2023年智能家居行業(yè)分析報告

2023年智能家居行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能家居的前世今生 PAGEREFToc374548277\h41、智能家居涵蓋智慧家庭和智慧社區(qū)兩個層次 PAGEREFToc374548278\h42、智能家居的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀 PAGEREFToc374548279\h63、智能家居在高端樓盤應用案例 PAGEREFToc374548280\h7二、智能家居方興未艾，前景遠大 PAGEREFToc374548281\h91、智能家居是國家和地方政策扶持方向 PAGEREFToc374548282\h92、智能家居將步入尋常百姓家 PAGEREFToc374548283\h10（1）有利背景:用戶習慣已培育，地產(chǎn)商投資意愿增強 PAGEREFToc374548284\h10（2）撬動存量市場，產(chǎn)品服務創(chuàng)新涌動 PAGEREFToc374548285\h113、智能家居有望新增數(shù)千億級別市場空間 PAGEREFToc374548286\h14三、智能家居技術(shù)與標準的現(xiàn)狀與趨勢 PAGEREFToc374548287\h161、總線、無線和電力載波三大通訊技術(shù)并存 PAGEREFToc374548288\h172、不同通訊技術(shù)各有優(yōu)、劣勢，服務不同層次市場 PAGEREFToc374548289\h243、技術(shù)標準發(fā)展趨勢:競爭與融合并存，市場檢驗才是致勝關(guān)鍵 PAGEREFToc374548290\h25四、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯 PAGEREFToc374548291\h271、產(chǎn)業(yè)鏈參鏈條長，集成商互相滲透做大市場 PAGEREFToc374548292\h272、中期看系統(tǒng)集成商，長期看服務商，零部件企業(yè)或有彈性 PAGEREFToc374548293\h28五、重點公司簡況 PAGEREFToc374548294\h321、系統(tǒng)集成商 PAGEREFToc374548295\h33（1）青島海爾：智能家居盈利模式清晰，領先優(yōu)勢明顯布局長遠 PAGEREFToc374548296\h33（2）安居寶：渠道優(yōu)勢明顯，自然延伸智能家居業(yè)務 PAGEREFToc374548297\h36（3）東軟載波：技術(shù)獨特，掘金智能家居 PAGEREFToc374548298\h38（4）飛利信：智慧城市盛宴開啟 PAGEREFToc374548299\h402、項目施工商 PAGEREFToc374548300\h42（1）達實智能：建筑智能節(jié)能龍頭 PAGEREFToc374548301\h423、零部件商 PAGEREFToc374548302\h43（1）漢威電子：氣體傳感器龍頭，橫向布局謀成 PAGEREFToc374548303\h43（2）科大訊飛：B2B加速增長，靜待B2:發(fā)力 PAGEREFToc374548304\h45（3）星網(wǎng)銳捷：主業(yè)受益國產(chǎn)替代趨勢，有望切入移動互聯(lián)市場 PAGEREFToc374548305\h474、服務商 PAGEREFToc374548306\h49（1）捷成股份：駛?cè)胫腔鄢鞘行滤{海 PAGEREFToc374548307\h49六、風險因素 PAGEREFToc374548308\h50一、智能家居的前世今生1、智能家居涵蓋智慧家庭和智慧社區(qū)兩個層次智能家居涵蓋智慧家庭和智慧社區(qū)兩個層次。智慧家庭是指以住宅為平臺，利用網(wǎng)絡通信技術(shù)、安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)和音視頻技術(shù)等將家居生活有關(guān)的設施集成，構(gòu)建高效的住宅設施與家庭日程事務的信息管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性和藝術(shù)性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。智慧社區(qū)基于智慧家庭，但將應用范疇從住宅擴展至整個社區(qū)。除智慧家庭系統(tǒng)之外，智慧社區(qū)還包含社區(qū)安全防范系統(tǒng)和社區(qū)智能管理系統(tǒng)等，通過將家庭和社區(qū)的系統(tǒng)有機相連并整合，使社區(qū)管理者、用戶和各種社區(qū)內(nèi)的智能系統(tǒng)形成信息交互。智能家居產(chǎn)品一般由管理控制主機及多個子系統(tǒng)產(chǎn)品組成。根據(jù)中國室內(nèi)裝飾協(xié)會智能化裝飾專業(yè)委員會2023年發(fā)布的《智能家居系統(tǒng)產(chǎn)品分類》指導手冊，智能家居的系統(tǒng)一般可分為控制主機、智能照明系統(tǒng)、電器控制系統(tǒng)、對講系統(tǒng)、家庭網(wǎng)絡、家居布線等二十種產(chǎn)品系統(tǒng)。智能家居的外延是智慧樓宇和智慧城市。智能家居的應用范疇是住宅和社區(qū)，而智慧樓宇的應用范疇還包括酒店、辦公樓、商場等;智慧城市的應用范疇是整個城市。智能家居是智慧城市建設的微觀節(jié)點，是智慧城市得以有機互動、良險運行的基石;而智慧城市進入百姓家庭的最好路徑就是透過智能家居。2、智能家居的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀智能家居從上世紀8090年代開始進入我國，從簡單的系統(tǒng)內(nèi)呼叫通訊和遙控開鎖開始，產(chǎn)品范圍逐漸擴展到90年代的非可視的樓宇對講、可視樓宇對講等。進入21世紀，智能化社區(qū)概念初步形成，智慧家庭的產(chǎn)品種類也逐漸豐富，并朝著集成化、網(wǎng)絡化、數(shù)字化、無線化、智能化、模塊化不斷發(fā)展。智能家居按銷售渠道不同可分為工程渠道市場和零售渠道市場，按安裝時點不同可分為前裝市場和后裝市場。當前智能家居市場仍以工程市場、前裝為主，零售渠道、后裝市場剛剛起步。2023年蘇寧推出私享家服務，為消費者提供智能家居整體解決方案，標志著智能家居開始向零售、后裝市場滲透。不同的市場對于智能家居產(chǎn)品的要求各不相同。工程渠道市場主要包括房地產(chǎn)開發(fā)商、物業(yè)管理公司等，需求一般側(cè)重安防、智能燈光和社區(qū)管理領域;零售市場包括裝修市場、影音店等，目前也正開始進入家電零售店，零售渠道而向個人消費者，其需求一般更為多樣化，影音系統(tǒng)、安防對講、智能燈光和背景音樂的需求一般較為常見。3、智能家居在高端樓盤應用案例智能家居作為一種現(xiàn)代生活方式的代表，受建設成本和消費意識的影響很大，因此智能家居的發(fā)展還很不平衡。當前智能家居的建設主要集中在深圳、上海、廣州和北京等各沿海城市、直轄市及省級中心城市的中高端社區(qū)。我們通過近期走訪一些智能社區(qū)樓盤，總結(jié)當前智慧家庭應用現(xiàn)狀如下:房地產(chǎn)商選擇配置智能家居有兩大突出的訴求。第一，希望智能家居系統(tǒng)能提升樓盤品質(zhì)，同時運營維護成本盡可能低;第二，智能家居除能為住戶提供基本管理功能外，還需能滿足住戶個性化的家裝需求。項目實施從分包操作過渡到系統(tǒng)化集成實施。此前，智能家居系統(tǒng)中最常見的對講系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)需要開發(fā)商或總包商分開采購、建成后由物業(yè)管理公司分開運營維護，集成化程度不高。而對開發(fā)商和物業(yè)越來越大的系統(tǒng)集成需求，項目集成商正在推廣系統(tǒng)化集成實施和管理方案，即通過一個弱電系統(tǒng)集中管理社區(qū)和樓盤。當前智能家居系統(tǒng)的基本功能一般包括監(jiān)控、對講和安防等，高端化的需求包括水電遠程控制、暖通集中控制、智能燈光和智能信息推送等，實施費用平均40-200元l平方米不等。前裝+后裝分開操作兼顧到個性化需求，為智慧社區(qū)系統(tǒng)升級預留空間。此前的智能家居系統(tǒng)以總線控制技術(shù)為主，通過布線方式控制燈光和電視等電器，電器安裝后不能隨意拆改。這類系統(tǒng)無法給住戶提供個性化空間，系統(tǒng)延展性不強。