第四章證券投資基本分析

證券投資學第四章證券投資基本分析證券投資基本分析概述一二證券投資宏觀分析三證券投資行業(yè)分析四證券投資公司分析第一節(jié)證券投資基本分析概述一、基本分析的概念又稱基本面分析，是對決定證券價值及價格的基本要素如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展情況、產(chǎn)品市場情況、公司銷售以及財務方面的情況進行分析，評估證券的投資價值，從而判斷證券未來中長期市場價格的總體發(fā)展方向的一種分析方法。在于價值發(fā)現(xiàn)，在于理解企業(yè)進行價值創(chuàng)造的過程和模式核心研究證券市場的外部決定因素方法目的分析證券的內(nèi)在投資價值第一節(jié)證券投資基本分析概述一、基本分析的概念理論基礎分析內(nèi)容宏觀分析—探索宏觀經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟政策對證券價格的影響中觀分析—產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析

微觀分析—主要包括以下三個方面的內(nèi)容：公司財務指標分析和投資價值評估適用范圍周期相對比較長的證券價格預測相對成熟的證券市場短期預測精確度要求不高的領域經(jīng)濟學管理學會計學金融學第一節(jié)證券投資基本分析概述一、基本分析的概念優(yōu)點—能夠比較全面的把握證券價格的基本走勢—應用相對簡單—投資者不可能獲得全部的信息—過去靜態(tài)的基本面可能不能正確的分析動態(tài)的市場，市場價格變化太快—預測的精確度相對較低—對短期投資的指導作用弱缺如何選股？Step1Step3把握宏觀分析行業(yè)Step2Step3挑選公司第二節(jié)證券投資宏觀分析宏觀經(jīng)濟分析的目的是通過對國家整體經(jīng)濟運行情況的分析和了解，來推導出對證券市場將產(chǎn)生什么樣的影響，以及影響的強弱。宏觀經(jīng)濟指標分析對證券市場的影響政策的調整對政府政策的影響其它因素第二節(jié)證券投資宏觀分析宏觀經(jīng)濟指標分析CPIPPI工業(yè)增加值固定資產(chǎn)投資社會消費品零售總額貨幣供應量信貸數(shù)據(jù)進出口數(shù)據(jù)GD物價數(shù)據(jù)經(jīng)濟景氣數(shù)據(jù)外貿(mào)數(shù)據(jù)金融數(shù)據(jù)GDP國內(nèi)生產(chǎn)總值—是對整個國民經(jīng)濟的概括，是反映一國經(jīng)濟實力和經(jīng)濟發(fā)展程度的指標體系?！狦DP對證券市場發(fā)揮著根本性的、整體性的影響和作用。兩者是正相關關系。GDP總量GDP總量GDP增長率2010年開始，我國經(jīng)濟增速開始明顯放緩。2013年全年GDP增長率預計目標為7.7%。GDP增長率今年3季度GDP同比增長7.8%，快于2季度的7.5%。GDP增長率從拉動GDP增長的“三駕馬車”分解來看，投資仍然是GDP增長的火車頭，而外需則對經(jīng)濟增長有略微的負貢獻。民族自豪感油然而生，我大天朝就特么有錢，我大天朝就特么超過了你小日本.....等等....納尼？這個沒用??GDP總量世界排名中國排名NO.87人均5432美元人均GDP才是反映國富民強的硬指標?。≈袊€有Longlongwaytogo人均GDP才是反映國富民強的硬指標?。∵^去十年中國股市零增長GDP漲幅380%

GDP增長與證券市場走勢的關系一般來說，GDP和證券市場的關系在一個足夠長的時間里來看，兩者是正相關的關系。

GDP經(jīng)濟周期證券市場影響影響美林時鐘投資法2004年，美林用自1973年4月至2004年7月美國完整的超過30年的資產(chǎn)和行業(yè)回報率數(shù)據(jù)提出了美林時鐘投資法。這是一種將經(jīng)濟周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動聯(lián)系起來的方法。復蘇過熱滯漲衰退美林時鐘投資法注意：雖說經(jīng)濟周期影響證券市場的走勢，但是證券投資是一種購買預期收益行為，投資者一般會根據(jù)經(jīng)濟走勢對證券市場提前做出反應，所以證券市場行情的變化一般會比經(jīng)濟周期的階段性變換有所提前。正因為如此，證券市場具有經(jīng)濟運行“晴雨表”的功能，股票價格成為經(jīng)濟景氣循環(huán)的先行指標。

經(jīng)濟周期消費者物價指數(shù)（ConsumerPriceIndex）—CPI是對一個固定的消費品籃子價格的衡量，主要反映消費者支付商品和勞務的價格變化情況，以百分比變化為表達形式

—CPI=CPI一組固定商品按當期價格計算的價值一組固定商品按基期價格計算的價值X100%物價數(shù)據(jù)CPI中國CPI構成和各部分比重，2011年最新調整為：1食品31.79%2煙酒及用品3.49%3居住17.22%（不包括購房的價格，包括租房的費用）4交通通訊9.95%5醫(yī)療保健個人用品9.64%6衣著8.52%7家庭設備及維修服務5.64%8娛樂教育文化用品及服務13.75%物價數(shù)據(jù)CPI走勢2013年9月CPI指標解讀CPI走勢9月份CPI上升至3.1%，上漲的幅度略超預期。9月CPI上漲超過3%，預示著10-11月份物價上漲壓力加大。物價上漲主要受農(nóng)產(chǎn)品價格，尤其是肉禽蛋及蔬菜價格的上揚的影響。食品價格環(huán)比上漲1.5%。其中，鮮菜、豬肉、蛋價格環(huán)比分別上漲6.7%、2.2%、7.1%。非食品價格總體平穩(wěn)，環(huán)比漲0.4%，持平于均值。CPI走勢生產(chǎn)者物價指數(shù)（ProducerPriceIndex）—衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標

