進(jìn)行多因素敏感性分析的假定條件-Read課件

第十二講

第四章不確定性分析（二）第十二講

第四章不確定性分析（二）1二多因素敏感性分析實踐中，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素常為兩個或兩個以上，此時，單因素敏感性分析不能反映項目的風(fēng)險狀況，必須進(jìn)行多因素敏感性分析。進(jìn)行多因素敏感性分析的假定條件：同時變動的幾個因素都是互相獨(dú)立的，一個因素變動的幅度、方向與別的因素?zé)o關(guān)。二多因素敏感性分析實踐中，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素常2在進(jìn)行多因素敏感性分析時，常需進(jìn)行“降維”處理。通過敏感性分析，有助于投資者了解方案的風(fēng)險情況，確定在決策和實施過程中應(yīng)重點控制的因素。但由于敏感性分析沒有考慮各不確定因素在未來發(fā)生不利變動的概率，因此可能會影響到其分析結(jié)論的正確性。當(dāng)各不確定因素未來時期發(fā)生某一幅度不利變動的概率差別較大時，應(yīng)進(jìn)行概率分析。在進(jìn)行多因素敏感性分析時，常需進(jìn)行“降維”處理。3多因素敏感性分析案例：例1：某項目固定資產(chǎn)投資170000元，年銷售凈收入55000元，年經(jīng)營成本20000元，項目壽命期15年，壽命期末固定資產(chǎn)殘值17000元，項目要求達(dá)到的收益率為15%，試就投資及年凈銷售收入對項目的凈現(xiàn)值進(jìn)行多因素敏感性分析。多因素敏感性分析案例：4

設(shè)表示投資變動的百分比，表示年銷售凈收入變動的百分比，則：設(shè)表示投資變動的百分比，表示5進(jìn)行多因素敏感性分析的假定條件-Read課件6若經(jīng)營成本也為不確定因素，其變動率為，則：通過“降維”處理，變?yōu)殡p因素分析，可得：當(dāng)即時，當(dāng)即時，當(dāng)即時，當(dāng)即時，若經(jīng)營成本也為不確定因素，其變動率為，則：7進(jìn)行多因素敏感性分析的假定條件-Read課件8通過敏感性分析，有助于投資者了解方案的風(fēng)險情況，確定在決策和實施過程中應(yīng)重點控制的因素。但由于敏感性分析沒有考慮各不確定因素在未來發(fā)生不利變動的概率，因此可能會影響到其分析結(jié)論的正確性。當(dāng)各不確定因素未來時期發(fā)生某一幅度不利變動的概率差別較大時，應(yīng)進(jìn)行概率分析。通過敏感性分析，有助于投資者了解方案的風(fēng)險情況，確定在決策和9第三節(jié)概率分析通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對方案的風(fēng)險情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。第三節(jié)概率分析通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概10一隨機(jī)現(xiàn)金流的概率描述影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)因素都是隨機(jī)變量，而投資方案的現(xiàn)金流量序列是由這些因素的取值所決定的，因此方案的現(xiàn)金流量序列也是隨機(jī)變量，稱為隨機(jī)現(xiàn)金流。一隨機(jī)現(xiàn)金流的概率描述影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)因素都是隨11二方案凈現(xiàn)值的期望值與方差1.上式中未考慮不同周期隨機(jī)現(xiàn)金流之間的相關(guān)關(guān)系。2.上式中考慮了不同周期隨機(jī)現(xiàn)金流之間的相關(guān)關(guān)系。二方案凈現(xiàn)值的期望值與方差1.12三投資方案風(fēng)險估計（一）解析法應(yīng)用條件：方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)服從某種典型概率分布，且其期望值與標(biāo)準(zhǔn)差已知。（二）圖示法應(yīng)用條件：已知所有可能出現(xiàn)的方案現(xiàn)金流量狀態(tài)所對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)及其發(fā)生概率。利用圖示法進(jìn)行方案風(fēng)險估計，不僅適用于方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)服從典型概率分布的情況，也適合于方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)概率分布類型不明或無法用典型概率分布描述的情況。在后一種情況下，解析法不能應(yīng)用。三投資方案風(fēng)險估計（一）解析法13（三）蒙特卡羅模擬法利用反復(fù)進(jìn)行的隨機(jī)抽樣模擬各種隨機(jī)變量的變化，進(jìn)而通過計算了解方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的概率分布。隨機(jī)數(shù)的產(chǎn)生方法：1.隨機(jī)數(shù)表。2.利用產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)的硬設(shè)備。3.移位寄存器發(fā)生器。4.利用數(shù)學(xué)公式。蒙特卡羅模擬法適用于不確定因素的任何概率分布類型。（三）蒙特卡羅模擬法利用反復(fù)進(jìn)行的隨機(jī)抽樣模擬各種隨機(jī)變量的14第四節(jié)風(fēng)險決策一、風(fēng)險決策的條件1.存在著決策人希望達(dá)到的目標(biāo)；2.存在著兩個或兩個以上的備擇方案；3.存在著兩個或兩個以上的不以決策人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)；4.可以計算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)；5.決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種自然狀態(tài)，但能確定每種自然狀態(tài)出現(xiàn)的概率。第四節(jié)風(fēng)險決策一、風(fēng)險決策的條件15二、風(fēng)險決策的原則1.優(yōu)勢原則；2.期望值原則；3.最小方差原則；4.最大可能原則；5.滿意原則；三、風(fēng)險決策方法1.矩陣法；2.決策樹法；二、風(fēng)險決策的原則16例2：某計算機(jī)公司擬生產(chǎn)一種新研制的微型計算機(jī)，根據(jù)技術(shù)預(yù)測與市場預(yù)測，該產(chǎn)品可行銷10年，有三種可能的市場前景：

