原油價格連續(xù)上行后進入盤整階段

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桂晨曦

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎?！局行牌谪浻蜌饧爸破贰吭椭軋竽夸? 邏輯油價展望全球需求全球供應2 需求中國美國歐洲3 供應俄羅斯歐佩克美國4 庫存原油汽油柴油5 價量價格持倉月間價差裂解價差*

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投資咨詢號：Z0013632707580859001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/13Brent

原油期貨連續(xù)合約（美元/桶）450重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。50055060065001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/13INE

SC

原油期貨連續(xù)合約（元/桶）【原油期貨價格走勢】國際原油價格點評（2023/08/20）原油價格：8月18日周五收盤，布倫特10月合約84.8美元/桶，周漲跌

-2.2

。短期進展：①美國原油庫存續(xù)降：前周美國原油庫存繼續(xù)下降至一月以來最低水平，從基本面角度仍有支撐。但美股回落顯示金融風險偏好有所降溫。原油價格在連續(xù)七周的持續(xù)上行后，短期漲勢暫緩進入回調(diào)休整期。②中國原油需求強于海外：中國原油期貨近期表現(xiàn)強于海外，一定程度體現(xiàn)國內(nèi)原油需求較強局面。七月中國原油煉廠加工量同比增加17，為歷史第三高位水平。而七月美歐油品需求相對偏弱，內(nèi)外差距顯現(xiàn)。庫存估值：①短期估值基本到位。從目前庫存估值來看，80-90美元區(qū)間相對合理，暫不支持上行至90以上。如果下半年維持去庫進度，可能以時間換空間，進一步抬升估值。②長期估值或有上行空間。基準情形預期下半年全球油品由累庫逐漸轉(zhuǎn)向去庫，油價或先弱后強寬幅震蕩。2024年全球油品供需缺口或?qū)⒎糯?，原油價格遠端估值逐漸抬升。油價展望：①短期：經(jīng)過連續(xù)七周上行，原油價格升至年內(nèi)高位，可能在此區(qū)間盤整。②中期：下半年暫時維持70-100美元寬幅震蕩預期。如果溫和衰退導致需求回落，可能70-80；如果需求維持現(xiàn)狀相對穩(wěn)定，可能80-90；如果提前復蘇啟動去庫周期，可能升至90-100。③長期：待衰退預期消退，經(jīng)濟共振復蘇后，可能邁入下輪趨勢上行周期。信號關(guān)注：油品進入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升等。④下行風險關(guān)注需求。海外油品需求出現(xiàn)走弱跡象，未來幾周關(guān)注能否恢復修復動能。如需求動能轉(zhuǎn)弱，可能導致油價重心再度回落。⑤上行風險關(guān)注地緣。沙特可能擴大減產(chǎn)表態(tài)對油價下方提供強力支撐。原油價格連續(xù)上行后進入盤整階段中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。三重屬性：短期多空制衡，長期估值抬升供需↓金融↑金融↓供需↑2020H1疫情爆發(fā)美股大跌原油累庫共振下行2020H2政策托市央行寬松累庫放緩跌幅修復2021疫后復蘇美股新高原油去庫共振上行金融↓↓地緣↑↑2022地緣支撐向上供需邊際走弱金融壓力向下金融↓2023金融壓力仍存地緣減產(chǎn)支撐節(jié)奏動態(tài)均衡地緣↑供需→供需→中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z001363本報告非期貨交易咨詢業(yè)務項下服務，觀點和信息僅作參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。2024能否共振上行？20003000400050000501002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07WTI原油標普500(右軸)中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所原油價格與油品庫存長期呈現(xiàn)較強相關(guān)性，可用來作為供需估值參考。2023年5月，OECD商業(yè)油品庫存達到28.2億桶。預計年底或降至約27.8億桶，對應價格參考區(qū)間約為80-90美元/桶。庫存估值：近端基本到位，遠端仍有空間28002700260025002900300031003200330020 40 6080100120OECD

商業(yè)油品庫存

(縱軸，百萬桶)vs

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油價(橫縱，美元/桶)2011.1-2014.62014.7-2015.122016.1-2019.122020.1-