目前的智能家居系統(tǒng)呈現(xiàn)出開放的趨勢，在前裝期間把智慧社區(qū)、智慧家庭系統(tǒng)的基本架構(gòu)布局到家中，預留各種電器、水電和安防設備的端口，住戶入住后可以按照自己的需求適時進行個性化配置。二、智能家居方興未艾，前景遠大1、智能家居是國家和地方政策扶持方向近年來，國家政府多次出臺與智能家居相關(guān)的扶持政策。例如，在工信部2023年發(fā)布的《物聯(lián)網(wǎng)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》中，提到著力提升感知技術(shù)、傳輸技術(shù)、處理技術(shù)等于智能家居息息相關(guān)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)標準體系，并將智能家居作為物聯(lián)網(wǎng)應用重點支持方向。2023年7月，國家標準化管理委員會通過了閃聯(lián)提交的新版家電物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標準(推薦性標準)，有利于家電接口和互聯(lián)網(wǎng)標準進一步統(tǒng)一;2023年9月，發(fā)改委等14個部位共同發(fā)布《國家物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專項行動計劃》，明確提到推動智能家居應用，而向公眾對家居安全性、舒適性、功能多樣性需求，在大中城市選擇20個左右重點社區(qū)，開展1萬戶以上家庭安防、老人及兒童看護、遠程家電控制以及水、電、氣智能計量等智能家居示范應用，解決制約規(guī)?；茝V存在的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作不足、成本過高、標準不統(tǒng)一等問題，帶動智能家居技術(shù)和產(chǎn)品突破，發(fā)揮物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，提高人民生活質(zhì)量。各地方也紛紛制定智慧社區(qū)發(fā)展規(guī)劃。如北京、深圳分別計劃2023年底前智慧社區(qū)覆蓋20%,30%的社區(qū)，上海2023年計劃將運用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧社區(qū)增至50個。2、智能家居將步入尋常百姓家（1）有利背景:用戶習慣已培育，地產(chǎn)商投資意愿增強智能終端設備普及已培育用戶習慣。根據(jù)易觀智庫的數(shù)據(jù)，2023年第三季度我國智能銷量達9300萬臺，出貨量滲透率由2Q2023的24%已攀升至90%，保有率滲透率估計過半。根據(jù)中怡康統(tǒng)計，2023年第三季度末我國智能電視也從2023年初的不到10%提升至52%。智能終端設備的普及有利于培養(yǎng)用戶使用習慣，帶動消費者對于智能家居的接受度。地產(chǎn)商精裝修趨勢明確，投資智能家居意愿增強。當前，國內(nèi)大中型城市的精裝修率平均在10-20%。在消費升級和建筑環(huán)保趨勢下，精裝修房正不斷得到市場青睞，越來越多開發(fā)商選擇采用精裝修樓盤來增強營銷競爭力，除恒大和中海外，如濱江集團幾乎所有樓盤采用精裝修。商品房精裝修的趨勢不可逆，而智慧家庭、智慧社區(qū)建設有利于進一步增強樓盤差異化吸引力，地產(chǎn)商的投資意愿正在加強。智能化技術(shù)演進和行業(yè)規(guī)模效應帶來產(chǎn)品價格逐漸降低。智能家居解決方案可根據(jù)消費者需求提供不同的配置，并對應不同的產(chǎn)品價格。如當前較為基本和實用的解決方案(新裝)一般需要60-100元/平米，豪華型解決方案需要100-300元/平米，超豪華型方案可到300-500元/平米。未來，隨著核心元器件及部件的技術(shù)進步及規(guī)模效應顯現(xiàn)，智能家居解決方案的性價比將能不斷提升，從而增強對用戶的吸引力。（2）撬動存量市場，產(chǎn)品服務創(chuàng)新涌動智能家居市場雖已發(fā)展多年，但目前市場需求仍僅集中在工程、前裝領域，消費體驗存在產(chǎn)品附加值不高、使用不便、標準不統(tǒng)一等問題。能否撬動龐大的存量市場是行業(yè)做大的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)鏈各參與方也正在產(chǎn)品與服務上嘗試創(chuàng)新。創(chuàng)新趨勢之一:系統(tǒng)解決方案與單品并重，模塊化、標準化便于升級。此前的智能家居產(chǎn)品而對前裝市場，更多偏重系統(tǒng)解決方案，而對后裝市場對價格和試錯敏感的大眾消費者，當前有越來越多的公司側(cè)重推出簡潔的單品。如Nest的恒溫器和煙霧探測器、Wem。的智能插座等一系列單品，在北美取得了良好的市場反響。此外，為了便于消費者后續(xù)升級，部分產(chǎn)品特意加強產(chǎn)品模塊化設計，如國內(nèi)公司熊貓管家擬推出的智能路由器，可讓用戶自由選擇是否搭載影音娛樂、家電控制的模塊。創(chuàng)新趨勢之二:精準打擊需求痛點，深度挖掘外觀+易用+功能吸引力。此前的智能家居產(chǎn)品時常而臨華而不實、操作復雜的批評，因此精準打擊到用戶需求痛點非常重要。當前主要的創(chuàng)新方向包括:（1）產(chǎn)品外觀，唯有美觀的產(chǎn)品才能激發(fā)消費者購買欲望，如智慧谷的智慧瓶將視頻監(jiān)控同藝術(shù)花瓶結(jié)合在一起;（2）產(chǎn)品易用性，智能家居人機交互的方向是傻瓜、易用，最終走向人工智能，如能代替用戶打掃房間衛(wèi)生的自動掃地機較其他產(chǎn)品有更高的好評度和接受度;（3）產(chǎn)品功能，智能家居絕不僅僅是遠程控制，更重要的給消費者帶來的服務價值。當前在家庭環(huán)境中尚未被很好滿足的需求包括能源管理、安防、健康護理、教育等均可探索，如4G通信技術(shù)將大幅提升視頻傳輸?shù)捏w驗，推動基于智能家居的遠程醫(yī)療、遠程教育等服務普及。創(chuàng)新趨勢之三:互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入，商業(yè)模式革新存想象空間?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)是智能家居領域不可忽視的參與力量之一。例如，繼獲得千萬美元融資的極路由之后，百度、小米等巨頭也紛紛進入智能路由器領域。一方而路由器當前智能化程度較低、另一方而是家庭各種流量的終極入口，充分挖掘其功能可打開家庭服務的空間，成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必爭之地不足為奇。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入智能家居行業(yè)的意義，未必在于其對產(chǎn)品的突破性創(chuàng)新，而更多在于其互聯(lián)網(wǎng)營銷模式以及通過“硬件+軟件+生態(tài)圈”的打法革新商業(yè)模式。3、智能家居有望新增數(shù)千億級別市場空間智能家居帶來的市場空間主要包括三方而:即工程新建或改造投資、現(xiàn)有家居產(chǎn)品的升級以及后續(xù)服務市場，累計可撬動數(shù)千億級別市場。（1）估計2023年智能家居工程投資的市場規(guī)模約為70億元，主要假設為2023年全國住宅房屋竣工而積9.9億平米，其中5%投資智能家居工程，存量住宅而積約195億平米，其中有0.1%進行投資智能家居改造，平均每平米投資均假設為100元。未來，隨著智能家居走入千家萬戶，存量市場被撬動，工程投資市場潛力極大。假設到2023年，每年住宅竣工而積中有50%投資智能家居，存量住宅中有5%進行智能家居改造投資，平均每平米投資均假設為50元，則對應市場空間高達1000億元。(2)存量智能家居市場短期指相關(guān)產(chǎn)品的智能化升級替換，將主要體現(xiàn)在家電和照明等領域。根據(jù)中怡康推算，2023年我國家電市場零售額規(guī)模約1.3萬億元，其中白電、黑電、廚衛(wèi)小家電和數(shù)碼3C分別占25%,15%,15%和45%的份額。根據(jù)照明電器協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年我國照明電器內(nèi)銷產(chǎn)值約1500億元?？紤]到當前白電、廚衛(wèi)小家電及照明電器的網(wǎng)絡化和智能化程度低，相當于約6000億元市場的家電和照明電器存在智能化升級替換空間。放眼全球，家庭設備的互聯(lián)互通也是趨勢。根據(jù)InformaTelcom&Media的預測，至2023年全球家庭設備銷量將達到54.9億臺。