期貨資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析

期貨資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析SUBTITLEHERE202X-XX-XXCONTENTS行業(yè)分析報(bào)告期貨資產(chǎn)管理行業(yè)定義萌芽期（2012年-2014年）產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈政治環(huán)境1政治環(huán)境2政治環(huán)境2經(jīng)濟(jì)環(huán)境社會(huì)環(huán)境1社會(huì)環(huán)境2行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)熱點(diǎn)行業(yè)制約因素行業(yè)問(wèn)題行業(yè)發(fā)展建議競(jìng)爭(zhēng)格局行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)代表企業(yè)1代表企業(yè)201期貨資產(chǎn)管理行業(yè)定義期貨資產(chǎn)管理行業(yè)定義期貨資產(chǎn)管理指期貨公司接受客戶委托，運(yùn)用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行投資，投資收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)，期貨公司按照合同約定收取費(fèi)用或報(bào)酬的金融服務(wù)。期貨資產(chǎn)管理依據(jù)募集方式的不同，主要分為兩類:定向資管和集合資管。（1）定向資管:受托的期貨資產(chǎn)管理公司與某單一客戶簽訂定向期貨資產(chǎn)管理合同，在合同約定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資。定向投資的特點(diǎn)是，需在期貨資產(chǎn)管理合同中約定具體的投資方向，按照約定進(jìn)行投資。（2）集合資管:投資者集合多位客戶的資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一管理。02萌芽期（2012年-2014年）萌芽期（2012年-2014年）2012年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著期貨公司正式進(jìn)入資產(chǎn)管理市場(chǎng)。2012年11月，中國(guó)首批期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格獲批，在期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展初期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為降低風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)期貨資管業(yè)務(wù)做出較為嚴(yán)格的限制，如只能開(kāi)展“一對(duì)一”專戶業(yè)務(wù)、凈資本不低于5億元人民幣的期貨公司才可申請(qǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格等。相對(duì)于“一對(duì)多”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，“一對(duì)一”模式下單客戶參與門(mén)檻過(guò)高，單個(gè)投資人需100萬(wàn)元起投，且投資管理效率低下，投資組合、多元化資產(chǎn)配置等投資策略難以有效運(yùn)用，無(wú)法形成資產(chǎn)管理的規(guī)?；?yīng)。發(fā)展期（2015年-2016年6月）調(diào)整期（2016年7月至今）發(fā)展期（2015年-2016年6月）2014年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《期貨公司監(jiān)督管理辦法》，將期貨資管業(yè)務(wù)范圍由“一對(duì)一”業(yè)務(wù)擴(kuò)展至“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。2014年12月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》，該法案對(duì)期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)門(mén)檻進(jìn)行了重新規(guī)定，期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的門(mén)檻由此前的5億元凈資本降低至1億元。同時(shí)，期貨公司資管業(yè)務(wù)資格由中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可改為向中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)備案。隨著業(yè)務(wù)模式放開(kāi)和門(mén)檻降低的“雙重松綁”，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展速度明顯加快，2015年末期貨資管規(guī)模突破千億元，進(jìn)入2016年后，大宗商品牛市行情讓大量資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，期貨公司的資管業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。調(diào)整期（2016年7月至今）2016年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》(以下“《資管新規(guī)》”)，《資管新規(guī)》加強(qiáng)了對(duì)資管產(chǎn)品的監(jiān)管，進(jìn)一步提高了期貨資管的杠桿比例、投資顧問(wèn)、資金池以及代銷等方面的要求，結(jié)構(gòu)化杠桿上限由10倍大幅下降為1-3倍，極大地制了期貨資管的發(fā)展。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-7月期貨公司月平均發(fā)行306個(gè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，8-12月月平均發(fā)行97個(gè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量急劇下降，導(dǎo)致2017年中國(guó)期貨資管市場(chǎng)規(guī)模下降至2,458億元。