2020.62020.7-

2022.52022.6-

2023.88007006005004003002001000202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307107001050010300101009900970095009300910089002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10全球油品需求預期（萬桶/日）2021/1月預測2023/1月預測2022/1月預測2023/8月預測需求：2023年預計同比增加176萬桶/日預計2021/22/23/24年全球油品需求同比+554/+232/+176/+160至9712/9944/10120/10280萬桶/日，較上月調(diào)整

+2/+1/+0/-4

萬桶/日。全球油品需求預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比 2022同比

2023同比 2024同比橫軸為當月供需平衡表對不同年份需求增幅預期的歷史調(diào)整全球23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12需求9801101651009699901008410216101381014410219100791018310323環(huán)比-279364-68-10693132-78675-140104139同比10613422925422614814986132235166242萬桶/日數(shù)據(jù)來源：EIA

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。同比23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12中國44721271309384797065658175美國-19-44-6497050117299105歐盟-6-15-15-20-2134中國/美國/歐洲/俄羅斯/印度需求預計同比分別增加+82/+18/-3/+2/+25萬桶/日。萬桶/日下半年需求增幅預期相對穩(wěn)定-600-400-20002004006002019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/12地區(qū)油品需求同比變化（萬桶/日）美國中國歐洲8000850090009500100001050011000-2000-1500-1000-5000500100015002019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/12全球油品需求同比變化（萬桶/日）需求同比（萬桶）

總需求（右軸）數(shù)據(jù)來源：EIA

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2023年預計同比增加82萬桶/日萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12需求156616121602163416111592158615371619152516181662環(huán)比-2046-1032-24-18-7-4881-949344同比44721271309384797065658175預計2021/22/23/24年中國油品需求+84/-12/+82/+41萬桶/日，較上月+0/+0/-1/+2萬桶/日。-200204060801002323232323232323222222222222222222222222年

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計中國油品需求預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比

2022同比

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2024同比140014501500155016001650170017502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11中國油品需求預期（萬桶/日）22年1月預計23年5月預計22年7月預計 23年1月預計23年8月預計數(shù)據(jù)來源：EIA

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2023年預計同比增加18桶/日萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12需求195420002045204520782082203420712054207120692054環(huán)比546450334-4837-1717-2-14同比-19-44-6497050117299105預計2021/22/23/24年美國油品需求+169/+41/+18/+28萬桶/日，較上月+0/+0/+3/-7萬桶/日。180160140120100806040200-202323232323232323222222222222222222222222年

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計美國油品需求預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比 2022同比 2023同比 2024同比1900195020002050210021502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11美國油品需求預期（萬桶/日）22年1月預計23年5月預計22年7月預計 23年1月預計23年8月預計數(shù)據(jù)來源：EIA

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2023年預計同比下降3萬桶/日萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12需求130714321408137513941449146014461486147314281419環(huán)比-103125-24-33195511-1339-13-44-10同比-6-15-15-20-2134-37-1768108預計2021/22/23/24年歐盟油品需求+73/+41/-3/+2萬桶/日，較上月+0/+0/-5/+2萬桶/日。80706050403020100-10-20-302323232323232323222222222222222222222222年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年87654321121110987654321月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月預預預預預預預預預預預預預預預預預預預預計計計計計計計計計計計計計計計計計計計計歐盟油品需求預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比 2022同比 2023同比2024同比1250130013501400145015002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11歐盟油品需求預期（萬桶/日）22年1月預計23年5月預計22年7月預計

23年1月預計23年8月預計數(shù)據(jù)來源：EIA

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯:

2023年預計同比增加2萬桶/日萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12需求318341330322336356362373364347353358環(huán)比-3723-11-81320612-9-1874同比222223333233預計2021/22/23/24年俄羅斯油品需求+12/-6/+2/+8萬桶/日，較上月+0/+0/+2/-1萬桶/日。-40-30-20-1001020302323232323232323222222222222222222222222年

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計俄羅斯油品需求預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比

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2024同比2803003203403603804004202022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11俄羅斯油品需求預期（萬桶/日）22年1月預計23年5月預計22年7月預計 23年1月預計23年8月預計數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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2023年預計同比增加25萬桶/日萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12需求486549549541549540512501509523545551環(huán)比-45630-88-9-28-11913226同比72428345519311524252021預計2021/22/23/24年印度油品需求+22/+36/+25/+29萬桶/日，較上月+0/+0/+0/-2萬桶/日。5045403530252015105023232323232323222222222222222222222222年