—我國PPI的調查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個工業(yè)行業(yè)大類，涉及調查種類186個PPI物價數(shù)據(jù)PPI走勢PPI走勢9月PPI下跌1.3%，環(huán)比上漲0.2%，略高于市場預期。PPI環(huán)比增幅增加，同比下跌幅度持續(xù)收窄，顯示經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象還在持續(xù)。PPI的持續(xù)回升表明中國的內(nèi)需和外需均有所改善，從國內(nèi)來看，近期中國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，使企業(yè)的信心加強，企業(yè)補庫存動力增強，最終帶來了終端需求的改善PPI走勢生產(chǎn)資料9月份環(huán)比增加0.3%，較上月回升0.13%，生產(chǎn)資料中的采掘和原材料工業(yè)等上游產(chǎn)業(yè)的PPI均環(huán)比上行很快，這主要與相關工業(yè)的原材料購進價格上漲有關。PPI走勢生活資料環(huán)比較上月回升0.06%，起主要拉動作用的是食品類、衣著類和耐用消費品類，這主要是受9月這些產(chǎn)品的終端需求回升的影響。PPI和CPI的關系

PPI反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價格水平，CPI反映消費環(huán)節(jié)的價格水平。整體價格水平的波動一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴散，最后波及消費品。傳導路線：1、以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料→生產(chǎn)資料→生活資料2、以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料→農(nóng)產(chǎn)品→食品PPI和CPI的關系通貨膨脹通貨緊縮CPIPPI證券市場衡量指標影響影響行業(yè)/個股宏觀政策決策依據(jù)之一影響通貨膨脹/緊縮對證券市場的影響通貨膨脹輕度通貨膨脹（≤3%）證券價格物價上漲，刺激經(jīng)濟上漲，提高公司的盈利水平，股價上漲；物價上漲，公司資產(chǎn)的重估價值大大升值，從而使股票的凈資產(chǎn)提高，推動股價上漲。嚴重通貨膨脹（≥5%）證券價格證券資產(chǎn)相對貶值，資金從證券市場流出，導致價格下跌；貨幣幻覺消失，投資收益預期急劇下降，導致價格下跌。通貨膨脹/緊縮對證券市場的影響通貨緊縮證券價格物價下降，造成公司的盈利水平下降，實際投資預期收益的下降，股價下降；（Socialretailgoods）—指批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)以及其他行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會集團的消費品零售總額。—反映一定時期內(nèi)人民物質文化生活水平的提高情況，反映社會商品購買力的實現(xiàn)程度，以及零售市場的規(guī)模狀況。社會消費品零售總額經(jīng)濟景氣數(shù)據(jù)社會消費品零售總額—年度總額社會消費品零售總額—月度總額及同比變化率2013年9月，社會消費品零售總額20,653億元，13.3%（扣除價格因素實際增長11.2%），環(huán)比增長1.24%。1-9月份,社會消費品零售總額168,817億元，同比增長12.9%.—指工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是指工業(yè)企業(yè)在一定時期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)活動創(chuàng)造的價值?！从车氖且粋€國家（地區(qū)）在一定期時期內(nèi)所生產(chǎn)的和提供的全部最終產(chǎn)品和服務的市場價值的總和，同時也反映了生產(chǎn)單位或部門對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻。工業(yè)增加值經(jīng)濟景氣數(shù)據(jù)工業(yè)增加值—月度同比增長工業(yè)增加值結束了前3個月的加速增長趨勢，出現(xiàn)小幅回落。9月份同比實際增長10.2%，較8月降低了0.2個百分點，季調后的月環(huán)比增長為0.72%，較8月下降0.2個百分點，同比和環(huán)比情況基本一致。工業(yè)增加值—點評經(jīng)濟類型看，國有及國有控股企業(yè)、外商及港澳臺投資企業(yè)工業(yè)增加值增速仍然在上升，而集體企業(yè)增速下降；背后的原因可能是7-8月穩(wěn)增長刺激政策下國有企業(yè)首先承擔，待經(jīng)濟轉穩(wěn)定后，國有企業(yè)的生產(chǎn)動力略有減弱。工業(yè)增加值—點評主要產(chǎn)品產(chǎn)量來看，黑色金屬、電器機械和電熱產(chǎn)供等下降；通用設備、交運設備、汽車、紡織等增速持平或上漲?！附ㄔ旌唾徶霉潭ㄙY產(chǎn)的經(jīng)濟活動?！鐣潭ㄙY產(chǎn)投資總額分為基本建設、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個部分。

—一般用固定資產(chǎn)投資額來表示，它是是反映固定資產(chǎn)投資規(guī)模、結構和發(fā)展速度的綜合性指標。固定資產(chǎn)投資經(jīng)濟景氣數(shù)據(jù)固定資產(chǎn)投資—累計增長比率2013年1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資309208億元，同比名義增長20.2%（扣除價格因素實際增長20.2%）。固定資產(chǎn)投資—分項累計同比增長固定資產(chǎn)投資—分項累計同比增長制造業(yè)投資增速相對平穩(wěn)。