其中，聯(lián)網(wǎng)設備將突破18億臺，滲透率將達33%，而2023年聯(lián)網(wǎng)設備的銷量滲透率僅8%。（3）圍繞智能家居的創(chuàng)新服務將創(chuàng)造新的市場。隨著智能家居系統(tǒng)搭建完畢、現(xiàn)有家居產(chǎn)品陸續(xù)完成智能化升級，新的服務模式和商業(yè)模式有了誕生的基礎，譬如智慧節(jié)能、健康監(jiān)護、社區(qū)購物、安防監(jiān)控和綜合娛樂教育服務等均可依托智能家居來實現(xiàn)。按城鎮(zhèn)2億戶家庭，每戶家庭未來在智能家居服務相關(guān)年支出1000元一2023元估算，對應智能家居服務市場容量可達20234000億元。三、智能家居技術(shù)與標準的現(xiàn)狀與趨勢智能家居必須通過某種物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將各種與數(shù)字化信息相關(guān)的通信設備、家用電器以及家庭保安裝置等，聯(lián)接到同一個家庭智能化系統(tǒng)上，才可實現(xiàn)對家庭事務的監(jiān)視、控制和管理。智能家居雖然形態(tài)多變，但物與物相連是共同的前提，因此研究物物互聯(lián)通訊就十分必要。由于智能家居系統(tǒng)上的各類傳感器、控制器乃至家用電器，很多情況下不一定由同一廠商生產(chǎn)。因此，為了保證系統(tǒng)的擴充性和擴展性，智能家居在發(fā)展中形成了多個通訊技術(shù)標準以及相應的標準聯(lián)盟。采用同一技術(shù)標準設計的系統(tǒng)和產(chǎn)品能夠使本系統(tǒng)與未來不斷發(fā)展的第三方受控設備進行互通互連。1、總線、無線和電力載波三大通訊技術(shù)并存智能家居內(nèi)部的網(wǎng)絡信息包括采集類信號、設備控制類信號和媒體信號。數(shù)據(jù)采集類信號主要是指水、電、燃氣和熱量的信號采集;設備控制類信號主要指各種家用電器開關(guān)的控制;媒體信號則是音頻和視頻類復雜信號的傳輸。因應這些日益增長且復雜化的需求，實現(xiàn)智能家居系統(tǒng)的通訊網(wǎng)絡架構(gòu)技術(shù)歷經(jīng)不斷發(fā)展演變。目前，主流技術(shù)總體上可以分為三類:即總線技術(shù)、無線技術(shù)和電力線載波技術(shù)。第一類:總線技術(shù)?？偩€技術(shù)是最早出現(xiàn)的智能家居技術(shù)，其主要特點是所有設備通信與控制都集中在一條總線上，是一種全分布式智能控制網(wǎng)絡技術(shù)，其產(chǎn)品模塊具有雙向通信能力，以及互操作性和互換性。目前，較為成熟且應用廣泛的智能家居總線技術(shù)有RS-485,LonWorks,I-bus,C-bus和CAN等。RS-485技術(shù)。是出現(xiàn)較早、目前仍很常見的總線技術(shù)。采用平衡發(fā)送和差分接收，具有抑制共模干擾的能力。其總線巨議簡單，大部分的智能家居產(chǎn)品都會留有對RS-485的接口，以便設備兼容。LonWorks技術(shù)。由Echelon推出，并由Motorola和Toshiba等采用。它通過網(wǎng)絡變量把網(wǎng)絡通信設計簡化為參數(shù)設置，支持雙絞線、同軸電纜、光纜和紅外線等多種通信介質(zhì)。其最大的特點是不需要主機，而采用神經(jīng)元網(wǎng)絡，安全性和穩(wěn)定性突出。I-bus技術(shù)。由ABB首創(chuàng)，特點是傳感器與控制器之間的對應控制關(guān)系不是通過各種復雜的線纜連接實現(xiàn)，而是通過E丁S編程應用軟件進行定義、組合，再通過接口下載到元件。I-bus是目前技術(shù)較為先進、應用較為廣泛的總線控制技術(shù)，已經(jīng)成為國際標準CISO/IEC14543-3)，并于2023年成為中國國標GB/Z20965。CAN技術(shù)。起初是BOSC日為現(xiàn)代汽車應用而推出的一種多主機局部網(wǎng)，其特點是廢除了傳統(tǒng)的站地址編碼，而代之以對通信數(shù)據(jù)塊進行編碼，從而使網(wǎng)絡內(nèi)的節(jié)點個數(shù)在理論上不受限制。這種按數(shù)據(jù)塊編碼的方式，還可使不同的節(jié)點同時接收到相同的數(shù)據(jù)，保證了通信的實時性。CAN由于其可靠性和獨特的設計，因此被業(yè)界認為是最有前途的總線技術(shù)之一。第二類:無線技術(shù)。由光纜或電纜構(gòu)成的有線網(wǎng)絡有其明顯的缺點，譬如布線或改線工程量大，成本費用高以及網(wǎng)絡中各節(jié)點不可移動等。因此，近年來，無線技術(shù)應用于智能家居的趨勢越來越明顯。無線方式種類繁多，實現(xiàn)方式也多種多樣，所以實際運用中可供選擇的方案也很多。主流的智能家居無線技術(shù)主要有以下幾類:ZigBee技術(shù)。ZigBee聯(lián)盟成立于2023年8月，由英國Nlvensys、日本三菱電氣、美國摩托羅拉以及荷蘭飛利浦半導體等公司組成，已經(jīng)吸引上百家芯片廠、無線設備公司和開發(fā)商加入，是應用最為廣泛的無線技術(shù)。ZigBee的特點是數(shù)據(jù)傳輸速率低(只10k字節(jié)/秒到250k字節(jié)/秒)、功耗低、有效覆蓋范圍小(10100米)以及工作頻段靈活(2.4GHz,868MHz及915MHz)。Z-Wave技術(shù)。是由丹麥公司Zensys主導的無線組網(wǎng)規(guī)格。Z-wave聯(lián)盟的成員均是已經(jīng)在智能家居領域有成熟產(chǎn)品的廠商，包括Cisco,Intel和微軟等160多家國際知名公司。Z-Wave技術(shù)專門為智能家居無線控制而研發(fā)，采用動態(tài)路由技術(shù)和小數(shù)據(jù)格式傳輸。WLAN技術(shù)。始于20世紀80年代中期，是由美國聯(lián)邦通信委員會為工業(yè)、科研和醫(yī)學(ISM)頻段的公共應用提供授權(quán)而產(chǎn)生的。WLAN遵守EIEE802.11標準，其規(guī)范包括紅外線(較少使用)，跳頻擴頻HSS和直接序列擴頻DSSS等方案。WLANIEEE802.11是LAN以太網(wǎng)的無線延伸。EIEE802.11設備的優(yōu)點是能夠支持復雜的媒體存儲控制特征，如節(jié)點隱藏和應用點間的漫游等。RF無線射頻技術(shù)?；赗F技術(shù)構(gòu)建的智能家居系統(tǒng)主要包括一個家庭網(wǎng)關(guān)和若干個通訊子節(jié)點。在家庭網(wǎng)關(guān)和每個無線通訊子節(jié)點都配置無線收發(fā)模塊，數(shù)據(jù)和控制信息在網(wǎng)關(guān)和各子節(jié)點之間進行傳送。相對而言，RF技術(shù)成熟度高、成本低廉，且穿透性好。藍牙技術(shù)。是由藍牙SIG于2023年發(fā)起提出的。SIG最初是由舊M和Intel等公司組成，目前已經(jīng)達到兩千多家。在業(yè)務支持上，藍牙規(guī)范同時支持數(shù)據(jù)業(yè)務和語音業(yè)務的傳輸。工作模式上，藍牙設備可以有兩種選擇，既主設備或從設備。主設備負責設定跳頻序列，從設備必須與主設備保持同步。組網(wǎng)方式上，藍牙規(guī)范支持微微網(wǎng)和散射網(wǎng)兩種模式，但對前者，一個主設備所支持的從設備不超過7個。多個微微網(wǎng)可以通過節(jié)點橋接的方式構(gòu)成散身寸網(wǎng)。第三類:電力線載波技術(shù)。電力線載波技術(shù)屬于一種廣義上的總線技術(shù)。不過，由于其具有與其他總線技術(shù)所不具備的鮮明特點，即無需布線、而是通過在現(xiàn)有的電力線上加裝調(diào)制解調(diào)器，以50Hz交流電為載波，以數(shù)百KHz的脈沖為調(diào)制信號，實現(xiàn)信號的傳輸與控制。因此，我們在接下來的討論中將其單獨劃分為一類技術(shù)。最早出現(xiàn)的電力線載波技術(shù)是X-10,之后陸續(xù)發(fā)展出ApBus,PLCBus和OFDM等電力線載波技術(shù)。X-10技術(shù)。歷史最長且使用最簡單的一種電力線載波技術(shù)，由美國的PicoElectronics公司于1978年研發(fā)。X10以60日z(或50Hz)為載波，以120Hz的脈沖為調(diào)變波進行數(shù)字控制，信號的傳輸是利用市電電源的正弦信號的過零點來進行的。X-10直接利用住宅電力線作為控制總線，電力線將電能傳到家中的各個房間，同時也將家中所有的電燈、電器連成網(wǎng)絡，通過電力線將各控制器與各功能接口器相連并實現(xiàn)程序控制。