融資方式選擇與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理(企業(yè)培訓(xùn)課件)

《融資方式選擇與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》討論專題及背景透視一、討論專題1、我國對(duì)外承包工程融資方式的選擇（1）一般項(xiàng)目融資方式（2）出口信貸項(xiàng)目融資方式（3）BOT項(xiàng)目融資2、我國對(duì)外承包工程各種風(fēng)險(xiǎn)的防范（1）稅收風(fēng)險(xiǎn)的防范（2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范（3）政治風(fēng)險(xiǎn)的防范3、綜合案例分析（項(xiàng)目融資方式與風(fēng)險(xiǎn)防范）討論專題及背景透視二、背景透視國際承包工程市場(chǎng)分析及其對(duì)項(xiàng)目融資方式和風(fēng)險(xiǎn)管理的影響國際承包工程市場(chǎng)分析（電子）.ppt第一講境外項(xiàng)目融資一、境外項(xiàng)目融資需要解決的主要問題1、保函（預(yù)付款、投標(biāo)、履約、質(zhì)保、關(guān)稅）2、信用證3、設(shè)備購置費(fèi)4、項(xiàng)目流動(dòng)資金5、擔(dān)保國際承包工程框架圖.ppt6、外匯管制7、境外賬戶的管理第一講境外項(xiàng)目融資二、一般項(xiàng)目融資方式1、保函（預(yù)付款、投標(biāo)、履約、質(zhì)保、關(guān)稅）2、信用證3、工程預(yù)付款4、工程分包5、設(shè)備租賃（營業(yè)租賃與融資租賃）6、銀行貸款（一般流動(dòng)資金貸款與應(yīng)收帳款質(zhì)押貸款）7、企業(yè)內(nèi)部貸款、墊支、投資、應(yīng)付帳款占用第一講境外項(xiàng)目融資三、出口信貸項(xiàng)目融資方式1、國家政策與融資方式kejia-1.wmv（1）國家政策C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\賣貸保單條款.doc

出口信用保險(xiǎn)是什么？有何好處？.doc（2）融資方式賣貸與買貸（3）融資框架

出口信貸項(xiàng)目融資框架圖圖示馬其頓政府馬其頓電力公司保險(xiǎn)公司中國銀行中國政府中水電公司第一講境外項(xiàng)目融資

2、賣貸項(xiàng)目融資方式貸款種類

（一）設(shè)備出口賣方信貸賣貸——設(shè)備出口.htm

（二）高新技術(shù)產(chǎn)品出口賣方信貸賣貸——高新技術(shù).htm

（三）一般機(jī)電產(chǎn)品出口賣方信貸賣貸——一般機(jī)電產(chǎn)品出口.htm

（四）對(duì)外承包工程貸款賣貸——對(duì)外承包工程.htm

第一講境外項(xiàng)目融資3、買貸項(xiàng)目融資方式買方信貸融資方式和政策規(guī)定買貸.doc蘇丹大壩買貸案例（用石油資源擔(dān)保）中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播sd11.wmv蘇丹大壩合同簽訂儀式s.wmv政府間貸款贈(zèng)予成分計(jì)算公式贈(zèng)予成計(jì)計(jì)算公式————————.doc賣貸與買貸的比較三、BOT項(xiàng)目融資方式特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目公司項(xiàng)目效益還款資金來源外匯的匯出與保值貸款行擔(dān)保案例一中國首例國際項(xiàng)目融資山東日照火電廠一期項(xiàng)目裝機(jī)容量2X35萬千瓦預(yù)計(jì)總投資約50億人民幣資本金25%，約12.5億，由中電投、山東華能、山東電力等5家中資公司出資貸款總額約3.5億美元，其中出口信貸85%，約3億美元由供貨方德國、西班牙出，期限12至16年（12﹢4）；其余15%為商業(yè)信貸。日照電廠融資運(yùn)作

德國及西班牙銀行、中國建行售電協(xié)議山東電力山東日照發(fā)電有限公司（借款人）德國銀行西班牙銀行貸款協(xié)議貸款協(xié)議支持協(xié)議中國政府代理人—安全文件5家股東案例二馬來西亞南北大道（BOT）

