海龜?shù)念^寸管理及其在A股上應(yīng)用

海龜?shù)念^寸管理及其在A股上應(yīng)用的體會(huì)(2009-11-0409:48:56)原先一直沒(méi)有在A股上采用交易系統(tǒng)進(jìn)行交易，因?yàn)閲?guó)內(nèi)股市的T+1讓我覺(jué)得很不好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一旦買入在當(dāng)天跌破止損點(diǎn)卻又無(wú)法平倉(cāng)，造成你雖然設(shè)置了止損，但你無(wú)法控制的局面。怎么辦呢，因?yàn)槲以谄谪浫諆?nèi)的交易上采用的是固定風(fēng)險(xiǎn)(FixedRisk)的方式來(lái)計(jì)算頭寸大小，于是就決定將止損的寬度加大，以期待價(jià)格的反向波動(dòng)不至于在當(dāng)天觸及止損。但是頭痛醫(yī)頭的做法引來(lái)了另一個(gè)問(wèn)題，就是當(dāng)你采用固定風(fēng)險(xiǎn)比例的方式來(lái)計(jì)算你的頭寸規(guī)模的時(shí)候，太寬的止損意味著你要承擔(dān)著更多的風(fēng)險(xiǎn)，也就意味著你買入的股票數(shù)量降低了，導(dǎo)致指數(shù)上漲100%,而你可能只能賺到30%?？梢?jiàn)這種方法在沒(méi)有杠桿的A股上就是個(gè)雞肋啊。我把我在白糖日內(nèi)交易的策略用在50ETF上試過(guò)幾次，感覺(jué)不是很好，倉(cāng)位和止損的矛盾不斷困撓著我，如何才能開大頭寸卻又承擔(dān)更小的風(fēng)險(xiǎn)呢？由于這個(gè)問(wèn)題，我也一直沒(méi)再在A股上采用交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。直到有一天，我在海洋部落上看到TTL在貼子《資金管理模式-ProfitRisk(獲利風(fēng)險(xiǎn))》中的發(fā)言，讓我有了一種茅塞頓開的感覺(jué)。追隨TTL的文字，在策略為王論壇上，我看到了TTL應(yīng)用海龜系統(tǒng)在A股市場(chǎng)的實(shí)戰(zhàn)貼《海龜法則在A股實(shí)戰(zhàn)探索(游向百萬(wàn)富翁俱樂(lè)部)，這讓我對(duì)海龜交易系統(tǒng)中資金管理和加碼的學(xué)問(wèn)有了新的認(rèn)識(shí)。其實(shí)之前也讀過(guò)兩三回費(fèi)思寫的《海龜交易法則，但讀的時(shí)候好像那時(shí)的注意力都放在尋找好的進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)策略上了，所以對(duì)資金管理和加碼操作并沒(méi)有引起我太多興趣，誰(shuí)叫我還是個(gè)新手呢卷海龜交易系統(tǒng)的資金管理主要涉及到幾個(gè)方面：1.將風(fēng)險(xiǎn)衡量與市場(chǎng)平均波動(dòng)結(jié)合起來(lái)，一個(gè)市場(chǎng)平均波動(dòng)的值對(duì)應(yīng)著承擔(dān)交易賬戶1%的風(fēng)險(xiǎn)，海龜用N來(lái)表示市場(chǎng)平均波動(dòng)的值，即1N代表1%的風(fēng)險(xiǎn)。N的計(jì)算其實(shí)就是ATR的計(jì)算，ATR指標(biāo)在各種行情軟件上都帶有，海龜用的N是20日的ATR。2?將止損與市場(chǎng)平均波動(dòng)結(jié)合起來(lái)，用N來(lái)衡量你設(shè)定的止損的大小。比如：我設(shè)定了2N的止損，如果當(dāng)前的ATR(20)為30個(gè)點(diǎn)，那么我的止損點(diǎn)就是從我進(jìn)場(chǎng)價(jià)格+/-2X30。海龜采用了兩種止損方式，一種第一次建倉(cāng)的止損為2N,另一種叫做Whipsaw，為1/2N。3?每次交易的頭寸大小=賬戶資金X1%/N。4?每筆交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)=止損的寬度=XXN，其中X表示采用多少的N作為止損。5.海龜每筆交易最大承受的風(fēng)險(xiǎn)被限定為2%，即2N。