X-10技術(shù)是目前美國智能家居產(chǎn)品的主要領導者，在歐洲、日本、新加坡和韓國等地也有廣泛應用。X-10最大的弱點在于抗干擾性能差，對電力線通信信道環(huán)境的穩(wěn)定性要求較高。CEBus技術(shù)。為了解決X-10技術(shù)上的不足，美國電子工業(yè)巨會的消費電子小組在1992年正式推出家庭中使用的消費產(chǎn)品的網(wǎng)絡通訊標準，命名為消費電子總線CEBus(ConsumerElectronicBus)，并確定為IS-60/EIA-600標準。CEBus是一個較完整的開放系統(tǒng)，它定義了在幾乎所有傳送媒體中信號的傳輸標準，并要求控制信號在所有媒體中都要以相同的傳送速度(10kbps>傳送，從而有效地避免信號傳輸中可能出現(xiàn)的瓶頸問題。任何符合CEBus標準的電器產(chǎn)品都可以直接互連及通信，其尋址能力超過40億，足可以與互聯(lián)網(wǎng)相媲美。CEBus的抗干擾能力比X-10強，控制功能也十分豐富，支持的媒介有電力線、紅外線、無線電、雙絞線和同軸電纜等。不同的媒介能滿足不同設備對通訊量的要求。例如對于低速的控制信號可以通過電源線和紅外線，對于大量的和實時的視頻數(shù)據(jù)信號可以通過同軸電纜，這樣就使得控制信號和數(shù)據(jù)信號分開，提高了通信的快速性和可靠性。(Bus的劣勢在于其接口技術(shù)比較復雜，價錢也相對較貴，因此市場份額并不高。PLC-Bus技術(shù)。同樣是對X-10技術(shù)的升級，由荷蘭ATS電力線通信研發(fā)，并由于其技術(shù)的革新獲得多項專利。PLC-Bus技術(shù)重新定義了家庭內(nèi)部高可靠、低成本智能燈光控制的新標準，擁有很強的系統(tǒng)穩(wěn)定性和可靠性，為商業(yè)住宅提供了更為經(jīng)濟的智能化控制解決方案。PLC-Bus技術(shù)在歐洲智能家居市場的占有率已達到四成以上。OFDM技術(shù)。即正交頻分復用技術(shù)，從美國軍方的多載波調(diào)制系統(tǒng)發(fā)展而來，核心思想是將信道分成若干正交子信道，把高速數(shù)據(jù)信號轉(zhuǎn)換成并行的低速子數(shù)據(jù)流，調(diào)制到在每個子信道上進行傳輸。正交信號可以通過在接收端采用相關(guān)技術(shù)來分開，這樣可以減少子信道之間的相互干擾。該技術(shù)的主要劣勢在于其信號是由多個獨立的經(jīng)過調(diào)制的子載波信號相加而成的，這樣的合成信號就有可能產(chǎn)生比較大的峰值功率，導致較大的峰值均值功率比，從而使射頻放大器的功率效率較低。OFDM技術(shù)的代表廠商有中國的東軟載波，但其尚未大規(guī)模應用于智能家居行業(yè)，需要經(jīng)受市場檢驗。2、不同通訊技術(shù)各有優(yōu)、劣勢，服務不同層次市場這三類智能家居通訊技術(shù)經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)各自分別衍生出多種技術(shù)標準。這些技術(shù)標準從大類而言都還有共通而鮮明的優(yōu)勢和劣勢。在下表中，我們從安裝、成本、可靠性和可擴充性等多角度分別進行了歸納?？偩€技術(shù)類產(chǎn)品及方案比較適合于智能建筑和智能小區(qū)等較大區(qū)域的控制，而且由于其需要布線，安裝復雜，工期較長，因而適用新裝修用戶，尤其是別墅、高級酒店和高檔寫字樓;無線技術(shù)類產(chǎn)品及方案的主要優(yōu)勢在于無需布線，安裝方便，易于擴充，成本較低，對新裝修用戶和舊房改造用戶都適用;電力線載波技術(shù)產(chǎn)品及方案綜合優(yōu)勢十分明顯:無需布線，僅利用既有電力網(wǎng)，即可實現(xiàn)家居智能化改造，成本較低，并且沒有無線技術(shù)可能帶來的輻射問題;其最大的劣勢在于過去的電力線載波技術(shù)對供電網(wǎng)絡環(huán)境要求較高，因此限制了該技術(shù)在用電環(huán)境相對惡劣(例如電壓不穩(wěn)定)的國內(nèi)大規(guī)模推廣。不過，東軟載波以OFDM技術(shù)為基礎自主研發(fā)的載波芯片已經(jīng)發(fā)展到第五代，已經(jīng)能夠在國內(nèi)復雜電網(wǎng)環(huán)境下全而應用于智能家居建設。從成本角度而言，無線技術(shù)和電力線載波技術(shù)優(yōu)勢較明顯。目前一套100-150平米的三居室，如采用無線技術(shù)或電力線載波技術(shù)配置智能家居系統(tǒng)，總費用已經(jīng)可以控制在萬元以內(nèi)，并且價格仍有進一步下行的趨勢。產(chǎn)品和系統(tǒng)價格越來越親民，這是智能家居走進普通住宅的最基本的驅(qū)動因素。3、技術(shù)標準發(fā)展趨勢:競爭與融合并存，市場檢驗才是致勝關(guān)鍵智能家居的通訊和控制技術(shù)多種多樣，涵蓋的產(chǎn)品和系統(tǒng)極為廣泛，對應的行業(yè)監(jiān)管職能也分散于建設、公安和工信等多部門，并沒有一個統(tǒng)一和強制性的智能家居的標準。從國外經(jīng)驗來看，智能家居的標準都是由主導企業(yè)發(fā)起，再由采用統(tǒng)一標準的聯(lián)盟完善、確認并推廣的，沒有國家和地區(qū)的強制性標準。目前，我國沒有智能家居領域的強制性標準。在原信息產(chǎn)業(yè)部的支持下曾經(jīng)制定和發(fā)布了E家佳和閃聯(lián)兩個推薦性標準。E家佳由海爾集團主導成立，主要由白電企業(yè)參與，標準側(cè)重于家庭控制子網(wǎng)絡，即集中控制各種家用電器并接入互聯(lián)網(wǎng);而閃聯(lián)則由聯(lián)想牽頭成立，主要包括黑電企業(yè)，側(cè)重各種3C設備的智能互聯(lián)與資源共享，相當于家庭IP子網(wǎng)絡。兩大標準各有側(cè)重，并不沖突。除此之外，我國對總線技術(shù)和電力線載波技術(shù)應用于智能家居系統(tǒng)尚未推出相關(guān)標準。我們認為，技術(shù)標準之間的競爭，并不是阻礙智能家居行業(yè)發(fā)展的瓶頸或者障礙。相反地，這些競爭具體體現(xiàn)在不同智能家居系統(tǒng)的成本、穩(wěn)定性和舒適度等各項指標，能夠分別滿足不同層次智能家居的需求，從而共同促進智能家居產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。智能家居系統(tǒng)將會采用何種技術(shù)也并不一定是非此即彼的，理想狀態(tài)下可根據(jù)組網(wǎng)環(huán)境條件、設備具體需求的不同，由控制中樞兼容多種傳輸介質(zhì)和控制手段，對組網(wǎng)設備實現(xiàn)靈活的通信和控制。長遠看，不同類技術(shù)和同類技術(shù)下的不同標準有融合發(fā)展的趨勢，市場將是決定標準存在和最終勝出的主導因素。預計隨著標準的逐漸完善和市場的自然選擇，兩大標準(以及未來還可能出現(xiàn)的其他標準)將相輔相成、共同支撐未來的智能家居系統(tǒng)。四、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯1、產(chǎn)業(yè)鏈參鏈條長，集成商互相滲透做大市場從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，智能家居產(chǎn)業(yè)鏈主要包含零部件商、終端設備商、系統(tǒng)集成商、網(wǎng)絡和內(nèi)容服務提供商等，產(chǎn)業(yè)鏈鏈條長。由于智能家居系統(tǒng)中所包含的子系統(tǒng)較多，因此各個子系統(tǒng)領域的參與方均在向智能家居產(chǎn)業(yè)延伸與滲透，嘗試以智能家居領域集成商的身份進行市場推廣，如中控行業(yè)的Honeywell,Control4,照明電工行業(yè)的ABB，家電與視聽設備行業(yè)的海爾、TCL、長虹、LG和索尼，安防行業(yè)的安居寶，通信行業(yè)的思科、中國電信和中國移動等。眾人拾柴火焰高，更多的產(chǎn)業(yè)鏈參與方紛紛滲透將更有助于培育消費者習慣，激發(fā)出市場潛力。2、中期看系統(tǒng)集成商，長期看服務商，零部件企業(yè)或有彈性首先，產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮有賴于消費興起，而當前制約消費者體驗的瓶頸環(huán)節(jié)在系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，系統(tǒng)集成商是中期內(nèi)最有價值的產(chǎn)業(yè)鏈參與方。