金融系統(tǒng)概述

第2章金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)概述第1頁2.1資金盈余者與資金短缺者金融是聯(lián)絡(luò)資金盈余與資金短缺之間橋梁及其相關(guān)資金清算和風(fēng)險(xiǎn)管理等技術(shù)與制度安排。凈金融投資：當(dāng)年金融資產(chǎn)增加額減去當(dāng)年新增金融負(fù)債差額。資金盈余部門資金短缺部門資金盈余部門資金短缺部門金融系統(tǒng)概述第2頁中國各部門凈金融投資

單位:億元部門1999住戶10898.17898.110611.1214646.541612215450.426372.2非金融企業(yè)-6418.6-5269.3-5725-10449.74-14531-9080.74-14716.4政府-2190.2-999.9-1068.6-1752.01-540-2429.693310.7金融部門-99166.9-2381.87483.6526721742.22-1462.5國外部門1298.2-1695.7-1435.66-2928.44-3726-5682.15-13503.9金融系統(tǒng)概述第3頁2.2資金盈余者與短缺者之間聯(lián)絡(luò)機(jī)制儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)換機(jī)制財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制金融轉(zhuǎn)化機(jī)制

金融系統(tǒng)概述第4頁財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制是指經(jīng)過政府部門將社會(huì)金融剩下集中起來，然后再由政府部門分配給各企業(yè)部門使用。財(cái)政是與國家職能相聯(lián)絡(luò)對(duì)國民收入分配機(jī)制，是以國家強(qiáng)制力為后盾非自愿性機(jī)制。金融系統(tǒng)概述第5頁金融轉(zhuǎn)化機(jī)制

金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是經(jīng)過金融系統(tǒng)來溝通資金盈余與短缺。包含：間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制金融系統(tǒng)概述第6頁金融轉(zhuǎn)化機(jī)制中資金流動(dòng)金融系統(tǒng)概述第7頁間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制中，資金盈余者首先將他金融剩下存入金融中介機(jī)構(gòu)，后者將分散金融剩下集中起來后，再貸放給那些資金短缺者。存在兩份獨(dú)立合約。在最終貸款者與最終借款之間就形成了一道風(fēng)險(xiǎn)屏障。金融系統(tǒng)概述第8頁直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是經(jīng)過金融市場(chǎng)將資金盈余部門剩下資金流入到資金短缺部門。資金短缺部門經(jīng)過發(fā)行股票和債券等金融工具籌集所需要資金。在直接轉(zhuǎn)化機(jī)制中，最終貸款者與最終借款者之間只有一份合約，最終貸款者就要直接負(fù)擔(dān)最終借款者經(jīng)營(yíng)上各種風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)概述第9頁中國直接轉(zhuǎn)化與間接轉(zhuǎn)化

金額占比(%)增加(%)金額占比(%)增加(%)金額占比(%)增加(%)股票22465.6113.29635213.118.336576.1-42.43銀行信貸3268782.032.783920578.919.94985483.118.8債券*464112.4-7.340568-13647310.859.59融資總額3987410029.984970510024.655998410020.68金融系統(tǒng)概述第10頁非正規(guī)金融沒有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)參加、私下里協(xié)議完成金融活動(dòng)。金融系統(tǒng)概述第11頁非正規(guī)金融特點(diǎn)：

規(guī)模小，難以經(jīng)過非正規(guī)金融進(jìn)行大規(guī)模資金轉(zhuǎn)移；地域范圍小，是熟人圈里金融，普通能夠很好地克服信息不對(duì)稱問題。非標(biāo)準(zhǔn)化、沒有金融機(jī)構(gòu)參加金融活動(dòng)，它普通只是借貸雙方簽署暫時(shí)性契約。金融系統(tǒng)概述第12頁資金流動(dòng)中金融市場(chǎng)按照時(shí)間量綱，將資金盈余者與資金短缺者之間聯(lián)絡(luò)市場(chǎng)機(jī)制分為資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。純風(fēng)險(xiǎn)交易與管理市場(chǎng)金融系統(tǒng)概述第13頁一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行證券進(jìn)行交易市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)首要功效是籌資：需要籌資企業(yè)或政府，在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行證券、籌集資金金融系統(tǒng)概述第14頁二級(jí)市場(chǎng)最主要功效在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)流動(dòng)性。二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券再買賣；假如沒有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行證券就會(huì)因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性而難以推銷，從而造成初級(jí)市場(chǎng)萎縮難以發(fā)展。金融系統(tǒng)概述第15頁資本市場(chǎng)包含資本市場(chǎng)是金融工具期限在一年以上金融市場(chǎng)。股票市場(chǎng)