9月制造業(yè)投資增速相對平穩(wěn)，當月投資增速22.1%，較8月回落1.1個百分點，但由于前兩個月增速回升，累計增速依然上升0.6個百分點至18.5%。固定資產(chǎn)投資—分項累計同比增長基建投資因基數(shù)原因回落。9月基建投資當月增速21.6%，較8月29.3回落不少，這在預期之內(nèi)，主要是因為基數(shù)較高的原因（去年9月基建開始發(fā)力，當月增速從8月的15%升至25.8%），從環(huán)比看基建投資并不低。固定資產(chǎn)投資—分項累計同比增長房地產(chǎn)投資繼續(xù)增長。9月房地產(chǎn)投資當月增速22.3%，累計增速19.7%，均較上月回升。新開工面積增速也由上月的4%升至7.3%，商品房銷售面積當月增速也明顯回升，四季度房地產(chǎn)投資有望繼續(xù)平穩(wěn)增長。固定資產(chǎn)投資—產(chǎn)業(yè)累計同比增長貨幣供應量金融數(shù)據(jù)—是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化?！泿殴縿澐值膶哟危篗0=流通中的現(xiàn)金；M1=M0+企業(yè)活期存款+機關團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款；M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質的存款+外幣存款+信托類存款+住房公積金；

M1是通常所說的狹義貨幣量，流動性較強；M2是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準貨幣，流動性較弱。貨幣供應量—累計同比增長9月的M1同比增速8.9%，較8月回落1%；M2同比增速較8月小幅回落0.5%至14.2%貨幣增速小幅回落與12年增量較高有一定關系，但貨幣政策基調偏緊仍是貨幣增速逐步趨于下行的主要原因。貨幣供應量—M1，M2增量貨幣供應量—M1-M2增速貨幣供應量—M1、M2的意義1、M1是重要的流動性和經(jīng)濟活躍度指標。M1增加，投資者信心增強，經(jīng)濟活躍度提高，股市和房地產(chǎn)市場上漲；反之，M1減少，股市和房地產(chǎn)市場下跌。2、如果M1增速大于M2，意味著企業(yè)的活期存款增速大于定期存款增速，企業(yè)和居民交易活躍，微觀主體盈利能力較強，經(jīng)濟景氣度上升。3、如果M1增速小于M2，表明企業(yè)和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，微觀個體盈利能力下降，未來可選擇的投資機會有限，多余的資金開始從實體經(jīng)濟中沉淀下來，經(jīng)濟運行回落。貨幣供應量—上證指數(shù)與M1-M2的關系從長周期來看，未來M1-M2的走勢還將重拾升勢。根據(jù)其與上證指數(shù)的歷史統(tǒng)計關系來看，上證指數(shù)延續(xù)震蕩走勢的概率較大。信貸數(shù)據(jù)金融數(shù)據(jù)—包括存款、貸款、信貸規(guī)模等數(shù)據(jù)。信貸數(shù)據(jù)—全社會融資總量全社會融資總量，就是金融業(yè)對實體經(jīng)濟的年度新增融資總量，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票等市場的直接融資。該數(shù)據(jù)全面地反映出全社會對資金的需求程度。信貸數(shù)據(jù)—全社會融資總量9月社會融資規(guī)模為1.40萬億，環(huán)比、同比分別少增1748億、2413億,9月融資總量余額增速由8月的19.8%略降至19.1%。在貨幣政策基調偏緊以及基數(shù)較高的影響下，預計融資規(guī)模的增速仍將以下行為主。信貸數(shù)據(jù)—社會融資結構信貸數(shù)據(jù)—社會融資結構信貸數(shù)據(jù)—存款總額9月末，本外幣存款余額105.85萬億元，同比增長14.3%。月末人民幣存款余額103.09萬億元，同比增長14.6%。信貸數(shù)據(jù)—新增存款9月存款增加1.63萬億元，同比少增267億元。信貸數(shù)據(jù)—存款信貸數(shù)據(jù)—存款分項

