2023年基金二季報點(diǎn)評：公募基金如何面對投資環(huán)境的切換

債券型基金二季度債券型基金整體規(guī)模顯著回升，環(huán)比增幅為9%，其中短期純債型基金和可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模提升明顯。二級債基和被動指數(shù)債基規(guī)模終止此前的規(guī)模下跌趨勢，規(guī)模增幅分別為7%和17%。流動性寬松疊加降息背景下，各類債券基金杠桿率和久期均有所上升，獲取資本利得收益。券種配置上呈現(xiàn)出增配利率債，減配信用債的趨勢。量化基金20222023顯，在震蕩環(huán)境中策略相對有效的管理人和產(chǎn)品受到市場資金的青睞。指數(shù)基金2000規(guī)模增速較快；行業(yè)指數(shù)中的科技（傳媒、芯片、通信等、電力、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)主題基金均有不同程度的資金凈流入；風(fēng)格產(chǎn)?；鹌贩N基本回吐前期漲幅。從業(yè)績復(fù)蘇分化，華安張江產(chǎn)業(yè)園和博時蛇口產(chǎn)園收入增幅明顯，但部分產(chǎn)業(yè)園業(yè)績?nèi)匀怀袎?，倉營收受季節(jié)業(yè)績復(fù)蘇相對一季REIT相對更加穩(wěn)定，中航首鋼綠REIT收入增速可觀。風(fēng)險提示報告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)分析，存在失效的風(fēng)險；歷史業(yè)績不代表未來。正文目錄二季度基金市場觀察 5基金市場結(jié)構(gòu)變化 6基金申贖 6新發(fā)基金 7主動偏股基金 9規(guī)模變化 9業(yè)績表現(xiàn) 10資產(chǎn)配置 10行業(yè)配置 概念熱點(diǎn) 12重倉股票 13FOF基金 14規(guī)模變化 14重倉基金 14債券型基金 15規(guī)模變化 15杠桿率 155.3久期 165.4券種配置 16量化基金 17指數(shù)基金 18基金 18風(fēng)險提示 20圖表目錄圖1：2023年二季度市場指數(shù)表現(xiàn) 5圖2：2023年二季度行業(yè)指數(shù)表現(xiàn) 5圖3：2023年二季度基金指數(shù)表現(xiàn) 6圖4：公募基金規(guī)模變動 7圖5：公募基金份額環(huán)比變化幅度 7圖6：不同類型公募基金規(guī)模變動趨勢 7圖7：2023年上半年新發(fā)基金市場表現(xiàn)平淡 8圖8：2023年二季度新發(fā)基金份額環(huán)比下滑7% 8圖9：2023年上半年各類基金新發(fā)情況 8圖10：2023Q2新發(fā)基金規(guī)模Top20（不包含債券型基金） 9圖主動權(quán)益型基金數(shù)量和規(guī)模變動 9圖12：2023年各類行業(yè)主題基金指數(shù)走勢 10圖13：2023年二季度行業(yè)主題基金表現(xiàn) 10圖14：主動權(quán)益基金股票倉位變動 10圖15：主動偏股基金重倉板塊情況 圖16：主動偏股基金重倉股板塊配置市值占比變化 圖17：主動偏股基金重倉行業(yè)配置市值占比 12圖18：主動偏股基金重倉股增持市值較多的概念板塊 12圖19：主動偏股基金重倉股減持市值較多的概念板塊 12圖20：主動偏股基金重倉持股情況 13圖21：主動偏股基金新增重倉持股和移出重倉持倉的股票 13圖22：FOF基金規(guī)模變化 14圖23：FOF基金增持市值較多的基金標(biāo)的 14圖24：FOF基金減持市值較多的基金標(biāo)的 14圖25：各類債券型基金規(guī)模走勢 15圖26：各類債券型基金杠桿率變化 15圖27：各類債券型基金久期變化 16圖28：各類債券型基金持倉券種變化 16圖29：2023年上半年指增基金超額收益分布 17圖30：2023年上半年量化對沖和主動量化收益分布 17圖31：量化基金規(guī)模變化 17圖32：跟蹤不同標(biāo)的指數(shù)的被動基金規(guī)模變化（剔除聯(lián)接基金） 18圖33：REITS基金在2023年上半年整體走弱 19圖34：倉儲物流和園區(qū)類二季度跌幅較多 19圖35：公募項(xiàng)目二季度收入情況 19二季度基金市場觀察2023年二季度，在美國加息達(dá)到高點(diǎn)后，雖然短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng)，利差走擴(kuò)背景下人民幣匯率承壓，但長期來看繼續(xù)緊縮的預(yù)期放緩，6CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期驅(qū)動美債收益率回調(diào)，A股和港股流動性邊際回暖。