6?采用向上加碼的方式擴(kuò)大戰(zhàn)果，每隔1/2N，加碼交易一次。每個(gè)頭寸從上面6點(diǎn)我們可以看出，海龜?shù)馁Y金管理的優(yōu)點(diǎn)是將風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)平均波動(dòng)緊密的結(jié)合在了一起，頭寸規(guī)模的增減不會(huì)因?yàn)槟愕闹箵p寬窄而發(fā)生變化。雖然海龜也限定了每筆交易的最大承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但海龜?shù)姆椒ㄟ€是和固定風(fēng)險(xiǎn)(FixedRisk)的方法有不少區(qū)別的。固定風(fēng)險(xiǎn)的方法是將你頭寸大小與你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和止損大小結(jié)合在一起的，如果你的止損寬度增加了，在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下，你的頭寸規(guī)模就將降低了。而海龜?shù)姆椒ú⒉皇呛?jiǎn)單的將頭寸大小

與止損掛鉤，而是與市場(chǎng)波動(dòng)息息相關(guān)。應(yīng)該說(shuō)，從風(fēng)險(xiǎn)控制上來(lái)看，海龜方法比固定風(fēng)險(xiǎn)的方法更具有優(yōu)勢(shì)。我用EXCEL做了個(gè)表格，通過(guò)調(diào)整止損大小以及市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)衡量海龜?shù)姆椒ㄅc固定風(fēng)險(xiǎn)方法的差異，看看海龜方法好在哪里：當(dāng)耐應(yīng)M鳳隍，止損皆為2國(guó)時(shí)，二者每筆交易承擔(dān)的網(wǎng)險(xiǎn)是一樣的賬戶資金100000每點(diǎn)價(jià)值￥10.00固定鳳險(xiǎn)方法海龜方名￡1NX應(yīng)鳳險(xiǎn)1.0(M每筆最高承擔(dān)鳳險(xiǎn)?■2；0035每筆量高承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)逵；0035N30止損寬度（點(diǎn)）6Q止損寬度於點(diǎn)）603頭寸大小'3實(shí)際止損虧損￥1,800.00實(shí)際止損虧損￥1,800.00表1當(dāng)用對(duì)應(yīng)i務(wù)鳳險(xiǎn)，止據(jù)和胸同，海龜方法承擔(dān)的每筆鳳隍只有固定鳳險(xiǎn)方法的一半賬戶資金100000每點(diǎn)價(jià)值￥10.00固定鳳險(xiǎn)方法海龜方*￡1NX應(yīng)鳳險(xiǎn)1.0?每筆最高承擔(dān)鳳險(xiǎn)蘭2.00S每筆最高承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)1.0035N30止損寬度斤點(diǎn)》空30止損寬度f(wàn)點(diǎn)）30頭寸丈小6頭寸大小'3實(shí)際止損虧損￥1,800.00實(shí)際止損虧損￥900.00表E當(dāng)耐應(yīng)1聲鳳險(xiǎn)，止損與卿同，擔(dān)”的大小加倍時(shí)，?？椒ǔ袚?dān)的每筆童高鳳隍只有固定鳳險(xiǎn)方法的一半'蟲于頭寸大小向下喉整，實(shí)際止損虧損貝有固定鳳隍方法的1/孑賬戶資金100000每點(diǎn)價(jià)值￥10.00固定鳳險(xiǎn)方法海亀方法1NX應(yīng)鳳險(xiǎn)'1.00%每筆量高承擔(dān)鳳險(xiǎn)?u'^00%每筆最高祇擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，1.00%N60止損寬度F點(diǎn)I:'60止損寬度忑點(diǎn)）60頭攜小3.