C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\馬來西亞地圖（檳城）.doc泰國到新加坡800公里高速公路中的一段特許協(xié)議1988年至2018年，30年總籌資約8億美元政府支持貸款6.5億美元，償還期25年項(xiàng)目公司資本金占投資10%，股票籌資給與原有309公里高速路的特許運(yùn)營權(quán)，月收入約200萬美元，收費(fèi)隨物價(jià)上漲，政府擔(dān)保最少交通收入馬來西亞南北大道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)馬來西亞政府特許權(quán)協(xié)議聯(lián)合公司銀團(tuán)6.5億貸款9.3億貸款項(xiàng)目公司（PLUS）施工合同咨詢監(jiān)理承包商其它海外BOT項(xiàng)目運(yùn)作比較第二講境外項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理一、境外稅收風(fēng)險(xiǎn)管理1、境外稅收風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)（1）制度差異（2）內(nèi)外帳并存（3）決策變量多中國制度東道國制度國際慣例母公司財(cái)務(wù)流實(shí)物流決策變量附屬公司B附屬公司A

除權(quán)益性投資及股利外,類似于公司A同母公司的關(guān)系股利轉(zhuǎn)讓價(jià)格提前與推遲支付定價(jià)管理費(fèi)及特許權(quán)資本結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部貸款發(fā)票標(biāo)價(jià)幣種收支沖銷資本商品技術(shù)管理中間產(chǎn)品產(chǎn)成品技術(shù)／市場(chǎng)信息股利管理費(fèi)、特許權(quán)費(fèi)、公司間其它間接費(fèi)利息及貸款的歸還權(quán)益性投資貸款賒銷商品及服務(wù)跨國財(cái)務(wù)系統(tǒng)2、國際轉(zhuǎn)讓價(jià)格及其對(duì)于企業(yè)所得稅的影響

案例分析機(jī)械設(shè)備名稱規(guī)格及型號(hào)數(shù)量實(shí)際價(jià)格(1)國際轉(zhuǎn)讓價(jià)格(2)差價(jià)(3)=(1)-(2)提價(jià)率(%)柴油發(fā)電機(jī)組200GF45-14臺(tái)75,486.18150,600.0075,113.8299.51步履式打樁機(jī)DJB-251臺(tái)70,221.09120,000.0049,778.9170.89斯太爾自卸車20T20輛1,024,649.082,588,000.001,563,350.92152.57混凝土拌和站HZS50A一套117,341.07380,566.00263,224.93224.32推土機(jī)TY2204臺(tái)176,011.611,196,000.001,019,988.39579.50合計(jì)

1,463,709.034,435,166.002,971,456.97203.01表1

我國某對(duì)外承包公司部分機(jī)械設(shè)備國際轉(zhuǎn)讓價(jià)格一覽表

金額單位:美元

表2

轉(zhuǎn)移價(jià)格高低對(duì)所得稅的影響

金額單位:萬美元

定價(jià)戰(zhàn)略集團(tuán)內(nèi)公司A集團(tuán)內(nèi)公司B合并后金額低價(jià)戰(zhàn)略

收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000毛利5007001,200間接費(fèi)用100100200稅前利潤4006001,000所得稅（30%/50%）120300420稅后利潤280300580高價(jià)戰(zhàn)略

收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000毛利8004001,200間接費(fèi)用100100200稅前凈利7003001,000所得稅（30%/50%）210150360稅后凈利490150640上表說明：在商品由低稅率（30%）的集團(tuán)內(nèi)A公司向高稅率（50%）的集團(tuán)內(nèi)B公司按低價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓時(shí)，其公司集團(tuán)總的納稅額為420萬美元，稅后利潤總額580萬美元；反之，采用高價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓時(shí)，其公司集團(tuán)總的納稅額為360萬美元，稅后利潤總額640萬美元。此時(shí)，采用高價(jià)戰(zhàn)略較采用低價(jià)戰(zhàn)略可為公司集團(tuán)少納所得稅額60萬美元，多增加稅后利潤60萬美元。

表3

轉(zhuǎn)移價(jià)格高低對(duì)包括所得稅及關(guān)稅在內(nèi)的影響

金額單位:萬美元

定價(jià)戰(zhàn)略集團(tuán)內(nèi)公司A集團(tuán)內(nèi)公司B合并后金額低價(jià)戰(zhàn)略

收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000進(jìn)口關(guān)稅（25%）

375375毛利500325825間接費(fèi)用100100200稅前利潤400225625所得稅（30%/50%）120112.5232.5稅后利潤280112.5392.5高價(jià)戰(zhàn)略