國內(nèi)方面市場情緒普遍由強(qiáng)復(fù)蘇轉(zhuǎn)向弱復(fù)蘇，通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡，分子端形成偏弱的一致預(yù)期。流動性方面，雖然宏觀流動性仍相對寬松，有利于改善權(quán)益市場情緒，但微觀上北向資金流入趨緩，新發(fā)基金、融資資金的短期流入相對偏弱。另一方面，居民超額儲蓄仍然維持在較高水平，但對未來收入的預(yù)期相對理性，地產(chǎn)銷售和終端消費(fèi)的意愿并不強(qiáng)勁，大中城市新房和二手房成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡。6OMO利率，MLFLPR利率隨之下降，細(xì)分方向上的穩(wěn)增長政策有待在下半年進(jìn)一步發(fā)力。股票市場方面，A3005.15%，上證指數(shù)下跌2.16%508.78%，微盤股指數(shù)逆勢走強(qiáng)。風(fēng)格方面小盤價值相對抗跌。港股7.27%9.12%。海外市場方面，納斯達(dá)克上12.81%22518.36%。美元指數(shù)窄幅震蕩。商品市場整體走弱，黃金階段性震蕩調(diào)整。行業(yè)板塊和風(fēng)格主題方面，市場存在結(jié)構(gòu)性行情，但行業(yè)輪動速度較快，難以捕捉收益。TMT上漲，但消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、順周期等板塊表現(xiàn)相對落后。圖1：2023年二季度市場指數(shù)表現(xiàn)資料來源：，圖2：2023年二季度行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)資料來源：，基金市場方面，由于存量資金博弈驅(qū)動市場結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹，AI和中特估主題走強(qiáng)，而公募基金超配的新能源、消費(fèi)醫(yī)藥板塊和大盤成長風(fēng)格均表現(xiàn)較弱，主動股基賺錢5.69%、3.91%對市場基準(zhǔn)未實(shí)現(xiàn)明顯的超額收益。其他類型基金中，受益于美股科技板塊行情，QDII股FOF基金18.64%。圖3：2023年二季度基金指數(shù)表現(xiàn)資料來源：，基于上述觀察，在復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱、匯率短期承壓、政策保持定力、板塊輪動加快的背景下，7月下旬披露的基金二季報是基金經(jīng)理和投資者面對當(dāng)前復(fù)雜的投資環(huán)境充分博弈后的結(jié)果：一方面，二季報中披露的持倉信息有效揭示基金經(jīng)理最新的調(diào)倉思路和策略選擇；另一方面，產(chǎn)品本身規(guī)模的增減能夠側(cè)面反映出基金投資者對各類資產(chǎn)的偏好，而市場資金在不同投資品種的參與程度最終也會進(jìn)一步影響底層資產(chǎn)價格的演繹。基金市場結(jié)構(gòu)變化基金申贖202327.693.75%，規(guī)模同比2.88%。考慮到二季度權(quán)益市場行情震蕩走低和新發(fā)基金小幅回暖帶來的影響后，時，主動權(quán)益基金、偏債混合基金、FOF基金規(guī)模承壓。二季報披露的各類公募基金份額變動情況能夠體現(xiàn)出投資者偏好和情緒。從公募基金份額變化幅度來看：1）基金投資者對短債基金和貨幣基金等穩(wěn)健型資產(chǎn)的配置熱情較高；2）偏債混合基金遭到投資者贖回，但可轉(zhuǎn)債、一級債基和二級債基份額均環(huán)比提升；3）權(quán)益投資者偏好由主動權(quán)益基金階段性轉(zhuǎn)向被動指數(shù)基金；4）繼一季報后FOF基金份額再次下滑；5）投資者對海外固收類資產(chǎn)的配置意愿延續(xù)，QDII債券型基金份額環(huán)比增長18.39%，但對于海外權(quán)益類資產(chǎn)的加倉節(jié)奏趨緩；6）量化基金方面，部分主動量化和中小盤指增產(chǎn)品保持較高市場熱度。