(8)-第二章 國(guó)際收支國(guó)際金融

《國(guó)際金融》第二章國(guó)際收支主要內(nèi)容：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)與他國(guó)之間的貨幣、金融關(guān)系以及宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，主要研究國(guó)際收支、匯率、國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際貨幣制度等方面的問(wèn)題。教學(xué)目標(biāo)：1.國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表的概念（識(shí)記）2.國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容（識(shí)記）3.國(guó)際收支失衡的原因與危害、國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制與國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策（識(shí)記）4.國(guó)際收支理論（了解）重點(diǎn)與難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：國(guó)際收支的概念，國(guó)際收支平衡表，國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。教學(xué)難點(diǎn)：國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制與國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策。第一章國(guó)際收支第一節(jié)國(guó)際收支概述第二節(jié)國(guó)際收支狀況的分析第三節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)第一節(jié)國(guó)際收支概述一、國(guó)際收支的概念二、國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的記錄原理6一、國(guó)際收支的概念國(guó)際收支（TheBalanceofPayments，BOP）是指某個(gè)時(shí)期內(nèi)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)記錄。7第一，一國(guó)國(guó)際收支記錄的是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。交易：兩個(gè)機(jī)構(gòu)單位（institutionalunits）之間通過(guò)共同協(xié)議或法律實(shí)施產(chǎn)生的、涉及價(jià)值交換或轉(zhuǎn)移的相互行為。交換(exchange)：互惠交易或有償交易轉(zhuǎn)移(transfer)：非互惠交易或無(wú)償交易8第二，國(guó)際收支所記錄的經(jīng)濟(jì)交易是發(fā)生在一國(guó)居民（residents）和非居民（nonresidents）之間的交易。

判斷依據(jù)：主要經(jīng)濟(jì)利益中心是否在一國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)。9（一）住戶。

1．學(xué)生。2．病人。

3．船舶之類的工作人員。

4．外交人員、軍事人員等。

5．國(guó)際組織工作人員。6．跨境工人。（二）企業(yè)是其運(yùn)營(yíng)所在地的居民。（三）政府和非營(yíng)利機(jī)構(gòu)是所在地的居民。（四）國(guó)際組織是任何國(guó)家的非居民。

10第三，國(guó)際收支是一個(gè)流量概念（flowconcept），而不是一個(gè)存量概念（stockconcept）。

11二、國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成國(guó)際收支平衡表（BalanceofPaymentsPresentation）是將一國(guó)在一段時(shí)期內(nèi)發(fā)生的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行分類、匯總，按照一定的記錄原理，根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析的需要而編制出來(lái)的分析性報(bào)表。1948年：《國(guó)際收支手冊(cè)》（BalanceofPaymentsManual,BPM）2009年：《國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)》（第6版，BPM6）。12表1-1國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成

貸方（+）借方（-）一、經(jīng)常賬戶

（一）貨物和服務(wù)

1．貨物

（1）國(guó)際收支口徑的一般商品

（2）轉(zhuǎn)手買賣下的貨物凈出口

（3）非貨幣黃金

13貸方（+）借方（-）2．服務(wù)（1）對(duì)他人擁有的實(shí)物投入的制造服務(wù)（2）別處未涵蓋的維護(hù)和維修服務(wù)（3）運(yùn)輸（4）旅行（5）建設(shè)（6）保險(xiǎn)和養(yǎng)老金服務(wù)14貸方（+）借方（-）（7）金融服務(wù)（8）別處未涵蓋的知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)（9）電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)（10）其他商業(yè)服務(wù)（11）個(gè)人、文化和娛樂(lè)服務(wù)

（12）別處未涵蓋的政府貨物和服務(wù)15貸方（+）借方（-）（二）初次收入1．雇員報(bào)酬2．投資收益3．其他（三）二次收入1．廣義政府2．金融公司、非金融公司、住戶和為住戶服務(wù)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)16二、資本賬戶

