美國(guó)報(bào)告稱2020年中國(guó)將成窮國(guó)

美國(guó)報(bào)告稱2020年中國(guó)將成窮國(guó)銀行世界最糟糕

2005年10月31日

10:45國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)【作者】北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察中心仲大軍蘭德公司所預(yù)測(cè)的2020年貧窮的中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)，但我們也要將這個(gè)聳人聽(tīng)聞的報(bào)告中“有理”的部分加以思考國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)文章最近網(wǎng)上流傳著一篇文章，美國(guó)蘭德公司的報(bào)告《2020年，中國(guó)會(huì)非常窮》。乍一看這個(gè)題目，還以為中國(guó)窮的原因是因?yàn)榻鹑谖C(jī)，政治動(dòng)蕩，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)破壞。但將這篇題目令人刺激的文章看完后，也沒(méi)看到什么經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂和政治動(dòng)蕩的影子，還是一篇一貫性聳人聽(tīng)聞的報(bào)告。但是，從這篇文章里，我們也看到了一些問(wèn)題。文中“中國(guó)將會(huì)很窮”的重要論據(jù)之一是，“中國(guó)的銀行是我們所知道的世界上最糟糕的銀行”，這是典型的只看到問(wèn)題沒(méi)看到發(fā)展的觀點(diǎn)。建行的上市說(shuō)明，中國(guó)的金融業(yè)完全可以在調(diào)整中被把握，而且中國(guó)金融遠(yuǎn)沒(méi)有失控的跡象。諷刺的是，建行的投資者正是美國(guó)的銀行，精明的美國(guó)人會(huì)把錢投給“世界上最糟糕的銀行”嗎？1該文的另一個(gè)論據(jù)是，“中國(guó)建造了垂死企業(yè)，導(dǎo)致巨大的生產(chǎn)力過(guò)剩。對(duì)鐵、鋁、水泥和其他原材料產(chǎn)生了巨大的需求。但是當(dāng)你看到他們的財(cái)政狀況的潛在問(wèn)題時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)黑洞。日本人在90年代陷入了這樣一個(gè)黑洞，至今還在努力地爬出來(lái)。中國(guó)人很多年后仍將會(huì)為目前這種無(wú)節(jié)制地狂熱的購(gòu)買行為感到心痛”。從一個(gè)國(guó)家的需求角度來(lái)說(shuō)，并不是一成不變，而是有歷史階段的。我們處于初級(jí)工業(yè)化早期，還處于硬件建設(shè)時(shí)期，需求大是一個(gè)客觀的歷史現(xiàn)象。等我們發(fā)展到了一個(gè)程度，比如2015年，那時(shí)候房地產(chǎn)熱消失，沒(méi)那么多需求了，我們還會(huì)需要多少鐵、鋁、水泥？鋼鐵等需求我們可以宏觀調(diào)控，生產(chǎn)資料的需求調(diào)節(jié)我們用十年八年一樣可以完成。這個(gè)觀點(diǎn)同樣不成立。不過(guò)這篇報(bào)告中倒是有這樣一句話值得我們注意：“到2020年，中國(guó)人口老齡化會(huì)使工作人口與不工作人口的比率成為世界上最糟糕的，比日本更甚。如果沒(méi)有特效的新政策的話，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在那個(gè)時(shí)期就會(huì)狠狠地撞墻。”這個(gè)觀點(diǎn)倒是有一些新意值得我們思考。2為什么中國(guó)能成為被人們所稱的“世界工廠”？主要原因是中國(guó)有著龐大的廉價(jià)的勞動(dòng)力大軍。正是這一勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，使全球的簡(jiǎn)單生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)來(lái)。換一種角度來(lái)看這一現(xiàn)象，實(shí)際上中國(guó)是在向世界出口勞動(dòng)力產(chǎn)品。勞動(dòng)力成了中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的工業(yè)資源！而我國(guó)老年人口的比重在2000年就達(dá)到了國(guó)際老齡化標(biāo)準(zhǔn)——65歲及以上人口占7%，2003年已上升至8.5%。我國(guó)老齡化的增速快于世界，1990～2000年，世界老齡化人口的平均增速為2.5%，同期我國(guó)為3.3%，并且，今后十幾年里，我國(guó)老齡化增速還會(huì)加快。到2020年，老齡人口可能達(dá)到4億人，勞動(dòng)力短缺的狀況會(huì)立刻顯露出來(lái)。那時(shí)中國(guó)的“地大物博”已經(jīng)沒(méi)有什么自然資源可以出口，只有人口一種資源。如果中國(guó)連自己這一最大的資源也人為地限制住，那么，在不久的將來(lái)就是作繭自縛了。我們當(dāng)然相信蘭德公司所預(yù)測(cè)的2020年貧窮的中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)，不過(guò)也需要我們的反思和努力。3明年宏觀調(diào)控需避免內(nèi)外需雙降

2006年12月11日

04:18“2007中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)解析高層報(bào)告會(huì)”預(yù)測(cè)，2007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將保持在8%以上，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅將在2%以內(nèi)。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體態(tài)勢(shì)良好，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)有五個(gè)方面問(wèn)題值得高度關(guān)注，相關(guān)部門應(yīng)掌握好宏觀調(diào)控的力度，避免2007年內(nèi)需下降和外需下降雙碰頭。今年我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了高增長(zhǎng)和低通脹的特征，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將達(dá)到10.5%左右，物價(jià)漲幅約為1.3%，我國(guó)將連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而物價(jià)依然保持低位運(yùn)行。4盡管宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體態(tài)勢(shì)良好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有五個(gè)方面問(wèn)題值得高度關(guān)注：一是國(guó)際收支不平衡狀況進(jìn)一步加劇，人民幣升值的壓力進(jìn)一步加大，升值預(yù)期增強(qiáng)；二是貨幣供應(yīng)和信貸投放增長(zhǎng)速度偏快，控制貨幣和信貸投放的任務(wù)仍很艱巨；三是投資反彈的壓力依然較大；四是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資源環(huán)境之間的矛盾加?。晃迨鞘澜缃?jīng)濟(jì)增速可能從高位回落。相關(guān)部門必須做好足夠心理準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)措施，掌握好宏觀調(diào)控的力度，避免2007年內(nèi)需下降和外需下降雙碰頭?！皬呢?cái)政貨幣政策來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健仍將是2007年的主基調(diào)?！必泿耪呱?，2007年將繼續(xù)堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則，進(jìn)一步完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的前提下，適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)雙方浮動(dòng)的彈性，打破單邊升值的預(yù)期；財(cái)政政策上，2007年將適當(dāng)調(diào)整長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模，調(diào)整國(guó)債項(xiàng)目資金的使用方向，并將進(jìn)一步完善增收國(guó)有企業(yè)紅利和壟斷行業(yè)特別收益金制度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將進(jìn)一步發(fā)揮稅收的調(diào)節(jié)作用，合理引導(dǎo)消費(fèi)，提高居民消費(fèi)能力，改進(jìn)資源稅和加速折舊等財(cái)稅制度。52007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面依然看好，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)四個(gè)方面的基本特征：第一，消費(fèi)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。初步預(yù)算，2007年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將同比增長(zhǎng)13%左右，醫(yī)療保健、交通和通訊、文教娛樂(lè)用品及服務(wù)等高端消費(fèi)增長(zhǎng)將繼續(xù)高于平均消費(fèi)增幅。第二，固定資產(chǎn)投資增速將有所回落。初步預(yù)計(jì)，2007年固定資產(chǎn)投資增速將低于2006年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將增長(zhǎng)25%左右。第三，貿(mào)易順差規(guī)模依然較大?？傮w來(lái)看，2007年我國(guó)進(jìn)出口增速都將有所下降，順差增速將會(huì)縮小，初步預(yù)算，全年進(jìn)出口增長(zhǎng)率約為20%左右，貿(mào)易順差將有所回落，但仍然可能要超過(guò)1200億美元，貿(mào)易順差的規(guī)模依然較大。第四，消費(fèi)價(jià)格將溫和上漲。2007年居民消費(fèi)價(jià)格仍將呈溫和上漲的態(tài)勢(shì)。6經(jīng)濟(jì)矛盾仍存2007年宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨4大任務(wù)2006年12月18日10:22中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)課題組

防止新的產(chǎn)能過(guò)剩、打破不良循環(huán)鏈、督促地方政府響應(yīng)中央調(diào)控政策、繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在2007年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中應(yīng)該引起高度重視

2006：四大調(diào)控關(guān)鍵詞透出宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡

2006年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了顯著的成績(jī)。但是我們必須清醒地看到，自年初以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中還存在著一些突出矛盾和可能影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的重大問(wèn)題。一些問(wèn)題需要在2007年的宏觀經(jīng)濟(jì)工作中引起重視。

防止新的產(chǎn)能過(guò)剩

2005年下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行凸顯的一個(gè)問(wèn)題，是某些部門存在著產(chǎn)能過(guò)剩，為此，有關(guān)部門曾采取應(yīng)對(duì)和化解措施。進(jìn)入2006年以后，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題逐漸淡出了人們的視野，代之而來(lái)的是貨幣供給和銀行信貸增長(zhǎng)速度的加快，一些原來(lái)?yè)?dān)心出現(xiàn)過(guò)剩虧損的生產(chǎn)資料，價(jià)格出現(xiàn)回升，生產(chǎn)增長(zhǎng)速度加快，企業(yè)總體盈利狀況有所好轉(zhuǎn)。

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這樣的局面是與2006年年初以來(lái)固定資產(chǎn)投資的急劇增長(zhǎng)相聯(lián)系的。投資增長(zhǎng)速度的提高，意味著投資需求增長(zhǎng)速度的提高。投資增長(zhǎng)對(duì)投資品的需求，直接吸納了上游產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的過(guò)剩產(chǎn)能，并激起上游產(chǎn)業(yè)部門的再度擴(kuò)張，形成經(jīng)濟(jì)景氣在生產(chǎn)資料生產(chǎn)部門內(nèi)部的加速自我循環(huán)。