圖4：公募基金規(guī)模變動 圖5：公募基金份額環(huán)比變化幅度資料來源：，；規(guī)模單位：億元 資料來源：，圖6：不同類型公募基金規(guī)模變動趨勢資料來源：，；規(guī)模單位：億元新發(fā)基金新發(fā)基金方面，2023年上半年基金發(fā)行市場整體表現(xiàn)平淡，發(fā)行規(guī)模同比下滑22.84%，單只基金的平均發(fā)行規(guī)模下滑9.94%。截至2022年6月底，新發(fā)基金產(chǎn)品數(shù)量為610只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為5286.62億元。2910440億，2022年同期為19只。熱門發(fā)售的產(chǎn)品更多由績優(yōu)基金經(jīng)理管理，且穩(wěn)健主題居多。投資者對于主動基金的投資情緒已確定有所回暖，但同時也反映出機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品端的發(fā)行策略更加有效和合理。被動指數(shù)基金和增強(qiáng)指數(shù)基金的發(fā)行熱度同比提升，其中新發(fā)被動指數(shù)基金主要聚焦ETF，520300500指增存量產(chǎn)品競爭較為激烈的背景下，202310002000ETF產(chǎn)品認(rèn)購火熱。債券型基金依然是當(dāng)前新發(fā)基金市場中的主要品種，占全部新發(fā)基金規(guī)模的63%，2022年以來投資者對于穩(wěn)健型產(chǎn)品的投資熱度持續(xù)高漲，單只被動指數(shù)型債券基金發(fā)行規(guī)模的同比下滑主要來源于2022年上半年同業(yè)存單指數(shù)基金密集發(fā)行帶來的高基數(shù)效應(yīng)。圖7：2023年上半年新發(fā)基金市場現(xiàn)平淡 圖8：2023年二季度新發(fā)基金份額比下滑7%資料來源：， 資料來源：，圖9：2023年上半年各類基金新發(fā)情況資料來源：，圖10：2023Q2新發(fā)基金規(guī)模Top20（不包含債券型基金）代碼名稱投資類型(一級分類)投資類型(二級分類)基金經(jīng)理基金成立日發(fā)行份額(億017303.OF華安景氣領(lǐng)航A混合型基金偏股混合型基金胡宜斌2023/4/27017987.OF易方達(dá)國企主題A混合型基金偏股混合型基金付浩,張曉宇2023/5/5018309.OF招商社會責(zé)任A混合型基金偏股混合型基金朱紅裕2023/018297.OF南方浩穩(wěn)優(yōu)選9個月持有AFOF基金混合型FOF基金黃俊018618.OF中信保誠遠(yuǎn)見成長A混合型基金偏股混合型基金王睿018329.OF泉果思源三年持有A混合型基金偏股混合型基金剛登峰560070.SH匯添富中證國新央企股東回報ETF股票型基金被動指數(shù)型基金樂560700.SH廣發(fā)中證國新央企股東回報ETF股票型基金被動指數(shù)型基金560170.SH南方中證國新央企科技引領(lǐng)ETF股票型基金被動指數(shù)型基561960.SH招商中證國新央企股東回報ETF股票型基金被動指561580.SH華泰柏瑞中證中央企業(yè)紅利ETF股票型基金017011.OF廣發(fā)安潤一年持有A混合型基金018446.OF工銀領(lǐng)航三年持有017477.OF安信睿見優(yōu)選A562380.SH銀華中證國新央企科技引016895.OF中銀卓越018157.OF西部利得563050.SH018294.O資料來源：，主動偏股基金規(guī)模變化本文中主動偏股基金的定義是在二級分類下選擇普通股票型、偏股混合型、靈活配置型以及平衡型基金，其中要求基金在最近四期的股票平均倉位不小于70%，并且截至觀察期成立已經(jīng)滿1年。根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)口徑，截至2023年6月底，全市場主動偏股基金33474.196.66%析也主要針對該主動偏股基金樣本展開。圖11：主動權(quán)益型基金數(shù)量和規(guī)模變動資料來源：，業(yè)績表現(xiàn)雖然二季度主動股基整體而言表現(xiàn)平淡，但從結(jié)構(gòu)上看，基金產(chǎn)品間的業(yè)績分化明顯，部分基金經(jīng)理表現(xiàn)依然亮眼。