氫能行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告

氫能行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告第一章行業(yè)概況氫能在21世紀(jì)有可能在世界能源舞臺(tái)上成為一種舉足輕重的能源，氫的制取、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、應(yīng)用技術(shù)也將成為21世紀(jì)備受關(guān)注的焦點(diǎn)。氫具有燃燒熱值高的特點(diǎn)，是汽油的3倍，酒精的3.9倍，焦炭的4.5倍。氫燃燒的產(chǎn)物是水，是世界上最干凈的能源。資源豐富，可持續(xù)發(fā)展。圖氫能產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind目前全球范圍內(nèi)，氫能源分布式應(yīng)用主要是通過燃料電池。燃料電池利用氫能源的方式不受熱循環(huán)原理影響，因而具有更高的能量利用效率，同時(shí)還有更低的噪音。因此燃料電池應(yīng)用是氫能源利用的主流途徑。圖氫能的應(yīng)用領(lǐng)域資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行百度百科截止2021年4月15日，氫能板塊滬深成分股個(gè)數(shù)為30，在近幾年中呈上升趨勢(shì)。企業(yè)總市值在近幾年較為平穩(wěn)，截止2021年4月15日，企業(yè)總市值為5960.1301億元，企業(yè)員工總數(shù)達(dá)354382人。圖員工總數(shù)、成分股個(gè)數(shù)及總市值合計(jì)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)推動(dòng)能源利用向著綠色、清潔化的方向發(fā)展。從最開始的草木發(fā)展到如今的風(fēng)能、太陽能、核能、地?zé)崮艿榷喾N形式，能源使用過程的污染物排放逐漸降低，這代表著人類能源使用的方向。而目前已知的所有能源中，最為清潔的是氫能，氫氣使用過程產(chǎn)物是水，可以真正做到零排放、無污染，被看做是最具應(yīng)用前景的能源之一，或成為能源使用的終極形式。圖氫能八大特點(diǎn)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行公開資料整理圖不同能源發(fā)電建設(shè)成本對(duì)比（$/KW）資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行EIA圖中國(guó)布局氫能城市資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行氫能作為一種清潔、高效、安全、可持續(xù)的新能源，被視為21世紀(jì)最具發(fā)展?jié)摿Φ那鍧嵞茉?，是人類的?zhàn)略能源發(fā)展方向。世界各國(guó)如冰島、中國(guó)、德國(guó)、日本和美國(guó)等不同的國(guó)家之間在氫能交通工具的商業(yè)化的方面已經(jīng)出現(xiàn)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。雖然其它利用形式是可能的（例如取暖、烹飪、發(fā)電、航行器、機(jī)車），但氫能在小汽車、卡車、公共汽車、出租車、摩托車和商業(yè)船上的應(yīng)用已經(jīng)成為焦點(diǎn)。第二章商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展2.1產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈商業(yè)模式2.1.1氫能行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈氫能產(chǎn)業(yè)鏈氫能產(chǎn)業(yè)鏈主要包括制氫—儲(chǔ)氫—運(yùn)氫—加氫幾個(gè)環(huán)節(jié)。圖氫能產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行同花順ifind氫能源主產(chǎn)業(yè)鏈上游是氫氣制備、氫氣運(yùn)輸儲(chǔ)存。上游氫氣制備，包括氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫、電解水制氫、化工原料制氫（甲醇裂解、乙醇裂解、液氨裂解等）、石化資源制氫（石油裂解、水煤氣法等）和新型制氫方法（生物質(zhì)、光化學(xué)等）等多種途徑；氫氣儲(chǔ)存包括氣態(tài)儲(chǔ)氫、液態(tài)儲(chǔ)氫、固態(tài)合金儲(chǔ)氫三種方式，氫氣運(yùn)輸包括罐車運(yùn)輸、管道運(yùn)輸?shù)确椒ㄍ緩健D中國(guó)氫氣儲(chǔ)運(yùn)發(fā)展路線圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書制取氫氣目前主要的方法有化工原料制氫、石化資源制氫、電解水制氫等多種途徑。未來在氫氣制取環(huán)節(jié)，會(huì)存在兩種運(yùn)營(yíng)形式。第一種是中央制氫，第二種是分布式制氫。儲(chǔ)氫方式有三種，分別是氣態(tài)儲(chǔ)氫、液態(tài)儲(chǔ)氫、固態(tài)儲(chǔ)氫。氣態(tài)儲(chǔ)氫是目前主流的儲(chǔ)氫方式。