企業(yè)長期償債能力分析報告

第六章長久償債能力分析損益表分析資產(chǎn)負債表分析影響長久償債能力尤其項目1企業(yè)長期償債能力分析報告第1頁一、損益表分析1、利息保障倍數(shù)2、固定費用償付能力比率2企業(yè)長期償債能力分析報告第2頁1、利息保障倍數(shù)利息費用+稅前利潤利息保障倍數(shù)=利息費用該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)可能性就越小。實際上，假如企業(yè)在償付利息費用方面有良好信用表現(xiàn)，企業(yè)很可能永不需要償還債務(wù)本金（如一些公用事業(yè)企業(yè)）；3企業(yè)長期償債能力分析報告第3頁利息保障倍數(shù)（續(xù)1）或者意味著當債務(wù)本金到期時，企業(yè)有能力重新籌集到資金。為了考查企業(yè)償付利息能力穩(wěn)定性，普通應(yīng)計算5年或5年以上利息保障倍數(shù)。保守起見，應(yīng)選擇5年中最低利息保障倍數(shù)值作為基本利息償付能力指標。4企業(yè)長期償債能力分析報告第4頁利息保障倍數(shù)（續(xù)2）關(guān)于該指標計算，須注意以下幾點：（1）依據(jù)損益表對企業(yè)償還債務(wù)能力進行分析，作為利息支付保障“分子”，只應(yīng)該包含經(jīng)常收益。所以，以下非經(jīng)常發(fā)生項目應(yīng)該給予排除：非常項目（如：出售證券收益、壞帳損失、存貨削價損失等）；5企業(yè)長期償債能力分析報告第5頁利息保障倍數(shù)（續(xù)3）尤其項目（如：火災(zāi)損失等）；停頓經(jīng)營；會計方針變更累計影響?！?〉之所以要用“息稅前收益”，即把“利息費用”及“所得稅費用”包含于分子之中，是因為利息費用支付最為優(yōu)先。6企業(yè)長期償債能力分析報告第6頁利息保障倍數(shù)（續(xù)4）〈3〉利息費用不但包含作為當期費用反應(yīng)利息費用，還應(yīng)包含資本化利息費用?！?〉未收到現(xiàn)金紅利權(quán)益收益，可考慮給予扣除。7企業(yè)長期償債能力分析報告第7頁利息保障倍數(shù)（續(xù)5）〈5〉當存在股權(quán)少于100%但需要合并子企業(yè)時，少數(shù)股權(quán)收益不應(yīng)扣除。8企業(yè)長期償債能力分析報告第8頁2、固定費用償付能力比率固定費用償付能力比率：利息費用+稅前利潤+租賃費中利息部分利息費用+租賃費中利息部分這是利息保障倍數(shù)比率一個擴展，是一個更為保守度量方式。實際上，許多經(jīng)營租賃也是長久性，長久性經(jīng)營租賃也含有長久籌資特征，所以，租賃費一部分實際上也是利息費用。9企業(yè)長期償債能力分析報告第9頁固定費用償付能力比率（續(xù)1）依據(jù)經(jīng)驗，租賃費用中利息約占1/3；固定費用償付能力計算中終究應(yīng)包含哪些固定費用，實際上沒有統(tǒng)一要求，能夠象上面公式那樣只包含“租賃費中利息部分”，也能夠包含全部租賃費用，乃至包含全部折舊、折耗及攤銷，包含固定費用越多，該指標就反應(yīng)得越穩(wěn)健。10企業(yè)長期償債能力分析報告第10頁二、資產(chǎn)負債表分析債務(wù)（負債）比率債務(wù)與權(quán)益比率債務(wù)與有形凈值比率其它長久償債能力比率11企業(yè)長期償債能力分析報告第11頁1、債務(wù)（負債）比率債務(wù)比率=債務(wù)總額/資產(chǎn)總額債務(wù)比率計算中存在以下兩方面爭議：分子是否應(yīng)該包含“短期債務(wù)”？認為應(yīng)該包含者觀點：從長久動態(tài)過程看，短期債務(wù)含有長久性，如“應(yīng)付帳款”作為整體，實際上是企業(yè)資金起源一個“永久”部分。12企業(yè)長期償債能力分析報告第12頁債務(wù)（負債）比率（續(xù)1）反對者觀點：因為短期負債不是長久資金起源，所以，若包含，就不能很好地反應(yīng)企業(yè)“長久”財務(wù)情況。若采取穩(wěn)健態(tài)度，則將短期債務(wù)包含于該比率分子之中。13企業(yè)長期償債能力分析報告第13頁債務(wù)（負債）比率（續(xù)2）分子中負債詳細應(yīng)否包含那些特殊項目？這些特殊項目有：準備金，如產(chǎn)品保質(zhì)債務(wù)準備金，是一個有著不確定性或有未來支付義務(wù)，穩(wěn)健起見，應(yīng)給予包含。遞延稅貸項。這是因為應(yīng)稅所得與會計利潤差異造成。當依據(jù)會計利潤計算所得稅費用大于按應(yīng)稅所得計算應(yīng)付所得稅時，14企業(yè)長期償債能力分析報告第14頁債務(wù)（負債）比率（續(xù)3）就產(chǎn)生了“遞延稅貸項”。因為遞延所得稅是否及何時需要支付都是不確定，所以，故能夠?qū)⑵鋸膫鶆?wù)中扣除；但若采取保守觀點，則也能夠?qū)⑵浒趥鶆?wù)中。少數(shù)股東權(quán)益。