財務(wù)報表分析與證券定價-課件5

第九章資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表分析讀完本章后你應(yīng)該理解為什么重新編制后的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表是合人心意的？對企業(yè)業(yè)務(wù)的了解是如何在重新編制后的報表中體現(xiàn)的？兩張報表的經(jīng)營性和金融性部分是如何定義的？哪些資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)被歸為經(jīng)營性項(xiàng)目？哪些應(yīng)被歸為金融項(xiàng)目？為何所得稅要被分?jǐn)偟嚼麧櫛淼牟煌糠?？由資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表計(jì)算出的那些比率有何經(jīng)濟(jì)含義？

如何從財務(wù)報表中了解到公司的策略？9-2重新編制資產(chǎn)負(fù)債表的步驟重新劃分經(jīng)營性活動和融資性活動普通規(guī)模和趨勢分析計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表比率9-3標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表9-4重新編制的資產(chǎn)負(fù)債表：會計(jì)關(guān)系凈經(jīng)營資產(chǎn)(NOA)=經(jīng)營資產(chǎn)(OA)–經(jīng)營負(fù)債(OL)凈金融負(fù)債(NFO)=金融負(fù)債(FO)–金融資產(chǎn)(FA)普通股東權(quán)益(CSE)=凈經(jīng)營資產(chǎn)–凈金融負(fù)債

____重新編制的資產(chǎn)負(fù)債表___ OAFO

(OL)(FA)NFO

CSE

NOA

NFO+CSE________________________________9-5重新編制后的資產(chǎn)負(fù)債表9-6重新編制報表中的項(xiàng)目現(xiàn)金:營運(yùn)現(xiàn)金和超額現(xiàn)金短期應(yīng)收票據(jù):應(yīng)收交易或現(xiàn)金投資?金融應(yīng)收賬款:經(jīng)營性資產(chǎn)債務(wù)投資:金融資產(chǎn)短期權(quán)益性投資:超額現(xiàn)金或交易證券?短期應(yīng)付票據(jù):交易票據(jù)或借款?租入資產(chǎn):經(jīng)營資產(chǎn)租入負(fù)債:金融負(fù)債遞延稅資產(chǎn)和負(fù)債:經(jīng)營性遞延收入和應(yīng)計(jì)費(fèi)用:經(jīng)營性少數(shù)股東權(quán)益:不是金融負(fù)債對于金融公司來說，許多“金融項(xiàng)目”是經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債9-7公認(rèn)會計(jì)原則下的資產(chǎn)負(fù)債表:NikeInc.9-8重新編制后的資產(chǎn)負(fù)債表:NikeInc.9-9NikeInc.:重新編制的注解1.現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物被分為經(jīng)營現(xiàn)金和現(xiàn)金投資2.需要付息的應(yīng)收賬款被劃分為金融項(xiàng)目3.除去應(yīng)付股利外的應(yīng)計(jì)負(fù)債（現(xiàn)在加在所有者權(quán)益中）和包括基于股票補(bǔ)償?shù)呢?fù)債（從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)來）4.應(yīng)付票據(jù)是需要付息的，被劃分為金融負(fù)債9-10重新編制的資產(chǎn)負(fù)債表重新編制的資產(chǎn)負(fù)債表可以展示一個公司的運(yùn)營戰(zhàn)略:公司是如何在經(jīng)營活動中投資公司是如何倚賴經(jīng)營負(fù)債公司是如何進(jìn)行經(jīng)營活動融資參見例子Microsoft,Dell,andGeneralMills9-11重新編制后的資產(chǎn)負(fù)債表:MicrosoftCorporation9-12重新編制后的資產(chǎn)負(fù)債表:DellInc.(2008)9-13重新編制后的資產(chǎn)負(fù)債表:GeneralMillsInc.(2008)9-14標(biāo)準(zhǔn)的利潤表9-15重新編制后的利潤表經(jīng)營項(xiàng)目和金融項(xiàng)目分開.銷售中得來的經(jīng)營收入和其他經(jīng)營收入分開.稅收分?jǐn)偨o了報表的不同組成部分,沒有給稅后項(xiàng)目重新編制的利潤表凈銷售收入–銷售費(fèi)用銷售的經(jīng)營收入(稅前)–經(jīng)營收益的所得稅

