為1.90,較2022年下降了15.69%。其中,風(fēng)險等級為PR1的產(chǎn)品占18.25%,較上一年增長了12.14pct;風(fēng)險等級為PR2的產(chǎn)品占73.47%,較上一年增長了10.48pct。從不同風(fēng)險等級的基準(zhǔn)利率來看,PR1的平均基準(zhǔn)利率為3.33%,低于整體利率0.83pct;PR2的平均基準(zhǔn)利率為3.96%,低于整體利率0.15pct;PR3的平均基準(zhǔn)利率為4.08%,高于整體利率0.43pct??傮w來看,理財產(chǎn)品的風(fēng)險等級與基準(zhǔn)利率大致呈正相關(guān),沒有出現(xiàn)利率倒鉤的現(xiàn)象。具體地,3月-4月不同風(fēng)險的基準(zhǔn)利率差異較大,年初差異較小。隨著2023年資管新規(guī)持續(xù)強(qiáng)化,銀行理財產(chǎn)品打破剛兌,邁入了凈值化時代。相對于收益,大多數(shù)個人投資者更關(guān)注產(chǎn)品的安全,不太能接受產(chǎn)品的暫時“破凈”,加之后疫情時代環(huán)境的不確定性,各大理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品更加注重安全性和穩(wěn)定性,因此風(fēng)險指數(shù)持續(xù)走低。一級(低)四級(中高)三級(中)一級(低)一級(低)四級(中高)三級(中)一級(低)四級(中高)二級(中低)五級(高)三級(中).17%五級(高)%財網(wǎng),中信建投資料來源:公司官網(wǎng),中國理財網(wǎng),中信建投銀行最后一頁的重要聲明57777771.80RPRPR2.00%投投從各樣本理財子產(chǎn)品的風(fēng)險情況來看,風(fēng)險指數(shù)顯著增長的有5家,占比為45.45%,其中增長最快的是中郵理財,較去年增加44.56%;發(fā)行數(shù)量顯著下降的有4家,占比為36.36%,其中,寧銀理財下降最快,較去年下降16.33%;其次是建信理財和農(nóng)銀理財,分別下降5.62%和5.05%??傮w來看,建信理財與寧銀理財仍以PR3產(chǎn)品為主,風(fēng)險指數(shù)較高;其余理財子公司開始以PR2及以下風(fēng)險的產(chǎn)品占大多數(shù),風(fēng)險指數(shù)在2.00上下,其中,渝農(nóng)商理財?shù)娘L(fēng)險指數(shù)最低,僅為2.01。0000建信工銀農(nóng)銀交銀招銀光大信銀寧銀渝農(nóng)商0-10.0-20.0-30.0-40.0-3.00-50.0一級(低)二級(中低)三級(中)2023變動四級(中高)五級(高)(三)期限結(jié)構(gòu)銀行最后一頁的重要聲明62023年上半年的產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)仍以半年-三年的產(chǎn)品為主,總體結(jié)構(gòu)大致不變,但T+0產(chǎn)品和6個月以內(nèi)的產(chǎn)品占比提高。具體地,T+0產(chǎn)品占比11.38%,較去年增加3.18pct;期限為3-6個月(含)以內(nèi)的產(chǎn)品占22.57%,較去年增加11.04pct;期限為6-12個月(含)的產(chǎn)品占21.69%,較去年降低2.23pct;期限為1-3年 (含)的產(chǎn)品占41.65%,較去年減少4.22pct;期限在3年以上的產(chǎn)品占1.03%,較去年減少4.96pct。從不同期限的基準(zhǔn)利率來看,T+0產(chǎn)品的平均利率為3.22%,較去年降低0.28bp;趨勢上,1-3月大幅上升,而后下行,至近兩年最低點(diǎn)。期限為6-12個月(含)的平均利率為3.54%,較去年下降0.24bp,趨勢較為平穩(wěn),但呈現(xiàn)下降趨勢。期限為1-3年(含)的平均利率為3.86%,較去年下降0.57bp,趨勢上緩慢下行。期限為3年以上的平均利率為4.55%,較去年下降0.83bp,趨勢上從4月開始顯著下行,至6月已接近1-3年 (含)的平均利率。總體來看,基準(zhǔn)利率與期限大致呈正相關(guān),未出現(xiàn)利率倒掛現(xiàn)象。1-3年(含)3-6個月(含)1-3年(含)5.99%12.70%45.87%23.92%33-6個月(含)1.03%13.06%41.65%22.57%21.69%1-3年(含)6-12個月(含)投投6.50%T+06-12個月(含)1-3年(含)3年以上6.00%1-3年(含)3年以上5.50%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%00%%.55%4.55%3.86%%20222023投投銀行最后一頁的重要聲明7(四)資產(chǎn)配置和特殊類理財產(chǎn)品發(fā)行情況2023年上半年各大理財子公司ESG、低碳、專精特新等類型的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較2022年并未發(fā)生較大變化,但養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量降至0。