商業(yè)銀行互聯(lián)網金融發(fā)展的優(yōu)勢、風險與動因

商業(yè)銀行互聯(lián)網金融發(fā)展的優(yōu)勢、風險與動因

自21世紀以來，以社交網絡、移動結算、云計算、搜索引擎和大數據為代表的互聯(lián)網金融領域迅速發(fā)展，并受到了傳統(tǒng)金融機構如商業(yè)銀行等的影響。與此同時，網絡金融問題引起了學術界和文化界的高度關注。有學者認為,隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展,未來資金供需雙方直接交易,可以達到與直接融資和間接融資一樣的資源配置效率,市場充分有效,接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)(謝平,2012)。但這種判斷假設條件過于完美,也不可能完全出現,金融媒介仍然會承擔一定職能,但其職能的大幅度減小是極有可能出現的(第一財經新金融研究中心,2013)。也有學者從經驗性研究角度出發(fā),認為互聯(lián)網金融模式短期內不會動搖商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經營模式和盈利方式(宮曉林,2013),完全替代傳統(tǒng)金融還是不可能的,也很難成為金融業(yè)的主體,只能是傳統(tǒng)金融有益的補充(曾剛,2013)。毫無疑問,互聯(lián)網金融一定程度上降低了金融服務的成本,使得普惠式的金融成為可能,促進了社會效益的提升,并不斷與傳統(tǒng)金融業(yè)相碰撞。本文從商業(yè)銀行的視角出發(fā),以互聯(lián)網金融為研究對象,進行系統(tǒng)性的理論探討,以期為商業(yè)銀行發(fā)展互聯(lián)網金融提供有益參考。一、互聯(lián)網金融的概念我們將廣義上的互聯(lián)網金融界定為以互聯(lián)網金融思想為實現基礎的全部金融服務模式的總稱;而狹義上的互聯(lián)網金融界定為,基于互聯(lián)網金融思想,以互聯(lián)網為實現渠道的,有關貨幣流通與資金融通的方式總稱,也即為傳統(tǒng)商業(yè)銀行金融服務的互聯(lián)網金融思想的再實現。從本文的研究目的出發(fā),如無特殊說明,后文中所提及的互聯(lián)網金融皆是指狹義上的概念,并重點以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為比較對象進行研究。從本文研究目的出發(fā),重點依據當前互聯(lián)網金融的平臺類型、服務客戶群體及金融服務模式等綜合外在表現形式,將互聯(lián)網金融分為電商模式與P2P模式兩大類。(一)商業(yè)銀行開展金融服務所謂電商模式即是以阿里巴巴、京東、蘇寧等電商平臺為代表,以其平臺服務鏈中的上下游客戶為服務對象,以供應鏈融資、訂單融資、應收賬款融資為主要金融服務產品的金融服務模式。近年,隨著這種模式的快速發(fā)展,商業(yè)銀行也紛紛設立電商平臺,并開展類似的金融服務。為了便于區(qū)分,我們將傳統(tǒng)的由電子商務公司發(fā)起的電商模式稱為非銀行系電商模式,而由商業(yè)銀行為發(fā)起主體或實為商業(yè)銀行控制的電商模式稱為銀行系電商模式。一般情況下,電商模式的資金融入方是平臺上的注冊用戶,用戶有較長的平臺使用歷史,在平臺上累積了客戶相當量的交易信息與資金流轉信息。電商模式以這些數據信息資源為基礎,運用大數據理念及先進的數據挖掘技術,打造新的信用評估體系,從而有效管理平臺融資風險。對比其他互聯(lián)網金融,由于電商模式占據了客戶資源、交易數據、產品結構及資金來源機構化等優(yōu)勢,業(yè)務規(guī)模在互聯(lián)網金融領域處于領先地位。