然而，投資的高增長(zhǎng)只是暫時(shí)掩蓋了由于投資與消費(fèi)比例失調(diào)造成的產(chǎn)能過(guò)剩，這種上游產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部的加速自我循環(huán)是不可持續(xù)的。這種供求關(guān)系短期平衡的恢復(fù)，是以未來(lái)更為嚴(yán)重的不平衡為代價(jià)的。如果不加強(qiáng)宏觀調(diào)控，把過(guò)快增長(zhǎng)的投資降下來(lái)，未來(lái)將會(huì)面臨更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。

打破不良循環(huán)鏈

2005年下半年開(kāi)始、因盲目投資造成的某些部門產(chǎn)能過(guò)剩，與較長(zhǎng)期存在的深層次矛盾相互交織，發(fā)展到今日，出現(xiàn)了一個(gè)不良循環(huán)鏈：由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求相對(duì)不足，迫使某些部門的過(guò)剩產(chǎn)品尋求國(guó)外市場(chǎng)，造成出口增加，進(jìn)而外貿(mào)順差明顯增加，外匯收入相應(yīng)增加。在現(xiàn)行外匯管理體制下，貨幣當(dāng)局不得不增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，使得國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加?；A(chǔ)貨幣的增加，使得國(guó)內(nèi)信貸供給相對(duì)寬松，為投資的過(guò)快增長(zhǎng)提供了資金基礎(chǔ)。由于國(guó)內(nèi)收入分配方面存在的問(wèn)題，投資與消費(fèi)的比例失調(diào)，居民收入增長(zhǎng)速度滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，造成消費(fèi)需求相對(duì)不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資需求和出口需求拉動(dòng)，在這種情況下，貨幣供給寬松形成的隱性通貨膨脹壓力，雖然造成在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，投資品價(jià)格與消費(fèi)品價(jià)格的相對(duì)背離，卻沒(méi)有直接形成消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的明顯上漲，而是使資產(chǎn)價(jià)格水平，包括房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲。這種狀況更形成了在某些短期有利可圖的上游產(chǎn)品部門的盲目投資熱，而在未來(lái)出現(xiàn)更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。9這種不良循環(huán)鏈可使某些部門、在某一時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)“歌舞升平”現(xiàn)象，但從長(zhǎng)期來(lái)看，只會(huì)掩蓋乃至激化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和體制方面存在的深層次的矛盾，增大宏觀調(diào)控的難度，甚至危及宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

自2006年年初以來(lái)，我們已經(jīng)采取一系列經(jīng)濟(jì)的、行政的宏觀調(diào)控措施，已產(chǎn)生一定效果，但外貿(mào)和國(guó)際收支的不平衡狀況仍然在進(jìn)一步發(fā)展。除個(gè)別城市外，全國(guó)總體房地產(chǎn)價(jià)格還在較明顯地上升。因此，這一輪宏觀調(diào)控還需要進(jìn)一步完善，抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)，采取必要措施，打破經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不良循環(huán)鏈，不僅解決好短期問(wèn)題，同時(shí)為解決長(zhǎng)期存在的深層次問(wèn)題打下基礎(chǔ)。

外貿(mào)和國(guó)際收支不平衡問(wèn)題，特別是外貿(mào)順差激增，是當(dāng)前宏觀調(diào)控需要著力解決好的問(wèn)題。要做到這一點(diǎn)，關(guān)鍵是加快匯率形成機(jī)制改革的步伐，使匯率通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮更為重要的宏觀調(diào)控作用；同時(shí)要及時(shí)調(diào)整出口退稅政策，通過(guò)金融貨幣政策和財(cái)政稅收政策的配合實(shí)施，緩解外貿(mào)順差過(guò)大問(wèn)題。

房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的不良循環(huán)的直接孿生物。過(guò)高的貨幣供給和投資的重要投向，就是房地產(chǎn)業(yè)。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款總額達(dá)到2743億元，同比增長(zhǎng)56.4%，增幅比上年全年高35個(gè)百分點(diǎn)。

10進(jìn)一步解決房?jī)r(jià)過(guò)快上漲問(wèn)題，需要更多地使用政府行政手段。一方面是，嚴(yán)肅整頓土地供給秩序，從各個(gè)環(huán)節(jié)治理，抑制隱性通貨膨脹對(duì)包括房地產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格的影響；另一方面，利用政府掌握的資源，最大限度地為中低收入階層提供廉租房，做到政府在保障中低收入階層住房方面的不缺位。

督促地方政府響應(yīng)政策

2004年開(kāi)始的宏觀調(diào)控已見(jiàn)成效，但是對(duì)這次的成效不能高估。隨著經(jīng)濟(jì)的加速增長(zhǎng)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深化，不同階層之間、不同地區(qū)之間、產(chǎn)業(yè)不同部門之間出現(xiàn)了多種利益主體，關(guān)系復(fù)雜，矛盾交織，使宏觀調(diào)控難度加大。

在諸多矛盾中，地方政府對(duì)中央調(diào)控政策的響應(yīng)程度不高，是一個(gè)重要問(wèn)題。某些地方對(duì)宏觀調(diào)控采取各種化解措施的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

11最重要的原因，是中央與地方存在著財(cái)權(quán)與事權(quán)的不對(duì)稱。由于中國(guó)總體發(fā)展水平還比較低，城市化建設(shè)、各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境與生態(tài)的保護(hù)與恢復(fù)，以及減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)、保障當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、健全社會(huì)保障體系、發(fā)展基礎(chǔ)教育和醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)等，都需要大量資金。這些具體工作在相當(dāng)程度上是各級(jí)地方政府的任務(wù)。

地方政府的事權(quán)大大增加了，而財(cái)權(quán)卻有相對(duì)減小的趨勢(shì)。中央與地方的財(cái)政收入的劃分比例，1990年約為34∶62，2000年上升為52∶48，2004年已經(jīng)上升到55∶45。雖然中央政府在不斷加大轉(zhuǎn)移支付的力度，但對(duì)大多數(shù)發(fā)展相對(duì)落后的地區(qū)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模與他們的期望、與當(dāng)?shù)匕l(fā)展需要相差甚遠(yuǎn)。在巨大壓力下，地方必然通過(guò)發(fā)展工業(yè)增加就業(yè)，增加財(cái)政收入，以解決當(dāng)?shù)馗鞣N經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題，特別是地方不太關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”會(huì)引致通貨膨脹的問(wèn)題。

要解決好地方政府對(duì)中央宏觀調(diào)控政策的響應(yīng)問(wèn)題:一方面，需要研究中央和地方如何合理調(diào)整事權(quán)和財(cái)權(quán)關(guān)系，多渠道加強(qiáng)地方財(cái)力，調(diào)動(dòng)地方積極性；另一方面，轉(zhuǎn)變政府職能，規(guī)范政府投資行為和投資資金來(lái)源渠道，制止某些地方政府“有錢亂投資、沒(méi)錢借錢投資”的行為。

12宏觀經(jīng)濟(jì)將在增長(zhǎng)放緩中面臨陣痛2006年12月21日07:03

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)帶來(lái)多方面的挑戰(zhàn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的回穩(wěn)，不可避免地導(dǎo)致銀行體系中不良資產(chǎn)的增加；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將釋放出一定的原有就業(yè)量，從而增大就業(yè)壓力；股票市場(chǎng)增速減緩將伴隨著市場(chǎng)消費(fèi)和預(yù)期的調(diào)整。從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，這些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的問(wèn)題是不可回避的。對(duì)這種經(jīng)濟(jì)調(diào)整的陣痛，需要政府采取多種配套和細(xì)化措施來(lái)化解。

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了前兩年的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，甚至有進(jìn)一步加速跡象。與此同時(shí)，貨幣環(huán)境寬松，股權(quán)分置改革取得重大進(jìn)展，資本市場(chǎng)日趨活躍，上證指數(shù)從2005年底的1100點(diǎn)突破性上漲，12月份更是連續(xù)創(chuàng)出了歷史新高。今年宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，已成定局而毫無(wú)懸念。

但是，在樂(lè)觀地看待我們已經(jīng)取得成就的同時(shí)，也應(yīng)該看到，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中原有的矛盾仍沒(méi)有得到明顯解決，而現(xiàn)在面臨的新問(wèn)題、新挑戰(zhàn)也更復(fù)雜嚴(yán)峻，所謂的“高增長(zhǎng)、低通脹”有難以為繼之勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)將呈穩(wěn)中回調(diào)態(tài)勢(shì)。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的未來(lái)軌跡，我們需要冷靜分析對(duì)待。

13經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾并未有效解決，經(jīng)濟(jì)自我緊縮的力量加強(qiáng)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直是處于一種非均衡的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的發(fā)展路徑上。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式表現(xiàn)為投資沖動(dòng)和消費(fèi)不足的雙重矛盾。宏觀經(jīng)濟(jì)的這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式有著其存在的微觀基礎(chǔ)。在我國(guó)資金利率尚未完全市場(chǎng)化，資金的使用成本相對(duì)較低，刺激了政府和企業(yè)的投資需求。投資需求，尤其是地方政府的投資沖動(dòng)依然強(qiáng)烈，投資饑渴的問(wèn)題始終存在。而在國(guó)有企業(yè)中，仍然缺乏有效的市場(chǎng)機(jī)制和利潤(rùn)目標(biāo)的制約，又往往可以較低的利率獲得資金的支持。低的資金價(jià)格與低的要素資源價(jià)格和低的勞動(dòng)力成本價(jià)格相結(jié)合，因而投資主體具有難以抑制的投資沖動(dòng)。而投資的增長(zhǎng)即意味著未來(lái)生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)，從而造成進(jìn)一步的供給相對(duì)過(guò)剩。從需求面講，在勞動(dòng)力過(guò)剩的情況下，資本長(zhǎng)期優(yōu)于勞動(dòng)力，勞動(dòng)力的收入部分地被資本侵占，加上高儲(chǔ)蓄率的影響，居民的消費(fèi)需求長(zhǎng)期萎靡不振。供給和需求的矛盾又加大了通貨緊縮的壓力，因而在我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)通常情況下的高增長(zhǎng)伴隨著高通脹的情況，而是出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的低通脹的局面。

