財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目投資課件

第八章、固定資產(chǎn)管理

本章要點(diǎn)：1、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析2、項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用本章難點(diǎn)：1、現(xiàn)金流量分析2、項(xiàng)目投資動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法及應(yīng)用第一節(jié)、項(xiàng)目投資概述一、項(xiàng)目投資種類1、維持性投資與擴(kuò)大生產(chǎn)能力投資2、固定資產(chǎn)投、無(wú)形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資、3、戰(zhàn)術(shù)性投資與戰(zhàn)略性投資、4、相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資5、擴(kuò)大收入投資和降低成本投資6、采納與否投資和互斥選擇投資第一節(jié)、項(xiàng)目投資概述二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)1、影響時(shí)間長(zhǎng)2、投資數(shù)額多3、不經(jīng)常發(fā)生4、變現(xiàn)能力差第一節(jié)、項(xiàng)目投資概述三、項(xiàng)目投資程序1、投資項(xiàng)目的提出2、投資項(xiàng)目的方案設(shè)計(jì)和分析評(píng)價(jià)3、投資項(xiàng)目的決策4、投資項(xiàng)目的執(zhí)行5、投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)第一節(jié)、項(xiàng)目投資概述四、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。建設(shè)期的第一年初（記作第0年）稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后一年末稱為投產(chǎn)日；項(xiàng)目計(jì)算期的最后一年末稱為終結(jié)點(diǎn)。從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊一、固定資產(chǎn)折舊的含義折舊：指固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中由于損耗而逐漸轉(zhuǎn)移的那部分價(jià)值。有形（物質(zhì)）損耗：自然損耗、使用損耗無(wú)形（價(jià)值）損耗：無(wú)形損耗Ⅰ無(wú)形損耗Ⅱ補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊2、固定資產(chǎn)折舊的影響因素（1）折舊基數(shù)：固定資產(chǎn)原值（2）固定資產(chǎn)凈殘值（3）使用年限二、固定資產(chǎn)折舊的范疇1、應(yīng)計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)2、不應(yīng)計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊三、固定資產(chǎn)折舊的方法

1、平均年限法：在使用期內(nèi)平均分配折舊費(fèi)用。適合于均衡使用且效用基本不變的固定資產(chǎn)，如房屋、建筑物。年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)凈殘值）/預(yù)計(jì)使用年限=固定資產(chǎn)原值*（1-預(yù)計(jì)凈殘值率）/預(yù)計(jì)使用年限年折舊率=年折舊額/固定資產(chǎn)原值月折舊率=年折舊率/12補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊例：某公司2000年2月購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，同年3月投入使用，其原值為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈殘值為6000元，折舊年限為5年，試用平均年限法提折舊。解：2000年應(yīng)計(jì)提折舊：(20-0.6)/5×9/12=2.192001~2004年應(yīng)計(jì)提折舊：(20-0.6)/5=3.882005年應(yīng)計(jì)提折舊：(20-0.6)/5×3/12=0.97補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊2、工作量法按固定資產(chǎn)所完成的工作量來(lái)計(jì)提折舊的一種方法。（1）按行駛里程計(jì)算折舊（2）按工作小時(shí)計(jì)算折舊補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊3、雙倍余額遞減法指在不考慮固定資產(chǎn)殘值的情況下，以直線法折舊率的兩倍為折舊率乘以固定資產(chǎn)的期初賬面凈值來(lái)計(jì)算折舊額的方法。年折舊率=2/折舊年限月折舊率=年折舊率/12年折舊額=固定資產(chǎn)的期初賬面凈值*年折舊率月折舊額=固定資產(chǎn)的期初賬面凈值*月折舊率例：某公司有一臺(tái)設(shè)備，其原值為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈殘值為6000元，折舊年限為5年，試用雙倍余額遞減法提折舊。解：年折舊率為2/5=0.4使用年限年折舊額累計(jì)折舊期末賬面凈值020000018000080001200002480001280007200032880015680043200418600175400246005186001940006000補(bǔ)充：固定資產(chǎn)的折舊4、年數(shù)總和法以固定資產(chǎn)原值減預(yù)計(jì)凈殘值為基礎(chǔ)，按逐年降低的折舊率來(lái)計(jì)算各年折舊額的折舊方法。年折舊率=（預(yù)計(jì)使用年限-已使用年限）/[預(yù)計(jì)使用年限*（預(yù)計(jì)使用年限+1）/2]即：年折舊率=（n

