套期保值實戰(zhàn)課件

套期保值實戰(zhàn)王偉套期保值實戰(zhàn)王偉1主要內(nèi)容套期保值的原理及種類

如何利用期貨市場進(jìn)行保值操作套期保值案例后期走勢預(yù)測及套保方案主要內(nèi)容2一、套期保值的原理及種類一、套期保值的原理及種類3期貨市場產(chǎn)生期貨交易是貿(mào)易形式發(fā)展的一個自然結(jié)果。從歷史的角度看，人類社會有了生產(chǎn)，有了交換，便產(chǎn)生了商品貨幣交換關(guān)系，產(chǎn)生了各種形式的貿(mào)易活動。從總體上講，貿(mào)易活動大體上可分為現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨貿(mào)易兩大類。1848年，82位商人聯(lián)合組建了一個集中的交易場所——這就是芝加哥期貨交易所（ChicagoBoardofTrade），從事谷物遠(yuǎn)期合約的交易。期貨市場產(chǎn)生4套期保值概念

套期保值：利用期貨市場進(jìn)行保值交易，以減少價格波動帶來的風(fēng)險，確保生產(chǎn)和經(jīng)營的正常利潤。

操作：就是在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進(jìn)行品種一致、數(shù)量相等、方向相反的買賣行為。套期保值概念5套期保值分類

買入套期保值：加工企業(yè)、流通企業(yè)賣出套期保值：生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)套期保值分類6套期保值原理

期貨價格圍繞現(xiàn)貨價格波動，但方向一致。臨近交割月期貨價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，急差歸零。套期保值原理7黑龍江大豆現(xiàn)貨與期貨價格黑龍江大豆現(xiàn)貨與期貨價格8二、如何利用期貨市場進(jìn)行保值操作二、如何利用期貨市場進(jìn)行保值操作9大連期貨大豆價格波動情況效益核算=單產(chǎn)×售價－投入選擇土壤適合、收益高的品種種植大連期貨大豆價格波動情況10企業(yè)風(fēng)險生產(chǎn)企業(yè)：天氣因素減產(chǎn)、豐收導(dǎo)致季節(jié)性價格低點加工企業(yè)：受庫存和現(xiàn)金流限制，難以在季節(jié)性低價收購大量原料，而后期高價收購又面臨下游產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險。流通企業(yè)：簽定銷售合同后收購價格上漲，大量收購出現(xiàn)運輸不暢價格下滑。企業(yè)風(fēng)險生產(chǎn)企業(yè)：天氣因素減產(chǎn)、豐收導(dǎo)致季節(jié)性價格低點11生產(chǎn)企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險傳統(tǒng)的賣糧方式是在農(nóng)產(chǎn)品收獲季節(jié)集中銷售，這個時期的農(nóng)產(chǎn)品價格往往是低谷。在糧食還沒有收獲前，利用期貨價格提前將大豆賣出，將收益鎖定?；乇苻r(nóng)產(chǎn)品價格周期，賣上好價錢生產(chǎn)企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險傳統(tǒng)的賣糧方式是在農(nóng)產(chǎn)品收獲季節(jié)集中銷售12鎖定種地收益2004年3、4月份時，11月和1月大豆期貨價：3600元/噸扣除交割的各種費用250-300元/噸可以實現(xiàn)1.65-1.7元/斤的賣豆收入鎖定種地收益2004年3、4月份時，11月和1月大豆期貨價：13把握售糧時機(jī)，提高售糧價格把握售糧時機(jī)，提高售糧價格14在期貨市場上農(nóng)民有多種選擇可以選擇交糧，實現(xiàn)變現(xiàn)可以選擇對沖交易不用交割實物用期貨市場的盈利來貼補(bǔ)現(xiàn)貨市場的收入。在期貨市場上農(nóng)民有多種選擇可以選擇交糧，實現(xiàn)變現(xiàn)15利用期貨市場賣糧的優(yōu)勢1、按期將貨發(fā)到交易所指定倉庫2、一次收回貨款，沒有拖欠現(xiàn)象3、沒有買方違約現(xiàn)象利用期貨市場賣糧的優(yōu)勢16加工企業(yè)如何保值

