財(cái)通證券研究報(bào)告區(qū)位優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚-財(cái)富管理和資管成長(zhǎng)性可期

財(cái)通證券研究報(bào)告區(qū)位優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚_財(cái)富管理和資管成長(zhǎng)性可期1、深耕浙江，服務(wù)全國(guó)公司實(shí)控人為浙江省財(cái)政廳。財(cái)通證券股份有限公司是一家經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的綜合性證券公司，前身是1993年成立的浙江財(cái)政證券公司，現(xiàn)為浙江省政府直屬企業(yè)，總部設(shè)在浙江省杭州市，注冊(cè)資本為46.44億元。財(cái)通證券股份有限公司于2017年10月24日在上海證券交易所掛牌上市。公司控股股東為浙江省金融控股有限公司，實(shí)控人為浙江省財(cái)政廳。截至2023年3月31日，公司第一大股東浙江省金融控股有限公司及其一致行動(dòng)人浙江省財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司持有公司32.4%的股份?，F(xiàn)任董事長(zhǎng)章啟誠(chéng)2022年7月入職，章啟誠(chéng)曾任浙江省財(cái)政廳財(cái)政預(yù)算處副處長(zhǎng)，總預(yù)算局副局長(zhǎng)，省級(jí)部門(mén)預(yù)算編制中心主任，總預(yù)算局局長(zhǎng)，浙江省財(cái)政廳副廳長(zhǎng)、黨組成員，浙江省財(cái)政學(xué)會(huì)理事會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、常務(wù)理事，浙江省財(cái)務(wù)研發(fā)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記、浙江省金融控股有限公司有限公司有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記。公司管理層背景多元，涵蓋浙江財(cái)政廳、浙江國(guó)資企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及公司內(nèi)部培育。浙江省區(qū)位優(yōu)勢(shì)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好環(huán)境，看好公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。浙江作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，地處我國(guó)繁榮的長(zhǎng)三角地區(qū)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于全國(guó)領(lǐng)先水平。浙江省2022年GDP超7.77萬(wàn)億元，位列全國(guó)第四位。2020-2022年浙江省人均可支配收入分別為5.24/5.75/6.03萬(wàn)元，均位列全國(guó)第3，僅次于上海與北京。浙江省重視科技創(chuàng)新，在政策支持、財(cái)政投入、人才吸引、配套設(shè)施建設(shè)等方面持續(xù)發(fā)力，共同作用形成較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，《中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)報(bào)告2022》顯示浙江省區(qū)域創(chuàng)新能力綜合排名躍居全國(guó)第4位。省內(nèi)整體營(yíng)商環(huán)境較好，企業(yè)客戶資源和零售客戶資源優(yōu)質(zhì)，民間資本活躍，高凈值人數(shù)較多，投資需求旺盛，為公司大財(cái)富管理、大投行、投資業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好條件。公司作為財(cái)政廳實(shí)控的省屬券商，堅(jiān)持深耕浙江和浙江人經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮區(qū)域經(jīng)濟(jì)、政策支持及平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，我們看好公司遠(yuǎn)期發(fā)展空間。公司資管業(yè)務(wù)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。2021年財(cái)通證券資管業(yè)務(wù)收入排名第6，凈資產(chǎn)排名28名，凈利潤(rùn)排名第19，公司資管業(yè)務(wù)是特色優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。資管業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)較高，優(yōu)質(zhì)子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較高。（1）營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018-2022年財(cái)通證券資管業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)22%高于上市券商平均10%。經(jīng)紀(jì)和投行營(yíng)收貢獻(xiàn)20%/9%低于上市券商平均的25%/13%，投資營(yíng)收貢獻(xiàn)38%高于上市券商平均的32%。投資業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)高于上市券商平均，主要由于公司參控股優(yōu)質(zhì)子公司帶來(lái)的投資收益。