當前的系統(tǒng)集成商中除了少數(shù)知名企業(yè)以外，多數(shù)都是小型公司，有的掛靠科研院所，有的掛靠工程企業(yè)，其資金能力、項目經(jīng)驗以及與房地產(chǎn)開發(fā)商、工程商的合作實力都明顯不足。成熟的系統(tǒng)集成商將具備產(chǎn)品、渠道和服務壁壘。智慧家庭和智慧社區(qū)搭建的定制性較高，系統(tǒng)集成商在與地產(chǎn)商、物業(yè)所有者和管理者以及與消費者對接過程中積累的項目經(jīng)驗與資源、定制化產(chǎn)品和服務安裝人員將筑起進入壁壘。我們預計系統(tǒng)集成商最終將強者恒強，當前同時具備B2B/B2C渠道推廣優(yōu)勢、服務優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢的公司將占據(jù)先機。其次，服務提供商最具長期價值，核心是對服務和商業(yè)模式的創(chuàng)新。一方而，從時間上來說，智慧家庭與智慧社區(qū)硬件普及與升級先行，網(wǎng)絡和內(nèi)容服務提供商的價值將在硬件普及后逐漸顯現(xiàn);另一方而，從所創(chuàng)造價值來說，智能家居系統(tǒng)的構(gòu)建為一次性投入，但其后續(xù)服務可持續(xù)創(chuàng)造收入流，長期看所創(chuàng)造的價值可能更大。可能進入該領域的包括智能家居系統(tǒng)集成商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電信服務商等，其中三大電信巨頭目前在智能家居領域仍以提供寬帶網(wǎng)絡為核心盈利模式，未來也有機會進軍智能家居領域成為服務提供商。最后，部分零部件商和終端商的業(yè)務可能具備彈性。隨著智慧家庭和智慧社區(qū)的發(fā)展加速，相關(guān)硬件產(chǎn)品的銷售放量，必將帶動上游零部件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。智能家居產(chǎn)品上游零部件主要包括顯示模塊、鏡頭、IC,晶體管、電阻、芯片、傳感器、嵌入式語音操控模塊以及通訊模塊等。從產(chǎn)品角度看，當前最需突破瓶頸的環(huán)節(jié)未來可能最具彈性。智能家居硬件產(chǎn)品需具備三大屬性:（1）可感知性，即需要通過傳感器捕捉各種信息。如捕捉環(huán)境中的溫度、濕度、照度、一氧化碳濃度、火情和經(jīng)緯度等信息，捕捉物體的信息如家電能源消耗、食物保質(zhì)期等，以及捕捉人體或動物的信息如聲音、動作、體征狀態(tài)、健康狀態(tài)和運動狀態(tài)等。傳感器(也包括人機交互設備、可穿戴設備等)等當前尚未大規(guī)模應用于大眾市場，未來或具備很大彈性;（2）可聯(lián)網(wǎng)，對應各類通信類芯片和設備的開發(fā)。如高通近期也發(fā)布了而向智能家居的網(wǎng)絡處理器芯片，主打低功耗、高性能的無線通訊技術(shù)。由于通信芯片類產(chǎn)品的應用和創(chuàng)新主戰(zhàn)場多在智能及IT產(chǎn)品上，預計若產(chǎn)品創(chuàng)新未突破，智能家居為其帶來的彈性相對較小。路由器智能化創(chuàng)新過程中關(guān)注企業(yè)級路由器龍頭星網(wǎng)銳捷;（3）智能性，對應智能家居中樞智能化，涉及人工智能、云計算等軟件領域。人工智能、云計算本身也處發(fā)展初期，且其潛在應用領域廣泛不僅限于智能家居，長期可持續(xù)關(guān)注。五、重點公司簡況綜上，從投資策略看，我們認為智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯可按三條線索展開:系統(tǒng)集成商是中期內(nèi)最有價值的產(chǎn)業(yè)鏈參與方。智能家居產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮有賴于消費興起，而當前消費者體驗的提升環(huán)節(jié)在系統(tǒng)集成。未來具備B2B和B2C綜合渠道推廣優(yōu)勢、業(yè)務優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢的公司將占據(jù)先機。譬如家電領域的青島海爾，安防領域的安居寶，由電力載波芯片領域向集成商拓展的東軟載波以及由智能會議和智能建筑領域布局切入智能家居的飛利信等，此外，達實智能作為項目施工方也將受益，而四川長虹基于傳感技術(shù)應用的智能家居戰(zhàn)略布局蓄勢待發(fā)。(2)零部件商可能具備較高彈性，標的尋找主線可遵循智能家居產(chǎn)品須具備可感知性(對應各類傳感器)、可聯(lián)}呼險(對應各類通信組件)以及智能性(對應人工智能、石計算等)，投資標的包括提供語音人機交互軟硬件的科大訊飛、氣體傳感器龍頭漢威電子以及提供智能家居控制中樞設備的路由器龍頭星網(wǎng)銳捷。(3)服務提供商未來有望實現(xiàn)后端收入，具備長期價值，其成功的核心因素將是對服務和商業(yè)模式的創(chuàng)新。潛在標的包括謀劃借助廣電渠道進入智能家居服務領域的捷成股份、同洲電子、已涉足家庭視聽娛樂的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樂視網(wǎng)和百視通等。注:股價為2023年11月29日收盤價1、系統(tǒng)集成商（1）青島海爾：智能家居盈利模式清晰，領先優(yōu)勢明顯布局長遠智能家居業(yè)務蟄伏十年，產(chǎn)品+標準+系統(tǒng)三位一體。青島海爾專注智能家居領域超過10年，目前具備智能產(chǎn)品+系統(tǒng)集成+行業(yè)標準的全方位覆蓋綜合實力。公司通過開放式研發(fā)平臺打造的智能家電陸續(xù)進入零售市場，產(chǎn)品智能化程度不斷加深;中國智能家展會位于青島海爾總部，公司作為發(fā)起人成立的“e家佳”智能家電聯(lián)盟，目前已經(jīng)有產(chǎn)業(yè)鏈上下游、國內(nèi)外300多家企業(yè)的加入，強化了在行業(yè)標準方而的話語權(quán);在產(chǎn)品和標準的基礎上，海爾還具備系統(tǒng)集成能力，海爾智能家居系統(tǒng)按照平臺化思路打造，相較其他品牌的系統(tǒng)，具有開放性、兼容性、延展性、可靠性的優(yōu)勢。以工程市場作為切入點，業(yè)務漸入收獲期。智能家電涉及千億級別市場空間，家電產(chǎn)品升級、弱電設備升級是企業(yè)的內(nèi)在動力，智能設備普及、地產(chǎn)項目升值是外部催化。公司目前以樓盤項目實施為主，預計2023年公司完成樓盤項目15個，實現(xiàn)收入約5億元。智能家居產(chǎn)品向深度智能化發(fā)展，應用范圍從智慧家庭向智慧社區(qū)擴展，這兩個維度的延伸將打破未來產(chǎn)品和市場的邊界。商業(yè)模式:目前定位為系統(tǒng)集成商，前裝樓盤智能系統(tǒng)實施+后裝滿足住戶個性化需求。前裝市場一一公司通過項目招標承接樓盤/社區(qū)系統(tǒng)實施工程，項目成本40-200元/平米，主要涵蓋監(jiān)控、安防、燈光、樓宇對講等功能，每戶預置好智能控制終端;后裝市場—住戶根據(jù)資金預算和個性化需求，將需要智能控制的終端硬件接入到預置好的智能控制終端上。海爾的優(yōu)勢包括:第一，技術(shù)儲備早，智能產(chǎn)品成熟度高，擁有全系列的智能家電;第二，標準背書，是智能家電標準的核心推動者;第三，系統(tǒng)兼容性強，可以接入其它品牌的設備，第四，品牌強，契合樓盤提升品質(zhì)的訴求，第五，系統(tǒng)化控制，降低了物業(yè)分別安裝各類弱電系統(tǒng)的費用，第六，售后網(wǎng)絡遍布全國，解決了經(jīng)銷商售后擔憂。盈利模式:短期依靠項目實施、中期來自零售放量、長期來自平臺數(shù)據(jù)挖掘。短期主要依靠高端小區(qū)智能系統(tǒng)實施，系統(tǒng)服務創(chuàng)收為主，產(chǎn)品銷售獲利為輔，該模式已經(jīng)在青島、成都等多地樓盤落地;中期，隨著智能需求爆發(fā)、技術(shù)更建議、成本下行，智能家電替代傳統(tǒng)家電的零售需求將會被激活;長期看，海爾依靠智能家電+智能家電系統(tǒng)構(gòu)成了兩大重要的數(shù)據(jù)平臺，能夠發(fā)揮大數(shù)據(jù)挖掘功能，激發(fā)二次營銷的可能性。風險因素:產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)紛紛加入從硬件制造到系統(tǒng)服務的模式中來;技術(shù)更新加快，發(fā)展出新的通訊控制模式;智能化產(chǎn)品的市場接受度不高;智能家電的商業(yè)模式被顛覆。盈利預測、估值。