股票分析-伊利

隨著我國國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人民生活水平日益提高，家庭的膳食結構得到普遍改善，對乳制品的消費量呈明顯上升趨勢。我國乳業(yè)起步晚、起點低，但發(fā)展迅速。特別是改革開放以來，奶類生產(chǎn)量以每年兩位數(shù)的增長幅度迅速增加，遠遠高于1%的同期世界平均水平。中國乳制品產(chǎn)量和總產(chǎn)值在最近的10年內(nèi)增長了10倍以上，而且我國城市居民中使用乳制品的消費者人數(shù)逐年增加，1995年城市居民食用乳制品的普及率為36％左右，1998年為78％左右，目前城市居民食用乳制品的普及率已達95％以上。人們已將乳制品作為日常生活中的重要營養(yǎng)食品。過去由于人們收入較低，以及消費習慣的原因，乳制品被人們作為一種營養(yǎng)品，僅供一些特殊的人群使用，如嬰兒、病人、體弱者。近年來．由于人們生活水平的提高和健康意識的增強，人們對乳制品消費的認識正發(fā)生改變，乳制品已由特殊的營養(yǎng)品轉化為大眾化的營養(yǎng)食品。所以我國乳品加工業(yè)已成為食品工業(yè)中發(fā)展較快的產(chǎn)業(yè)。2008年，規(guī)模以上企業(yè)共實現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值1556億元，比1998年增長了11.7倍；2008年我國乳制品產(chǎn)量合計1810.5萬噸，已占世界年產(chǎn)量的4.6%；2008年我國城鎮(zhèn)居民奶類消費量為22.7公斤，比1992年增長了146.2%。我國乳制品行業(yè)已取得了顯著成就。盡管我國年人均奶占有量上升很快，但與世界平均水平相比仍有很大差距。同時，城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間的乳品消費也極不平衡。目前，城市乳制品銷量占到全國乳制品總銷量的絕大部分，廣大農(nóng)村乳品市場潛力巨大，有待挖掘。隨著農(nóng)村乳制品消費量的逐步增長，我國乳制品行業(yè)將會迎來更加廣闊的發(fā)展空間。但2008年9月爆發(fā)的“三聚氰胺事件”使整個行業(yè)的信譽遭受嚴重危機，國內(nèi)市場急劇下滑，消費者信心受挫，幾乎所有企業(yè)都陷入了極端困難之中。危機下，國家出臺了一系列整頓乳業(yè)的重大舉措，如延長中央財政對原料奶收購的貸款貼息，中央財政對良種奶牛、奶站機械設備的補貼，國家奶粉收儲規(guī)模的擴大等等。乳品加工企業(yè)，特別是主要企業(yè)，對原料奶和乳制品的質量安全方面有了更多的投入，消費者對牛奶消費的信心顯著提高，這些因素促進中國乳業(yè)市場的逐步回暖，復蘇的速度超過了預期。根據(jù)國家統(tǒng)計局提供的數(shù)據(jù)，09年前10個月，中國乳制品產(chǎn)量較上年同期增長10.2%，其中液體乳產(chǎn)量同比增長10.6%；城鎮(zhèn)居民人均乳品消費量09年第三季度分別較08年第四季度和09年第一季度增長15.84%和4.07%，大致與第二季度持平。從市場競爭和行業(yè)整合的角度來看，中糧入主蒙牛，乳品行業(yè)民營轉向國有的趨勢加強。配方奶粉，尤其是嬰幼兒配方奶粉行業(yè)成為09年市場競爭最激烈的子行業(yè)，眾多品牌在爭奪三鹿遺留下來的市場空間，同時國產(chǎn)品牌向國際品牌壟斷的高端市場發(fā)起新的沖擊。2010年我國乳制品行業(yè)仍然處于調整和恢復性增長階段，企業(yè)應繼續(xù)夯實發(fā)展基礎。從具體指標看，2010年3季度乳制品行業(yè)的一些經(jīng)營指標出現(xiàn)不同幅度增長。其中，乳制品產(chǎn)量同比增長9.2%，但同比增速有所放緩；出口交貨值同比增長106.7%，這是該指標的同比增速自2008年下半年以來首次由負轉正。此外，乳制品行業(yè)利潤總額有所增長，企業(yè)虧損面和虧損額較上個季度有所減少，表明行業(yè)的盈利狀況有所改善。隨著乳業(yè)市場的不斷規(guī)范和監(jiān)管機制的完善，乳制業(yè)會逐漸走出負面的影響，從而迎來一個旺盛的市場。下面是對乳制品行業(yè)的一個頗有競爭力的企業(yè)進行分析，伊利股份主要產(chǎn)品是雪糕冰淇淋、奶粉、無菌牛奶、以及各種鮮牛奶和牛奶飲料等等，在中國市場上占有比較大的比重。作為行業(yè)的領頭者，內(nèi)蒙古伊利集團公司先后整合了上海、天津以及東北的乳品企業(yè)，使全集團公司冰淇淋和液態(tài)奶銷量持續(xù)上升。面對原料奶、白糖等原料價格持續(xù)上漲所帶來的巨大成本壓力，面對國際品牌的不斷沖擊，面對國內(nèi)競爭格局復雜化等重大挑戰(zhàn)，公司圍繞“打造競爭優(yōu)勢，促進健康發(fā)展，保證經(jīng)營效益”的經(jīng)營方針，通過強化奶源基地建設、優(yōu)化產(chǎn)品結構、加強技術創(chuàng)新、強化質量管理、完善渠道和供應鏈管理、加強品牌宣傳和世博營銷等一系列強有力的舉措，保障了公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。