人民幣匯率波動對經(jīng)濟增長的影響

#第一章緒論研究背景及其意義實現(xiàn)經(jīng)濟增長和達到經(jīng)濟穩(wěn)定是國家的重要經(jīng)濟目標，那么，通過投資、拉動消費以及凈出口這一系列措施可解決經(jīng)濟中所面臨的問題，次歐諾個實現(xiàn)這一重要目標。但現(xiàn)今的經(jīng)濟形勢是一種開放型的經(jīng)濟，在這一條件下，各個國家所面臨的的是越發(fā)緊密的經(jīng)濟關(guān)系，這種緊密的經(jīng)濟形勢下，全球經(jīng)濟形勢對本國的影響也隨之而來。經(jīng)濟系統(tǒng)本身就是一個較為復雜的系統(tǒng)，各國的匯率制度及其體系都各有不同?；谶@樣的背景，對匯率的研究變得尤為重要，研究匯率的波動會對經(jīng)濟以及經(jīng)濟增長的影響也顯得極其重要。1994年是我國匯率制度的轉(zhuǎn)折點，在此之前，我國的匯率制度為固定匯率制度，1994年后，便開始了有管理的浮動匯率制度。匯率制度的變化也引起了我國經(jīng)濟形式和情況的變化，此時，國內(nèi)的相關(guān)政策根據(jù)巨額貿(mào)易順差以及外匯儲備需要做出相應的調(diào)整以適應。本文主要針對2005年以后的有管理的浮動匯率制度結(jié)合大量分析進行研究，研究討論匯率水平的波動對我國經(jīng)濟情況有何影響，也對匯率改革需要怎樣進行才能夠促進經(jīng)濟的增長這一問題給出一定的建議以及意見。1.2國內(nèi)外研究綜述1.2.1國外研究BarryEichengreen和HuiTong(2011)基于匯率的波動的研究顯示出，人民幣匯率的升值對我國加工貿(mào)易企業(yè)的直接影響是會導致其利潤的下降，這種下降進而會導致國內(nèi)的投資水平變低。從量化數(shù)據(jù)來看，他們一共選擇了44個國家6050家公司進行研究，經(jīng)過大量研究和實證表明，人民幣匯率的上升給我過中間品生產(chǎn)企業(yè)出口會造成負面影響，但一定程度上會促進其他國外企業(yè)對我國的出口。Pasaogullari(2003)以土耳其為研究對象，認為匯率貶值會抑制經(jīng)濟的增長；Martinez(2009)研究了匯率和信貸，結(jié)果是穩(wěn)定的匯率對經(jīng)濟增長大有裨益；Park(2009)的研究結(jié)論與Martinez的研究結(jié)論相反，他認為外匯儲備增長的同時會引起信貸總量的減少和降低。基于對巴基斯坦匯率的研究Arshad(2008)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)信貸和實際匯率之間有顯著的因果關(guān)系，也同時影響著消費需求。1.2.2國內(nèi)研究我國的張伯偉和田朔研究匯率波動和出口之間的關(guān)心時也有不同的主要的發(fā)現(xiàn)，也即，人民幣升值的幅度較大時，匯率波動將抑制出口量的提升，但當人民幣貶值或升值幅度較小時，匯率波動將增加出口總量；鄭玉(2014)的研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值將會促使我們國家進出口量的增長；對遼寧省人民幣匯率波動和貿(mào)易收支之間的聯(lián)系進行研究時，郝巖和崔艷娟使用劑量方法得出了人民幣匯率波動對貿(mào)易收支沒有明顯的影響作用。劉建江和匡樹岑(2011)的研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動對居民消費的影響很小，采用協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)匯率波動不存在明顯的財富效應以上大量的已有研究都表明，實際上，匯率對經(jīng)濟變量的影響是很復雜的，不管表現(xiàn)在進出口、投資亦或是消費等領(lǐng)域，都是比較繁復的。1.3研究內(nèi)容本文基于大量分析進行研究匯率變動對經(jīng)濟增長的影響，首先概括性地敘述了與匯率問題相關(guān)的理論，參考許多已有的研究實證，其次分析了我國實際有效匯率指數(shù)的測算方法，再運用Eviews軟件進行了回歸分析，最后提出了相關(guān)的政策建議。