A股

H股中長(zhǎng)久債券市場(chǎng)企業(yè)債券市場(chǎng)政府債券市場(chǎng)金融債券市場(chǎng)金融系統(tǒng)概述第16頁財(cái)政部發(fā)行債券時(shí)資金流動(dòng)金融系統(tǒng)概述第17頁股票發(fā)行資金流動(dòng)示意圖金融系統(tǒng)概述第18頁貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是期限在一年以內(nèi)金融市場(chǎng)，它主要職能是調(diào)劑暫時(shí)性資金余缺，而不是像資本市場(chǎng)那樣主要在于儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。貨幣市場(chǎng)包含：同業(yè)拆借市場(chǎng)債券回購市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)金融系統(tǒng)概述第19頁外匯市場(chǎng)自從含有不一樣主權(quán)貨幣國家之間產(chǎn)生貿(mào)易以后，貨幣本身又成了被交易對(duì)象，不一樣貨幣之間交易就形成了外匯市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)就是買賣外匯交易場(chǎng)所，它是一個(gè)無形場(chǎng)外市場(chǎng)。金融系統(tǒng)概述第20頁純風(fēng)險(xiǎn)交易與管理市場(chǎng)：衍生品市場(chǎng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)交換市場(chǎng)金融系統(tǒng)概述第21頁2.3金融體系功效金融體系含有以下幾個(gè)方面功效：降低交易費(fèi)用時(shí)間與空間轉(zhuǎn)換保持流動(dòng)性與投資連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)支付與清算監(jiān)督與激勵(lì)金融系統(tǒng)概述第22頁2.3.1降低交易費(fèi)用金融機(jī)構(gòu)含有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，經(jīng)過有組織金融體系，能夠有效地降低金融活動(dòng)交易成本。金融系統(tǒng)概述第23頁2.3.2時(shí)間和空間轉(zhuǎn)換時(shí)間轉(zhuǎn)換：實(shí)現(xiàn)資源跨期配置，如抵押貸款、消費(fèi)信用、養(yǎng)老保險(xiǎn)等都是實(shí)現(xiàn)資源跨期配置方式?？臻g轉(zhuǎn)換：經(jīng)過有組織金融系統(tǒng)，能夠?qū)⒁粋€(gè)地域資源很方面地轉(zhuǎn)稱給另一個(gè)地域企業(yè)去使用。金融系統(tǒng)概述第24頁2.3.3流動(dòng)性與投資連續(xù)性金融機(jī)構(gòu)能夠維持資產(chǎn)流動(dòng)性。（1）因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)擁有許多分散存款者，而存款者普通不會(huì)同時(shí)去提取存款，所以金融機(jī)構(gòu)只需持有少許準(zhǔn)備金就能夠滿足取款需要，這么，它就能夠?qū)⒍唐谫Y金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)久投資。（2）金融工具二級(jí)市場(chǎng)提升了資產(chǎn)持有者流動(dòng)性。由此，金融體系就維護(hù)了實(shí)物資本投資連續(xù)性，促進(jìn)了物質(zhì)資本形成。金融系統(tǒng)概述第25頁2.3.4風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偨鹑隗w系能夠分散資產(chǎn)持有者風(fēng)險(xiǎn)。銀行機(jī)構(gòu)體系分散了存款者風(fēng)險(xiǎn)；基金管理企業(yè)分散了基金持有者風(fēng)險(xiǎn)；股票市場(chǎng)分散了股票持有者風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)企業(yè)分擔(dān)了不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)概述第26頁2.3.5支付與清算金融機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)交易者提供支付清算服務(wù)，提升了市場(chǎng)交易效率。金融系統(tǒng)概述第27頁2.3.6監(jiān)督與激勵(lì)假如沒有金融機(jī)構(gòu)，分散貸款者對(duì)借款者監(jiān)督很輕易產(chǎn)生搭便車行為，結(jié)果對(duì)借款者監(jiān)督就會(huì)不足。金融機(jī)構(gòu)能夠發(fā)揮代理監(jiān)督角色，即由金融機(jī)構(gòu)代表分散投資者對(duì)借款者行為進(jìn)行監(jiān)督。直接金融市場(chǎng)上對(duì)借款者監(jiān)督方式：（1）用手投票；（2）用腳投票。用手投票就是股東直接參加上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)決議，利用股東投票權(quán)對(duì)上市企業(yè)行為進(jìn)行直接監(jiān)督。但這依然存在搭便車行為。用腳投票就是當(dāng)股東對(duì)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)不滿時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)上賣掉其股票，一走了之。當(dāng)全部股東都賣出股票，造成股價(jià)大幅下跌后，就可能產(chǎn)生外部接管，直接替換管理層。也可利用當(dāng)代金融工具對(duì)企業(yè)管理者提供激勵(lì)機(jī)制，如股票期權(quán)。金融系統(tǒng)概述第28頁2.4金融工具金融系統(tǒng)概述第29頁2.4.1金融工具與金融資產(chǎn)金融工具，就是一個(gè)載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系契約，它普通要求了資金盈余者向短缺者轉(zhuǎn)讓金融剩下金額、條件和期限等。如股票、債券、存折等。金融資產(chǎn)是含有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)、且含有特定權(quán)利歸屬關(guān)系金融工具總稱。金融工具只有對(duì)其持有者而言才組成金融資產(chǎn)，對(duì)其發(fā)行人來講就不能組成金融資產(chǎn)。金融系統(tǒng)概述第30頁2.5.2金融工具類型原生金融工具衍生金融工具結(jié)構(gòu)性金融工具金融系統(tǒng)概述第31頁原生金融工具也叫基礎(chǔ)金融工具，它們主要職能是媒介儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化或者用于債權(quán)債務(wù)清償憑證。如股票和債券。分為權(quán)益性金融工具股票基金債務(wù)性金融工具

