企業(yè)融資方式介紹-區(qū)金融辦培訓(xùn)0910

企業(yè)融資方式介紹目錄一、主要融資工具概覽及比較二、掛牌公司定向發(fā)行三、中小企業(yè)私募債11.1主要權(quán)益融資工具比較項(xiàng)目私募股權(quán)融資掛牌公司定向發(fā)行上市公司非公開發(fā)行首次公開發(fā)行并上市發(fā)行人未掛牌未上市公司新三板掛牌公司(非上市公眾公司)上市公司擬上市公司主管機(jī)構(gòu)無(wú)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)承銷機(jī)構(gòu)無(wú)主辦券商券商券商發(fā)行對(duì)象以PE基金為主（1）公司股東；（2）公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工；（3）符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。（2）、（3）類合計(jì)不超過35名。發(fā)行對(duì)象不超過10名；證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購(gòu)的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象；信托公司作為發(fā)行對(duì)象，只能以自有資金認(rèn)購(gòu)；公眾保薦承銷 無(wú)券商發(fā)行保薦書；法律意見書；發(fā)行對(duì)象均屬于原前十名股東的，可以由上市公司自行銷售。 券商21.1主要權(quán)益融資工具比較項(xiàng)目私募股權(quán)融資掛牌公司定向發(fā)行上市公司非公開發(fā)行首次公開發(fā)行并上市募集資金用途及管理 有要求，一般對(duì)業(yè)績(jī)有對(duì)賭無(wú)要求募集資金數(shù)額不超過項(xiàng)目需要量；募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性。 募集資金數(shù)額不超過項(xiàng)目需要量；募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性。鎖定期 作為小股東，按照約定和后續(xù)上市的安排自愿鎖定本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán) 按照約定無(wú) 價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 31.2主要債務(wù)融資工具比較銀行貸款 債券融資 融資規(guī)模 受銀行理論授信值或其他限制性條件的約束 資本性融資受凈資產(chǎn)40%的限制 期限 一般為短期流貸，中長(zhǎng)期流貸很難獲得，固貸期限較長(zhǎng) 較為靈活，一般可根據(jù)發(fā)行人需要自由設(shè)定 利率 市場(chǎng)化程度低，由人民銀行確定利率，一般無(wú)法對(duì)抗加息 市場(chǎng)化程度高，可根據(jù)不同的加息周期選擇浮動(dòng)或固定利率 融資成本 隱性成本較高，附加條件多，一般綜合成本相對(duì)較高 成本透明，一般相對(duì)較低，取決于發(fā)行主體和市場(chǎng)環(huán)境 使用的便利性由銀行受托支付，便利性一般 自由設(shè)定，較為便利 結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì) 不可以 可以 受貨幣、信貸政策影響 非常明顯 反映敏感 債權(quán)人 商業(yè)銀行 不特定投資者，包括自然人、銀行、保險(xiǎn)公司、基金、公司等 信息披露 滿足貸款銀行要求 滿足市場(chǎng)規(guī)則要求，披露更加詳細(xì) 41.2主要債務(wù)融資工具比較項(xiàng)目中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債短融、中票發(fā)行人非上市中小微企業(yè)上市公司非上市公司上市公司和非上市公司均可 主管機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理承銷機(jī)構(gòu)券商有保薦業(yè)務(wù)資格的券商券商22家銀行和12家券商定義依照法律程序，以非公開方式發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的公司債券。公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的債務(wù)融資工具；短期融資券期限在1年以內(nèi)，中期票據(jù)期限在1年以上；51.2主要債務(wù)融資工具比較項(xiàng)目中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債短融、中票發(fā)行額度無(wú)要求累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%.累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40％對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40％（凈資產(chǎn)含少數(shù)股東權(quán)益），主體評(píng)級(jí)AA或以上的企業(yè)，短融和中票不互占額度。盈利要求無(wú)要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息最近三年連續(xù)盈利,三年可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）可支付企業(yè)債券的一年利息無(wú)實(shí)質(zhì)性條件，依據(jù)企業(yè)信用資質(zhì)，市場(chǎng)化發(fā)行；投資人自行判斷風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)點(diǎn)可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行以中長(zhǎng)期債為主可分期發(fā)行，總體發(fā)行成本低于企業(yè)債兩年注冊(cè)有效期；一次申請(qǐng)，分期發(fā)行，發(fā)行效率及融資成本有一定優(yōu)勢(shì)發(fā)行市場(chǎng)交易所市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)61.2主要債務(wù)融資工具比較（續(xù)）項(xiàng)目中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債短融、中票募集資金使用用途無(wú)限制，資金用途較靈活發(fā)行公司債券募集的資金，必須符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策募集資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（但不能用于房地產(chǎn)等項(xiàng)目投資），并披露具體資金用途