具體研究內(nèi)容為：(1)搜集整理2005年至2017年最新的我國總產(chǎn)出、總投資水平、實際貨幣余額、政府支出以及實際匯率指數(shù)這5項指標數(shù)據(jù)，以備后續(xù)分析。(2)通過運用EVIEWS、EXCEL等軟件，構(gòu)建模型，并進行數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計和協(xié)整檢驗。最后發(fā)現(xiàn)實際匯率指數(shù)和匯率指數(shù)波動對全要素生產(chǎn)率的影響是不顯著的。(3)最后根據(jù)實證結(jié)果提出從完善匯率制度、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高資本市場效率、調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)等方面的檢驗。第二章我國匯率制度的演變過程自從建國后，我國的匯率制度發(fā)生過許多次的改變，和當年的經(jīng)濟形勢、政策目標密不可分，特別是從1990年以后，隨著經(jīng)濟體制改革的持續(xù)深入，人民幣匯率制度改革也一直進行深化，為順應經(jīng)濟發(fā)展的需求，我國的匯率制度也發(fā)生了相應的改變，由最初的固定匯率制度改為浮動的匯率制度，當前的匯率制度是一種有管理的匯率制度，其基礎(chǔ)是市場供求，參考標準為一籃子貨幣制度。我們可以明顯看出的是，隨著人民幣制度的改革，人民幣匯率的波動越來越明顯，其給國家經(jīng)濟帶來的影響也是一個國家無法避免的事實。建國后，我國乘上了計劃經(jīng)濟時代之風，這時的市場經(jīng)濟由國家進行管控，實際上是一種嚴格的管控，政府決定著匯率的水平，那時體現(xiàn)的市場匯率高于官方的匯率水平。改革開放后，我國針對匯率進行了多次改革，目的都是為了適應我國經(jīng)濟發(fā)展，自改革至今，共經(jīng)歷了三個半進程。變化的外匯管理體制在社會主義特色市場經(jīng)濟制度改革初期，我國為刺激經(jīng)濟，實現(xiàn)一部分人的富起來的愿望，匯率制度進行了調(diào)節(jié)。為鼓勵外貿(mào)生產(chǎn)企業(yè)的積極性，刺激市場需求，我國從單一浮動匯率制度調(diào)節(jié)為雙重匯率制度。從以前的高度集中計劃管理過渡到間接的市場化管理階段。這期間由于我國匯率制度為雙軌機制，較為開放，出現(xiàn)了大量的外匯投機行為，需求較為飽和，但此階段的主流一直呈現(xiàn)出估計不足的狀態(tài)。在此階段，我國根本性外匯管理體制并沒有發(fā)生較大改變，市場也只是計劃經(jīng)濟之外的起到一個額外補充的作用。所以，這一階段又可以稱為是外匯管理體制變化的階段。外匯管理體制改革但這樣的體制下，也存在著一些困難。出于對雙軌體制弊端和外匯市場管理和人民幣匯幣的困難的考慮，我國開始了深入改革人民幣匯率的體制，從1994年至2005年，我國的匯率形成機制正式開始進行市場化，具有代表性的事情是1993年的12月份，《關(guān)于進一步改革外匯管理體制的通知》的頒布標志著我國的人民幣匯率從計劃開始走向市場化，這一過程稱之為改革的外匯管理階段。這一階段，市場匯率的的形成是基于市場供給和市場需求兩個指標共同作用的，銀行間、企業(yè)與個人之間可以實現(xiàn)外匯的交易買賣。另外，美元在這個階段在人民幣下則進入了升值階段或升值區(qū)間，一個實例就是，1994年至1997年期間，人民幣對美元匯率上升了4.8%；再如，1997年爆發(fā)的轟動世界的東南亞金融危機，我國的人民幣通過穩(wěn)定美元的兌換率為亞洲的經(jīng)濟做出了不可磨滅的貢獻。2001年后，由于國內(nèi)又出現(xiàn)了通貨緊縮，人民幣對美的兌換率持續(xù)穩(wěn)定，其兌換比率為8.28元右且長時間有一個浮動的趨勢。匯率形成機制改革2005年及以后，經(jīng)濟體制變得越來越成熟，經(jīng)濟體制改革的持續(xù)深化，人民幣匯率體制改革的條件變得成熟起來，我國于2005年7月參考相應的貨幣標準對匯率制度進行調(diào)整，改為實施有把控的浮動匯率制度。這樣一來使得匯率的形成機制在市場在經(jīng)濟中有彈性，與此同時，匯率體制也從單一變得繁復，相比起2005年前的匯率體制來說，這一階段叫做匯率形成的機制改革階段，在此階段，人民幣匯率體制是偏向于市場利率。