低碳08變動投上述現(xiàn)象主要是受國家政策的導(dǎo)向。近年國家提倡金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),理財產(chǎn)品貨架日益豐富,比如綠色金融、可持續(xù)發(fā)展、高端制造業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)也受到了政策的大力支持,各大銀行理財機(jī)構(gòu)也積極嘗試,通過“資產(chǎn)投向創(chuàng)新”來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新,主要包括:ESG主題型、專精特新型以及低碳型的理財產(chǎn)品。從各樣本理財子創(chuàng)新產(chǎn)品的數(shù)量對比來看,發(fā)行主力為農(nóng)銀理財和中銀理財,發(fā)行數(shù)量均超過20只,發(fā)行最多的為中銀理財,共發(fā)行26只,較去年整年減少54只,其次為農(nóng)銀理財,共發(fā)行20只理財產(chǎn)品,較去年整年減少32只;而寧銀理財與渝農(nóng)商行受資質(zhì)的限制,在近兩年均未發(fā)行任何創(chuàng)新型產(chǎn)品。此外,各樣本理財子主攻的創(chuàng)新產(chǎn)品類型不盡相同。農(nóng)銀理財著重布局ESG主題產(chǎn)品;中銀理財是專精特和低碳主題產(chǎn)品的絕對主力,也涉及ESG產(chǎn)品。司GG00000500101009210財000200000003210000000531100583-1財10100750100000088000財00000000000000000000財000000000008投三、特殊類理財產(chǎn)品的特征(一)ESG主題產(chǎn)品ESG主題產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量多,產(chǎn)品總規(guī)模大。2023年上半年共有4家樣本理財子發(fā)行了ESG主題產(chǎn)品合計27只;按規(guī)模上限測算,產(chǎn)品總規(guī)模約5575億。具體地,產(chǎn)品數(shù)量最多的是農(nóng)銀理財,發(fā)行了20只;中銀理財?shù)漠a(chǎn)品規(guī)模最大,為3400億;其次是農(nóng)銀理財,共發(fā)行2145億。銀行最后一頁的重要聲明8ESG主題產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率高于整體水平。2023年上半年ESG主題產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.76%,比整體平均利率高22bp。具體地,農(nóng)銀理財?shù)幕鶞?zhǔn)利率最高,為3.95%;其次是招銀理財和工銀理財,分別為3.45%和3.40%;而中銀理財?shù)幕鶞?zhǔn)利率最低,僅為3.37%。ESG主題產(chǎn)品仍以固收型的投向?yàn)橹?,輔以混合型產(chǎn)品,風(fēng)險等級較整體水平略高。從產(chǎn)品類型來看,ESG主題的混合類產(chǎn)品共8只,占比29.63%,遠(yuǎn)高于整體平均水平。從風(fēng)險等級來看,ESG主題產(chǎn)品的風(fēng)險等級均為PR2和PR3,平均風(fēng)險指數(shù)為2.26,比整體平均指數(shù)高18.95%。具體地,工銀理財,招銀理財和中財只發(fā)行PR2產(chǎn)品,而農(nóng)銀理財同時發(fā)行PR2,PR3。ESG主題產(chǎn)品的基本費(fèi)率不高,起購金額小,對個人投資者比較友好。從基本費(fèi)率看,大多數(shù)產(chǎn)品的基本費(fèi)率不超過0.50%。具體地工銀理財?shù)钠骄举M(fèi)率最低,為0.27%;其次是工銀理財,為0.32%。從起購金額看,大多數(shù)產(chǎn)品的起購金額為1元,門檻低,對個人投資者很友好。11507108105規(guī)模測算投(二)專精特新主題產(chǎn)品專精特新主題產(chǎn)品的發(fā)行主力是中銀理財,單只產(chǎn)品規(guī)模大。