從行業(yè)主題的角度，軍工、TMT主題基金具備業(yè)績優(yōu)勢，消費(fèi)、周期、醫(yī)藥主題基金賺錢效應(yīng)較差，行業(yè)輪動型基金明顯跑贏行業(yè)主題型基金。2023年績優(yōu)基金具備三種形成路徑：1）積極捕捉主題機(jī)會（AI、中特估主題、2）重視黑馬股挖掘和波段交易（段交易操作明顯、冷門股占比較高、3）均衡低波穩(wěn)健型（低回撤、過往震蕩熊市抗跌、持股估值較低。圖12：2023年各類行業(yè)主題基金指走勢 圖13：2023年二季度行業(yè)主題基金現(xiàn)資料來源：， 資料來源：，資產(chǎn)配置大類資產(chǎn)配置方面，主動偏股基金股票倉位在一季度小幅上升后，二季度的股票倉位0.78pcts20222019年64.%同程度降低，反映出當(dāng)前環(huán)境主動股基管理人的風(fēng)險偏好相對保守。圖14：主動權(quán)益基金股票倉位變動資料來源：，行業(yè)配置板塊和行業(yè)配置方面，我們構(gòu)建主動配置比例指標(biāo)，剔除行情影響后反映基金經(jīng)理對于各行業(yè)投資機(jī)會的判斷，整體而言主動偏股基金二季度的調(diào)倉具體四方面特征：1）主動加倉TMT板塊中的通信和電子行業(yè)，并且將通信和電子板塊調(diào)整至超配狀態(tài)，但傳媒和計(jì)算機(jī)行業(yè)的倉位更多以持有觀望為主；2)增持家用電器、汽車、機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、軍工行業(yè)，主動增持幅度分別為0.60pcts、0.58pcts、0.37pcts、032pcts、0.17pcts；800指數(shù)超配3.35pcts和2.76pcts。持；金融地產(chǎn)板塊筑底企穩(wěn)，相關(guān)行業(yè)資金小幅流出。圖15：主動偏股基金重倉板塊情況 圖16：主動偏股基金重倉股板塊配置市值占比變化資料來源：，；規(guī)模單位：億元 資料來源：，圖17：主動偏股基金重倉行業(yè)配置市值占比申萬行業(yè)申萬行業(yè)2022Q12022Q22022Q3 2022Q4 2023Q12023Q223Q2行業(yè)收23Q1增持益率 比例23Q2主動增相對市場歷史行持幅度↓ 超配比例配1.491.421.631.452.094.2416.332.151.681.9710.9 9.37 8.65 8.86 8.44 9.82 -3.90 1.38 1.271.75 1.89 1.96 1.75 1.93 2.74 5.15 0.81 0.602.74 4.94 4.01 4.2 3.51 4.35 1.88 0.84 0.12.17 11.17 9.7 12.75 11.6 11.83 -7.29 0.231.73 2.87 2.03 4 2.61 3.2 3.04 0.591.35 1.13 0.96 1.29 1.17 1.62 5.143.32 3.59 4.33 4.23 3.08 3.51 2.790.32 0.49 0.29 0.44 0.22 0.29 -70.25 0.32 0.23 0.43 0.29 0.310.8 1.2 0.65 1.14 0.67 0.61.12 1.26 1.3 1.17 1.450.66 0.71 0.53 0.72 0.783.73 2.09 2.6 2.072.14 1.49 1.74 1.51.13 1.18 0.55 0.90.42 0.78 0.791.89 1.99 1.212.67 2.040.99 1.060.66 0.992.391.643.66基礎(chǔ)化工電力設(shè)備有色金通信家用電器汽車醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)國防軍工鋼鐵環(huán)保輕工制造石油石化建筑裝飾銀行農(nóng)林牧漁建筑材料美容護(hù)理非銀金融房地產(chǎn)煤炭紡織服飾傳媒社會服務(wù)計(jì)算機(jī)商貿(mào)零售資料來源：，概念熱點(diǎn)我們利用萬得和同花順概念板塊測算主動偏股基金在2022Q3在熱點(diǎn)賽道配置情況。相對于一季度大幅增持人工智能、云計(jì)算等相關(guān)寬泛的主題，二季度主動偏股基金更加聚焦細(xì)分賽道帶來的投資機(jī)會，增幅市值較多的板塊包括芯片、英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈、AI算力、光通信、液冷、CPO等等。