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但是，“高增長(zhǎng)、低通脹”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式在長(zhǎng)期中是不可實(shí)現(xiàn)的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中伴隨著的產(chǎn)出的迅速增長(zhǎng)只能通過(guò)投資的形式予以消化，而投資又意味著下一期更大的生產(chǎn)能力，從而使得經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步加劇。供給和需求的進(jìn)一步失衡將加大通貨緊縮的壓力，并進(jìn)而強(qiáng)化居民的儲(chǔ)蓄意愿和消費(fèi)需求的進(jìn)一步萎靡。這樣，宏觀經(jīng)濟(jì)非均衡的狀態(tài)就走向更深的非均衡，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的矛盾進(jìn)一步尖銳。從今年的產(chǎn)出、投資、物價(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)引致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)自我緊縮的力量進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)已經(jīng)起到抑制作用，并伴隨著物價(jià)水平的進(jìn)一步走低。

宏觀調(diào)控的效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中投資增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性過(guò)剩的突出矛盾，今年宏觀調(diào)控的力度進(jìn)一步加強(qiáng)。在貨幣政策方面，年內(nèi)三次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)已經(jīng)上調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn)；在一季度和二季度，又先后兩次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率，提高了企業(yè)的融資成本。同時(shí)，宏觀調(diào)控以把緊土地和信貸為重點(diǎn)，嚴(yán)格土地項(xiàng)目管理，規(guī)范土地出讓行為，控制信貸資金的擴(kuò)張，對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生了一定的影響。15應(yīng)該看到，宏觀調(diào)控對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，決不僅僅限于固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的回落和房地產(chǎn)市場(chǎng)向理性化的發(fā)展，而是有著更多長(zhǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜的問(wèn)題一起伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。長(zhǎng)期以來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地扮演了一個(gè)"發(fā)動(dòng)機(jī)"的角色，在宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩中，房地產(chǎn)業(yè)大量使用和消耗的建筑材料、日用產(chǎn)品正是我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩所集中的鋼鐵、水泥等重工業(yè)和建材行業(yè)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)產(chǎn)品也是在消費(fèi)市場(chǎng)疲軟的情況下，居民收入的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的重要渠道。換個(gè)就業(yè)角度來(lái)講，房地產(chǎn)行業(yè)作為一種勞動(dòng)密集型行業(yè)，也是吸收大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的行業(yè)。因而，當(dāng)前宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)業(yè)的放緩，將會(huì)使得經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步暴露和激化，鋼鐵、水泥等行業(yè)的過(guò)剩局面加劇，房地產(chǎn)業(yè)吸收的勞動(dòng)力大幅度減少，并伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。

16財(cái)政收入快速增長(zhǎng)，財(cái)政政策的自動(dòng)穩(wěn)定功能凸顯。以財(cái)政收入方面來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快時(shí)，收入增加，稅收會(huì)隨企業(yè)和個(gè)人收入增加而自動(dòng)增加，從而起到抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢時(shí)，國(guó)民收入水平下降，相應(yīng)地政府稅收會(huì)自動(dòng)減少，將會(huì)促使經(jīng)濟(jì)回升。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和稅收征管制度的進(jìn)一步完善，近幾年，財(cái)政收入一直保持了遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的快速增長(zhǎng)。今年前三季度，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)24.6%，比去年加快7.9個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政支出增長(zhǎng)16.1%，減慢0.3個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政收支相抵，收大于支6465億元，比去年同期增加2647億元。財(cái)政收入的快速增長(zhǎng)必將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用，這種作用將會(huì)陸續(xù)顯現(xiàn)。

17資源、能源等體制改革，將成為抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新力量。隨著我國(guó)能源消費(fèi)迅速增長(zhǎng)和能源形勢(shì)日趨緊張，國(guó)家對(duì)能源的有效利用和節(jié)能降耗工作日益重視。在“十一五”規(guī)劃出臺(tái)后，各級(jí)政府的節(jié)能指標(biāo)層層落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)不再是各地政府追求的唯一目標(biāo)。在節(jié)能目標(biāo)的約束下，各地的投資方向也逐漸從高耗能、高產(chǎn)值的行業(yè)向低耗能的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，地方政府的投資沖動(dòng)有所減弱。與此同時(shí)，資源、能源體制的改革在今年陸續(xù)啟動(dòng)，將對(duì)資源的開(kāi)采和使用以及下游產(chǎn)業(yè)發(fā)生基礎(chǔ)性影響。今年9月30日，國(guó)務(wù)院推出了《關(guān)于深化煤炭資源有償使用制度改革試點(diǎn)的實(shí)施方案》，將山西等8省區(qū)列為煤炭資源有償使用的試點(diǎn)，并在11月底具體部署實(shí)行。與此同時(shí)，原油、成品油等石油價(jià)格機(jī)制也將進(jìn)行改革和調(diào)整，12月初，商務(wù)部發(fā)布了《原油市場(chǎng)管理辦法》、《成品油時(shí)常管理辦法》并將很快開(kāi)始實(shí)施。同時(shí)，水、電等資源能源利用體制的改革也將陸續(xù)展開(kāi)。在這些資源、能源價(jià)格機(jī)制改革通過(guò)有償使用機(jī)制、環(huán)境成本內(nèi)部化機(jī)制等實(shí)現(xiàn)，將不可避免地伴隨著資源和能源的成本上升，在提高資源利用效率的同時(shí)，也必會(huì)伴隨著需求量的減少并對(duì)下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生一定抑制作用。

18在以上這些因素的影響下，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持的“高增長(zhǎng)、低通脹”的局面將難以為繼，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在近期的高位回落。必須認(rèn)識(shí)到，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)帶來(lái)多方面的挑戰(zhàn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的回穩(wěn)，不可避免地導(dǎo)致銀行體系中不良資產(chǎn)的增加；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將釋放出一定的原有就業(yè)量，從而增大就業(yè)壓力；股票市場(chǎng)增速減緩將伴隨著市場(chǎng)消費(fèi)和預(yù)期的調(diào)整。但是，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，這些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的問(wèn)題是不可回避的，也是我國(guó)長(zhǎng)期采用積極性財(cái)政政策的滯后效應(yīng)所帶來(lái)的必然后果，也是結(jié)構(gòu)性矛盾的解決所必然要經(jīng)歷的恢復(fù)性調(diào)整。因此，對(duì)這種經(jīng)濟(jì)調(diào)整的陣痛，需要政府采取多種配套和細(xì)化措施來(lái)化解，而不是對(duì)矛盾的消極拖延和悲觀情緒。

19中國(guó)上半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要解決當(dāng)前投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快的問(wèn)題，在短期內(nèi)可以適當(dāng)加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控；長(zhǎng)期內(nèi)則應(yīng)大力發(fā)展地區(qū)性中小銀行，降低銀行集中度，減少地方政府的投資沖動(dòng)，改革在“雙缺口”條件下形成的外資、外貿(mào)政策，抑制房地產(chǎn)投機(jī)需求等把握升浪起點(diǎn)IFX免費(fèi)外匯巡講價(jià)值嚴(yán)重低估，待挖掘沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體情況良好，保持平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭，但是出現(xiàn)了投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快的情形：1－6月固定資產(chǎn)投資和去年同期相比增長(zhǎng)了29.8％，其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)31.3％；廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)18.4％，前六個(gè)月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2.15萬(wàn)億元，占全年貸款增長(zhǎng)目標(biāo)的86％；外貿(mào)順差持續(xù)增長(zhǎng)，1－6月累計(jì)達(dá)614億美元，比去年同期增加218億美元，5、6月就分別實(shí)現(xiàn)順差130億和145美元。投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快三個(gè)問(wèn)題高度相關(guān)，其中投資增長(zhǎng)過(guò)快是這三個(gè)問(wèn)題的核心。本文將說(shuō)明這些問(wèn)題給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響，探討其產(chǎn)生的原因以及有效的調(diào)控措施，并對(duì)我國(guó)當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩凸顯情況下的宏觀經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行一些思考。投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的影響

20上述投資、信貸、外貿(mào)順差三個(gè)問(wèn)題高度相關(guān)，以下將首先以投資增長(zhǎng)過(guò)快為切入點(diǎn)來(lái)分析這些問(wèn)題可能帶來(lái)的影響。（一）當(dāng)前投資增長(zhǎng)過(guò)快的后果不在于通脹的壓力而是產(chǎn)能過(guò)剩的惡化投資在沒(méi)有建成前是需求，投資增長(zhǎng)過(guò)快，在一般情況下會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的壓力。但是，目前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，多數(shù)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情形仍然凸顯，即使投資增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致了跟投資相關(guān)的某些產(chǎn)品的價(jià)格上漲較快，但那些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)品的價(jià)格還是會(huì)繼續(xù)下降。因此，和2003、2004、2005年的情形一樣，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一邊熱、一邊冷，兩相抵消，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和商品零售物價(jià)指數(shù)仍然會(huì)在低位徘徊，通脹的數(shù)字不會(huì)太高。所以，當(dāng)前投資增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的主要問(wèn)題不在于通漲壓力，而是等投資建成后變成產(chǎn)能，會(huì)使現(xiàn)在已經(jīng)凸現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更加嚴(yán)重。（二）對(duì)外經(jīng)濟(jì)不平衡反映的是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩我國(guó)今年消費(fèi)增長(zhǎng)非常迅速，1－6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額36448億元，比去年同期增長(zhǎng)13.3％，扣除物價(jià)因素，實(shí)際增長(zhǎng)12.4％。但是，在多數(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的狀況下，國(guó)內(nèi)的需求仍然相對(duì)不足，于是反映為對(duì)外的不平衡。今年前6個(gè)月外貿(mào)順差持續(xù)增加，5、6月的經(jīng)常賬戶出現(xiàn)了130億和145億美元的巨額盈余，一再創(chuàng)歷史新高，反映的就是這個(gè)問(wèn)題。（三）外貿(mào)順差擴(kuò)大導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)更加不平衡今年3月底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到8751億美元，超過(guò)日本成為世界第一。在這種狀況下，外貿(mào)盈余繼續(xù)增加，其結(jié)果將是：

