乘用車-歐盟啟動我國電車反補貼調(diào)查影響和風(fēng)險整體可控

2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18證券研究報告·行業(yè)動態(tài)歐盟啟動我國電車反補貼調(diào)查，影響和風(fēng)險整體可控核心觀點本周汽車板塊下跌2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18證券研究報告·行業(yè)動態(tài)歐盟啟動我國電車反補貼調(diào)查，影響和風(fēng)險整體可控核心觀點本周汽車板塊下跌0.3%，乘用車、商用車和汽車零部件板塊分別+0.7%/+0.6%/-0.9%。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8月乘用車批發(fā)銷量223.7萬輛，同比+6.5%，環(huán)比+8.5%；零售192.0萬輛，同比+2.5%，環(huán)比+8.6%；新能源乘用車批發(fā)79.8萬輛，同比+25.6%，環(huán)比+8.2%，對應(yīng)電動化對我國電動車啟動反補貼調(diào)查，實際上我國電動車已退出大規(guī)模補貼階段，且歐洲售價基本都高于中國售價，預(yù)計實際措施影響較小。從6月法國推動調(diào)查起，市場對此預(yù)期較為充分，核心是中國新能源車已經(jīng)具備較強的產(chǎn)品力和成本優(yōu)勢。行業(yè)動態(tài)信息2023年主機廠計劃推出的新車型仍將集中在chengsiqizgsAC編號:S1440520070001SFC編號:BQR089陶亦然taoyiranAC編號:s1440518060002陳懷山chenhuaishanAC編號:s1440521110006馬博碩maboshuoAC編號:S1440521050001發(fā)布日期：2023年09月17日市場表現(xiàn)-4%-14%-24% 上證指數(shù)相關(guān)研究報告 汽車乘用車一、景氣跟蹤 11.1周度跟蹤：9月第一周乘用車零售和批發(fā)雙雙走強 1 11.3車型跟蹤：新款問界M7上市 2二、行情跟蹤 62.1指數(shù)走勢 62.2行業(yè)估值 7三、行業(yè)跟蹤 83.1原材料價格：碳酸鋰價格跌破20萬元/噸 83.2行業(yè)新聞 9風(fēng)險分析 乘用車1一、景氣跟蹤1.1周度跟蹤：9月第一周乘用車零售和批發(fā)雙雙走強9月第一周國內(nèi)乘用車日均零售4.39萬輛，同比+14%；日均批發(fā)4.60萬輛，同比+9%。零售批發(fā)雙雙走強，主要系車企降價浪潮暫告一段落、各車企持續(xù)推出新品、換車需求刺激所致。圖表1：8月乘用車日均零售銷量及同比增速（單位：輛）圖表2：8月乘用車日均批發(fā)銷量及資料來源：乘聯(lián)會，中信建投資料來源：乘聯(lián)會，中信建投8月批發(fā)及零售走勢極強，電動化滲透及出口高增長趨勢保持強勁。乘聯(lián)會口徑，8月國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量223.7萬輛，同比+6.5%，環(huán)比+8.5%；零售192.0萬輛，同比+2.5%，環(huán)比+8.6%；1-8月累計批發(fā)及零售銷量分對應(yīng)電動化滲透率35.7%；今年以來累計批發(fā)507.8萬輛，同比去年增長+38.5%。中汽協(xié)口徑，2023年8月國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別為227.5萬輛和227.3萬輛，分別環(huán)比+7.5%和+8.2%，同比分別+5.4%和+6.9%，其中中國品牌乘用車8月銷量129.2萬輛，同比增長25.6%；商用車8月產(chǎn)銷分別為30萬輛和31萬輛，環(huán)比分別+5%和+7.9%，同比分別+26.2%和+20%；新能源汽車8月產(chǎn)銷分別84.3萬輛和84.6萬輛，同比分別+22%和+27%。圖表3：2016年至今國內(nèi)乘用車月產(chǎn)量（單位：輛）圖表4：2016年至今國內(nèi)乘用資料來源：中汽協(xié)，中信建投資料來源：中汽協(xié)，中信建投國內(nèi)車企2023年8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，對此我們簡評如下： 乘用車2比亞迪：8月銷售274386輛，同比+57.5%。