第三章-蒙代爾-弗萊明模型課件

第三章蒙代爾-弗萊明模型

Mundell-FlemingModel

第三章蒙代爾-弗萊明模型Mundell-Fleming通過第一、二章的學(xué)習(xí)，我們知道了一般物價(jià)水平、利率水平以及其他一些因素在匯率的決定中都起著重要的作用。但是，我們可能會(huì)面臨這樣的三個(gè)問題：第一，還有哪些因素影響匯率的決定，導(dǎo)致匯率的變動(dòng)？在本章中，我們將利用蒙代爾-弗萊明模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策（貨幣政策、財(cái)政政策）對匯率的決定與變動(dòng)產(chǎn)生的影響。通過第一、二章的學(xué)習(xí)，我們知道了一般物價(jià)水平、利第二，購買力平價(jià)與利率平價(jià)只從國際貿(mào)易與國際間的資金流動(dòng)的角度（或者說開放經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格與金融市場）來考察匯率的決定與變動(dòng)。我們是不是還應(yīng)該把一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的其他方面如國內(nèi)的消費(fèi)、投資、貨幣需求與供給等也考慮進(jìn)來？在本章中，我們會(huì)將這些開放經(jīng)濟(jì)中的宏觀因素都考慮進(jìn)來。第二，購買力平價(jià)與利率平價(jià)只從國際貿(mào)易與國際間的資第三，購買力平價(jià)與利率平價(jià)運(yùn)用一價(jià)定律和“消除無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)”等機(jī)制來分析匯率的決定。這些分析方法因?yàn)槎际枪铝⒌匮芯繀R率水平與其他經(jīng)濟(jì)變量（價(jià)格、利率）的聯(lián)系，所以是一種局部均衡法（partialequilibriumapproach）。在本章中，我們將討論開放經(jīng)濟(jì)中變量的相互聯(lián)系對匯率決定的作用，即采用一般均衡分析法（generalequilibriumapproach）來研究匯率的決定。第三，購買力平價(jià)與利率平價(jià)運(yùn)用一價(jià)定律和“消除無風(fēng)險(xiǎn)本章的學(xué)習(xí)目的就是利用M-FModel，從開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，利用一般均衡分析（商品的供求、貨幣的供求、外匯的供求同時(shí)達(dá)到均衡）來研究財(cái)政政策與貨幣政策對匯率的決定與變動(dòng)的影響。所以，首先我們把開放經(jīng)濟(jì)中的各種均衡建立起來。本章的學(xué)習(xí)目的就是利用M-FModel，從開放經(jīng)濟(jì)下的一、開放經(jīng)濟(jì)中本國商品供求的均衡：在開放經(jīng)濟(jì)條件下，對本國商品的總需求為：其中：

：自主性消費(fèi)，

：國民收入，

：邊際消費(fèi)傾向

一、開放經(jīng)濟(jì)中本國商品供求的均衡：其中：：自主性消費(fèi)，：自主性投資，

：實(shí)際利率（是給定的），

：實(shí)際利率對投資的影響系數(shù)

：商品和勞務(wù)的政府凈購買。

：自主性投資，：實(shí)際利率（是給定的），：實(shí)際利率對：本國商品的凈出口額，

：外國對本國商品的需求量，即本國商品出口量，

：本國對外國商品的需求量，即外國商品的進(jìn)口量。

：本國商品的凈出口額，：外國對本國商品的需求量，即本國商品顯然：實(shí)際匯率對本國商品國際競爭力產(chǎn)生的影響：教材

P35

我們引入幾個(gè)假設(shè)條件：A1：M-FModel的研究對象是一個(gè)開放的小型國家（本國），因此外國物價(jià)水平與國民收入均為給定的外生變量。而為了簡化分析，本國物價(jià)水平也被設(shè)定在一個(gè)固定水平上。