21（1）人民幣升值的壓力加大，并引發(fā)對(duì)人民幣升值的投機(jī)，有些外資的進(jìn)入，例如外商在房地產(chǎn)上的投資具有投機(jī)性，使資本賬戶有更大的盈余，這又會(huì)增加外匯儲(chǔ)備，進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力，形成惡性循環(huán)；（2）我國(guó)在國(guó)際上的貿(mào)易摩擦，以及遭遇反傾銷的情形會(huì)越來(lái)越多，惡化對(duì)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境；（3）外匯占款大量投放，銀行可用于貸款的資金增加，對(duì)投資增長(zhǎng)過(guò)快起到了火上澆油的作用。（四）宏觀調(diào)控面臨兩難選擇在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，宏觀調(diào)控政策將面臨很多兩難選擇：（1）按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一般規(guī)律，控制投資增長(zhǎng)過(guò)快的常規(guī)方法是提高利率，增加投資的成本。但是，在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，提高儲(chǔ)蓄利率會(huì)降低消費(fèi)需求，使產(chǎn)能過(guò)剩的情形更難擺脫。可是，如果只提高貸款利率而不提高儲(chǔ)蓄利率，就會(huì)擴(kuò)大利差，使銀行有更大的增加貸款的沖動(dòng)，結(jié)果和控制貸款以抑制投資增長(zhǎng)的愿望相違背。（2）產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足，外貿(mào)出口和貿(mào)易順差會(huì)增加，使人民幣升值的壓力上升。但是，升值固然可以減少出口、增加進(jìn)口，使國(guó)際收支平衡，降低升值壓力；可是出口減少、進(jìn)口增加將使產(chǎn)能過(guò)剩的情形更趨嚴(yán)重。（五）房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)異常當(dāng)前，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快不僅表現(xiàn)在制造業(yè)方面，房地產(chǎn)業(yè)也有同樣的情形。針對(duì)這幾年房地產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)過(guò)快的情況，去年3月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了“國(guó)八條”，2005年房地產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)20.5％，比2004年的增長(zhǎng)率下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。今年1－5月則有所回升，比去年同期又增長(zhǎng)了21.8％。

22雖然近年來(lái)房地產(chǎn)業(yè)投資保持高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)的供給增加較快，但是卻表現(xiàn)出一些異常的現(xiàn)象：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月國(guó)房景氣指數(shù)顯示，截至今年5月底，全國(guó)商品房空置面積1.22億平方米，比去年同期增長(zhǎng)17.8％，空置商品住宅6728萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)15.9％。按理，供給增加如此之多，空置面積不斷增大，房地產(chǎn)的價(jià)格應(yīng)該會(huì)下跌，但是，1－5月，全國(guó)商品房平均銷售價(jià)格同比上漲8.9％，商品住宅的銷售價(jià)格則上漲11.3％。商品住宅的價(jià)格不僅已經(jīng)很高，而且還在不斷上漲，新建樓盤又以高檔大戶型居多，使得城市一般居民對(duì)商品住宅的需求與現(xiàn)在的供給之間呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)和支付能力上的雙重矛盾。當(dāng)前投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快的原因?qū)ΠY下藥才能藥到病除。投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快，既有源自我國(guó)當(dāng)前發(fā)展階段的正常原因，也有改革不到位的體制性和政策性原因。（一）當(dāng)前投資、信貸增長(zhǎng)較快的正常、合理因素第一，我國(guó)正處于工業(yè)化的早期，即使產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)升級(jí)的空間都還非常大，因此，高投資回報(bào)率的機(jī)會(huì)很多。而且，從日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、新加坡、香港等東亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程來(lái)看，在快速工業(yè)化的過(guò)程中，人均收入增長(zhǎng)很快，居民和企業(yè)的儲(chǔ)蓄傾向都會(huì)很高。在既有投資機(jī)會(huì)又有充足資金的狀況下，投資增長(zhǎng)自然比較快。這是我國(guó)縮小和發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、收入水平差距的一個(gè)重要機(jī)制。

23第二，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)制造業(yè)的基礎(chǔ)大為加強(qiáng)，尤其是分布在我國(guó)沿海珠三角、長(zhǎng)三角的制造業(yè)，已經(jīng)形成了許多很有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)群聚，使得大批以出口為導(dǎo)向的外資將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到我國(guó)來(lái)，作為出口基地；同時(shí)，我國(guó)巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也吸引了大量以進(jìn)入到我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為目的的外國(guó)直接投資。這些外資的進(jìn)入不僅使我國(guó)的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)一步提高，而且，也提升了我國(guó)外貿(mào)出口競(jìng)爭(zhēng)力和進(jìn)口替代的速度，加大了外貿(mào)盈余和外匯儲(chǔ)備的積累。第三，在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、人均收入水平不斷提高的情況下，對(duì)房地產(chǎn)的需求增加，因此，較快的房地產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)也有其合理的一面。上述因素對(duì)于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展都是有利的，在解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題時(shí)，不應(yīng)該妨礙這些正常、合理因素的作用。（二）現(xiàn)存的體制性和政策性問(wèn)題在當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)凸現(xiàn)的情況下，投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過(guò)快，投資過(guò)度集中，也反映了現(xiàn)存體制和政策中的一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。第一，銀行業(yè)過(guò)于集中。我國(guó)的金融體系以銀行業(yè)為主，而銀行業(yè)務(wù)則集中于四大國(guó)有商業(yè)大銀行。其結(jié)果是：（1）中小企業(yè)，包括服務(wù)業(yè)，很難從銀行得到貸款?？傮w來(lái)講，中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)資金回報(bào)率最高，又最能夠增加就業(yè)機(jī)會(huì)。一般情況下，中小企業(yè)發(fā)展比較好的國(guó)家和地區(qū)，就業(yè)機(jī)會(huì)較多，收入分配較平均，居民的消費(fèi)傾向較高。但是，在我國(guó)目前的狀況下，中小企業(yè)發(fā)展相對(duì)不足，減少了就業(yè)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大了收入分配的不平均，使居民的儲(chǔ)蓄傾向提高，在其他投資機(jī)會(huì)有限的情況下，更多的儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入大銀行。24（2）大銀行先天就比較傾向于大項(xiàng)目，而且在國(guó)有商業(yè)銀行上市所帶來(lái)的較高的資本充足率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，銀行更加重視追求利潤(rùn)，加上目前利差又很大，所以大銀行給大項(xiàng)目和大企業(yè)提供貸款融資的積極性就更高了。從改革開(kāi)放以來(lái)，在每一個(gè)發(fā)展階段，好的大項(xiàng)目通常輪番出現(xiàn)，并且比較集中，投資就往往輪番集中在少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，例如汽車、房地產(chǎn)、建材、能源等。第二，地方政府的行為。GDP增長(zhǎng)率對(duì)地方政府官員考績(jī)的重要性，以及現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅，使得地方政府無(wú)論從政績(jī)還是從財(cái)政收入方面考慮，都有激勵(lì)去鼓勵(lì)投資。因此，地方政府競(jìng)相以各種辦法刺激投資。除“兩免三減”等稅收優(yōu)惠外，最明顯的例子就是壓低土地的價(jià)格。有些地方為吸引外商投資，土地是免費(fèi)的，甚至負(fù)責(zé)把廠房蓋好。對(duì)每個(gè)地方政府來(lái)說(shuō)，這些投資都是直接或間接有利的，但對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，有很多會(huì)是重復(fù)投資、過(guò)度投資。第三，外資、外貿(mào)政策。我國(guó)在改革、開(kāi)放初期既缺資金，又缺外匯，是一個(gè)典型的“雙缺口”發(fā)展中經(jīng)濟(jì)。1978－1990年的12年間，有九年進(jìn)口大于出口，貿(mào)易出現(xiàn)逆差。為了彌補(bǔ)外匯缺口，我國(guó)政府在1985年采取了出口退稅政策以鼓勵(lì)出口。1998年亞洲金融危機(jī)期間，我國(guó)堅(jiān)持人民幣不貶值，為了增強(qiáng)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，又再次強(qiáng)化了這個(gè)政策。現(xiàn)在外匯缺口已經(jīng)不存在了，1991－2005年的15年間，只有1993年出現(xiàn)進(jìn)口大于出口，其他14年都有外貿(mào)盈余。但是，外匯缺口時(shí)代鼓勵(lì)出口的退稅政策仍然在沿用。