+1-t）/[n*(n+1)/2]n為預(yù)計(jì)使用年限,t為第幾年t；年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)凈殘值）*年折舊率例：某公司有一臺(tái)設(shè)備，其原值為19萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈殘值為10000元，折舊年限為5年，試用年數(shù)總和法計(jì)提折舊。解：折舊總額：19-1=18萬(wàn)元年份折舊總額年折舊率年折舊額累計(jì)折舊折余價(jià)值11800005/15600006000013000021800004/15480001080008200031800003/15360001440004600041800002/15240001680002200051800001/151200018000010000第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量構(gòu)成1、現(xiàn)金流量：指企業(yè)現(xiàn)金流入流出的數(shù)量。2、現(xiàn)金流量分類（按時(shí)間分）（1）初始現(xiàn)金流量：指開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：A、固定資產(chǎn)投資B、流動(dòng)資產(chǎn)投資C、其它投資費(fèi)用D、原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：指投資項(xiàng)目使用后帶來(lái)的現(xiàn)金流量：每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=每年?duì)I業(yè)收入–付現(xiàn)成本–所得稅=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析（3）終結(jié)現(xiàn)金流量：指完結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。A、殘值收入或變價(jià)收入

B、墊支流動(dòng)資產(chǎn)的收回C、其它收入（如土地變價(jià)收入）第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析3、按流入、流出表示的現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流入量（2）現(xiàn)金流出量（3）凈現(xiàn)金流量每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=每年現(xiàn)金流入量–每年現(xiàn)金流出量第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析4、現(xiàn)金流量估算例：某公司擬購(gòu)置一艘新貨輪，需投資730萬(wàn)元，借款1000萬(wàn)元，資本化利息10萬(wàn)元，可使用7年，預(yù)計(jì)殘值40萬(wàn)元，采用平均折舊法，每年可為企業(yè)新增利潤(rùn)65萬(wàn)元，另外，第一年到第三年每年歸還借款利息100萬(wàn)元。試分析該項(xiàng)投資各年的現(xiàn)金流量？解：固定資產(chǎn)原值：730+10=740萬(wàn)元固定資產(chǎn)年折舊額=（740-40）/7=100萬(wàn)元NCF0=-730萬(wàn)元

NCF1—6=65+100=165萬(wàn)

NCF7=65+100+40=205萬(wàn)例：企業(yè)七年前購(gòu)入一臺(tái)機(jī)床，原價(jià)6萬(wàn)元，期末預(yù)計(jì)無(wú)殘值，估計(jì)還可用7年。最近公司考慮用一新型機(jī)床取代原設(shè)備。新機(jī)床售價(jià)為18萬(wàn)元，使用年限7年，預(yù)計(jì)殘值1萬(wàn)元。若購(gòu)入新機(jī)床，可使該廠每年凈利潤(rùn)由目前的3.6萬(wàn)元上升到4.7萬(wàn)元。目前原機(jī)床賬面價(jià)3萬(wàn)元，立即出售可得價(jià)款1萬(wàn)元。試分析售舊購(gòu)新方案各年的現(xiàn)金流量？解：?年折舊額=（18-1）/7-6/14=2萬(wàn)元?NCF0=-（18-1）=-17萬(wàn)元?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：?NCF1—6=4.7-3.6+2=3.1萬(wàn)元?NCF7=4.7-3.6+2+1=4.1萬(wàn)元例：某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1250萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)即第一年末投入，該項(xiàng)目壽命期為10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬(wàn)元凈殘值；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷(xiāo)完。從經(jīng)營(yíng)期第一年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年凈利潤(rùn)分別為10萬(wàn)元、110萬(wàn)元、160萬(wàn)元、210萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元、500萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期：n=1+10=11年（2）固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100萬(wàn)元（3）固定資產(chǎn)折舊=（1100-100）/10=100萬(wàn)元（4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量NCF0=-（1000+50）=-1050萬(wàn)元NCF1=-200萬(wàn)元（5）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量NCF2=10+100+50+110=270萬(wàn)元NCF3=110+100+110=320萬(wàn)元NCF4=160+100+110=370萬(wàn)元NCF5=210+100+110=420萬(wàn)元NCF6=260+100=360萬(wàn)元NCF7=300+100=400萬(wàn)元NCF8=350+100=450萬(wàn)元NCF9=400+100=500萬(wàn)元NCF10=450+100=550萬(wàn)元NCF11=500+100+（100+200）=900萬(wàn)元第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法投資項(xiàng)目（方案）是否可行，應(yīng)從技術(shù)、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)角度進(jìn)行評(píng)價(jià)。

