2023年信息技術(shù)材料行業(yè)分析報(bào)告

2023年信息技術(shù)材料行業(yè)分析報(bào)告目錄一、新一代信息技術(shù)商業(yè)模式：從“非綁定”式轉(zhuǎn)向細(xì)分多元化 PAGEREFToc373869398\h4二、華為智慧城市方案商業(yè)模式 PAGEREFToc373869399\h61、價(jià)值主張：構(gòu)建高效政府、綠色產(chǎn)業(yè)，打造平安城市、幸福民生 PAGEREFToc373869400\h82、關(guān)鍵業(yè)務(wù)：打造一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)，設(shè)立城市數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建三張基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò) PAGEREFToc373869401\h93、客戶細(xì)分：政府、產(chǎn)業(yè)、民眾 PAGEREFToc373869402\h104、核心資源：六大核心資源，保障集成項(xiàng)目成功交付 PAGEREFToc373869403\h125、渠道通路：三大模式 PAGEREFToc373869404\h136、成本：ICT（信息和通訊技術(shù)）集成框架 PAGEREFToc373869405\h147、收入：經(jīng)濟(jì)收益和社會(huì)收益 PAGEREFToc373869406\h158、華為智慧城市商業(yè)模式總結(jié)思考 PAGEREFToc373869407\h15三、從智慧城市看信息技術(shù)裝備材料投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc373869408\h171、通信設(shè)備材料投資機(jī)會(huì)分類 PAGEREFToc373869409\h182、感知層：智慧城市的觸角 PAGEREFToc373869410\h21（1）傳感器 PAGEREFToc373869411\h21（2）智能卡及芯片 PAGEREFToc373869412\h223、網(wǎng)絡(luò)層：智慧城市的信息通道 PAGEREFToc373869413\h23（1）網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及光通信設(shè)備 PAGEREFToc373869414\h23（2）光纖光纜 PAGEREFToc373869415\h23（3）網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備 PAGEREFToc373869416\h24（3）射頻器件 PAGEREFToc373869417\h25（4）專網(wǎng)通信 PAGEREFToc373869418\h26（5）移動(dòng)終端零部件（天線） PAGEREFToc373869419\h274、應(yīng)用層：信息集中、處理后的應(yīng)用 PAGEREFToc373869420\h27（1）三網(wǎng)融合 PAGEREFToc373869421\h27四、投資策略 PAGEREFToc373869422\h28附錄：2023年我國(guó)智慧城市試點(diǎn)名單 PAGEREFToc373869423\h30一、新一代信息技術(shù)商業(yè)模式革新：從“非綁定”式轉(zhuǎn)向細(xì)分多元化“非綁定”式商業(yè)模式是指一個(gè)企業(yè)存在三種不同的基本業(yè)務(wù)類型：客戶關(guān)系型業(yè)務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新型業(yè)務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)備型業(yè)務(wù)。這三種業(yè)務(wù)類型存在于一家公司中，每種類型都包含不同的三種驅(qū)動(dòng)因數(shù)：經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素、競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)因素、文化驅(qū)動(dòng)因數(shù)，通常會(huì)形成難以妥協(xié)的業(yè)務(wù)沖突，而三種業(yè)務(wù)“分離”成獨(dú)立的實(shí)體，可以避免業(yè)務(wù)沖突，更利于各業(yè)務(wù)的發(fā)展。傳統(tǒng)的通信運(yùn)營(yíng)商屬于典型“非綁定”式商業(yè)模式，具有三大業(yè)務(wù)，在拓展、維護(hù)客戶的同時(shí)，既要提供創(chuàng)新型產(chǎn)品，也要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)，通信運(yùn)營(yíng)商形成業(yè)務(wù)分拆化趨勢(shì)。以前傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)緊緊圍繞著網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，但是現(xiàn)在它們與競(jìng)爭(zhēng)者共享網(wǎng)絡(luò)，或?qū)⒕W(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)全部外包給設(shè)備制造商。因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商的核心資產(chǎn)不再是網(wǎng)絡(luò)，而是品牌、渠道與客戶關(guān)系。例如法國(guó)電信、荷蘭皇家電信、沃達(dá)豐等電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)將它們已經(jīng)將一部分網(wǎng)絡(luò)外包給諾基亞—西門子網(wǎng)絡(luò)公司、阿爾朗特—朗訊和愛(ài)立信等電信設(shè)備制造商。通信運(yùn)營(yíng)商拆分為運(yùn)營(yíng)商、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與服務(wù)商、內(nèi)容供應(yīng)商三大部分。分拆后客戶關(guān)系是電信運(yùn)營(yíng)商的核心資產(chǎn)與核心業(yè)務(wù)，通過(guò)改善客戶關(guān)系提高現(xiàn)有客戶的單客戶貢獻(xiàn)率，通過(guò)增加服務(wù)內(nèi)容獲取更廣泛的而客戶資源，改進(jìn)自己對(duì)品牌和區(qū)域客戶以及服務(wù)的關(guān)注。對(duì)于新的產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新，電信運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)向與規(guī)模更小、具有創(chuàng)新性的公司（內(nèi)容供應(yīng)方），與大量第三方在創(chuàng)新技術(shù)、新服務(wù)和媒體內(nèi)容上合作，諸如地圖、游戲、視屏和音樂(lè)等。電信設(shè)備制造商服務(wù)多個(gè)電信運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以以更低的成本運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。作為信息通信技術(shù)的主體，通信運(yùn)營(yíng)商三大業(yè)務(wù)的細(xì)化拆分，使得信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式從傳統(tǒng)的“非綁定”式商業(yè)模式轉(zhuǎn)向多種類型的商業(yè)模式。從三大業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)、競(jìng)爭(zhēng)、文化看至少對(duì)應(yīng)三種不同的商業(yè)模式。所以說(shuō)新一代信息技術(shù)相對(duì)傳統(tǒng)信息技術(shù)存在兩大革新：信息技術(shù)的進(jìn)步和商業(yè)模式的創(chuàng)新。從拆分后的三大業(yè)務(wù)模式看，客戶關(guān)系管理與產(chǎn)品創(chuàng)新主要偏重于軟系統(tǒng)實(shí)力及新技術(shù)創(chuàng)新，與材料領(lǐng)域相關(guān)性較小，本篇我們重點(diǎn)分析基礎(chǔ)設(shè)施管理領(lǐng)域，即信息設(shè)備供應(yīng)管理。