減持方面，白酒、光伏、醫(yī)藥服務(wù)等前期核心資產(chǎn)遭凈賣出。圖18：主動偏股基金重倉股增持市值較多的概念板塊 圖19：主動偏股基金重倉股減持市值較多的概念板塊 資料來源：， 資料來源：，重倉股票重倉股票方面，貴州茅臺、五糧液、藥明康德等個股仍為主動偏股基金重點(diǎn)持有標(biāo)的，但通過主動股基移出重倉股票的統(tǒng)計(jì)，前期核心資產(chǎn)正在遭到機(jī)構(gòu)的減持，海康威視、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、隆基綠能均被百余只基金退出重倉股票序列。與其相對應(yīng)的，公募持股集中度繼續(xù)下滑，前十大持倉集中度僅為18.72%。邊際持倉變化上，中際旭創(chuàng)、中興通訊、傳音控股、工業(yè)富聯(lián)、新易盛、恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)均被百余只基金納入重倉股票序列，其中中興通訊和中際旭創(chuàng)分別進(jìn)入主動股基712募抱團(tuán)程度的持續(xù)走低表明其對核心資產(chǎn)觀點(diǎn)分歧加大，同時管理人對主題性機(jī)會的把握、對中小盤績優(yōu)股票的挖掘、對低估板塊的戰(zhàn)略增持的趨勢同樣明顯。圖20：主動偏股基金重倉持股情況資料來源：，圖21：主動偏股基金新增重倉持股和移出重倉持倉的股票65.41119.14美的集團(tuán)120.35舍得酒業(yè)28.30三七互娛64.02中國船舶56.74-6815082106.24-18.47洋河股份7258130-71881713.93-33.13老白干酒783911746.9041.2340.64德賽西威-801224217.13-14.64東方財(cái)富806814874.37107.90天孚通信-8216381128.78-22.08愛爾眼科83115198-8620111569.86-16.54恒生電子85114199156.5419.4824.34北方華創(chuàng)-901485890172262129.527.55立訊精密-901384846.48-38.41-36.42廣聯(lián)達(dá)931811150.3938.54浪潮信息-90204114175.31-20.60藥明康德965014658.6951.08拓荊科技-921313955.58-39.68中國中免11107217-93919826772.59-5.66貴州茅臺11170283227.9512.2614.98恒瑞醫(yī)藥-1001464642.89-28.08隆基綠能1483017863.1396.49新易盛-109539430425.02-17.75瀘州老窖15751208-119531412387.85-15.04五糧液15827185-1432399687.35-30.93山西汾酒223150373233.6441.6747.3346.34中興通訊-16528411984.16-20.83?？低?25102327169.13150.79中際旭創(chuàng)（億元） 金數(shù)量 金數(shù)量 數(shù)量持倉市值23Q2重倉基23Q1重倉基Δ重倉基金股票名稱23Q2表現(xiàn)（億元） 金數(shù)量 金數(shù)量 數(shù)量持倉市值23Q2重倉基23Q1重倉基Δ重倉基金股票名稱23Q2表現(xiàn)資料來源：，F(xiàn)OF基金規(guī)模變化FOF1786億元，主要源于部分產(chǎn)品的風(fēng)險2022Y份額的實(shí)際規(guī)模增速逐步放緩。圖22：FOF基金規(guī)模變化資料來源：，重倉基金FOF基金管理人青睞？FOFAA、易方達(dá)科技創(chuàng)新等產(chǎn)品。同時，管理人對于醫(yī)藥、有色金屬等主題產(chǎn)品進(jìn)行低位布局，部分消費(fèi)和軍工主題基金、以及部分二季度表現(xiàn)低于預(yù)期的產(chǎn)品遭減持，賽道主題產(chǎn)品明顯向績優(yōu)管理人結(jié)構(gòu)性切換?