目前大范圍使用的是氣態(tài)儲(chǔ)氫，但是固態(tài)合金儲(chǔ)氫方式性能卓越，是三種方式中最為理想的儲(chǔ)氫方式，是儲(chǔ)氫科研領(lǐng)域的前沿方向之一。圖不同儲(chǔ)氫方式對(duì)比資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中游氫燃料電池涉及質(zhì)子交換膜、擴(kuò)散材料、催化劑等多種零部件和關(guān)鍵材料。氫能源燃料電池是氫能源清潔高效利用的核心，同樣也是整條氫能源主產(chǎn)業(yè)鏈的核心所在。燃料電池主要由膜電極組（MEA）、雙極板、集流板、端板組成，其中膜電極組又是由質(zhì)子交換膜、催化劑、氣體擴(kuò)散層組成。圖年產(chǎn)1000套、10萬套燃料電池時(shí)燃料電池成本構(gòu)成資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行DOE圖我國(guó)氫能利用設(shè)施發(fā)展路線圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書下游燃料電池應(yīng)用包括便攜式應(yīng)用、固定式應(yīng)用、交通運(yùn)輸應(yīng)用。圖燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind氫氣應(yīng)用可以滲透到能源的各個(gè)方面，除了傳統(tǒng)石化工業(yè)應(yīng)用如合成氨、石油與煤炭深加工外，在新能源應(yīng)用方面包括燃料電池下游各種應(yīng)用。在燃料電池下游市場(chǎng)中，交通運(yùn)輸領(lǐng)域裝機(jī)占到了近70%。圖全球加氫站分布資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行H2除了純電動(dòng)、混合動(dòng)力外，氫燃料電池汽車也是未來發(fā)展的一個(gè)重要技術(shù)路線，并且由于其在排放、續(xù)航里程、使用便利等方面的優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為是新能源汽車發(fā)展的終極目標(biāo)。與純電動(dòng)汽車相比，氫燃料電池車可以真正實(shí)現(xiàn)全程零排放。圖氫能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行36氪表產(chǎn)業(yè)鏈各板塊整體發(fā)展情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中國(guó)投資資訊網(wǎng)2.1.2商業(yè)模式圖氫能源燃應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈及公司資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行規(guī)模化產(chǎn)業(yè)生態(tài)涵蓋氫能源生產(chǎn)設(shè)施、環(huán)保綠色再處理設(shè)施、氫氣充裝系統(tǒng)和氫能源運(yùn)用等。其次構(gòu)建基于現(xiàn)代氫燃料電池汽車為核心的本地零部件配套產(chǎn)業(yè)生態(tài)，氫燃料電池汽車零部件遠(yuǎn)多于電動(dòng)汽車，實(shí)現(xiàn)本地零部件配套供應(yīng)對(duì)整車擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和降低成本意義重大。下游交通領(lǐng)域的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化、集群化和規(guī)?；l(fā)展，同時(shí)不斷擴(kuò)大的應(yīng)用規(guī)模催生規(guī)?；託湫枨?，帶動(dòng)上中游產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。表以空氣化工產(chǎn)品公司為例分析主營(yíng)結(jié)構(gòu)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理2.2技術(shù)發(fā)展對(duì)國(guó)內(nèi)氫能源產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專利申請(qǐng)人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前十的氫能源公司依次為：中國(guó)石化、福田汽車、ST力帆、時(shí)代新材、陽光電源、大洋電機(jī)、泰豪科技、上海電氣、易事特、華電重工等。表國(guó)內(nèi)專利排名前十氫能源公司資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理自2016年開始，國(guó)內(nèi)氫能源專利數(shù)量迅速攀升，發(fā)明專利數(shù)量占比也同步提高。截至2019年3月，中國(guó)氫能源相關(guān)專利申請(qǐng)量共計(jì)658件，其中發(fā)明專利占比高達(dá)59.72%。(1)新型高產(chǎn)氫氣催化劑桑迪亞國(guó)家實(shí)驗(yàn)室和加利福尼亞大學(xué)主導(dǎo)了一項(xiàng)旨在降低氫燃料電池成本的研究，他們使用一種便宜的化合物構(gòu)建了類似于植物葉子的不平坦表面。