(二)p2p模式下的資金渠道P2P網絡借貸(下稱“P2P模式”)指的是個體和個體之間通過互聯(lián)網實現的直接借貸模式,國內通常稱其為“人人貸”。P2P模式主要表現為個體對個體的信息獲取和資金流向,在債權和債務屬性關系中脫離了傳統(tǒng)的資金中介。從這個意義上講,P2P模式涵蓋在“金融脫媒”的概念里。一般情況下,在該模式中,存在一個中間服務方——P2P平臺。其主要為P2P模式的雙方提供信息流通交互、信息價值認定和其他促成交易完成的服務,但不作為借貸資金的債權債務方。具體服務形式包括但不限于:借貸信息公布、信用審核、法律手續(xù)、投資咨詢、逾期貸款追償以及其他增值服務等。有些P2P平臺事實上還提供了資金中間托管結算服務,也依然沒有逾越“非債權債務方”的邊界。二、傳統(tǒng)金融服務:商業(yè)銀行的特點互聯(lián)網金融作為新興的金融服務模式,之所以會引起金融業(yè)的廣泛關注,一定程度上是因為其較傳統(tǒng)金融服務(商業(yè)銀行)具有一些特有的特點。(一)互聯(lián)網金融模式的內涵社會公平的重要性體現為不同的社會主體在獲取社會資源方面應該具有相同的機會,因此,金融服務體系發(fā)展的目標應該是不斷提升不同社會主體獲得金融資源的機會均等性,以減少金融排斥。ShermanChan將金融排斥定義為:人們在金融體系中缺少分享金融服務的一種狀態(tài),包括社會中弱勢群體缺少途徑或方式接近金融機構,以及在利用金融產品或金融服務方面存在困難和障礙。在傳統(tǒng)的金融服務模式下,商業(yè)銀行無法高效應對小微企業(yè)和部分個人客戶的業(yè)務要求(小額理財與小額信貸),導致對某些客戶的金融排斥?；ヂ?lián)網金融模式下,每個人都可以作為金融活動參與者,享有較為充分的權利,并具備一定的手段參與到金融活動之中,在信息相對對稱中相對平等自由地獲取金融服務。同時,客戶能夠突破地域限制,在互聯(lián)網上尋找需要的金融資源,緩解金融排斥,提升社會福利水平。(二)信息創(chuàng)造:互聯(lián)網金融發(fā)展的重要基礎—交易成本相對較低按照交易成本理論,傳統(tǒng)金融服務中介能夠有效降低金融個體資金融通的交易成本。但在傳統(tǒng)融資模式下,金融機構仍面臨一些困境,如小微企業(yè)和個體客戶存在數量眾多、地域分散、需求多樣及信息高度不對稱等問題。這些問題致使商業(yè)銀行的單位信貸投放成本高、效率低、目標不精準,無法批量獲得客戶,產生了收益與成本不匹配問題。而互聯(lián)網金融通過網絡平臺(如社交網絡)生成和傳播信息,任何企業(yè)和個人的信息都會與其他主體發(fā)生聯(lián)系,這些交互信息構成了互聯(lián)網金融發(fā)展的重要基礎——數據資本?；ヂ?lián)網金融借助于大數據理念與信息挖掘、云計算等技術,開創(chuàng)了新的信用評估體系,大幅提高了對金融參與者(主要是借款人)的信息識別能力與識別效率。當貸款對象違約時,互聯(lián)網金融企業(yè)還可以通過公開違約信息和降低評級信息等方式,增加借款人違約成本,這較為有效地降低了融資服務的交易成本,使得互聯(lián)網金融具有了相對優(yōu)勢。(三)促進交易匹配,進行信用中介傳統(tǒng)融資模式下,商業(yè)銀行資源配置能力明顯優(yōu)于單個金融主體,但受限于客戶搜尋成本、客戶識別成本及資源約束等問題,經常會出現資金供求雙方無法獲得有效匹配的問題,即存在資金需求方無法及時得到資金支持和資金供給方也不能找到好的投資項目的問題。