自改革之后，人民幣的匯率就更富有彈性，人民幣升值區(qū)間較大，一直到2008你那6月，人民幣對美的匯率升值達到了20.7%，這一數(shù)據(jù)足夠說明我國人民幣匯率改革的成功性，人民幣升值勢頭較猛。再后的從2010年6月待2012年4月，從國務院加大力度推進人民幣機制深入化、彈性化改革，到銀行間兌換美元的交易波幅的上升，匯率機構(gòu)基本成熟。第三章匯率相關(guān)理論與傳到機制3.1關(guān)于匯率的理論3.1.1購買力平價理論這一理論最早是在1918年由Cassel提出來的，之后還對該理論進行了系統(tǒng)性的說明和論述。從該理論出發(fā)，我們可以知道，無論在哪一個國家，其完全相同的商品（一籃子商品）的成本在扣除掉關(guān)稅以及運輸費用等費用后基本是不改變的，由此我們不難看出，你有多少的購買能力，你就有多少的貨幣價值。購買能力決定著匯率是該理論重心。匯率的決定因素是物價水平而非其它因素，是其基本理論觀點。下面本文將引出集中幾種購買平價理論的基本形式：1）“一價定律”在貿(mào)易開放、交易費用為零的條件下，同樣的一籃子商品其價格在任何國家進行銷售都是相等的，若銷售價格不等，那么，就會導致該種商品價格相等亦或是套利行為諸如此類的結(jié)果。2）絕對購買力平價理論絕對購買力平價理論認為兩國之間價格的比率和雙邊匯率是相等的，以單位來換算，也就是一單位外幣需要多少本國貨幣的問題。3）相對購買力平價理論這一理論認為不同國家之間的購買能力變化可以決定匯率的變化，也就是匯率的升值以及貶值從經(jīng)濟角度上來講就是通貨膨脹率之間的相對差異。購買力平價表明，匯率、貨幣供應量與物價水平之間存在著直接的關(guān)系。如果貨幣供應量的增長速度快于經(jīng)濟增長率，物價水平就會上升，這就會導致匯率的貶值。3.1.2利率平價理論這一理論認為，貨幣在全球范圍內(nèi)應該獲得同等的收益，如果不能，則需要利用拋補套利這個機制來國際間的資本進行流動，直到達到貨幣收益同等停止流動，如此，匯率變動就能被解釋。這一理論是基于外匯市場都是高度發(fā)達的這樣的一個基礎(chǔ)條件之上的，但由于資本是可以流動的而在某些國家又對外匯和資本流動有著一定管控以及限制，所以該理論不完全適用，該理論只強調(diào)了引起匯率變動的原因但是并沒有說明匯率基礎(chǔ)的決定因素。3.1.3貨幣主義的匯率理論這一理論定義的匯率可以解釋為是相對的兩國之間的貨幣價格，決定匯率水平的主要對象是貨幣市場，匯率依靠市場存貨量來決定，尤其要說明的是匯率的均衡情況，即當貨幣市場達到均衡，那么匯率也就達到了均衡。在這個理論下，固定匯率來控制貨幣總量進而影響匯率是不太可能的，因此匯率是一種浮動的匯率?；谠摾碚摶A(chǔ)，進而又形成了包括國際貨幣主義匯率模型以及匯率超調(diào)模型等在內(nèi)的市場理論，更為充分。3.1.4匯率決定理論的新發(fā)展匯率決定論在其理論的完善和發(fā)展下，又出現(xiàn)了兩個分支學說，即國際收支學說、資本市場學說這兩大學說理論。在實行國際收支學說期間，匯率決定理論可以確定合適的匯率水平，也即是從國際收支平衡的角度出發(fā)來調(diào)整貨幣匯率。最新發(fā)展的學說：資本市場學說，其內(nèi)涵豐富，包括多種用途廣泛且實用的分析方法且為大多數(shù)理論所包容。匯率決定理論由于其繁復性，一定程度上較為難以理解。以上各理論立足于宏觀經(jīng)濟以及市場實際因素、存量因素等因素進行探索和了解，并不是在各種情況下都適用。只有對這些匯率理論進行更深層次地了解，才能更加精準地闡明匯率波動與經(jīng)濟之間相互影響機制，有了對該機制全方位的認識，才能針對匯率波動對我國經(jīng)濟的影響有更準確的解析。3.2匯率波動對經(jīng)濟增長的傳導機制在一國的經(jīng)濟發(fā)展過程中，經(jīng)濟增長是政府最為關(guān)注的宏觀經(jīng)濟目標，在一些發(fā)展中國家，其政府尤為看重國家經(jīng)濟發(fā)展各國民收入者兩項指標。在開放的經(jīng)濟條件下，由于國際資本的流動以及國際貿(mào)易的往來，匯率變化對經(jīng)濟增長的影響與傳統(tǒng)的封閉經(jīng)濟不同，情況變得更加復雜些。