增大表面積有助于像鉑一樣有效地催化氫氣。該工作有助于更經(jīng)濟(jì)地使用氫燃料汽車，該工藝?yán)昧畠r(jià)的二硫化鉬。與其他二硫化鉬結(jié)構(gòu)相比，漣漪“葉”增加的表面積產(chǎn)生了三倍的催化接觸點(diǎn)，創(chuàng)新點(diǎn)在于可以處理比鉑更高的溫度，而無需燒結(jié)和上膠。(2)新型雙原子材料氫空燃料電池將已有最高活性提高20%iChEM研究人員、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)吳宇恩教授課題組與西安交通大學(xué)常春然副教授（通訊作者）等合作，成功利用雙溶劑法首次合成了一種雙原子Fe,Co固載在多孔的氮摻雜碳上的電催化劑，并將雙原子材料用于氫空燃料電池和氫氧燃料電池方面。在目前已報(bào)道非Pt催化劑中，該雙原子材料的氫空燃料電池的性能最高，并將已有的最高活性提高20%。(3)可電解海水并收集氫能源的“太陽能浮動(dòng)平臺(tái)”方案哥倫比亞大學(xué)的工程師們提出了一種提升效率和降低設(shè)備的氫氣制備裝置，該設(shè)備是一個(gè)可以漂浮在海面上的太陽能工作臺(tái)。研究人員開發(fā)出的不需要一層隔膜的電解水方案，意味著可以在海面上進(jìn)行部署。相關(guān)研究成果已發(fā)布于《國(guó)際氫能》。(4)儲(chǔ)氫技術(shù)高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫具有充放氫氣速度快、容器結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)，是現(xiàn)階段主要的儲(chǔ)氫方式。液態(tài)儲(chǔ)氫具有儲(chǔ)氫密度高等優(yōu)勢(shì)，可分為低溫液態(tài)儲(chǔ)氫和有機(jī)液體儲(chǔ)氫。低溫液態(tài)儲(chǔ)氫將氫氣冷卻至-253℃，液化儲(chǔ)存于低溫絕熱液氫罐中，儲(chǔ)氫密度可達(dá)70.6kg/m3，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能液氫已在航天工程中成功使用，民用缺乏相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。有機(jī)液體儲(chǔ)氫利用某些不飽和有機(jī)物（如烯豎、炔豎或芳香豎）與氫氣進(jìn)行可逆加氫和脫氫反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)氫的儲(chǔ)存，國(guó)內(nèi)已有燃料電池客車車載儲(chǔ)氫示范應(yīng)用案例。固態(tài)儲(chǔ)氫是以金屬氫化物、化學(xué)氫化物或納米材料等作為儲(chǔ)氫載體，通過化學(xué)吸附和物理吸附的方式實(shí)現(xiàn)氫的存儲(chǔ)。(5)運(yùn)氫技術(shù)氣態(tài)輸氫。高壓長(zhǎng)管拖車是氫氣近距離輸運(yùn)的重要方式，技術(shù)較為成熟。管道運(yùn)輸是實(shí)現(xiàn)氫氣大規(guī)模、長(zhǎng)距離運(yùn)輸?shù)闹匾绞?。液態(tài)輸氫。液態(tài)輸氫通常適用于距離較遠(yuǎn)、運(yùn)輸量較大的場(chǎng)合。日本、美國(guó)已將液氫罐車作為加氫站運(yùn)氫的重要方式之一。我國(guó)僅在航空航天有運(yùn)用液氫技術(shù)、固態(tài)輸氫、輕質(zhì)儲(chǔ)氫材料(如鎂基儲(chǔ)氫材料）兼具高的梯級(jí)儲(chǔ)氫密度和質(zhì)量?jī)?chǔ)氫率，作為運(yùn)氫裝置具有較大潛力。圖世界氫能技術(shù)發(fā)展進(jìn)程資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行OFweek氫能網(wǎng)表中國(guó)氫能與燃料電池行業(yè)技術(shù)進(jìn)展資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行2.3政策監(jiān)管2.3.1行業(yè)監(jiān)管體制和行業(yè)主管部門國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)擬訂清潔能源發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)清潔能源等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的宏觀指導(dǎo)。國(guó)家能源局由國(guó)家發(fā)改委管理，主要負(fù)責(zé)起草能源發(fā)展和有關(guān)監(jiān)督管理的法律法規(guī)送審稿和規(guī)章，擬訂并組織實(shí)施能源發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃和政策，推進(jìn)能源體制改革，擬訂有關(guān)改革方案，協(xié)調(diào)能源發(fā)展和改革中的重大問題。2.3.2行業(yè)自律組織中國(guó)氫能協(xié)會(huì)(CAHE)是非贏利的群眾性學(xué)術(shù)組織。在中華人民共和國(guó)憲法和相關(guān)條例的管理下從事與氫能相關(guān)的學(xué)術(shù)活動(dòng)，推動(dòng)氫能研究、開發(fā)、推廣及應(yīng)用。