2023年上半年只有中銀理財發(fā)行了專精特新主題產(chǎn)品合計8只;按規(guī)模上限測算,產(chǎn)品總規(guī)模約800億。專精特新主題產(chǎn)品平均基準(zhǔn)利率高,風(fēng)險等級較整體偏高,產(chǎn)品以中長期限為主。從平均基準(zhǔn)利率來看,樣本理財子發(fā)行的專精特新主題產(chǎn)品的平均利率為4.68%,比整體平均利率高1.14pct。從風(fēng)險情況看,專精特新主題產(chǎn)品的平均風(fēng)險指數(shù)為3,遠(yuǎn)高于整體平均水平。具體地,所有產(chǎn)品的風(fēng)險等級均為PR3。從期限結(jié)構(gòu)來看,期限為1-3年(含)的產(chǎn)品為5只,占62.5%,其余產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)均為3年以上,產(chǎn)品以中長期為主。專精特新主題產(chǎn)品均為混合類。專精特新主題產(chǎn)品的基本費(fèi)率略高于整體水平,起購金額略高,有一定的投資門檻。從基本費(fèi)率看,專精特新主題產(chǎn)品的基本費(fèi)率大部分沒有超過0.50%;從起購金額看,全部產(chǎn)品的起購金額為1000元,有一定的投資門檻。888800規(guī)模測算%%銀行最后一頁的重要聲明9投(三)低碳理財產(chǎn)品低碳理財產(chǎn)品均是由中銀理財發(fā)行的,單只產(chǎn)品規(guī)模大。2023年上半年中銀理財共發(fā)行低碳理財產(chǎn)品13只;按規(guī)模上限測算,產(chǎn)品總規(guī)模為1000億。低碳理財產(chǎn)品均為中長期限產(chǎn)品,平均基準(zhǔn)利率較高,風(fēng)險等級低。從期限結(jié)構(gòu)來看,3年以上的長期限產(chǎn)品有1只,占比7.69%,1-3年(含)的有8支,占比61.54%。從平均基準(zhǔn)利率來看,樣本理財子發(fā)行的低碳理財產(chǎn)品的平均利率為4.78%,比整體平均利率高1.24pct。從風(fēng)險情況看,所有產(chǎn)品的風(fēng)險等級均為PR2,平均風(fēng)險指數(shù)為2.00,略高于整體平均水平。低碳理財產(chǎn)品均為固收類。低碳理財產(chǎn)品的基本費(fèi)率不高,起購金額小,對個人投資者很友好。從基本費(fèi)率看,所有產(chǎn)品的基本費(fèi)率均為0.42%。從起購金額看,大多數(shù)產(chǎn)品的起購金額均不超過1元,門檻低,對個人投資者較為友好。6-12個月3年以上1-3年(含)投四、各樣本理財子產(chǎn)品特征司構(gòu)均基準(zhǔn)利率構(gòu)用品收類品收類財固收類體固收類品收類品收類碳主題銀行最后一頁的重要聲明財固收類固收類品財固收類品固收類品財收類品投建信理財:發(fā)行產(chǎn)品全部是固收類;基準(zhǔn)利率較高(高于整體0.07pct),但風(fēng)險較整體偏高(以PR3為主),期限偏中長期(以6個月-3年(含)產(chǎn)品為主);創(chuàng)新產(chǎn)品方面,2023年未發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。工銀理財:發(fā)行產(chǎn)品全部是固收類;基準(zhǔn)利率略低(低于整體0.03pct),且風(fēng)險結(jié)構(gòu)(以PR2、PR3為主)較整體偏高,與期限結(jié)構(gòu)(以6個月-3年(含)的產(chǎn)品為主)較整體偏長;創(chuàng)新產(chǎn)品方面,著重布局ESG理。農(nóng)銀理財:發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量最少,絕大多數(shù)為固收類;基準(zhǔn)利率可觀(高于整體0.20pct),且產(chǎn)品的基本費(fèi)率低;風(fēng)險結(jié)構(gòu)(以PR2、PR3為主)較整體偏高,期限結(jié)構(gòu)(以三個月以內(nèi)(含)和半年-三年的產(chǎn)品為主)與整體相似;創(chuàng)新產(chǎn)品方面,著重布局ESG主題理財產(chǎn)品。中郵理財:發(fā)行產(chǎn)品全部是固收類;基準(zhǔn)利率最低(低于整體0.38pct),且風(fēng)險(以PR1和PR2為主)低于整體水平,期限結(jié)構(gòu)(以3個月-3年(含)的產(chǎn)品為主)較整體偏長;創(chuàng)新產(chǎn)品方面,2023年未發(fā)布相關(guān)產(chǎn)交銀理財:發(fā)行產(chǎn)品全部是固收類;基準(zhǔn)利率偏低(低于整體0.32pct),且風(fēng)險(以PR2為主)較整體水平相似,期限結(jié)構(gòu)(以3個月-3年(含)的產(chǎn)品為主)較整體偏長;創(chuàng)新產(chǎn)品方面,2023年未發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。