顯然：實(shí)際匯率對本國商品國際競爭力產(chǎn)生的影響：教材P35所以：雖然：但是成立的一個(gè)前提條件是馬歇爾-勒納條件（Marshall-LernerCondition）成立。馬歇爾-勒納條件是由馬歇爾、勒納以及羅賓遜等人于二十世紀(jì)三、四十年代提出來的。

所以：雖然：A2：馬歇爾-勒納條件：當(dāng)本國國民收入不變時(shí)，本幣貶值可以改善本國貿(mào)易余額或增加本國凈出口余額的條件是進(jìn)出口的需求彈性之和大于1。已知：令：，：出口的需求彈性；

：進(jìn)口的需求彈性。

A2：馬歇爾-勒納條件：當(dāng)本國國民收入不變時(shí)，本幣貶值，：出那么：我們假定本幣貶值之前貿(mào)易余額為零：

本幣貶值可以改善本國貿(mào)易余額或增加本國凈出口余額的條件，即的條件是：

那么：我們假定本幣貶值之前貿(mào)易余額為零：本幣貶值可以改善本此不等式就是馬歇爾-勒納條件的數(shù)學(xué)表達(dá)式。在馬歇爾-勒納條件成立的條件下，我們可以令：

：自主性凈出口額，

：名義匯率對凈出口的影響系數(shù)

：邊際進(jìn)口傾向

此不等式就是馬歇爾-勒納條件的數(shù)學(xué)表達(dá)式。：自主性凈出口額，所以：A3：總供給曲線是水平的。

所以：A3：總供給曲線是水平的。這就意味著均衡產(chǎn)出完全由總需求水平確定，總供給可以靈活變動(dòng)、積極調(diào)整，以保證，并使本國物價(jià)水平固定在某一水平上。所以，以前提假設(shè)A1、A2、A3和我們上面的分析為基礎(chǔ)，開放經(jīng)濟(jì)條件下，本國商品供求的平衡可以表示為：

這就意味著均衡產(chǎn)出完全由總需求水平確定，總供顯然：。我們可以用一個(gè)簡單的函數(shù)關(guān)系來表示：顯然：本國商品供求的均衡也可以用曲線來表示：

本國商品供求的均衡也可以用曲線來表示：由圖可知，曲線是一條向下傾斜，或者說是一條斜率為負(fù)的曲線。同時(shí)，政府凈購買增加（）或本幣貶值（）都將使曲線向右移動(dòng)。

二、開放經(jīng)濟(jì)中本國貨幣供求的均衡：

對本幣的總需求為：

由圖可知，曲線是一條向下傾斜，或者說是一條斜率為對本幣的由于我們在A1中假定本國物價(jià)水平是固定的，所以：另一方面，本幣供給由本國政府決定，因此本國貨幣供求平衡可以表示為：用曲線來表示本幣供求的均衡：

由于我們在A1中假定本國物價(jià)水平是固定的，所以：曲線是一條斜率為正的曲線，且當(dāng)產(chǎn)出水平一定時(shí)，貨幣供給增加，曲線將向下移動(dòng)。

曲線是一條斜率為正的曲線，且當(dāng)產(chǎn)出水平一定時(shí)，三、開放經(jīng)濟(jì)中外匯（外國貨幣）供求的均衡：（一）外匯供給與外匯需求的定義：教材P29-30（二）外匯供求（交易）的種類：按交易動(dòng)機(jī)劃分：教材P30-32（三）均衡匯率：教材P32（四）開放經(jīng)濟(jì)中外匯供求的均衡：

雖然外匯供求的種類較多，但我們都可以將它們歸納成兩大類：經(jīng)常賬戶（項(xiàng)目）下的外匯供求與資本賬戶（項(xiàng)目）下的外匯供求。

三、開放經(jīng)濟(jì)中外匯（外國貨幣）供求的均衡：令CA表示經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯供求：：表示經(jīng)常賬戶下的外匯凈供給；