（一）非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)的取得/處置總額

（二）資本轉(zhuǎn)移

凈貸出（+）/凈借入（-）（經(jīng)常賬戶和資本賬戶差額）

17

金融資產(chǎn)的凈獲得（+）負(fù)債的凈發(fā)生（-）三、金融賬戶

凈貸出（+）/凈借入（-）（金融賬戶差額）

（一）直接投資

1．股權(quán)和投資基金份額

2．債務(wù)工具

（二）證券投資

1．股權(quán)和投資基金份額

2．債務(wù)證券

18（三）金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)

1．中央銀行

2．存款性公司

3．廣義政府

4．其他部門

（四）其他投資

1．其他股權(quán)

2．貨幣和存款

3．貸款

4．保險(xiǎn)、養(yǎng)老金和標(biāo)準(zhǔn)化擔(dān)保計(jì)劃

5．貿(mào)易信貸和預(yù)付款

6．其他應(yīng)收/應(yīng)付款

7．特別提款權(quán)

19（五）儲(chǔ)備資產(chǎn)

1．貨幣黃金

2．特別提款權(quán)

3．在IMF的儲(chǔ)備頭寸

4．其他儲(chǔ)備資產(chǎn)

（1）貨幣和存款

（2）證券

（3）金融衍生工具

（4）其他債權(quán)

誤差與遺漏凈額

20（一）經(jīng)常賬戶（CurrentAccount，CA）反映收入流，因此與一國(guó)國(guó)民收入賬戶聯(lián)系密切；由貨物和服務(wù)、初次收入和二次收入三個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成；各個(gè)項(xiàng)目都按借方總額和貸方總額列示。211.貨物和服務(wù)（GoodsandServices）。貨物（Goods）。最重要的項(xiàng)目，記錄商品的進(jìn)出口，有形貿(mào)易（visibletrade）。離岸價(jià)（FOB）計(jì)值。（1）國(guó)際收支口徑的一般商品：（2）轉(zhuǎn)手買賣下的貨物凈出口：（3）非貨幣黃金：22服務(wù)（Services）。記錄服務(wù)的輸出入，無(wú)形貿(mào)易（invisibletrade）。主要包括對(duì)他人擁有的實(shí)物投入的制造服務(wù)（即加工服務(wù)）、別處未涵蓋的維護(hù)和維修服務(wù)、運(yùn)輸、旅行、建設(shè)、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金服務(wù)、金融服務(wù)等。232.初次收入（Primaryincome）。機(jī)構(gòu)單位因其對(duì)生產(chǎn)過(guò)程所做的貢獻(xiàn)或向其他機(jī)構(gòu)單位提供金融資產(chǎn)和出租自然資源而獲得的回報(bào)。雇員報(bào)酬：投資收益：其他收入：243.二次收入（SecondaryIncome）。轉(zhuǎn)移分為經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。資本轉(zhuǎn)移（Capitaltransfer）是資產(chǎn)所有權(quán)從一方轉(zhuǎn)到另一方的轉(zhuǎn)移；或使一方或雙方獲得或處置資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移；或債權(quán)人減免負(fù)債的轉(zhuǎn)移。資本轉(zhuǎn)移以外的轉(zhuǎn)移都為經(jīng)常轉(zhuǎn)移。25（二）資本賬戶（CapitalAccount，KA）1.非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的取得和處置：自然資源，如土地、礦產(chǎn)權(quán)、林業(yè)權(quán)、水資源、漁業(yè)權(quán)、大氣空間和電磁光譜；契約、租約和許可；營(yíng)銷資產(chǎn)（和商譽(yù)），如品牌、報(bào)刊名稱、商標(biāo)、標(biāo)志和域名等。2.資本轉(zhuǎn)移：政府和私人轉(zhuǎn)移，債務(wù)豁免等。26（三）金融賬戶（FinancialAccount，F(xiàn)A）金融資產(chǎn)與負(fù)債交易，資本的流出入；采用凈額記錄，原因在于三個(gè)方面：一、交易量大；二、關(guān)注的是凈變化；三、可能無(wú)法按總額報(bào)告數(shù)據(jù)。27