理論上,在互聯(lián)網金融模式下,資金供求雙方不再需要銀行或交易所等中介機構的撮合,可以通過網絡平臺自行完成信息甄別、匹配、定價和交易,有去中介化的作用。從交易本質來看,互聯(lián)網金融實現了資金供給者與資金需求者的直接對接,在這個層面上互聯(lián)網金融確實實現了去中介化。但事實上,在資金融通過程中仍然存在各類交易成本,甚至有些成本并未真正降低,如受限于資金供給者的專業(yè)能力,互聯(lián)網金融較傳統(tǒng)商業(yè)銀行在金融服務上可能面臨較高的信息識別成本,將承擔更高的信用風險等。因此,在實際業(yè)務中,互聯(lián)網金融為了促進交易的有效匹配,往往履行了傳統(tǒng)金融機構的信用中介職能。據此,互聯(lián)網金融有去中介化趨勢,但這種去中介化有限地去掉了資金間接供給方,而無法有效脫離信用中介,因此,僅是相對的去中介化。(四)信用評估風險分析。在對于商業(yè)銀行理論上,互聯(lián)網金融發(fā)展初期所服務的融資主體主要為缺乏有效抵質押物或其他擔保手段,一般情況下很難通過傳統(tǒng)的商業(yè)銀行通道獲得融資支持的小微企業(yè)和個人。因此,該市場在類型上應該屬于被商業(yè)銀行篩選剔除其服務主體之外的“次級貸款市場”。該貸款市場具有如下特征:一是貸款主體主要為那些受到“歧視”或者不符合商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款市場標準的借款者,借款者信用記錄不完整或者信用等級較低,道德風險較高;二是貸款主要以信用貸款為主,貸后資產質量評估難度較大,對貸款主體的流動性監(jiān)控能力偏弱,對貸款主體還款能力降低的識別存在后知后覺的問題,信用風險較高;三是貸款主體的私人信息隱蔽性較高,一旦發(fā)生違約風險,出資人資金的全面損失風險較高?？傮w來講,該市場較傳統(tǒng)商業(yè)銀行融資市場相比,天然具有較高的風險性,如沒有良好的信用評估手段與風險管理機制,潛在違約風險較高,容易產生“劣幣驅逐良幣”的“檸檬市場”現象,可能會給互聯(lián)網金融市場或者整個金融業(yè)造成較大沖擊。上述特點一方面決定了互聯(lián)網金融較傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融服務模式具有突出的優(yōu)勢,促進了互聯(lián)網金融繼續(xù)快速發(fā)展,進而不斷對商業(yè)銀行發(fā)展形成沖擊;另一方面決定了互聯(lián)網金融需要推進風險管理模式的創(chuàng)新與風險管理水平的提高,或者需要適度監(jiān)管,以促進互聯(lián)網金融領域資信水平的提升,實現該領域的良性發(fā)展。三、主要矛盾:內在矛盾從哲學的發(fā)展觀出發(fā),事物的出現與發(fā)展是多重因素作用的共同結果,但決定其發(fā)展方向的是其內在的主要矛盾。就互聯(lián)網金融來說,我們需要洞悉其發(fā)展的根本動因,才可以對其未來發(fā)展趨勢進行有效的判斷。(一)商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新能力一直以來,金融業(yè)在我國經濟社會資源配置中處于核心地位,而傳統(tǒng)商業(yè)銀行又處于我國金融業(yè)的主體地位。為了有效控制金融領域的風險,避免其對經濟領域造成嚴重不良影響,我國對商業(yè)銀行采用了嚴格的市場準入標準與監(jiān)管辦法。嚴格的市場準入極大地限制了商業(yè)銀行的數量,致使行業(yè)基本處于一種半壟斷狀態(tài),市場的整體利潤率水平較高,眾多投資者雖一直覬覦該行業(yè),但卻無法突破市場準入門檻。