項目的可行性分析報告財務評價與衡量指標及運用

項目可行性分析中重要經(jīng)濟指標的理論與應用本文重要包括兩部份，第一部分是對項目投資可行性分析用到的重要指標進行解釋，第二部分是結合實例，講解評價項目可行性時怎樣運用經(jīng)濟指標。第一部份理論篇一、重要指標財務內(nèi)部收益率FIRR、財務凈現(xiàn)值FNPV、投資回收期pt﹝一﹞、指標解釋1.投資利潤率：是指\o"項目"項目在正常\o"生產(chǎn)"生產(chǎn)年份內(nèi)所獲得的年利潤總額或年\o"平均利潤"平均利潤總額與項目所有\(zhòng)o"投資"投資的比率。2.財務內(nèi)部收益率(FIRR):是指項目在整個計算期內(nèi)各年財務凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項目的財務凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。是反應項目實際收益率的一種動態(tài)指標，一般狀況下，財務內(nèi)部收益率不小于等于基準收益率（編制項目時設定為銀行貸款利率）時，項目可行。財務內(nèi)部收益率的計算過程是解一元n次方程的過程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方程式有唯一解。

說得通俗點,內(nèi)部收益率越高，闡明你投入的\o"成本"成本相對地少，但獲得的\o"收益"收益卻相對地多。例如A、B兩項投資，成本都是10萬，經(jīng)營期都是5年，A每年可獲\o"凈現(xiàn)金流量"凈現(xiàn)金流量3萬，B可獲4萬，通過計算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于15%，B的約等于28%，這些，其實通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來的。3.財務凈現(xiàn)值(FNPV)是指項目按行業(yè)的基準收益率或設定的目的收益率，將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折算到開發(fā)活動起始點的現(xiàn)值之和，它是開發(fā)項目財務評價中的一種重要經(jīng)濟指標。重要反應技術方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值不小于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。計算公式FNPV=項目在起始時間點上的財務凈現(xiàn)值i=項目的基準收益率或目的收益率〔CI-CO〕ˇt〔1+i〕ˉt表達第t期凈現(xiàn)金流量折到項目起始點上的現(xiàn)值財務凈現(xiàn)值率即為單位投資現(xiàn)值可以得到的財務凈現(xiàn)值。其計算公式為：FNPVR=FNPV/PVI（16—40)式中FNPVR——財務凈現(xiàn)值率；FNPV——項目財務凈現(xiàn)值；PVI——總投資現(xiàn)值。﹝二﹞凈現(xiàn)值法和內(nèi)部酬勞率法的比較1.凈現(xiàn)值法和內(nèi)部酬勞率法都是對投資方案未來現(xiàn)金流量計算現(xiàn)值的措施。2.運用凈現(xiàn)值法進行\(zhòng)o"投資決策"投資決策時，其決策準則是：NPV為正數(shù)，（投資的\o"實際酬勞率"實際酬勞率高于\o"資本成本"資本成本或最低的投資酬勞率）方案可行；NPV為負數(shù)，（投資的實際酬勞率低于資本成本或最低的\o"投資酬勞率"投資酬勞率）方案不可行；假如是相似投資的多方案比較，則NPV越大，\o"投資效益"投資效益越好。\o"凈現(xiàn)值法"凈現(xiàn)值法的長處是考慮了投資方案的最低酬勞水平和\o"資金時間價值"資金時間價值的分析；缺陷是NPV為\o"絕對數(shù)"絕對數(shù)，不能考慮投資獲利的\o"能力"能力。因此，凈現(xiàn)值法不能用于\o"投資總額"投資總額不一樣的方案的比較。3.運用內(nèi)部酬勞率法進行\(zhòng)o"投資決策"投資決策時，其決策準則是：\o"IRR"IRR不小于企業(yè)所規(guī)定的最低投資酬勞率或\o"資本成本"資本成本，方案可行；IRR不不小于企業(yè)所規(guī)定的最低投資酬勞率，方案不可行；假如是多種\o"互斥方案"互斥方案的比較選擇，內(nèi)部酬勞率越高，\o"投資效益"投資效益越好。內(nèi)部酬勞率法的長處是考慮了投資方案的真實酬勞率水平和資金時間價值；缺陷是計算過程比較復雜、繁瑣。4.在一般狀況下，對同一種投資方案或彼此獨立的投資方案而言，使用兩種措施得出的結論是相似的。但在不一樣并且互斥的投資方案時，使用這兩種措施也許會得出互相矛盾的結論。導致不一致的最基本的原因是對投資方案每年的\o"現(xiàn)金流入量"現(xiàn)金流入量再投資的酬勞率的假設不一樣。凈現(xiàn)值法是假設每年的\o"現(xiàn)金流入"現(xiàn)金流入以資本成本為原則再投資；內(nèi)部酬勞率法是假設現(xiàn)金流入以其計算所得的內(nèi)部酬勞率為原則再投資。5.資本成本是更現(xiàn)實的\o"再投資率"再投資率，因此，在無\o"資本限量"資本限量的狀況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部酬勞率法。﹝三﹞、靜態(tài)投資回收期pt和動態(tài)投資回收期