25同樣，在改革開(kāi)放初期，為了填補(bǔ)資金缺口，我國(guó)在上世紀(jì)80年代初，采取了鼓勵(lì)外商直接投資的政策，給外資企業(yè)很多政策優(yōu)惠，包括稅收“兩免三減”，所得稅只有國(guó)內(nèi)同類企業(yè)的一半等。這些政策發(fā)揮了許多積極的作用，使我國(guó)成為除了美國(guó)之外吸引外資最多的國(guó)家把握升浪起點(diǎn)IFX免費(fèi)外匯巡講價(jià)值嚴(yán)重低估，待挖掘沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺。結(jié)果從1994年開(kāi)始，我國(guó)經(jīng)常賬戶和資本賬戶年年都出現(xiàn)巨額雙順差，到今年3月底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到8751億美元，成為世界第一，預(yù)計(jì)到今年年底將達(dá)到10000億美元。這種國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)性失衡加大了人民幣投機(jī)的壓力，由于我國(guó)的資本賬戶尚未開(kāi)放，人民幣不能自由兌換，為了投機(jī)人民幣升值，經(jīng)營(yíng)外貿(mào)的企業(yè)可以低報(bào)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格、高報(bào)出口產(chǎn)品價(jià)格的方式，合法地將由此獲得的外貿(mào)盈余兌換成人民幣，這可能是去年我國(guó)經(jīng)常賬戶順差達(dá)到1020億美元，以及今年1－6月實(shí)現(xiàn)順差614億美元的重要原因之一。第四，房地產(chǎn)投機(jī)性需求。我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)投資連續(xù)多年保持百分之二三十的增長(zhǎng)率，供給增加很快，空置面積很多，而價(jià)格卻依然持續(xù)上升，而且樓盤還以一般市民無(wú)力購(gòu)買的大戶型為主。投資增長(zhǎng)過(guò)快跟有些地方政府為了經(jīng)營(yíng)城市而將房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，并且壓低地價(jià)來(lái)吸引開(kāi)發(fā)商等政策有關(guān)。照理，在供給快速增加的情況下，房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì)不斷上漲。出現(xiàn)這種異?，F(xiàn)象，和國(guó)內(nèi)、國(guó)外的投機(jī)性需求有關(guān)。26（1）我國(guó)有錢的人，在縣城里賺了錢，就要到市里買房；在市里賺了錢，就要到省會(huì)買房；在省里賺了錢，就要到北京、上海買房。這樣的購(gòu)房習(xí)慣反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)、教育、文化、基礎(chǔ)設(shè)施的水平和政治權(quán)利的高低成正比的現(xiàn)象，而且，這些外來(lái)戶也有相當(dāng)大的比例把購(gòu)房作為投資，買來(lái)的房子空著不住，屬于投機(jī)性需求。（2）我國(guó)是全世界對(duì)外國(guó)人進(jìn)入本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最開(kāi)放的發(fā)展中國(guó)家。1998年前，中國(guó)實(shí)行內(nèi)銷房和外銷房分開(kāi)的政策；1998年之后，由于產(chǎn)能過(guò)剩和通貨緊縮，這個(gè)界限就被取消了，外國(guó)人的購(gòu)房投資成為資本賬戶尚未開(kāi)放情況下的一個(gè)漏洞。有些外資為了投機(jī)人民幣升值，將外匯換成人民幣，合法投資房地產(chǎn)。一方面增加了我國(guó)的外匯儲(chǔ)備和人民幣的升值壓力，另一方面，抬高了房地產(chǎn)的價(jià)格。等待人民幣升值以后，這些投機(jī)資本再?gòu)姆康禺a(chǎn)套現(xiàn)，設(shè)法換成外匯，來(lái)再次獲利。這種國(guó)內(nèi)和國(guó)際投機(jī)需求，自然以有利于投機(jī)的大戶型為對(duì)象，房地產(chǎn)的價(jià)格不斷被哄抬上升，開(kāi)發(fā)商也就不愿意建造一般市民有能力購(gòu)買而利潤(rùn)微薄的小戶型住宅。政策選擇當(dāng)前我國(guó)的生產(chǎn)、金融、外貿(mào)都處在一個(gè)比較寬松的環(huán)境，應(yīng)該利用這個(gè)有利時(shí)機(jī)，解決經(jīng)濟(jì)中存在的一些結(jié)構(gòu)性、體制性問(wèn)題。但是，長(zhǎng)期問(wèn)題的解決需要有一個(gè)過(guò)程，因此，也有必要同時(shí)采取一些短期的措施，長(zhǎng)短結(jié)合以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展。

27（一）控制投資和信貸增長(zhǎng)速度在一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，政府主要依靠利率政策來(lái)調(diào)節(jié)投資和信貸行為，而利率政策起作用的前提是銀行體系具備良好、規(guī)范的信貸行為，并且，經(jīng)濟(jì)體系中供需大致平衡。目前，我國(guó)銀行信貸行為的微觀基礎(chǔ)有待加強(qiáng)，多數(shù)產(chǎn)業(yè)也存在產(chǎn)能過(guò)剩。因此，為抑制當(dāng)前過(guò)快的投資和信貸增長(zhǎng)，央行采取增發(fā)定向票據(jù)和提高準(zhǔn)備金率的措施，以減少銀行過(guò)度充足的流動(dòng)性，同時(shí)運(yùn)用窗口指導(dǎo)，加強(qiáng)銀行在貸款時(shí)對(duì)貸款企業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入和貸款條件的審查和要求，這些是在當(dāng)前條件下必要的短期調(diào)控手段，視情況還可以再加強(qiáng)這些措施。（二）避免銀行貸款過(guò)度集中于大企業(yè)和少數(shù)行業(yè)短期內(nèi)，應(yīng)該要求商業(yè)銀行遵照有關(guān)政策，加大對(duì)中小企業(yè)貸款的支持力度。從長(zhǎng)期來(lái)講，關(guān)鍵在于大力發(fā)展地區(qū)性中小銀行，降低我國(guó)的銀行集中度。地區(qū)性中小銀行可以比較好地支持地區(qū)性中小企業(yè)的發(fā)展，有利于投資多樣化、增加就業(yè)、改進(jìn)收入分配、降低儲(chǔ)蓄傾向、擴(kuò)大內(nèi)需。今年3月人代會(huì)通過(guò)的“十一五規(guī)劃綱要”和近幾年黨中央、國(guó)務(wù)院的“一號(hào)文件”，都已經(jīng)明確提出，要發(fā)展地區(qū)性中小金融機(jī)構(gòu)，包括地區(qū)中小銀行。當(dāng)前的要?jiǎng)?wù)，是從試點(diǎn)入手，盡快將這個(gè)政策落到實(shí)處。（三）減少地方政府的投資沖動(dòng)從短期來(lái)看，最好的辦法是：（1）管住土根，控制土地開(kāi)發(fā)的總量；（2）加強(qiáng)“招拍掛”的政策，增加土地供給的透明度，并使地價(jià)向市場(chǎng)價(jià)格回歸。從長(zhǎng)期來(lái)看，必要的政策措施包括：（1）改生產(chǎn)型增值稅為消費(fèi)型增值稅，降低地方政府為稅收而過(guò)度刺激投資的積極性；（2）禁止地方政府用稅收減免等方式創(chuàng)造不公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，用不符合國(guó)民待遇原則的政策吸引投資；（3）改變地方政府官員的考核指標(biāo)，消除GDP崇拜，按照科學(xué)發(fā)展觀重新擬定地方政府官員的評(píng)價(jià)體系。28（四）改革在“雙缺口”條件下形成的外資、外貿(mào)政策改革開(kāi)放初期采取的吸引外資、鼓勵(lì)出口的政策曾經(jīng)發(fā)揮了很好的歷史作用，但是，現(xiàn)在已經(jīng)到了應(yīng)該進(jìn)行必要改革的時(shí)機(jī)：（1）實(shí)行“兩稅合一”，取消外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠，統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的所得稅稅率和稅收政策，按WTO的原則實(shí)行國(guó)民待遇；（2）降低甚至取消出口退稅率。出口退稅雖然是為WTO框架所允許的政策，發(fā)達(dá)國(guó)家也普遍采用，但是，針對(duì)目前我國(guó)外貿(mào)順差過(guò)大，人民幣幣值也沒(méi)有高估的情形，可以根據(jù)不同行業(yè)的情形，先降低或甚至取消出口退稅，將來(lái)有必要時(shí)再考慮恢復(fù)。（五）抑制房地產(chǎn)投機(jī)需求隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民收入水平提高，商業(yè)活動(dòng)量增加，不管是商品住宅或是商業(yè)營(yíng)業(yè)用房，需求都會(huì)大幅增加。所以，從房地產(chǎn)使用需求的角度來(lái)看，應(yīng)該支持房地產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。但是，對(duì)于房地產(chǎn)的投機(jī)需求，如果不給以抑制，不僅多數(shù)居民和企業(yè)正常的使用需求將因?yàn)閮r(jià)格過(guò)高而得不到滿足，而且，還可能出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫和金融危機(jī)。為了抑制投機(jī)需求，除了“國(guó)八條”、“國(guó)六條”，以及建設(shè)部等九部委的“十五條”提出的增加小戶型住房的供給、提高按揭首付的比例、五年內(nèi)轉(zhuǎn)售必須繳納營(yíng)業(yè)稅外，還可以考慮：（1）征收物業(yè)稅，房地產(chǎn)的業(yè)主按面積每年付稅；（2）征收房地產(chǎn)轉(zhuǎn)手交易時(shí)的資本獲益稅。征收資本獲益稅有利于抑制房地產(chǎn)的投機(jī)。而且，房地產(chǎn)的漲價(jià)是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，并非業(yè)主自己的功勞，因此，在轉(zhuǎn)手交易時(shí)把房地產(chǎn)漲價(jià)收益的一大部分回饋給社會(huì)，用來(lái)支持地方公共事業(yè)，是一個(gè)一石數(shù)鳥(niǎo)的政策。產(chǎn)能過(guò)剩條件下的宏觀理論思考

