評(píng)級(jí)調(diào)整專(zhuān)題：2023年評(píng)級(jí)調(diào)整有哪些新變化

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u2023上半年以來(lái)評(píng)級(jí)調(diào)整有何特征？ 3城投主體評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？ 6城投主體評(píng)級(jí)上調(diào)情況如何？ 6城投主體評(píng)級(jí)下調(diào)情況如何？ 8城投隱含評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？ 9產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？ 12金融債發(fā)行人評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？ 155小結(jié) 176風(fēng)險(xiǎn)提示 19插圖目錄 20聚焦于此。12023上半年以來(lái)評(píng)級(jí)調(diào)整有何特征？年關(guān)過(guò)半，發(fā)債企業(yè)信用跟蹤評(píng)級(jí)陸續(xù)完成，在有存續(xù)債的5126家發(fā)行主體35432023首先從整體上來(lái)看：20232023628（下文同27202215但相對(duì)于2021年上半年42家均減少。但評(píng)級(jí)公司在展望調(diào)升上更加謹(jǐn)慎，上半年僅有8家主體評(píng)級(jí)展望被調(diào)升。圖1：歷年主體評(píng)級(jí)上調(diào)企業(yè)情況（家，%） 圖2：歷年主體評(píng)級(jí)展望調(diào)升企業(yè)情況（家，%）500450400350300250200150100500

城投 非金融產(chǎn)業(yè) 金融 城投占比（右20162017201820192020202120222023

70%60%50%40%30%20%10%0%

城投 非金融產(chǎn)業(yè) 金融 城投占比（右8070605040302010020162017201820192020202120222023

50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：wind，2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：指僅有展望調(diào)升、評(píng)級(jí)未變動(dòng)的平臺(tái)。2023年截至2023-06-28。圖3：歷年上半年主體評(píng)級(jí)上調(diào)企業(yè)情況（家，%） 圖歷年上半年主體評(píng)級(jí)展望調(diào)升企業(yè)情（家500

城投 非金融產(chǎn)業(yè) 金融 城投占比（右

60%40%20%0%

城投 非金融產(chǎn)業(yè) 金融 城投占比（右6050403020102023H12022H12021H12020H12019H12018H12017H12016H102023H12022H12021H12020H12019H12018H12017H12016H1

80%60%40%20%0%資料來(lái)源：wind，2023H1截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：指僅有展望調(diào)升、評(píng)級(jí)未變動(dòng)的平臺(tái)。2023H1截至2023-06-28。主體評(píng)級(jí)及展望被下調(diào)主體數(shù)量2023上半年大幅減少。年初至今，共有16家主體評(píng)級(jí)被調(diào)降，遠(yuǎn)低于2022上半年的88家。820222020222021年以前同期基本持平。圖5：歷年主體評(píng)級(jí)下調(diào)企業(yè)情況（家，%） 圖6：歷年主體評(píng)級(jí)展望調(diào)降企業(yè)情況（家，%）140120100806040200

城投 非金融產(chǎn)業(yè) 金融 城投占比（右20162017201820192020202120222023

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1009080706050403020100

城投 非金融產(chǎn)業(yè) 金融 城投占比（右20162017201820192020202120222023

80%60%40%20%0%資料來(lái)源：wind，注：年內(nèi)被不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)升的平臺(tái)僅計(jì)一次，剔除僅有展望調(diào)降的平臺(tái)。2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：指僅有展望調(diào)降、評(píng)級(jí)未變動(dòng)的平臺(tái)。2023年截至2023-06-28。分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)看：上調(diào)方面，2023以來(lái)（截至2023年6月28日）中誠(chéng)信2021下調(diào)方面，2023年上半年機(jī)構(gòu)給予的評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量相較于2022年上半年有了大幅減少?gòu)?8家下降至16家。其中，給予的評(píng)級(jí)下調(diào)最多，其次為聯(lián)合資信和東方金誠(chéng)。聯(lián)合信用、上海新世紀(jì)、及中誠(chéng)信證評(píng)均未給出評(píng)級(jí)下調(diào)。圖7：歷年各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上調(diào)評(píng)級(jí)數(shù)量（家） 圖8：歷年各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)數(shù)量（家）806040200