從存款類型構成看，居民存款同比多增563億，非金融企業(yè)存款同比少增1,720億，而財政存款則同比少減7,062億。財政存款同比少減超出預期，這與積極的財政投放不無關系。信貸數(shù)據(jù)—貸款總額9月末本外幣貸款余額74.99萬億元，其中，人民幣貸款余額70.28萬億元，同比增長4.3%，比上月末高0.2%。信貸數(shù)據(jù)—新增貸款前3度新增貸款7.28萬億，同比多增5570億。9月新增貸款近7870億，同比增加1644億元。信貸數(shù)據(jù)—信貸結構分信貸結構看，9月份居民長貸增長1841億，居民短貸1647億，企業(yè)長貸2457億、企業(yè)短貸1891億，企業(yè)長貸增長占比依然較高，再考慮到信托、委托貸款以長貸為主，企業(yè)中長期融資依然增長。企業(yè)長貸、信托貸款等推動企業(yè)中長期融資增長，因而經(jīng)濟略降而風險尚有限。信貸數(shù)據(jù)—信貸結構中長期貸款占比繼續(xù)回落：中長期貸款占比從7月的63%降到了54.6%；居民部門中長期貸款占比和企業(yè)部門中長期貸款占比均出現(xiàn)下降。進出口數(shù)據(jù)—包括進出口總量、進出口增/減速等數(shù)據(jù)。外貿(mào)數(shù)據(jù)進出口數(shù)據(jù)—出口數(shù)據(jù)9月出口同比-0.3%，比上月下滑7.5%。出口增速下降，主要是由于一般貿(mào)易和海關特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物下降，其中一般貿(mào)易935億美元，比8月份下降39.8億美元，海關特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物83.1億美元，比8月份下降16.4億美元。進出口數(shù)據(jù)—出口結構進出口數(shù)據(jù)—出口結構進出口數(shù)據(jù)—出口重點商品進出口數(shù)據(jù)—出口分區(qū)進出口數(shù)據(jù)—進口數(shù)據(jù)9月份進口同比增長7.4%，略微高于8月份7.0%的增長率。從趨勢上看，近幾個月進口數(shù)據(jù)平穩(wěn)，表明總體需求和宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)定。進出口數(shù)據(jù)—進口重點商品進出口數(shù)據(jù)—進口分區(qū)進出口數(shù)據(jù)—貿(mào)易順差2013年9月宏觀經(jīng)濟分析123三季度經(jīng)濟增速出現(xiàn)回升，GDP增長7.8%，拉動前三季度GDP增速至7.7%的水平，全年經(jīng)濟增速在7.5%以上幾無懸念。但另一方面，各項經(jīng)濟指標在9月出現(xiàn)分化，新增固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)下降，盡管房地產(chǎn)投資增速上升，但第一產(chǎn)業(yè)增速的放緩對固定資產(chǎn)投資形成一定拖累；社會消費品零售總額增速略有回落并低于市場預期，在持續(xù)的調結構過程中，終端需求如何有效提升仍有待解決；進出口增速回落較為明顯，進口增速回升，但出口增速大幅下滑，節(jié)日因素、全球經(jīng)濟復蘇放緩以及人民幣兌美元持續(xù)升值均是影響出口的原因。9月CPI出現(xiàn)反彈以及熱錢流入明顯，貨幣政策基調保持穩(wěn)中偏緊，使得貨幣增速和社會融資規(guī)模均有所回落。工業(yè)品增速放緩使得工業(yè)增加值增速回落，預期四季度經(jīng)濟增速將出現(xiàn)回落。第二節(jié)證券投資宏觀分析宏觀經(jīng)濟政策分析貨幣政策財政政策貨幣政策—貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采取的各種控制、調節(jié)貨幣供應量或信用的方針、政策、措施的總稱。法定存款準備金再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務貨幣政策工具貨幣政策的目的主要在于影響貨幣的總供給。證券市場又是資金推動型市場，所以貨幣政策對證券市場的影響非常迅速而且大。貨幣政策寬松的貨幣政策從緊的貨幣政策貨幣供應量利率公開市場業(yè)務信貸控制增加減少降低提高回購債券發(fā)行債券放松收緊證券價格—財政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導財政工作和處理財政關系的一系列方針、準則和措施的總稱。財政政策財政政策手段改變政府購買水平改變政府轉移支付水平改變稅率財政政策的目的主要在于影響社會的總需求，但由于其過程比較緩慢，因而對證券市場的反映沒有貨幣政策來得快。支出收入證券價格財政政策增加支出寬松的緊縮的減少收入增加收入減少支出第二節(jié)證券投資宏觀分析國內(nèi)政局及重大政治事件軍事沖突或戰(zhàn)爭自然災害其它因素如何選股？Step1Step3把握宏觀分析行業(yè)Step2Step3挑選公司第三節(jié)證券投資行業(yè)分析一、行業(yè)分析概述目的挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎上選出具有投資價值的上市公司。對象影響行業(yè)證券價格變動的各種因素。任務對影響特定行業(yè)證券預期收益、風險水平和供求關系的各種因素及其變化，進行邏輯推理分析，在此基礎上對特定行業(yè)證券的投資價值及價格走勢進行判斷，進而做出證券投資方向的選擇。第三節(jié)證券投資行業(yè)分析CSRS行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分中國證監(jiān)會（CSRS）制定的行業(yè)分類，共13個大類：A農(nóng)林牧漁業(yè)；B采掘業(yè)；C制造業(yè)；D電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)；E建筑業(yè)；F交通運輸、倉儲業(yè)；G信息技術業(yè)；H批發(fā)和零售貿(mào)易；I金融保險業(yè)；J房地產(chǎn)業(yè)；K社會服務業(yè)；L傳播與文化產(chǎn)業(yè)；M綜合類第三節(jié)證券投資行業(yè)分析股票行情軟件行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分以同花順為例：第三節(jié)證券投資行業(yè)分析申銀萬國行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分申銀萬國證券研究所行業(yè)分類標準是一種面向投資、管理的行業(yè)分類標準，主要考慮上市公司產(chǎn)品與服務的關聯(lián)性，并充分考慮了目前我國的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特點，有別于其他基于經(jīng)濟統(tǒng)計和監(jiān)管目的的行業(yè)分類標準。主要供投資領域的專業(yè)人士進行公司價值比較分析、行業(yè)資產(chǎn)配置、投資業(yè)績評價。第三節(jié)證券投資行業(yè)分析申銀萬國行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分1農(nóng)林牧漁；2采掘；3化工；4黑色金屬；5有色金屬；6建筑建材；7機械設備；8電子；9交運設備；10信息設備11家用電器；12食品飲料；13紡織服裝；14輕工制造；15醫(yī)藥生物；16公共事業(yè)；17交通運輸；18房地產(chǎn)；19金融服務；20商業(yè)貿(mào)易；21餐飲旅游；22信息服務；23綜合一級行業(yè)分類23個、二級行業(yè)85個、三級行業(yè)205個。