公司理財作業(yè)(二)答案

公司理財作業(yè)（二）答案1、將在5年后收到8500美元。你計劃以8.25%的利率將其進行投資，直到你有了12500美元。那麼你一共要等多少年？答案：8500*（1+0.0825）n=12500得n介于4與5之間，用內差法，n=（1.4706/1.4864）+4=4.99年5+4.99=9.99年所以大概一共要等10年。2、假設你計劃購買一輛價格為35000美元的新車，首期支付5000美元，余下的車款在今后10年內每年年末等額支付，年利率為13%，復利計算。每年支付多少？如果按月等額支付，每月應付多少？答案：如果按照每年支付：35000-5000=30000元查年金現(xiàn)值表，得系數(shù)為5.43315年金=30000/5.43315=5528.69元如果按照每個月支付：標準差系數(shù)股票L股票U1.800.505、考慮有關兩個證券的下列信息。哪一個的整體風險較大？哪一個的系統(tǒng)風險較大？哪一個的非系統(tǒng)風險較大？哪一個的風險溢酬較高？標準差貝塔系數(shù)證券A40%0.50證券B20%1.50答：證券A的整體風險較大，但是它的系統(tǒng)風險卻小很多。由于整體風險是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的和，所以證券A的非系統(tǒng)風險必定較大。最后，根據(jù)系統(tǒng)風險原理，盡管證券B的整體風險較小，但是它的風險溢酬和期望報酬率都較高。6、假設無風險報酬率是4%，市場風險溢酬是8.6%，某一只股票的貝塔系數(shù)是1.3.根據(jù)CAPM，這只股票的期望報酬率是多少？如果貝塔系數(shù)變?yōu)?.6，期望報酬率將變成多少？答案：無風險報酬率市場風險溢酬貝塔系數(shù)期望報酬率4%8.60%1.315.18%4%8.60%2.626.36%7、Mullineaux公司1年前發(fā)行了11年期，票面利率為8.25％的債券。債券每半年付息一次。假如這些債券的要求收益率是7.10％，面值1000元，那么債券的當前價格是多少？答案： 1081.35元8、Taza公司預期在今后4年支付如下的股利：12、10、6和2元。此后，公司保證永遠保持6％的股利增長率。假如股票的要求收益率是16％，股票的當前價格是多少？答案：34.43元9、某人剛買入新發(fā)行的面值為1000元，10年到期的債券若干。債券息票利率為12%，每半年支付一次利息。假定他一年后出售債券（即他得到了兩次息票支付），預計出售時持券人要求收益率為14%，問債券售出的價格為多少？答案： 899.45元10、皇家荷蘭石油公司正在考慮投資一個新油田的開發(fā)項目，需要的凈初始投資為25億歐元。項目在其4年的存續(xù)期內的現(xiàn)金流將為:單位：10億歐元年度01234現(xiàn)金流-25311814-4.4如果公司的資本成本是15%，該項目等于公司的平均風險。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值NPV，并回答是否應接受該項目？計算該項目的獲利能力指數(shù)，并回答是否應接受該項目？答案：[1]凈現(xiàn)值NPV＝22.26﹥0，應該接受該項目[2]獲利能力指數(shù)PI＝1.81﹥1，應該接受該項目11、某公司有一投資項目，該項目需要投資54萬元，墊支營運資金6萬元。預計該項目投產(chǎn)后年度的銷售收入為：第一年為30萬元，第二年為45萬元，第三年為60萬元。各年度的付現(xiàn)成本為：第一年10萬元，第二年15萬元，第三年10萬元，第三年末的項目報廢，設備無殘值，回收營運資金6萬元，公司設備采用直線法折舊，資金成本為10%，所得稅率40%。要求：根據(jù)資料計算該投資方案的凈現(xiàn)值，并作出是否進行投資的決策。答案：年份123銷售收入304560付現(xiàn)成本101510非付現(xiàn)成本181818稅前利潤21232稅后利潤1.27.219.2折舊費181818經(jīng)營現(xiàn)金流量19.225.237.2<折舊費=54/3=18萬元>期末項目現(xiàn)金流入：經(jīng)營現(xiàn)金流量37.2營運資本回收6期末現(xiàn)金流量43.2項目現(xiàn)金流量表為：年份0123現(xiàn)金流量（萬元）-6019.225.243.2＞0該項目可投資12、某企業(yè)年初一次性投資500000元于某生產(chǎn)線,并墊支了100000元流動資本。