03產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)業(yè)鏈中游產(chǎn)業(yè)鏈下游04產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)業(yè)鏈中游產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)業(yè)鏈上游期貨資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游是投資人資產(chǎn)，投資人資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。三類資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)由于具有流動(dòng)性強(qiáng)、收益性高的特點(diǎn)，占據(jù)資產(chǎn)管理上游的主體地位。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬(wàn)元人民幣，期貨公司可提高起始委托資產(chǎn)要求，但不得通過(guò)電視、報(bào)刊、廣播等公開(kāi)媒體向公眾推廣、宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，或者招攬客戶期貨公司不得公開(kāi)宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的預(yù)期收益，不得以夸大資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)等方式欺詐客戶。產(chǎn)業(yè)鏈中游期貨資產(chǎn)管理行業(yè)的中游主體為各期貨資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)配置資產(chǎn)、提供投資建議或執(zhí)行投資計(jì)劃。期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法向中國(guó)期貨協(xié)會(huì)登記備案，并與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，通過(guò)專門(mén)賬戶提供服務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈下游期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的下游投資標(biāo)的范圍包括:（1）期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；（2）股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)等；（3）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍應(yīng)當(dāng)遵守合同約定，不得超出相關(guān)規(guī)定的范圍，且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力相匹配。資產(chǎn)管理合同應(yīng)當(dāng)明確約定，由客戶自行獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司不得向客戶承諾或者擔(dān)保委托資產(chǎn)的最低收益或者分擔(dān)損失。期貨公司可與客戶約定收取一定比例的管理費(fèi)，并可以約定基于資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)收取相應(yīng)的報(bào)酬。從產(chǎn)品投向方面看，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年期貨公司存續(xù)資管產(chǎn)品投向證券市場(chǎng)規(guī)模959億元，占期貨資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模的39.0%，其他投資規(guī)模1,499億元，主要為通道業(yè)務(wù)，占期貨資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模的60%。在證券市場(chǎng)投資中投資股票規(guī)模483億元，占期貨資管總規(guī)模的19.7%，投資債券規(guī)模328億元，占比13%，投資證券投資基金規(guī)模76億元，占比1%，投資期貨規(guī)模47億元，占比9%，其他類證券投資25億元，占比0%。05政治環(huán)境1政治環(huán)境1《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》《期貨公司監(jiān)督管理辦法》《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》為了有序開(kāi)展期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，規(guī)范試點(diǎn)期間資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益?！掇k法》明確了期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類型:期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或者特定多個(gè)客戶的書(shū)面委托，運(yùn)用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行投資，并按照合同約定收取費(fèi)用或者報(bào)酬的業(yè)務(wù)活動(dòng)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬(wàn)元人民幣，期貨公司可以提高起始委托資產(chǎn)要求。同時(shí)，《辦法》對(duì)開(kāi)展期貨資管的資格進(jìn)行了明確，《辦法》的發(fā)布標(biāo)志著中國(guó)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)拉開(kāi)序幕。《期貨公司監(jiān)督管理辦法》對(duì)期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提出了新的要求:（1）期貨公司可依法從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受客戶委托，運(yùn)用客戶資產(chǎn)進(jìn)行投資，投資收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)；（2）期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，通過(guò)專門(mén)賬戶提供服務(wù)；（3）期貨公司及其從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得有下列行為:①以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；②向客戶做出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；③接受客戶委托的初始資產(chǎn)低于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低限額；④占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；⑤以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，損害客戶利益；⑥以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；⑦利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送；⑧法律、行政法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為?！