申銀萬國行業(yè)分類明細第三節(jié)證券投資行業(yè)分析二、行業(yè)選擇行業(yè)選擇的依據(jù)根據(jù)與經(jīng)濟周期的關系根據(jù)行業(yè)生命周期根據(jù)市場經(jīng)濟結構根據(jù)行業(yè)外部因素01根據(jù)與經(jīng)濟周期的關系美林時鐘投資法01根據(jù)行業(yè)生命周期01根據(jù)行業(yè)生命周期01根據(jù)市場經(jīng)濟結構完全競爭市場以初級產(chǎn)品為主，產(chǎn)品的附加值低，技術含量低。投資壁壘很少，進入成本很低。價格由市場需求決定，企業(yè)的盈利基本上由市場對產(chǎn)品的需求決定，生產(chǎn)者和消費者對市場均非常了解并可自由進退。企業(yè)間的競爭十分激烈，投資風險很大。此類行業(yè)的公司經(jīng)營最不穩(wěn)定，對該行業(yè)進行證券投資，風險大，收益也可能很大，關鍵是能否判別出有競爭力、有成長潛力的公司。典型行業(yè)：農(nóng)業(yè)。01根據(jù)市場經(jīng)濟結構壟斷競爭市場最常見的市場經(jīng)濟結構；每個企業(yè)都有一定的壟斷力，但相互因產(chǎn)品有差別而存在激烈的競爭。生產(chǎn)者眾多，產(chǎn)品之間存在差異，因此生產(chǎn)者可以籍以樹立自己的產(chǎn)品信譽，從而對其產(chǎn)品的價格有一定的控制能力。在這類市場中誰是龍頭，是不確定的，即使有哪家公司搶占了優(yōu)勢地位，也可能是暫時的。因此對該行業(yè)投資時，應密切關注各企業(yè)的市場地位的變化，一定選擇占有壟斷地位的企業(yè)進行投資。典型行業(yè)：金融、房地產(chǎn)、輕工業(yè)、機械設備等大多行業(yè)。01根據(jù)市場經(jīng)濟結構寡頭壟斷市場少數(shù)生產(chǎn)者因其生產(chǎn)量非常大，因而對市場價格和交易量具有一定的壟斷能力，并且由于都生產(chǎn)同一種產(chǎn)品，因此每個生產(chǎn)者的價格政策和經(jīng)營方式及其變化都會對其他生產(chǎn)者產(chǎn)生重要影響。這類行業(yè)基本上是資本密集型或技術密集型的，所以進入壁壘也比較高，從而使他們可以獲得超額利潤。行業(yè)比較穩(wěn)定，其經(jīng)營風險不是來自于市場競爭，而是來自于市場需求的變化。投資者對此類行業(yè)進行投資分析時，可注意其產(chǎn)品的市場需求的變化。典型行業(yè)：石油、保險等行業(yè)。01根據(jù)市場經(jīng)濟結構壟斷市場壟斷行業(yè)主要以公用事業(yè)、大型基礎建設、獨有技術產(chǎn)業(yè)為主，產(chǎn)品單一，投資壁壘很大，進入成本很高，企業(yè)數(shù)量幾乎獨一。這類行業(yè)一般又分為兩類，一類是以公用事業(yè)、大型基礎建設為代表的長期收益穩(wěn)定、風險較小的行業(yè)；一類是以高科技為主的風險巨大、收益極不穩(wěn)定，高風險、高收益的完全壟斷的新興產(chǎn)業(yè)。在完全壟斷行業(yè)中，穩(wěn)健的投資者可以以選擇公用事業(yè)為主；而敢于冒高風險，追逐高利潤的投資者可以以選擇高科技為主的新興產(chǎn)業(yè)。01根據(jù)行業(yè)外部因素技術進步社會傾向政府政策供求關系如何選股？Step1Step3把握宏觀分析行業(yè)Step2Step3挑選公司第四節(jié)證券投資公司分析如何挑選公司？相信股評家推薦的？根據(jù)別人透露的小道消息？選擇大家都買的？物美價廉的公司才是正確之選第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司物美生存發(fā)展持續(xù)盈利到期償債擴大收入和市場份額（質地優(yōu)秀）一個優(yōu)秀的上市公司既要保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，又要獲得必要的增長，賺取利潤并保證現(xiàn)金流安全，實現(xiàn)公司價值最大化。盈利能力償債能力營運能力發(fā)展能力如何跟蹤、分析、評價上市公司是否是一家質地優(yōu)秀的公司?需要會計數(shù)據(jù)，并對之進行專業(yè)的分析。但是，會計報表所提供的財務數(shù)據(jù)不能直接反映其相互關系。所以需要有一個有效工具來揭示各個數(shù)據(jù)之間的關系。以會計報表數(shù)據(jù)為依托的財務指標體系便應運而生。為什么財務指標能反映公司的經(jīng)營業(yè)績？公司經(jīng)營的形式：投入資本，產(chǎn)出利潤財務指標與經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)的關系資本利潤資本本身不產(chǎn)生利潤，要進行生產(chǎn)然后銷售產(chǎn)品，才能獲取利潤銷售收入利潤只是紙上富貴，現(xiàn)金才是真金白銀現(xiàn)金資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表會計報表資產(chǎn)負債所有者權益財務狀況經(jīng)營成果現(xiàn)金流量收入成本費用利潤現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出“里子”“面子”“日子”資產(chǎn)負債表是反映一家上市公司在某一特定日期所擁有的經(jīng)濟資源、所承擔的經(jīng)濟義務和公司股東擁有的權益的一張報表。簡單說，年報中的資產(chǎn)負債表，如同每年的12月31日給上市公司拍了一張“全景照”。利潤表是在動態(tài)的基礎上反映了上市公司在某一段時間內(nèi)的盈利狀況，它是考察投入的資本是否保持完整、判斷企業(yè)盈利能力大小或經(jīng)營效益好壞的依據(jù)。現(xiàn)金流量表是反映上市公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流出和流入情況的信息表。它是對上市公司的“終極考驗”，現(xiàn)金流量優(yōu)異的公司才是真正的“績優(yōu)股”。資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表資本來源的兩種形式：自有和借入財務指標與經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)的關系資本利潤資本的存在形式：流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)銷售收入現(xiàn)金股東權益負債流動資產(chǎn)流動負債公司經(jīng)營的核心目的：持續(xù)的，以最小的投入獲取出最大的收入，并獲得最高的現(xiàn)金利潤盈利能力營運能力償債能力增長發(fā)展能力現(xiàn)金流量第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標凈資產(chǎn)收益率毛利率凈利率每股收益盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找物美的公司盈利能力指標每股收益EarningPerShare（EPS），指稅后利潤與股本總數(shù)的比率?；久抗墒找嫦♂屆抗墒找婵鄢墙?jīng)常性損益后的基本每股收益基本每股收益指普通股每股稅后利潤。該指標中的利潤是利潤總額扣除應繳所得稅的稅后利潤,如果發(fā)行了優(yōu)先股還要扣除優(yōu)先股應分的股利,然后除以流通股數(shù),即發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。每股收益＝期末凈利潤÷期末股份總數(shù)（稅后利潤—優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)利潤表→歸屬母公司所有者的凈利潤總股本例如：陽光城2013年第三季度基本每股收益：指以基本每股收益為基礎，假設企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉換為普通股，從而分別調整歸屬于普通股股東的當期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)計算而得的每股收益。每股收益＝期末凈利潤÷期末股份總數(shù)發(fā)行在外所有的普通股+潛在普通股稀釋每股收益