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023454035302520151050大 東 大 東公 公國(guó) 國(guó)資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。情況和原因。城投主體評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？1520222021，20228圖9：歷年主體評(píng)級(jí)調(diào)高城投主體情況（家） 圖10：歷年主體評(píng)級(jí)調(diào)高城投行政層級(jí)分布（家）160140120100806040

2017 2018 2019 2020 2021 2022 202370605040302010020020162017201820192020202120222023

市級(jí)級(jí)園區(qū)

省 其 直 直級(jí) 他 轄 轄園 園 市 市區(qū) 區(qū) 區(qū)資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。結(jié)構(gòu)上來(lái)看：從行政層級(jí)來(lái)看，2023級(jí)為主，基本延續(xù)前幾年的特征。從省份分布來(lái)看，202332的區(qū)域，分布較為分散。一方面受益于所屬區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力逐步提升邁入評(píng)級(jí)提升的門(mén)檻，另一方面受所屬區(qū)域平臺(tái)整合加速推進(jìn)，整合后的大平臺(tái)信用資質(zhì)提升助力外評(píng)提升。從具體評(píng)級(jí)調(diào)整情況來(lái)看，2023年的城投評(píng)級(jí)調(diào)升仍以評(píng)級(jí)AA調(diào)升AAAA+調(diào)升至AAA。從AA-調(diào)升到AA圖11：歷年主體評(píng)級(jí)調(diào)高城投省份分布情況（家） 圖年初至今城投主體評(píng)級(jí)上調(diào)遷移矩（家）AAAAA+AA總AA-總AAAAA+AA總AA-總6AA+AA前后4035302520151050江資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。從不同評(píng)級(jí)公司給予評(píng)級(jí)調(diào)升的層面來(lái)看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予城投評(píng)級(jí)上調(diào)的數(shù)量（15家）相較于2022年上半年同期（11家）有所增多，、大公國(guó)際給予的城投評(píng)級(jí)上調(diào)數(shù)量相對(duì)多一些。圖13：歷年不同評(píng)級(jí)公司給予城投外部評(píng)級(jí)調(diào)升分布（家） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202335302520151050

圖14：2023年不同評(píng)級(jí)公司給予外評(píng)上調(diào)的分布情況（家） AAA AA+ AA6543210大 東 大 東 聯(lián)公 公 方 合國(guó) 國(guó) 金 資際 誠(chéng)

上 遠(yuǎn) 中海 東 誠(chéng)新 資 信世 信 國(guó)紀(jì) 際資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。城投主體評(píng)級(jí)緣何調(diào)升？方政府支持力度加大（財(cái)政注資、資產(chǎn)注入、股權(quán)劃轉(zhuǎn)深化整合轉(zhuǎn)型。以發(fā)現(xiàn)：AAAAA：（蘇州、淮安，經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)。AA、廣東?。ɑ葜輬D15：2023年評(píng)級(jí)上調(diào)城投主體 上次評(píng)級(jí)最新評(píng)級(jí)省份地級(jí)市企業(yè)名稱(chēng)行政層級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)AA+AAA江蘇省蘇州市蘇州市相城國(guó)有資本投資有限公司區(qū)縣級(jí)上海新世紀(jì)AA+AAA江蘇省淮安市淮安市國(guó)有聯(lián)合投資發(fā)展集團(tuán)有限公司地級(jí)市大公國(guó)際AA+AAA湖北省武漢市武漢光谷金融控股集團(tuán)有限公司區(qū)縣級(jí)聯(lián)合資信AA+AAA湖北省武漢市湖北宏泰集團(tuán)有限公司省級(jí)中誠(chéng)信國(guó)際AA+AAA河北省唐山市唐山市城市發(fā)展集團(tuán)有限公司地級(jí)市東方金誠(chéng)AA+AAA福建省漳州市福建漳龍集團(tuán)有限公司地級(jí)市聯(lián)合資信AAAA+江蘇省徐州市徐州市新水國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司地級(jí)市中誠(chéng)信國(guó)際AAAA+浙江省嘉興市嘉興市東部建設(shè)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司地級(jí)市遠(yuǎn)東資信AAAA+浙江省嘉興市嘉興科技城投資發(fā)展集團(tuán)有限公司地級(jí)市大公國(guó)際AAAA+四川省眉山市眉山天府新區(qū)投資集團(tuán)有限公司地級(jí)市中誠(chéng)信國(guó)際AAAA+四川省成都市成都陸港樞紐投資發(fā)展集團(tuán)有限公司區(qū)縣級(jí)東方金誠(chéng)AAAA+河南省洛陽(yáng)市洛陽(yáng)國(guó)宏投資控股集團(tuán)有限公司地級(jí)市中誠(chéng)信國(guó)際AAAA+廣東省惠州市惠州仲愷城市發(fā)展集團(tuán)有限公司國(guó)家級(jí)園區(qū)中誠(chéng)信國(guó)際湖南省湖南省常德市岳陽(yáng)市桃源縣經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)投資有限公司湖南省楚之晟控股實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司區(qū)縣級(jí)區(qū)縣級(jí)大公國(guó)際大公國(guó)際資料來(lái)源：wind，注：截至2023-06-28。年初至今，被下調(diào)評(píng)級(jí)的城投主體僅有1家，為貴州省紅果經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)（紅果經(jīng)開(kāi)2022年上半年的17城投主體評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量大幅減少。圖16：歷年主體評(píng)級(jí)調(diào)低城投主體情況（家） 圖17：歷年主體評(píng)級(jí)調(diào)低城投行政層級(jí)分布（家）25201510502016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