信息設(shè)備分為多個(gè)子領(lǐng)域，各產(chǎn)品供應(yīng)集成形成一個(gè)整體產(chǎn)品，我們通過(guò)代表性公司商業(yè)模式的分析，探討信息設(shè)備領(lǐng)域的核心因素及投資邏輯。華為公司經(jīng)過(guò)快速成長(zhǎng)，已成為全球領(lǐng)先的信息設(shè)備供應(yīng)商，加上2023年金融危機(jī)以來(lái)智慧城市成為新一代信息技術(shù)的主要推動(dòng)力，我們通過(guò)分析“華為智慧城市”商業(yè)模式的關(guān)鍵因素，找出信息設(shè)備與材料相關(guān)的重點(diǎn)領(lǐng)域。二、華為智慧城市方案商業(yè)模式2023年底，IBM首席執(zhí)行官彭明盛提出“智慧地球”概念，“智慧地球”提出通過(guò)新一代信息技術(shù)改變?nèi)藗兘换サ姆绞?，提高?shí)時(shí)信息處理能力及響應(yīng)速度，增強(qiáng)業(yè)務(wù)彈性和連續(xù)性，促進(jìn)社會(huì)各項(xiàng)事業(yè)全面和諧發(fā)展。2023年底，IBM公司公布了IBM“智慧的城市”概念及其軟件解決方案。智慧城市是智慧地球發(fā)展的重要組成部分，是智慧地球在城市的具體體現(xiàn)?！爸腔鄢鞘小崩砟罹褪前殉鞘斜旧砜闯梢粋€(gè)生態(tài)系統(tǒng)，城市中的市民、交通、能源、商業(yè)、通信、水資源構(gòu)成了一個(gè)個(gè)子系統(tǒng)。借助新一代物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、決策分析優(yōu)化等信息技術(shù)，通過(guò)感知化、物聯(lián)化、智能化的方式，可以將城市中的物理基礎(chǔ)設(shè)施、信息基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施連接起來(lái)，成為新一代智慧化基礎(chǔ)設(shè)施，使城市中各領(lǐng)域、各子系統(tǒng)之間的關(guān)系顯現(xiàn)出來(lái)，就好像給城市裝上網(wǎng)絡(luò)神經(jīng)系統(tǒng)，使之成為可以指揮決策、實(shí)時(shí)反應(yīng)、協(xié)調(diào)運(yùn)作的“系統(tǒng)之系統(tǒng)”。智慧城市意味著在城市不同部門和系統(tǒng)之間實(shí)現(xiàn)信息共享和協(xié)同作業(yè)，更合理的利用資源、做出最好的城市發(fā)展和管理決策、及時(shí)預(yù)測(cè)和應(yīng)對(duì)突發(fā)事件和災(zāi)害。我們通常所說(shuō)的數(shù)字城市、無(wú)線城市都可以納入SmartCity的范疇。它的運(yùn)作形態(tài)是：遍布各處的傳感器和智能設(shè)備組成“物聯(lián)網(wǎng)”，對(duì)城市運(yùn)行的核心系統(tǒng)進(jìn)行測(cè)量、監(jiān)控和分析，隨時(shí)隨地進(jìn)行全面感測(cè)；“物聯(lián)網(wǎng)”與互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)完全連接和融合，將數(shù)據(jù)整合為城市核心系統(tǒng)的運(yùn)行全圖，提供智慧的基礎(chǔ)設(shè)施；基于智慧的基礎(chǔ)設(shè)施，城市里的各個(gè)關(guān)鍵系統(tǒng)和參與者進(jìn)行和諧高效地協(xié)作，達(dá)成城市運(yùn)行的最佳狀態(tài)。智慧城市承建商主要包括通信設(shè)備運(yùn)營(yíng)商、通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商兩大類，我們以華為智慧城市為例，對(duì)智慧城市的商業(yè)模式進(jìn)行探討，探尋華為智慧城市為我們帶來(lái)怎樣的新價(jià)值，公司客戶群體類型以及如何向客戶推介其價(jià)值，公司如何利用核心資源，通過(guò)何種渠道實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，同時(shí)通過(guò)關(guān)鍵業(yè)務(wù)、成本結(jié)構(gòu)以及收入來(lái)源的分析，確立在價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)及重點(diǎn)領(lǐng)域。1、價(jià)值主張：構(gòu)建高效政府、綠色產(chǎn)業(yè)，打造平安城市、幸福民生華為充分利用數(shù)字化及相關(guān)計(jì)算機(jī)技術(shù)，對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施以及生活發(fā)展相關(guān)的各方面內(nèi)容進(jìn)行全面的信息化處理和利用，形成對(duì)城市地理、資源、生態(tài)、環(huán)境、人口、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等復(fù)雜系統(tǒng)的數(shù)字網(wǎng)絡(luò)化管理、服務(wù)與決策體系。華為智慧城市秉承安全、協(xié)作、有序、綠色、持續(xù)、創(chuàng)新的理念，構(gòu)建高效政府、綠色產(chǎn)業(yè)，打造平安城市、幸福民生。智慧城市將通過(guò)建設(shè)寬帶多媒體信息網(wǎng)絡(luò)、地理信息系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，整合城市信息資源、為市民提供無(wú)處不在的公共服務(wù)，為政府公共管理（市政監(jiān)控、智能交通、電子醫(yī)療、數(shù)字旅游、城市安全等層面需求）提供高效而有競(jìng)爭(zhēng)力的手段，為企業(yè)提升工作效率，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)能力，最終使城市在信息化時(shí)代的發(fā)展中獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2、關(guān)鍵業(yè)務(wù)：打造一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)，設(shè)立城市數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建三張基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)從信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展看，未來(lái)信息網(wǎng)絡(luò)將向全面感知和智能應(yīng)用兩個(gè)方向拓展、延伸和突破。物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為智能城市的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)；基于物聯(lián)網(wǎng)蓬勃興起的業(yè)務(wù)與應(yīng)用逐漸成為智能城市的主流應(yīng)用；智能城市對(duì)各種應(yīng)用之間的融合與協(xié)作提出了新的要求；智慧城市需要打造一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)，設(shè)立城市數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建三張基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)分層建設(shè)，達(dá)到平臺(tái)能力及應(yīng)用的可成長(zhǎng)、可擴(kuò)充，創(chuàng)造面向未來(lái)的智慧城市技術(shù)框架。華為智慧城市的技術(shù)架構(gòu)自下而上分為：感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層四個(gè)層次。3、客戶細(xì)分：政府、產(chǎn)業(yè)、民眾華為智慧城市方案為客戶提供領(lǐng)先適用的信息化解決方案，幫助客戶提升信息化水平，提高工作效率。同時(shí)通過(guò)合作與集成，創(chuàng)造一個(gè)全新的合作模式，同合作伙伴一起為最終用戶創(chuàng)造價(jià)值。