油廠采購大豆油廠賣粕賣油加工企業(yè)如何保值17買入保值

大豆大量上市季節(jié)，通過期貨市場買入。節(jié)約庫存。提高資金利用率（5%）。保證生產(chǎn)成本穩(wěn)定。買入保值18賣出保值

季節(jié)性高點出現(xiàn)時，對手中庫存大豆進(jìn)行賣出保值。季節(jié)性高點出現(xiàn)時，對下游產(chǎn)品賣出保值。降低生產(chǎn)成本保證銷售利潤賣出保值19流通企業(yè)如何利用期貨市場

季節(jié)性采購大豆，利用期貨市場節(jié)約資金。擁有大量庫存時，利用期貨市場鎖定利潤。流通企業(yè)如何利用期貨市場20把握保值時機(jī)

把握保值時機(jī)21三、套期保值案例

三、套期保值案例22套期保值案例1操作者：雙鴨山農(nóng)場背景：2000年3月現(xiàn)貨價格2200元/噸2000年11月期貨價格2400元/噸基本面：預(yù)計全球大豆面積擴(kuò)大預(yù)測：2000年秋天大豆價格下跌套期保值案例1操作者：雙鴨山農(nóng)場23套保設(shè)計方案在2000年11月、2001年1月賣出大豆2000-3000噸，價格在2300元/噸以上方式：交割+平倉式套期保值價格上漲：交貨價格下跌：平倉獲利基本面：全球大豆面積擴(kuò)大預(yù)測：2000年秋天大豆價格下跌套保設(shè)計方案在2000年11月、2001年1月賣出大豆20024套保操作套保操作25套保結(jié)果操作結(jié)果投入保證金50萬元2258~2386空單230手2130~2035平倉盈利70萬元秋天現(xiàn)貨價格：0.85元/斤加上期貨盈利大豆每斤多賣0.15元套保結(jié)果操作結(jié)果26套期保值案例2操作時間：2004年3月至2004年11月操作人：建三江管局勤得力農(nóng)場職工付傳義。操作方式：交貨+平倉式套期保值案例2操作時間：2004年3月至2004年11月27A0411合約走勢圖A0411合約走勢圖28套期保值案例2操作背景1、2003年下半年到2004年年初，大豆現(xiàn)貨價格一路攀升，創(chuàng)下了歷史性的高點，農(nóng)民種植大豆的積極性大幅提高，省內(nèi)大豆種植面積隨之大幅增加。2、世界大豆價格趨于回落，供需矛盾大幅緩解。大豆現(xiàn)貨價格的過度上漲，回歸在所難免。3、隨著世界大豆價格的提高，美國、南美的大豆種植面積明顯增加。套期保值案例2操作背景29套期保值操作計劃(案例2)預(yù)期利潤測算：3月份大豆現(xiàn)貨價格3,200元/噸；11月份期貨合約價格3,600元/噸。05年1月份期貨合約價格3,500元/噸；4月份大豆播種前在期貨市場上為秋糧做套期保值。分別在11月合約、1月合約上拋空開倉，拋空價3,500以上。預(yù)期10月份新豆收割后開秤2,400元/噸。交割及相關(guān)費用200元/噸。預(yù)期利潤700元/噸以上套期保值操作計劃(案例2)預(yù)期利潤測算：3月份大豆現(xiàn)貨價格330套期保值操作計劃(案例2)風(fēng)險控制：在相應(yīng)交割月份到期日備有與套保數(shù)量相同的大豆現(xiàn)貨。操作過程：經(jīng)過對近遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場實際情況的分析，結(jié)合自身現(xiàn)貨種植與銷售的時間特點，決定選擇遠(yuǎn)期合約A0411以及A0501套期保值操作計劃(案例2)風(fēng)險控制：在相應(yīng)交割月份到期日備有31套期保值案例2套期保值案例232套期保值具體操作(案例2)套期保值具體操作(案例2)33操作總結(jié)(案例2)在期貨市場上獲利325,390元。