匯率波動并不會直接傳導到經(jīng)濟增長，而是匯率的變動會影響古典的經(jīng)濟增長模型中的構(gòu)成變量，如：投資，消費和進出口，從而影響著一國的經(jīng)濟發(fā)展。若想要研究匯率的波動對一國經(jīng)濟的增長，那么就需要關(guān)注到各影響經(jīng)濟增長的各個因素。綜合的來說，匯率對經(jīng)濟增長的影響會通過物價以及國際貿(mào)易來體現(xiàn)。其中，國民生產(chǎn)總值的變動包括兩個效應，首先是乘數(shù)效應，這個效應會引起消費以及投資變動，從而引起國民生產(chǎn)總值的改變及變動；第二是反饋效應這一效應，它的作用機制是，產(chǎn)出影響進口，而進口又通過進口價格影響匯率水平，匯率的變動可以影響一國的總產(chǎn)出。具體如下圖：圖1匯率變動與國內(nèi)總產(chǎn)出的相互作用圖匯率的貶值對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了不利影響，其中緊縮效應就是其不利影響之一。表現(xiàn)一是增加了外債，當匯率貶值時，則需要更多的本幣來清償政府，企業(yè)、個人所欠的外債，會造成他們緊縮開支。對外債較多的國家易發(fā)生信用風險;其二資本外流，一國貨幣的貶值會帶來資本的流出，由于資本是一國經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的要素，資本的大量外流會導致一國經(jīng)濟的硬著路，如此一來便會使得經(jīng)濟的衰退。其三是供大于求的通貨膨脹現(xiàn)象，這就迫使政府需要對市場采用緊縮性貨幣政策進行物價穩(wěn)定。減小對經(jīng)濟穩(wěn)定的不利影響；其四是供給減少，匯率的貶值會使進口商品價格上漲，從而引起成本增加，使得生產(chǎn)曲線發(fā)生上移，從而使得產(chǎn)品生產(chǎn)量減少。由此得知，該理論對我國的匯率政策也具有重要的指導意義，要使我國經(jīng)濟保持高速發(fā)展，必須要結(jié)合實際情況，制定符合我國經(jīng)濟的相關(guān)匯率政策。章關(guān)于匯率變動對經(jīng)濟增長影響的實證研究4.1經(jīng)濟指標的選取參考已有的的研究成果，本文選取實際GDP增長為度量經(jīng)濟增長的指標，名義匯率增長率為度量人民幣匯率變動的指標，同時將外商直接投資、貿(mào)易規(guī)模、政府支出、通貨膨脹率、老齡化和城鎮(zhèn)化設為控制變量。如下表：表1指標選取變量名稱變量含義被解釋變量經(jīng)濟增長gdpg實際GDP增長率（％）解釋變量匯率erg匯率增長率（％）控制變量外商直接投資fdi外商直接投資占GDP比重貿(mào)易規(guī)模trade貿(mào)易額占GDP比重（％）政府支出gov政府消費支出占GDP比重（％）通貨膨脹率cpi消費者價格指數(shù)（％）老齡化old65歲以上人口占總?cè)丝诒壤ǎィ┏擎?zhèn)化town城市人口占總?cè)丝诒壤?.2模型構(gòu)建本文為得出匯率變動對經(jīng)濟增長的直接影響，主要利用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行實證檢驗，外商直接投資和貿(mào)易這兩項指標是匯率變動影響經(jīng)濟的重要指標，重要需要構(gòu)建模型對其進行檢驗。4.2.1檢驗匯率變動對經(jīng)濟增長的影響構(gòu)建模型如下：gdpg=a+Pgdpg+Perg+Ptrade+Pfdi+Pgov+Pcpi+Pold+Ptown+si,t00i,t-11i,t2i,t3i,t4i,t5i,t6i,t7i,ti,t(i=l,...,N；t=l,...,T)此模型中，N為樣本總量個數(shù)，T為樣本區(qū)間總年數(shù)。在本檢驗中，需要重點關(guān)注erg系數(shù)P，P能揭示最關(guān)心的匯率變動給經(jīng)濟增長所帶來的影響。下面分兩11種情況進行補充說明，若該系數(shù)大于0，說明貨幣升值對經(jīng)濟增長的作用是消極的；若該系數(shù)小于0，完全負相關(guān)，說明貨幣升值能夠刺激經(jīng)濟，拉動經(jīng)濟增長。