期貨市場的組織結構

第二章期貨市場的組織結構§4期貨公司一、期貨公司及其組織形式期貨公司，是依照有關法律法規(guī)規(guī)定設立的經(jīng)營期貨業(yè)務的金融機構。

期貨公司的組織形式：1、專業(yè)期貨公司；2、現(xiàn)貨廠商兼營期貨經(jīng)紀商；3、證券商兼營期貨經(jīng)紀商。

期貨交易介紹商（IB）：為期貨公司代理投資者從事期貨交易提供中間服務的法人。

IB可以提供的中間服務業(yè)務：·招攬投資者從事期貨交易；·協(xié)助辦理有關開戶手續(xù)；·為投資者下單交易提供便利；·協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知書和結算單。申請IB資格的證券公司應具備的資格：·證券主營業(yè)務審慎、合規(guī)，無重大隱患，達到證券機構監(jiān)管的基本要求；·目前僅創(chuàng)新類券商(A類券商)可以申請IB業(yè)務資格。與創(chuàng)新類券商關聯(lián)的期貨公司證券商期貨公司1國元證券國元安泰2海通證券海富期貨3廣發(fā)證券廣發(fā)期貨4長江證券長江期貨5平安證券平安期貨6國都證券中誠期貨7中信證券中信期貨8華泰證券長城偉業(yè)目前期貨行業(yè)的IB制度有美國和中國臺灣兩種模式美國期貨市場具有多層次、多樣化的行業(yè)結構，并且是混業(yè)經(jīng)營；交易所會員有結算會員與非結算會員之分，最終形成了以具有結算資格的期貨傭金商（FCM）為核心，多級代理層次相結合，中介機構類型多樣化的特點；各個代理層次的機構根據(jù)自己在多級代理體系中自我定位，相互分工協(xié)作，共同發(fā)揮中介職能。中國臺灣的IB稱為業(yè)務輔助人，規(guī)定只有證券商才能申請成為IB；一個IB只能代理一家期貨公司，而期貨公司則能擁有多家IB；實際的操作方式是證券商決定從事IB業(yè)務后，會先與一家期貨公司簽訂合約，合約中會注明期貨商應提供給IB的軟硬件設備、雙方的權利義務、風險事故發(fā)生時雙方應負擔的比率以及雙方利潤分享的比率；上述條件都是互相關聯(lián)的，也就是利潤的分配，是視雙方的權利義務而定的。我國的IB制度將更傾向于中國臺灣的模式。證券公司IB業(yè)務應當是以客戶開發(fā)為主，基本不涉及期貨交易的核心環(huán)節(jié)，期貨經(jīng)紀公司控制期貨交易的核心環(huán)節(jié)，包括提供實質的交易通道服務、進行保證金的管理與結算等，承擔的風險與責任也較大。二、期貨公司的設立·期貨公司的設立程序；·期貨公司的設立條件；·對期貨公司的行為規(guī)定。（一）期貨公司的設立程序

申請批準登記注冊愿書成立《期貨交易管理條例》第15條

期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和本條例規(guī)定設立的經(jīng)營期貨業(yè)務的金融機構。設立期貨公司，應當經(jīng)國務院期貨監(jiān)督管理機構批準，并在公司登記機關登記注冊。未經(jīng)國務院期貨監(jiān)督管理機構批準，任何單位或者個人不得設立或者變相設立期貨公司，經(jīng)營期貨業(yè)務。（二）期貨公司設立的條件

《期貨交易管理條例》第16條申請設立期貨公司，應當符合《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，并具備下列條件：（1）注冊資本最低限額為人民幣3000萬元；（2）董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格；（3）有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程；（4）主要股東以及實際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近3年無重大違法違規(guī)記錄；（5）有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務設施；（6）有健全的風險管理和內(nèi)部控制制度；（7）國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。（二）期貨公司設立的條件

《期貨公司管理辦法》第6條申請設立期貨公司，除應當符合《期貨交易管理條例》第16條規(guī)定的條件外，還應當具備下列條件：（1）具有期貨從業(yè)人員資格的人員不少于１５人；（2）具備任職資格的高級管理人員不少于３人。（三）對期貨公司的行為規(guī)定1、不得接受投資者的全權交易委托；