2017 2018 2019 2020 2021 2022 202314121086420省級(jí) 區(qū)縣級(jí) 地級(jí)市 國(guó)家級(jí)園區(qū) 省級(jí)園區(qū)資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。結(jié)構(gòu)上來(lái)看：從行政層級(jí)來(lái)看，20231從省份分布來(lái)看，2023從具體調(diào)整遷移情況來(lái)看AAAA-。各個(gè)評(píng)級(jí)公司給予調(diào)降的平臺(tái)數(shù)量大幅下降，2023年初至今僅有一家聯(lián)合資信給予一家城投主體評(píng)級(jí)下調(diào)。（家） 圖18：歷年主體評(píng)級(jí)調(diào)低城投省份分布情況（家） 圖（家） 2018 2019 2020 2021 2022 2023161412108642

2017 2018 2019 2020 2021 2022 20231210864200貴海湖內(nèi)甘遼青廣山云吉黑廣新四河重湖州南南蒙肅寧海西西南林龍東疆川南慶北

大 東 公 方 國(guó) 金 際 誠(chéng)

聯(lián) 上 中 中合 海 誠(chéng) 證資 新 信 鵬信 世 國(guó) 元古 江資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

紀(jì) 際資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。城投主體評(píng)級(jí)緣何調(diào)低？對(duì)紅果經(jīng)開(kāi)評(píng)級(jí)下調(diào)主體的調(diào)整原因進(jìn)行梳理分析，主要有以下方面：現(xiàn)金短債比極小，短期償債壓力大。公司面臨因非標(biāo)融資展期的重大訴訟風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外擔(dān)保規(guī)模大，或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)較大。募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度滯后。202340AAAA(2)的平24AA(2AA9202355AA26AAAAAA+1213圖年初至今城投隱含評(píng)級(jí)上調(diào)遷移矩（家） 圖年初至今城投隱含評(píng)級(jí)下調(diào)遷移矩（家）后前AAA后前AAAAAA-AA+AAAA(2)總計(jì)AA+213AA33AA(2)99AA-12425總計(jì)213102440后前AAAA(2)AA-A+A總計(jì)AA+22AA26127AA(2)1212AA-1313A+11總計(jì)2261313155資料來(lái)源：wind，注：截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：截至2023-06-28。關(guān)注由AA-提升至AA(2)的平臺(tái)：AAAA(2)平臺(tái)集中分布在浙江、江西和江蘇三省，其中又以經(jīng)濟(jì)（（。圖223年來(lái)由A-提升至A(2)城投平臺(tái)省份分布（家） 108

圖323年來(lái)由A-提升至A(2)城投平臺(tái)行政層級(jí)分布（家） 4，17%4，17%4，17%4，17%8，33%16，67%420江蘇 江西 浙江 湖南 重慶 山西 福建 四川資料來(lái)源：wind，注：截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：截至2023-06-28。重點(diǎn)關(guān)注由AA下調(diào)至AA(2)由AA下調(diào)至AA(2)的平臺(tái)集中在山東、浙江兩省。其中區(qū)縣級(jí)平臺(tái)較多，尤其是山東青島的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)達(dá)到5家。圖24：2023年來(lái)由AA下調(diào)至AA(2)城投平臺(tái)省份分布（家） 1614121086420