；鸫a 基金名稱 投資類型 基金經(jīng)理 23Q2表23Q1持23Q2持現(xiàn) 倉市值倉市值110023.OF易方達(dá)醫(yī)療保健偏股混合楊楨霄1.70.004.99基金代碼 基金名稱 投資類型 基金經(jīng)理 23Q2表23Q1持23Q2持現(xiàn) 倉市值倉市值110023.OF易方達(dá)醫(yī)療保健偏股混合楊楨霄1.70.004.99002910.OF易方達(dá)供給改革靈活配置楊宗昌-0.815.258.96006081.OF海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)A普通股票楊寧嘉10.580.002.52000628.OF大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A普通股票劉旭5.83.555.99110009.OF易方達(dá)價值精選偏股混合包正鈺-5.450.352.72512400.OF有色金屬ETF被動指數(shù)崔蕾-8.040.012.18519772.OF交銀新生活力靈活配置楊浩-3.430.001.73007346.OF易方達(dá)科技創(chuàng)新偏股混合蔡榮成-2.333.965.63001071.OF華安媒體互聯(lián)網(wǎng)A靈活配置胡宜斌1.20.352.01000893.OF工銀創(chuàng)新動力普通股票楊鑫鑫3.01.092.67001734.OF廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長A靈活配置葉帥1.00.001.24512980.OF傳媒ETF被動指數(shù)羅國慶5.90.311.53008269.OF大成睿享A偏股混合徐彥5.50.251.46004350.OF匯豐晉信價值先鋒A普通股票吳培文-2.320.531.72015779.OF景順長城價值邊際C靈活配置鮑無可1.50.101.29基金代碼基金名稱投資類型基金經(jīng)理23Q2表現(xiàn)23Q1持倉市值23Q2持倉市值009274.OF融通健康產(chǎn)業(yè)C靈活配置萬民遠(yuǎn)-11.284.630.42011412.OF易方達(dá)遠(yuǎn)見成長C偏股混合武陽805.201.00006408.OF匯添富消費(fèi)升級A偏股混合胡昕煒-13.973.990.89010197.OF易方達(dá)核心優(yōu)勢C普通股票郭杰-11.453.260.25002943.OF廣發(fā)多因子靈活配置唐曉斌,楊冬-2.246.503.87512660.OF軍工ETF被動指數(shù)艾小軍3.22.990.57519133.OF海富通改革驅(qū)動靈活配置周雪軍-4.473.310.96000727.OF融通健康產(chǎn)業(yè)A靈活配置萬民遠(yuǎn)182.100.29004236.OF中歐新動力C偏股混合王健-4.872.520.88519756.OF交銀國企改革A靈活配置沈楠-7.493.341.72512690.OF酒ETF被動指數(shù)張羽翔-17.132.921.37588000.OF科創(chuàng)50ETF被動指數(shù)榮膺,張弘弢-6.542.040.62512710.OF軍工龍頭ETF被動指數(shù)牛志冬,王樂樂0.31.480.06004424.OF匯添富文體娛樂主題A偏股混合楊瑨912.541.19006567.OF中泰星元價值優(yōu)選A靈活配置姜誠-2.992.811.54資料來源：， 資料來源：，債券型基金規(guī)模變化20239%，其中短期純債型基金7%17%。圖25：各類債券型基金規(guī)模走勢資料來源：，杠桿率1.60pcts、1.41pcts、1.39pcts。可轉(zhuǎn)債基金和二級債基表現(xiàn)平淡，對應(yīng)杠桿率有所下滑。圖26：各類債券型基金杠桿率變化資料來源：，久期流動性寬松疊加降息背景下，各類型債券基金久期均有所上升，其中中長期純債久期0.340.17得收益。圖27：各類債券型基金久期變化資料來源：，券種配置2.68%，在信用債的2.37%。部分管理人重點(diǎn)配置中短期限利率債和高等級信用債，結(jié)合相對價值位，增配國債。圖28：各類債券型基金持倉券種變化資料來源：，量化基金量化基金在2022年和2023年上半年表現(xiàn)穩(wěn)健，上半年滬深300、中證500、中證1000指增超額收益中位數(shù)分布為0.58%、0.46%、3.55%。規(guī)模方面，相對于一級市場的火熱，二季度存量量化基金規(guī)模并未發(fā)生大幅度增長，主動量化基金規(guī)模環(huán)比增幅為6.28%，滬深300指增基金規(guī)模環(huán)比下滑4.73%。