：表示經(jīng)常賬戶下的外匯凈需求。

這里，我們假定經(jīng)常賬戶下的外匯供求只包括國際貿(mào)易即進(jìn)出口產(chǎn)生的外匯供求。因此經(jīng)常賬戶下的外匯供求決定于以下三個(gè)因素：

令CA表示經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯供求：：表示經(jīng)常賬戶下的外匯凈供給我們已經(jīng)假定都已給定，所以：

且：

再令KA表示資本項(xiàng)目下的外匯供求：

：表示資本賬戶下的外匯凈供給，即資金的凈流入；

：表示資本賬戶下的外匯凈需求，即資金的凈流出。

我們已經(jīng)假定都已給定，所以：且：我們在學(xué)習(xí)利率平價(jià)時(shí)提到過，國際間資金流動(dòng)的原因之一是投資本國金融資產(chǎn)所獲收益與投資外國金融資產(chǎn)所獲收益之間的差異造成的。一單位本幣投資于本國金融資產(chǎn)一年后的收益為：。在討論投資外國金融資產(chǎn)的收益時(shí)，我們還要引入兩個(gè)假設(shè)：A4：投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的。這意味著我們將使用UIP而不是CIP，即投資者不會(huì)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

我們在學(xué)習(xí)利率平價(jià)時(shí)提到過，國際間資金流動(dòng)的原因之A5：匯率預(yù)期是靜態(tài)的。即投資者預(yù)期即期匯率不會(huì)發(fā)生變化：。那么，在A4、A5的假定下，一單位本幣投資于外國金融資產(chǎn)一年后的收益為：

本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)收益差異為：。A5：匯率預(yù)期是靜態(tài)的。即投資者預(yù)期即期匯率不會(huì)發(fā)本幣資產(chǎn)與：則資金凈流入，外匯凈供給，；

：則資金凈流出，外匯凈需求，。

所以：A6：外幣利率為外生變量。則：且：

：則資金凈流入，外匯凈供給，；：則資金凈我們再令BP(BalanceofPayment)表示外匯的總供求，則：

那么，在浮動(dòng)匯率制度下，并且在完全沒有政府干預(yù)的情況下，開放經(jīng)濟(jì)中外匯供求均衡的充要條件是：

我們再令BP(BalanceofPayment)表示外匯即外匯的總供求為零：一個(gè)賬戶上外匯的盈余（凈供給）一定要被另一個(gè)賬戶上的赤字（凈需求）所抵消。外匯供求的平衡也可以用BP曲線來表示。但是，受資金流動(dòng)性不同的影響，BP曲線的形狀有三種：1.資金不完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線是斜率為正的曲線。

即外匯的總供求為零：一個(gè)賬戶上外匯的盈余（凈供給）資金不完全流動(dòng)是指：各國金融市場一體化程度較低時(shí)，資金流動(dòng)會(huì)受到信息、交易成本等因素限制，本國利率與外國利率（世界利率）的差異只會(huì)帶來一定數(shù)量的資金的持續(xù)流動(dòng)。

即：，意味著本國利率提高（降低）會(huì)引起資金的流入（流出），外匯的凈供給（凈需求）增加，但是增加的數(shù)量和幅度是一定的，不是無窮大。資金不完全流動(dòng)是指：各國金融市場一體化程度較低時(shí)，資金不完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線是斜率為正的曲線：

當(dāng)利率一定時(shí)，本幣貶值（）將會(huì)使BP曲線向右移動(dòng)。資金不完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線是斜率為正的曲線：當(dāng)利率一定時(shí)，2.資金完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線為一條水平線。資金完全流動(dòng)是指：各國金融市場完全一體化，資金流動(dòng)極為迅速而且不存在任何成本和障礙。資金完全流動(dòng)時(shí)本國利率必須與外國利率（世界利率）相等，任何微小的差異都會(huì)帶來巨額資金的迅速流動(dòng)。即：，意味著本國利率的提高（降低）會(huì)引起資金的凈流入（凈流出），外匯的凈供給（凈需求）增加，并且增加的數(shù)量是正無窮大。