2、嚴格區(qū)分自有資產(chǎn)和客戶保證金，不得挪用客戶保證金；《期貨交易管理條例》第29條期貨交易應當嚴格執(zhí)行保證金制度。期貨交易所向會員、期貨公司向客戶收取的保證金，不得低于國務院期貨監(jiān)督管理機構、期貨交易所規(guī)定的標準，并應當與自有資金分開，專戶存放。期貨交易所向會員收取的保證金，屬于會員所有，除用于會員的交易結算外，嚴禁挪作他用。期貨公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，除下列可劃轉的情形外，嚴禁挪作他用：（1）依據(jù)客戶的要求支付可用資金；（2）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費、稅款；（3）國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他情形。《期貨公司管理辦法》第69條

期貨公司存管的期貨保證金屬于客戶所有，除依據(jù)《期貨交易管理條例》第二十九條劃轉客戶保證金外，禁止任何單位或者個人以任何形式占用、挪用。期貨公司破產(chǎn)或者清算時，客戶的保證金和充抵保證金的其他資產(chǎn)不屬于破產(chǎn)財產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。非因客戶本身的債務或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形，不得查封、凍結、扣劃或者強制執(zhí)行客戶的保證金和充抵保證金的其他資產(chǎn)?？蛻舻谋ＷC金應當與期貨公司的自有資產(chǎn)相互獨立、分別管理。（三）對期貨公司的行為規(guī)定1、不得接受投資者的全權交易委托；2、嚴格區(qū)分自有資產(chǎn)和客戶保證金，不得挪用客戶保證金；3、不得制造、散布虛假信息等進行信息誤導；

4、不得承諾與投資者分享利益和共擔風險；

5、如實準確地執(zhí)行投資者交易指令；6、不得在交易所場外對沖投資者委托的交易；7、為投資者保守商業(yè)秘密?！镀谪浗灰坠芾項l例》第27條

客戶可以通過書面、電話、互聯(lián)網(wǎng)或者國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他方式，向期貨公司下達交易指令?？蛻舻慕灰字噶顟斆鞔_、全面。期貨公司不得隱瞞重要事項或者使用其他不正當手段誘騙客戶發(fā)出交易指令?！镀谪浗灰坠芾項l例》第25條

第二款

期貨公司不得向客戶做獲利保證；不得在經(jīng)紀業(yè)務中與客戶約定分享利益或者共擔風險?！镀谪浗灰坠芾項l例》第25條

第一款

期貨公司接受客戶委托為其進行期貨交易，應當事先向客戶出示風險說明書，經(jīng)客戶簽字確認后，與客戶簽訂書面合同。期貨公司不得未經(jīng)客戶委托或者不按照客戶委托內(nèi)容，擅自進行期貨交易。三、期貨公司的機構設置1、董事會；《期貨公司管理辦法》第38條期貨公司應當設立董事會。董事會每年應當至少召開兩次會議。董事會會議記錄應當真實、準確、完整。

三、期貨公司的機構設置1、董事會；2、獨立董事；《期貨公司管理辦法》第40條具有實行會員分級結算制度期貨交易所結算業(yè)務資格的期貨公司和獨資期貨公司等應當設獨立董事。

獨立董事應當保持獨立性，不得在期貨公司擔任除董事以外的其他職務，不得與期貨公司及其控股股東、實際控制人或者其他關聯(lián)人存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷的關系。獨立董事應當遵守法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，遵守公司章程，對期貨公司負有忠實義務和勤勉義務，維護客戶、期貨公司和全體股東的合法權益。期貨公司的其他董事、監(jiān)事和高級管理人員應當積極配合、協(xié)助獨立董事履行職責。

三、期貨公司的機構設置1、董事會；2、獨立董事；3、監(jiān)事會；《期貨公司管理辦法》第41條期貨公司應當按照《公司法》的規(guī)定設立監(jiān)事會或監(jiān)事，切實保障監(jiān)事會和監(jiān)事對公司經(jīng)營情況的知情權。監(jiān)事會或者監(jiān)事應當按照《公司法》和公司章程的規(guī)定履行其職責。