收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000進(jìn)口關(guān)稅（25%）

450450毛利800(50)750間接費(fèi)用100100200稅前凈利700(150)550所得稅（30%/50%）2100210稅后凈利490(150)340上表說明：在考慮25%關(guān)稅的情況下，上例應(yīng)采用低價(jià)戰(zhàn)略，這樣可使整個(gè)集團(tuán)的時(shí)候利潤增加52.5萬美元。

從建立數(shù)學(xué)模型的方法看，只考慮轉(zhuǎn)讓價(jià)格高低對(duì)所得稅的影響可以表述為在利潤最大化目標(biāo)下就公司集團(tuán)的所得稅總額最小，即在既定約束條件下求所得稅總額T目標(biāo)函數(shù)極?。?/p>

目標(biāo)函數(shù)T=（P2－P1）Ta+（P3－P2）Tb滿足約束條件P3＞P2＞P1其它條件

上式中P2代表國際轉(zhuǎn)讓價(jià)格，P1、P2、T1、T2分別代表公司集團(tuán)轉(zhuǎn)讓商品的原始成本、最終售價(jià)、集團(tuán)內(nèi)公司A和公司B的所得稅稅率。這里的其它約束條件是指商品進(jìn)口國海關(guān)商檢部門、稅務(wù)管理當(dāng)局及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格的限制。一些單位在東道國納稅申報(bào)的負(fù)擔(dān)，而且可能要在當(dāng)?shù)囟嘟活A(yù)扣所得稅（WithholdingTax）。

3、第11號(hào)國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其對(duì)于所得稅的影響

國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）在其第11號(hào)準(zhǔn)則（IAS11）《建造合同》中規(guī)定承包商對(duì)建造合同收入的會(huì)計(jì)處理一般應(yīng)采用“合同完工進(jìn)度”法。確定合同完工進(jìn)度可有以下三種方法：

（一）根據(jù)累計(jì)實(shí)際發(fā)生的合同成本占合同預(yù)計(jì)總成本的比例確定。這一種投入衡量法，是確定合同完工進(jìn)度最常用的方法，其計(jì)算公式如下：

合同完工進(jìn)度=累計(jì)實(shí)際發(fā)生的合同成本

合同預(yù)計(jì)總成本

X100%（二）根據(jù)已完成的合同工作量占合同預(yù)計(jì)總工程量的比例確定。它是種產(chǎn)出衡量法，適用于施工項(xiàng)目較為單一、合同工作量容易確定的建造合同，其計(jì)算公式為：

合同完工進(jìn)度=已經(jīng)完成的合同成本工作量合同預(yù)計(jì)總工作量×100%（三）其它方法，如形象進(jìn)度或上述幾種方法的綜合等，它適用于無法據(jù)上述兩種方法確定合同完工進(jìn)度時(shí)所采用的一些特別方法。

當(dāng)完工進(jìn)度確定后，則可按下屬共識(shí)計(jì)量和確認(rèn)當(dāng)期的合同收入、利潤和費(fèi)用：當(dāng)期確認(rèn)的合同收入=合同總收入×完工進(jìn)度－以前會(huì)計(jì)年度累計(jì)已確認(rèn)的收入

當(dāng)期確認(rèn)的合同毛利=（合同總收入－合同預(yù)計(jì)總成本）×完工進(jìn)度－以前會(huì)計(jì)年度累計(jì)已確認(rèn)的毛利

當(dāng)期確認(rèn)的合同費(fèi)用=當(dāng)期確認(rèn)的合同收入－當(dāng)期確認(rèn)的合同毛利－以前年度預(yù)計(jì)損失準(zhǔn)備1

1

當(dāng)合同預(yù)計(jì)總成本大于合同總收入時(shí)，應(yīng)計(jì)提合同損失準(zhǔn)備。參見國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)有關(guān)預(yù)見虧損準(zhǔn)備的規(guī)定。為便于分析問題，先舉一簡(jiǎn)例如下：詳見IAS11。

建造承包商簽訂了一份金額為9000的固定造價(jià)合同，造一座橋，合同訂明的最初收入金額是9000。承包商最初預(yù)計(jì)的合同成本是8000，將用三年的時(shí)間建這座橋。至第一年末，承包商的估計(jì)合同成本已增加到8050。第二年，客戶同意增加合同收入200以及預(yù)計(jì)附加合同成本150。第2年末，已發(fā)生的成本包括為完成工程而在工地貯存準(zhǔn)備在第三年使用的標(biāo)準(zhǔn)材料100。承包商通過計(jì)算至計(jì)算日止已發(fā)生的合同成本占最近預(yù)計(jì)的總合同成本的比例來確定合同的完工程度。建造期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)概括如下：