2.資金完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線為一條水平線。資金完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條水平線：

資金完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條水平線：3.資金完全不流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條垂直線。資金完全不流動(dòng)是指：資金不能在各國金融市場之間流動(dòng)。本國利率與外國利率之間的差異不會(huì)影響本國外匯的供求水平。

即：，這時(shí)BP曲線是一條垂直線：

3.資金完全不流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條垂直線。四、浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政政策、貨幣政策分析：

這一章的學(xué)習(xí)目的就是分析在商品供求、貨幣供求、外匯供求同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，即開放經(jīng)濟(jì)條件下國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到總均衡時(shí)，財(cái)政、貨幣政策對匯率決定與變動(dòng)的影響。自然地，將三個(gè)均衡方程聯(lián)立，就可以解出匯率與財(cái)政、貨幣政策的函數(shù)關(guān)系：

四、浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政政策、貨幣政策分析：用圖形表示總均衡為：

用圖形表示總均衡為：我們對每一個(gè)方程進(jìn)行全微分計(jì)算，得：

這樣我們能得出與、之間的關(guān)系。

我們對每一個(gè)方程進(jìn)行全微分計(jì)算，得：這樣我們能得出（一）浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)：

我們先考察貨幣政策，所以令，所以有：

（一）浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)：很明顯，因式的正負(fù)直接影響到D的正負(fù)。我們可以證明：當(dāng)馬歇爾-勒納條件成立時(shí)：

成立，進(jìn)而成立。證明：很明顯，因式的正負(fù)直接影響同時(shí),當(dāng)馬歇爾-勒納條件成立時(shí),我們在前面已經(jīng)假設(shè)：

另一方面，本國商品供求均衡的表達(dá)式為：

同時(shí),當(dāng)馬歇爾-勒納條件成立時(shí),我們在前面已經(jīng)假設(shè)：另一方第三章-蒙代爾-弗萊明模型ppt課件1.當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)：

（1）擴(kuò)張性貨幣政策（）引起：①本幣貶值，匯率上升：

②本國國民收入或產(chǎn)出上升：③本國利率下降：（2）緊縮性貨幣政策（）引起：

①②③1.當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)：①我們重點(diǎn)通過圖形來說明：

我們重點(diǎn)通過圖形來說明：2.當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)：

（1）擴(kuò)張性貨幣政策（）引起：①本幣貶值，匯率上升：

②本國國民收入或產(chǎn)出上升：③本國利率不發(fā)生變化：

（2）緊縮性貨幣政策（）引起：

①②③

2.當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)：①第三章-蒙代爾-弗萊明模型ppt課件3.當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)：

（1）擴(kuò)張性貨幣政策（）引起：①本幣貶值，匯率上升：本國國民收入或產(chǎn)出上升：本國利率下降：

（2）緊縮性貨幣政策（）引起：①②③3.當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)：第三章-蒙代爾-弗萊明模型ppt課件至此，我們在資金流動(dòng)性的三種不同情況下，分析了浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策對匯率、國民收入、利率的影響。我們也可以用相同的方法分析財(cái)政政策的效應(yīng)。

（二）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)：既然是分析財(cái)政政策，所以令所以有：

至此，我們在資金流動(dòng)性的三種不同情況下，分析了浮這里，、都仍然成立。這里，我們?nèi)匀环植煌闆r對財(cái)政政策的效應(yīng)進(jìn)行討論：當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)：（1）擴(kuò)張性財(cái)政政策（）引起：①對本幣幣值的影響因資金流動(dòng)性大小的不同而不同：（a）時(shí)，本幣升值，匯率下降：我們?nèi)匀环植煌闆r對財(cái)政政策的效應(yīng)進(jìn)行討論：（b）時(shí)，本幣幣值不變，匯率不變：（c）時(shí)，本幣貶值，匯率上升：（b）