4.2.2外商直接投資對經(jīng)濟的影響的模型檢驗gdpgi,t=a+Pgdpg+Ptrade+Pfdi+Perg-gdpgi,tTOC\o"1-5"\h\z00i,t-11i,t2i,t3i,ti,t+Pgov+Pcpi+Pold+Ptown+s4i,t5i,t6i,t7i,ti,t外商的直接投資對經(jīng)濟的影響模型可以整理為如下的形式dgdpg/dfdi=P+Pergi,ti,t23i,t在此模型檢驗中，也同樣分三種情況進行討論。如果P2大于0,則可以得出外商投資資本與經(jīng)濟增長為完全正相關(guān)關(guān)系；在此條件下，再進行兩次討論分析，如果P3大于0,則匯率水平和經(jīng)濟增長之間存在著單調(diào)增加的關(guān)系，也即匯率水平越高，其對經(jīng)濟增長的影響越大；相反地，如果P3小于0,情況則相反，其對經(jīng)濟增長的影響作用就越小。下面進行分析匯率水平的變動（升值、貶值）對外商投資的影響和外商投資對經(jīng)濟增長的影響。當本幣貶值，就會很大程度上吸引和刺激外國資本進行投資，這種投資帶來的是彌補了國內(nèi)資金緊缺的問題，這種態(tài)勢下，外商進入本國市場就會加大其購買力，態(tài)勢，外商資本進入市場會帶來好的經(jīng)濟思路，好的經(jīng)濟資源，有利于國內(nèi)市場及時調(diào)整資源配置，為迎接經(jīng)濟風險做好充分準備，從而會一定程度上拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長。但與此同時，外國資本流入國內(nèi)市場由于帶有一定目的性，比如保值性以及投機性，為了避免這類目的性外商資本對經(jīng)濟增長起到不利作用，本幣的貶值通常會一定程度上抑制其進入。4.2.3對外貿(mào)易對經(jīng)濟的影響的模型檢驗gdpg=a+Pgdpg+Ptrade+Pfdi+Perg-tradei,t00i,t-11i,t2i,t3i,ti,t+Pgov+Pcpi+Pold+Ptown+s4i,t5i,t6i,t7i,ti,t匯率變動通過對外貿(mào)易對經(jīng)濟增長的影響可以進一步整理為：dgdpg/dtrade二B+Bergi,ti,t13i,t在此模型檢驗中，如果B1大于0,則可以得出對外貿(mào)易與經(jīng)濟增長為完全正相關(guān)關(guān)系；在此條件下，再進行兩次討論分析，如果B3大于0，則匯率水平和對外貿(mào)易對經(jīng)濟增長之間存在著單調(diào)增加的關(guān)系，也即匯率水平越高，其對經(jīng)濟增長的影響越大；相反地，如果小于0，情況則相反，其對經(jīng)濟增長的影響作用就越小。匯率的升值會引起市場的流失，出口的減少等一系列的影響，不利于經(jīng)濟增長；而發(fā)達經(jīng)濟體擁有較強設計、研發(fā)和創(chuàng)新能力，出口產(chǎn)品主要是制成品和高附加值商品，在國際市場上處于優(yōu)勢地位，匯率升值則會通過漲價的方式來轉(zhuǎn)移成本，從而抑制市場的流失。樣本選取與數(shù)據(jù)來源選取WorldBank數(shù)據(jù)庫中19972017年的數(shù)據(jù)，并進行初步預處理，得到的簡單描述性統(tǒng)計分析如下：表2數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計分析結(jié)果gdpgergfditradegovcpioldtown均值3.82-2.14-4.8190.1566.74標準差3.988.994.0134.717.629.214.3214.69最小值-15.7-38.52-37.6317.886.28-6.892.7935.98最大值13.8239.1311.06226.7148.0286.7119.6796.74模型實證結(jié)果與分析為了得到匯率水平和匯率本身通過外商投資和對外貿(mào)易對經(jīng)濟的影響，可以利用系統(tǒng)廣義矩估計的方法，結(jié)合經(jīng)濟增長率這一經(jīng)濟解釋變量進行分析，二階序列模型AR（2）其p值大于0.1，說明此模型進行了過度識別，不存在序列相關(guān)問題。Sargan檢驗結(jié)果均為1，說明模型中所選擇的工具變量十分有效的，工具變量和擾動項之間不存在相關(guān)關(guān)系。由前文以及上述分析可知，次末次那個的選取