（2）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司優(yōu)質(zhì)子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較高，近三年參股的永安期貨利潤(rùn)貢獻(xiàn)15%，參股的浙商資產(chǎn)貢獻(xiàn)14%。此外，公司財(cái)富管理+信用業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)36%，資管業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)19%，投行貢獻(xiàn)7%。公司盈利能力較強(qiáng)，ROE多數(shù)時(shí)間高于上市券商。公司2015年、2019年、2023Q1凈利潤(rùn)同比高于上市券商，2023中報(bào)預(yù)增+50%至+65%，預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)速度問(wèn)鼎行業(yè)。除2014年、2018年、2022年外，其余年份（2013、2015、2016、2017、2020、2021年）公司ROE均高于上市券商，2022年定向增發(fā)稀釋凈資產(chǎn)導(dǎo)致ROE水平下降。2、財(cái)富管理深耕浙江，與阿里集團(tuán)合作緊密浙江區(qū)位優(yōu)勢(shì)著重，涌向大量高凈值客戶，公司深耕浙江，股基成交額省內(nèi)第二。據(jù)胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告，在中國(guó)高凈值家庭數(shù)量TOP20城市中，浙江稱霸6席，分別就是杭州、寧波、溫州、紹興、嘉興、臺(tái)州，就是榜上有名數(shù)目最少的省份。公司充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在浙江省內(nèi)有117家分支機(jī)構(gòu)，占到至公司分支機(jī)構(gòu)數(shù)量的71%，公司在浙江省內(nèi)營(yíng)業(yè)部數(shù)量少于106家，省內(nèi)第一。2022年公司股基成交量金額在省內(nèi)排在在第二名，2021年公司在浙江省內(nèi)于深交所的股票交易量市占率名列第二。嶄新開(kāi)戶市占率提升，線上開(kāi)戶數(shù)高減至。2022年，公司客戶數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度均跑贏市場(chǎng)，2022年末公司客戶數(shù)少于286萬(wàn)戶，同比+15%，嶄新開(kāi)戶市占率持續(xù)提升，其中線上開(kāi)戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，2022年線上新增戶數(shù)創(chuàng)六年新高，同比快速增長(zhǎng)46%?？焖儇?cái)富管理轉(zhuǎn)型，持續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)。（1）2022年公司分銷(xiāo)金融產(chǎn)品總收入行業(yè)排在在名上升5位，至第19位。2022年公司同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品年化能維持份額（不不不含貨幣類(lèi)金融產(chǎn)品）395.1億，較2021年的344.8億快速增長(zhǎng)14.6%；公募基金能夠維持規(guī)模逆勢(shì)提升，較2021年末快速增長(zhǎng)29%，2022年末權(quán)益基金能夠維持規(guī)模59億，同比+31%。公司持續(xù)加強(qiáng)“財(cái)通贏家”品牌產(chǎn)品服務(wù)體系建設(shè)，不斷優(yōu)化贏家系列產(chǎn)品，形成自上而下統(tǒng)籌規(guī)劃管理的銷(xiāo)售合力，公募、公募基金、固收類(lèi)贏家產(chǎn)品全面跑贏市場(chǎng)對(duì)標(biāo)收益率。（2）2022年公司基金投顧業(yè)務(wù)展業(yè)簽約規(guī)模位列同類(lèi)券商前茅，策略業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)出色。截至2023年3月24日，公司基金投顧的純權(quán)益策略“財(cái)星挑選出價(jià)值”和“財(cái)星挑選出脫胎換骨”成立八十一周年，以將近一年8.63%和7.77%的絕對(duì)收益、8.22%和12.34%的最輕反彈，業(yè)績(jī)跑輸同期所有公募FOF基金。2023年7月24日財(cái)通證券基金投顧團(tuán)隊(duì)成功落地首單投顧型個(gè)人財(cái)富管理信托，首期規(guī)模600萬(wàn)元，積極探索了買(mǎi)方投顧機(jī)構(gòu)與信托公司的技術(shù)創(chuàng)新合作模式。公司與阿里集團(tuán)合作緊密，數(shù)字化改革穩(wěn)步大力大力推進(jìn)。（1）作為浙江省的省屬券商，財(cái)通在證券的金融科技戰(zhàn)略贏得了同樣落戶浙江的阿里集團(tuán)的大力支持。2018年末公司與螞蟻金服簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方的合作重點(diǎn)就是財(cái)富管理領(lǐng)域，涵蓋金融云、智能風(fēng)往上平臺(tái)、金融產(chǎn)品服務(wù)等方面都將全面展開(kāi)合作；2019年9月與螞蟻金服、阿里云正式宣布正式宣布建立金融科技全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，合作進(jìn)一步深化。（2）公司強(qiáng)化數(shù)字化改革頂層設(shè)計(jì)，快速金融科技生態(tài)圈，落地“數(shù)智財(cái)通”應(yīng)用領(lǐng)域場(chǎng)景，推行數(shù)字化改革“1+3+N”協(xié)同技術(shù)創(chuàng)新體系，多樣“1314N”數(shù)字化工具箱。