主要客戶包括政府、產(chǎn)業(yè)、民眾，通過(guò)政務(wù)、產(chǎn)業(yè)、民生智能化升級(jí)，從不同層面實(shí)現(xiàn)政府的三大目標(biāo)，即保增長(zhǎng)：智慧電網(wǎng)、智慧交通、智慧金融、智慧園區(qū)；保民生：食品安全、醫(yī)療保障、水源水質(zhì)、智能樓宇；保穩(wěn)定：公共安全、工作就業(yè)、政府服務(wù)、指揮中心。政務(wù)智能化是以政務(wù)信息資源開(kāi)發(fā)利用與共享為核心，以關(guān)鍵業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)為重點(diǎn)，以網(wǎng)絡(luò)與信息安全體系建設(shè)為保障，推進(jìn)無(wú)線電子政務(wù)，加強(qiáng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資源、政務(wù)信息資源建設(shè)，推動(dòng)部門間信息共享和業(yè)務(wù)協(xié)同。強(qiáng)化資源整合、信息共享和業(yè)務(wù)協(xié)同，推進(jìn)無(wú)線電子政務(wù)工程，構(gòu)建移動(dòng)政務(wù)平臺(tái)，提高政府的執(zhí)政能力和服務(wù)水平，促進(jìn)服務(wù)型政府的建設(shè)。細(xì)分客戶包括稅務(wù)、醫(yī)療、法院、民政、郵政等。產(chǎn)業(yè)智能化是通過(guò)新的技術(shù)模式開(kāi)啟數(shù)字產(chǎn)業(yè)的新時(shí)代，改變我們的社會(huì)和生活模式。數(shù)字產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的科技的創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)揮著首要作用，為保增長(zhǎng)，保就業(yè)，保穩(wěn)定創(chuàng)造和諧社會(huì)發(fā)揮關(guān)鍵作用。細(xì)分客戶包括旅游景區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、電信運(yùn)營(yíng)、能源行業(yè)等。民生智能化是隨著通信技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟與廣泛應(yīng)用，將科技改變生活進(jìn)一步滲透到我們生活中的各個(gè)領(lǐng)域。隨著互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎，門戶網(wǎng)站，虛擬社區(qū)，電子商務(wù)等多種應(yīng)用，人們?nèi)粘Ｉ盍?xí)慣已發(fā)生巨大變化。細(xì)分客戶包括醫(yī)療、社區(qū)、教育等。4、核心資源：六大核心資源，保障集成項(xiàng)目成功交付華為智慧城市方案具有六大核心資源，保障集成項(xiàng)目成功交付，分別為：高層資源支持、商業(yè)咨詢團(tuán)隊(duì)、解決方案團(tuán)隊(duì)、本地研發(fā)中心、完善供應(yīng)鏈、技術(shù)支持與服務(wù)。高層資源支持是產(chǎn)品線管理團(tuán)隊(duì)，做重大項(xiàng)目的贊助人；商業(yè)咨詢團(tuán)隊(duì)做客戶市場(chǎng)需求研究，參與運(yùn)營(yíng)服務(wù)，規(guī)劃網(wǎng)絡(luò)發(fā)展路標(biāo)并提供解決方案支持，聯(lián)合新業(yè)務(wù)規(guī)劃、設(shè)計(jì)；解決方案團(tuán)隊(duì)是專屬的客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)，端到端的解決方案，順暢的對(duì)話渠道及快速響應(yīng)；本地研發(fā)中心主要指各省研發(fā)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，提供定制化開(kāi)發(fā)支撐及快速響應(yīng)專職服務(wù)；供應(yīng)鏈上提供優(yōu)先供應(yīng)保障，大客戶標(biāo)簽，支撐采購(gòu)計(jì)劃銜接，降低成本；技術(shù)支持與服務(wù)主要是全網(wǎng)統(tǒng)一版本管理，專職大客戶服務(wù)人員，高質(zhì)量交付與維護(hù)。5、渠道通路：三大模式智慧城市以政務(wù)應(yīng)用、商業(yè)應(yīng)用、生活應(yīng)用為核心，構(gòu)成對(duì)社會(huì)創(chuàng)造廣泛價(jià)值的新型智能化城市。構(gòu)建智慧城市的市場(chǎng)模式主要包括三大類型：1.政府獨(dú)自投資建網(wǎng)（紐約）；2.運(yùn)營(yíng)商獨(dú)立投資建網(wǎng)運(yùn)營(yíng)（東京）；3.政府和運(yùn)營(yíng)商合作建網(wǎng)（新加坡、廈門、臺(tái)北）6、成本：ICT（信息和通訊技術(shù)）集成框架智慧城市突破了傳統(tǒng)無(wú)線城市單純網(wǎng)絡(luò)覆蓋的局限，最大限度挖掘應(yīng)用價(jià)值與潛力。以現(xiàn)代通信模式和ICT技術(shù)為基礎(chǔ)、以WIFI/WIMAX為補(bǔ)充，免費(fèi)與收費(fèi)模式并行，形成真正滿足各種需求的新型智慧城市。ICT（信息和通訊技術(shù)）集成框架成本費(fèi)用包括：規(guī)劃設(shè)計(jì)費(fèi)用、部署實(shí)施成本、運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用。7、收入：經(jīng)濟(jì)收益和社會(huì)收益運(yùn)營(yíng)商的收益中主要分為社會(huì)收益及經(jīng)濟(jì)收益兩大部分，社會(huì)收益主要有增進(jìn)政府客戶關(guān)系、捆綁政府優(yōu)質(zhì)客戶資源，體現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任感、樹(shù)立運(yùn)營(yíng)商品牌，掌握城市精確化數(shù)據(jù)、有助后期精細(xì)化營(yíng)銷；經(jīng)濟(jì)效益主要有推動(dòng)網(wǎng)路建設(shè)、填補(bǔ)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)短板，通過(guò)智慧城市建設(shè)切入行業(yè)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)的持續(xù)收益、套餐、月租等收益。8、華為智慧城市商業(yè)模式總結(jié)思考在中國(guó)，隨著城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，人口膨脹、資源緊張、交通擁擠、環(huán)境惡化等資源和環(huán)境矛盾日益突出，迫切要求加快城市管理和運(yùn)行創(chuàng)新，智慧城市已經(jīng)成為新一輪信息技術(shù)革命背景下推動(dòng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)、解除城市危機(jī)、增強(qiáng)城市競(jìng)爭(zhēng)力的主導(dǎo)戰(zhàn)略。可以預(yù)見(jiàn)，隨著城市智能發(fā)展模式的推進(jìn)，智慧城市建設(shè)將逐漸改變著中國(guó)新一輪城市競(jìng)爭(zhēng)格局。華為智慧城市通過(guò)將新一代信息技術(shù)融入到政府政務(wù)、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)、民眾生活的各個(gè)領(lǐng)域，為政府打造更高效的公共管理，為企業(yè)提升工作效率，為市民提供便捷生活，通過(guò)融合三大群體，實(shí)現(xiàn)城市綜合價(jià)值的提升，最終使城市在信息化時(shí)代發(fā)展中獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。政府、產(chǎn)業(yè)、民眾作為三大客戶群體，即有明顯類別區(qū)分，同時(shí)又相互依賴，呈現(xiàn)多邊關(guān)系，華為智慧城市就是為多邊客戶群體創(chuàng)建一個(gè)多邊綜合平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)多邊客戶從相對(duì)獨(dú)立到相互融合的過(guò)程，多邊平臺(tái)通過(guò)促進(jìn)三大客戶群體的互動(dòng)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，這種模式可以說(shuō)是典型的多邊平臺(tái)式商業(yè)模式。