技術(shù)評(píng)價(jià)：技術(shù)是否先進(jìn)，條件是否具備環(huán)境評(píng)價(jià)：環(huán)境效益與環(huán)境成本

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與微觀經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法1、靜態(tài)分析法：

特點(diǎn)：不考慮資金時(shí)間價(jià)值。(僅適用于初評(píng))（1）投資回收期法：投資回收期是收回初始投資額所需要的時(shí)間。投資回收期=投資總額/年凈現(xiàn)金流入量回收越短，說(shuō)明項(xiàng)目變現(xiàn)能力越強(qiáng)，效益越好，風(fēng)險(xiǎn)越小。例：某企業(yè)有A、B、C三個(gè)項(xiàng)目，其指標(biāo)如下：年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C利潤(rùn)額凈現(xiàn)金流量利潤(rùn)額凈現(xiàn)金流量利潤(rùn)額凈現(xiàn)金流量0-10000-10000-100001020005003000100030002100030001500400020004000310003000250050002000400042000400050030001000300053000500010003000投資回收期法：則：A項(xiàng)目投資回收期（年）B項(xiàng)目投資回收期（年）C項(xiàng)目投資回收期（年）

第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法（2）投資報(bào)酬率法（3）評(píng)價(jià)：靜態(tài)分析法便于理解，簡(jiǎn)單，但沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值，不能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)效益，不一定得到最優(yōu)方案，甚至有可能錯(cuò)誤。第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法2、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法

特點(diǎn)：考慮資金時(shí)間價(jià)值。（1）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（NPV）：經(jīng)典概念：現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與流出量的現(xiàn)值之差。描述性概念：是投資項(xiàng)目投入使用后產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量按資金成本或要求的最低報(bào)酬率折算為現(xiàn)值減去初始投資額的差額。