左欄右欄金融資產(chǎn)的凈獲得（貸）負(fù)債的凈產(chǎn)生（借）

+金融資產(chǎn)的凈增加+負(fù)債的凈增加

-金融資產(chǎn)的凈減少-負(fù)債的凈減少28金融賬戶的總差額稱為凈貸出/凈借入。凈貸出：金融資產(chǎn)的凈獲得-負(fù)債的凈發(fā)生，

余額為正，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體向世界其他地方提供資金，

資本的凈流出。凈借入：相反含義。291.直接投資（DirectInvestment，DI）跨境投資的一種，一經(jīng)濟(jì)體的居民（直接投資者）通過(guò)投資對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的居民企業(yè)（直接投資企業(yè)）實(shí)施了管理上的控制（50%以上表決權(quán)）或重要影響（10%-50%表決權(quán)）。直接的直接投資關(guān)系：帶來(lái)控制或影響的直接股權(quán)；間接的直接投資關(guān)系：投資于其間接影響或控制的企業(yè)、聯(lián)屬企業(yè)、債務(wù)（關(guān)聯(lián)企業(yè)間借貸）和逆向投資。302.證券投資（PortfolioInvestment，PI）沒(méi)有被列入直接投資或儲(chǔ)備資產(chǎn)的，有關(guān)債務(wù)或股本證券的跨境交易和頭寸。主要關(guān)心的不是長(zhǎng)期前景，而是證券的可流通性，經(jīng)常隨著前景的變化轉(zhuǎn)移資本。分為股權(quán)和投資基金份額以及債務(wù)證券兩類。313.金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)（FinancialDerivativesandEmployeeStockOptions，F(xiàn)D&ESO）金融衍生合約：分為期權(quán)和遠(yuǎn)期型合約兩大類，而遠(yuǎn)期型合約又包括期貨和掉期兩類交易。雇員認(rèn)股權(quán)（ESO）是在既定日期（授予日）創(chuàng)建的，授予雇員可以在約定時(shí)間（歸屬日）或者約定的歸屬日隨后的一段時(shí)期內(nèi)（行權(quán)期），以約定價(jià)格（履約價(jià)格）購(gòu)買一定數(shù)量雇主股票的權(quán)利。324.其他投資（OtherInvestment，OI）長(zhǎng)短期貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及應(yīng)收和應(yīng)付款。335.儲(chǔ)備資產(chǎn)（ReserveAssets,RA）貨幣黃金特別提款權(quán)在IMF的儲(chǔ)備頭寸其他儲(chǔ)備資產(chǎn)（外匯儲(chǔ)備和其他債權(quán)）34（四）誤差與遺漏凈額（Neterrorsandomissions，NE&O）當(dāng)所有的經(jīng)濟(jì)交易記錄后是借方余額“誤差與遺漏凈額”出現(xiàn)在貸方

35三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的記錄原理及舉例（一）記錄原理1．會(huì)計(jì)制度“有借必有貸，借貸必相等”的復(fù)式簿記（double-entrybookkeeping）的原理；絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)交易為交換；原則上，國(guó)際收支平衡表的借方總額和貸方總額是相等的，凈差額為零。36表1-4復(fù)式借貸記賬法的規(guī)定借方貸方資產(chǎn)增加資產(chǎn)減少負(fù)債減少負(fù)債增加收入減少收入增加支出增加支出減少37表1-5具體記錄方法3839經(jīng)驗(yàn)法則：凡是引起本國(guó)從國(guó)外獲得貨幣收入和資本流入的交易記入貸方，凡是引起本國(guó)向國(guó)外進(jìn)行貨幣支出和資本流出的交易記入借方，而這筆貨幣收入和資本流入或貨幣支出和資本流出本身則記入相反的借方或貸方。貸方：外匯供給；借方：外匯需求貸方余額：貸方金額＞借方金額，順差外匯供給＞外匯需求，