多邊平臺(tái)吸引的客戶越多，其價(jià)值就得到更大的提升，這種現(xiàn)象我們稱為“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。就是說(shuō)，多邊平臺(tái)對(duì)于某個(gè)特定群體的價(jià)值本質(zhì)上依賴于這個(gè)平臺(tái)“其他邊”的用戶數(shù)量。為了吸引更多的客戶，多邊平臺(tái)經(jīng)常會(huì)通過(guò)為一個(gè)群體提供低價(jià)甚至免費(fèi)的服務(wù)來(lái)吸引他們，并依靠這個(gè)群體去吸引與之相對(duì)應(yīng)的其他群體。華為智慧城市就是首先以較低的價(jià)格為政府搭建智能平臺(tái)，從而吸引產(chǎn)業(yè)及民眾參與，達(dá)到整體價(jià)值的提升。具體運(yùn)營(yíng)模式有政府獨(dú)自投資建網(wǎng)、運(yùn)營(yíng)商獨(dú)立投資建網(wǎng)、政府和運(yùn)營(yíng)商合作建網(wǎng)三種模式。華為作為國(guó)際先進(jìn)通信設(shè)備制造商，在智慧城市建設(shè)中充當(dāng)信息通信技術(shù)（ICT）集成商角色，其核心是通過(guò)整合資源為城市打造一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)，設(shè)立城市數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建三張基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，具體來(lái)看可以分為感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層四個(gè)層次的建設(shè)，其主要成本包括規(guī)劃設(shè)計(jì)費(fèi)用、部署實(shí)施成本、運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用。從華為智慧城市建設(shè)架構(gòu)看，感知層、網(wǎng)絡(luò)層主要是電子和通信設(shè)備建設(shè)，平臺(tái)層、應(yīng)用層偏重軟件服務(wù)，與材料相關(guān)的領(lǐng)域集中在感知層和網(wǎng)絡(luò)層。以下我們結(jié)合新一代信息技術(shù)探討智慧城市相關(guān)設(shè)備器材的投資機(jī)會(huì)。三、從智慧城市看信息技術(shù)裝備材料投資機(jī)會(huì)通過(guò)華為智慧城市方案的分析，我們看到智慧城市就是要借助新一代信息技術(shù)的發(fā)展，以互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、電信網(wǎng)、廣電網(wǎng)、無(wú)線寬帶網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)組合為基礎(chǔ)，以智慧技術(shù)高度集成、智慧產(chǎn)業(yè)高端發(fā)展、智慧服務(wù)高效便民為主要特征的城市發(fā)展新模式。其核心包括對(duì)現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、傳感器技術(shù)、智能信息處理等信息技術(shù)的高度集成，可以說(shuō)智慧化是繼工業(yè)化、電氣化、信息化之后，世界科技革命又一次新的突破。新一代信息技術(shù)主要包括新型終端、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)三大部分，其中關(guān)鍵材料主要有新型平板顯示材料、通信設(shè)備材料、傳感器材料。新型平板顯示包括液晶顯示材料、OLED顯示材料及觸摸屏材料，液晶顯示材料主要有顯示面板中的ITO玻璃、液晶材料、彩色濾光片以及背光模塊中的LED燈條、反射片、導(dǎo)電板、擴(kuò)散片、增亮膜。新型平板顯示材料在節(jié)能環(huán)保篇中已有詳細(xì)論述，本篇我們重點(diǎn)分析通信設(shè)備材料及傳感器。1、通信設(shè)備材料投資機(jī)會(huì)分類通信設(shè)備行業(yè)是信息技術(shù)業(yè)的重要組成部分，體現(xiàn)了某一國(guó)家和地區(qū)信息技術(shù)的綜合發(fā)展水平，是現(xiàn)代微電子技術(shù)、微波技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)和軟件技術(shù)的綜合應(yīng)用。通信設(shè)備主要由三個(gè)專業(yè)領(lǐng)域構(gòu)成：核心網(wǎng)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)覆蓋設(shè)備和終端用戶設(shè)備。行業(yè)細(xì)分情況如下圖所示：1）核心網(wǎng)設(shè)備：以交換機(jī)為代表，核心網(wǎng)設(shè)備承擔(dān)通信網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)交換和業(yè)務(wù)控制功能。2）網(wǎng)絡(luò)覆蓋設(shè)備：網(wǎng)絡(luò)覆蓋設(shè)備包括核心覆蓋設(shè)備（基站、微基站、光網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)、光線路終端OLT、ONU）和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備。①核心覆蓋設(shè)備：網(wǎng)絡(luò)覆蓋系統(tǒng)的核心設(shè)備為基站設(shè)備及光線網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)②網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備：網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備用于信號(hào)盲區(qū)的加強(qiáng)覆蓋。3）終端用戶設(shè)備：終端用戶設(shè)備即最終用戶產(chǎn)品。根據(jù)通信行業(yè)的三大領(lǐng)域構(gòu)成以及申萬(wàn)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，通訊設(shè)備行業(yè)可以分為終端設(shè)備、通信傳輸設(shè)備和通信配套服務(wù)等三子行業(yè)，總共包括59家上市公司，其中終端設(shè)備17家、通信傳輸設(shè)備25家、通信配套服務(wù)17家。在通信設(shè)備板塊投資分析過(guò)程中，我們挑選推動(dòng)智慧城市發(fā)展的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)分析。智慧城市主要有感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層四個(gè)層次建設(shè)，綜合了計(jì)算機(jī)軟硬件、傳感器技術(shù)、集成電路技術(shù)、電子應(yīng)用技術(shù)為一體的復(fù)雜技術(shù)。其中，感知層有傳感器、智能卡、其他智能終端；網(wǎng)絡(luò)層有網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及光通信設(shè)備、光纖光纜、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)計(jì)、射頻器件、專網(wǎng)通信、移動(dòng)終端天線；平臺(tái)層主要是軟件服務(wù)；應(yīng)用層有三網(wǎng)融合、云計(jì)算等。從分類看，與設(shè)備及材料相關(guān)的主要集中在感知層和網(wǎng)絡(luò)層。如果把智慧城市用人體做一個(gè)簡(jiǎn)單比喻，傳感器相當(dāng)于人的眼睛、鼻子、皮膚等感官，傳輸網(wǎng)絡(luò)就是神經(jīng)系統(tǒng)用來(lái)傳遞信息，平臺(tái)層則是人的大腦進(jìn)行數(shù)據(jù)集中及處理，應(yīng)用層是信息處理后的應(yīng)用。這個(gè)例子很形象的描述了智慧城市的結(jié)構(gòu)層次。