29按照新古典宏觀經(jīng)濟(jì)理論，當(dāng)投資增長(zhǎng)過(guò)快和外貿(mào)順差過(guò)大時(shí)，有效的治理措施應(yīng)該是提高利率、匯率，讓市場(chǎng)價(jià)格發(fā)揮更大的杠桿作用，來(lái)取得投資和外貿(mào)的均衡。這是國(guó)外許多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者的主張，國(guó)內(nèi)也有不少學(xué)者支持這種看法。這種新古典理論政策主張的前提是經(jīng)濟(jì)基本均衡。在相對(duì)均衡的條件下，如果投資增長(zhǎng)過(guò)快，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，提高貸款利率能增加投資成本，投資就會(huì)減少，同時(shí)，提高儲(chǔ)蓄利率會(huì)使消費(fèi)減少，當(dāng)投資和消費(fèi)減少時(shí)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)降溫，均衡就可以重新恢復(fù)。同樣的道理，如果貿(mào)易順差很大，外匯放款過(guò)多，銀行可貸資金增加，利率下降，投資和消費(fèi)上升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不均衡，在這種情況下，提高匯率，出口就會(huì)減少，進(jìn)口就會(huì)增加，順差就會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)就會(huì)恢復(fù)均衡。這種利率和匯率政策的作用是靠?jī)r(jià)格在邊際上調(diào)整投資、消費(fèi)和進(jìn)出口行為來(lái)達(dá)到的?？墒牵绻?jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失調(diào)，上述依靠?jī)r(jià)格來(lái)進(jìn)行邊際調(diào)整的主張，就不能產(chǎn)生使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡的預(yù)期效果。以我國(guó)為例，如前所述，由于產(chǎn)能過(guò)剩的存在，試圖以提高利率和匯率來(lái)抑制投資和減少外貿(mào)順差的意圖，都會(huì)使產(chǎn)能更為過(guò)剩而出現(xiàn)兩難的選擇。在發(fā)達(dá)國(guó)家也是同樣的道理，當(dāng)產(chǎn)能全面過(guò)剩時(shí)，由于缺乏好的投資機(jī)會(huì)，降低貸款利率不見(jiàn)得能刺激投資；同時(shí)由于產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)破產(chǎn)或開(kāi)工不足，導(dǎo)致就業(yè)預(yù)期變壞，降低儲(chǔ)蓄利率也不見(jiàn)得會(huì)刺激消費(fèi)。其實(shí)，凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)理論，就是在20世紀(jì)30年代出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條，供給全面大于需求的嚴(yán)重結(jié)構(gòu)失衡的條件下產(chǎn)生的。30從凱恩斯主義我們學(xué)習(xí)到，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失調(diào)時(shí)，要使國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡，政府對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)就是不可或缺的。但是，即使凱恩斯主義也不完全適用于我國(guó)當(dāng)前的情況。因?yàn)?，凱恩斯主義宏觀理論的前提，是投資和消費(fèi)需求嚴(yán)重不足，造成結(jié)構(gòu)失衡，所以政策建議是以政府的財(cái)政政策刺激投資和消費(fèi)需求，來(lái)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)均衡的恢復(fù)。而我國(guó)的實(shí)際情況是投資增長(zhǎng)過(guò)快，造成產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，投資或消費(fèi)需求都不疲軟。要解決的問(wèn)題也是控制投資過(guò)熱，避免產(chǎn)能過(guò)剩的惡化，并啟動(dòng)內(nèi)需使國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡。因此，凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策也不適用于我國(guó)的情況。經(jīng)濟(jì)理論來(lái)自于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，我國(guó)當(dāng)前這種產(chǎn)能過(guò)剩和投資沖動(dòng)并存的宏觀現(xiàn)象過(guò)去不曾出現(xiàn)過(guò)，因此，也沒(méi)有完全適用于我國(guó)情況的現(xiàn)成理論可以作為宏觀政策的參考。但是，任何經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都可以用經(jīng)濟(jì)理論來(lái)解釋，現(xiàn)在沒(méi)有合適的理論，正說(shuō)明這是進(jìn)行理論創(chuàng)新的大好機(jī)會(huì)。結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的發(fā)展階段，以及轉(zhuǎn)型時(shí)期地方政府、銀行和企業(yè)行為特征來(lái)研究宏觀政策問(wèn)題，不僅能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展做貢獻(xiàn)，而且，也能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

312006金融數(shù)據(jù)出爐央行今年調(diào)控壓力仍重

2007年01月16日06:24禹剛

M1增速兩年來(lái)首超M2；居民儲(chǔ)蓄少增千億，股市分流明顯；新增貸款超目標(biāo)近三成

央行昨日公布了2006年全年的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)走勢(shì)一方面說(shuō)明央行去年宏觀調(diào)控取得明顯成效，另一方面應(yīng)看到今年的調(diào)控壓力仍存且任務(wù)比較重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，央行將繼續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并很快有加息的舉措。

幾個(gè)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)分別是，貨幣供應(yīng)的廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)的同比增速分別為16.94%和17.48%，而央行去年初設(shè)定的目標(biāo)則為16%和14%；全年新增人民幣貸款3.18萬(wàn)億元，也超過(guò)2.5萬(wàn)億的全年目標(biāo)。

32截至去年12月末外匯儲(chǔ)備余額為10663億美元，同比增長(zhǎng)30.22%，全年新增2473億美元。

在貨幣供應(yīng)方面，M2和M1全年呈現(xiàn)前者增速放緩、后者增速加快的走勢(shì)，前者回落到央行年初設(shè)定的16%的目標(biāo)，后者不但遠(yuǎn)高于14%的目標(biāo)，而且是自2005年2月以來(lái)的23個(gè)月內(nèi)首次超過(guò)M2。專家表示，M1增速超過(guò)M2，按照傳統(tǒng)理論預(yù)示著通脹出現(xiàn)的可能性增大，宏觀調(diào)控的壓力仍存。

結(jié)合存款數(shù)據(jù)來(lái)看，去年居民戶存款增加2.09萬(wàn)億元，同比少增1125億元，在股市活躍的背景下，股市分流儲(chǔ)蓄的情況明顯。

貸款方面，貸款結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化趨勢(shì)引人關(guān)注：非金融性公司及其他部門的中長(zhǎng)期貸款增速較快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期貸款和票據(jù)融資。專家分析，由于新增貸款主要流向固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，這也表明今年的調(diào)控任務(wù)仍然不輕。

3334央行發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示

我國(guó)金融宏觀調(diào)控取得明顯成效

記者宋焱

2007-01-1610:52:04●

2006年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本相適應(yīng)

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金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為34.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.94%

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金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額1611億美元，同比下降0.28%

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金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額22.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.07%

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國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額突破1萬(wàn)億美元

本報(bào)北京1月15日訊

記者宋焱報(bào)道

據(jù)中國(guó)人民銀行今天公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年，人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)、適度調(diào)控貨幣信貸總量，取得明顯成效。全年金融運(yùn)行平穩(wěn)，有效地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、協(xié)調(diào)、較快發(fā)展。

貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本相適應(yīng)。2006年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為34.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.94%，增幅比上年末低0.63個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為12.60萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.48%，增幅比上年末高5.7個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為2.71萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.65%。全年累計(jì)凈投放現(xiàn)金3041億元，同比多投放478億元。總體看，貨幣總量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本相適應(yīng)。

35金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)。2006年12月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為34.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.94%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為33.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.82%。全年人民幣各項(xiàng)存款增加4.93萬(wàn)億元，同比多增5226億元。其中，居民戶存款增加2.09萬(wàn)億元，同比少增1125億元，非金融性公司存款增加2.48萬(wàn)億元，同比多增4756億元，財(cái)政存款增加2919億元。12月份人民幣各項(xiàng)存款增加1073億元，同比少增637億元。

金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額1611億美元，同比下降0.28%。全年外匯各項(xiàng)存款增加89億美元，同比多增21億美元，其中，12月份外匯各項(xiàng)存款減少27億美元，同比多減35億美元。12月末全部金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率4.78％,比上月高2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.57個(gè)百分點(diǎn)。

36金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款增加適度。2006年12月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為23.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.55%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額22.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.07%，增幅比上年末高2.09個(gè)百分點(diǎn)。全年人民幣貸款增加3.18萬(wàn)億元，同比多增8265億元。分部門情況看：居民戶貸款增加6119億元，同比多增5469億元，其中，短期貸款增加2377億元，中長(zhǎng)期貸款增加3742億元；非金融性公司及其他部門貸款增加2.57萬(wàn)億元，同比多增2796億元，其中，短期貸款及票據(jù)融資增加9974億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.52萬(wàn)億元。12月份人民幣貸款增加2142億元，同比多增加689億元。

37金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為1664億美元，同比增長(zhǎng)10.02%。全年外匯各項(xiàng)貸款增加168億美元，同比少增3億美元，其中，12月份外匯各項(xiàng)貸款增加21億美元，同比多增31億美元。

銀行間市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)。2006年12月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.25%，比上月低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.53個(gè)百分點(diǎn)，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率2.01%,比上月低1.04個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.47個(gè)百分點(diǎn)。全年銀行間市場(chǎng)利率運(yùn)行總體高于2005年。國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加。截至2006年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為10663億美元，同比增長(zhǎng)30.22%，增幅比上年下降4個(gè)百分點(diǎn)。全年外匯儲(chǔ)備增加2473億美元，同比多增384億美元。12月末，人民幣匯率為1美元兌7.8087元人民幣。

38金融機(jī)構(gòu)本外幣信貸收支表(按部門分類)2006年12月單位：億元人民幣來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額一.

各項(xiàng)存款348015.65一.各項(xiàng)貸款238279.771.居民戶存款169331.231.居民戶貸款38296.98活期存款60074.36(1).消費(fèi)性貸款24059.82定期存款109256.87短期消費(fèi)性貸款1935.452.非金融性公司存款160893.63中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款22124.37企事業(yè)單位存款145847.78(2).經(jīng)營(yíng)性貸款14237.16機(jī)關(guān)團(tuán)體存款15045.85短期經(jīng)營(yíng)性貸款10720.53.財(cái)政存款10926.68其中：農(nóng)戶貸款9213.034.其他存款6864.11中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性貸款3516.66二.對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)負(fù)債926.342.非金融性公司及其他部門貸款199982.7939三.其他-55682.15(1)短期貸款及票據(jù)融資106228.18

短期貸款88894.82

票據(jù)融資17333.36

(2)中長(zhǎng)期貸款86602.08

(3)其他貸款7152.53

二.

有價(jià)證券及投資53568.24

三.

金銀占款337.24

四.

在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)1074.59資金來(lái)源總計(jì)293259.84資金運(yùn)用總計(jì)293259.84注：1、本表機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、租賃公司、郵政儲(chǔ)匯局、外資金融機(jī)構(gòu)。2、“居民戶存款”主要為居民儲(chǔ)蓄存款；“非金融性公司存款”主要包括企事業(yè)單位存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款；“其他存款”包括保險(xiǎn)公司在銀行業(yè)的存款和境外非居民存款；“居民戶貸款”包括居民消費(fèi)性貸款和經(jīng)營(yíng)性貸款；“非金融公司及其他部門貸款”包括對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的非金融企業(yè)、為居民服務(wù)的非盈利機(jī)構(gòu)、廣義政府部門和非居民部門的貸款；“其他貸款”包括除以貸款、票據(jù)融資方式外對(duì)企業(yè)的融資和對(duì)非居民貸款。40金融機(jī)構(gòu)本外幣信貸收支表2006年12月單位：億元人民幣來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額一.