第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法其公式為：NCFt—第t年凈現(xiàn)金流量K—資金成本率C0—初始投資額n—項(xiàng)目使用年限當(dāng)NPV＞=0，則可行，反之不可行當(dāng)在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值為正值中的最大者。根據(jù)上例，設(shè)K=12%，則同理：NPVB=1332.8NPVC=2323.3A、B、C三項(xiàng)目均可行，但NPVC>NPVA>NPVB則：C項(xiàng)目最優(yōu)，A項(xiàng)目次之，B項(xiàng)目最差。第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法（2）現(xiàn)值指數(shù)法（也稱獲利指數(shù)，簡(jiǎn)稱PI）其公式為：當(dāng)PI＞=1時(shí)，方案可行，反之則方案不可行。上例中PIA=11691.9/10000=1.169PIB=11332.8/10000=1.133PIC=12323.3/10000=1.232第三節(jié)、項(xiàng)目投資的方法（3）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率：指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。當(dāng)r＞=K時(shí)，方案可行，當(dāng)r＜K時(shí)，方案不可行。計(jì)算方法：先預(yù)計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，并計(jì)算其N(xiāo)PV。當(dāng)NPV＞0時(shí)，則說(shuō)明其貼現(xiàn)率小于其內(nèi)含報(bào)酬率，再提高貼現(xiàn)率試之，直到NPC＜0為止。然后采用內(nèi)插法求出r值。第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策1、繼續(xù)使用舊設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備的決策例：興達(dá)公司計(jì)劃使用一臺(tái)生產(chǎn)效率更高的新設(shè)備替代舊設(shè)備，新舊設(shè)備的有關(guān)資料如下表。假設(shè)資金成本率為10%，所得稅率為40%，新舊設(shè)備均采用直線法折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更新設(shè)備的決策。項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原值80000110000預(yù)計(jì)使用年限105已使用年限50已提折舊400000殘值010000變現(xiàn)價(jià)值20000110000使用設(shè)備每年?duì)I業(yè)收入100000140000每年付現(xiàn)成本6000070000分析：由于新舊設(shè)備的使用年限均為5年，故可以采用差量分析法，計(jì)算兩方案現(xiàn)金流量的差量和差量的凈現(xiàn)值。解（1）計(jì)算初始投資和折舊的現(xiàn)金流量的差量：（2）計(jì)算各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量（3）計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量（4）計(jì)算差量的凈現(xiàn)值（5）作決策例：興達(dá)公司計(jì)劃使用一臺(tái)新設(shè)備替代舊設(shè)備，新舊設(shè)備的有關(guān)資料如下表。假設(shè)資金成本率為10%，新舊設(shè)備均采用直線法折舊。項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原值1200014000預(yù)計(jì)使用年限1010已使用年限60殘值10001200變現(xiàn)價(jià)值320014000每年付現(xiàn)成本350025002、固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的決策經(jīng)濟(jì)壽命：即固定資產(chǎn)的最優(yōu)更新期，按照這一壽命更新，可使固定資產(chǎn)的平均年成本最低。例：興達(dá)公司某項(xiàng)固定資產(chǎn)原值為22000元，預(yù)計(jì)可使用8年，第8年末有殘值2000元，采用直線法提折舊，運(yùn)行成本逐年增加，資金成本率為10%，有關(guān)數(shù)據(jù)如表，計(jì)算其經(jīng)濟(jì)壽命。年限12345678運(yùn)行成本20002100225024502750315036504250二、新建項(xiàng)目決策1、資本限量決策：一般采用現(xiàn)值指數(shù)法與凈現(xiàn)值法進(jìn)行選擇。采用現(xiàn)值指數(shù)法的步驟第一步：計(jì)算所有項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)，并列出每一項(xiàng)目的初始投資額；第二步：接受現(xiàn)值指數(shù)大于等于1的項(xiàng)目；第三步：對(duì)所有項(xiàng)目在資本限量范圍內(nèi)進(jìn)行各種可能組合，計(jì)算出各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)；第四步：接受加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)最大的一組數(shù)目。采用凈現(xiàn)值法的步驟：第一步：計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并列出項(xiàng)目的初始投資額第二步：接受凈現(xiàn)值大于等于1的項(xiàng)目；第三步：對(duì)所有項(xiàng)目在資本限量范圍內(nèi)進(jìn)行各種可能組合，計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值；第四步：接受凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的一組數(shù)目。例：興達(dá)公司最大資本限量為200萬(wàn)元，有5個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目A、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2、C1和C2是互斥項(xiàng)目。有關(guān)數(shù)據(jù)如表。請(qǐng)作投資決策。興達(dá)公司限量資本決策資料投資項(xiàng)目初始投資現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值A(chǔ)601.636B1751.5339.7B21501.3958C1631.1912C2501.1892、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)選擇基本原理：在不同方案中選擇凈現(xiàn)值最大的方案。例：興達(dá)公司擬開(kāi)采一稀有礦藏，由于儲(chǔ)量不斷減少，該礦產(chǎn)品的價(jià)格一直面臨著上漲的壓力據(jù)預(yù)測(cè)，5年后價(jià)格將一次性上升30%。因此該公司要對(duì)現(xiàn)在開(kāi)發(fā)還是5年后開(kāi)發(fā)作出決策。假定不論何時(shí)開(kāi)發(fā)，初始投資相同，建設(shè)期為1年，第二年初投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)礦藏在投產(chǎn)后4年全部開(kāi)采完畢。有關(guān)資料如下表。請(qǐng)作決策。開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策資料投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資120所產(chǎn)銷(xiāo)量2000噸營(yíng)運(yùn)資金墊支10現(xiàn)在開(kāi)采每噸售價(jià)0.1固定資產(chǎn)殘值05年后開(kāi)采每噸售價(jià)0.13資金成本率10%每噸付現(xiàn)成本0.04所得稅稅率30%3、投資建設(shè)期決策縮短建設(shè)期可使項(xiàng)目早日竣工，提前投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但會(huì)增加投資額，故需要進(jìn)行科學(xué)決策。例：興達(dá)公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常的建設(shè)期為3年，每年投資額為200萬(wàn)元。項(xiàng)目建成后有效期為10年，每年現(xiàn)金流量為180萬(wàn)元。如果把建設(shè)期縮短為2年，每年需要投資環(huán)境330萬(wàn)元，假定其它指標(biāo)不變。資金成本率為10%，項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)需墊支流動(dòng)資產(chǎn)20萬(wàn)元。試分析是否應(yīng)縮短工期。第三節(jié)、折舊方法選擇及對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的影響一、折舊與折舊方法1、折舊：指固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中由于損耗而逐漸轉(zhuǎn)移的那部分價(jià)值。有形（物質(zhì)）損耗：自然損耗使用損耗無(wú)形（價(jià)值）損耗：無(wú)形損耗Ⅰ無(wú)形損耗Ⅱ第三節(jié)、折舊方法選擇及對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的影響2、折舊方法(1)平均法：在使用期內(nèi)平均分配折舊費(fèi)用，主要有平均年限法、工作量法。適合于均衡使用且效用基本不變的固定資產(chǎn)如房屋、建筑物。(2)加速折舊