學(xué)會(huì)有責(zé)任組織國(guó)內(nèi)與氫能有關(guān)的學(xué)術(shù)交流、展覽會(huì)等，學(xué)會(huì)積極參加國(guó)際與氫能有關(guān)的學(xué)術(shù)交流、展覽會(huì)等。還包括國(guó)際氫能燃料電池協(xié)會(huì)、中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用聯(lián)盟、中國(guó)節(jié)能協(xié)會(huì)以及其他地方氫能協(xié)會(huì)。圖相關(guān)政策資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行國(guó)務(wù)院，發(fā)改委，工信部，財(cái)政部，國(guó)家稅務(wù)總局，能源局，證券報(bào)等我國(guó)《“十三五”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2016～2030年）》、《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012～2020年）》、《中國(guó)制造2025》等國(guó)家規(guī)劃都明確了氫能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性地位，紛紛將發(fā)展氫能列為重點(diǎn)任務(wù)，將氫燃料電池汽車列為重點(diǎn)支持領(lǐng)域。第三章行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)3.1行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法圖綜合財(cái)務(wù)分析主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)（單位：億元）銷售毛利率、ROE、ROA（單位：%）資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖指數(shù)PE/PB資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理圖指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理圖指數(shù)（股價(jià)指數(shù)修正后數(shù)據(jù)）趨勢(shì)比較資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理氫能產(chǎn)業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等。表以東華能源為例分析主營(yíng)結(jié)構(gòu)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理表境外氫能公司估值對(duì)比資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理表中國(guó)上市氫能公司估值對(duì)比資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理3.2行業(yè)發(fā)展和驅(qū)動(dòng)機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理3.2.1行業(yè)發(fā)展和驅(qū)動(dòng)因子氫能被視為21世紀(jì)最具發(fā)展?jié)摿Φ那鍧嵞茉?，人類?duì)氫能應(yīng)用自200年前就產(chǎn)生了興趣，到20世紀(jì)70年代以來，世界上許多國(guó)家和地區(qū)就廣泛開展了氫能研究。早在1970年，美國(guó)通用汽車公司的技術(shù)研究中心就提出了“氫經(jīng)濟(jì)”的概念。1976年美國(guó)斯坦福研究院就開展了氫經(jīng)濟(jì)的可行性研究。20世紀(jì)90年代中期以來多種因素的匯合增加了氫能經(jīng)濟(jì)的吸引力。這些因素包括：持久的城市空氣污染、對(duì)較低或零廢氣排放的交通工具的需求、減少對(duì)外國(guó)石油進(jìn)口的需要、CO2排放和全球氣候變化、儲(chǔ)存可再生電能供應(yīng)的需求等。中國(guó)對(duì)氫能的研究與發(fā)展可以追溯到20世紀(jì)60年代初，中國(guó)科學(xué)家為發(fā)展本國(guó)的航天事業(yè)，對(duì)作為火箭燃料的液氫的生產(chǎn)、H2/O2燃料電池的研制與開發(fā)進(jìn)行了大量而有效的工作。將氫作為能源載體和新的能源系統(tǒng)進(jìn)行開發(fā)，則是從20世紀(jì)70年代開始的。為進(jìn)一步開發(fā)氫能，推動(dòng)氫能利用的發(fā)展，氫能技術(shù)已被列入《科技發(fā)展“十五”計(jì)劃和2015年遠(yuǎn)景規(guī)劃（能源領(lǐng)域）》。圖中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展規(guī)劃資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書氫燃料電池技術(shù)，一直被認(rèn)為是利用氫能，解決未來人類能源危機(jī)的終極方案。上海一直是中國(guó)氫燃料電池研發(fā)和應(yīng)用的重要基地，包括上汽、上海神力、同濟(jì)大學(xué)等企業(yè)、高校，也一直在從事研發(fā)氫燃料電池和氫能車輛。