隨著產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)發(fā)展的催化，智能家電有望成長為一個千億級別的市場，青島海爾作為較早涉足智能家電的公司，有望從中受益;公司在該領域持續(xù)耕耘超十載，具備產(chǎn)品+標準+系統(tǒng)全方位發(fā)展的實力，并探索出一條切實可行的商業(yè)模式;公司對智能家電采取平臺化的運作思路，為將來盈利模式升級預埋了伏筆;智能家電業(yè)務背靠海爾集團實施網(wǎng)絡化戰(zhàn)略大背景，有望從集團內(nèi)部獲得支持和互助。注:股價為2023年11月29日收盤價（2）安居寶：渠道優(yōu)勢明顯，自然延伸智能家居業(yè)務從樓宇對講系統(tǒng)延伸至社區(qū)安防系統(tǒng)。公司是樓宇對講系統(tǒng)市場的領導品牌。該行業(yè)與房地產(chǎn)景氣度關(guān)聯(lián)緊密，短、中、長期分別對應竣工而積、施工而積和開工而積。近三年，房地產(chǎn)開工而積均遠超竣工而積，顯示行業(yè)未來成長明確。同時，行業(yè)集中度也明顯提升，公司2023-13E總體市占率分別為12.6%,15%和20%。公司行業(yè)地位的持續(xù)增強主要來自其三大競爭策略:1、利用上市公司的資金優(yōu)勢，通過“工程合作資金支持”的模式鎖定工程商和施工商;2、加強全國性銷售和服務網(wǎng)絡建設，并且在低端產(chǎn)品上壓價競爭，擠占區(qū)域性中小競爭對手的份額;3、通過“大客戶戰(zhàn)略”，密切與一線地產(chǎn)商的合作關(guān)系。目前，公司已經(jīng)逐步從樓宇對講系統(tǒng)設備供應商向總包商的身份轉(zhuǎn)變，這也有助公司將社區(qū)安防的其他產(chǎn)品引入既有銷售渠道，包括監(jiān)控系統(tǒng)和停車場系統(tǒng)等。有望受益廣東平安城市建設。今年3月，公司增資收購廣州奧迪安監(jiān)控技術(shù)(占股60%，后者是專注于視頻監(jiān)控、門禁管理和安全防范的系統(tǒng)集成商，是廣州、佛山和韶關(guān)安防工程商和指定維護服務商，具有廣州市越秀區(qū)、海珠區(qū)以及建委等多個社會治安視頻監(jiān)控項目建設經(jīng)驗。作為廣東安防展會常務副理事長單位，公司有望受益于廣東省未來三年投資300億元的“慧眼工程”平安城市建設項目。與地方政府合作建設智能停車系統(tǒng)。智能交通系統(tǒng)由原有的停車場系統(tǒng)和咪表系統(tǒng)升級而來，即公司免費為社會停車場加裝數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)，免費投資建設咪表系統(tǒng)，獲得路邊咪表的運營權(quán)，并且通過APP方便使用者實時查找停車信息，從而發(fā)展成為具有引導功能的整個城市的智能停車系統(tǒng)?！巴＼囯y”是多數(shù)大中型城市的共同問題，我國的城市咪表系統(tǒng)從2023年就已開始建設，但由于投資、受益主體不明確以及收費管理等問題始終難以大規(guī)模鋪開。公司與地方政府合作建設智能停車系統(tǒng)的模式，尚需一定級別城市項目的市場檢驗，值得期待。渠道優(yōu)勢明顯，自然延伸智能家居業(yè)務。隨著產(chǎn)品價格日益親民，智能家居已經(jīng)從過去主要針對豪宅、高級酒店和高檔寫字樓市場逐步進入普通家庭。我們認為，最先發(fā)力的普通住宅智能家居市場將是新建樓盤市場。近年來進入智能家居行業(yè)的廠商包括傳統(tǒng)家電廠商、安防廠商以及電工產(chǎn)品制造商等。相較于競爭對手，公司作為傳統(tǒng)可視對講廠商，具有與工程商和房地產(chǎn)開發(fā)商的長期合作優(yōu)勢，其利用在新建小區(qū)設置智能家居樣板房來吸引潛在客戶的渠道優(yōu)勢十分明顯。公司主要基于無線網(wǎng)絡技術(shù)開發(fā)出智能網(wǎng)關(guān)、智能插座、燈光控制器、窗簾控制器、紅外轉(zhuǎn)換器和智能開關(guān)等全套智能家居產(chǎn)品。公司財報顯示，其智能家居業(yè)務雖然基數(shù)還不大，但是近年增長加速跡象明顯，相關(guān)營收在1日2023,2023,1日2023,2023和1H2023的同比增速分別為2.2%,5.2%,12.9%,40.3%和58.3%。風險因素:1.智能家居市場發(fā)展有一定不確定性;2.主要業(yè)務有可能受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響。盈利預測、估值?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務市占率持續(xù)提升，新興的平安城市業(yè)務和城市智能停車系統(tǒng)業(yè)務或有可能放量，而智能家居業(yè)務渠道優(yōu)勢明顯，或?qū)⒂瓉肀l(fā)式成長機會，我們預測2023-15年EPS為0.60/0.80/1.14CCAGR39.4%。（3）東軟載波：技術(shù)獨特，掘金智能家居充分受益于電表智能化改造及更換市場。公司是低壓電力線載波通信產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)品包括載波通信芯片和智能集中器。其中，載波通信芯片集成于載波電能表或者采集器中，用于自動抄讀電量數(shù)據(jù)，是電網(wǎng)公司用電信息采集系統(tǒng)的核心部件。國網(wǎng)公司于2023年推出長達12年的智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，原有約5億只電表將在2023年以前全部完成智能化改造。此外，還年新增智能電表需求約2500萬只。目前，城網(wǎng)部分已經(jīng)基本招標完畢，農(nóng)網(wǎng)改造需求尚余約2-2.5億只。因此，未來三年，預計智能電表的平均年招標量在9000萬只左右。不僅如此，國網(wǎng)的電表智能化改造完成后，平均5-6年的更換周期仍能保證對智能電表每年約1億只左右的需求。公司在載波電表的市場份額超過40%，第五代芯片的成功開發(fā)使其行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固。我們預計，公司的傳統(tǒng)業(yè)務將充分受益于電表智能化改造及更換市場，為公司提供相對穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。大手筆進軍智能家居產(chǎn)業(yè)，鑄造未來成長極。公司將其獨特的電力線載波技術(shù)運用于智能家居系統(tǒng)，具有4N，即無需布線(NoWiring、簡單易用(NoGree4U、節(jié)能環(huán)保(NoWaste)和無輻射CNoRadiation)的優(yōu)點，已經(jīng)成功開發(fā)出智能網(wǎng)關(guān)、智能插座、燈光控制器、窗簾控制器、紅外轉(zhuǎn)換器和智能開關(guān)等全套智能家居產(chǎn)品。公司于2023年10月28日于山東膠州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)簽約，將投資8億元建設智能家居工業(yè)園區(qū)、智能家居研發(fā)中心、孵化器及培訓中心，內(nèi)容包括:1>基于窄帶OFDM的高級量測體系電力線通信網(wǎng)絡平臺技術(shù)，搭建智慧城市、智慧社區(qū)和智能家居系統(tǒng)網(wǎng)絡通信平臺;2)基于公司五代芯片的后續(xù)開發(fā)，建設智能家居整體解決方案及系列產(chǎn)品;及3)建設載波通信模塊生產(chǎn)線。大手筆的投資顯示了公司在即將爆發(fā)成長的智能家居領域的重大進取心。同日簽訂的“智慧膠州智能化建設項目開發(fā)協(xié)議及首次供貨合同《關(guān)于智慧膠州信息大廈智能化建設供貨合同》亦預示著公司智能家居產(chǎn)品的市場前景。財務指標優(yōu)異，短期波動不掩長期向好趨勢。公司傳統(tǒng)載波芯片產(chǎn)品快速穩(wěn)定發(fā)展，上市三年來償債能力優(yōu)異(資產(chǎn)負債率低于5%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定充裕(保持在2億元以上)，為公司外延式擴充產(chǎn)品線奠定了堅實的財務基礎。目前，公司的智能家居業(yè)務仍處于投入期，研發(fā)費用、人員開支及銷售費用等短期內(nèi)或都有可能攀升，不過我們看好公司在智能家居領域的發(fā)展對公司長期財務表現(xiàn)正而支撐作用。風險因素:1.智能家居市場發(fā)展有一定不確定性;2.載波芯片市場競爭加劇，公司份額下降。盈利預測、估值?