2、感知層：智慧城市的觸角（1）傳感器物聯(lián)網(wǎng)是物與物、人與物之間的信息傳遞與控制。在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中有三項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，即傳感器技術(shù)、RFID標(biāo)簽、嵌入式系統(tǒng)技術(shù)，我們重點(diǎn)關(guān)注傳感器領(lǐng)域。傳感器技術(shù)，這也是計(jì)算機(jī)應(yīng)用中的關(guān)鍵技術(shù)。絕大部分計(jì)算機(jī)處理的都是數(shù)字信號(hào)。自從有計(jì)算機(jī)以來(lái)就需要傳感器把模擬信號(hào)轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號(hào)計(jì)算機(jī)才能處理。RFID標(biāo)簽也是一種傳感器技術(shù)，RFID技術(shù)是融合了無(wú)線射頻技術(shù)和嵌入式技術(shù)為一體的綜合技術(shù)，RFID在自動(dòng)識(shí)別、物品物流管理有著廣闊的應(yīng)用前景。（2）智能卡及芯片智能卡（SmartCard）：內(nèi)嵌有微芯片的塑料卡的通稱。智能卡配備有CPU和RAM，可自行處理數(shù)量較多的數(shù)據(jù)而不會(huì)干擾到主機(jī)CPU的工作?？▋?nèi)的集成電路包括中央處理器CPU、可編程只讀存儲(chǔ)器EEPROM、隨機(jī)存儲(chǔ)器RAM和固化在只讀存儲(chǔ)器ROM中的卡內(nèi)操作系統(tǒng)COS(ChipOperatingSystem)?？ㄖ袛?shù)據(jù)分為外部讀取和內(nèi)部處理部分。一些智能卡包含一個(gè)RFID芯片，所以它們不需要與讀寫(xiě)器的任何物理接觸就能夠識(shí)別持卡人。射頻識(shí)別即RFID（RadioFrequencyIDentification）技術(shù)，又稱無(wú)線射頻識(shí)別，是一種通信技術(shù)，可通過(guò)無(wú)線電訊號(hào)識(shí)別特定目標(biāo)并讀寫(xiě)相關(guān)數(shù)據(jù)，而無(wú)需識(shí)別系統(tǒng)與特定目標(biāo)之間建立機(jī)械或光學(xué)接觸。RFID讀寫(xiě)器也分移動(dòng)式的和固定式的，目前RFID技術(shù)應(yīng)用很廣，如：圖書(shū)館，門禁系統(tǒng)，食品安全溯源等。RFID技術(shù)的飛速發(fā)展對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的進(jìn)步具有重要的意義。智能卡具有包括身份識(shí)別、支付工具、加密解密、信息存儲(chǔ)多種用途，智慧城市的快速推進(jìn)加大智能卡的應(yīng)用需求。此外，智能移動(dòng)的快速發(fā)展，移動(dòng)從單純功能，擴(kuò)展到網(wǎng)絡(luò)聯(lián)機(jī)功能，使得SIM卡需求量大增。智能卡領(lǐng)域重點(diǎn)公司有東信和平、恒寶股份、天喻信息等。3、網(wǎng)絡(luò)層：智慧城市的信息通道（1）網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及光通信設(shè)備網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及部件是連接到網(wǎng)絡(luò)中的物理實(shí)體。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的種類繁多，且與日俱增?；镜木W(wǎng)絡(luò)設(shè)備有：計(jì)算機(jī)（無(wú)論其為個(gè)人電腦或服務(wù)器）、集線器、交換機(jī)、網(wǎng)橋、路由器、網(wǎng)關(guān)、網(wǎng)絡(luò)接口卡（NIC）、無(wú)線接入點(diǎn)（WAP）、打印機(jī)和調(diào)制解調(diào)器等。相關(guān)重點(diǎn)公司有中興通訊、烽火通信、新海宜。光通信就是利用光波作為載波來(lái)傳送信息，而以光纖作為傳輸介質(zhì)實(shí)現(xiàn)信息傳輸，達(dá)到通信目的的一種最新通信技術(shù)。從通信網(wǎng)來(lái)發(fā)展過(guò)程來(lái)看，第一代為純電信網(wǎng)；第二代通信網(wǎng)僅僅是用光纖代替銅線，使通信網(wǎng)的性能得到了某種改善，而網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)涔羌芑旧鲜侵暗哪Ｊ?，光波通信的潛力尚未完全發(fā)揮；第三代通信網(wǎng)為全光通信網(wǎng)。光通信設(shè)備相關(guān)重點(diǎn)公司有光訊科技、日海通訊、烽火通信。（2）光纖光纜光纖是由兩個(gè)或多個(gè)玻璃或塑料光纖芯組成，這些光纖芯位于保護(hù)性的覆層內(nèi)，由塑料PVC外部套管覆蓋。光纖使用最廣泛的介質(zhì)材料是石英玻璃(SiO2)。通過(guò)在石英玻璃中摻鍺、磷、氟、硼等雜質(zhì)的方法調(diào)節(jié)纖芯或包層的折射率。在3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、FTTH(光纖到戶)實(shí)施、三網(wǎng)融合試點(diǎn)等多重利好驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)光纖光纜行業(yè)高速發(fā)展，目前光纖通信正朝高速、超高速、超大容量的光纖傳輸及全光網(wǎng)方向發(fā)展。在光纖通信傳輸領(lǐng)域重點(diǎn)公司有中天科技、亨通光電等，此外在光纖生產(chǎn)中需要添加鍺，關(guān)注我國(guó)鍺生產(chǎn)重點(diǎn)公司云南鍺業(yè)。（3）網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化是指通過(guò)各種硬件或軟件技術(shù)使網(wǎng)絡(luò)性能達(dá)到我們需要的最佳平衡點(diǎn)，硬件方面指在合理分析系統(tǒng)需要后在性能和價(jià)格方面作出最優(yōu)解，軟件方面指通過(guò)對(duì)軟件參數(shù)的設(shè)臵以期取得在軟件承受范圍內(nèi)達(dá)到最高性能負(fù)載。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化主要分為設(shè)備及服務(wù)兩個(gè)方面，其中規(guī)劃、測(cè)評(píng)、優(yōu)化屬于服務(wù)行業(yè)；測(cè)評(píng)系統(tǒng)和覆蓋設(shè)備屬于通信設(shè)備制造業(yè)。重點(diǎn)公司有奧維通信、三維通信、三元達(dá)等。（3）射頻器件射頻（RF）是RadioFrequency的縮寫(xiě)，表示可以輻射到空間的電磁頻率，頻率范圍從300KHz～300GHz之間。射頻簡(jiǎn)稱RF射頻就是射頻電流，它是一種高頻交流變化電磁波的簡(jiǎn)稱。每秒變化小于1000次的交流電稱為低頻電流，大于10000次的稱為高頻電流，而射頻就是這樣一種高頻電流；射頻（300K-300G）是高頻的較高頻段；微波頻段（300M-300G）又是射頻的較高頻段。射頻器件的主要應(yīng)用領(lǐng)域是通信，用于移動(dòng)通訊基站建設(shè)及通信信號(hào)接收。后來(lái)延伸到射頻設(shè)別技術(shù)以及醫(yī)學(xué)射頻消融等。我們重點(diǎn)關(guān)注通信射頻器件，重點(diǎn)公司有武漢凡谷、大富科技、吳通通訊。（4）專網(wǎng)通信專網(wǎng)通信是指在一些行業(yè)、部門或單位內(nèi)部，為滿足其進(jìn)行組織管理、安全生產(chǎn)、調(diào)度指揮等需要所建設(shè)的通信網(wǎng)絡(luò)。公網(wǎng)和專網(wǎng)共同構(gòu)成了一個(gè)國(guó)家的通信系統(tǒng)。隨著信息通信技術(shù)（ICT）的發(fā)展，通過(guò)信息化與工業(yè)化的融合發(fā)展，來(lái)提升傳統(tǒng)行業(yè)、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，降低排放，使得ICT能直接為國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)、發(fā)展服務(wù)。