伊利集團從1993年成立至今，一直走在行業(yè)的前列。在經(jīng)歷乳品行業(yè)困境后，作為乳業(yè)龍頭毅然領軍行業(yè)快速復蘇。對于投資者來說，伊利作為奧運藍籌股，已連續(xù)多年營業(yè)收入位居行業(yè)首位，在激烈的乳品行業(yè)競爭中位居前列?！局饕攧罩笜恕咯癌ぉぉぉぉぉぉぉぉぉ些ぉぉぉぉぉ些ぉぉぉぉぉ些ぉぉぉぉぉ些ぉぉぉぉぉ矗笜薥日期｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜凈利潤(萬元)｜14496.40｜77719.66｜64765.97｜-168744.76｜｜凈利潤增長率(%)｜16.20｜20.00｜138.38｜-8091.85｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜3.33｜18.42｜18.81｜-60.50｜｜資產(chǎn)負債比率(%)｜71.81｜70.62｜71.79｜72.60｜｜凈利潤現(xiàn)金含量(%)｜110.51｜189.73｜313.26｜-10.82｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘從表中分析到凈資產(chǎn)收益率高于最近一期行業(yè)平均值1.44%，表明公司盈利能力強。凈利潤現(xiàn)金含量高于最近一期行業(yè)平均值-96.27%，表明公司收益質量良好。2010年，國內(nèi)乳品行業(yè)進入恢復增長期，乳品市場規(guī)模逐步擴大。公司適時把握行業(yè)發(fā)展機遇，把優(yōu)質產(chǎn)品和服務標準進行全面升級，不斷提升品牌形象，在實現(xiàn)業(yè)績增長、提升品牌價值的同時，公司的運營能力進一步提高。2010年公司董事會帶領經(jīng)營團隊及全體員工團結一心、頑強拼搏，不畏艱辛，克服重重困難，再次創(chuàng)造了良好的經(jīng)營業(yè)績。全年完成主營業(yè)務收入295.45億元，較上年增長22.05%，增長率創(chuàng)當年行業(yè)最佳；歸屬于母公司所有者的凈利潤為7.77億元；實現(xiàn)基本每股收益0.97元，凈利潤7.77億元，同比增長20%。去年，伊利奶粉繼續(xù)保持高增長勢頭，整體收入超過46億元，同比增長近17%；在2010年國內(nèi)品牌受到巨大沖擊的市場環(huán)境下，嬰兒奶粉取得了收入24.3億元的良好業(yè)績；冷飲收入超過35億元，連續(xù)17年領跑行業(yè)第一。值得一提的是，伊利的產(chǎn)品結構調整和優(yōu)化已經(jīng)提前取得階段性成果。其中，以伊利金領冠等為代表的高附加值、高科技含量產(chǎn)品業(yè)績增長喜人，其中金領冠增長超過126%，QQ星兒童成長奶增幅為207%，營養(yǎng)舒化奶增幅為33%，暢輕酸奶增幅為180%，"雙高"產(chǎn)品占比超過40%，率先達到行業(yè)黃金比例。高端化產(chǎn)品占比接近超過競爭對手一倍。隨著伊利"五年三步走"戰(zhàn)略的正式收官，伊利已經(jīng)成為首家覆蓋全國產(chǎn)能布局的中國乳品企業(yè)，其渠道已經(jīng)全面滲透二、三線市場，這一切無疑將進一步放大強勢奶源資源帶來的綜合競爭力。伊利股份再次大擴張開始，5月19日，伊利股份對外公告稱，擬通過定向增發(fā)募資的方式投建五大項目。根據(jù)伊利股份的公告顯示，擬定向增發(fā)不超過2.18億股，發(fā)行價格不低于32.67元/股，計劃募集資金不超過70億元。這是基于在乳業(yè)許可證重審后，1000余家（原本中國乳企大約有1800家左右）小型乳企被"斬首"，市場空間陡然增加，搶占市場成為中國前四大乳業(yè)今年的關鍵戰(zhàn)略，還有蒙牛收購君樂寶51%股權，讓伊利壓力倍增。此次伊利股份的再融資項目有很大程度想在乳業(yè)行業(yè)集中度進一步提升的情況下意欲先發(fā)制人，從蒙牛手中搶回乳業(yè)老大的位置。而隨著伊利液態(tài)奶項目的建成，將為其行業(yè)集中度進一步提高打下基礎。在國家嚴格乳業(yè)管理、提升乳業(yè)準入門檻的背景之下，乳業(yè)市場集中度向龍頭企業(yè)靠攏的趨勢較為明顯，伊利此時推出再融資方案，長期來看將會進一步提升其市場占有率和競爭能力，鞏固乳業(yè)龍頭地位，順勢擴張產(chǎn)能。通過建設牧場，擴大奶源供應的輻射半徑，增加自有奶源供應量，合理規(guī)劃生產(chǎn)基地網(wǎng)絡，降低運營成本和物流成本，提升快速反應的能力，將有助于控制公司生產(chǎn)成本的增加，更好滿足市場需求，對保持和增強公司盈利能力有積極作用。伊利與同行業(yè)競爭者相比，其競爭優(yōu)勢在于擁有良好的企業(yè)形象和堅挺的品牌價值、穩(wěn)步增長的生產(chǎn)和銷售規(guī)模、先進的生產(chǎn)