各項(xiàng)存款348015.63一.

各項(xiàng)貸款238279.781.企事業(yè)單位存款118851.661.短期貸款101698.22(1)活期存款77744.822.中長(zhǎng)期貸款113009.78(2)定期存款41106.843.委托及信托貸款2581.112.儲(chǔ)蓄存款166616.184.票據(jù)融資17333.36(1)活期儲(chǔ)蓄60080.675.其它類貸款3657.31(2)定期儲(chǔ)蓄106535.51二.

有價(jià)證券及投資53568.243.委托及信托存款3134.54三.

金銀占款337.244.其他存款59413.25四.

在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)1074.59二.

對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)負(fù)債926.34

三.

其他-55682.11

資金來(lái)源總計(jì)293259.85資金運(yùn)用總計(jì)293259.85注:

本表機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、郵政儲(chǔ)匯局、外資金融機(jī)構(gòu)。41金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表(按部門分類)2006年12月單位：億元來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額一.

各項(xiàng)存款335434.11一.各項(xiàng)貸款225285.281.居民戶存款164225.901.居民戶貸款38284.86(1)活期存款58493.16(1)消費(fèi)性貸款24047.70(2)定期存款105732.74短期消費(fèi)性貸款1927.952.非金融性公司存款154228.84中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款22119.75(1)企事業(yè)單位存款139182.99(2)經(jīng)營(yíng)性貸款14237.16其中：企業(yè)存款113215.69短期經(jīng)營(yíng)性貸款10720.50活期存款74476.11其中：農(nóng)戶貸款9213.03

定期存款38739.58中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性貸款3516.66(2)機(jī)關(guān)團(tuán)體存款15045.852.非金融性公司及其他部門貸款187000.423.財(cái)政存款10926.68(1)短期貸款及票據(jù)融資103037.234.其他存款6052.69短期貸款85805.39二.

金融債券6483.35票據(jù)融資17231.84三.

流通中現(xiàn)金27072.62(2)中長(zhǎng)期貸款80845.85四.

對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)負(fù)債926.34(3)其他貸款3117.34五.

其他-4748.17二.

有價(jià)證券及投資39490.87

三.

金銀占款337.24

四.

外匯占款98980.27

五.

在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)1074.59資金來(lái)源總計(jì)365168.25資金運(yùn)用總計(jì)365168.2542注：1、本表機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、租賃公司、郵政儲(chǔ)匯局、外資金融機(jī)構(gòu)。2、“居民戶存款”主要為居民儲(chǔ)蓄存款；“非金融性公司存款”主要包括企事業(yè)單位存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款；“其他存款”包括保險(xiǎn)公司在銀行業(yè)的存款和境外非居民存款；居民戶貸款”包括居民消費(fèi)性貸款和經(jīng)營(yíng)性貸款；“非金融公司及其他部門貸款”包括對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的非金融企業(yè)、為居民服務(wù)的非盈利機(jī)構(gòu)、廣義政府部門和非居民部門的貸款；“其他貸款”包括除以貸款、票據(jù)融資方式外對(duì)企業(yè)的融資和對(duì)非居民貸款。43金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表2006年12月

單位:億元來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額一.各項(xiàng)存款335434.10一.各項(xiàng)貸款225285.281.企業(yè)存款113215.691.短期貸款98509.532.財(cái)政存款10926.68(1)工業(yè)貸款28653.973.機(jī)關(guān)團(tuán)體存款15045.85(2)商業(yè)貸款16671.544.儲(chǔ)蓄存款161587.30(3)建筑業(yè)貸款3612.55(1)活期儲(chǔ)蓄58575.92(4)農(nóng)業(yè)貸款13208.19(2)定期儲(chǔ)蓄103011.38(5)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款6222.015.農(nóng)業(yè)存款7414.02(6)三資企業(yè)貸款1833.666.信托類存款2759.31(7)私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體貸款2667.577.其他類存款24485.25(8)其他短期貸款25640.04二.金融債券6483.352.中長(zhǎng)期貸款106512.40三.流通中現(xiàn)金27072.623.信托類貸款2518.71四.對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)負(fù)債926.344.其他類貸款17744.64五.其他-4748.15二.有價(jià)證券及投資39490.87

三.金銀占款337.24

四.外匯占款98980.27

五.在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)1074.59資金來(lái)源總計(jì)365168.25資金運(yùn)用總計(jì)365168.25注：本表機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、外資金融機(jī)構(gòu)、郵政儲(chǔ)匯局、財(cái)務(wù)公司、租賃公司。44金融機(jī)構(gòu)外匯信貸收支表2006年12月單位：億美元來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額一.

各項(xiàng)存款1611.21一.

各項(xiàng)貸款1664.09

1.企業(yè)存款721.741.短期貸款408.932.儲(chǔ)蓄存款644.012.中長(zhǎng)期貸款832.053.委托及信托存款48.053.委托及信托貸款8.004.境外存款69.114.境外籌資轉(zhuǎn)貸款143.315.其他類存款128.305.票據(jù)融資13.00二.

境外籌資215.316.其他類貸款258.80三.

外匯買賣1227.60二.

有價(jià)證券及投資1802.77四.

境外同業(yè)往來(lái)51.94三.

境外同業(yè)往來(lái)563.44五.

其他924.24

資金來(lái)源總計(jì)4030.30資金運(yùn)用總計(jì)4030.3045國(guó)家銀行人民幣信貸收支報(bào)表2006年12月單位：億元來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額

一.各項(xiàng)存款208243.61一.各項(xiàng)貸款136494.251.企業(yè)存款61950.111.短期貸款46228.22(1)活期存款43348.58(1)工業(yè)貸款19566.00(2)定期存款18601.53(2)商業(yè)貸款13081.012.財(cái)政存款10573.99(3)建筑業(yè)貸款1331.423.機(jī)關(guān)團(tuán)體存款12254.48(4)農(nóng)業(yè)貸款1024.954.儲(chǔ)蓄存款113544.77(5)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款

(1)活期儲(chǔ)蓄41677.03(6)三資企業(yè)貸款863.30(2)定期儲(chǔ)蓄71867.74(7)私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體貸款674.415.農(nóng)業(yè)存款48.25(8)其他短期貸款9687.136.其他類存款9872.012.中長(zhǎng)期貸款80435.91二.金融債券

18254.943.其他類貸款9830.12三.同業(yè)往來(lái)6698.94二.有價(jià)證券及投資27801.18四.流通中現(xiàn)金28062.20三.同業(yè)往來(lái)2276.05五.對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)負(fù)債926.34四.金銀占款337.24六.其他4664.83五.外匯占款98867.55

六.在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)1074.59資金來(lái)源總計(jì)

266850.86資金運(yùn)用總計(jì)266850.86注：本表機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)匯局。46其他商業(yè)銀行人民幣信貸收支表

2006年12月單位：億元來(lái)源方項(xiàng)目余額運(yùn)用方項(xiàng)目余額

一.各項(xiàng)存款55280.55一.各項(xiàng)貸款40473.501.企業(yè)存款30453.381.短期貸款20652.94(1)活期存款18434.30(1)工業(yè)貸款6562.52(2)定期存款12019.08(2)商業(yè)貸款2336.222.儲(chǔ)蓄存款12235.55(3)建筑業(yè)貸款1612.61(1)活期儲(chǔ)蓄5002.33(4)農(nóng)業(yè)貸款47.37(2)定期儲(chǔ)蓄7233.22(5)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款13.783.農(nóng)業(yè)存款28.85(6)三資企業(yè)貸款872.384.其他類存款12562.77(7)私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體貸款808.60二.發(fā)行金融債券1144.32(8)其他短期貸款8399.46三.向中央銀行借款2.162.中長(zhǎng)期貸款15619.24四.同業(yè)往來(lái)4234.713.其他類貸款4201.32五.其他673.33二.有價(jià)證券及投資11249.76

三.繳存準(zhǔn)備金存款8737.61

四.同業(yè)往來(lái)874.20資金來(lái)源總計(jì)

61335.07資金運(yùn)用總計(jì)61335.07注：本表機(jī)構(gòu)包括交通銀行、中信銀行、中國(guó)光大銀行、華夏銀行、中國(guó)民生銀行、廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、恒豐銀行、浙商銀行、渤海銀行。47貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)表2006年12月

單位:億元人民幣

余額余額比同期增長(zhǎng)%貨幣和準(zhǔn)貨幣(M2)345577.9116.94

貨幣(M1)126028.0517.48

流通中現(xiàn)金(M0)27072.6212.65

活期存款98955.4318.87

準(zhǔn)貨幣219549.8616.64

定期存款38715.8617.13

儲(chǔ)蓄存款161587.3014.56

其他存款19246.7036.24注：貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）含證券公司客戶保證金

48匯率、黃金和外匯儲(chǔ)備報(bào)表項(xiàng)目二OO六年十月十一月十二月匯率：

一特別提款權(quán)單位折合

人民幣元（期末數(shù)）11.661511.82611.7474一美元折合人民幣

（期末數(shù)）7.87927.84367.8087一美元折合人民幣

（平均數(shù)）7.90327.86527.8238黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)盎司）192919291929國(guó)家外匯儲(chǔ)備（億美元）10096.2610387.5110663.4449儲(chǔ)蓄少增1125億元關(guān)注股市資金分流效應(yīng)

FN記者宋焱

2007-01-1709:38:54“我的那幾只股票今天又漲停啦！”，朋友小李滿臉興奮，逢人便要迫不及待地讓大家分享她的喜悅。事實(shí)上，她從一個(gè)純粹的“股盲”轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)徹底的“股迷”，也不過(guò)是去年的事。

很顯然，小李只是2006年在“牛市”財(cái)富效應(yīng)“感召”下進(jìn)入股市的眾多股民的一個(gè)縮影。隨著居民手頭的閑錢源源不斷地流向股票、基金等理財(cái)渠道時(shí)，一直高居不下的居民儲(chǔ)蓄存款也在實(shí)現(xiàn)著向資本市場(chǎng)的逐步分流。