長安：8月銷售209376輛，同比+51.0%；長城汽車8月銷售114096輛，同比+29.3%；吉利集團(tuán)8月銷售152626輛，同比+24.5%；理想汽車8月交付量達(dá)到34914輛，同比+663.8%；蔚來汽車交付19329輛，同比+81.0%；小鵬汽車交付13690輛，同比+43%；廣汽埃安8月銷量臺，同比+71.7%。長安長城埃安上汽吉利蔚來小鵬理想零跑哪吒極氪賽力斯比亞迪長安長城埃安上汽吉利蔚來小鵬理想零跑哪吒極氪賽力斯8月銷量274386209376114096450294233191526261932913690349141419012103120033263同比增速57.5%51.0%29.3%66.6%-17.3%24.5%81.0%43%+663.8%13.3%-22.4%71.7%-67.5%7月銷量2621612077431090914502540020413813520462110083413414335100391203942402023年累計83.1%7.8%5.2%101.2%-11.0%19.9%31.86%-26.59%176.10%-3.97%-9.26%80.02%-15.6%資料來源：各車企公告，中信建投海外主要國家6月汽車同比繼續(xù)增長。23年6月美國汽車新注冊量約138.59萬，同環(huán)比分別+16.69%/+0.80%；德國6月銷量28.01萬，同環(huán)比+24.75%/+13.43%；日本6月銷量39.27萬，同環(huán)比+19.87%/+20.20%；英國6月銷量17.73萬，同環(huán)比+25.77%/+22.08%；法國6月銷量為19.08萬輛，同環(huán)比+11.55%/+31.13%。）：美國德國日本英國法國資料來源：各國汽車協(xié)會官網(wǎng)，ACEA，中信建投（備注：海外銷量數(shù)據(jù)來源為各國汽車協(xié)會官網(wǎng)、ACEA等不完全統(tǒng)計，持續(xù)更新）2023年主機廠計劃推出的新車型仍將集中在新能源，自主品牌新能源車型將占據(jù)絕對主力，其中插電混動新車型成為長城、吉利、長安等強勢自主發(fā)力重點，純電動新車型成蔚小理、極氪等新勢力供給主力。乘用車3比L9Max版價格下調(diào)了3萬元。包含L2級智能駕駛輔助和安全配置等。新車為哪吒V的改款車型，外觀內(nèi)飾進(jìn)行升級，其定位為一款小型SUV。8月5日，騰勢N8正式上市，共推出兩個版本車型，四驅(qū)超混旗艦六座版32.68萬元，四驅(qū)超混旗艦七座版31.98萬元。N8長寬高分別為4949/1950/1725mm，軸距為2830mm，擁有中大型SUV的越級空間，兼顧舒適家用和戶外越野的極致產(chǎn)品力。8月10日，寶駿云朵正式上市，定位為舒適大五座純電家用車，共發(fā)布360Plus/360Pro/460Pro/460Max四款車型，售價區(qū)間為9.58萬-12.38萬。云朵全系標(biāo)配100kW高功率電機，峰值扭矩高達(dá)200N·m，最高時速達(dá)150km/h，空間層面則以A級車身尺寸帶來B級座艙體驗。綜合考慮出色的定價以及為消費者提供的大空間、超舒適、智能化的用車體驗，云朵有望成為下半年行業(yè)的內(nèi)的爆款車型。8月10日，2024款坦克300正式上市，新車共推三款，售價區(qū)間為19.98萬-22.68萬。新款車型外觀與現(xiàn)款車型基本一致，搭載2.0T發(fā)動機，匹配8TIP，9TIP變速箱，并配備50W手機無線快充、蝸牛喇叭、車輛遠(yuǎn)程控制等。8月11日，2023款紅旗H9正式上市，售價區(qū)間為30.98萬-53.98萬。新款車型在外觀、內(nèi)飾和智能功能方面均有變化。新款車型將繼續(xù)提供2.0升4缸渦輪增壓發(fā)動機與48V輕混系統(tǒng)，最大功率為252馬力，峰值扭矩為380?！っ祝淮送膺€提供3.0升V6機械增壓發(fā)動機，最大功率為283馬力，峰值扭矩為400?！っ住鲃酉到y(tǒng)方面，新款車型均匹配7速雙離合變速箱。8月22日，極石01上市，推出6座版與7座版兩個車型，售價區(qū)間為34.99-35.99萬元。采用增程式插電混合動力，包括前后雙電機+1.5T四缸發(fā)電機，綜合功率350kW。官方提供定制系統(tǒng)，可將后備箱改裝為廚房并配備露營裝備，同時整車提供2處2.2kW對外放電接口。8月24日阿維塔11鴻蒙版上市，售價區(qū)間30.00-39.00萬。四驅(qū)版搭載DriveONE高壓電驅(qū)系統(tǒng)，最大功率為425kW，最大扭矩650N·m，CLTC工況下續(xù)航最高為700km；單電機版最大功率為230kW，最大扭矩370N·m，CLTC工況下續(xù)航最高為730km。全系搭載華為高階智能駕駛系統(tǒng)ADS2.0，利用激光雷達(dá)實現(xiàn)高階輔助駕駛領(lǐng)航。