中銀理財:發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量最多,全部是固收類;基準(zhǔn)利率最高(高于整體0.28pct),且風(fēng)險(以PR2為主)與整體水平相似,期限結(jié)構(gòu)(以半年以上的產(chǎn)品為主)與整體相似。創(chuàng)新產(chǎn)品方面,重點(diǎn)布局ESG、專精特新、低碳主題。招銀理財:發(fā)行產(chǎn)品絕大多數(shù)為固收類,與整體結(jié)構(gòu)相似;基準(zhǔn)利率較低(低于整體0.08pct),但基本費(fèi)率最高,風(fēng)險(以PR3和PR2為主)與整體水平相似,期限類型以半年-三年的產(chǎn)品為主。創(chuàng)新產(chǎn)品方面,著重布局ESG理財產(chǎn)品。光大理財:發(fā)行產(chǎn)品絕大多數(shù)為固收類;基準(zhǔn)利率略低(低于整體0.02pct),風(fēng)險(以PR2為主)與整體水平相似,期限結(jié)構(gòu)(以三個月以上的產(chǎn)品為主)較整體偏長。創(chuàng)新產(chǎn)品方面,2023年未發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。信銀理財:發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量最多,絕大多數(shù)產(chǎn)品為固收類;基準(zhǔn)利率與整體相同,但基本費(fèi)率略高于整體,風(fēng)險(以PR2為主)高于整體水平,期限結(jié)構(gòu)(3個月-3年為主)較整體偏長。創(chuàng)新產(chǎn)品方面,2023年未發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。寧銀理財:發(fā)行產(chǎn)品絕大多數(shù)為固收類;基準(zhǔn)利率略低(低于整體0.03pct),但基本費(fèi)率也相對較高;風(fēng)銀行最后一頁的重要聲明險(以PR2、PR3為主)較整體偏高,期限結(jié)構(gòu)(以三個月以上產(chǎn)品為主)較整體偏長。創(chuàng)新產(chǎn)品方面,近兩年未發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。渝農(nóng)商理財:發(fā)行產(chǎn)品全部是固收類;基準(zhǔn)利率最高(高于整體0.28pct),但基本費(fèi)率也相對低;風(fēng)險 (以PR2為主)較整體水平偏低,期限結(jié)構(gòu)(以半年-三年期的產(chǎn)品為主)較整體偏短。創(chuàng)新產(chǎn)品方面,近兩年未發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。理財子公司發(fā)行數(shù)量均整體建信理財139工銀理財2243%農(nóng)銀理財113中郵理財1328%交銀理財1822%中銀理財192招銀理財3008%光大理財1622%信銀理財3451%寧銀理財1313%渝農(nóng)商理財131合計2051中信建投3個月以內(nèi)(含)3-6個月(含)6-12個月(含)1-3年(含)3年以上投五、未來展望與發(fā)展趨勢銀行最后一頁的重要聲明7770(一)低點(diǎn)已過,全力擴(kuò)規(guī)模銀行理財業(yè)務(wù)低點(diǎn)出現(xiàn)在1季度末2季度初,主要體現(xiàn)在:其一、理財余額從4月開始出現(xiàn)正增長,其二、發(fā)行數(shù)量在4月初顯著提高,其三、發(fā)行基準(zhǔn)利率在3月底觸底后波動向上,其四、發(fā)行產(chǎn)品的風(fēng)險等級在3月底也觸底后持續(xù)回升。從而理財業(yè)務(wù)發(fā)展的拐點(diǎn)異常明顯。095.0090.0085.0080.0075.00投投投拐點(diǎn)已現(xiàn),理財子需要如何做,適應(yīng)目前的市場環(huán)境?其一、加快理財產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏。2022年居民超額儲蓄存款規(guī)模8萬億,2023年上半年居民存款增加10.3萬億。