潛在普通股是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權利的一種金融工具或其他合同。目前，我國企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉換公司債券、認股權證、股份期權等。指以基本每股收益為基礎，期末凈利潤要扣除掉當期的非經(jīng)常性損益后所計算出來的每股收益。每股收益＝期末凈利潤÷期末股份總數(shù)（稅后利潤—優(yōu)先股股利—非經(jīng)常性損益）

非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營業(yè)務無直接關系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務相關，但由于性質特殊和偶發(fā)性，影響投資者對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產(chǎn)生的損益。通俗一點講，非經(jīng)常性損益就是意外之財或不測之災。

扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益是上市公司最真實的盈利能力。01每股收益指標的作用每股收益指標反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益水平，便于投資者比較企業(yè)的盈利能力；例如：如果2013年第三季度，工商銀行凈利潤為2055億，貴州茅臺凈利潤為100億?？梢耘袛喑瞿募夜精@利能力更好嗎？如果2012年第三季度，工商銀行每股收益為0.59元/股，貴州茅臺凈利潤為10.66元/股?？梢耘袛喑瞿募夜精@利能力更好嗎？01每股收益指標的作用例如：通過對公司連續(xù)若干年的每股收益變動狀況及其趨勢進行分析，能幫助投資者了解公司投資報酬在較長時期的變動規(guī)律，從而確定是否需要長期持有該股票；01每股收益指標的作用例如：對同一行業(yè)不同企業(yè)間每股收益的比較分析，能幫助投資者確認自己關注的企業(yè)的指標值在同業(yè)中的位置，從而在市場影響因素類似的情況下，對所投資企業(yè)的盈利能力做出更加客觀的判斷；2013年銀行業(yè)第三季度每股收益排名第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標RateofReturnonCommonStockholders'Equity（ROE），是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。加權平均凈資產(chǎn)收益率扣除非經(jīng)常性損益后的加權平均凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=期末凈利潤÷加權平均凈資產(chǎn)×100%=扣除非經(jīng)常性損益后的期末凈利潤÷加權平均凈資產(chǎn)×100%01凈資產(chǎn)收益率的計算前面介紹的兩種凈資產(chǎn)收益率計算都過于繁瑣，一般在上市公司的定期財務報告上都可以找到。例如：在陽光城2013年第三季度財務報告上，公司主要財務指標欄就可以直接找到：但是如果我們手頭上只有公司財務報表數(shù)據(jù)的時候，應該怎么進行計算呢？用最簡單的公式算。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷凈資產(chǎn)

01凈資產(chǎn)收益率的計算例如：但是如果我們手頭上只有公司財務報表數(shù)據(jù)的時候，應該怎么進行計算呢？用最簡單的公式算。凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷凈資產(chǎn)）×100%

利潤表→歸屬母公司所有者的凈利潤資產(chǎn)負債表→歸屬母公司所有者權益合計陽光城2013年第三季度凈資產(chǎn)收益率：01凈資產(chǎn)收益率的作用例如：凈資產(chǎn)利潤率反映的是上市公司賺錢的能力怎么樣，賺錢效率高不高。該比率越高，說明所有者投資帶來的收益越高。上市公司的凈資產(chǎn)收益率多少較好？一般來說，上不封頂，越高越好。從歷史經(jīng)驗來看，最好能高于10%，如果低于這個數(shù)值，說明這家公司經(jīng)營很一般，賺錢效率較低。01凈資產(chǎn)收益率的作用例如：貴州茅臺2006年年報：凈資產(chǎn)收益率可以彌補每股收益指標的不足。例如：有時公司每股盈利會下降，從而給投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。僅看每股收益好似公司的盈利能力下降了，但是凈資產(chǎn)收益率的增加則表明情況剛好相反。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標grossprofitmargin，是毛利與銷售收入（或營業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應的營業(yè)成本之間的差額。毛利率毛利率反映的是企業(yè)“賣東西收到的錢，到底有多少是真正賺的錢”。一般來說，越高越好。注：由于券商、銀行、保險類金融行業(yè)的公司，由于其行業(yè)的特殊性，不在討論的范圍之內(nèi)。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標毛利率毛利是一家企業(yè)盈利的源泉，是企業(yè)創(chuàng)造利潤的第一步，也是最重要的一步。如果這一步?jīng)]走好，剩下的環(huán)節(jié)，投資者基本不用看了。例如：某家企業(yè)買進原材料花費了1000萬元，而其銷售額只有1050萬元，那么還能賺到多少錢呢？且不說工人工資及生產(chǎn)時所耗的水電，就算銷售費用、管理費用和財務費用都降為零，這家企業(yè)也最多只能賺50萬。計算毛利和毛利率的兩個基礎數(shù)據(jù)。01毛利率的計算