新增了一塊8英寸的后排控制屏；性能方面，新款Model3的電池容量得到升級，標(biāo)配續(xù)航606km，電機的最大功率為194kW，峰值扭矩為340N·m，百公里加速性能為6.1秒；智能駕駛方面搭載了HW4.0。9月8日，領(lǐng)克08正式上市，新車共計推出5款車型，售價20.88-28.8萬元。新車定位為一款中型插混SUV，CMAEvo全新一代架構(gòu)首款戰(zhàn)路車型，其CLTC工況最大純電頻航為245km，分為單電機前致和雙電機四鄂版本，其采用最新的劉族車機系統(tǒng)，并搭載了車規(guī)級7nm芯片9月12日，新款問界M7正式發(fā)布上市并開啟交付新車增加了五座版本、HUAWEIADS2.0智駕系統(tǒng)等，有M7Plus四驅(qū)版、M7Plus后驅(qū)版和M7Max智駕版。同時，該車已于此前完成預(yù)售，預(yù)售價為25.80萬元。9月15日，吉利熊貓騎士正式上市，新車共推出1款車型，售價為5.39萬元。新車是吉利微型電動車2.0時代的代表作，同時也是首款快慢充一體的純電越野微型車。乘用車4資料來源：騰勢官網(wǎng)，中信建投資料來源：五菱官網(wǎng)，中信建投圖表5：2024款坦克300外觀圖表6：2023款紅旗H9外觀資料來源：坦克官網(wǎng)，中信建投資料來源：紅旗官網(wǎng)，中信建投資料來源：阿維塔官網(wǎng)，中信建投資料來源：特斯拉官網(wǎng)，中信建投乘用車5資料來源：領(lǐng)克官網(wǎng)，中信建投資料來源：問界官網(wǎng)，中信建投資料來源：吉利官網(wǎng)，中信建投乘用車6二、行情跟蹤截至2023年9月15日，SW汽車行業(yè)指數(shù)周漲跌幅為-0.3%，相較于萬得全A+0.4%；乘用車/商用車/汽車零部件板塊周漲跌幅分別為+0.7%/+0.6%/-0.9%。資料來源：Wind，中信建投圖表13：本周及今年以來汽車行業(yè)及細(xì)分板塊.0.7%汽車乘用車資料來源：Wind，中信建投乘用車7截至2023年9月15日，SW汽車行業(yè)PE（TTM）為27.03倍，相較于上周27.05倍基本持平，略低于2023年初30.96倍估值；SW二級行業(yè)子板塊中，乘用車、商用車及汽車零部件PE（TTM）分別為23.98/52.02/26.86倍，乘用車、商用車、汽車零部件板塊動態(tài)估值均回調(diào)。0______汽車乘用車商資料來源：Wind，中信建投乘用車83.1原材料價格：碳酸鋰價格跌破20萬元/噸較年初+2.85%，此外，鋼材、天然橡膠、塑料及玻璃本周分別為3903、14262、8418、1710元/噸，分別較上周漲跌+2.04%/+1.39%/+1.19%/+0.23%。資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投0資料來源：Wind，中信建投乘用車9較年初下跌32.5萬元，漲跌幅-63.63%。自23年以來碳酸鋰價格大幅下跌再上漲后，近期碳酸鋰價格又呈回落圖表20：碳酸鋰（99.5%，國產(chǎn)）0資料來源：Wind，中信建投資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動網(wǎng)，中信建投資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動網(wǎng)，中信建投乘用車“唯一一款在15萬元內(nèi)具備高階智駕能力的車型”。資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動網(wǎng)，中信建投3.3上市公司跟蹤擬將2021年非公開發(fā)行股票部分募投項目結(jié)項或終止并將節(jié)余為進(jìn)一步實現(xiàn)非公路用（OHW）新能源工程機械領(lǐng)域發(fā)展戰(zhàn)略，珠海英搏爾電氣股份有限公司擬與羅伯特博世阿凡達(dá)低碳車輪近日收到某頭部知名的新能源汽乘用車風(fēng)險分析1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來行業(yè)景氣或存在波動。2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項目定點周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。乘用車程似騏汽車行業(yè)首席分析師，上海交通大學(xué)車輛工程碩士。2022年新財富第四、水晶球獎第析師第一名，金牛最佳汽車行業(yè)分析師第五名，2017年新財富第二團(tuán)隊核心成員。深度覆蓋新能源整車，智能化