外幣傾向于貶值，本幣升值。402．記錄時(shí)間IMF建議采用權(quán)責(zé)發(fā)生制確定流量的記錄時(shí)間。權(quán)責(zé)發(fā)生制下，經(jīng)濟(jì)所有權(quán)變更是確定記錄時(shí)間的核心。與“經(jīng)濟(jì)所有權(quán)”密切聯(lián)系的是“法定所有權(quán)”概念。41第二節(jié)國(guó)際收支狀況的分析一、國(guó)際收支的盈余、赤字與均衡（一）自主性交易和融通性交易（二）衡量一國(guó)國(guó)際收支狀況的幾個(gè)主要差額二、國(guó)際收支賬戶與國(guó)民收入賬戶之間的關(guān)系（一）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入核算（二）國(guó)際收支賬戶與國(guó)民收入賬戶之間的關(guān)系42一、國(guó)際收支的盈余、赤字與均衡（一）自主性交易和融通性交易按照交易的目的或動(dòng)機(jī)：自主性交易：基于商業(yè)（利潤(rùn)）動(dòng)機(jī)或其他的考慮而獨(dú)立發(fā)生的交易。事前交易。線上項(xiàng)目。融通性交易：補(bǔ)償性交易，為了彌補(bǔ)自主性交易收支不平衡而進(jìn)行的交易。事后交易。線下項(xiàng)目。43平衡：自主性交易的借方金額＝貸方金額盈余：自主性交易的貸方金額>

貸方金額貸方余額赤字：自主性交易的借方金額>貸方金額借方余額44（二）衡量一國(guó)國(guó)際收支狀況的幾個(gè)主要差額表1-8國(guó)際收支局部差額及其之間的關(guān)系45貸方（+）借方（-）+貨物和服務(wù)出口-貨物和服務(wù)進(jìn)口=貿(mào)易差額+初次收入-初次支出+二次收入-二次支出=經(jīng)常賬戶差額+資本賬戶收入-資本賬戶支出（=資本賬戶差額）46+誤差與遺漏凈額（+，-）=綜合差額+儲(chǔ)備減少-儲(chǔ)備增加=零471.貿(mào)易差額（TradeBalance，TB）=貨物和服務(wù)出口收入-貨物和服務(wù)進(jìn)口支出短期內(nèi)的重要指標(biāo)：包括了有形貿(mào)易和無(wú)形貿(mào)易的情況，在整個(gè)國(guó)際收支當(dāng)中所占比重很大；綜合反映一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率，反映一國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；數(shù)據(jù)很容易及時(shí)收集。482.經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance,CB）=貿(mào)易差額+初次收入差額+二次收入差額更全面、更重要的指標(biāo)：包括了貿(mào)易和各項(xiàng)收入的全面情況；很容易反映出其他經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)；可以隨時(shí)納入開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析；是國(guó)際收支差額中的穩(wěn)定部分，最重要指標(biāo)。49國(guó)際收支的可持續(xù)性：流量比值：經(jīng)常賬戶差額與GDP的比值（CB/GDP）；存量比值：凈國(guó)際投資頭寸與GDP的比值（NIIP/GDP）503.資本賬戶差額（CapitalAccountBalance,KB）=非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)賬戶差額+資本轉(zhuǎn)移賬戶差額。514.金融賬戶差額（FinancialAccountBalance,FB）=直接投資賬戶差額+證券投資賬戶差額+金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)賬戶差額+其他投資賬戶差額+儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶差額貸方余額：順差，凈資本流入；借方余額：逆差，凈資本流出。52按照BPM6對(duì)一國(guó)BOP進(jìn)行分析時(shí)有以下恒等式：經(jīng)常賬戶差額（CB）+資本賬戶差額（KB）+金融賬戶差額（FB）+誤差與遺漏凈額（NE&O）=0忽略誤差與遺漏凈額以及較小的資本賬戶差額，有如下關(guān)系：經(jīng)常賬戶差額（CB）=-金融賬戶差額（FB）Thatis，IFCB<0,thenFB>0535.綜合差額（OverallBalance,OB）=經(jīng)常賬戶差額（CB)+資本賬戶差額(KB)+金融賬戶差額（剔除儲(chǔ)備資產(chǎn)）(FB)+誤差與遺漏凈額(NE&O)=-儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶差額(RB)54最全面指標(biāo)：將其他所有交易作為自主性交易放在線上；反映一國(guó)需要通過(guò)動(dòng)用（或增加）儲(chǔ)備的方式來(lái)彌補(bǔ)的差額，反映了壓力；對(duì)于實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家來(lái)說(shuō)，該差額非常重要；即使是對(duì)于實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家來(lái)說(shuō)，該差額也不是那么重要；但是1973年后該差額仍然非常重要。556.誤差與遺漏凈額（NetErrorsandOmissions，NE&O）客觀的統(tǒng)計(jì)方面的原因：交易的多樣、繁雜；從不同部門獲取數(shù)據(jù)，基于抽樣估計(jì)的方法；同一套數(shù)據(jù)記錄的時(shí)間不一致。人為的主觀方面的因素：不誠(chéng)信的企業(yè)故意低報(bào)出口、高報(bào)進(jìn)口人為縮小他們的利潤(rùn)以避稅；通過(guò)一些非法的、灰色地帶轉(zhuǎn)移資本。56二、國(guó)際收支賬戶與國(guó)民收入賬戶之間的關(guān)系（一）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入核算廣義的國(guó)民收入（NationalIncome）：一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和，流量概念。封閉經(jīng)濟(jì)：Y=C+I+G開(kāi)放經(jīng)濟(jì)：Y=C+I+G+X-M57（二）國(guó)際收支賬戶與國(guó)民收入賬戶之間的關(guān)系令可支配收入Yd=Y-T，則可得：Yd=C+I+G+X-M-T再令Yd-C=S，整理可得：X-M=（S-I）+（T-G）