債務(wù)性金融工具發(fā)行者普通都會(huì)承諾未來支付固定金額現(xiàn)金，所以，它們也叫固定收益證券。

金融系統(tǒng)概述第32頁是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來金融產(chǎn)品，包含期貨、期權(quán)等，它們價(jià)值取決于相關(guān)原生產(chǎn)品價(jià)格，主要功效不在于調(diào)劑資金余缺和直接促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，而是管理與原生工具相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具金融系統(tǒng)概述第33頁結(jié)構(gòu)性金融工具

將不一樣原生產(chǎn)品、或?qū)⒃a(chǎn)品與衍生產(chǎn)品相結(jié)合，從而產(chǎn)生新現(xiàn)金流和新風(fēng)險(xiǎn)特征金融工具。如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。金融系統(tǒng)概述第34頁2.4.3金融工具特征期限期流動(dòng)性安全性或風(fēng)險(xiǎn)性收益性金融系統(tǒng)概述第35頁★期限性是指?jìng)鶆?wù)人在特定時(shí)限之內(nèi)必須還清一項(xiàng)特定金融工具債務(wù)余額。

1.期限性金融系統(tǒng)概述第36頁

★流動(dòng)性是指將金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受損失能力。影響流動(dòng)性高低原因主要有兩個(gè)：發(fā)行人信譽(yù)。償還期長(zhǎng)短。2.流動(dòng)性金融系統(tǒng)概述第37頁

安全性或風(fēng)險(xiǎn)性是指金融工具本金遭受損失可能性。風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：★違約風(fēng)險(xiǎn)。

★市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。3.安全性金融系統(tǒng)概述第38頁3.安全性安全性與償還期成反比，償還期越長(zhǎng)，安全性就越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越高；反之，償還期越短，本金安全性也就越高，風(fēng)險(xiǎn)越低。流動(dòng)性越高金融工具，其安全性也就越高，風(fēng)險(xiǎn)越低；反之，流動(dòng)性越低，安全性也就越低，風(fēng)險(xiǎn)越高。