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，智能家居業(yè)務或有爆發(fā)式成長機會，我們預測2023-15年EPS為1.30/1.80/2.28CCAGR24.6%。入”評級。注:股價為2023年11月29日收盤價（4）飛利信：智慧城市盛宴開啟國內(nèi)領先的智能會議整體解決方案提供商與智慧城市新秀。公司自2023年創(chuàng)立以來，:一直專注于智能會議系統(tǒng)整體解決方案及相關(guān)服務，業(yè)務主要包括智能會議系統(tǒng)、電子政務和建筑智能化等，在政府機關(guān)及大型國有企事業(yè)單位市場優(yōu)勢突出。根據(jù)計世資訊的行業(yè)數(shù)據(jù)，測算公司2023年在國內(nèi)智能會議市場的份額約8%，且近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。公司5月獲麗江智慧城市1.8億訂單，正式進軍智慧城市業(yè)務，有望成為該市場的新秀。營銷和管理費用增速下降，期間費用率四季度有望顯著下降。公司去年底擴大營銷網(wǎng)絡，增加銷售人員規(guī)模，導致上半年營銷和管理費用同比高速增長;三季度隨著人員費用管控效率的提升，銷售和管理費用環(huán)比基本持平。預計隨著四季度收入確認高峰的到來，公司的銷售和管理費用率將明顯下降;從單季度利潤率來看，三季度營業(yè)利潤率回升近5個百分點到15%，基本與去年持平，四季度有望進一步明顯提升。經(jīng)營看點:智能會議、智慧城市、智能建筑、IT產(chǎn)品銷售等業(yè)務多點開花。智能會議方而，應急指揮建設需求旺盛，訂單飽滿，預計全年智能會議系統(tǒng)業(yè)務增長將超過我們此前35%增長的預期;智能建筑方而，通過銷售資源和團隊的重新構(gòu)建，公司爆發(fā)式增長有望得以延續(xù);智慧城市領域，公司在西部地區(qū)持續(xù)有所斬獲;IT產(chǎn)品銷售公司更是近期拿下中國電信4300多萬云存儲池建設采購訂單，全年預計將實現(xiàn)收入過億。整體來看公司業(yè)務多點開花，全年有望實現(xiàn)高速增長。積極布局智能家居業(yè)務，圖謀B2C千億市場。當前智能家居市場規(guī)模僅約100億元，未來步入尋常百姓家后市場容量有望達千億。公司憑借在智能會議、智能建筑領域的技術(shù)積累，積極布局智能家居領域，除自有技術(shù)研發(fā)外，不排除公司在相關(guān)領域通過并購快速切入市場的可能性。風險因素:利潤率下降的風險;收入確認節(jié)奏的風險;智慧城市業(yè)務拓展低于預期的風險;核心技術(shù)人才流失風險。盈利預測、估值：2023/14/15年EPS預測為0.77/1.3/1.71元?？紤]公司后續(xù)進一步獲取智慧城市訂單可能性大，業(yè)績可能進一步超預期;同時公司傳統(tǒng)業(yè)務客戶粘性高，經(jīng)營穩(wěn)定性強;維持目標價34.65元，對應2023-15年P(guān)E為45/26/20倍。近期公司股價隨調(diào)整較多，但從經(jīng)營層而來看，我們判斷公司全年有望高增長和智慧城市領域進一步快速拓展，近期調(diào)整帶來長期布局良機。2、項目施工商（1）達實智能：建筑智能節(jié)能龍頭業(yè)務覆蓋四領域。公司主要從事建筑智能化及建筑節(jié)能服務，為客戶提供建筑節(jié)能認證咨詢服務、建筑智能化設計及工程服務(弱電節(jié)能)、供配電設計及工程服務(強電節(jié)能)、中央空調(diào)系統(tǒng)設計工程及投資運營服務(機電節(jié)能)全生命周期的服務。目標市場包括四類:C1}公共建筑，聚焦軌道交通綜合監(jiān)控業(yè)務;C2}商業(yè)建筑，聚焦高星級酒店智能化業(yè)務;C3)住宅建筑，與大型地產(chǎn)開發(fā)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系;C4)工業(yè)建筑，聚焦擁有大型中央空調(diào)系統(tǒng)的工廠建筑。建筑智能節(jié)能新興行業(yè)龍頭。公司建筑智能工程量連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)前10，是全國僅有的幾家地鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)工程服務商之一，在高星級酒店智能系統(tǒng)工程市場占有率全國第一，門禁產(chǎn)品名列千家網(wǎng)品牌指數(shù)國內(nèi)第1位。建筑節(jié)能行業(yè)領先，以合同能源管理模式開展的建筑節(jié)能業(yè)務量位居全國前列，城市能源監(jiān)測管理平臺系業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，參與起草5項國家標準。智能軌交業(yè)務明年有望迎來收獲之年。公司在地鐵綜合將監(jiān)控系統(tǒng)領域具有較強競爭力。公司今年在該領域訂單承接低于預期的主要原因有兩個，一方而行業(yè)招投標進度整體慢于預期，一方而公司在幾個重點項目承接上準備略有不足。發(fā)改委2023年新批成軌項目1748公里，計劃總投資11027億元，同比增長55%。這些項目經(jīng)過今年的準備工作后，預計2023年將迎來招投標“大年”。屆時公司將迎來更多業(yè)務機會。外延擴張助其加速成長。公司自上市以來，成功實施了三次并購，第一次購買了辦公樓，進入AFC領域;第二次收購上海聯(lián)欣，進入強電及廣義節(jié)能領域(公司做弱電及節(jié)能)，在華東地區(qū)建立平臺。第三次收購北京啟迪，進入上游綠色建筑節(jié)能認證，在華北建立了業(yè)務平臺。公司通過外延擴張，不僅實現(xiàn)了業(yè)務結(jié)構(gòu)的補充和完善、提高綜合競爭力，也加速了公司盈利增長。未來公司外延擴張有望繼續(xù)推進。風險因素:收購整合風險，業(yè)務承接進度低于預期風險。3、零部件商（1）漢威電子：氣體傳感器龍頭，橫向布局謀成長國內(nèi)氣體傳感器龍頭。公司以氣體傳感器起家，逐步延伸至氣體檢測儀表和系統(tǒng)市場。其中，氣體傳感器國內(nèi)市占率超過60%，氣體檢測儀器儀表9%。公司下游客戶高度分散，占比較大的有工業(yè)和家用燃氣監(jiān)測(15-16%}、化工鋼鐵石油冶金等(10%}、煤化工等。公司未來業(yè)務主要布局為“四縱四橫”:氣體傳感器、氣體檢測儀器儀表、系統(tǒng)解決方案和物聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建的“四縱”，氣體傳感器和未來其他領域傳感器如溫度、熱釋電、壓力等傳感器的“四橫”。技術(shù)驅(qū)動成長，物聯(lián)網(wǎng)帶動傳感器需求。公司傳統(tǒng)業(yè)務主要涉及可燃氣體和有毒氣體的安全監(jiān)控用傳感器的開發(fā)生產(chǎn)，是氣體傳感器行業(yè)龍頭，在紅外和電化學傳感器領域是國內(nèi)唯一商業(yè)化的企業(yè)。公司在2023-2023年期間實現(xiàn)了四大類產(chǎn)品的全覆蓋，包括半導體類、催化類、紅外類和電化學類傳感器。目前我國氣體檢測儀表企業(yè)多達2023多家，但是能夠獨立生產(chǎn)氣體傳感器的只有7-8家，其中只有公司具備較大規(guī)模。傳感器位于物聯(lián)網(wǎng)的感知層，預計我國物聯(lián)網(wǎng)市場至2023年將達到5000多億元的規(guī)模，將驅(qū)動傳感器需求提速。國內(nèi)目前單體傳感器市場在2023萬只左右，其中公司生產(chǎn)600萬只。公司目前產(chǎn)能中，60%為半導體類、30%為催化類、另外電化學類不到10%o全產(chǎn)業(yè)鏈布局進行中。公司積極在產(chǎn)業(yè)鏈(傳感器+檢測儀器儀表+監(jiān)控系統(tǒng))上布局，在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈向后端延伸同時，仍保持較高的產(chǎn)品毛利率。除傳統(tǒng)市場外，公司在燃氣報警器和非煤礦山業(yè)務積極拓展。同時，除氣體傳感器外，公司還在積極開拓壓力、熱釋電和溫度等傳感器市場。構(gòu)建全國銷售網(wǎng)絡，期待治理提升。公司目前在全國20個以上城市設置銷售服務網(wǎng)絡，積極拓展安全生產(chǎn)等物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)市場，2023年該業(yè)務實現(xiàn)了高速增長。