目前階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物流車是主要需求。但是未來隨著技術(shù)進(jìn)步，乘用車和客車領(lǐng)域出現(xiàn)較大需求，物流車占比會(huì)有所下降，乘用車會(huì)成為主要需求。圖2017年國(guó)內(nèi)燃料電池汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（以產(chǎn)量算）資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行ofweek鋰電網(wǎng)圖氫能在未來能源技術(shù)中的應(yīng)用資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行驅(qū)動(dòng)因素(1)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素對(duì)非必需消費(fèi)品板塊最有意義的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素包括:消費(fèi)者支出、收入和就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率、匯率?？傮w而言，沒有一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是單獨(dú)起作用的。對(duì)非必需消費(fèi)品板塊最有影響力的因素是消費(fèi)者支出。但消費(fèi)者支出本身是由就業(yè)和工資增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的，就業(yè)和工資增長(zhǎng)又是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的。此外，利率和幣值波動(dòng)也對(duì)非必需消費(fèi)品的股價(jià)有重要影響。利率影響非必需消費(fèi)品公司的資本成本，并影響著消費(fèi)者行為(2)政治驅(qū)動(dòng)因素對(duì)非必需消費(fèi)品板塊最有意義的政治驅(qū)動(dòng)因素包括:稅收、貿(mào)易政策、規(guī)章制度、經(jīng)濟(jì)自由化。自由貿(mào)易是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，它使得商品和資本能在國(guó)家之間高效流動(dòng)。貿(mào)易政策可以影響所有經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的非必需消費(fèi)品公司。當(dāng)保護(hù)主義之風(fēng)盛行時(shí)，貿(mào)易政策往往可能增加對(duì)本國(guó)生產(chǎn)者的補(bǔ)貼，對(duì)進(jìn)口商品征收關(guān)稅，或有時(shí)兩者結(jié)合，從而扭曲了自由市場(chǎng)的天然價(jià)格機(jī)制。這常常會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者面對(duì)更高的價(jià)格。反過來，打開新的貿(mào)易通道，可以讓企業(yè)找到更多的銷售渠道和/或更有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商。(3)情緒驅(qū)動(dòng)無論是消費(fèi)趨勢(shì)、還是對(duì)彈性的投資偏好，消費(fèi)者情緒都對(duì)公司的收入有巨大影響。對(duì)于消費(fèi)者喜好，只能做模糊的追蹤。消費(fèi)者喜好又是公司股價(jià)表現(xiàn)的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)因素。公司通過調(diào)整營(yíng)銷策略或生產(chǎn)方式，來捕捉市場(chǎng)的熱門趨勢(shì)。一旦捕捉到正確的趨勢(shì)，便能給公司帶來豐厚利潤(rùn)，否則就是災(zāi)難。(4)事件驅(qū)動(dòng)圖新聞指數(shù)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行同花順ifind3.2.2行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理表常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行其中本行業(yè)常見的風(fēng)險(xiǎn)如下：(1)產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)氫能產(chǎn)業(yè)橫跨能源、材料、裝備制造等多個(gè)領(lǐng)域，既能有效帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，又能催生新產(chǎn)業(yè)鏈，整合帶動(dòng)效果突出。因此，地方政府發(fā)展氫能的積極性頗高，多地發(fā)起氫能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)。目前地方政府規(guī)劃的氫燃料電池電堆總產(chǎn)能超過1500兆瓦，氫燃料電池汽車產(chǎn)能總計(jì)近萬輛。