1.靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期）是指投資項目收回原始總投資所需要的時間，即以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的所有時間。它有"包括建設期的投資回收期（PP）"和"不包括建設期的投資回收期（PP′）"兩種形式。

（1）公式法

假如某一項目的投資均集中發(fā)生在建設期內(nèi)，投產(chǎn)后各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，可按如下簡化公式直接計算不包括建設期的投資回收期：不包括建設期的回收期(

PP′)=原始總投資/投產(chǎn)后若干年相等的凈現(xiàn)金流量

包括建設期的回收期=不包括建設期的回收期+建設期

（2）列表法

是指通過列表計算"合計凈現(xiàn)金流量"的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的措施。由于不管在什么狀況下，都可以通過這種措施來確定靜態(tài)投資回收期，因此，此法又稱為一般措施。

這表明在財務現(xiàn)金流量表的"合計凈現(xiàn)金流量"一欄中，包括建設期的投資回收期PP恰好是合計凈現(xiàn)金流量為零的年限。假如無法在"合計凈現(xiàn)金流量"欄上找到零，必須按下式計算包括建設期的投資回收期PP：包括建設期的投資回收期(PP)

=最終一項為負值的合計凈現(xiàn)金流量對應的年數(shù)＋最終一項為負值的合計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下年凈現(xiàn)金流量

或：

包括建設期的投資回收期(PP)

=合計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1＋該年初尚未回收的投資÷該年凈現(xiàn)金流量

2、靜態(tài)投資回收期的優(yōu)、缺陷長處是可以直觀地反應原始總投資的返本期限，便于理解，計算簡樸；可以直接運用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺陷是沒有考慮資金時間價值和回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量；不能對的反應投資方式不一樣對項目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標不不小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性。