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計印度油品需求預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比

2022同比

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2024同比4504704905105305505702022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11印度油品需求預期（萬桶/日）22年1月預計23年5月預計22年7月預計 23年1月預計23年8月預計數(shù)據(jù)來源：EIA

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。01002003004005006007002020012020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012023032023052023071050010300101009900970095009300910089002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10全球原油供應預期（萬桶/日）2021/1月預測2023/1月預測2022/1月預測2023/8月預測供應：2023年預計同比增加142萬桶/日全球23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12供應100551010710138101401009110163101331009210084101561020310192環(huán)比2651312-4872-30-41-87148-11同比2372151822672282551073-372165163預計2021/22/23/24年全球原油供應同比+177/+420/+142/+171至9567/9987/10130/10300萬桶/日，較上月預期值調(diào)整

+1/+2/+19/+43

萬桶/日。全球原油供應預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比

2024同比橫軸為當月供需平衡表對不同年份供應增幅預期的歷史調(diào)整萬桶/日數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。2023年歐佩克/俄羅斯/美國供應預計同比-61/-29/+85萬桶/日。同比23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12歐佩克45-1042106-4-90-219-207-133-84-90俄羅斯-32-22-48394-47-49-47-37-35-40-37美國10912796919388899049485982萬桶/日下半年供應增幅預期大幅放緩-800-600-400-20002004006002019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/12地區(qū)油品供應同比變化（萬桶/日）歐佩克美國俄羅斯8500900095001000010500-1500-1000-500050010002019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/12全球油品供應同比變化（萬桶/日）供應同比（萬桶）總供應（右軸）數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。400350300250200150100500-50-100202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202624223230282019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10歐佩克原油產(chǎn)量預期調(diào)整（百萬桶/日）2020/1月預測2023/1月預測2021/1月預測2023/5月預測2022/1月預測2023/8月預測歐佩克：2023年預計同比下降61萬桶/日預計2021/22/23/24年歐佩克原油產(chǎn)量同比+67/+240/-61/+44至2627/2867/2806/2850萬桶/日，較上月預期值調(diào)整+0/+0/+3/+1

萬桶/日。歐佩克原油產(chǎn)量預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比

2024同比橫軸為當月供需平衡表對不同年份供應增幅預期的歷史調(diào)整萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12產(chǎn)量282728482864286928172827276227342758278727892792環(huán)比-5622166-5310-65-28242923同比45-1042106-4-90-219-207-133-84-90數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：2023年預計同比下降29萬桶/日預計2021/22/23年俄羅斯產(chǎn)量同比+27/+16/-29萬桶/日至1078/1094/1065萬桶/日，相比上月預期值調(diào)整

+0/+0/-4萬桶/日。橫軸為當月供需平衡表對不同年份供應增幅預期的歷史調(diào)整萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12產(chǎn)量109611111081107110511051105110411051105110611061環(huán)比-315-30-10-2000-10100100同比-32-22-48394-47-49-47-37-35-40-378009001000110012002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11俄羅斯原油產(chǎn)量預期調(diào)整（萬桶/日）22年3月預計23年1月預計22年5月預計23年3月預計22年1月預計

22年6月預計23年8月預計-200-150-100-500501002323232323232323222222222222222222222222年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年87654321121110987654321月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月預預預預預預預預預預預預預預預預預預預預計計計計計計計計計計計計計計計計計計計計俄羅斯供應同比預期調(diào)整（萬桶/日）

2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：EIA

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+0/+1/+17/+5萬桶/日。美國原油產(chǎn)量預期調(diào)整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比

2024同比橫軸為當月供需平衡表對不同年份供應增幅預期的歷史調(diào)整萬桶/日23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12產(chǎn)量125712531277126812661268127312891282128612971296環(huán)比43-424-9-11516-74110同比10912796919388899049485982數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。其他國家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月預計2023年加拿大/中國/巴西/墨西哥產(chǎn)量同比+13/+13/+7/+22至583/512/376/212萬桶/日。加拿大原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日） 中國原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日）2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023650 530600 510550 490500 470450 4502503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日）2019 2020