金融系統(tǒng)概述第39頁

★收益性是指金融工具能夠定時(shí)或不定時(shí)地給持有些人帶來收益特征。

★收益率是持有一個(gè)金融工具所得回報(bào)與投入本金比率，分為持有期收益率和到期收益率。4.收益性金融系統(tǒng)概述第40頁持有期收益率就是你在持有某種金融工具期間所得到收益率。到期收益率就是指你持有某種金融工具到期時(shí)為止所得到年收益率。持有期收益率和到期收益率通常是不一樣。4.收益性金融系統(tǒng)概述第41頁

收益率還分為：

★名義收益率。所得到總賬面收益與實(shí)際付出本金之間比率，這是沒有考慮通貨膨脹原因收益率。

★實(shí)際收益率。名義收益率扣除通貨膨脹后余額。4.收益性金融系統(tǒng)概述第42頁持有期越長(zhǎng)，收益率越高。金融工具流動(dòng)性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就會(huì)越高。風(fēng)險(xiǎn)越高，所要求收益率也就越高。4.收益性金融系統(tǒng)概述第43頁問題1、在同一時(shí)點(diǎn)上，含有相同期限政府債券與某規(guī)模較小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券之間利率有何差異？2、7月，美國貸危機(jī)驟然惡化，美國房利美和房地美陷入了困境，這對(duì)其發(fā)行在外債券利率有何影響？金融系統(tǒng)概述第44頁2.5金融系統(tǒng)中信息不對(duì)稱

金融系統(tǒng)概述第45頁2.5.1什么是信息不對(duì)稱？

信息不對(duì)稱就是含有直接利益關(guān)系雙方當(dāng)事人，其中一方含有另一方所不含有、且會(huì)影響雙方利益分配信息。金融系統(tǒng)概述第46頁2.5.2信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)后果逆向選擇：事前道德風(fēng)險(xiǎn)：事后金融系統(tǒng)概述第47頁逆向選擇因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，資金盈余者或金融機(jī)構(gòu)恰恰將他們盈余資金貸放給了那些他們所不愿意貸給風(fēng)險(xiǎn)更高資金短缺者。金融系統(tǒng)概述第48頁道德風(fēng)險(xiǎn)資金短缺者在取得投資者提供了資金后，從事一些投資者所不希望活動(dòng)。

金融系統(tǒng)概述第49頁2.5.3信息不對(duì)稱處理方法信息私人生產(chǎn)與銷售金融中介貸款承諾抵押和凈值合約正向激勵(lì)外部監(jiān)管與政府作用金融系統(tǒng)概述第50頁1信息私人生產(chǎn)與銷售處理融資活動(dòng)中道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇方法，是向資金供給者提供那些正在為投資尋求資金個(gè)人或企業(yè)詳細(xì)情況。如設(shè)置私人企業(yè)，由它們負(fù)責(zé)搜集和生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)信息，將好企業(yè)與壞企業(yè)區(qū)分開來，然后將這些信息賣給投資者。金融系統(tǒng)概述第51頁2金融中介銀行在長(zhǎng)久貸款活動(dòng)實(shí)踐中，積累了對(duì)企業(yè)信息生產(chǎn)和加工專長(zhǎng)。銀行含有搜集這方面信息激勵(lì)原因：主要發(fā)放私人貸款，防止了“搭便車”問題。放貸規(guī)模普通較大，有效地降低了單位信息生產(chǎn)成本。金融系統(tǒng)概述第52頁3貸款承諾貸款承諾：金融機(jī)構(gòu)事先與企業(yè)簽署合約，要求在未來一定時(shí)期內(nèi)，只要合約要求條件沒有發(fā)生改變，銀行就要向企業(yè)給予信貸支持承諾?？沙废J款承諾不可撤消貸款承諾信貸額度：是純循環(huán)貸款，在要求時(shí)間間隔內(nèi)，企業(yè)假如需要資金，就能夠從銀行取得額度范圍以內(nèi)貸款。金融系統(tǒng)概述第53頁4抵押和凈值抵押品弱化了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)不利后果。因?yàn)樗官J款者得以在借款者違約情況下降低損失，但抵押有效性依賴于抵押品二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度。凈值發(fā)揮著與抵押品相類似作用。若借款者企業(yè)凈值較大，即便違約，貸款者仍能夠取得企業(yè)凈值全部權(quán)，并將其售出，用銷售所得款項(xiàng)賠償貸款緩沖資產(chǎn)。金融系統(tǒng)概述第54頁5合約