三、期貨公司的機構設置1、董事會；2、獨立董事；3、監(jiān)事會；4、首席風險官；《期貨公司管理辦法》第43條期貨公司應當設首席風險官，對期貨公司經(jīng)營管理行為的合法合規(guī)性、風險管理進行監(jiān)督、檢查。首席風險官發(fā)現(xiàn)涉嫌占用、挪用客戶保證金等違法違規(guī)行為或者可能發(fā)生風險的，應當立即向中國證監(jiān)會派出機構和公司董事會報告。期貨公司擬解聘首席風險官的，應當有正當理由并向中國證監(jiān)會派出機構報告。首席風險官不履行職責的，中國證監(jiān)會及其派出機構有權責令更換。首席風險官首席風險官，ChiefRiskOfficer,簡稱CRO。CEO所代表的職位許多人已經(jīng)耳熟能詳，在發(fā)達國家CRO已與CEO一樣有名，而在我國還鮮為人知。十幾年來，這個職位隨著企業(yè)風險管理意識的加強，已逐漸變得熱門。全球第一個CRO誕生于1993年。一份調(diào)查顯示，2002年，美國只有20%的大型企業(yè)設有CRO職位，到2004年，美國已有40%的大型企業(yè)設有CRO職位。目前，80%以上的世界性金融機構已設定了CRO工作職位。在美國，首席風險官年薪一般在30萬美元以上,有些甚至已逾百萬美元。

首席風險官的主要職責是：負責擬定集團風險管理戰(zhàn)略、規(guī)劃，提出風險管理的政策和程序；監(jiān)督風險管理政策和程序的實施、建立風險管理評價標準和組織；組織落實風險管理與內(nèi)控體系建設相關措施，組織對風險總監(jiān)的考核和風險管理隊伍建設；評估集團外部環(huán)境，以及企業(yè)宏觀的風險；就企業(yè)環(huán)境、戰(zhàn)略、運營過程中所存在的風險提出建議，并定期向董事會報告。有的企業(yè)把CRO和公司的內(nèi)部審計合在一起，有的則是兩者分開的。

在中國企業(yè)中，專門的風險管理部門和職位的缺失是目前的普遍現(xiàn)象。在國有大中型企業(yè)中，近幾年在國家有關部門的積極推動下，情況有所好轉，不少企業(yè)已建立起風險管理組織體系，并任命了首席風險官。金融業(yè)是先行者。在銀行業(yè)和中央投資公司中，象工行、建行、中行、交行、中投等都設立有CRO一職；在保險業(yè)，2006年11月7日中國保監(jiān)會發(fā)布《關于加強保險資金風險管理的意見》，要求保險資產(chǎn)管理公司要設置獨立的風險管理部門，并引入首席風險管理執(zhí)行官制度，要求設立首席風險管理執(zhí)行官，定期向董事會報告有關情況，以及時防范和化解重大風險，發(fā)現(xiàn)重大風險隱患應及時向保險監(jiān)管機構報告；在期貨行業(yè)，今年四月證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司首席風險官管理規(guī)定（試行）》，自5月1日起實施，首次對期貨公司首席風險官的職責進行明確規(guī)定，并要求公司確保首席風險官擁有獨立的報告渠道和充分的知情權，以保障其正常履職。

同時隨著風險管理師這一職業(yè)在中國的落地，將為中國企業(yè)未來的首席風險官一職儲備越來越充足的后備人員。2006年1月6日，經(jīng)國資委商業(yè)技能鑒定中心批準，風險管理師職業(yè)資格認證機構“風險管理師職業(yè)資格認證管理委員會”(CCRM)在北京成立，填補了我國風險管理方面職業(yè)資格認證的空白。2007年1月28日，來自中央企業(yè)、國有銀行等單位的138名高層管理人員獲得高級企業(yè)風險管理師證書，標志著企業(yè)風險管理師這一新職業(yè)在我國正式誕生，這批人一般情況下都會成為所在單位CRO的不二人選。三、期貨公司的機構設置1、董事會；2、獨立董事；3、監(jiān)事會；4、首席風險官；5、風險管理部門；《期貨公司管理辦法》第46條第一款期貨公司應當設立風險管理部門或者崗位，管理和控制期貨公司的經(jīng)營風險。

三、期貨公司的機構設置1、董事會；2、獨立董事；3、監(jiān)事會；4、首席風險官；5、風險管理部門；6、合規(guī)審查部門；《期貨公司管理辦法》第46條第二款期貨公司應當設立合規(guī)審查部門或者崗位，對期貨公司經(jīng)營管理行為的合法合規(guī)性進行審查、稽核。

三、期貨公司的機構設置1、董事會；2、獨立董事；3、監(jiān)事會；4、首席風險官；5、風險管理部門；6、合規(guī)審查部門；7、業(yè)務職能部門?！镀谪浌竟芾磙k法》第45條期貨公司應當合理設置業(yè)務部門及其職能，建立交易、結算、風險管理、財務等崗位責任制度，對關鍵崗位及業(yè)務實施重點控制，確保前、中、后臺業(yè)務分開。期貨公司交易、結算、財務業(yè)務應當由不同部門和人員分開辦理。·期貨公司的業(yè)務職能部門（1）財務部；（2）客戶服務部；（3）交易部；（4）結算部；（5）交割部；（6）研究發(fā)展部；（7）電腦工程部；（8）行政管理部；（9）營業(yè)部。期貨公司設立營業(yè)部的條件