第一年

第二年

第三年合同訂明的最初收入額900090009000變化—

200

200合同收入總額9000

9200

9200至計(jì)算日已發(fā)生的合同成本209361688200完成合同將發(fā)生的合同成本5957

2032

—預(yù)計(jì)合同總成本8050

8200

8200預(yù)計(jì)利潤95010001000完工程度26%74%100%在確定第二年的完工程度（74%）時(shí)，自至計(jì)算日已發(fā)生的合同成本中剔除了貯存在工地用于每三年的標(biāo)準(zhǔn)材料100。在損益表中確認(rèn)的三年的收入、費(fèi)用和利潤額如下：

以前年度本年度

至計(jì)算日

確認(rèn)的

確認(rèn)的第一年收入（9000×26）23402340費(fèi)用（8050×26）2093

2093利潤247

247第二年收入（9200×74）680823404468費(fèi)用（8200×74）6068

2093

3975利潤740

247

493第三年收入（9200×1.00）920068082392費(fèi)用8200

6068

2132利潤1000

740

2604、會(huì)計(jì)和所得所會(huì)計(jì)的關(guān)系會(huì)計(jì)CWE(M)1995-1996年度所得稅計(jì)算表(1995年6月1日至1996年5月31日)金額單位：(馬)林吉特項(xiàng)目金額小計(jì)金額合計(jì)會(huì)計(jì)利潤（業(yè)經(jīng)審計(jì)）551,080減：利息收入150,064未實(shí)現(xiàn)匯兌損益346,660融資租賃費(fèi)689,583其它收入項(xiàng)目調(diào)整491,356(1,677,663)(1,126,583)加：法律費(fèi)20,279折舊費(fèi)7,316,570開辦費(fèi)攤銷67,449利息費(fèi)用112,376捐贈(zèng)6,000招待費(fèi)23,298禮品費(fèi)115項(xiàng)目開工典禮費(fèi)37,950

7,584,037

調(diào)整后利潤6,457,454減：固定資產(chǎn)初始折舊5,550,602固定資產(chǎn)折舊5,242,900(10,793,502)

未彌補(bǔ)虧損(4,336,048)法定經(jīng)營權(quán)益0利息收入150,064減：利息費(fèi)用(112,376)

37,688應(yīng)稅所得37,688全年應(yīng)付所得稅(稅率30%)11,306.40

5、境外傭金與所得稅的關(guān)系

A.外帳可列報(bào)的傭金a.可直接列報(bào)的傭金b.可間接列報(bào)的傭金B(yǎng).外帳不可列報(bào)的傭金a.在東道國直接支付現(xiàn)金的傭金b.在東道國以外支付的傭金

二、境外項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1、境外項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)及其特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)體幣名1997年7月1日1998年12月24日貶值幅度（%）印度尼西亞盧比23417750-68.63馬來西亞林吉特2.5243.79-33.40菲律賓比索26.3538.85-32.18泰國泰銖25.436.29-30.01新加坡新元1.431.65-13.33中國臺(tái)灣新臺(tái)元27.7832.2-13.73韓國韓元8861206-26.53日本日元109.65116.25-5.68東盟與東亞部分經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元的貶值幅度比較

說明：新元、泰銖、日元為1998年12月25日匯率。資料來源于[美]《華爾街

日?qǐng)?bào)》1998年12月26日。本文轉(zhuǎn)引自陸建人、周小兵《亞洲金融危機(jī)對(duì)東盟的影響》，載于《世界經(jīng)濟(jì)》1999年9月刊。

2、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（1）概念

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的跨國交易（即外幣交易）中，由于匯率的變動(dòng)而造成的未結(jié)算的外幣交易發(fā)生外匯（兌換）損益的可能性。這種外匯風(fēng)險(xiǎn)是以外幣交易為前提的，當(dāng)外幣交易的發(fā)生日與結(jié)算日之間存在著匯率變動(dòng)的可能性時(shí)，交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生。主要包括：采購或出售（轉(zhuǎn)讓）商品和勞務(wù)時(shí)以外幣計(jì)價(jià)的商業(yè)信用、以外幣計(jì)價(jià)的借款或貸款、尚未履行的遠(yuǎn)期外匯合約、其它以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和權(quán)益。（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好A.保守型B.激進(jìn)型C.適中型