而動態(tài)投資回收期彌補了靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值這一缺陷，使其更符合實際狀況。動態(tài)投資回收期是項目從投資開始起，到合計折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于0時所需的時間。第二部份實操篇項目申報材料目錄1、企業(yè)簡介2.企業(yè)營業(yè)執(zhí)照、稅務登記證、組織機構代碼證及法人身份證復印件；3.項目核準立案文獻；4、申報文獻及可研匯報；5、免稅立案文獻；6、環(huán)評批復；7、審計匯報；8、銀行借款協(xié)議、借據(jù)、企業(yè)信用匯報；9、建檔立卡扶貧協(xié)議書；10、承諾書；11、項目有關單據(jù)；項目文本目錄1.工程征詢單位資格證書；第一章總論1.1項目背景1.2可行性項目編制的原則與根據(jù)1.3可行性研究綜述1.4項目建設指導思想及總體目的1.5項目建設實行進度計劃第二章項目建設必要性項目建設背景和必要性、可行性2.1項目建設背景2.2項目建設的必要性和可行性2.3項目建設經(jīng)濟意義第三章市場分析3.1市場需求、競爭、目的分析3.2企業(yè)競爭方略分析第四章項目選址4.1廠址4.2廠址建設條件4.3項目所在地經(jīng)濟狀況第五章工藝技術方案5.1產(chǎn)品方案5.2工藝技術方案5.3設備選型5.4動力供應第六章建設工程方案6.1總平面布置根據(jù)及原則6.2總圖布置6.3建筑設計6.4道路運送6.5公用設施第七章環(huán)境保護7.1設計根據(jù)和采用的原則7.2建設地區(qū)的環(huán)境現(xiàn)實狀況及影響7.3項目建設過程中對環(huán)境的影響及治理措施7.4環(huán)境保護監(jiān)測實行方案第八章職業(yè)安全衛(wèi)生8.1職業(yè)安全概述8.2勞動安全8.3職業(yè)衛(wèi)生安全第九章項目消防9.1編制根據(jù)及采用的規(guī)范9.2消防措施和設施第十章節(jié)能措施10.1節(jié)能編制根據(jù)10.2節(jié)能綜合能耗及計算10.3節(jié)能措施綜述第十一章項目組織管理11.1項目法人責任制11.2管理制度實行方案11.3項目建成后運行管理第十二章項目招投標12.1招標根據(jù)12.2招標范圍12.3招標組織形式與方式12.4投標、開標、評標有中標的程序12.5項目招標事項表第十三章項目建設進度計劃13.1項目建設進度闡明13.2項目實行進度表第十四章投資估算與資金籌措14.1投資估算14.2資金籌措第十五章經(jīng)濟效益分析15.1評價闡明15.2產(chǎn)品銷售收入和成本估算15.3財務評價第十六章風險分析16.1項目重要風險原因16.2防備和減少風險措施第十七章結論及提議17.1結論17.2提議第一章總論1.3可行性研究綜述1.3.項目采用先進生產(chǎn)技術及節(jié)能設備，污染少，能耗低，并且產(chǎn)品質量到達國際先進水平，可以滿足下游市場對產(chǎn)品的質量規(guī)定。1.3.項目總投資為1997.02萬元，其中建筑工程費用542.98萬元，設備購置及安裝工程費664.1萬元，土地費600萬元，其他費用68.38萬元，建設期利息38.25萬元，鋪底流動資金83.3萬元。項目建設投資額為1997.02萬元，由如下渠道籌措：⑴企業(yè)自籌997.02萬元，占投資額49.93%；⑵申請商業(yè)銀行貸款1000萬元，占投資額50.07%。1.3.項目正常年銷售收入1880萬元，成本1291.98萬元，銷售稅金及附加124.08萬元，利潤總額493.94萬元，所得稅115.99萬元，稅后利潤347.96萬元（以上數(shù)據(jù)見《利潤表》），投資利潤率17.42%。稅后財務內(nèi)部收益率24.25%，財務凈現(xiàn)值8609萬元，投資回收期5.3年。資本利潤率16.65%。1.3.⑴項目建成后，正常年份冷藏5000噸大蒜，小蔥和水果及其他。⑵正常年份銷售收入1880萬元，繳納稅金及附加11.28萬元，營業(yè)稅112.8萬元；利潤總額463.94萬元，稅后利潤347.96萬元，靜態(tài)投資回收期：4.25年。