而從嚴的監(jiān)管辦法,又增加了商業(yè)銀行經營發(fā)展成本,降低了商業(yè)銀行的金融服務能力,因此,商業(yè)銀行有動力進行金融服務模式創(chuàng)新,突破監(jiān)管,獲取更高收益。互聯(lián)網金融恰好實現了上述兩個方面的突破。具體從互聯(lián)網金融的發(fā)展歷程來看,互聯(lián)網金融的市場準入門檻與市場監(jiān)管成本較低,尤其是在互聯(lián)網金融發(fā)展的初期,上述成本基本可以忽略不計。這些方面極大地激發(fā)了市場發(fā)展互聯(lián)網金融的熱情,也促使互聯(lián)網金融模式被不斷復制,并得以逐漸成熟與發(fā)展。而反向來說,互聯(lián)網金融恰恰是突破商業(yè)銀行準入門檻與嚴格監(jiān)管的有效模式,因此,我們可以把“偏低的市場準入與市場監(jiān)管成本”看作互聯(lián)網金融發(fā)展的核心動因。(二)商業(yè)銀行信息化歷程雖然“偏低的市場準入與市場監(jiān)管成本”是互聯(lián)網金融發(fā)展的核心動因,但互聯(lián)網金融發(fā)展離不開兩大核心基礎。首先是互聯(lián)網金融思想,包括互聯(lián)網金融服務方與服務對象兩個方面。事實上,在信息技術被引入商業(yè)銀行,解決了商業(yè)銀行復雜的手工記賬問題之后,商業(yè)銀行信息化進程就從未停止過。但從商業(yè)銀行引入信息技術之后30多年的發(fā)展歷程來看,這種信息化服務的對象從未離開過商業(yè)銀行本身,也即這個時期互聯(lián)網金融思想尚未形成。直到上世紀末,網上銀行的出現才推動了互聯(lián)網金融與互聯(lián)網金融思想的發(fā)展。特別是大數據理念的出現進一步推進了基于大數據的信用管理體系的建立與發(fā)展,并推動互聯(lián)網金融思想的逐漸成熟。而另一方面,隨著互聯(lián)網經濟與互聯(lián)網金融的不斷發(fā)展,相關市場參與主體的金融理念也不斷發(fā)展——從最初的懼怕金融互聯(lián)網(金融信息化)風險到積極主動參與互聯(lián)網金融服務,這為互聯(lián)網金融奠定了市場基礎。其次是信息技術問題,特別是云計算、數據挖掘及搜索引擎等技術的發(fā)展,促進了互聯(lián)網金融思想的實現與發(fā)展。(三)傳統(tǒng)的金融服務體系無法滿足商業(yè)銀行的要求毫無疑問,目前我國社會中存在著巨大的企業(yè)融資、個人融資與個人財富增值服務需求。其中,小微企業(yè)融資、個人消費融資與小額度的(或高風險偏好的)個人財富增值服務很難在傳統(tǒng)的金融服務體系(主要為商業(yè)銀行)中得到滿足。這主要是因為傳統(tǒng)的商業(yè)銀行滿足這些金融服務需求的單位成本過高,服務收益遠低于商業(yè)銀行的現有平均收益水平,與此同時,經濟快速增長促進了商業(yè)銀行傳統(tǒng)服務領域金融需求的同步增長,上述兩個主要因素疊加,致使商業(yè)銀行無法顧及該類市場。然而,龐大的市場需求意味著巨大的市場機遇,當傳統(tǒng)商業(yè)銀行金融服務體系無法解決這些需求時,就催生了在傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融體系之外破解該問題的急切需求,也即催生了P2P模式等互聯(lián)網金融模式的出現。(四)金融機構的性質本質上來講,以云計算、搜索引擎、社交網絡及大數據等為代表的新一代互聯(lián)網技術,是一種信息交互與處理的手段,其價值核心在于技術所服務主體的價值。當這一主體是金融時,就造就了互聯(lián)網金融的服務模式,使得互聯(lián)網金融較傳統(tǒng)商業(yè)銀行更具經濟性,主要體現為其固定資產投入成本、金融服務匹配成本、客戶維護成本及風險管理成本更低,從而形成新的風險與收益的平衡。