頭寸衣小1實(shí)際止損虧損￥1,800.00實(shí)際止損虧損￥600.00表￡當(dāng)耐應(yīng)詫用隍，止損為W的一半，海龜方法承擔(dān)的每筆最高鳳險(xiǎn)只有固定鳳險(xiǎn)方祛的"娃賬戶賢金100000雪點(diǎn)價(jià)值￥10.00固定風(fēng)險(xiǎn)方法海龜方名￡1取寸應(yīng)鳳險(xiǎn)1.00%每筆承擔(dān)斑險(xiǎn)Z00%每筆承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：0.50%N30止損寬度E點(diǎn)）：1-.5止損寬度〔點(diǎn)*15頭寸丈小13頭住大小'3.止損萬(wàn)損￥1,950.00止損萬(wàn)損￥450.00表q當(dāng)H對(duì)應(yīng)厚鳳險(xiǎn)，止檢為H的一半，也藥的值加倍時(shí)，海龜方法承擔(dān)的每筆最高鳳睦只有固定獻(xiàn)睦方法的"乩加于頭寸大小向下喉整，實(shí)際止檢虧損只有固定鳳隍方法的"石賬戶贅金100000每點(diǎn)價(jià)值￥10.00固定風(fēng)險(xiǎn)方法海龜方$A1取寸血鳳險(xiǎn)1.00%每筆承擔(dān)斑險(xiǎn)'■.''^00%每筆承擔(dān)鳳險(xiǎn)0.50%N60止損寬度1點(diǎn)i30止損寬度E；點(diǎn)）■30決抵小6頭寸我小1止損虧損￥1,800.00止損萬(wàn)損￥.300.00表5當(dāng)耐應(yīng)險(xiǎn)'固定鳳隍方法的止損為2乩海龜右法的止損為其"2,即H時(shí)，海龜方法的每筆半，但二者的頭寸丈小卻是一樣承擔(dān)鳳隍只有固定鳳險(xiǎn)方法的一賬戶贅金100000［每點(diǎn)價(jià)值￥10.00固定風(fēng)險(xiǎn)方法海龜方$A1取寸血鳳險(xiǎn)i.tm每筆承擔(dān)斑險(xiǎn)00%每筆承擔(dān)鳳險(xiǎn)1.00%N■30止損寬度匸點(diǎn)$60止損寬度瓷點(diǎn)）■30決抵小3.頭寸衣小3止損虧損￥1,800.00止損萬(wàn)損￥900.00表e我們知道，如果市場(chǎng)的波動(dòng)加劇，那么我們的止損就越有可能被打掉?？赡苡腥藭?huì)認(rèn)為容易被打掉的止損位并不是個(gè)好的價(jià)位，但是如果我們根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)將止損加寬，如果你采用固定風(fēng)險(xiǎn)的資金管理方法，你的頭寸就會(huì)變小，如果這是個(gè)有利于你的行情，那么你的獲利基數(shù)就小了。而海龜方法，在每筆最大風(fēng)險(xiǎn)為2%的前提下，止損寬度增加一倍，頭寸大小并未發(fā)生改變，只是每筆風(fēng)險(xiǎn)由1%上升為2%了（參見(jiàn)頭兩張表格），但最大風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有改變。換句話說(shuō)，采用海龜方法，如果你調(diào)整了止損寬度，就能夠降低每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)；而固定風(fēng)險(xiǎn)方法并不能，它只是增加了你的頭寸大小?；蛟S你會(huì)問(wèn)這有什么好處嗎？你可能會(huì)認(rèn)為后者頭寸變大了，如果行情有利于我，豈不是能比海龜方法賺的更多？事物皆有兩面性，如果你只看到能賺多少的話，那么可能光看到，還沒(méi)摸到的時(shí)候你的子彈就用光了。交易中，我們首先要看到的應(yīng)該是能夠虧多少，如果你的交易思路是截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑的方式，那么很不幸，你的交易成功率可能不到50%。既然是要讓利潤(rùn)自己奔跑，那么我們就要將注意放在如何去截?cái)嗵潛p上面多一些，也就是說(shuō)如果我們能夠讓每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)降低，$10$10即降低了每筆交易的虧損。如果行情有利于我們呢，那么海龜?shù)姆椒〞?huì)不會(huì)因?yàn)轭^寸小而賺的少呢？我想，接下來(lái)要說(shuō)的海龜資金管理方法中的加碼就是為了解決這個(gè)問(wèn)題的。丹尼斯他們不愧是交易專家，我們想到的問(wèn)題，人家都已經(jīng)替你想好了。