我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)化尚處于起步階段，市場(chǎng)容量有限，關(guān)鍵技術(shù)、經(jīng)濟(jì)性及基礎(chǔ)設(shè)施等均存在瓶頸，短時(shí)間內(nèi)這些產(chǎn)能很難充分釋放，一旦規(guī)劃實(shí)施有可能面臨產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。(2)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)重視程度以及節(jié)能減排要求的不斷增強(qiáng)，環(huán)境保護(hù)政策及環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，相關(guān)企業(yè)未來為執(zhí)行環(huán)境保護(hù)的新政策和新標(biāo)準(zhǔn)將承擔(dān)成本和資本性支出，從而給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況帶來一定影響。企業(yè)應(yīng)通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提檔升級(jí)提高環(huán)保水平。(3)投資風(fēng)險(xiǎn)氫能產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型行業(yè)。在項(xiàng)目的實(shí)施過程中，市場(chǎng)環(huán)境、設(shè)備及材料價(jià)格、施工周期等因素有可能發(fā)生較大的變化，使項(xiàng)目有可能達(dá)不到原先預(yù)期的收益，存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。氫能產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)采取謹(jǐn)慎的投資策略，制定并實(shí)施合適的投資決策程序及管理辦法，對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目都進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究，并就重大項(xiàng)目資源市場(chǎng)、技術(shù)方案、財(cái)務(wù)效益、安全環(huán)保、合法合規(guī)等多方面進(jìn)行專項(xiàng)論證。(4)運(yùn)營(yíng)模式和組織效率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)今行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，不斷推出新的模式，新產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)管理、營(yíng)銷模式等各個(gè)方面都面臨全新挑戰(zhàn)。為此，各公司部門應(yīng)確立了事業(yè)部運(yùn)營(yíng)的模式，充分借鑒各產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的運(yùn)營(yíng)和考核模式，不斷復(fù)盤和優(yōu)化，加速氫能行業(yè)公司新模式的發(fā)展。3.3競(jìng)爭(zhēng)分析圖中國(guó)十大氫能企業(yè)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行公開資料整理根據(jù)日本2014年公布的《氫燃料電池戰(zhàn)略發(fā)展路線圖》，在2025年前的第一階段，將快速擴(kuò)大氫能的使用范圍，以促進(jìn)燃料電池的裝臵數(shù)量在2030年達(dá)到530萬臺(tái)，在2020-2030年的第二階段，日本將全面引入氫發(fā)電和建立大規(guī)模氫能供應(yīng)系統(tǒng)，將購(gòu)氫價(jià)格降至30日元/m3；在2040年的第三階段，將通過收集和儲(chǔ)存二氧化碳，全面實(shí)現(xiàn)零排放的制氫、運(yùn)氫、儲(chǔ)氫。韓國(guó)現(xiàn)代從2002開始研發(fā)燃料電池汽車，2013年，韓國(guó)現(xiàn)代宣布將提前2年開展千輛級(jí)別的燃料電池SUV（現(xiàn)代ix35）生產(chǎn)，在全球率先進(jìn)入燃料電池千輛級(jí)別的小規(guī)模生產(chǎn)階段。美國(guó)政府對(duì)燃料電池在內(nèi)的新能源公司提供資金支持和稅收減免，其中，對(duì)于燃料電池和任何氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)施30%-50%的稅收抵免。歐洲出臺(tái)政策支持加氫站建設(shè)。奔馳公司2017年宣布推出首款插電式氫燃料電池混合動(dòng)力車GLCF-CELL。我國(guó)燃料電池正在起步，但零部件方面的相關(guān)企業(yè)仍較少，特別是最基本的關(guān)鍵材料和部件，如質(zhì)子交換膜、碳紙、催化劑、空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵等；國(guó)內(nèi)雖有相關(guān)企業(yè)開始介入，但與國(guó)際先進(jìn)產(chǎn)品相比，可靠性和耐久性仍存在較大差距，大部分關(guān)鍵零部件及關(guān)鍵材料仍依賴進(jìn)口。