毛利=營業(yè)收入－營業(yè)成本

毛利率=毛利÷營業(yè)收入×100%

01毛利率的分析投資者要了解上市公司毛利率的主要來源于公司的主營業(yè)務，如果不是由主營業(yè)務支撐上市公司的毛利或毛利率，那么持續(xù)性會有問題。陽光城01毛利率的分析投資者在分析公司毛利率水平時，要考慮行業(yè)特性，因為行業(yè)特征不同會造成公司獲得的毛利率水平不同。房地產(chǎn)食品飲料醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁黑色金屬01毛利率的分析在同行業(yè)內(nèi)在與其他公司相比較，更能說明企業(yè)的盈利能力和其在行業(yè)內(nèi)的競爭力。張裕A貴州茅臺青青稞酒青島啤酒第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標NetProfitMarginonSales，指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取利潤的能力。凈利率該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。一般來說，越高越好。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標毛利率也可以反映企業(yè)的銷售收入的收益水平，為什么還要用到凈利率呢？凈利率經(jīng)營中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴大銷售的同時，由于銷售費用、財務費用、管理費用的大幅增加，企業(yè)凈利潤并不一定會同比例的增長，甚至并一定負增長。盲目擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會為企業(yè)帶來正的收益。因此，投資者應關注在企業(yè)每增加1元銷售收入的同時，凈利潤的增減程度，由此來考察銷售收入增長的效益。01凈利率的計算凈利率=（凈利潤÷營業(yè)收入）×100%

利潤表→歸屬母公司所有者的凈利潤利潤表→營業(yè)收入例如：陽光城2013年第三季度凈利潤率：第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司償債能力指標企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。流動比率資產(chǎn)負債率短期償債能力長期償債能力速動比率現(xiàn)金比率負債權益率已獲利息倍數(shù)第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司償債能力指標指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。反映企業(yè)償付日常到期債務的能力，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。短期償債能力流動比率速動比率現(xiàn)金比率01

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債資產(chǎn)負債表→流動資產(chǎn)合計例如：陽光城2013年第三季度流動比率：流動比率資產(chǎn)負債表→流動負債合計表示每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度。

01流動比率注意事項：一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力強。通常，該指標在2左右較好。如果流動比率過高，說明企業(yè)在流動資產(chǎn)上占用資金過多，資金利用效率低。流動比率過高的原因：1）企業(yè)對資金未能有效利用；2）企業(yè)賒銷過多，流動資產(chǎn)中有大量的應收賬款；3）企業(yè)銷售不給力，致使商品庫存過多。01流動比率注意事項：流動比率的行業(yè)間產(chǎn)別較大，因而與行業(yè)平均水平進行比較是十分必要的。而跨行業(yè)的比較則需要適當謹慎。黑色金屬醫(yī)藥生物食品飲料商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)01

速動比率=（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債例如：陽光城2013年第三季度速動比率：速動比率資產(chǎn)負債表→存貨表示每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證。是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。01速動比率一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力越強，通常該指標在1左右較好。但是，和流動比率一樣，不能過大。在運用該指標分析公司短期償債能力時，應結合應收帳款的規(guī)模、周轉速度和其他應收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進行綜合分析。如果某公司速動比率雖然很高，但應收帳款周轉速度慢，且它與其他應收款的規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實的短期償債能力要比該指標反映的差

。注意事項：01

現(xiàn)金比率=（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債例如：陽光城2013年第三季度現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率資產(chǎn)負債表→貨幣資金表示每1元流動負債有多少現(xiàn)金作為償還的保證，反映出公司在不依靠存貨及應收賬款的情況下，支付當前債務的能力。資產(chǎn)負債表→交易性金融資產(chǎn)01一般情況下，該指標在0.2左右較好。這一比率過高，就意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。這一指標能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力，是最嚴格、最穩(wěn)健的短期償債指標?，F(xiàn)金比率注意事項：第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司償債能力指標指企業(yè)償還長期債務的能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全和穩(wěn)定程度的重要標志。長期償債能力資產(chǎn)負債率負債權益率已獲利息倍數(shù)01

資產(chǎn)負債率=（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%資產(chǎn)負債表→負債合計例如：陽光城2013年第三季度資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債表→資產(chǎn)合計是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比例，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債獲得的。

01資產(chǎn)負債率沒有統(tǒng)一的衡量標準，不同行業(yè)期望標準差別很大，同時也受到企業(yè)本身經(jīng)營狀況、盈利能力以及社會經(jīng)濟整體形勢等因素的制約。一般來說，資本結構較好的企業(yè)，其資產(chǎn)負債率應不超過50%為比較穩(wěn)妥。資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)負債率相對應的指標是股東權益比率。它們兩者的值加起來等于1。

股東權益比率=（所有者權益÷資產(chǎn)總額）×100%注意事項：01

負債權益率=（負債總額÷所有者權益總額）×100%例如：陽光城2013年第三季度負債權益率：負債權益率資產(chǎn)負債表→所有者權益合計是企業(yè)負債總額與股東權益總額的比率，也稱產(chǎn)權比率。反映了債權人所提供的資金與股東所投入資金的對比關系。它可以揭示企業(yè)的財務風險及股東對償還企業(yè)債務的保障程度。

01負債權益率越低，企業(yè)長期償債能力越強。和資產(chǎn)負債率一樣，沒有統(tǒng)一的標準。和負債權益率相對應的指標是權益乘數(shù)。權益乘數(shù)－負債權益率=1

權益乘數(shù)=（資產(chǎn)總額÷所有者權益總額）×100%負債權益率注意事項：01

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額÷利息費用已獲利息倍數(shù)指上市公司息稅前利潤相對于所需支付債務利息的倍數(shù)，可用來分析公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。比率越高說明償債能力越強。。

凈利潤+利息費用+所得稅該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于1，為負值時沒有任何意義。財務費用中的利息支出和資本化利息第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司營運能力指標企業(yè)的營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取收入的能力。反映企業(yè)對各項資產(chǎn)的運用效率。其實質就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時間周轉，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。例如：100元100元150元50元利潤購買銷售A公司B公司100元100元140元購買銷售購買140元利潤96元第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司營運能力指標應收賬款周轉率存貨周轉率流動資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率所以，企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉率或周轉速度，一般用企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率來衡量。01