海龜方法中的加碼規(guī)定了在一個(gè)品種上允許加碼4次，每次的頭寸大小設(shè)定為一個(gè)頭寸單位，一旦加碼4次即意味著你在這個(gè)品種上面擁有了4個(gè)頭寸單位。表1到表6中海龜方法列中的頭寸大小即是一個(gè)頭寸單位，如果你在一個(gè)品種上擁有4個(gè)頭寸單位的多單，每個(gè)頭寸單位3手，說(shuō)明你已經(jīng)持有了這個(gè)品種的12手多單。海龜?shù)姆椒ㄔ诔袚?dān)相對(duì)更低的風(fēng)險(xiǎn)的情況下，通過(guò)加碼的方式來(lái)擴(kuò)大你的頭寸規(guī)模。如果我們采用海龜?shù)腤hipsaw止損方式結(jié)合加碼，通過(guò)表格分析，如下所示：通過(guò)上表，我們看到，海龜通過(guò)4次加碼后，承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)只有2%，頭寸的大小只比固定風(fēng)險(xiǎn)方法少1個(gè)，其實(shí)少的這一個(gè)是由于頭寸大小向下取整而造成的，我們可以認(rèn)為4次加碼后海龜方法與固定風(fēng)險(xiǎn)方法的頭寸規(guī)模一樣了。海龜通過(guò)加碼獲得了與固定風(fēng)險(xiǎn)同樣的頭寸，卻承擔(dān)了較小的風(fēng)險(xiǎn)，如果建倉(cāng)后即被止損的概率大于50%，那么海龜?shù)姆椒ㄊ呛苡袃?yōu)勢(shì)的。俗話說(shuō)有得必有失，難道海龜?shù)姆椒ㄖ挥械枚鴽](méi)有失嗎？其實(shí)我們仔細(xì)看一下就不難發(fā)現(xiàn)，海龜?shù)姆椒ㄆ鋵?shí)是通過(guò)增加平均持倉(cāng)成本來(lái)?yè)Q取低風(fēng)險(xiǎn)大頭寸的。不過(guò)如果利潤(rùn)真的奔跑起來(lái)了，增加的這點(diǎn)持倉(cāng)成本真的是可以忽略不計(jì)了。說(shuō)了那么多海龜?shù)念^寸管理的優(yōu)點(diǎn)，接下來(lái)聊聊海龜?shù)姆椒☉?yīng)用在A股市場(chǎng)上，如何解決我開頭提到的難題。就拿中小板ETF來(lái)說(shuō)事吧，假設(shè)賬戶初始資金有10萬(wàn)，以下推導(dǎo)忽略傭金。昨天的中小板ETF的20日ATR是0.058,2.422的價(jià)位是我們的信號(hào)，提示進(jìn)場(chǎng)。如果我們將止損設(shè)為2倍的ATR,那么按照固定風(fēng)險(xiǎn)方法，單筆2%風(fēng)險(xiǎn)，我們能買：(10萬(wàn)X2%)/(0.058X2)=17241，也就是17200股，如果被止損，我們將損失2000元。那么按照海龜?shù)姆椒ㄎ覀儗⑷绾尾僮鳎菏紫?，我們買入第一個(gè)頭寸單位：(10萬(wàn)X1%)/(0.058)=17241，即17200股。這里用的是海龜?shù)腤hipsaw止損，即1/2N止損。如果止損，我們損失448元。但這里有個(gè)問(wèn)題，如果買入的第一個(gè)頭寸單位是34400股，那么這將花掉我們17200X2.422=41658.4元。我們總共只有10萬(wàn)，這第一個(gè)頭寸單位買入后就基本快半倉(cāng)了，我們的資金只夠我們買兩個(gè)頭寸單位，我們無(wú)法按照海龜那樣在一個(gè)品種上買入4個(gè)單位的頭寸。按照TTL的說(shuō)法就是我們無(wú)法發(fā)揮海龜資金管理中加碼的優(yōu)勢(shì)。怎么辦呢，不要緊張，海龜?shù)姆椒軌驇臀覀兒芎玫慕鉀Q這個(gè)問(wèn)題。看下表，為了方便計(jì)算，我們假設(shè)股票的最小買入股數(shù)不是100，可以是1股。I在中亦扳ETF上第亠次計(jì)菲的絡(luò)黑loom￥]-00勺誣1力阿2泗J囲定同腔右法獰亀克法鳳険]-00?】-口朋1.00Si.OQK2.0W苗筆童擔(dān)?0.45%0■插0.45%0.16%1.79N□'05SEj,nsa"fl.058q.asa止慎鷄(.曲Q.llfl止扳加〔盍j0.026.0.026a.026［宓頭寸如172^1頭寸大小3TS4EjT^-111124]ITM]礎(chǔ)対止也虧拉￥L」朋E航止抵虧樓￥4<8.27￥<48.27￥磁汕￥?8.27￥L」79J.Od占用議金4i?