（3）管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)把握：A.企業(yè)運(yùn)用決策變量的能力第一.企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。人們一般認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)的債權(quán)與債務(wù)幣種不同時(shí)，企業(yè)一般是選擇付匯爭(zhēng)取以軟幣（即在付款期內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的幣種）計(jì)價(jià)，收匯爭(zhēng)取以硬幣（即在收匯期內(nèi)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的幣種）計(jì)價(jià)。但這種計(jì)價(jià)方式通常要受到交易本身?xiàng)l件的限制，實(shí)際上交易雙方均會(huì)采用相同的商業(yè)策略，其結(jié)果是若一方想要避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，則必須相應(yīng)以較高的交易成本為代價(jià)。但是，企業(yè)可以從不同的戰(zhàn)略層次來分析其選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。即：（1）從企業(yè)集團(tuán)整體的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來進(jìn)行分析；（2）從企業(yè)在東道國的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來進(jìn)行分析；（3）從特定項(xiàng)目的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來進(jìn)行分析。企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力隨上述戰(zhàn)略層次的上升而不斷提高。

第二.提前與推遲結(jié)匯的能力。企業(yè)可以通過提前與推遲結(jié)匯的方式，選擇適當(dāng)時(shí)點(diǎn)兌換外匯清償債務(wù)，但這要依據(jù)企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力。企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力越強(qiáng)，提前與推遲結(jié)匯的能力也就越強(qiáng)；反之，企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力越弱，提前與推遲結(jié)匯的能力也就越弱。第三.收支沖銷?？鐕炯瘓F(tuán)各成員單位之間的債權(quán)債務(wù)，雖然大多都是由外匯交易所形成，但它們相互之間可以通過財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)賬的形式將一部分債權(quán)債務(wù)彼此沖銷，從而避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。衡量這部分金額可以更加準(zhǔn)確地分析出企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的程度。

第四.其它各種決策變量的利用能力。企業(yè)對(duì)其它各種決策變量的利用能力如何，均可以參照上述三種方式進(jìn)行分析。

B.金融工具的可利用情況。

a.遠(yuǎn)期外匯合約（ForwardExchangeContract）

b.外匯期貨合約（ForeignExchangeFuture）c.外匯期權(quán)合約（ForeignExchangeOption）d.貨幣互換（CurrencySwap）3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理案例分析利用項(xiàng)目分包避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的成功案例

鑒于泰國巴帕南水閘項(xiàng)目是屬于用當(dāng)?shù)貛胖Ц兜暮贤?，作為主承包商的CWE在對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，考慮到必須采取必要的措施，以便盡可能地減少前期外匯投入，最大程度地減輕可能發(fā)生的當(dāng)?shù)貛刨H值引起的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為達(dá)到上述目的，CWE準(zhǔn)備采取將其中的預(yù)應(yīng)力砼樁基礎(chǔ)工程分包給當(dāng)?shù)爻邪痰膽?zhàn)略。當(dāng)時(shí)，該公司對(duì)這一戰(zhàn)略分析如下：

C:\DocumentsandSettings\Administrator\MyDocuments\泰國水閘6.jpgC:\DocumentsandSettings\Administrator\MyDocuments\泰國水閘5.jpg從上表中看出，CWE就此項(xiàng)分部工程未來的債權(quán)約為34,469萬泰銖。按投標(biāo)時(shí)的匯率折合約1,379萬美元。對(duì)此有兩種戰(zhàn)略方案，即：序號(hào)項(xiàng)目名稱工程量（米）單價(jià)（銖/米）總價(jià)（銖）1砼樁規(guī)格0.525mX0.525m120,950.002,746.50332,189,175.002砼樁規(guī)格0.4mX0.4m5,100.002450.5012,497,550.00小計(jì)

344,686,725.00按主合同規(guī)定，該項(xiàng)目的涵閘基礎(chǔ)工程、水閘基礎(chǔ)工程、船閘基礎(chǔ)工程均采用預(yù)應(yīng)力砼樁，其合同工程量如下表所示：

【方案一】項(xiàng)目自行組織生產(chǎn)，全套施工設(shè)備靜壓樁機(jī)及設(shè)備操作人員由國內(nèi)提供和派遣，在現(xiàn)場(chǎng)布置預(yù)應(yīng)力砼樁的生產(chǎn)線，主要材料水泥在當(dāng)?shù)夭少?。在不考慮水泥未來通貨膨脹的情況下，成本費(fèi)用如下表所示：序號(hào)