公司物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園即將完工，通過相關(guān)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，公司有望在物聯(lián)網(wǎng)大潮中充分受益。同時，公司管理層在積極謀求治理改善和提升，聚焦物聯(lián)網(wǎng)大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來業(yè)績提升空間較大。風險因素:市場競爭加劇、市場開拓不力風險（2）科大訊飛：B2B加速增長，靜待B2:發(fā)力智能語音助手蘊含巨大商業(yè)價值。智能語音助手可重塑移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，其終極模式將是“萬口歸其一，成為平臺的平臺”，將流量價值發(fā)揮到極致。簡單講，在最理想情況下，一切人機交互的信息都要先從智能語音平臺上過一遍，語音平臺可以把這個信息流傳遞給需要的廠家，或者自己生產(chǎn)產(chǎn)品來滿足消費者需求以實現(xiàn)商業(yè)價值，其價值模式是“百度+騰訊”的復合體。傳統(tǒng)B2B業(yè)務維持高增長，未來市場空間廣闊。公司已成為中國語音產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地位難以超越。公司已與三大運營商、六大電視品牌廠商、歌華有線、新浪、高通等國內(nèi)外行業(yè)領先企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，為其提供語音解決方案。目前，在國內(nèi)廠商、電視、車載、呼叫中心等領域上，公司始終保持著語音市場的引導者地位。在國內(nèi)公共語音安全領域具有不可替代作用。海外標桿Nuance在該領域去年已實現(xiàn)超過16億美元的收入并仍保持較快增長，公司去年B2B業(yè)務收入規(guī)模僅5億，成長潛力巨大，有望維持高速增長。教育業(yè)務發(fā)展路徑明確，平臺價值凸顯。公司教育業(yè)務“三步走”發(fā)展路徑明確:“考試落地一>學校推廣一>獲取學生用戶”。公司產(chǎn)品已在十幾個省份中獲得使用，未來有望逐步實現(xiàn)在中高考中的普及應用，滲透率將大幅提升。同時，公司收購教育考試行業(yè)龍頭啟明科技和與人民教育出版社戰(zhàn)略合作將加速公司教育業(yè)務的發(fā)展，外延式發(fā)展有望成為公司未來補強語音教育產(chǎn)業(yè)鏈的重要手段。我們認為教育信息化是未來的發(fā)展方向，公司借助語音測評的國家語委唯一認定資質(zhì)，具備很強的教育產(chǎn)業(yè)“統(tǒng)治潛力”，未來有望筑成教育平臺;該領域而向高達2億的學生市場，發(fā)展?jié)摿薮蟆ｌ`犀推廣啟動，B2C移動語音平臺值得期待。盡管受到了廣東移動人事變更的影響，靈犀的推廣仍在進行;目前其已在移動定制和移動自主品牌產(chǎn)品中開始全而預裝，保守預期至2023年“靈犀”用戶有望超過6000萬戶。公司除可獲得運維費用、前向分成收入之外，在“靈犀”即將推出020服務中，將由訊飛主導發(fā)展本地商戶，訊飛有望獲得高比例的后向分成收入，將極大地增強其業(yè)績彈性。同時，與中移動的強強聯(lián)合有望帶動公司語音云、訊飛輸入法等自有應用用戶的爆發(fā)增長，長期看智能家電、穿戴式裝備長期發(fā)展空間極大，樓宇對講系統(tǒng)、白電類產(chǎn)品等亦存在智能語音需求。風險因素:在平臺發(fā)展、用戶對智能語音接受度方而有低于預期的風險。公司3年內(nèi)運營商、教育、語音信息安全業(yè)績增長路徑清晰，B2C云語音平臺具有移動互聯(lián)網(wǎng)入口獨特價值，智能家電、車載、穿戴式裝備長期發(fā)展空間極大，在A股標的唯一。（3）星網(wǎng)銳捷：主業(yè)受益國產(chǎn)替代趨勢，有望切入移動互聯(lián)市場:城市信息化將推動企業(yè)網(wǎng)業(yè)務快速增長。企業(yè)級網(wǎng)絡設備是公司最主要的業(yè)務，收入占比接近50%。公司積極與下游渠道商一同開拓市場，持續(xù)進行行業(yè)拓展，并向三四線城市發(fā)展。受益于智慧城市、智能樓宇、智能家居等城市信息化建設的加速，預期公司企業(yè)網(wǎng)業(yè)務在未來兩年內(nèi)將快速增長。云計算行業(yè)景氣度有望回升。公司采用“直銷+代理”的模式與華為等廠商推廣云計算項目試點，今年的試點量實現(xiàn)爆發(fā)式增長。預期明年云計算行業(yè)景氣度將有所回升，可能會出現(xiàn)區(qū)域性、行業(yè)性地爆發(fā)式增長。預期公司瘦客戶機業(yè)務明年將有明顯增長，毛利率也有望回升。公司傳統(tǒng)主業(yè)有望受益于國產(chǎn)替代趨勢?！袄忡R門”事件后，以思科為代表的國外廠商成為了眾矢之的，在中電信7月的核心路由器集采中思科顆粒無收。政府也高度重視信息安全，在十八屆三中全會《決定》中著重提到保障國家網(wǎng)絡和信息安全。公司傳統(tǒng)主營業(yè)務的主要競爭對手均為外資廠商:1>企業(yè)網(wǎng)市場中，思科及日3C(惠普控股)市場份額超過50%;2)瘦客戶機市場中，公司最主要的競爭對手為惠普。預期公司作為國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)設備及瘦客戶機龍頭廠商，有望受益于國產(chǎn)替代趨勢。"K米”助力公司切入移動互聯(lián)市場。公司是國內(nèi)最大的KTV系統(tǒng)提供商，為全國1000余家KTV提供以點歌系統(tǒng)為核心的系統(tǒng)解決方案。公司成功推出了移動APP"K米”，可以快捷地與公司的KTV點歌系統(tǒng)對接，實現(xiàn)點歌;并可實現(xiàn)在線練歌、與好友分享等多項功能。我們認為“K米”的點歌功能滿足了眾多KTV用戶的潛在需求，現(xiàn)在每天在線用戶已達十余萬;憑借著公司在KTV系統(tǒng)市場的高占有率，預期“K米”將很快得到推廣，未來有望成為這一細分領域的移動互聯(lián)網(wǎng)入口。風險因素:企業(yè)網(wǎng)設備國產(chǎn)替代速度慢于預期、"K米”推廣進度慢于預期。受益于行業(yè)景氣度的回升以及國產(chǎn)替代趨勢的加快，預期公司傳統(tǒng)主業(yè)(企業(yè)網(wǎng)設備+云計算)有望加速增長。同時，憑借著公司在KTV系統(tǒng)市場的高占有率，其點歌APP"K米”有望迅速推廣，未來可能成為這一細分領域的移動互聯(lián)網(wǎng)入口。4、服務商（1）捷成股份：駛?cè)胫腔鄢鞘行滤{海借道廣電，智慧城市布局初露崢嶸。公司今年陸續(xù)公告與江西、廣西廣電網(wǎng)絡雙向網(wǎng)改和高清化框架協(xié)議，并于近期取得框架協(xié)議實質(zhì)性進展。證偽此前市場關(guān)于框架協(xié)議難以落地的擔憂，預計后續(xù)訂單仍將陸續(xù)出籠。同時，隨著框架協(xié)議的逐漸落實，公司在智慧城市的布局已初露崢嶸。智慧城市布局步步為營，BZBZc模式遠景獲更多認可。我們更關(guān)注雙向網(wǎng)改項目背后的智慧城市市場。捷成股份通過與各地廣電網(wǎng)絡的合作切入智慧城市建設和運營，雙向網(wǎng)改完成后，有望開啟江西、廣西省內(nèi)近千萬家庭用戶、數(shù)百億級智慧城市服務市場。公司的智慧城市解決方案借助廣電的渠道和營銷通向廣大用戶的B2B2C模式，正在被越來越多的地方廣電認可，公司營造的生態(tài)鏈正在日益成熟。我們預計江西、廣西框架協(xié)議下，明年新增訂單將為公司貢獻超過4個億收入。依據(jù)框架協(xié)議，項目交付后五年內(nèi)償還，同時我們預計明年公司將完成框架協(xié)議下大部分項目的交付實施，將確認收入超過4個億。雖然項目前期硬件采購比重較大拉低毛利率，但預計從2023年開始仍將為公司貢獻大量利潤。風險因素:廣電行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策風險;廣電“數(shù)字化”、“高清化”、"3D化”進程慢于預期的風險;廣電網(wǎng)絡框架協(xié)議落地進程慢于預期風險;新增業(yè)務風險;收購整合風險;競爭加劇的風險;技術(shù)風險等。六、風險因素地產(chǎn)周期大幅下行;產(chǎn)品創(chuàng)新慢;模式不成熟而價格競爭激烈。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內(nèi)半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關(guān)注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天