镀谪浌举Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》對(duì)期貨公司申請(qǐng)登記期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作出新的規(guī)定:（1）申請(qǐng)登記時(shí)期貨公司凈資本不低于人民幣１億元，該規(guī)定降低了期貨資產(chǎn)管理的門(mén)檻，將期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)門(mén)檻由5億元凈資本降低至1億元；（2）期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)向協(xié)會(huì)提交登記材料，該規(guī)定將期貨資管業(yè)務(wù)審批資格由中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可改為中國(guó)期貨協(xié)會(huì)備案，極大放寬了對(duì)于期貨資管的審批和監(jiān)管，促進(jìn)了期貨資管的發(fā)展。06政治環(huán)境2政治環(huán)境2《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》10頁(yè)2政策文件《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《資管新規(guī)》主要有以下內(nèi)容:（1）在進(jìn)行資管業(yè)務(wù)時(shí)，要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付；（2）引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期收益率模式，強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則；（3）明示剛性兌付的認(rèn)定情形，包括違反凈值確定原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益、采取滾動(dòng)發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機(jī)構(gòu)代償?shù)?；?）分類進(jìn)行懲處，存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)由金融監(jiān)督管理部門(mén)和中國(guó)人民銀行依法糾正并予以處罰；（5）強(qiáng)化了外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)責(zé)任和報(bào)告要求?！顿Y管新規(guī)》核心內(nèi)容在于規(guī)定了任何金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品都不能承諾保本保收益，投資者必須根據(jù)產(chǎn)品情況和自身實(shí)際來(lái)選擇是否承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。07政治環(huán)境2政治環(huán)境210頁(yè)3政策文件10頁(yè)4政策文件08經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，居民生活水平持續(xù)提高，中國(guó)的GDP始終保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，中國(guó)人均可支配收入穩(wěn)定上升，居民收入的高速增長(zhǎng)帶來(lái)了的財(cái)富的累積，從而催生出了大量資產(chǎn)管理需求。2014-2020年間，中國(guó)居民人均可支配收入由20,167.1元上升至31289元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到8.8%。居民可支配收入增加為期貨資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)大量資金，給期貨行業(yè)發(fā)展提供了充足的動(dòng)力09社會(huì)環(huán)境1社會(huì)環(huán)境1010201中國(guó)當(dāng)前的環(huán)境下，挑戰(zhàn)與危機(jī)并存，中國(guó)正面臨著最好的發(fā)展機(jī)遇期，在風(fēng)險(xiǎn)中尋求機(jī)遇，抓住機(jī)遇，不斷壯大自己。自改革開(kāi)放以來(lái)，政治體系日趨完善、法治化進(jìn)程也逐步趨近完美，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系也在不斷蓬勃發(fā)展；雖在一些方面上弊端漏洞仍存，但在整體上，我國(guó)總體發(fā)展穩(wěn)中向好，宏觀環(huán)境穩(wěn)定繁榮，二十一世紀(jì)的華夏繁榮美好，對(duì)于青年人來(lái)說(shuō)，也是機(jī)遇無(wú)限的時(shí)代。02改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，幾度趕超世界各國(guó)，一躍而上，成為GDP總量?jī)H次于美國(guó)的唯一一個(gè)發(fā)展中國(guó)家。但同時(shí)我們也應(yīng)看到其中的不足之處，最基本的問(wèn)題便是就業(yè)問(wèn)題，我國(guó)人口基數(shù)大，在改革開(kāi)放后，人才的競(jìng)爭(zhēng)更顯得尤為激烈，大學(xué)生面對(duì)畢業(yè)后的就業(yè)情況、失業(yè)人士一直困擾著我國(guó)發(fā)展過(guò)程中，對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，促進(jìn)社會(huì)就業(yè)公平問(wèn)題需持續(xù)關(guān)注并及時(shí)解決；對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)提前做好職業(yè)規(guī)劃、人生規(guī)劃也是人生發(fā)展的重中之重。