注冊(cè)審核審批時(shí)間及方式備案制。發(fā)行后10個(gè)工作日內(nèi)備案核準(zhǔn)制。自受理材料之日起，大約兩至三個(gè)月完成發(fā)行審核制，自受理申請(qǐng)之日起3個(gè)月內(nèi)（發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間除外）作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，不予核準(zhǔn)的，應(yīng)說(shuō)明理由注冊(cè)制。自受理材料之日起，平均大約兩個(gè)月完成注冊(cè)及發(fā)行；71.2主要債務(wù)融資工具比較（續(xù)）項(xiàng)目中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債短融中票發(fā)行期限一年（含）以上，一般為1-3年一年以上通常5-10年，最長(zhǎng)可達(dá)20年最長(zhǎng)不超過365天期限不限，目前主要是3年至7年，個(gè)別為10年期發(fā)行利率不超過銀行同期貸款基準(zhǔn)利率3倍票面年利率將根據(jù)網(wǎng)下詢價(jià)簿記結(jié)果，由發(fā)行人與保薦人（主承銷商）按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定協(xié)商一致由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平根據(jù)市場(chǎng)情況確定市場(chǎng)化定價(jià)，信用評(píng)級(jí)較高企業(yè)融資成本低于同期貸款利率，略低于企業(yè)債發(fā)行成本擔(dān)保情況可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券以及第三方擔(dān)保債券可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券以及第三方擔(dān)保債券可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券以信用方式為主以信用方式為主優(yōu)點(diǎn)可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行以中長(zhǎng)期債為主可分期發(fā)行，總體發(fā)行成本低于企業(yè)債兩年注冊(cè)有效期；一次申請(qǐng)，分期發(fā)行，發(fā)行效率及融資成本有一定優(yōu)勢(shì)發(fā)行市場(chǎng)交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)82、掛牌企業(yè)定向發(fā)行2.1基本概念2.2業(yè)務(wù)實(shí)施流程2.3信息披露92.1基本概念掛牌公司定向增資的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)定向增資的特點(diǎn)體現(xiàn)為“小額、快速、按需”；定向增資可在掛牌同時(shí)申請(qǐng)，也可在掛牌后申請(qǐng)；增資程序簡(jiǎn)便，向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過200人的，或者掛牌公司在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)；掛牌公司申請(qǐng)定向增發(fā)，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行；自中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)之日起，公司應(yīng)在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢；首期發(fā)行量應(yīng)不少于總發(fā)行量的50%；掛牌可以使股權(quán)流通更有效，有利于引進(jìn)天使投資人。102.2發(fā)行基本流程112.3信息披露發(fā)行情況報(bào)告書必備內(nèi)容：（一）掛牌公司符合豁免申請(qǐng)核準(zhǔn)定向發(fā)行情形的說(shuō)明；（二）本次發(fā)行的基本情況；（三）發(fā)行前后相關(guān)情況對(duì)比；（四）新增股份限售安排（如有）；（五）現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)安排；（六）主辦券商關(guān)于本次發(fā)行合法合規(guī)性的意見；（七）律師事務(wù)所關(guān)于本次發(fā)行過程及發(fā)行對(duì)象合法合規(guī)性的意見；（八）掛牌公司全體董事、主辦券商以及律師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的聲明。122.4全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)定向增資情況年度2006200720082009201020112012融資家次125281024融資金額（萬(wàn)元）5,0006,87524,5655,63935,98764,81885,886融資股數(shù)（萬(wàn)股）1,2503,2925,6209566,8678,00719,292平均市盈率12.68

28.89

16.33

11.13

19.23

21.3320.72“新三板”掛牌公司歷年定向增資次數(shù)和總額2013年4月25日，備案業(yè)務(wù)指南正式頒布以來(lái)，截至8月31日，已成功發(fā)行33單，平均市盈率15倍，發(fā)行1.4億股，資金4億元，平均1300萬(wàn)。2.5招商證券定向發(fā)行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)（1）——綜合優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先的行業(yè)地位經(jīng)過十多年的潛心經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)健發(fā)展，招商證券的規(guī)模實(shí)力已進(jìn)入國(guó)內(nèi)前列。在中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市IPO市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位。2011年，招商證券投行排名第4，主承銷收入排名第3。全方位金融服務(wù)平臺(tái)招商證券與招商銀行、招商基金、博時(shí)基金、招商信諾、招商證券（香港）等公司同屬于招商局集團(tuán)旗下，涵蓋了證券、銀行、共同基金、保險(xiǎn)等主要金融領(lǐng)域，能夠快捷有效的整合各種金融資源，為客戶提供全面、系統(tǒng)的金融服務(wù)。強(qiáng)大的股東支持招商證券是目前國(guó)務(wù)院國(guó)資委管轄下最大的證券公司。實(shí)際控制人為招商局集團(tuán)有限公司，其他主要股東還包括中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)、中糧集團(tuán)、中交建集團(tuán)等大型央企。全面的投資銀行產(chǎn)品線提供股權(quán)融資、債券融資、資產(chǎn)證券化、并購(gòu)重組等一系列服務(wù)。高素質(zhì)的投行專業(yè)團(tuán)隊(duì)擁有正式注冊(cè)的保薦代表人70多名，專業(yè)人員300余人，90%以上人員具有碩士以上學(xué)歷，80%擁有律師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)技術(shù)職稱和資格，是國(guó)內(nèi)專業(yè)素質(zhì)最高的投資銀行團(tuán)隊(duì)之一。與監(jiān)管機(jī)構(gòu)良好的關(guān)系招商證券十分重視與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通和協(xié)調(diào)工作，與證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、人民銀行、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及自律組織保持著高效的聯(lián)系。2.5招商證券定向發(fā)行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)（2）——發(fā)行優(yōu)勢(shì)場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)從業(yè)人員，90%以上擁有碩士學(xué)位，并具備注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師等專業(yè)資格，能夠?yàn)槿珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)、券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)等不同市場(chǎng)的客戶提供私募股權(quán)融資、中小企業(yè)私募債、財(cái)務(wù)顧問、再融資、并購(gòu)重組、資產(chǎn)證券化、后續(xù)轉(zhuǎn)板上市等一系列專業(yè)服務(wù)。招商證券擁有豐富的客戶資源：擁有上萬(wàn)名高凈值個(gè)人客戶和機(jī)構(gòu)客戶，并以此為基礎(chǔ)建立了強(qiáng)大的買方服務(wù)體系；招商證券擁有強(qiáng)大