三方導(dǎo)流政策或落地，公司業(yè)務(wù)料受益于支付寶流量紅利。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)，證券行業(yè)三方導(dǎo)流新規(guī)或即將重新啟動(dòng)（2020年8月至官方草案），有關(guān)細(xì)則料落地。公司與阿里集團(tuán)合作緊密，三方導(dǎo)流政策落地后，我們表示公司料率先與兩支付寶合作，公司基于支付寶流量平臺(tái)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)料持續(xù)受益。3、財(cái)通資管廣發(fā)基金優(yōu)勢(shì)明顯，財(cái)通基金的定減至業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先公司控股財(cái)通資管子公司并參股財(cái)通基金，開(kāi)展券商資管和公募基金業(yè)務(wù)。（1）財(cái)通資管：公司通過(guò)子公司財(cái)通證券資管公司開(kāi)展境內(nèi)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，財(cái)通資管2014年12月成立，擁有證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格，2022年末公募AUM位列券商持牌資管第三。（2）財(cái)通基金：公司通過(guò)參股公司財(cái)通基金開(kāi)展基金管理業(yè)務(wù)，財(cái)通基金于2011年6月成立，財(cái)通證券股份有限公司占股40%、杭州市實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司占股30%，浙江瀚葉股份有限公司占股30%，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2022年底，財(cái)通基金總資產(chǎn)管理規(guī)模為1112億元，較年初逆勢(shì)增長(zhǎng)8.6%。財(cái)通資管廣發(fā)基金優(yōu)勢(shì)明顯，非貨市占率僅提升。（1）財(cái)通資管基本面穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)。2017-2022年財(cái)通資管營(yíng)收/凈利潤(rùn)5年CAGR分別為14%/21%。2022年財(cái)通資管營(yíng)收/凈利潤(rùn)15.0/4.6億，同比+0.2%/+0.4%，整體整體表現(xiàn)穩(wěn)定。2022年財(cái)通資管ROE27%，盈利能力水平較強(qiáng)。（2）公募資管規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，債基驅(qū)動(dòng)居多，非貨市占率僅提升。2017-2022年財(cái)通資管公募AUM5年CAGR少于62%，其中略偏股/債基5年CAGR分別為76%/250%。2023H1非貨/略偏股/債基AUM分別997/188/809億，同比-20%/-3%/-23%。財(cái)通資管AUM市占率呈圓形提升趨勢(shì)，2023H1末非貨/略偏股市占率僅少于0.63%/0.27%，較年初+0.06/+0.04pct。（3）資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以固收類(lèi)居多。私募資及管占比下降，公募資及管占比提升，2022年公募資及管占比43%。其中，公募資及管以債基居多，2022年占比71%。（4）與支付寶讀取緊密，E份額非貨產(chǎn)品規(guī)模行業(yè)第一。財(cái)通資管財(cái)富號(hào)就是支付寶APP首家券商資管財(cái)富號(hào)。2023H1末財(cái)通資管非貨E類(lèi)份額產(chǎn)品規(guī)模92億，行業(yè)第一。財(cái)通基金盈利能力有所提高，非貨市占率僅有所提高。2022年財(cái)通基金營(yíng)收/歸母凈利馨分別為6.7/1.9億，同比+8%/+17%，ROE少于11%。公司總AUM呈圓形提升趨勢(shì)，2022年末總AUM1112億，較年初+8.6%。公募和專戶業(yè)務(wù)相對(duì)均衡，2022年末公募/專戶AUM占比分別為54%/46%。非貨市占率僅自2018年至持續(xù)提升，2023H1少于0.35%，較年初+0.06pct。財(cái)通基金的定減至業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先。2022年財(cái)通基金的定減至中標(biāo)數(shù)量、金額位列市場(chǎng)第1。2022年嶄新設(shè)立的定減至產(chǎn)品349只，總計(jì)吸收資金158.46億元；參與的定減項(xiàng)目177個(gè)，總計(jì)參與金額350.21億元，同比快速增長(zhǎng)22.34%。的定增量化對(duì)沖系列業(yè)績(jī)領(lǐng)先市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品。4、打造出“一流投行”，夯實(shí)“浙江地域+科創(chuàng)業(yè)務(wù)”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)投行戰(zhàn)略：公司把打造一流現(xiàn)代投資銀行作為“一號(hào)工程”。（1）股權(quán)業(yè)務(wù)以產(chǎn)業(yè)為主、區(qū)域補(bǔ)充，主動(dòng)對(duì)接315創(chuàng)新體系建設(shè)工程，聚焦415X先進(jìn)制造業(yè)集群和專精特新企業(yè)，充分挖掘財(cái)通浙江省屬證券公司、深耕浙江經(jīng)濟(jì)和浙商經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)。（2）債券業(yè)務(wù)以區(qū)域?yàn)橹?