⑶增長產(chǎn)品市場競爭力，深入加大產(chǎn)品在國內(nèi)市場的份額，力爭獲得企業(yè)對外出口經(jīng)營權。⑷項目建成后將深入提高企業(yè)的生產(chǎn)能力，優(yōu)化質量控制體系，為企業(yè)深入發(fā)展打下基礎。**實業(yè)財務評價第十四章投資估算與資金籌措1.1投資估算項目規(guī)模投資=建設投資+建設利息+鋪底流動資金1.1.1建設投資根據(jù)《投資項目可行性研究指南》有關內(nèi)容，項目建設投資估算內(nèi)容重要是：⑴生產(chǎn)廠房、生產(chǎn)設備購置、消防設施、供配電線路建設以及廠區(qū)道路、場地平整、綠化等。⑵工程項目其他費用（建設單位管理費、勘察設計費、建設工程監(jiān)理費、環(huán)境影響評價匯報書編制費等）。建設投資=建筑工程費+設備費+水電工程費+其他費用+預備費（包括基本預備費和價差預備費）+建設期利息。按以上公式計算成果為：項目建設投資1997.02萬元（含建設期利息38.25萬元）。詳見：表1建設投資估算1.1.2鋪底流動資金估算流動資金的估算采用擴大指標法，鋪底流動資金按流動資金的30%計算，即為200萬元。項目規(guī)模投資=1875.47+38.25+83.3=1997.02萬元1.3投資估算的根據(jù)和措施⑴建筑工程費根據(jù)云南省建筑安裝消耗量定額并結合現(xiàn)同類建筑的實際造價讀取。⑵新增設備價格均為廠家的報價和詢價新增設備基礎費、新增設備安裝費、新增設備機器具費按項目性質類別計取，在本項目中設備安裝費按設備價格的10%計取，設備運費按廠家詢價的費用一次包干。⑶其他費用設計費及可行性匯報研究費：按（計價格〔〕10號）文獻計算，建設單位管理：按（財建〔〕394號）文獻計算；工程監(jiān)理費：按國家物價局（價費字479號）文獻計算；施工圖紙審查費：按國家環(huán)境保護總局《建設項目環(huán)境影響征詢收費原則》計算；預備費：本項目基本預備費按建筑安裝工程的3%，漲價預備費按直接工程費的8.83%計算。建設期銀行貸款利息本項目固定資產(chǎn)投資貸款1000萬元。建設期二年，貸款利率按現(xiàn)公布的銀行貸款利率3年（含3年）為7.65%，建設期利息為38.25萬元。1.2資金籌措本項目工程資金籌集如下：⑴建設投資：企業(yè)自籌997.02萬元，占建設投資的49.93%。申請銀行貸款1000萬元，占建設投資的50.07%。⑵流動資金：鋪底流動資金83.3萬元由企業(yè)自籌，其他所需流動資金可向銀行申請貸款，短期貸款或融資處理。流動資金貸款按銀行貸款利率7.65%計算。項目分兩期完畢，第一期投資1000萬元，第二期投資997.02萬元。詳見：表2項目總投資使用計劃及資金籌措。第十五章經(jīng)濟效益分析2.1、評價闡明項目計算期確定為，建設期為2年，投產(chǎn)期為，第一年負荷50%，次年正式達產(chǎn)，負荷100%。2.2.1.1⑴根據(jù)項目產(chǎn)品銷售均價計算，本項目正常生產(chǎn)年銷售收入為1880萬元（含稅）大蒜、小蔥和水果及其他數(shù)量、價格產(chǎn)品類型數(shù)量（噸/年）市場價（元/噸）小蔥1800675大蒜30001125水果及其他20080按照評價謹慎性原則，大蒜、小蔥和水果及其他的價格比現(xiàn)行市場價格有所減少。營業(yè)稅：根據(jù)稅收有關政策，按銷售收入的6%計算。都市建設維護稅為增值稅5%，教育費附加為增值稅的3%，地方教育費附加為2%。項目稅金及附加合計為124.08萬元（其中增值稅112.8萬元）產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加說見：表3銷售收入估算表2.本項目總成本費用估算，見表4總成本費用估算表產(chǎn)品成本中各項費用計算的闡明：經(jīng)營成本費：參照類似冷庫的實際成本，結合本項目實際狀況估算。燃料動力費：按照當?shù)?.58元/度，結合本項目綜合電力電耗估算，水費按照當?shù)?元/噸，結合綜合水耗估算。工資及福利費：該項費用按職工總數(shù)乘以年工資及福利費指標計算。項目所需人員為17人，其中工人10人，管理人員5人，技術人員2人，年工資福利總額為54.6萬元?；菊叟f及待攤費用固定資產(chǎn)采用平均工作年限法估算折舊，即年折舊率按下式計算：年折舊率=（1-估計凈殘值率）/折舊年限×100%房屋建筑、生產(chǎn)設備折舊年限按計，折舊年限，凈殘值率按規(guī)定采用3%，估計項目建成后每年折舊費為91.04萬元。