2021

2022

20231801902002102201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月墨西哥原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日）2019 2020

2021

2022

2023數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。其他國家2202102001901801701601501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月預計2023年挪威/英國/哈薩克斯坦/阿曼產(chǎn)量同比+11/+0/+13/-2至201/88/196/105萬桶/日。哈薩克斯坦原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日） 阿曼原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日）2019

2020

2021

2022

2023

2019

2020115110105100959085802021 2022 20231001201401601802002201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挪威原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日）2019

2020

2021

2022

20235070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月英國原油產(chǎn)量及預期（萬桶/日）2019 2020 2021

2022

2023數(shù)據(jù)來源：EIA

中信期貨研究所撰寫人：中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數(shù)據(jù)來源：

百度

中信期貨研究所中國：道路交通0501001502002502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07

北京 上海 深圳050100150200250/01截至8月16日，中國主要城市道路交通指數(shù)七日均值相比前周+0.8，同比+3.4。短期道路出行處于季節(jié)低位。后續(xù)關(guān)注金九銀十的提振效果。中國道路交通指數(shù) 中國道路交通指數(shù)

2023 2022 2021重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數(shù)據(jù)來源：

Wind

中信期貨研究所中國：鐵路空運0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.801/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0102040608010012014016001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至8月17日，中國國內(nèi)每日執(zhí)行航班七日均值1.44萬次，比前周+0.1，同比+70。整車貨運指數(shù)七日均值比前周+1.3，同比+5。航空出行同比大增。貨運需求增速上行。中國國內(nèi)執(zhí)行航班(萬次，七日均值) 中國整車貨運指數(shù)(七日均值)

2023 2022 2021

2023 2022重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。7月中國原油進口量4368萬噸，約相當1063萬桶/日。同比+17，環(huán)比-16

。7月中國原油加工量6200萬噸，約相當于1536萬桶/日。同比+19，環(huán)比+4。中國原油需求維持偏強，煉廠開工處于歷史第二高位水平。中國：原油需求3000350040004500500055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國原油進口量（萬噸）2023 2022 2021 2020201946004800500052005400560060005800620064003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國原油煉廠加工量（萬噸）2023 2022 2021 20202019數(shù)據(jù)來源：

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海關(guān)總署

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。7月中國制造業(yè)/服務業(yè)/綜合PMI分別為49.3/51.5/51.1，環(huán)比+0.3/-1.3/-1.2。6月工業(yè)增加值同比+4.4。服務業(yè)短期放緩，制造業(yè)企穩(wěn)回升；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異收窄。7月居民消費價格CPI/生產(chǎn)者出廠價格PPI同比-0.3

/-4.4，前值為+0.0

/-5.4

。食品價格回落拖累CPI，工業(yè)品價格回升提振PPI。中國：經(jīng)濟活動-15-10-50510152018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國物價指數(shù)生產(chǎn)者物價指數(shù)PPICPI-PPI消費者物價指數(shù)CPI25303540455055602019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國采購經(jīng)理人指數(shù)綜合PMI 制造業(yè)PMI 服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。7月全國固定資產(chǎn)投資/房地產(chǎn)開發(fā)投資同比+3.4

/-8.5，前值為+3.8

/-7.9

。7月社會消費品零售總額同比+2.5，其中商品/餐飲零售+1.0

/+15.8；前值分別為+3.1

/+1.7/+16.1。中國：投資消費-30-20-10010203040502018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資完成額(累計同比)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額(累計同比)-60-40-200204060801002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國社會消費社會消費品零售總額(當月同比)商品零售(當月同比)餐飲收入(當月同比)數(shù)據(jù)來源：

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中國：對外貿(mào)易-5000-2500025005000-50-2502550752018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06貿(mào)易差額(右軸,億元)

出口金額(同比)進口金額(同比)7500300035004000450050005500600065002018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/067月以人民幣計價的進口/出口同比-1.1

/+1.5，前值-0.1

/+3.7。外需疲弱使出口仍然承壓，大宗商品價格下跌使進口金額維持低位。2022年全年中國進口/出口總額同比+1.1

/+7.1。中國對外貿(mào)易 中國原油貿(mào)易原油進口量(萬噸) 原油加工量(萬噸)進口依賴度(右軸)1009080706050403020100數(shù)據(jù)來源：