付傳義利用期貨市場行情信息指導(dǎo)現(xiàn)貨銷售，9月末，根據(jù)對期貨市場行情走勢的分析，得出大豆價格會繼續(xù)下跌的結(jié)論，在收獲后的第一時間將450噸大豆以1.35元/斤的價格賣出，該地區(qū)價格后來跌到1.2元/斤以下。付傳義通過期貨市場的運作和對現(xiàn)貨銷售的指導(dǎo)，所種植的大豆實際利潤高出現(xiàn)貨市場價0.36元/斤，等于一畝地賺了別人兩畝地的錢操作總結(jié)(案例2)在期貨市場上獲利325,390元。34操作總結(jié)(案例2)建三江管局勤得力農(nóng)場農(nóng)民付傳義聯(lián)合幾個種糧大戶在天琪期貨開立期貨交易帳戶操作總結(jié)(案例2)建三江管局勤得力農(nóng)場農(nóng)民付傳義聯(lián)合幾35生產(chǎn)者利用期貨市場的渠道2、訂單+期貨與傳統(tǒng)的訂單不同，訂單的買方在期貨市場進(jìn)行賣出保值，以保障訂單的真正如實履行。奇升經(jīng)貿(mào)公司已經(jīng)與黑龍江的農(nóng)戶簽訂了一定數(shù)量的訂單，在簽訂訂單的時候支付給農(nóng)民一定比例的定金，選擇適當(dāng)時機(jī)，在期貨市場做相適應(yīng)的賣期保值。如果沒有期貨市場的套期保值，貿(mào)易公司是不敢簽訂這樣的訂單的。生產(chǎn)者利用期貨市場的渠道2、訂單+期貨36依蘭縣農(nóng)民利用期貨案例（3）2004年3月21日奇升經(jīng)貿(mào)公司與依蘭縣三道崗農(nóng)民以1.40元/斤簽訂了大豆期貨合同，農(nóng)民的種豆收入有了保障。依蘭縣農(nóng)民利用期貨案例（3）2004年3月21日奇升經(jīng)貿(mào)公司37依蘭縣農(nóng)民利用期貨案例（3）訂單的買方在大連期貨市場進(jìn)行賣期保值，鎖定了與農(nóng)戶訂單之間的差價。依蘭縣農(nóng)民利用期貨案例（3）訂單的買方在大連期貨市場進(jìn)38依蘭縣農(nóng)民利用期貨案例（3）簽訂單的：賣價1.40元/斤沒有簽的：賣價1.20~1.30元/斤農(nóng)民增加收入：0.10~0.20元/斤提高收入：25%~50%依蘭縣農(nóng)民利用期貨案例（3）簽訂單的：賣價1.40元392005年仍然存在著這樣的機(jī)會(A0511大豆合約走勢圖)2005年仍然存在著這樣的機(jī)會(A0511大豆合約走勢圖)402005年新豆套保交割成本及利潤測算（大揚樹農(nóng)場）CBOT大豆受美國天氣的影響，出現(xiàn)比較大的漲幅，已經(jīng)達(dá)到770美分；我國的大連商品交易所的2006年1月交割的大豆期貨價格已經(jīng)達(dá)到3300元/噸，由于2004年全球大豆豐產(chǎn)，目前大豆庫存為歷史同期高點，短期天氣因素及基金炒做，出現(xiàn)了比較好的套期保值機(jī)會。2005年新豆套保交割成本及利潤測算（大揚樹農(nóng)場）41交割費用分解

1、鐵路運費100元/噸大楊樹站臺—大連龍糧庫2、下站費20元/噸（含短途運輸，入庫費用）3、檢驗費2元/噸4、倉儲費0.15元/噸/天生成倉單后0.50元/噸/天（按30天算）（0.15*15天）+（0.50*15）=9.75元（按10元計）5、交割費10元/噸6、增殖稅26元/噸（銷項—進(jìn)項）*13%7、包裝物44元/噸每噸按11條麻袋計算8、請配車600元/車合每噸10元