假如將其從債務(wù)中扣除，則是因為這一數(shù)額并不是企業(yè)必須向外部支付資金承諾；若將其包含在債務(wù)之中，15企業(yè)長期償債能力分析報告第15頁債務(wù)（負債）比率（續(xù)4）則是因為這些資金不是企業(yè)股東提供，而它確為企業(yè)使用全部資金一部分。可贖回優(yōu)先股。一個觀點認為，它并不代表一個正常債務(wù)關(guān)系，故應(yīng)將其從債務(wù)中扣除，而將其包含在股東權(quán)益之中；保守觀點則認為，應(yīng)將其包含于債務(wù)之中，因為，可贖回優(yōu)先股是指有強制性贖回條16企業(yè)長期償債能力分析報告第16頁債務(wù)（負債）比率（續(xù)5）款或含有發(fā)行企業(yè)無法控制贖回特征一個優(yōu)先股，一些可贖回優(yōu)先股發(fā)行協(xié)議中甚至還要求，企業(yè)必須在公開市場上購回一定百分比優(yōu)先股。所以，可贖回優(yōu)先股存在，意味著企業(yè)需要為其準備“償付能力”。經(jīng)驗研究表明，債務(wù)比率存在顯著行業(yè)差異，所以，分析該比率時17企業(yè)長期償債能力分析報告第17頁債務(wù)（負債）比率（續(xù)6）應(yīng)重視與行業(yè)平均數(shù)比較。該比率會受到資產(chǎn)計價特征嚴重影響，若被比較一企業(yè)有大量隱蔽性資產(chǎn)（如大量按歷史成本計價早年取得土地等），而另一企業(yè)沒有類似資產(chǎn)，則簡單比較就可能得犯錯誤結(jié)論。分析該比率時，應(yīng)同時參考利息保障倍數(shù)。18企業(yè)長期償債能力分析報告第18頁2、債務(wù)與權(quán)益比率債務(wù)與權(quán)益比率：債務(wù)總額/股東權(quán)益可用于確定債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時被保護程度。與債務(wù)權(quán)益比率無根本區(qū)分，只是表示方式不一樣。19企業(yè)長期償債能力分析報告第19頁3、債務(wù)與有形凈值比率債務(wù)與有形凈值比率：債務(wù)總額/（股東權(quán)益—無形及遞延資產(chǎn)）用于測量債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時受保障程度。之所以將無形及遞延資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是因為從保守觀點看，這些資產(chǎn)不會提供給債權(quán)人任何資源。20企業(yè)長期償債能力分析報告第20頁4、其它長久償債能力比率流動負債與股東權(quán)益之比，比率值越高，風(fēng)險越大。長久債務(wù)與長久資本之比，長久資本包含長久負債、優(yōu)先股及普通股股東權(quán)益。比率值越高，風(fēng)險越大。固定資產(chǎn)與權(quán)益之比，該比率值越高，風(fēng)險越大?，F(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比，該比率值越高，風(fēng)險越小。21企業(yè)長期償債能力分析報告第21頁三、影響企業(yè)長久償債能力尤其項目長久資產(chǎn)市價或清算價值與長久債務(wù)之比。當企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有長久資產(chǎn)假如含有較高市價或清算價值則是十分主要。不過，財務(wù)報表往往沒有詳細反應(yīng)資產(chǎn)市價或清算價值。所以，外部分析者往往較難得到這些信息。22企業(yè)長期償債能力分析報告第22頁影響企業(yè)長久償債能力尤其項目（續(xù)1）長久經(jīng)營性租賃租賃費中“本金”部分。長久經(jīng)營性租賃實際上也是一個長久籌資行為，故應(yīng)該考慮其對企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)影響，即將與經(jīng)營租賃相關(guān)資產(chǎn)和負債分別加計到債務(wù)總額和資產(chǎn)總額之中。因為不能確切知道租賃資產(chǎn)價值，故假設(shè)資產(chǎn)與負債相等。而與長久經(jīng)營23企業(yè)長期償債能力分析報告第23頁影響企業(yè)長久償債能力尤其項目（續(xù)2）性租賃相關(guān)負債，應(yīng)該是全部預(yù)期租賃費用中“本金”部分，或者說是全部預(yù)期租賃費用減去其中內(nèi)含利息。所以，它約為全部預(yù)期租賃費用2/3?；蛴惺马?。這主要應(yīng)該經(jīng)過仔細閱讀報表附注加以發(fā)覺。24企業(yè)長期償債能力分析報告第24頁影響企業(yè)長久償債能力尤其項目（續(xù)3）資產(chǎn)負債表外揭示金融風(fēng)險和信貸風(fēng)險如：假如某一當事人不能推行協(xié)議中要求條款可能給企業(yè)帶來預(yù)期損失；企業(yè)所持