010社會(huì)環(huán)境2社會(huì)環(huán)境2傳統(tǒng)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)門(mén)檻低、缺乏統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)過(guò)程沒(méi)有專業(yè)的監(jiān)督等問(wèn)題影響行業(yè)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)與電烙鐵的結(jié)合，縮減中間環(huán)節(jié),為用戶提供高性價(jià)比的服務(wù)。90后、00后等各類人群，逐步成為期貨資產(chǎn)管理行業(yè)的消費(fèi)主力。011行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素1政策支持1中國(guó)人均可支配收入增加1政策支持1從2012年開(kāi)始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)相關(guān)法規(guī)相繼出臺(tái)，行業(yè)監(jiān)管逐漸完善。1中國(guó)人均可支配收入增加1伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，居民生活水平持續(xù)提高，中國(guó)的GDP始終保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，中國(guó)人均可支配收入穩(wěn)定上升，居民收入的高速增長(zhǎng)帶來(lái)了的財(cái)富的累積，從而催生出了大量資產(chǎn)管理需求。012行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素中國(guó)高凈值人群可投資金融資產(chǎn)規(guī)模增加中國(guó)商品期權(quán)上市，未來(lái)期貨資管資產(chǎn)配置更加多樣化中國(guó)高凈值人群可投資金融資產(chǎn)規(guī)模增加數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)高凈值人群可投資金融資產(chǎn)規(guī)模從2014年37.1萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2018年70.4萬(wàn)億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率17.3%。根據(jù)預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)高凈值人群可投資金融資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到130.9萬(wàn)億元，期貨資產(chǎn)管理定向資管業(yè)務(wù)門(mén)檻為100萬(wàn)元起投，高凈值人群是期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要客戶，不斷增長(zhǎng)的可投資金融資產(chǎn)為中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展提供充足的動(dòng)力。中國(guó)商品期權(quán)上市，未來(lái)期貨資管資產(chǎn)配置更加多樣化2017年3月，中國(guó)首個(gè)商品期權(quán)-豆粕期貨期權(quán)合約在大連商品交易所上市掛牌交易，進(jìn)一步完善了期貨衍生品市場(chǎng)體系。豆粕期權(quán)的上市標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)由單一的期貨拓展至期貨期權(quán)并進(jìn)的新局面，有助于為各類機(jī)構(gòu)提供更加豐富、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和交易策略。中國(guó)商品期權(quán)起步較晚，與歐美國(guó)家相比具有明顯差距。19世紀(jì)后期，美國(guó)已出現(xiàn)大量的商品期權(quán)交易，美國(guó)成為全球主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與出口大國(guó)，農(nóng)產(chǎn)品期貨交易相當(dāng)活躍，市場(chǎng)需求刺激了商品期權(quán)的發(fā)展。20世紀(jì)上半葉，美國(guó)開(kāi)始加強(qiáng)金融監(jiān)管，于1936年出臺(tái)了《商品交易所條例》，1974年出臺(tái)了《商品期貨交易委員會(huì)條例》，逐漸完善對(duì)于期貨、期權(quán)的管理，美國(guó)商品期權(quán)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的發(fā)展歷程，如今已形成成熟的體系，成為資產(chǎn)配置中重要的組成部分。中國(guó)商品期權(quán)市場(chǎng)剛剛起步，未來(lái)具有廣闊的發(fā)展空間，隨著商品期權(quán)的逐漸成熟，期貨資管市場(chǎng)資產(chǎn)配置將更加多樣化，推動(dòng)著中國(guó)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)不斷發(fā)展。013行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是“大資管”背景下的新生主體，與其他“萬(wàn)億級(jí)”市場(chǎng)規(guī)模的資管子行業(yè)相比，中國(guó)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)目前仍處于規(guī)模小、產(chǎn)品少、普及程度不高的狀態(tài)。中國(guó)證券基金投資業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，95家期貨公司（含期貨公司資管子公司）共備案510只資管產(chǎn)品，2017年全年期貨公司共備案1,601只資管產(chǎn)品，資管產(chǎn)品備案數(shù)量嚴(yán)重下降，根本原因在于《資管新規(guī)》的出臺(tái)，監(jiān)管收緊，期貨資管進(jìn)入調(diào)整周期，行業(yè)發(fā)展速度放緩。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2018年底，資管行業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模1,249億元，基金子公司資管規(guī)模5.3萬(wàn)億元，基金公子專戶6.0萬(wàn)億元，公募基金10萬(wàn)億元，券商資管14萬(wàn)億元，銀行理財(cái)20萬(wàn)億元，信托公司規(guī)模27萬(wàn)億元。目前中國(guó)期貨資管由于起步較晚，市場(chǎng)不夠成熟，導(dǎo)致相對(duì)于其他資管機(jī)構(gòu)體量較小，但未來(lái)仍有巨大的發(fā)展空間。