海關(guān)總署

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。7月中國乘用車銷量200萬輛，同比-6；其中新能源汽車銷量78萬輛，同比+32

,占乘用車總銷量39。新能源汽車滲透率再創(chuàng)新高。長期來看，新能源汽車保有量的繼續(xù)增加，將對汽油需求形成一定抑制作用。中國：汽車銷量0510152025300501001502002503003502017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04中國汽車銷量（萬）新能源占比 乘用車 新能源汽車4035-50-1000100501502002503003502017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04中國汽車銷量（同比）乘用車 新能源汽車數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數(shù)據(jù)來源：彭博

中信期貨研究所美國：交通出行02040608010001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0105010015020025001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至8月15日，美國道路交通出行指數(shù)比前周+2.9，同比+50。航空出行人數(shù)比前周-2.8，同比增加+14。道路出行和航空出行同比均處高位。美國道路交通指數(shù) 美國航空出行人數(shù)（七日均值，萬）2023 2022 2021 2020 2023 2022 2021300重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。美國：原油需求80010001200140016001800200001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023

2022

20212020 20191009590858075706560555001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至8月11日，美國原油加工量1675萬桶/日；周比+1，同比+2。煉廠產(chǎn)能利用率95，周比+1，同比+1

。煉廠開工處于季節(jié)峰值，即將進入秋季檢修期。美國原油加工量（萬桶/日） 美國煉廠開工率（

）2023 2022 20212020

2019數(shù)據(jù)來源：美國能源部

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。截至8月11日，美國汽油/柴油隱含需求四周均值約898/374萬桶/日；周比+0

/+0

，同比-1

/--2。美國汽柴需求動能放緩。美國：汽柴需求4005006007008009001000110001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012021美國汽油需求（四周均值，萬桶/日）2023 2022

2020 201928033038043048001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01美國柴油需求（四周均值，萬桶/日）20212023 20222020

2019數(shù)據(jù)來源：美國能源部

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。7月美國ISM

制造業(yè)/服務業(yè)/綜合PMI終值

46.4/52.7/52.0，環(huán)比

+0.4/-1.2/-1.2。服務業(yè)增速放緩，制造業(yè)企穩(wěn)略升。周度經(jīng)濟指數(shù)略微抬升。美國：經(jīng)濟進展35404550556065702019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05美國采購經(jīng)理人指數(shù)綜合PMI

制造業(yè)PMI

非制造業(yè)PMI129630-3-6-9-12數(shù)據(jù)來源：

美聯(lián)儲

美國供應管理協(xié)會

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核心CPI同比0510152001234567 252000/012001/062002/112004/042005/092007/022008/072009/122011/052012/102014/032015/082017/012018/062019/112021/042022/097月美國CPI/核心CPI同比+3.2

/+4.7，前值+3.0

/+4.8

。7月油價大幅上行，通脹降幅放緩。7月26日美聯(lián)儲議息會議宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至5.5。這是2022年3月以來第十一次加息，利率升至2001年以來最高水平。美國消費者物價指數(shù) 美國貨幣政策聯(lián)邦基金目標利率 貨幣供應M2(右軸,萬億美元)數(shù)據(jù)來源：

美聯(lián)儲

美國勞工部

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/-7.8，前值-3.2

/-6.8

。貿(mào)易逆差655億美元，

前值683美元。海外經(jīng)濟放緩，繼續(xù)抑制全球貿(mào)易。截至8月11日，美國原油進口/出口/凈進口四周均值681/413/268萬桶/日，同比+5.3

/+9.1/+0.0。美國原油產(chǎn)量增幅放緩，短期進口回升出口下降。美國對外貿(mào)易貿(mào)易差額(右軸,億美元)

出口金額(同比)進口金額(同比)數(shù)據(jù)來源：美國經(jīng)濟分析局

美國能源部

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從業(yè)資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數(shù)據(jù)來源：彭博

中信期貨研究所截至8月15日，道路交通指數(shù)比前周-10.8，同比+11。歐洲道路出行進入季節(jié)低谷期，關(guān)注后續(xù)恢復進展。歐洲：交通出行02040608010012014001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023歐洲道路交通指數(shù)2022 20212020