完全合理，能夠拿通過此模型就此問題進行有效的分析。表3GMM估計分析結(jié)果變量系數(shù)gdpg(t-1)1.1847***(3.33)erg-0.3720***(-1.62)fdi6.0463**(2.11)trade1.0648***(3.49)erg*fdi-0.0369***(-5.76)erg*trade-0.0022***(-1.79)gov-12.6701***(-7.89)cpi-0.2743***(-8.07)old—24.0471**(-0.18)town3.1563***(4.89)AR(2)0.8571Sargan1.000注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%的顯著性水平上顯著，括號內(nèi)為t值。根據(jù)以上結(jié)果顯示：匯率變動率的系數(shù)在1%的顯著性水平下通過檢驗，為-0.3720，表明人民幣貨幣升值1%，經(jīng)濟增長率降低0.3720個百分點，表明人民幣匯率變動與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出顯著負相關(guān)關(guān)系，人民幣升值具有緊縮效應，對經(jīng)濟增長起抑制作用。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是：我國出口的產(chǎn)品大多為低端制造產(chǎn)品，當出現(xiàn)人民幣貶值時，通常只能壓低價格來銷售，也即采用這一種消極的應對措施來進行解決，我國制造業(yè)產(chǎn)品由于其特殊性出口時數(shù)額是增多的，對本國的出口產(chǎn)業(yè)情況是不利的。如此，制造產(chǎn)業(yè)就會減少這種產(chǎn)品的生產(chǎn)。降低了經(jīng)濟增長率；而由于我國的金融市場欠發(fā)達，雖然能一定程度上能夠吸引外資的投入，但因金融體系不夠完善，導致資源無法得到最優(yōu)配置，可能只是引起外國貨幣在本國的短期套錢行為，對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響甚至是會帶來更大的危害，因此，人民幣升值可能會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。接受外國資本投資，給國內(nèi)帶來的直接益處是可以彌補資金的不足，吸引和刺激外商投資，帶來的是先進技術(shù)的引進和良好管理經(jīng)驗的引進，從而使得外商投資也可以成為國民生產(chǎn)總值的一部分，從而拉動經(jīng)濟的增長。經(jīng)濟增長也依托于擴大貿(mào)易規(guī)模，貿(mào)易系數(shù)水平1%的顯著性水平下顯著，則可以認為，對外貿(mào)易促進了經(jīng)濟的增長。擴大貿(mào)易規(guī)模為企業(yè)帶來了很大的好處，貿(mào)易規(guī)模的擴大使得進出口企業(yè)，、買進設備，以及提高生產(chǎn)率方面都能夠進入一種良性的循環(huán)；此處對貨幣貶值帶來的對經(jīng)濟增長的影響做一個總結(jié)，首先，貨幣貶值可以增加投資額，在貨幣貶值期間，意味著境外投資者可以利用同等單位的外幣兌換更多單位的本幣，外國資本就會增加對本國的投入，從而國內(nèi)生產(chǎn)總值會升高。其次是能夠降低企業(yè)生產(chǎn)成本，這一舉措也能夠使得外國投資者加大其購買能力以及進口能力，使得外資不斷的流入本國市場。從外商投資來看，我們可以得到的結(jié)論是，匯率的貶值能夠吸引更多的外商進入市場進行投資。外國投資者能夠利用較少的資本獲取更大的利益，對經(jīng)濟的增長是一種正向的推動作用；從對外貿(mào)易來看，由于我國，貿(mào)易出口產(chǎn)品大多為初級產(chǎn)品，或者是一些未加工的原材料，在和諸多的發(fā)展中國家競爭相當激烈，且其依賴于國際市場。貨幣貶值帶來的結(jié)果是，國內(nèi)出口數(shù)額會增加，以此來擴大貿(mào)易規(guī)模，但對于經(jīng)濟的增長的影響是負面的。4.5穩(wěn)健性檢驗穩(wěn)健性的檢驗是為了驗證上面得到的實證結(jié)果的精確性以及可靠性，本模型的穩(wěn)健性檢驗主要是通過兩種方式來進行。即被解釋變量的替換和利用TSLS方法進行估計分析，具體的回歸分析如下表所示，可以看出，變量替換以及回歸估計方法下都通過了變量的先祖性檢驗、序列相關(guān)性檢驗以及是否存在過度識別的情況的檢驗。根據(jù)檢驗結(jié)果，可以認為模型的設定是完全有效的，其實證分析結(jié)果可靠。表4替換變量的穩(wěn)健性檢驗