表國(guó)外燃料電池汽車企業(yè)及其燃料電池汽車資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行燃料電池技術(shù)發(fā)展即應(yīng)用現(xiàn)狀（上）從優(yōu)先權(quán)專利申請(qǐng)的國(guó)家分布情況來看，燃料電池專利技術(shù)主要集中在日本、美國(guó)、中國(guó)、韓國(guó)和德國(guó)。其中，日本優(yōu)先權(quán)專利數(shù)量達(dá)到66971個(gè)（占56%），處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，而中國(guó)以9%的份額排名第三。圖優(yōu)先權(quán)國(guó)專利分布資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind總體上看，日本、美國(guó)、中國(guó)、韓國(guó)和德國(guó)是燃料電池技術(shù)主要專利申請(qǐng)國(guó)，各關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展比較均衡。日本作為全球?qū)＠琶谝坏膰?guó)家，在多個(gè)關(guān)鍵技術(shù)上均處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，技術(shù)最為全面且沒有明顯的短板，且控制技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)最為明顯。美國(guó)和韓國(guó)各關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展比較均衡。中國(guó)比較重視電極和催化劑的研發(fā)，德國(guó)比較關(guān)注制氫、儲(chǔ)氫以及燃料電池加熱、冷卻技術(shù)。企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估方面，根據(jù)Innograph專利分析平臺(tái)提供的分析模型，綜合考慮企業(yè)的專利數(shù)量、專利涉及分類數(shù)量、專利涉及地區(qū)數(shù)量、被引次數(shù)、營(yíng)業(yè)收入、專利侵權(quán)情況等方面，燃料電池行業(yè)中，豐田汽車、本田汽車、松下、日產(chǎn)汽車、通用汽車、東芝、現(xiàn)代汽車、日立、戴姆勒、西門子等企業(yè)綜合實(shí)力居前，而排名前十公司中，日本公司占據(jù)六席為主，反映日本企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。圖主要國(guó)家技術(shù)優(yōu)勢(shì)分布資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在建加氫站數(shù)量也僅有17座，有待增加。究其原因，一方面是相對(duì)加油站、加氣站，加氫站設(shè)備成本高昂很多，加油站設(shè)備成本不到100萬，加氣站設(shè)備成本300萬左右，加氫站設(shè)備成本達(dá)到近千萬。表全球主要國(guó)家加氫站市場(chǎng)規(guī)模對(duì)比資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind圖中國(guó)制氫代表企業(yè)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind3.4中國(guó)企業(yè)重要參與者中國(guó)主要企業(yè)有中國(guó)石化[600028.SH]、上汽集團(tuán)[600104.SH]、三環(huán)集團(tuán)[300408.SZ]、衛(wèi)星石化[002648.SZ]、美錦能源[000723.SZ]、福田汽車[600166.SH]、長(zhǎng)盈精密[300115.SZ]、東華能源[002221.SZ]、金能科技[603113.SH]、嘉化能源[600273.SH]、漢鐘精機(jī)[002158.SZ]、鴻達(dá)興業(yè)[002002.SZ]、大洋電機(jī)[002249.SZ]、濱化股份[601678.SH]、中國(guó)石油化工股份[0386.HK]、中國(guó)石油股份[0857.HK]、聯(lián)合能源集團(tuán)[0467.HK]、久泰邦達(dá)能源[2798.HK]、上海石油化工股份[0338.HK]、IDG能源投資[0650.HK]、巨正源[831200.OC]、諾威爾[838732.OC]、德石股份[872731.OC]、伯肯節(jié)能[833077.OC]、美合科技[834412.OC]等。圖A股及港股上市公司資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind數(shù)據(jù)整理(1)中國(guó)石化[600028.SH]是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè)。公司是中國(guó)最大的一體化能源化工公司之一，主要從事石油與天然氣勘探開發(fā)、管道運(yùn)輸、銷售；石油煉制、石油化工、煤化工、化纖及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲(chǔ)運(yùn)；石油、天然氣、石油產(chǎn)品、石油化工及其它化工產(chǎn)品和其它商品、技術(shù)的進(jìn)出口、代理進(jìn)出口業(yè)務(wù)；技術(shù)、信息的研究、開發(fā)、應(yīng)用。