通信系統(tǒng)不再只是一種生活、娛樂(lè)的工具，客戶群體從普通消費(fèi)者延伸到各大行業(yè)，客戶群是各個(gè)行業(yè)（工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)）和企業(yè)。目前，我國(guó)能源、交通運(yùn)輸和公共事務(wù)等重點(diǎn)行業(yè)已經(jīng)通過(guò)信息化改造實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益的提升，對(duì)結(jié)合行業(yè)安全生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理、應(yīng)急處臵等功能的專網(wǎng)有迫切的需求，將成為下一步專網(wǎng)通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。例如，全國(guó)公安指揮調(diào)度、應(yīng)急處臵、重大活動(dòng)安全保衛(wèi)、報(bào)警監(jiān)控專網(wǎng)，電力監(jiān)控系統(tǒng)、電力通信及數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)專網(wǎng)等等。專網(wǎng)和公網(wǎng)將長(zhǎng)期共存、互補(bǔ)發(fā)展。如果把3G寬帶移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)看成現(xiàn)代社會(huì)的信息高速公路，而專網(wǎng)則是服務(wù)于行業(yè)信息化和應(yīng)急通信等專業(yè)通信領(lǐng)域的專用高速通道。專網(wǎng)通信領(lǐng)域重點(diǎn)公司有海能達(dá)、海格通信、佳訊飛鴻、網(wǎng)宿科技、星網(wǎng)銳捷等。（5）移動(dòng)終端零部件（天線）在無(wú)線通信系統(tǒng)中，與外界傳播媒介接口是天線系統(tǒng)。天線輻射和接收無(wú)線電波：發(fā)射時(shí)，把高頻電流轉(zhuǎn)換為電磁波；接收時(shí)把電磁波轉(zhuǎn)換為高頻電流。天線的型號(hào)、增益、方向圖、驅(qū)動(dòng)天線功率、簡(jiǎn)單或復(fù)雜的天線配臵和天線極化等都影響系統(tǒng)的性能。天線的選取和設(shè)計(jì)直接關(guān)系到整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量。生產(chǎn)天線的主要企業(yè)有信維通信、碩貝德。4、應(yīng)用層：信息集中、處理后的應(yīng)用（1）三網(wǎng)融合三網(wǎng)融合是指電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)在向?qū)拵ㄐ啪W(wǎng)、數(shù)字電視網(wǎng)、下一代互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)過(guò)程中，三大網(wǎng)絡(luò)通過(guò)技術(shù)改造，其技術(shù)功能趨于一致，業(yè)務(wù)范圍趨于相同，網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通、資源共享，能為用戶提供語(yǔ)音、數(shù)據(jù)和廣播電視等多種服務(wù)。三網(wǎng)融合與智慧城市息息相關(guān)，遍及智能交通、環(huán)境保護(hù)、政府工作、公共安全、平安家居等多個(gè)領(lǐng)域。在通信設(shè)備領(lǐng)域相關(guān)公司有億通科技、初靈信息。四、投資策略新一代信息技術(shù)商業(yè)模式革新：從“非綁定”式轉(zhuǎn)向細(xì)分多元化。傳統(tǒng)的通信運(yùn)營(yíng)商屬于典型“非綁定”式商業(yè)模式，具有三大業(yè)務(wù)，在拓展、維護(hù)客戶的同時(shí)，既要提供創(chuàng)新型產(chǎn)品，也要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)，通信運(yùn)營(yíng)商形成業(yè)務(wù)分拆化趨勢(shì)。作為信息通信技術(shù)主體，通信運(yùn)營(yíng)商三大業(yè)務(wù)拆分，使得信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式從傳統(tǒng)的“非綁定”式商業(yè)模式轉(zhuǎn)向多元化，三大業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)、競(jìng)爭(zhēng)、文化，形成各自的新型商業(yè)模式。所以說(shuō)新一代信息技術(shù)相對(duì)傳統(tǒng)信息技術(shù)存在兩大革新：信息技術(shù)的進(jìn)步和商業(yè)模式的革新。從拆分后的三大業(yè)務(wù)模式看，客戶關(guān)系管理與產(chǎn)品創(chuàng)新主要偏重于軟系統(tǒng)實(shí)力及新技術(shù)創(chuàng)新，與材料緊密相關(guān)的是基礎(chǔ)設(shè)施管理領(lǐng)域，即信息設(shè)備供應(yīng)管理。我們通過(guò)分析“華為智慧城市”商業(yè)模式的關(guān)鍵因素，找出信息設(shè)備與材料相關(guān)的重點(diǎn)領(lǐng)域。華為智慧城市通過(guò)將新一代信息技術(shù)融入到政府政務(wù)、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)、民眾生活的各個(gè)領(lǐng)域，政府、產(chǎn)業(yè)、民眾作為三大客戶群體，即有明顯類別區(qū)分，同時(shí)又相互依賴，呈現(xiàn)多邊關(guān)系，華為智慧城市就是為多邊客戶群體創(chuàng)建一個(gè)多邊綜合平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)多邊客戶從相對(duì)獨(dú)立到相互融合的過(guò)程，多邊平臺(tái)通過(guò)促進(jìn)三大客戶群體的互動(dòng)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，華為智慧城市是多邊平臺(tái)式商業(yè)模式。華為作為國(guó)際先進(jìn)通信設(shè)備制造商，在智慧城市建設(shè)中充當(dāng)信息通信技術(shù)（ICT）集成商角色，其核心是通過(guò)整合資源為城市打造一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)，設(shè)立城市數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建三張基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，具體來(lái)看可以分為感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層四個(gè)層次的建設(shè)，從華為智慧城市建設(shè)架構(gòu)看，感知層、網(wǎng)絡(luò)層主要是電子和通信設(shè)備建設(shè)，平臺(tái)層、應(yīng)用層偏重軟件服務(wù)，與材料相關(guān)的領(lǐng)域集中在感知層和網(wǎng)絡(luò)層。其中，感知層有傳感器、智能卡、其他智能終端；網(wǎng)絡(luò)層有網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及光通信設(shè)備、光纖光纜、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)計(jì)、射頻器件、專網(wǎng)通信、移動(dòng)終端天線；平臺(tái)層主要是軟件服務(wù)；應(yīng)用層有三網(wǎng)融合、云計(jì)算等。這些子版塊中與智慧城市發(fā)展最為緊密的有傳感器、智能卡、光通信設(shè)備、光纖光纜、射頻器件、專網(wǎng)通信、三網(wǎng)融合。通過(guò)對(duì)相關(guān)子版塊重點(diǎn)公司的梳理，我們建議關(guān)注的優(yōu)勢(shì)企業(yè)主要有傳感器：漢威電子、中航電測(cè)，智能卡：恒寶股份、天喻信息，光通信設(shè)備：烽火通信、光迅科技、日海通訊，光纖光纜：中天科技、亨通光電、云南鍺業(yè)，射頻器件：武漢凡谷、大富科技，專網(wǎng)通信：海格通信、佳訊飛鴻、網(wǎng)宿科技、星網(wǎng)銳捷，三網(wǎng)融合：億通科技、初靈信息。附錄：2023年我國(guó)智慧城市試點(diǎn)名單