隨著2023年6月,大行和股份制銀行存款掛牌利率的下行,這部分存款將逐步轉(zhuǎn)化為其它金融產(chǎn)品,預(yù)計下半年存款掛牌利率仍有下調(diào)可能,存款向財富管理產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化將持續(xù)。在居民存款或者超額儲蓄存款釋放過程中,理財子需加快理財產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏,再結(jié)合有效的營銷措施,將會有更大規(guī)模的定期存款釋放轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)理財產(chǎn)品規(guī)模的增長。銀行最后一頁的重要聲明其二、提高理財產(chǎn)品的風(fēng)險等級。隨著居民的風(fēng)險偏好回升,理財子在產(chǎn)品發(fā)行中可以適當(dāng)?shù)奶岣弋a(chǎn)品的風(fēng)險等級。未來可以適當(dāng)?shù)臏p少PR1產(chǎn)品類型,而增加PR2和PR3的產(chǎn)品占比,以此來持續(xù)的提高產(chǎn)品平均的風(fēng)險等級。其三、提高理財產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率。主要的方式是:提高風(fēng)險等級,提高固收類產(chǎn)品中非固收類資產(chǎn)的占比,增加“穩(wěn)健型”產(chǎn)品而不是過多發(fā)行“低波”的產(chǎn)品,提高非固收類產(chǎn)品的占比。其四、多措并舉助力理財規(guī)模的增長。首先,拓展代銷渠道,各個代銷渠道代銷的產(chǎn)品數(shù)量依然相對有限,可以爭取更多的理財產(chǎn)品納入代銷渠道中;同時隨著投資者的風(fēng)險偏好在回升,可以將中低風(fēng)險等級的產(chǎn)品加入到代銷中;另外對定存有顯著替代性的理財產(chǎn)品也可加入代銷產(chǎn)品庫中。其次、加大投資者教育,實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長和投教并舉。讓投資者認(rèn)識到理財市場最新的變化,提升其風(fēng)險偏好,可以接受更高風(fēng)險等級的理財產(chǎn)品。(二)下半年,“穩(wěn)增長”促銀行理財轉(zhuǎn)變盡管上半年經(jīng)濟(jì)增長率5.5%,但是2季度單季增速6.3%,2季度單季經(jīng)濟(jì)增速低于市場之前預(yù)期的7%,主要原因是房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整期固定資產(chǎn)投資增長低于預(yù)期,同時傷痕效應(yīng)影響消費(fèi)復(fù)蘇增長也不及預(yù)期,凈出口恢復(fù)也低于預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期的背景下,下半年穩(wěn)增長的政策將逐步推出。下半年,政策面將呈現(xiàn):貨幣政策和財政政策雙寬松態(tài)勢。首先,寬松貨幣政策主要體現(xiàn)在:繼續(xù)降息、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用、鼓勵銀行增加信貸投放。其次,寬松的財政政策主要體現(xiàn)在:加大地方債的發(fā)行、房地產(chǎn)相關(guān)的融資政策預(yù)計也將有所放松,比如:供給端增加對優(yōu)質(zhì)房企的融資,需求端力促按揭需求的增加等。穩(wěn)增長政策預(yù)期下,政策實(shí)施過程中,投資支出和消費(fèi)支出預(yù)計都將在政策作用下有所恢復(fù)。同時隨著存款掛牌利率下行,無風(fēng)險利率將會繼續(xù)下降,這將有助于風(fēng)險資產(chǎn)價格的回升,勢必對股市和債市都會有利。從而對銀行理財?shù)呢?fù)債端、資產(chǎn)端、和產(chǎn)品端都將產(chǎn)生影響。其一、負(fù)債端:規(guī)模增長。同時隨著居民收入預(yù)期的改善,居民的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)也將提高,增加更高風(fēng)險偏好的資產(chǎn)類型,定存利率會逐步下調(diào),這部分定存將穩(wěn)步轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品余額將穩(wěn)步回升,全年理財規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)5%-6%的增長,規(guī)模達(dá)到29萬億左右。整體理財余額將呈現(xiàn)前低后高的增長態(tài)勢。