、?chuàng)新補(bǔ)充，以網(wǎng)格化分工深度服務(wù)浙江，持續(xù)提升薄弱地區(qū)的市占率。IPO過(guò)會(huì)數(shù)量位列浙江第一：2022年公司IPO項(xiàng)目過(guò)會(huì)10單，其中浙江省內(nèi)項(xiàng)目過(guò)會(huì)9單，市占率11.39%，創(chuàng)歷史新高。2021-2022年省內(nèi)國(guó)企IPO市占率高達(dá)40%左右。債券承銷(xiāo)規(guī)模省內(nèi)第三：2022年公司債券業(yè)務(wù)逆市增長(zhǎng)，債券承銷(xiāo)規(guī)模達(dá)675.67億元，行業(yè)排名提升2位至17位。省內(nèi)承銷(xiāo)市占率創(chuàng)歷史新高，排名躋身前3，省內(nèi)企業(yè)債、公司債承銷(xiāo)508.02億元，省內(nèi)市占率13.11%，位列浙江第三。投行與投資協(xié)同，著眼浙江和長(zhǎng)三角。公司通過(guò)全資子公司財(cái)通技術(shù)創(chuàng)新積極開(kāi)展另類(lèi)投資業(yè)務(wù)，通過(guò)全資子公司財(cái)通資本積極開(kāi)展公募基金股權(quán)投資業(yè)務(wù)。公司通過(guò)持續(xù)科技資金投入，快速生態(tài)圈直投跟投業(yè)務(wù)，著力打造出“浙里極容易投”輕而易舉融資生態(tài)系統(tǒng)，為科技型企業(yè)和專精特新企業(yè)提供更多更多精準(zhǔn)方便快捷高效率的輕而易舉融資服務(wù)，助力打造出三大科創(chuàng)高地改良版，優(yōu)化投融資環(huán)境，提升招商引資效率，增加生態(tài)用戶的獲得美感。（1）財(cái)通技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)強(qiáng)化對(duì)浙企、浙商和長(zhǎng)三角項(xiàng)目的投資比例，2022年順利完成投資項(xiàng)目11個(gè)，注冊(cè)資本投資金額合計(jì)5.1億元，總計(jì)投資股權(quán)股權(quán)項(xiàng)目48個(gè)，注冊(cè)資本投資金額總計(jì)45.38億，其中總計(jì)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)8個(gè)項(xiàng)目IPO上市，4個(gè)項(xiàng)目已完成挑選選擇退出。（2）財(cái)通資本以母基金管理為助推，股權(quán)創(chuàng)投基金和政府產(chǎn)業(yè)基金雙輪驅(qū)動(dòng)，2022年末積累計(jì)管理及服務(wù)的政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模少于398.50億元，同比+110%；公募基金股權(quán)基金注冊(cè)資本規(guī)模少于42.62億元，同比+77.23%。5、子公司充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，盈利穩(wěn)定，母公司自營(yíng)以廣發(fā)基金居多永安期貨：公司持股永安期貨30.18%，是其第一大股東，永安期貨為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)15%。永安期貨股份有限公司是期貨行業(yè)龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括期貨經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、基金銷(xiāo)售、風(fēng)險(xiǎn)管理、境外業(yè)務(wù)。2020-2022年永安期貨對(duì)財(cái)通證券平均利潤(rùn)貢獻(xiàn)15%。永安期貨ROE有望回升，區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出。（1）2022年永安期貨調(diào)整后營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)23.5/6.7億，同比-24%/-49%，主要由于證券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資業(yè)務(wù)受到較大沖擊（調(diào)整后營(yíng)收=營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）。2022年永安期貨ROE5.7%，2023Q1回升至6.9%，2013-2021年永安期貨ROE維持高于13%的水平，未來(lái)ROE有望回升至歷史平均水平。（2）2022年浙江省內(nèi)期貨公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益合計(jì)1490億元，在全國(guó)占比超過(guò)10%。永安期貨深耕浙江省內(nèi)業(yè)務(wù)，浙江省內(nèi)分支機(jī)構(gòu)數(shù)16家，占比36%。2022年省內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比68%，省內(nèi)毛利占比81%。期貨行業(yè)利空政策或收緊，永安期貨收益。2023年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（草案稿）》官方草案，草案稿中新增業(yè)務(wù)范圍，允許上加展覽會(huì)期貨保證金融資、期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)，期貨公司業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大。作為期貨行業(yè)龍頭，永安期貨料持續(xù)受益于行業(yè)利空政策。浙商資產(chǎn)：公司通過(guò)財(cái)通技術(shù)創(chuàng)新增持浙商資產(chǎn)20.81%，浙商資產(chǎn)就是省內(nèi)最輕的地方AMC。