<?占電責(zé)登和鴨T.TD2<1癖102^1757.10241757.102L67OM.SOSS3在中聲扳ETF上餐二氓計(jì)修的結(jié)黑loom?荀點(diǎn)能值￥1.0d]1K^I|訶2|諭？?？阶?.5DWa.SosmSos0.SDN4.OOV0,23S0.22%0.22K0,22K&90NU0.05S0.OSS丄U58山的皆止愼吧廈曲D-US止損直圧(*)0,026D-血0-田百fl,日羽頭寸丈不344艇頭寸丸小862086208620344￡0正損可槪￥224.L2￥224-12￥224-12￥254.】2占用資金83515.^:04占甲賢金2087T.6420877.0420377.6420BTT.A4mid.56詼9盤沖小檢FTP上搗三次討毎的結(jié)黑lOfMMk角點(diǎn)薊也￥L.陰IE碼L対育2加碼J舍計(jì)圄定鳳險(xiǎn)方法海龜方注：碉寸應(yīng)嚨0.25ft0.25MQ.?5ft0.25#4.m每筆世狙冋險(xiǎn)OHLi口-】用dLLJt0-U*C,fl5NNDr0560.0580.巔0.05SjitiftK3E（點(diǎn)）山1L樂(lè)止痕寬壓f點(diǎn))D-QEB山嘟P.P?s0-P35士寸大小344龍頭寸丈，h43LD43104^11431017340正規(guī)咅槓￥5j999,91止驗(yàn)音裁￥LL?rQ5￥]]3.Qfi￥ll?-PE￥J13-06￥4妞刑占^演金細(xì)抵404占用資金L0438.8210438.821O438LS250438.8241755.29實(shí)吋畑童西口口J50055M35QD140（10止憤丐萌￥9L.00VD1.00￥汎，BE￥91.00^354.00占用竟僉B47784TIHY75477J3904表8我們能夠看到，海龜方法如果在中小板ETF上買入4個(gè)頭寸單位，我們需要16萬(wàn)7千的資金，如果我們能順利買入4個(gè)頭寸單位，那么我們?cè)谫I入第4個(gè)頭寸單位時(shí)，我們共冒險(xiǎn)1.79%。很顯然，雖然冒的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有超過(guò)海龜?shù)?%限制，但我們沒(méi)有那么多MONEY來(lái)支持?？纯幢?，我做了些調(diào)整，先看結(jié)果，占用資金的合計(jì)只有8萬(wàn)3千多，滿足了我們的資金。那么是如何調(diào)整的呢，請(qǐng)注意表格中的“IN對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)”，原來(lái)，是將1N對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)由海龜?shù)?%改為了0.5%,只有海龜?shù)囊话?。我們發(fā)現(xiàn)，修改了1N的風(fēng)險(xiǎn)后，每筆交易最大承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)只有原來(lái)的一半不到了，4個(gè)頭寸單位如果都建立的話，我們總共只要冒將近1%的風(fēng)險(xiǎn)了，真是太神奇了。這不就是我在開頭寫到的問(wèn)題的完美解決嗎？我們冒更小的風(fēng)險(xiǎn)卻能滿倉(cāng)交易。接著看表10，如果我們將1N風(fēng)險(xiǎn)改的更小會(huì)怎樣。表10將1N風(fēng)險(xiǎn)改為0.25%，繼續(xù)減半，我們發(fā)現(xiàn)如果買滿4個(gè)頭寸，總共只需要冒0.45%的風(fēng)險(xiǎn)。真好啊，這樣我們可以像海龜那樣買滿12個(gè)頭寸單位了，12個(gè)頭寸單位的風(fēng)險(xiǎn)還不到2%，太美妙了。不過(guò)4個(gè)頭寸單位需要花4萬(wàn)多，12個(gè)頭寸單位好像有點(diǎn)超過(guò)我們的最大資金呀，沒(méi)關(guān)系，我們可以將每個(gè)頭寸單位買入的股票數(shù)降低點(diǎn)，比如降到3500股，看總共只需要3萬(wàn)3千多的資金了，呵呵。之前在論壇上看了TTL的貼子后我還是擔(dān)心A股由于是