old-26.1568**(-2.17)town4.5914**(2.41)AR(2)0.4789Sargan1.000表5TSLS的穩(wěn)健性檢驗變量系數(shù)erg-0.2679**(-2.73)fdi0.5871**(2.14)trade0.0768***(4.07)erg*fdi-0.0772**(-1.69)erg*trade-0.0052**(-1.89)gov-0.1187*(-1.34)cpi-0.3196*(-1.38)old0.8874**(1.43)town-0.0119(-0.56)R20.4989第五章結(jié)論與政策建議5.1結(jié)論本文為研究匯率變動和我國經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，結(jié)合大量的分析及實證，通過構(gòu)建模型對重要指標進行檢驗，得出人民幣匯率升值會對經(jīng)濟增長起到抑制作用的結(jié)論，匯率貶值，則會刺激外商對本國的投資，外資對經(jīng)濟的增長起到一個正向推動作用；同時，匯率增值帶來的影響是消極的，一定程度上會抑制經(jīng)濟的增長。5.2政策建議由于目前我國經(jīng)濟正處在一個特殊的時期，也即中等收入陷阱，此時，匯率的作用就顯得尤為重要。但由于許多不確定性因素的影響，人民幣匯率總在變化之中，所以，要使我國的經(jīng)濟得到增長，就需要正確制定匯率改革機制。以下是基于本文得出的一些意見和建議：5.2.1完善匯率制度應當加大對研究人民幣匯率制度改革的研究，進一步建成更加完善的匯率制度，以下是幾點需要注意的地方。人民幣匯率進入市場需要循序漸進，匯率的波動區(qū)間應該加以擴大，使匯率定價體系完善，對利率的管制以及對企業(yè)和個人的外匯管理放松處理，推出匯率衍生品市場化要有計劃地進行，逐漸實現(xiàn)人民幣匯率市場化。其次需要綜合考慮我國的金融發(fā)展以及經(jīng)濟規(guī)模等情況來制定出適合我國經(jīng)濟態(tài)勢的匯率波動空間。5.2.2調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)首先，要成功地把我國從粗放型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型經(jīng)濟增長方式。我國的進出口情況是，高科技產(chǎn)品進口國，低端產(chǎn)品出口國，但進出口又是必要的需求，上次以往這樣的貿(mào)易結(jié)構(gòu)不利于我國的經(jīng)濟增長。為改變?nèi)绱爽F(xiàn)狀，我國就需要從自身出發(fā)，深度剖析自己所存在的問題，在生產(chǎn)方面通過提高可持續(xù)發(fā)展能力，增強創(chuàng)新意識，提高創(chuàng)新能力，以及學習經(jīng)驗利用高新技術(shù)產(chǎn)品帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展技術(shù)密集型和知識密集型產(chǎn)業(yè)來提高我國的經(jīng)濟競爭力。其次，要有大局觀和長遠的發(fā)展目光，需要立足于全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展，來制定一個真正符合我國國情的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略計劃，如此，才能夠提高我國在國際的影響力和競爭力。5.2.3提高資本市場效率資本市場完善可以為外匯儲備尋求出最優(yōu)的配置方式，同時為產(chǎn)業(yè)升級提供融資渠道。然而，目前我國的資本市場還遠遠沒有達到這個水平，資金配置方式效率較低，產(chǎn)業(yè)融資水平也并沒有達到預期的效果。隨著國外的直接投資源源不斷地涌入中國，過高