中國(guó)石化是中國(guó)大型油氣生產(chǎn)商；煉油能力排名中國(guó)第一位。在中國(guó)十大氫能企業(yè)中中國(guó)石化成于1998年的北京，是一家超大型的石油石化企業(yè)，自創(chuàng)辦后品牌在多個(gè)體系上不斷的完善，氫能產(chǎn)業(yè)方面的業(yè)務(wù)主要包含氫裝置產(chǎn)氫、煉油重整副產(chǎn)氫等等。(2)上汽集團(tuán)[600104.SH]屬于汽車制造行業(yè)，目前正努力把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，向?yàn)橄M(fèi)者提供移動(dòng)出行服務(wù)與產(chǎn)品的綜合供應(yīng)商發(fā)展。公司主要業(yè)務(wù)包括整車(含乘用車、商用車)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，正積極推進(jìn)新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)汽車的商業(yè)化，并開展智能駕駛等技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化探索；零部件(含動(dòng)力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)，以及電池、電驅(qū)、電力電子等新能源汽車核心零部件和智能產(chǎn)品系統(tǒng))的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；物流、汽車電商、出行服務(wù)、節(jié)能和充電服務(wù)等汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)；汽車相關(guān)金融、保險(xiǎn)和投資業(yè)務(wù)；海外經(jīng)營(yíng)和國(guó)際商貿(mào)業(yè)務(wù)；并在產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)和人工智能領(lǐng)域積極布局。(3)東華能源[002221.SZ]自成立以來一直專注于烷烴資源的進(jìn)口、銷售和深加工，公司致力于將國(guó)際優(yōu)質(zhì)烷烴資源與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求相結(jié)合，大力發(fā)展清潔能源、新材料產(chǎn)業(yè)，打造國(guó)內(nèi)最大的烷烴資源綜合運(yùn)營(yíng)商，現(xiàn)已發(fā)展成為全球一流的LPG綜合運(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋烷烴資源國(guó)際國(guó)內(nèi)貿(mào)易、化工倉(cāng)儲(chǔ)，終端零售及基礎(chǔ)石化等四大板塊。公司在新加坡設(shè)有國(guó)際貿(mào)易公司，專門負(fù)責(zé)國(guó)際LPG資源的鎖定和采購(gòu)；在張家港、太倉(cāng)、寧波擁有三大生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)基地，從事LPG的接卸、加工、儲(chǔ)運(yùn)以及甲醇，甲苯等化工品的倉(cāng)儲(chǔ)；在江蘇，上海、浙江、安徽等省市擁有眾多子公司，經(jīng)營(yíng)汽車改裝、加氣站和鋼瓶零售等終端業(yè)務(wù)。(3)德國(guó)林德[LIN.DF]就是一家愛爾蘭登記注冊(cè)的跨國(guó)化學(xué)公司，由LindeAG（成立于1879年）和美國(guó)Praxair拆分而變?yōu)?。Lindeplc為其客戶提供更多更多技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)的解決方案，并為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。按市場(chǎng)份額和總收入排序，它就是世界上最輕的工業(yè)氣體公司。LindeGroup存兩個(gè)主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：天然氣（工業(yè)氣體和醫(yī)療氣體）和工程。在工業(yè)氣體領(lǐng)域，該集團(tuán)以一系列知名品牌進(jìn)行交易，涵蓋Linde，AGA，BOC，TIG，MOX，Afrox和PanGas。(4)日本電裝[6902.T]是汽車制造商的汽車技術(shù)，系統(tǒng)和組件供應(yīng)商。公司的分部包括日本，北美，歐洲，亞洲等。公司被組織成商業(yè)團(tuán)體，包括動(dòng)力總成控制，其從事汽油和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)的開發(fā)和生產(chǎn)；熱能，其從事空調(diào)系統(tǒng)的開發(fā)和生產(chǎn)；信息和安全系統(tǒng)，其從事空調(diào)系統(tǒng)的開發(fā)和生產(chǎn)；電子，其從事半導(dǎo)體傳感器和微電子器件的開發(fā)和生產(chǎn)；小型電機(jī)，其從事刮水器系統(tǒng)的開發(fā)和生產(chǎn)；工業(yè)系統(tǒng)，