由于資金的逐利本質,互聯(lián)網金融必然吸引更多的資本投入到這一領域,并促進該領域的成熟與發(fā)展。因此,只要互聯(lián)網渠道相對傳統(tǒng)商業(yè)銀行具有更低的金融服務成本與更好的金融服務溢出,那么互聯(lián)網金融的出現與發(fā)展將是無法改變的。(五)大型企業(yè)為上下游金融控制提供成本的建議,在企業(yè)當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后,其金融服務需求的絕對量劇增,金融服務要求更趨個性化,現有金融服務體系提供的服務成本占企業(yè)總體運行成本的比重逐漸增大,企業(yè)有降低金融服務成本進行自我金融服務的需求。另一方面,一般情況下,企業(yè)為了正常運轉,在企業(yè)內部留存了大量資金,企業(yè)急需提高這些資金的運用效率。同時,為了提高企業(yè)的流動性,有效控制采購成本,大型企業(yè)有加大對上下游金融控制的動力。這些方面的需求促進了企業(yè)自金融服務的發(fā)展。特別是當企業(yè)自金融化的成本已經小于外部金融服務成本,可以獲取額外收益之時(如降低采購成本),企業(yè)自金融化的動力就更為強烈。目前來看,互聯(lián)網金融是實現企業(yè)自金融化的一條有效路徑,如京東、蘇寧等大型平臺公司,互聯(lián)網金融不僅有效降低了公司的金融服務成本,而且有利于其進一步在金融方面控制上游企業(yè),提高產業(yè)鏈條的整體粘性與穩(wěn)性。理論上,只要構成互聯(lián)網金融發(fā)展動因的上述因素不發(fā)生逆轉,那么互聯(lián)網金融在上述因素推動下,將不斷創(chuàng)新快速發(fā)展。事實上,偏低的市場準入與市場監(jiān)管成本是最有可能逆轉的因素,但金融服務天生就具有規(guī)避這兩個因素的本性,且互聯(lián)網金融對比傳統(tǒng)渠道的金融服務更具經濟性,這些因素從根本上決定了互聯(lián)網金融的發(fā)展方向。因此,我們認為互聯(lián)網金融會保持快速發(fā)展的趨勢不變,并將不斷對商業(yè)銀行形成沖擊。四、互聯(lián)網金融的本質屬性(一)互聯(lián)網金融模式下的信用中介賦能模型信息經濟學和交易成本理論者認為是不確定性及交易成本的存在導致了金融中介機構的出現,而實踐也已經證明商業(yè)銀行等金融中介確實具有降低交易成本、消除不確定性風險的種種功能。在現實金融活動中,恰恰是商業(yè)銀行的信用中介職能降低了各類交易成本,潤滑了各類金融交易,發(fā)展了社會信用,促進了金融業(yè)的繁榮。那么在互聯(lián)網金融模式下,是否會如有些學者所稱,互聯(lián)網金融市場充分有效,接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)(謝平,2013),也即互聯(lián)網金融可以繞開信用中介。理論上來講,只要互聯(lián)網金融存在信息不對稱、金融交易摩擦等交易成本問題,那么由金融市場降低交易成本、提高交易效率的發(fā)展訴求出發(fā),互聯(lián)網金融就必須具有金融中介(信用中介)的職能,否則互聯(lián)網金融就會因過高的交易成本而被市場所淘汰?，F實中,互聯(lián)網金融能否實現信息的完全對稱,也即能否實現金融參與者的所有與金融交易有關的信息均完全公開、可被獲得,從而避免信息不對稱與交易摩擦問題?答案顯然是否定的,因為金融參與者的信息完全公開具有高額的成本,包括高額的社會安全成本、隱私保護成本等等,一般情況下這些成本要遠高于互聯(lián)網金融交易的收益。