<0<0or<058第三節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)

一、國(guó)際收支失衡的原因和影響（一）國(guó)際收支失衡的原因1.周期性因素：CA2.結(jié)構(gòu)性因素：CA3.貨幣性因素：CA+FA4.收入性因素：CA5.投機(jī)性因素：FA（二）國(guó)際收支失衡的影響1.持續(xù)大量逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響:（1）本幣貶值壓力，短期資本有外流傾向，出現(xiàn)貨幣危機(jī)。（2）動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)，國(guó)內(nèi)的貨幣緊縮形勢(shì)，產(chǎn)出的下降和失業(yè)率的提高。（3）國(guó)際儲(chǔ)備大量流失，削弱對(duì)外支付能力、金融實(shí)力，降低對(duì)外信用。（4）若借款解決，國(guó)家債務(wù)危機(jī)。2.持續(xù)大量順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響:（1）升值壓力。（2）若干預(yù)，貨幣供給增長(zhǎng)，通脹壓力，

對(duì)貨幣調(diào)控的自主性和有效性形成一定

制約。（3）大量資源流向外向型經(jīng)濟(jì)部門，不利

于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（4）引起貿(mào)易摩擦和沖突，國(guó)際貿(mào)易成本

上升。二、國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）國(guó)際金本位制度下：價(jià)格一鑄幣流動(dòng)機(jī)制圖1-1金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

（二）紙幣本位固定匯率制度下1.利率調(diào)節(jié)機(jī)制2.收入調(diào)節(jié)機(jī)制3.相對(duì)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制圖1-2固定匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（三）浮動(dòng)匯率制度下

