CEEM《2023年夏季全球宏觀經(jīng)濟(jì)季度報(bào)告-總覽》2023年夏季全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與分析

全球宏觀經(jīng)濟(jì)季度報(bào)告總覽：2023年夏季全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與分析撰稿人張斌稀智庫(kù)全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室為您提供。會(huì)科學(xué)院國(guó)家全球戰(zhàn)略智庫(kù)濟(jì)研究組琪顧弦CEEM1——2023年夏季全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與分析經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，南非經(jīng)濟(jì)受電力危機(jī)影響處于衰退邊緣，俄羅斯經(jīng)濟(jì)繼續(xù)收縮。東盟整膨脹持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)軟著陸的空間逐漸被打開(kāi)。下半年，在高利率政策的時(shí)滯效應(yīng)與累下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大概率進(jìn)一步放緩，未來(lái)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)依然較大。歐元區(qū)企業(yè)投資和制造業(yè)活動(dòng)難現(xiàn)起色。不過(guò)，歐元區(qū)失業(yè)率依舊穩(wěn)定，消費(fèi)者信心緩6%，形成最大拖累。石油、鐵礦石、銅均出現(xiàn)了庫(kù)存走弱但價(jià)格同步下跌的走勢(shì)，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿較弱。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，雖然環(huán)比走低，但季度末在極跡象。CEEM2%1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月20172018201920202021202220232024CEEM3核心通脹居高不下。2023年6月份歐元區(qū)消費(fèi)者調(diào)和價(jià)格指數(shù)(HICP)同比增長(zhǎng)PCEEM4歐元區(qū)消費(fèi)者信心的恢復(fù)仍具有一定脆弱性，德國(guó)收入預(yù)期指標(biāo)降幅明顯，法國(guó)Insee費(fèi)的重要原因。在消費(fèi)金額減少的項(xiàng)目中，跌幅較大的大分類(lèi)包括“教育”、“居住”I對(duì)CEEM5I程度CEEM6步CEEM7CEEMCEEM價(jià)格指數(shù)1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月20132014201520162017201820192020202120222023MM)視為外需，將(C+I+G)看作內(nèi)需，這可能低估了外需占比、高估了內(nèi)需占比。在CEEM8。美元流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。衡量美元流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的TED利差D、印度、印尼貨幣對(duì)美元升8.3%，季內(nèi)波幅達(dá)俄羅斯股市上漲2.5%，季內(nèi)波幅達(dá)13%。印度和巴西股市也止跌回升。2季度印度CEEM9-27.85%-9.48%回到負(fù)利率區(qū)間。新興經(jīng)濟(jì)體中，印度央行也減緩加息步伐，年度同比季度環(huán)比X倫敦富時(shí)100標(biāo)普500 MSCIMSCI 德國(guó)國(guó)債10年期 RJCRB格指數(shù)CRB數(shù):綜合-0.53%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%CEEM然處于不穩(wěn)定狀態(tài)，不斷積累的金融風(fēng)險(xiǎn)和仍然較高的通貨膨脹威脅著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期。在貨幣政策繼續(xù)收緊的情況下，全球經(jīng)濟(jì)韌性將逐漸減弱，經(jīng)濟(jì)前景尤其“令人擔(dān)憂(yōu)”。世界銀行預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2023年經(jīng)濟(jì)增對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然構(gòu)成重大挑戰(zhàn)，出現(xiàn)金融危機(jī)的可能性升高。整體來(lái)看，比CEEM入。必須稅、宏觀審慎稅等市場(chǎng)化管制工具，并從時(shí)間、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度設(shè)定非線性稅率。CEEM高在多邊框架下開(kāi)展債務(wù)處置的效率和國(guó)家覆蓋范圍，同時(shí)更為充分利用SDR增發(fā)契機(jī)，通過(guò)SDR再分配機(jī)制為有關(guān)債務(wù)國(guó)提供信用增級(jí)。另一方面，應(yīng)加強(qiáng)不同經(jīng)濟(jì)體CEEM專(zhuān)題報(bào)告預(yù)覽與企業(yè)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表比較健康，流動(dòng)性相對(duì)充足，為經(jīng)濟(jì)增速放緩提供了緩沖。由于疫情初期美國(guó)實(shí)施了巨額的財(cái)政紓困政策和天量寬松的貨幣政策，美國(guó)家庭部門(mén)杠桿率反而有所下降，企業(yè)部門(mén)杠桿率僅小幅上升。三是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在某些領(lǐng)域經(jīng)歷了增速放迫使歐洲央行不得不繼續(xù)其加息進(jìn)程，給居民消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)額外的下行壓力。面對(duì)收緊的信貸條件和疲弱的外部需求，歐元區(qū)企業(yè)投資和制造業(yè)活動(dòng)難現(xiàn)起色，能源價(jià)格下游季的到來(lái)也有望在未來(lái)一段時(shí)間給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動(dòng)提供支撐。預(yù)進(jìn)入第二季度，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的局面，并呈現(xiàn)出一定溫和恢復(fù)的態(tài)季度的熱CEEM并未對(duì)此前的貨幣政策進(jìn)行根本修改，還釋放出偏“鴿”信號(hào)，日元繼續(xù)跌勢(shì)，股市尤應(yīng)顯著，區(qū)內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)周期不同，帶來(lái)各區(qū)內(nèi)國(guó)家周期的差異，但不論哪個(gè)國(guó)家出現(xiàn)周期性上行，中國(guó)的貿(mào)易投資都在其中扮演重要角色，這一特征值得進(jìn)一步關(guān)注。區(qū)內(nèi)通國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行分析，盡管短期內(nèi)金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)有所回落，韓國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)仍處于較，金磚國(guó)家貿(mào)易保持快速增長(zhǎng)，占中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額比重創(chuàng)歷史新高。通脹方面，金磚國(guó)家通脹壓力總體顯著緩解，俄羅斯通脹大幅下降，印度與巴西通脹也顯著下降，南非通脹下降緩慢。貨幣政策與金融市場(chǎng)方面，南非央行繼續(xù)加息，俄羅斯、印度與巴西央行需的討論較多。但是如何對(duì)內(nèi)需進(jìn)行比較準(zhǔn)確的描述可能還存在問(wèn)題。尤其是在傳統(tǒng)支出法視角下，將(X-M)視為外需，將 不過(guò)稍好于2020年1季度?；谛拚椒▽?duì)內(nèi)需的觀察明顯弱于傳統(tǒng)方法下對(duì)內(nèi)需的CEEM金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。美元略有升值，日元大貶，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣多貶值。全球股市普遍回升，美債收益率受加息影響繼續(xù)上升。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化，人民銀行險(xiǎn)有所緩和以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)未現(xiàn)明顯升級(jí)影響，黃金價(jià)格結(jié)束上漲勢(shì)頭、環(huán)比出現(xiàn)下跌。預(yù)計(jì)下半年美聯(lián)儲(chǔ)還將加息