《期貨公司管理辦法》第23條期貨公司申請設立營業(yè)部，應當具備下列條件：（1）未因涉嫌違法違規(guī)經(jīng)營正在被有權機關調(diào)查，近１年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營受到行政處罰或者刑事處罰；（2）申請日前３個月符合期貨公司風險監(jiān)管指標標準；（3）符合有關客戶資產(chǎn)保護和期貨保證金安全存管監(jiān)控的規(guī)定；（4）公司治理和內(nèi)部控制制度符合有關規(guī)定并有效執(zhí)行；（5）擬任負責人具備任職資格條件，業(yè)務崗位工作人員具備期貨從業(yè)人員資格；（6）業(yè)務崗位職責明確、分工合理，與營業(yè)部的經(jīng)營計劃相適應；（7）具有符合期貨業(yè)務需要的營業(yè)場所和設施；（8）中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。四、期貨公司的主要業(yè)務·境內(nèi)期貨經(jīng)紀業(yè)務；·境外期貨經(jīng)紀業(yè)務；·期貨投資咨詢業(yè)務；·其他期貨業(yè)務?！镀谪浗灰坠芾項l例》第17條期貨公司業(yè)務實行許可制度，由國務院期貨監(jiān)督管理機構按照其商品期貨、金融期貨業(yè)務種類頒發(fā)許可證。期貨公司除申請經(jīng)營境內(nèi)期貨經(jīng)紀業(yè)務外，還可以申請經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢以及國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他期貨業(yè)務。期貨公司不得從事與期貨業(yè)務無關的活動，法律、行政法規(guī)或者國務院期貨監(jiān)督管理機構另有規(guī)定的除外。

期貨公司不得從事或者變相從事期貨自營業(yè)務。第二章期貨市場的組織結構§5期貨交易者

·期貨市場的參與者一、套期保值者；二、期貨投機者；三、套期圖利者。一、套期保值者（Hedgers）

套期保值者，指那些把期貨市場作為轉移現(xiàn)貨價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣某種商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在已經(jīng)擁有或將來會擁有、準備以后出售的商品，或對將來要買進的商品價格進行保值的個人或企業(yè)。1、套期保值者的一般做法

在現(xiàn)貨市場和期貨市場上同時進行數(shù)量相同、交易方向相反的買賣活動，即在買進（或賣出）現(xiàn)貨的同時，賣出（或買進）品種相同、數(shù)量相當?shù)钠谪浐霞s。

套期保值者大多是與實貨商品交易有聯(lián)系的廠商，其交易目的是鎖定成本或利潤。2、套期保值者的交易特點（1）期貨合約一次交易量大；（2）交易部位相對穩(wěn)定；（3）期貨合約的持有時間較長。3、套期保值者的作用1、沒有套期保值者，就不會有期貨市場。2、沒有套期保值者參加的期貨市場是很不穩(wěn)定的，期貨交易也無法成功進行。

·期貨市場的參與者一、套期保值者；二、期貨投機者；三、套期圖利者。二、期貨投機者（Speculators）

期貨投機者，指那些試圖正確預測市場價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，不斷買入或賣出期貨合約，以期從價格波動中賺取差價收益的個人或企業(yè)。1、期貨投機者的交易特點（1）每次的交易量都比較??；（2）交易部位經(jīng)常變換；（3）期貨合約的持有時間較短。2、期貨投機者的作用積極作用：（1）期貨投機者是期貨風險的承擔者；（2）投機交易提高了期貨市場的流動性；（3）適度投機能保持價格水平和價格體系的相對穩(wěn)定。消極作用：過度投機會加劇期貨價格波動，加大期貨市場風險。

·期貨市場的參與者一、套期保值者；二、期貨投機者；三、套期圖利者。三、套期圖利者（Arbitragers）

套期圖利，又稱套利，指期貨交易者利用不同交割月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出不同種類的期貨合約，并從中獲利的行為。1、套期圖利者的類型（1）跨期套利者；（2）跨市場套利者；（3）跨商品套利者；例：