其二、資產(chǎn)端:風(fēng)險偏好提升。隨著穩(wěn)增長政策出臺和落地后,風(fēng)險資產(chǎn)的價格將有所回升,其投資收益率也將提升,理財子在資產(chǎn)配置風(fēng)險偏好也需提高。理財在現(xiàn)金和存款的占比需穩(wěn)步下降,部分資產(chǎn)將轉(zhuǎn)向債券和非標(biāo),以及其他風(fēng)險等級更高的資產(chǎn)類型;而在合意非標(biāo)資產(chǎn)較少的情況下,預(yù)計部分之資產(chǎn)也將轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)對非標(biāo)資產(chǎn)的替代;而在債券資產(chǎn)配置中,預(yù)計理財子信用債配置比例是需要適度。其三、產(chǎn)品端:期限延長風(fēng)險等級提升。投資者風(fēng)險偏好提升,銀行在理財產(chǎn)品的設(shè)計中可以適度提高風(fēng)險等級,加大混合類產(chǎn)品的發(fā)行,理財產(chǎn)品的期限可以適當(dāng)延長,中長期產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量可以增加。(三)下半年,理財產(chǎn)品展望在產(chǎn)品規(guī)模和類型方面,2023年下半年,隨著投資者風(fēng)險偏好的提升,混合類產(chǎn)品會顯著增加。相對應(yīng)的,在資產(chǎn)配置方面,各樣本理財子仍會以“固收+權(quán)益or衍生品”為主,但預(yù)計會進(jìn)一步利用自己在固收領(lǐng)域的優(yōu)勢,增加固定收益類資產(chǎn)的比例,在保證安全性的同時,獲取更為可觀的收益。銀行最后一頁的重要聲明在基準(zhǔn)利率和風(fēng)險等級方面,2023年下半年樣本理財子會提高固收類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn);而混合類與權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)也隨著權(quán)益市場的信心逐步恢復(fù),有一定的提高。在風(fēng)險結(jié)構(gòu)方面,2023年下半年樣本理財子的風(fēng)險水平預(yù)計會隨著業(yè)績比較基準(zhǔn)的提高而有一定的恢復(fù),風(fēng)險水平預(yù)計會穩(wěn)步回升。在特殊類產(chǎn)品方面,2023年樣本理財子發(fā)行創(chuàng)新產(chǎn)品數(shù)量預(yù)計會在國家宏觀政策引導(dǎo)下延續(xù)增長的趨勢,ESG、低碳、專精特新的產(chǎn)品類型會繼續(xù)增加,而養(yǎng)老理財產(chǎn)品、商品及金融衍生品的數(shù)量依然維持在低位。預(yù)計下半年,銀行理財子發(fā)行理財產(chǎn)品相關(guān)的費(fèi)率都將繼續(xù)下降,尤其是是相對較高管理費(fèi)率、消售服務(wù)費(fèi)率,而理財子中這基本費(fèi)率較高的可能降幅更加顯著。1、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致市場預(yù)期向下,權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預(yù)期。疫情后,居民的消費(fèi)支出增長相對緩慢,同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段,固定資產(chǎn)投資支出增加不及預(yù)期,在消費(fèi)和投資支出不及預(yù)期的情況下,權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳,導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降,這或許誘發(fā)理財破凈。2、債券市場過度調(diào)整導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期,政策面效果不佳的情況下,債券市場存在調(diào)整的風(fēng)險,債券市場波動將導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下行,誘發(fā)理財破凈。3、投資者風(fēng)險偏好持續(xù)處于低位的風(fēng)險。如果經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期,居民收入預(yù)期向下,風(fēng)險偏好持續(xù)
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