014行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀20頁(yè)行業(yè)現(xiàn)狀標(biāo)題描述220頁(yè)行業(yè)現(xiàn)狀標(biāo)題描述1015行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)起步較晚，2014年市場(chǎng)規(guī)模僅有128億元人民幣，2015-2016年由于政策寬松，行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，截至2016年底，中國(guó)期貨資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)2,792億元人民幣。由于《資管新規(guī)》和《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（2017修訂）》的頒布，監(jiān)管部門(mén)對(duì)資產(chǎn)管理大行業(yè)及期貨資產(chǎn)管理行業(yè)分別提出更高要求，如去通道業(yè)務(wù)，限制了期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。截至2017年底，中國(guó)期貨資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模降至2,458億元，截至2018年底，中國(guó)期貨資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模降至1,276億元，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。未來(lái)五年，中國(guó)期貨資產(chǎn)管理應(yīng)回歸主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，增強(qiáng)投研能力，未來(lái)五年將以5.0%的年復(fù)合增長(zhǎng)率緩慢增長(zhǎng)。016行業(yè)現(xiàn)狀017行業(yè)熱點(diǎn)行業(yè)熱點(diǎn)熱點(diǎn)一期貨資產(chǎn)管理應(yīng)用領(lǐng)域廣泛熱點(diǎn)二科研服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)熱點(diǎn)三行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量整體提高熱點(diǎn)一期貨資產(chǎn)管理應(yīng)用領(lǐng)域廣泛熱點(diǎn)二科研服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)具有市場(chǎng)空間廣闊、銷售范圍廣、用戶分散、單批數(shù)量少、銷售單價(jià)高等特點(diǎn)。熱點(diǎn)三行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量整體提高期貨資產(chǎn)管理行業(yè)技術(shù)提升，多元化科研服務(wù)平臺(tái)持續(xù)擴(kuò)張，促進(jìn)高價(jià)值服務(wù)企業(yè)品牌形成。行業(yè)產(chǎn)品化發(fā)展，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性科研服務(wù)企業(yè)逐漸增多。018行業(yè)制約因素行業(yè)制約因素期貨資管投資范圍較小期貨資管風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金較高高端產(chǎn)品發(fā)展落后期貨資管投資范圍較小從期貨資管的可投資范圍來(lái)看，期貨資管的業(yè)務(wù)限制高于券商資管、保險(xiǎn)資管、公募基金、私募基金等資管機(jī)構(gòu)。期貨資管業(yè)務(wù)范圍局限于期貨、期權(quán)、金融衍生品、股票、債券和基金等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，無(wú)法投資于收益率較高的“非標(biāo)資產(chǎn)”，即未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)在資產(chǎn)管理中始終扮演著重要角色，眾多其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)投資大量的“非標(biāo)資產(chǎn)”從而獲得較高的收益。如信托機(jī)構(gòu)可以通過(guò)設(shè)立各種信托計(jì)劃從而幫助需要融資的企業(yè)獲得大量資金，再?gòu)闹谐槿」芾碣M(fèi)用。保險(xiǎn)資管可將資金投向國(guó)家大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，保證長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。然而期貨資管受監(jiān)管要求無(wú)法直接投資于債券和不動(dòng)產(chǎn)，僅能從事主動(dòng)管理業(yè)務(wù)和部分的通道業(yè)務(wù)，這種情況導(dǎo)致期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展速度緩慢。期貨資管風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金較高2013年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于期貨公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)定》”），《規(guī)定》明確要求:期貨公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的一定比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，其中定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準(zhǔn)比例為3%，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準(zhǔn)比例為4%，與期貨公司經(jīng)營(yíng)境內(nèi)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金基準(zhǔn)比例相同，意味著期貨資產(chǎn)管理公司每1億元資產(chǎn)管理規(guī)模需要300或400萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金。而同樣開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司，按照定向資管、專項(xiàng)資管、集合資管的類型不同，分別只需要準(zhǔn)備1%、2%、2%的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金，即每1億元資產(chǎn)管理規(guī)模僅需要100或200萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金。