固定資產(chǎn)折舊費估算，見表5固定資產(chǎn)折舊估算表。建設單位管理費，勘察設計費、工程監(jiān)理費、環(huán)境影響評價匯報編制費等其他資產(chǎn)，按財務制度規(guī)定，在項目建成后分攤入成本。修理費，按現(xiàn)行財務制度規(guī)定，修理費用列入制造費用和管理費用中。估計達產(chǎn)年每年修理費為39.94萬元。財務費用：按財務制度規(guī)定，將生產(chǎn)經(jīng)營期發(fā)生的長期貸款利息、流動資金融資費用均以財務費用的形式計入總成本費用。其他費用：將制造費用、管理費用和銷售費用等作合適歸并，列入其他費用中。土地費：根據(jù)項目區(qū)既有同類土地的價格，本項目土地成本費600萬元，作為無形資產(chǎn)或其他資產(chǎn)進行攤銷，按進行攤銷，年攤銷費為60萬元。無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷，見表6無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。2.1財務評價2.1.1、項目盈利分析根據(jù)《企業(yè)所得稅暫行條例》的有關規(guī)定，項目產(chǎn)品所得稅稅率為25%，稅后利潤提取5%的法定公積金和5%的公益金。本項目年利潤總額為463.94萬元，按25%繳納所得稅為115.99萬元，稅后利潤為347.96萬元，在可供分派的利潤中按規(guī)定提取法定公積金。提取任意盈余公積金、法定盈余公積金15%為52.19萬元。利潤及分派，見表7利潤及利潤分派；達產(chǎn)年投資利潤率：23.23%達產(chǎn)年投資凈利潤率：17.42%2.1.2、項目償債能力分析項目擬向銀行貸款1000萬元，貸款利息按國家基準利率上浮30%計算，貸款利率為7.57%。貸款償還期3.8年，每年還款分別為364.45萬元，392.33萬元.319.72萬元。詳見表8借款還本付息計劃。2.1.3、財務現(xiàn)金流量和資金來源運用分析所有投資現(xiàn)金流量表是以假設本項目建設所需的所有資金均為投資者投入作為計算基礎，計算項目自身的盈利能力。本項目基準收益率按同類型行業(yè)專家調(diào)查成果的基準收益率按10%來確定。所有投資財務現(xiàn)金流量分析詳見下表。所有投資財務現(xiàn)金流量分析成果表序號項目單位指標指標所得稅前所得稅后1財務內(nèi)部收益率（FIRR）%29.67%24.25%2財務凈現(xiàn)值FNPV（ic=10%）萬元1962.41362.443投資回收期（pt）年5.235.75由以上指標可以看出，本項目所獲得的內(nèi)部收益率高于基準財務收益率。所有投資所得稅后財務內(nèi)部收益為所得稅后24.25%，超過基準收益率ic=10%。本項目在財務上可以接受，項目能較快收回投資。詳見表9所有資金流量。表10資金來源和運用表11資產(chǎn)負債表表12流動資金表通過計算可以看出，項目計算期各年能收支平衡，并有盈余。通過以上分析，闡明企業(yè)具有較強的清償能力。由以上各項財務指標可以看出，項目的經(jīng)濟效益合理。2.1.4、敏感分析在項目計算期內(nèi)也許發(fā)生變化的重要原因有產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本、產(chǎn)品產(chǎn)量等。各類變化幅度為+10%和-10%時，對財務內(nèi)部收益率和投資回收期限的影響程度見表13敏感性分析。2.1.5、不確定性分析盈虧平衡分析BEP=（固定總成本）÷（銷售收入-可變總成本-銷售稅金及附加）×100%=38.55%以上闡明，正常年份當年生產(chǎn)能力到達設計生產(chǎn)能力的38.55%，企業(yè)即可保本，不虧不盈，項目抗風險能力較強。第十六章風險分析3.1項目重要風險原因本項目的風險原因重要來自如下幾種方面：⑴投入資金局限性小蔥、大蒜等農(nóng)副產(chǎn)品的冷藏是訂單經(jīng)營，營運需要大量的資金，尤其在流動資金投入上更是如此。同步在生產(chǎn)的技術配置上，如生產(chǎn)設備、技術引進、運送設施及