該生產(chǎn)線有效期5年，期末凈殘值額預計為50000元，企業(yè)采用直線法計提折舊。該設備投產(chǎn)后專門生產(chǎn)A產(chǎn)品。第1-2年年產(chǎn)100000件，第3-5年年產(chǎn)120000件。已知A產(chǎn)品單位售價12元，單位變動成本8元，年固定成本總額21萬元。企業(yè)所得稅率30%，資金成本率12%。要求：用凈現(xiàn)值法計算并評價該生產(chǎn)線的投資可行性。答案：現(xiàn)金流量表012345-60，000016，000016，000021，600021，600036，6000NPV=169101.2元凈現(xiàn)值為正，故可對該生產(chǎn)線進行投資。13、迅達通信公司的目標資本結構如下：優(yōu)先股15%；普通股60%；負債25%。普通股本由已發(fā)行的股票和利潤留存組成。該公司投資者期望未來的收益和股息按9%的固定增長率增長，本期股息為3元/股，目前股票價格為50元/股。政府長期債券收益率為11%，市場組合收益率為14%，公司的β系數(shù)是1.51。優(yōu)先股為按100元/股的價格發(fā)行的新優(yōu)先股，股息11元/股，每股發(fā)行成本為價格的5%。負債是按12%年息率發(fā)行的新債券，發(fā)行成本忽略不計。公司的所得稅率為33%。試計算：各類資本的資本成本，分別用資本資產(chǎn)定價模型和折現(xiàn)現(xiàn)金流法估算普通股的成本KS，并求出公司的加權平均資本成本W(wǎng)ACC。答案：用CAPM計算，Ks=11%+1.51×（14%-11%）=15.53%用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，Ks=15.54%取平均值，Ks=15.535%優(yōu)先股的成本Kp==11.58%負債的成本Kd=12%WACC=15.535%×60%+11.58%×15%+12%×（1-33%）×25%=13.07%14、唐明公司預計下一年的凈收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的凈收益和股利每年以5%的速度增長。最近一次的股利是每股0.50元，現(xiàn)行股價是7.26元。公司的債務成本：籌資不超過1萬元，稅前成本為8%；籌資第二個1萬元，稅前成本為10%；籌資2萬元以上，稅前成本為12%。公司發(fā)行普通股籌資發(fā)生股票承銷成本10%。發(fā)行價值1.8萬元股票，發(fā)行價格為現(xiàn)行市價；超出1.8萬元以上的股票只能按6.50元發(fā)行。公司的目標資本結構是40%的債務和60%的普通股權益。公司的所得稅率是33%。公司現(xiàn)有如下的投資項目，這些項目是相互獨立的，具有相同風險且不能分割。項目ABCD投資額(元)15,00020,00015,00012,000內含報酬率11%8%10%9%要求：確定公司的最佳資本預算。答案：負債的間斷點1==25000元負債的間斷點2==50000元權益的間斷點1==10416.67元權益的間斷點2=10416.67+=40416.67元留存收益的必要回報率Ks=+g=+5%=12.23%發(fā)行價值不超過1.8萬元股票時，Ke=+g=+5%=13.03%發(fā)行價值超過1.8萬元股票時，Ke=+g=+5%=13.97%如果融資額F10416.67元，MCC=8%×（1-33%）×40%+12.23%×60%=9.48%如果10416.67〈F25000元，MCC=8%×（1-33%）×40%+13.03%×60%=9.96%如果25000〈F40416.67元，MCC=10%×（1-33%）×40%+13.03%×60%=10.50%如果40416.67〈F50000元，MCC=10%×（1-33%）×40%+13.97%×60%=11.06%如果F〉50000元，MCC=12%×（1-33%）×40%+13.97%×60%=11.60%再畫IOS和MCC的函數(shù)圖象，兩曲線交于點（25000，10%），又因為項目不可分，所以只投資A項目。15、某公司目前的息稅前利潤為200萬元，發(fā)行在外的普通股200萬股（每股1元），已發(fā)行利率6%的債券600萬元，不存在優(yōu)先股。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投資后公司每年的息稅前利潤增加50萬元