較高的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金將會(huì)降低期貨資管機(jī)構(gòu)的盈利能力，當(dāng)資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損時(shí)，較高的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金賠付將對(duì)資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更大的壓力，期貨資管機(jī)構(gòu)需要承受更大金額的虧損風(fēng)險(xiǎn)。高端產(chǎn)品發(fā)展落后在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域，仍然有較大比例的產(chǎn)品依賴于進(jìn)口渠道。此外，期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)缺乏創(chuàng)新研發(fā)能力以及仿制能力，加重下游消費(fèi)端對(duì)進(jìn)口科研用檢測(cè)試劑的依賴，不利于期貨資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展019行業(yè)問(wèn)題行業(yè)問(wèn)題質(zhì)量參差不齊行業(yè)監(jiān)管難度大高端產(chǎn)品發(fā)展落后質(zhì)量參差不齊期貨資產(chǎn)管理行業(yè)缺乏完備的質(zhì)量控制和質(zhì)量保證體系，生產(chǎn)商缺乏統(tǒng)一的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，導(dǎo)致產(chǎn)品的可靠性難以保證，喪失產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)監(jiān)管難度大高端產(chǎn)品發(fā)展落后020行業(yè)發(fā)展建議行業(yè)發(fā)展建議2提升產(chǎn)品質(zhì)量2全面增值服務(wù)2多元化融資渠道2提升產(chǎn)品質(zhì)量2（1）政府方面：政府應(yīng)當(dāng)制定行業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范期貨資產(chǎn)管理行業(yè)生產(chǎn)流程，并成立相關(guān)部門(mén)，對(duì)科研用期貨資產(chǎn)管理行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理體系，完善試劑流通環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)加強(qiáng)冷鏈運(yùn)輸環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，保證期貨資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展；（2）生產(chǎn)企業(yè)方面：期貨資產(chǎn)管理行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵守行業(yè)生產(chǎn)規(guī)范，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。目前市場(chǎng)上已有多個(gè)本土期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)加強(qiáng)生產(chǎn)質(zhì)量的把控，對(duì)標(biāo)優(yōu)質(zhì)、高端的進(jìn)口產(chǎn)品，并憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步替代進(jìn)口。此外，期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)緊跟行業(yè)研發(fā)潮流，加大創(chuàng)新研發(fā)力度，不斷推出新產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，也是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)。2全面增值服務(wù)2單一的資金提供方角色僅能為期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)提供“凈利差”的盈利模式，期貨資產(chǎn)管理行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨嚴(yán)重，利潤(rùn)空間不斷被壓縮，企業(yè)業(yè)務(wù)收入因此受影響，商業(yè)模式亟待轉(zhuǎn)型除傳統(tǒng)的期貨資產(chǎn)管理行業(yè)需求外，設(shè)備管理、服務(wù)解決方案、貸款解決方案、結(jié)構(gòu)化融資方案、專業(yè)咨詢服務(wù)等方面多方位綜合性的增值服務(wù)需求也逐步增強(qiáng)。中國(guó)本土期貨資產(chǎn)管理行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)始在定制型服務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，鞏固行業(yè)地位2多元化融資渠道2可持續(xù)公司債等創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)大非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（PPN）、公司債等額度獲取，形成了公司債、PPN、中期票據(jù)、短融、超短融資等多產(chǎn)品、多市場(chǎng)交替發(fā)行的新局面；企業(yè)獲取各業(yè)態(tài)銀行如國(guó)有銀行、政策性銀行、外資銀行以及其他中資行的授信額度，確保了銀行貸款資金來(lái)源的穩(wěn)定性。期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)在保證間接融資渠道通暢的同時(shí)，能夠綜合運(yùn)用發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式促進(jìn)自身融資渠道的多元化，降低對(duì)單一產(chǎn)品和市場(chǎng)的依賴程度，實(shí)現(xiàn)融資地域的分散化，從而降低資金成本，提升企業(yè)負(fù)債端的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。