如此,我們從理論上可以得到“互聯(lián)網金融繞不開信用中介”的結論,也即是互聯(lián)網金融無法接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài),無法實現真正的金融脫媒。(二)“次貸市場”信用杠桿不高,導致“風險大、監(jiān)管較難”前面我們已經對互聯(lián)網金融的次級貸款市場特征進行了初步分析與闡述,在此我們直接引用前文的結論,亦即我們理論上認為互聯(lián)網金融具有“次級貸款市場”的一些特征,并在此基礎上做進一步的擴展分析?；ヂ?lián)網金融的“次級貸款市場”特征決定了該服務市場具有較高的風險性,然而該風險與美國的“次貸市場”風險又存在很多區(qū)別,其中最主要的區(qū)別在于信用杠桿問題。我們知道,次貸危機前的美國,為了“有效管理”次貸市場風險,以次貸資產為基礎,進行了類幾何級數的信用創(chuàng)造(高信用杠桿),致使作為基礎標的資產的次級貸款的些許風吹草動都能引起整個金融鏈條的大幅震動,最后在次貸市場整體風險爆發(fā)時,產生了金融領域的巨震。而互聯(lián)網金融的“次級貸款市場”信用杠桿不高,如以小額貸款公司為例,其杠桿率在兩倍左右,明顯位于相對安全的范圍之內。因此,我們要認識到互聯(lián)網金融的“次貸市場”特征,警惕風險,但又無需過分放大風險,盲目進行嚴格監(jiān)管?？傮w而言,從互聯(lián)網金融長遠發(fā)展的角度出發(fā),互聯(lián)網金融需要加強信用評估手段與風險管理機制建設,以有效規(guī)避“劣幣驅逐良幣”的“檸檬市場”現象,維護互聯(lián)網金融安全。(三)互聯(lián)網金融對基礎貨幣量的影響所謂信用創(chuàng)造功能是指商業(yè)銀行利用其可以吸收各類活期存款的有利條件,通過發(fā)放貸款、從事投資業(yè)務而衍生出更多存款,從而擴大社會貨幣供應量,當然此種貨幣不是現金貨幣,而是存款貨幣,它只是一種賬面上的流通工具和支付手段。商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能是在信用中介與支付中介的功能基礎上產生的,該功能是商業(yè)銀行同其他金融機構相區(qū)別的最主要特征,亦是商業(yè)銀行杠桿經營、獲取利潤的重要基礎。理論上,商業(yè)銀行的信貸業(yè)務規(guī)模主要由兩個因素決定,一是作為信用創(chuàng)造基礎的央行發(fā)行的基礎貨幣量,二是貨幣乘數,也即信用創(chuàng)造產生的杠桿效應,基礎貨幣量與貨幣乘數的乘積反映了商業(yè)銀行信貸業(yè)務的總規(guī)模。對應于互聯(lián)網金融,上述理論也將適用。互聯(lián)網金融如果不具有信用創(chuàng)造功能,則無法吸收社會存款,其資金來源或為互聯(lián)網金融注入的資本金,或為從各種渠道獲得的負債(負債規(guī)模一般還會受資產負債比例的約束),無論哪種渠道都決定了互聯(lián)金融可供融通的資金規(guī)模非常有限。雖然互聯(lián)網金融可以進行信貸業(yè)務,但同樣因其無法吸收社會存款,使得貸款資金無法在互聯(lián)網金融體系內循環(huán)流動,也即無法產生貨幣乘數效應。從上述分析我們可以得到這樣的結論:互聯(lián)網金融如果不具有信息創(chuàng)造功能,則其信貸業(yè)務規(guī)模將非常有限,這從根本上說明了為什么其對商業(yè)銀行信貸業(yè)務的沖擊效應相對有限。顯然,短期內互聯(lián)網金融不具有信用創(chuàng)造功能。我們知道,一直以來我國對吸收公眾存款的金融機構(