圖25：2023年來(lái)由AA下調(diào)至AA(2)城投平臺(tái)行政層級(jí)分布（家） 6,23%6,23%7,27%資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。另外，年內(nèi)隱含評(píng)級(jí)調(diào)整的平臺(tái)當(dāng)中，有3家平臺(tái)涉及2023（一部分在以前年度外部主體評(píng)級(jí)便已下調(diào)，另一部分則目前仍保持原有主體外部評(píng)級(jí)。家外部主體評(píng)級(jí)、隱含評(píng)級(jí)均下調(diào)的主體，主要是山東、貴州。圖26：2023年以來(lái)隱含評(píng)級(jí)與外部主體評(píng)級(jí)同步調(diào)整情況（家） 外部主體評(píng)級(jí)+隱含評(píng)級(jí)均調(diào)低210山東 貴州資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？202220214，20223主體評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量明顯多于上調(diào)企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行主體評(píng)級(jí)被下調(diào)的數(shù)量為12家。圖27：2023年初至今產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)遷移矩陣（家） 后前AAAAA+AAAA-A+A總計(jì)AA+314AAAA-134718總計(jì)31137116資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。從產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)上調(diào)來(lái)看重大資產(chǎn)重組。圖28：2023年以來(lái)產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)上調(diào)情況 上次評(píng)級(jí)最新評(píng)級(jí)企業(yè)名稱(chēng) 申萬(wàn)行業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 上調(diào)原因AA+AAA中海宏洋地產(chǎn)集團(tuán)有限公司目?jī)?chǔ)備充足且區(qū)域分布較為分散、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健。AA+AAA中飛租融資租賃有限公司大公國(guó)際資與飛機(jī)租賃合同期限和幣種相匹配的策略，債務(wù)融資渠道通暢，且能夠獲得中國(guó)光大控股有限公司在業(yè)務(wù)發(fā)展及資金需求等方面的支持。AAAA+上海璞泰來(lái)新能源科技股份有限公司電源設(shè)備中證鵬元鋰電池行業(yè)中長(zhǎng)期有望延續(xù)較高景氣度，為公司業(yè)績(jī)提供良好支撐;公司主AA+AAA杭州余杭城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司綜合Ⅱ公司地位及重要性進(jìn)一步提升，業(yè)務(wù)范圍及行政地位持續(xù)提升；持續(xù)獲得政府大力支持，2022年，公司收到財(cái)政局撥款20.00億元，資本實(shí)力不斷中誠(chéng)信國(guó)際夯實(shí)；公司地位提升后，作為余杭區(qū)重要的開(kāi)發(fā)建設(shè)及國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，與政府維持更為緊密的關(guān)系。資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。從產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)來(lái)看，有12家下調(diào)，但是剔除僅發(fā)行了可轉(zhuǎn)債的10家公司，關(guān)注這2家產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)的情況。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看：從行業(yè)分布來(lái)看，對(duì)比往年情況，2023貿(mào)易和綜合行業(yè)。圖29：產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)行業(yè)分布情況（家） 2023 2022 20211086420建房醫(yī)筑地裝資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。從省份分布來(lái)看，2023布在湖南和北京。圖30：2023上半年產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)企業(yè)性質(zhì)分布（家，%）

圖31：2023上半年產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)的省份分布情況（家） 21,50%1,50%外商獨(dú)資企業(yè) 11,50%1,50%民營(yíng)企業(yè)0資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。