日前，央行發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年全年，居民戶存款增加2.09萬(wàn)億元，同比少增1125億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄少增主要原因在于股票市場(chǎng)的資金分流效應(yīng)。

事實(shí)上，居民儲(chǔ)蓄分流入股市跡象從去年5月份已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年10月末，人民幣儲(chǔ)蓄存款比上月減少76億元，出現(xiàn)2001年6月份以來(lái)的首次月度儲(chǔ)蓄存款下降。

50分析儲(chǔ)蓄減少的原因，央行表示，2006年5月份以來(lái)，由于股市行情看漲、成交量較大，分流了一部分居民儲(chǔ)蓄存款，導(dǎo)致了居民儲(chǔ)蓄存款增幅明顯減緩。

中國(guó)人民大學(xué)金融研究所副所長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄存款流向資本市場(chǎng)是好事，這說(shuō)明居民的投資方式和投資渠道多元化程度增加了。此外，除了股市分流作用之外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資與消費(fèi)也是導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄變動(dòng)的兩大因素。實(shí)際上，在我國(guó)目前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分類中，除了證券投資外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資對(duì)居民儲(chǔ)蓄變動(dòng)的影響往往被人們所忽略，居民儲(chǔ)蓄與非公有企業(yè)主存款在很多時(shí)候其實(shí)很難被清楚區(qū)分，在宏觀調(diào)控緊縮、企業(yè)很難獲得銀行貸款的情況下，非公有企業(yè)主只有以自有資金增加投入；居民消費(fèi)與儲(chǔ)蓄一直都是一種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)，也在一定意義上起到了減緩儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的作用。

51股市分流儲(chǔ)蓄將令中國(guó)的“高儲(chǔ)蓄病”有所好轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率一直受到多方詬病，16萬(wàn)億元的巨額居民儲(chǔ)蓄也被看作是“籠中虎”，其可能引發(fā)的通貨膨脹問(wèn)題引發(fā)人們擔(dān)憂。為此，分流龐大的儲(chǔ)蓄資金，應(yīng)改變現(xiàn)有的間接融資比重過(guò)大的格局，積極發(fā)展證券市場(chǎng)，提高直接融資，并借此拓寬居民的投資渠道，成為各方共識(shí)。而從目前的情況看，股市分流儲(chǔ)蓄，正在令高儲(chǔ)蓄病有好轉(zhuǎn)跡象。根本醫(yī)治中國(guó)的“高儲(chǔ)蓄病”，關(guān)鍵還在于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從投資增長(zhǎng)模式向消費(fèi)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。

2007年隨著投資品種的豐富，居民儲(chǔ)蓄減少的情況將得以延續(xù)。從目前情況來(lái)看，將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)向證券投資，居民的資產(chǎn)配置偏好并未出現(xiàn)改變，甚至有進(jìn)一步強(qiáng)化的趨勢(shì)。據(jù)央行發(fā)布的去年四季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，居民家庭擁有的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，基金成為居民家庭除儲(chǔ)蓄存款外擁有最多的金融資產(chǎn)。在如何支出中，選擇“購(gòu)買股票和基金”的人數(shù)占比達(dá)18.5%，躍升至歷史最高。52專家解讀：我國(guó)宏觀調(diào)控的一般規(guī)律和新特點(diǎn)2006年09月11日09:最近，針對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度偏快特別是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快等問(wèn)題，中央繼續(xù)采取了一系列宏觀調(diào)控措施。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已在高位運(yùn)行了較長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)宏觀調(diào)控的力度也不斷加大。這其中有沒(méi)有規(guī)律可循呢？近日，記者就此采訪了中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)劉樹(shù)成。

記者：我國(guó)最近幾年的宏觀調(diào)控有什么新特點(diǎn)？

劉樹(shù)成：一般說(shuō)來(lái)，宏觀調(diào)控是要不斷進(jìn)行的。但是，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中投資增長(zhǎng)過(guò)快和經(jīng)濟(jì)增幅過(guò)大而比較集中地出臺(tái)一系列宏觀調(diào)控措施，以往都是一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中只有一次。在每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，通過(guò)宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由周期波動(dòng)的上行道立即轉(zhuǎn)入下行道，由經(jīng)濟(jì)過(guò)熱轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)調(diào)整。而在２０００年進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期以來(lái)，已進(jìn)行了三次比較集中的宏觀調(diào)控。第一次是２００３年下半年至２００４年上半年，重點(diǎn)是２００４年４月至５月；第二次是２００５年上半年，重點(diǎn)是２００５年３月至４月；第三次，即目前這一次，是２００６年４月到現(xiàn)在。

記者：我國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和宏觀調(diào)控有沒(méi)有一般性規(guī)律，宏觀調(diào)控的關(guān)鍵是什么？

53劉樹(shù)成：就經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一般規(guī)律而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱，即我們常說(shuō)的"大起"，必然導(dǎo)致隨后的"大落"。這是因?yàn)椋?大起"帶來(lái)對(duì)資源的高消耗、對(duì)環(huán)境的高污染，并造成對(duì)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行所需各種均衡關(guān)系的破壞，必然引起"大落"。"大起大落"的要害在于"大起"。宏觀調(diào)控的目的正是為了防止"大起大落"、平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而其中的關(guān)鍵又在于及時(shí)防止"大起"，也就是及時(shí)防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，或由局部過(guò)熱轉(zhuǎn)為全面過(guò)熱。這就要求及時(shí)地"削峰"，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的"峰位"處于適度增長(zhǎng)區(qū)間的可控范圍內(nèi)。我國(guó)以往經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中經(jīng)常出現(xiàn)的"大起大落"，就是因?yàn)闆](méi)有很好地認(rèn)識(shí)和把握經(jīng)濟(jì)波動(dòng)規(guī)律，沒(méi)有及時(shí)防止"大起"，而是等到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已突破１１％的上限警戒線、經(jīng)濟(jì)陷于全面過(guò)熱而難以為繼時(shí)，才不得不進(jìn)行被動(dòng)調(diào)整。在這種調(diào)整中，需要集中地、大力度地出臺(tái)一系列調(diào)控措施，以迅速扭轉(zhuǎn)過(guò)熱局面，較大幅度收縮經(jīng)濟(jì)增幅，因而呈現(xiàn)出峰谷落差明顯、一個(gè)周期對(duì)應(yīng)一次比較集中的宏觀調(diào)控的情況。

記者：那么，為什么本輪經(jīng)濟(jì)周期中的宏觀調(diào)控變成了多階段、多次性的調(diào)控呢？

劉樹(shù)成：這是因?yàn)樵诒据喗?jīng)濟(jì)周期中出現(xiàn)了一些新情況。

54首先是宏觀調(diào)控水平的提高和經(jīng)濟(jì)周期在適度高位的延長(zhǎng)。２００３年下半年至２００４年上半年所進(jìn)行的本輪周期中第一次比較集中的宏觀調(diào)控，是在鋼鐵、水泥、電解鋁等部分行業(yè)出現(xiàn)局部過(guò)熱時(shí)，就適時(shí)、適度地進(jìn)行的主動(dòng)調(diào)控。這一次調(diào)控見(jiàn)事早、動(dòng)手快，防止了局部過(guò)熱轉(zhuǎn)為全面過(guò)熱，避免了因"大起"而導(dǎo)致"大落"的局面，并由此延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)周期在適度高位的運(yùn)行。２００５年上半年，針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題所進(jìn)行的本輪周期中第二次比較集中的宏觀調(diào)控，又一次防止了局部問(wèn)題轉(zhuǎn)為全局問(wèn)題，進(jìn)一步延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)周期在適度高位的運(yùn)行。從２０００年到２００５年，本輪周期已連續(xù)６年在８％-１０％左右的適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)較快運(yùn)行，這在新中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上是從未有過(guò)的。由于宏觀調(diào)控水平的提高以及由此形成的經(jīng)濟(jì)周期在適度高位的延長(zhǎng)，就有可能在一輪１０年左右的中程周期內(nèi)出現(xiàn)幾次經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的偏熱或偏冷、幾次小峰或小谷。這就要針對(duì)一輪周期內(nèi)的不同階段和新問(wèn)題，適時(shí)、適度地多次進(jìn)行相應(yīng)的微調(diào)。今年一、二季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別上升到１０．３％和１１．３％，再次出現(xiàn)偏快傾向。為了防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，實(shí)施了第三次比較集中的宏觀調(diào)控，以使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢(shì)頭繼續(xù)保持下去。

55其次是宏觀調(diào)控的體制基礎(chǔ)的變化。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的初步建立，在本輪經(jīng)濟(jì)周期中，宏觀調(diào)控的對(duì)象市場(chǎng)化了。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張與收縮主要取決于中央政府自身的行為。中央政府用財(cái)政政策或貨幣政策進(jìn)行擴(kuò)張，又用財(cái)政政策或貨幣政策進(jìn)行收縮，自己調(diào)控自己。從中央政府到地方政府、到企業(yè)，大家"齊步走"，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在控速降溫的宏觀調(diào)控中很快就會(huì)降下來(lái)。而現(xiàn)在，宏觀調(diào)控的體制基礎(chǔ)已發(fā)生了很大變化，宏觀調(diào)控的對(duì)象即市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體--企業(yè)，其投資和經(jīng)營(yíng)行為已市場(chǎng)化、自主化了。企業(yè)對(duì)政府的宏觀調(diào)控政策要有一個(gè)認(rèn)識(shí)、理解、消化、吸收的過(guò)程。另一方面，我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的一些特點(diǎn)，如一些地方政府的盲目擴(kuò)張沖動(dòng)，一些企業(yè)投資實(shí)際上只負(fù)盈不負(fù)虧的軟預(yù)算約束等；同時(shí)還帶有不成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一些特點(diǎn)，如企業(yè)行為的非法制化、非理性化等。在這種情況下，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的"高