——10年內(nèi)銷路一直很好，發(fā)生的概率為：

——10年內(nèi)銷路一直不好，發(fā)生的概率為：

——前兩年銷路好，后8年銷路不好，發(fā)生的概率為：例2：某計算機(jī)公司擬生產(chǎn)一種新研制的微型計算機(jī)，根據(jù)技17公司目前需要作出的決策是建一個大廠還是建一個小廠：如果建大廠，需投資400萬元，建成后無論銷路如何，10年內(nèi)將維持原規(guī)模；如果建小廠，需投資150萬元，兩年后還可以根據(jù)市場情況再作是擴(kuò)建還是不擴(kuò)建的新決策，如果擴(kuò)建小廠，需再歐資300萬元。各種情況下每年的凈收益見下表：公司目前需要作出的決策是建一個大廠還是建一個小廠：如果18單位：（萬元）1-2年3-10年1-2年3-10年1-2年3-10年建大廠100100505010060建小廠2年后擴(kuò)建3080//3050建小廠2年后不擴(kuò)建303018183018單位：（萬元）1-2年3-10年1-2年3-10年1-2年319解：這是一個兩階段風(fēng)險決策問題，根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以構(gòu)造如下的決策樹。其中有兩個決策點：D1為一級決策點，表示目前要做的決策，備選方案有兩個，A1表示建大廠，A2表示建小廠；D2表示二級決策點，表示在建小廠的前提下，兩年后要做的決策，備選方案也有兩個，A21表示擴(kuò)建，A22表示不擴(kuò)建。解：這是一個兩階段風(fēng)險決策問題，根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以構(gòu)造如下的20進(jìn)行多因素敏感性分析的假定條件-Read課件21三種市場前景可以看作是四個獨(dú)立事件的組合，這四個獨(dú)立事件是：前2年銷路好（記作b1）；后8年銷路好（記作b2）；前兩年銷路不好（記作w1）；后八年銷路不好（記作w2）。決策樹上各種狀態(tài)的發(fā)生概率可以配定如下：三種市場前景可以看作是四個獨(dú)立事件的組合，這四個獨(dú)立事件是：22利用決策樹進(jìn)行多階段風(fēng)險決策要從最末一級決策點開始，故先計算第二級決策點個備選