資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。歸納總結(jié)，產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)原因主要有：不確定性。業(yè)景氣度下行和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。金融債發(fā)行人評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？首先，評(píng)級(jí)上調(diào)的企業(yè)數(shù)量相較去年有回升趨勢(shì)。2023年上半年，被上調(diào)評(píng)級(jí)的金融債發(fā)行主體數(shù)量?jī)H8家，相較于2022年上半年僅有4家有所增多。主體評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量一直保持較低水平，金融債發(fā)行主體評(píng)級(jí)被下調(diào)的數(shù)量達(dá)到3家，較往年水平有所下降。A-34總計(jì)A+AAAA-11A-34總計(jì)A+AAAA-11AA+A+AAAA+AAA前后資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。上次評(píng)級(jí)最新評(píng)級(jí)上次評(píng)級(jí)最新評(píng)級(jí)省份 企業(yè)名稱(chēng) 企業(yè)性質(zhì) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 上調(diào)原因AA-AA浙江湖州吳興農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司公眾企業(yè)東方金誠(chéng)貸款業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，當(dāng)?shù)卣咧С?。AAAA+浙江杭州金投融資租賃有限公司地方國(guó)有企業(yè)上海新世紀(jì)股東支持，資金實(shí)力強(qiáng)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外部增信。AAAA+天津華潤(rùn)投資創(chuàng)業(yè)(天津)有限公司中央國(guó)有企業(yè)上海新世紀(jì)股東支持，資金實(shí)力強(qiáng)，業(yè)務(wù)協(xié)同AA+AAA江蘇無(wú)錫財(cái)通融資租賃有限公司地方國(guó)有企業(yè)中誠(chéng)信國(guó)際資本實(shí)力提升，股東支持，盈利水平提升。AAAA+江蘇江蘇徐工工程機(jī)械租賃有限公司地方國(guó)有企業(yè)中誠(chéng)信國(guó)際股東支持，資本實(shí)力提升，有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，盈利能力提升。AAAA+廣東珠海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司業(yè)務(wù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)初見(jiàn)成效，核公眾企業(yè) 聯(lián)合資信 心負(fù)債穩(wěn)定性高，資本實(shí)力較強(qiáng)。AA-AA廣東深圳市東方富海投資管理股份有限公司民營(yíng)企業(yè)中證鵬元-本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。上海新世紀(jì)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，負(fù)債結(jié)構(gòu)良好，資廣東 廣東臺(tái)山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司 公眾企業(yè)AAAA-資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。圖34：2023年以來(lái)金融債主體評(píng)級(jí)下調(diào)情況資料來(lái)源：wind，注：2023年截至2023-06-28。小結(jié)聚焦于此。1、城投主體評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？152022調(diào)的城投主體僅有一家：行政層級(jí)上：2023上半年評(píng)級(jí)上調(diào)和下調(diào)的城投平臺(tái)均以地級(jí)市、區(qū)縣級(jí)為主。32評(píng)級(jí)調(diào)整遷移上：2022AAAA+主AAAA-。評(píng)級(jí)公司上：、大公國(guó)際給予的城投評(píng)級(jí)上調(diào)數(shù)量相對(duì)多一些。2023年上半年的評(píng)級(jí)下調(diào)由聯(lián)合資信給出。從評(píng)級(jí)調(diào)整原因來(lái)看：持（集中性。2、產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？202342022年基本保持持平。主體評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量明顯多于上調(diào)企業(yè)數(shù)量12家。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看：從行業(yè)分布來(lái)看：對(duì)比往年情況，2023貿(mào)易和綜合行業(yè)。一家為民營(yíng)企業(yè)。產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)下調(diào)原因主要有：債券違約/債務(wù)逾期；債務(wù)壓力增加，流動(dòng)空間降低和營(yíng)收下降等；行業(yè)景氣度下行和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)。3、金融債發(fā)行人評(píng)級(jí)調(diào)整有何變化？202382022上半年僅有4家有所增多。主體評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量一直保持較低水平，金融債發(fā)行主體評(píng)級(jí)被下調(diào)的數(shù)量有3家，較往年水平有所下降，下調(diào)原因主要是資產(chǎn)流動(dòng)性差、償債壓力大和大額虧損。4、進(jìn)一步思考從2023年以來(lái)各行業(yè)的評(píng)級(jí)調(diào)整可以看出，在監(jiān)管愈發(fā)規(guī)范外部評(píng)級(jí)的當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)提示1、城投口徑偏差。本文所采用的城投口徑系非傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類(lèi)的廣義城投口徑，較傳統(tǒng)意義上的城投，口徑更為廣泛。2、政策不確定性。宏觀(guān)圖景復(fù)雜，城投政策總體有保有壓，但邊際調(diào)整仍存在不確定性。3、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、地方政府債務(wù)壓力。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行或?qū)е赂鞯厥袃攤鶋毫ΤA(yù)期抬升。插圖目錄圖1：歷年主體評(píng)級(jí)上調(diào)企業(yè)情況（家，%） 3圖2：歷年主體評(píng)級(jí)展望調(diào)升企業(yè)情況（家，%） 3圖3：歷