應收賬款周轉率=銷售收入÷應收賬款平均余額應收賬款周轉率（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2是企業(yè)全年銷售收入與平均應收賬款之比，反映的是企業(yè)對應收賬款變現(xiàn)的速度和管理效率，反映了企業(yè)資金周轉狀況。

利潤表→營業(yè)收入資產(chǎn)負債表→應收賬款

應收賬款周轉天數(shù)=360÷應收賬款周轉率該指標反映的是企業(yè)銷售產(chǎn)品平均的回款時間長短。01例如：陽光城2013年第三季度應收賬款周轉率：應收賬款周轉率01由于應收賬款本身沒有任何資金效率，所以，如果能迅速收回應收賬款，既可以補充企業(yè)資金，也說明企業(yè)信用狀況良好，不易發(fā)生壞賬損失。注意事項：一般來說，企業(yè)的應收帳款周轉率越高越好。當然，如果過高，也可能是企業(yè)的信用政策太緊，這樣會流失一部分短期資金存在困難的客戶，不利于開拓和占領市場。應收賬款周轉率01注意事項：由于應收賬款周轉率受到企業(yè)季節(jié)性經(jīng)營、分期付款結算方等因素的影響，所以在分析時需要將本期數(shù)據(jù)與前期數(shù)據(jù)、行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的數(shù)據(jù)相比較，從而判斷該指標的高低水平是否符合企業(yè)財務現(xiàn)狀，判斷企業(yè)的營運能力如何。陽光城萬科應收賬款周轉率

存貨周轉率=銷售成本÷存貨平均余額存貨周轉率（期初存貨+期末存貨）÷2是銷售成本與平均存貨之比，反映的是企業(yè)存貨利用效率的高低。存貨周轉率是表明存貨流動性的主要之比，同時也是衡量和評價企業(yè)原材料購入、投入生產(chǎn)、銷售收回等各個環(huán)節(jié)的綜合性指標，是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理能力高低的一個重要指標。

利潤表→營業(yè)成本資產(chǎn)負債表→存貨存貨周轉天數(shù)=360÷存貨周轉率該指標反映的是企業(yè)從購入原料、投入生產(chǎn)到將產(chǎn)成品銷售出去所需天數(shù)。01例如：陽光城2013年第三季度存貨周轉率：存貨周轉率01一般來說，存貨周轉率越高越好。因為存貨會占用企業(yè)大量的流動資金，加快存貨周轉，就能將這部分資金解放出來投入到下輪生產(chǎn)中去，創(chuàng)造更多的價值。注意事項：這個指標也并非越高越好。因為存貨既包括產(chǎn)成品，也包括了原材料和半成品。如果原材料過少，會使得企業(yè)出現(xiàn)“巧婦難為無米之炊”的局面。存貨周轉率存貨周轉率可參考比較的標準有兩個，一是行業(yè)平均水平標準，一是企業(yè)歷史標準。01存貨周轉率機械設備采掘房地產(chǎn)食品飲料01

流動資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷流動資產(chǎn)平均總額流動資產(chǎn)周轉率（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）÷2是全年銷售收入與平均流動資產(chǎn)總額之比，反映的是企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率。

流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷流動資產(chǎn)周轉率該指標反映的是企業(yè)流動資產(chǎn)周轉一次所需要時間。01例如：陽光城2013年第三季度流動資產(chǎn)周轉率：流動資產(chǎn)周轉率01在一定時間內(nèi)，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的銷售額就越多，流動資產(chǎn)的經(jīng)營利用效果越好，進而使企業(yè)償債能力和盈利能力得到增強。注意事項：流動資產(chǎn)周轉率可參考比較的標準有兩個，一是行業(yè)平均水平標準，一是企業(yè)歷史標準。流動資產(chǎn)周轉率01注意事項：這個指標也并非越高越好。因為通過公式我們可以知道，提高銷售收入和降低流動資產(chǎn)都可以提高流動資產(chǎn)周轉率。在銷售收入既定的情況下，不能單純地以大幅降低流動資產(chǎn)為代價去追求高周轉率。因為流動資產(chǎn)的多少直接反映了企業(yè)短期償債能力的強弱，企業(yè)應保持一個較穩(wěn)定的流動資產(chǎn)水平，以保證其短期償債能力，在此基礎上再提高其使用效率。流動資產(chǎn)周轉率01

固定資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷固定資產(chǎn)平均總額固定資產(chǎn)周轉率（期初固定資產(chǎn)+期末固定資產(chǎn)）÷2是全年銷售收入與平均固定資產(chǎn)總額之比，反映的是企業(yè)對廠房、機器設備被固定資產(chǎn)的利用效率。

固定資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷固定資產(chǎn)周轉率該指標反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)周轉一次所需要時間。01例如：陽光城2012年第三季度固定資產(chǎn)周轉率：固定資產(chǎn)周轉率分析方法類似流動資產(chǎn)周轉率。01

總資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉率（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2是全年銷售收入與企業(yè)總資產(chǎn)之比，反映的是企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。

總資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷總資產(chǎn)周轉率該指標反映的是企業(yè)總資產(chǎn)周轉一次所需要時間。資產(chǎn)負債表→負債和所有者權益總計01例如：陽光城2013年第三季度總資產(chǎn)周轉率：分析方法類似流動資產(chǎn)周轉率?？傎Y產(chǎn)周轉率可能會出現(xiàn)這樣的情況：在某期，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率突然上升，而銷售收入與以往持平，這就有可能是企業(yè)本期報廢了大量固定資產(chǎn)，這時的總資產(chǎn)周轉率不能說明資產(chǎn)利用率真的提高。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司發(fā)展能力指標企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。它是企業(yè)持續(xù)發(fā)