+報告的稅

+凈金融費(fèi)用的稅收收益

–其他經(jīng)營收入的稅收銷售得來的經(jīng)營收入(稅后)±需要繳稅的其他經(jīng)營收入（費(fèi)用）資產(chǎn)重組的費(fèi)用合并費(fèi)用資產(chǎn)銷售的損益證券交易的損益?其他經(jīng)營收入的稅收±稅后經(jīng)營項(xiàng)目分支收入的權(quán)益份額特殊收入的經(jīng)營項(xiàng)目表8.1中的不干凈盈余經(jīng)營項(xiàng)目

隱藏性損益的經(jīng)營項(xiàng)目經(jīng)營收入(稅后)9-16重新編制的利潤表(cont.)9-17稅收分?jǐn)傇诶麧櫛碇兄挥幸豁?xiàng)稅收被報告：這項(xiàng)稅收必須被分?jǐn)傇诮?jīng)營性和金融性組成部分上。首先，計(jì)算扣除利息費(fèi)用的稅收收益（稅盾）

t是邊際稅率（不是有效稅率）.法定利率通常是邊際利率.從經(jīng)營收入中減去總稅收和稅收收益，來獲取稅后經(jīng)營收入，沒有金融活動。凈金融費(fèi)用應(yīng)加上稅收收益,因?yàn)樗鼘鹑诨顒佑袃粜?yīng)9-18自頂向下和自底向下方法:稅率=35%

公認(rèn)會計(jì)原則 自頂向下 自底向下利潤表 稅收分?jǐn)? 稅收分?jǐn)?/p>

收入 $4,000經(jīng)營費(fèi)用 (3,400)利息費(fèi)用

(100)稅前收入 500收益稅收費(fèi)用(150)凈收益 $350

收入 $4000

經(jīng)營費(fèi)用 (3,400)

稅前經(jīng)營收益600

稅收費(fèi)用:

報告的稅收 $150

利息的稅收收益35

(185) ($100x0.35)

稅后經(jīng)營收入 $415

凈收益 $350

利息費(fèi)用 $100

稅收收益

35

65

稅后經(jīng)營收入 $4159-19經(jīng)營活動的其他稅收分?jǐn)倢⒍愂辗謹(jǐn)偟戒N售得來的經(jīng)營收入和其他經(jīng)營收入（非銷售）中，使得兩項(xiàng)都是稅后的。記?。阂恍┢渌?jīng)營收入項(xiàng)目是稅后的（如果它們出現(xiàn)在公認(rèn)會計(jì)原則下報表的稅收線下）記?。簱p失得來負(fù)的稅收9-20公認(rèn)會計(jì)原則下的利潤表:NikeInc.9-21利潤表重組的起點(diǎn):從權(quán)益表中識別綜合收益9-22重新編制后的利潤表:NikeInc.9-23NikeInc.:重新編制利潤表中的腳注廣告費(fèi)用在腳注中可以找到2008年利潤表中的其他費(fèi)用包括剝離獲得的收益，在這里劃分為其他經(jīng)營收入稅率為36.4%,包括聯(lián)邦和州稅不干凈盈余項(xiàng)目來自股本聲明利息收入減去了利息費(fèi)用在公認(rèn)會計(jì)原則下鼓勵少于$0.05百萬9-24重新編制的利潤表重新編制的利潤表展示了公司是怎樣產(chǎn)生收益的:公司如何通過銷售增長來增長收益銷售是如何轉(zhuǎn)換為經(jīng)營收入的融資策略如何影響股東一個有用的度量:剩余經(jīng)營收益(ReOI)經(jīng)營活動增值：經(jīng)營活動如何增加賬面價值？9-25重新編制后的利潤表:DellInc.9-26重新編制的資產(chǎn)負(fù)債表增值:DellInc.戴爾的資產(chǎn)負(fù)債表報告有$8.811百萬的凈金融資產(chǎn):這里沒有增值但是在經(jīng)營活動中價值增加了：對于戴爾,戴爾從經(jīng)營活動中獲得的剩余收益大于經(jīng)營收益：從負(fù)的凈經(jīng)營資產(chǎn)中獲得的價值!9-27比較分析和其他公司的比較稱為橫截面分析和公司的歷史記錄進(jìn)行比較稱為時間序列分析共同規(guī)模分析會給出一個準(zhǔn)備好的比較:資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營項(xiàng)目/總和金融項(xiàng)目/總和利潤表每項(xiàng)/總收入9-28共同規(guī)模分析:

NikeandGeneralMillsIncomeStatements9-29共同規(guī)模分析:

NikeandGeneralMillsBalanceSheets(OperatingSection)9-30趨勢分析:NikeInc.9-31利潤表比率邊際利潤比例經(jīng)營邊際利潤率:銷售邊際利潤率:其他項(xiàng)目的邊際利潤率:凈邊際利潤率9-32利潤表比率(cont.)費(fèi)用比率費(fèi)用比率1–銷售PM=各項(xiàng)費(fèi)用比率之和9-33資產(chǎn)負(fù)債表杠桿比率金融杠桿比率資本化比率:財務(wù)杠桿比率(FLEV)

通常

資本化比率–財務(wù)杠桿比率=1.0

經(jīng)營負(fù)債杠桿比率經(jīng)營負(fù)債杠桿(OLLEV)=9-34增長比率9-35總結(jié)盈利能力衡量方法經(jīng)營盈利率:財務(wù)盈利率:所有衡量的都是稅后的.9-36財務(wù)報表分析步驟在凈盈余的基礎(chǔ)上重新編制股東權(quán)益表(第八章)根據(jù)重新編制后的股東權(quán)益表計(jì)算出普通股東權(quán)益的綜合回報率ROCE以及權(quán)益增長率(第八章)重新編制資產(chǎn)負(fù)債表，將經(jīng)營性和金融性的資產(chǎn)和負(fù)債區(qū)分開來在凈盈余的基礎(chǔ)上重新編制利潤表，將經(jīng)營性和金融性的受益區(qū)分開來利用比較性的共同規(guī)模分析和趨勢分析來比較不同企業(yè)的重新編制后的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表重新編制現(xiàn)金流量表進(jìn)行ROCE:第11章進(jìn)行增長率分析:第12章9-37課后習(xí)題9.9

(利潤表）課后習(xí)題9.9

（資產(chǎn)負(fù)債表）課后習(xí)題9.9

（股東權(quán)益表）課后習(xí)題9.10

（利潤表）課后習(xí)題9.10

（腳注3：收入稅）課后習(xí)題9.10

（腳注3：收入稅）課后習(xí)題答案E9.9星巴克公司的財務(wù)報表的重新編制a.

重新編制的股東權(quán)益表單位：百萬美元

余額，2006年10月1日，

$2,228.5

向股東支付凈額：股票回購

1,012.8出售普通股

（46.8）員工股票期權(quán)發(fā)行股份

（225.2）

（740.8）綜合收益來自利潤表的凈收入

672.6金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)跌價損失

（20.4）外幣折算收益

37.7

689.9

余額，2007年9月30日，

$2,177.6

注：期末余額不包括1.064億美元的“基于股票的補(bǔ)償費(fèi)用”，這是一種負(fù)債，而不是股權(quán)。（這增加了重新編制的資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目）。b.重新編制的綜合損益表2007年

單位：百萬注：利息收入和利息費(fèi)用是在財務(wù)報表附注中。附注還確定了