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性 6二、中國(guó)電梯企業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無(wú)選擇 172、民營(yíng)品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì) 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營(yíng)銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢(shì) 18（2）民營(yíng)企業(yè)需要面對(duì)的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國(guó)電梯行業(yè)：長(zhǎng)期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國(guó)電梯市場(chǎng)第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過(guò)去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽(yáng)行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國(guó)是夕陽(yáng)行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測(cè)，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來(lái)自于金磚四國(guó)，也意味著歐美市場(chǎng)的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場(chǎng)份額來(lái)看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場(chǎng)份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國(guó)的市場(chǎng)份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國(guó)，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來(lái)看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過(guò)3600億元，但是他們主要收入來(lái)自于比中國(guó)更“夕陽(yáng)”的歐美市場(chǎng)。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場(chǎng)的中國(guó)并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場(chǎng)仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國(guó)道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開(kāi)利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無(wú)疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽(yáng)的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購(gòu)買時(shí)，會(huì)把安全作為購(gòu)買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來(lái)講，消費(fèi)者對(duì)于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過(guò)定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購(gòu)買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國(guó)家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對(duì)行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無(wú)法通過(guò)直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購(gòu)買者地產(chǎn)商與使用者購(gòu)房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過(guò)邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤(rùn)穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國(guó)電梯市場(chǎng)，尚未表現(xiàn)出海外市場(chǎng)的普遍規(guī)律。中國(guó)電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國(guó)家普遍規(guī)律？我們傾向于樂(lè)觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_(kāi)討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對(duì)于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以?shī)W的斯為例，2022年歐洲營(yíng)建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長(zhǎng)。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過(guò)10年，45%梯齡超過(guò)20年。歐洲人口密度較美國(guó)高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場(chǎng)壯大的必要條件。必須指出，中國(guó)目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見(jiàn)頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長(zhǎng)周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國(guó)電梯企業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國(guó)電梯格局未來(lái)十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢(shì)？我們相信，中國(guó)電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響中國(guó)擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過(guò)我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國(guó)電梯新機(jī)市場(chǎng)的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場(chǎng)前8大廠商的市場(chǎng)份額約75%，而中國(guó)前8大廠商的市場(chǎng)份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國(guó)生產(chǎn)，中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，市場(chǎng)集中度差異很大。中小品牌對(duì)領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過(guò)中國(guó)市場(chǎng)電梯新機(jī)銷量和金額的市場(chǎng)份額差異，以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤(rùn)率普遍比國(guó)內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國(guó)目前的情況與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)差異顯著。