300500略等產(chǎn)品規(guī)模均大幅提升。圖29：2023年上半年指增基金超額益分布 圖30：2023年上半年量化對沖和主量化收益分布資料來源：， 資料來源：，圖31：量化基金規(guī)模變化資料來源：，；規(guī)模單位：億元指數(shù)基金2000規(guī)模增速較快；行業(yè)指數(shù)中的科技（傳媒、芯片、通信等、電力、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)主題基金均有不同程度的資金凈流入；風(fēng)格指數(shù)中的偏穩(wěn)健的紅利資產(chǎn)規(guī)模增速較行情本身導(dǎo)致規(guī)模的變化，并不能完全程度反映出投資者對該類資產(chǎn)的態(tài)度。圖32：跟蹤不同標(biāo)的指數(shù)的被動基金規(guī)模變化（剔除聯(lián)接基金）指數(shù)名稱 23Q1 23Q2 規(guī)模增幅指數(shù)名稱 23Q1 23Q2 規(guī)模降幅動漫游戲21.54106.28393.35綠色電力26.5511.95-55.00科創(chuàng)芯片17.8074.83CS電子22.6115.01-33.58上證指數(shù)21.5957.24165.18基本面5015.9313.10紅利低波11.9731.69164.74保險主題48.0039.91-16.86北證507.5615.50104.92CS稀金屬28.4424.22-14.83紅利低波10010.4421.34104.31CS食品飲62.1153.50中證全指電力指數(shù)22.8545.5899.44MSCI中國A50互聯(lián)互通189.76164.85中證800汽車9.7818.5389.43國證食品60.4352.51港股通醫(yī)藥C6.2511.2980.58科技龍頭41.5536.21中證畜牧46.2182.4378.38國企一帶一路13.5611.84國證20007.5013.2376.39SHS互聯(lián)網(wǎng)15.0113.29港股通50(HKD)24.9944.0676.30CS精準(zhǔn)醫(yī)15.9514.15云計(jì)算18.6232.3573.75500質(zhì)量14.8513.23科創(chuàng)信息7.4912.7269.86國證有色19.6517.58通信設(shè)備19.3532.8269.57SEEE碳中和74.2967.11中證軟件7.9813.0463.355G通信109.0899.26360互聯(lián)+8.2213.4063.03MSCI中國A股國際通23.6321.61-8.55中證新能55.5685.0052.98中證白酒532.48488.22-8.31CS創(chuàng)新藥79.33118.1948.98800有色15.6514.49-7.41恒生指數(shù)36.3552.4544.27煤炭等權(quán)16.3715.18-7.28資料來源：，基金品種基本回吐前期漲幅。主要原因在于：1）形成壓制；2）二級市場情緒；3）REITs20212022年放緩等?？偦鸬呐渲脙r值。當(dāng)然，伴隨6FOF基金投資范圍，REITs市場迎來急跌后的反彈。圖33：REITS基金在2023年上半年體走弱 圖34：倉儲物流和園區(qū)類二度跌幅較多 資料來源：， 資料來源：，業(yè)績有所復(fù)蘇，華安張江產(chǎn)業(yè)園和博時蛇口產(chǎn)園收入增幅明顯，但部分產(chǎn)業(yè)園業(yè)績?nèi)匀怀袎?，倉儲物流營收受季節(jié)性因素影響較業(yè)績復(fù)蘇相對一季度有所放緩，生態(tài)環(huán)保REITREIT收入環(huán)比小幅下滑。能源收入增速可觀。圖35：公募REITs項(xiàng)目二季度收入情況代碼 項(xiàng)目類型I 項(xiàng)目類型II 基金簡稱 上市日期 23Q2 23Q1 收入增速IRR（中債）180101.SZ產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)業(yè)園區(qū)類博時蛇口產(chǎn)園REIT2021-06-210.380.3027.55.83508027.SH東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT2021-06-210.710.73-2.54.91508000.SH華安張江