某投資者通過分析，預測大豆0805、大豆0807的價格都將下跌，且大豆0807下跌的幅度將大于大豆0805，并決定對大豆0805、大豆0807進行跨期套利交易，請你為該投資者設計套利交易方案。

解：買入大豆0805（低），同時賣出大豆0807（高）。接上例：3月20日，該投資者以2130元/噸的價格買入10手大豆0805，同時以2172元/噸的價格賣出10手大豆0807。一周后，大豆0805的價格跌至2081元/噸，大豆0807的價格跌至2110元/噸，這時該套利者同時將大豆0805、大豆0807平倉。在不考慮傭金、稅費的情況下，請計算該投資者的盈虧情況。（注：大豆合約的交易單位為10噸/手）解：

大豆0805大豆08073.20開倉買入2130元/噸賣出2172元/噸3.27平倉賣出2081元/噸買入2110元/噸小計－4900元＝（2081－2130）×10×106200元＝（2172－2110）10×10合計1300元＝－4900元＋6200元2、套利與投機的關系·聯(lián)系：都是為了獲利，且都是通過低買高賣來賺取差價收益?！^(qū)別：比較項目套利投機交易方式同時做多頭和空頭只做多頭或空頭利潤來源價格關系的變動價格水平的變動風險程度小大交易成本小大第二章期貨市場的組織結構§6期貨監(jiān)管機構和相關服務機構一、期貨監(jiān)管機構·政府監(jiān)管機構；·期貨行業(yè)協(xié)會；·期貨交易所。（一）政府監(jiān)管機構各國政府監(jiān)管機構的名稱：·美國--商品期貨交易委員會（CFTC）·英國--證券投資委員會（SIB）·日本--農(nóng)林水產(chǎn)?。ㄞr(nóng)產(chǎn)品期貨）通商產(chǎn)業(yè)?。üI(yè)品期貨）大藏?。ń鹑谄谪洠は愀?-財政司·新加坡--新加坡金融管理局·中國--中國證監(jiān)會·政府監(jiān)管機構的職責（1）規(guī)定市場參與者經(jīng)營期貨業(yè)務所必需的最低資本額標準；（2）規(guī)定嚴格的賬戶設立制度；（3）核準交易所的有關業(yè)務活動。《期貨交易管理條例》第50條國務院期貨監(jiān)督管理機構對期貨市場實施監(jiān)督管理，依法履行下列職責：（1）制定有關期貨市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批權；（2）對品種的上市、交易、結算、交割等期貨交易及其相關活動，進行監(jiān)督管理；（3）對期貨交易所、期貨公司及其他期貨經(jīng)營機構、非期貨公司結算會員、期貨保證金安全存管監(jiān)控機構、期貨保證金存管銀行、交割倉庫等市場相關參與者的期貨業(yè)務活動，進行監(jiān)督管理；（4）制定期貨從業(yè)人員的資格標準和管理辦法并監(jiān)督實施；（5）監(jiān)督檢查期貨交易的信息公開情況；（6）對期貨業(yè)協(xié)會的活動進行指導和監(jiān)督；（7）對違反期貨市場監(jiān)督管理法律行政法規(guī)的行為進行查處；（8）開展與期貨市場監(jiān)督管理有關的國際交流、合作活動；（9）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責。一、期貨監(jiān)管機構·政府監(jiān)管機構；·期貨行業(yè)協(xié)會；·期貨交易所。（二）期貨業(yè)協(xié)會

《期貨交易管理條例》第47條期貨業(yè)協(xié)會是期貨業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。期貨公司以及其他專門從事期貨經(jīng)營的機構應當加入期貨業(yè)協(xié)會，并繳納會員費。

2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會在北京成立。

1、期貨業(yè)協(xié)會的組織機構·會員大會（最高權力機構）·理事會（執(zhí)行機構）2、期貨業(yè)協(xié)會的職能（1）強化職業(yè)道德規(guī)范；（2）負責會員的資格審查和登記工作；（3）監(jiān)管已注冊會員的經(jīng)營情況；（4）調(diào)解、仲裁期貨交易中的糾紛，協(xié)會會員關系；（5）宣傳普及期貨知識，培訓期貨從業(yè)人員?！镀谪浗灰坠芾項l例》第49條期貨業(yè)協(xié)會履行下列職責：（1）教育和組織會員遵守期貨法律法規(guī)和政策；（2）制定會員應當遵守的行業(yè)自律性規(guī)則，監(jiān)督、檢查會員行為，對違反