浙江省浙商資產(chǎn)管理股份有限公司就是浙江省內(nèi)最輕的專業(yè)處置和經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)的地方資產(chǎn)管理公司，注冊(cè)資本71億元，主體信用評(píng)級(jí)為AAA。浙商資產(chǎn)主業(yè)為不良資產(chǎn)催繳，同時(shí)還經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理、直銷(xiāo)重組與投行服務(wù)、基金管理業(yè)務(wù)、融通技術(shù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。2018年，浙商資產(chǎn)順利完成30億元增資定向定向增發(fā)計(jì)劃，引入財(cái)通技術(shù)創(chuàng)新和遠(yuǎn)東宏信。目前主要股東為浙江省國(guó)貿(mào)集團(tuán)（58.6%）、財(cái)通技術(shù)創(chuàng)新（20.8%）、宏信遠(yuǎn)展（8.5%）、國(guó)新雙百壹號(hào)基金（6.8%）、湖州交投（4.99%）、杭州敦金玉（員工持股平臺(tái)）(0.29%)。浙商資產(chǎn)控股有限公司有限公司股東國(guó)貿(mào)集團(tuán)就是浙江省政府投資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司。2020-2022年浙商資產(chǎn)對(duì)財(cái)通證券平均利潤(rùn)貢獻(xiàn)15%。浙商資產(chǎn)盈利穩(wěn)定，具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，ROE高于基數(shù)排序公司。（1）2022年浙商資產(chǎn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)55.6/18.6億，同比-6%/+39%，公司緊緊圍繞不良資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)積極開(kāi)展的投行化投資業(yè)務(wù)發(fā)展較快，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資收益同比+46%驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)高減至。2022年浙商資產(chǎn)ROE14%，保持提升趨勢(shì)。（2）不良資產(chǎn)全面全面收購(gòu)處置業(yè)務(wù)就是浙商資產(chǎn)核心業(yè)務(wù)，2022年收入占比61%，2022年末總計(jì)全面全面收購(gòu)資產(chǎn)包原值少于5064億元，其中，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)全面全面收購(gòu)（不不不含地方AMC）比重為83.38%。（3）浙商資產(chǎn)把握住區(qū)位優(yōu)勢(shì)，積極主動(dòng)推動(dòng)與省內(nèi)各地市及縣級(jí)政府合作，與金華、蕭山、紹興、義烏、臺(tái)州、湖州、寧波、衢州等8個(gè)地方政府合資或獨(dú)資設(shè)立地方資產(chǎn)管理平臺(tái)，設(shè)立華東、華南、華中、華西、華北五大區(qū)域公司，同時(shí)正在構(gòu)筑服務(wù)商管理平臺(tái)及集群，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)全面全面覆蓋全省、走向全國(guó)的區(qū)域布局。與廣州、山東省地方AMC較之，浙商資產(chǎn)ROE高于基數(shù)排序公司，總資本化率僅高于基數(shù)排序公司。自營(yíng)投資公司自營(yíng)投資以債券類(lèi)資產(chǎn)居多。（1）2022年公司對(duì)于套管收益投資強(qiáng)化資產(chǎn)布局，及時(shí)對(duì)債券持倉(cāng)量結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷擴(kuò)大了利率債和地方債的布局規(guī)模。2022年末公司債券類(lèi)自營(yíng)資產(chǎn)429億，占比66%，其中219億計(jì)入交易性金融資產(chǎn)，210億計(jì)入債權(quán)投資和其他債權(quán)投資。（2）公司權(quán)益主動(dòng)投資在逆境中管控風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)調(diào)整倉(cāng)位水平、精選賽道、優(yōu)選個(gè)股等方式積極主動(dòng)做好投資管理工作。自營(yíng)股票占到至比較太太少，2022年自營(yíng)股票規(guī)模13億，占比2%。（3）場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)快速同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)體系化布局。同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模的逆勢(shì)快速增長(zhǎng)，總計(jì)新增衍生品名義本金規(guī)模134億元；研發(fā)了“收益互換+折價(jià)股套利”以及“收益互換+TOF”等創(chuàng)新型中性業(yè)務(wù)模式，總計(jì)落地業(yè)務(wù)5.5億元。（4）2022年9月15日公司獲得首批科創(chuàng)板搞出市業(yè)務(wù)資格，并于10月15日展業(yè)。（5）2023Q1公司年化自營(yíng)投資收益率6.2%，有所回升。公司順利完成定向增發(fā)再融資，資本補(bǔ)齊有助于不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。2022年4月財(cái)通證券順利完成定向增發(fā)募得資金凈額71億，定向增發(fā)募資投向以重