馬歇爾-勒納條件，J曲線效應(yīng)圖1-3浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支逆差時(shí)的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制馬歇爾-勒納條件(TheMarshall-Lernercondition)TheElasticityApproachtotheBalanceofPayments（國(guó)際收支彈性論）：探討匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支（貿(mào)易收支）的影響，即一國(guó)貨幣貶值能否起到改善貿(mào)易收支的作用。結(jié)論：一國(guó)貨幣貶值要起到改善貿(mào)易收支的作用必須滿足馬歇爾-勒納條件(TheMarshall-Lernercondition)，即進(jìn)出口商品的需求價(jià)格彈性之和要大于1，。

一國(guó)貨幣貶值，則有：價(jià)格效應(yīng)：惡化貿(mào)易收支。出口品外幣價(jià)格下降（出口數(shù)量不變）

--出口外幣收入減少；進(jìn)口品本幣價(jià)格上升（進(jìn)口數(shù)量不變）--進(jìn)口本幣支出增加。數(shù)量效應(yīng)：改善貿(mào)易收支。出口品外幣價(jià)格下降--出口數(shù)量增加；進(jìn)口品本幣價(jià)格上升--進(jìn)口數(shù)量減少。取決于價(jià)格效應(yīng)和數(shù)量效應(yīng)的對(duì)比即取決于進(jìn)出口商品的需求價(jià)格彈性當(dāng)，即滿足TheM-Lcondition時(shí)，數(shù)量效應(yīng)>價(jià)格效應(yīng)，一國(guó)貨幣貶值才能起到改善作用。,

J曲線效應(yīng)

(J-curveeffect)一國(guó)貨幣貶值后，先是價(jià)格效應(yīng)發(fā)生作用，因此，貿(mào)易收支先是惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，數(shù)量效應(yīng)才開(kāi)始發(fā)揮作用，并超過(guò)價(jià)格效應(yīng)，最終起到改善的作用。一國(guó)貨幣貶值后，貿(mào)易收支隨時(shí)間變動(dòng)的軌跡像一個(gè)大寫(xiě)的J字，因此，稱為“J曲線效應(yīng)”。三、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)(一)國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的一般選擇融資（Financing）和調(diào)整（Adjustment），或兩者的適當(dāng)組合。1.外匯緩沖政策：動(dòng)用儲(chǔ)備或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)彌補(bǔ)。儲(chǔ)備枯竭，債務(wù)危機(jī)。2.支出變更政策(ExpenditureShifting/ChangingPolicy)財(cái)政政策：增減財(cái)政支出和改變稅率；貨幣政策：調(diào)整再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金比率，公開(kāi)市場(chǎng)買賣政府債券。（1）收入效應(yīng)緊縮性財(cái)政、貨幣政策--國(guó)民收入減少--支出下降--進(jìn)口支出減少--經(jīng)常賬戶改善取決于邊際進(jìn)口傾向的大?。?）利率效應(yīng)緊縮性的貨幣政策--利率上升--資本凈流入增加--金融賬戶改善取決于國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)的替代性的高低（3）相對(duì)價(jià)格效應(yīng)（替代效應(yīng)）緊縮性的財(cái)政、貨幣政策--支出減少--對(duì)產(chǎn)品的需求減少--出口品和進(jìn)口替代品價(jià)格下降--出口增加，進(jìn)口減少--經(jīng)常賬戶改善取決于進(jìn)出口供給和需求彈性的大小3.支出轉(zhuǎn)換政策（ExpenditureSwitchingPolicy）（1）匯率政策

通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)于結(jié)構(gòu)性失衡，難以收到良好的效果。（2）直接管制貿(mào)易管制、外匯管制、財(cái)政管制數(shù)量性管制和價(jià)格性管制(二）國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的選擇機(jī)理首先取決于國(guó)際收支失衡的性質(zhì)；其次取決于國(guó)內(nèi)社會(huì)和宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；再次取決于內(nèi)部均衡和外部均衡之間的相互關(guān)系。四