以遠(yuǎn)東宏信為例，公司依據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需求，堅(jiān)持“資源全球化”戰(zhàn)略，結(jié)合實(shí)時(shí)國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境，有效調(diào)整公司直接融資和間接融資的分布結(jié)構(gòu)，在融資成本方面與同業(yè)相比優(yōu)勢(shì)突出。021競(jìng)爭(zhēng)格局競(jìng)爭(zhēng)格局競(jìng)爭(zhēng)格局1競(jìng)爭(zhēng)格局2競(jìng)爭(zhēng)格局1中國(guó)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)起步較晚，目前行業(yè)中并未出現(xiàn)龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度不高。規(guī)模較大的期貨資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為券商系期貨資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，此類公司依靠券商廣闊的渠道和眾多的高凈值客戶發(fā)展資管業(yè)務(wù)，如中信建投期貨、國(guó)泰君安期貨、廣發(fā)期貨等。大、中型期貨公司一般設(shè)有資產(chǎn)管理部進(jìn)行期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，一些小型的期貨公司由于業(yè)務(wù)量較小，采用外包的方式將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外包給其他期貨資產(chǎn)管理公司，不具備競(jìng)爭(zhēng)力。競(jìng)爭(zhēng)格局2中國(guó)政府正大力推動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)入期貨資產(chǎn)管理行業(yè)，對(duì)期貨資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)品需求被迅速拉動(dòng)，需求量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)民經(jīng)濟(jì)大產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略窗口期已經(jīng)來(lái)臨。期貨資產(chǎn)管理行業(yè)各業(yè)態(tài)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，當(dāng)前，市場(chǎng)上50%以上的期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)有外資介入，包括中外獨(dú)（合）資、臺(tái)港澳與境內(nèi)合資、外商獨(dú)資等，純內(nèi)資本土期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)數(shù)目較少，約占期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)總數(shù)的25%。此外，商業(yè)銀行逐步進(jìn)入期貨資產(chǎn)管理行業(yè)，興業(yè)銀行、中心銀行、民生銀行等先后成立金融公司，涉足設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)。中國(guó)本土期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)根據(jù)租賃公司股東背景及運(yùn)營(yíng)機(jī)制的不同又可以劃分為廠商系、獨(dú)立系和銀行系三類三類期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)各有優(yōu)劣勢(shì)：（1）期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)具有設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，主要與母公司設(shè)備銷售聯(lián)動(dòng)，以設(shè)備、耗材的銷售利潤(rùn)覆蓋融資租賃成本；（2）獨(dú)立系期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化程度高，易形成差異化商業(yè)模式，提供專業(yè)化的融資租賃服務(wù)；（3）銀行系期貨資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)背靠銀行股東，能夠以較低成本獲取資金，且在渠道體系等方面具備一定優(yōu)勢(shì)。022行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，立足于期貨市場(chǎng)大力發(fā)展期貨商品交易顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，立足于期貨市場(chǎng)期貨公司應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，在大宗商品和金融衍生品（包括期貨、期權(quán)等）投資領(lǐng)域縱深發(fā)展，形成資管產(chǎn)品的特色定位。數(shù)據(jù)顯示，2017年底，期貨資管投向證券市場(chǎng)占比39%，期貨資管機(jī)構(gòu)將大量資金投入證券市場(chǎng)很難避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。作為大類資產(chǎn)配置中的重要類別，因此，商品期貨投資組合可對(duì)沖預(yù)期通脹，有助期貨資管機(jī)構(gòu)保持穩(wěn)定的收益。同時(shí)，期貨資管在資產(chǎn)組合中加入大宗商品能夠達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，對(duì)希望獲得長(zhǎng)期收益的投資者而言具有很強(qiáng)的吸引力。大力發(fā)展期貨商品交易顧問(wèn)業(yè)務(wù)根據(jù)2010年12月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》，期貨公司可開(kāi)展期貨投資咨詢業(yè)務(wù)活動(dòng)，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢、專項(xiàng)培訓(xùn)等風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)服務(wù)。收取傭金和其他手續(xù)費(fèi)是期貨營(yíng)業(yè)部的主要收入來(lái)源，期貨公司通過(guò)免費(fèi)或收取較低的咨詢費(fèi)用向客戶提供專業(yè)的期貨咨詢業(yè)務(wù)。在發(fā)展期貨咨詢業(yè)務(wù)的過(guò)程中，可積累大量的客戶資源和高凈值人群，期貨資管機(jī)構(gòu)的咨詢顧問(wèn)可建議客