我們認(rèn)為“中國(guó)特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購(gòu)房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市?chǎng)歐洲，約45%的電梯超過(guò)十年，20%超過(guò)20年。目前中國(guó)接近15%的電梯梯齡超過(guò)10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰(shuí)知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購(gòu)房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購(gòu)買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號(hào)每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無(wú)力維持十年前型號(hào)備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無(wú)力建立和長(zhǎng)期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說(shuō)新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長(zhǎng)期維系全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國(guó)大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來(lái)中國(guó)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對(duì)于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國(guó)電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤(rùn)率較低，繼而影響了資本市場(chǎng)的估值。中國(guó)空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤(rùn)率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長(zhǎng)但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國(guó)電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來(lái)只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國(guó)維保市場(chǎng)的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場(chǎng)份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識(shí)和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對(duì)原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無(wú)認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過(guò)媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長(zhǎng)期品牌的項(xiàng)目公司在市場(chǎng)上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過(guò)我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問(wèn)題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬(wàn)科與廣日電梯的合作。在中國(guó)，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長(zhǎng)期的劣幣驅(qū)逐良幣的過(guò)程。但是對(duì)于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來(lái)十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測(cè)，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場(chǎng)份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國(guó)市場(chǎng)的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們?cè)L談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無(wú)法擺脫對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績(jī)壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇歐美品牌不僅收購(gòu)中國(guó)小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購(gòu)與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國(guó)，均只選擇了一家合作對(duì)象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢(shì)更多地體現(xiàn)在營(yíng)銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長(zhǎng)期高于同行，但是營(yíng)銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國(guó)電梯行業(yè)沒(méi)有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語(yǔ)權(quán)都是有限的。但是對(duì)于電梯這種每年產(chǎn)量50萬(wàn)臺(tái)的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國(guó)經(jīng)理人更有能力理解中國(guó)市場(chǎng)的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過(guò)變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長(zhǎng)潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國(guó)公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見(jiàn)。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國(guó)四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無(wú)選擇沒(méi)有一家跨國(guó)電梯企業(yè)會(huì)輕視中國(guó)市場(chǎng)，但是日系只有全力押注中國(guó)市場(chǎng)，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯(cuò)過(guò)了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無(wú)法在營(yíng)銷和售后網(wǎng)絡(luò)方面，在歐美與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此，中國(guó)成為日系企業(yè)唯一可以押注的大