以上各項合計約222元/噸。交割費用分解1、鐵路運費100元/噸42操作方案按5000噸套保計算，需要賣出500手，每手保證金3000元，需要保證金約150萬元，以200萬元開戶，以11月份大揚樹站臺價格2560元/噸為準(zhǔn)，目前以3300元/噸在期貨市場上賣出以后，有兩種方式實現(xiàn)利潤：操作方案按5000噸套保計算，需要賣出500手，每手保證金343第一種如果在11月份期貨價格沒有下跌，則辦理實物交割，可以實現(xiàn)利潤3300-222-2560=518元/噸合大豆銷售價格1.54元/斤。總計利潤260萬元，等于為我們今年收獲的大豆買了一份保險。第二種期貨價格下跌，當(dāng)價格跌到2900元/噸，在期貨市場買進(jìn)平倉，實現(xiàn)利潤（3300-2900）*500*10=200萬元然后，在現(xiàn)貨市場按市場價格賣出現(xiàn)貨，合每斤增加銷售收入0.20元/斤，達(dá)到保值目的。第一種如果在11月份期貨價格沒有下跌，則辦理實物交割，可以實44實際行情走勢美國期貨市場十分發(fā)達(dá)，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種豐富，糧食生產(chǎn)者、加工者以及中間商都積極參與期貨市場。美國農(nóng)民參與期貨市場的方式有多種，大的農(nóng)場主資金實力雄厚，信息來源充足，可以直接參與期貨市場，但大多數(shù)農(nóng)民則是通過合作社的形式間接參與期貨市場。據(jù)統(tǒng)計，美國目前有近2000個谷物合作社，控制了國內(nèi)谷物銷售量的60%。農(nóng)民一般預(yù)先和合作社簽訂合同，將糧食按某一約定價格銷售給合作社，合作社則通過期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險。

實際行情走勢美國期貨市場十分發(fā)達(dá)，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種豐富，糧食生45套期保值案例4操作者：伊春北方油廠背景：2005年春節(jié)期間，美盤大漲40多點，節(jié)前沒有庫存，現(xiàn)貨價格2360元/噸，2005年9月期貨價格2600元/噸基本面：南美干旱預(yù)測：美盤500，大連盤2500均已是底部，后市看漲套期保值案例4操作者：伊春北方油廠46操作方案現(xiàn)貨市場大量收購期貨市場買入保值操作方案現(xiàn)貨市場大量收購47具體操作現(xiàn)貨市場從春節(jié)期間開始收購，價格從1.16收到1.26元/斤期貨市場2630元買入9月大豆30手，占用保證金48000元。

具體操作現(xiàn)貨市場從春節(jié)期間開始收購，價格從1.16收到1.2489月大豆走勢9月大豆走勢49實現(xiàn)利潤現(xiàn)貨市場后期價格1.40元，現(xiàn)貨加工利潤不計期貨市場盈利30*（2880-2630）*10=75000元。

實現(xiàn)利潤現(xiàn)貨市場后期價格1.40元，現(xiàn)貨加工利潤不計50四、后期走勢預(yù)測及方案四、后期走勢預(yù)測及方案51目前市場狀況

預(yù)計今年美國大豆產(chǎn)量為7774萬噸，去年8548，中國1700萬噸，去年1800萬噸。期初庫存美國803萬噸，去年306萬噸；中國470萬噸，去年210萬噸?？偖a(chǎn)的減少大于庫存的增加。壓榨量美國4586萬噸，去年4559萬噸；中國3425萬噸，去年2900。目前市場狀況52去年行情走勢去年行情走勢53目前行情走勢目前行情走勢54行情預(yù)測

在大豆總量少于去年，需求略增的情況下，價格很難再現(xiàn)去年的低點，并且隨著原油價格的上漲，海運費將上漲。去年的低價區(qū)2500—2600，預(yù)測今年2650—2750將是今年的低部區(qū)域?，F(xiàn)貨價格1.25元左右。行情預(yù)測55建議方案關(guān)注后期南美播種情況，預(yù)測播種面積將減少；

美盤在600以下及大連盤2700以下都將是低部區(qū)域，預(yù)計運行時間不會太長。

建議關(guān)注影響行情突發(fā)上漲的基本面因素。建議方案關(guān)注后期南美播種情況，