第八章 建設(shè)項(xiàng)目可行性研究

第四章建設(shè)項(xiàng)目可行性研究第一節(jié)項(xiàng)目建設(shè)程序和管理一、項(xiàng)目建設(shè)概念1.定義：項(xiàng)目一般系相同一性質(zhì)的投資(如設(shè)有發(fā)電廠和輸電線路的水壩)，或同一部門內(nèi)一系列有關(guān)或相同的投資，或不同部門內(nèi)的一系列投資(如域市項(xiàng)目中市區(qū)內(nèi)的住房、交通和供水等)。有些項(xiàng)目，只為特定的投資或比較全面的調(diào)查研究提供技術(shù)援助。2.特點(diǎn)（1）一個總設(shè)計(jì)與總概算由幾個單項(xiàng)工程組成，經(jīng)濟(jì)獨(dú)立核算，行政上統(tǒng)一管理的建設(shè)單位；（2）有明確的建設(shè)目標(biāo)和任務(wù)(3)一般具有建筑工程和設(shè)備安裝工程等有形資產(chǎn)；也有些項(xiàng)目還有無形資產(chǎn)。(4)一般是一次性的，建設(shè)任務(wù)完成，則投資結(jié)束，項(xiàng)目撤銷。(5)在投資建設(shè)過程中都必須依次經(jīng)過項(xiàng)目成立、可行性研究、評價、決策、設(shè)計(jì)、項(xiàng)目實(shí)施、竣工投產(chǎn)、總結(jié)評價、資金回收等階段。3.類型（1）基本建設(shè)項(xiàng)目，簡稱基建項(xiàng)目。（2）設(shè)備更新和技術(shù)改造項(xiàng)目，簡稱更新改造項(xiàng)目。更新改造與基本建設(shè)的主要區(qū)別在于：基本建設(shè)屬于固定資產(chǎn)的外延擴(kuò)大再生產(chǎn)，而更新改造屬于固定資產(chǎn)的內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)。

二、項(xiàng)目的建設(shè)程序

我國現(xiàn)行建設(shè)項(xiàng)目的程序大致包括四大步驟和八大內(nèi)容。四大步驟：投資決策、設(shè)計(jì)、建設(shè)、驗(yàn)收。八大內(nèi)容：①提出項(xiàng)目律議書；②進(jìn)行可行性研究；⑦經(jīng)過可行性研究論證，根據(jù)最優(yōu)方案編制初步設(shè)計(jì)；④技術(shù)設(shè)計(jì)；⑤施工圖設(shè)計(jì)；⑤準(zhǔn)備并組織施工；⑦生產(chǎn)準(zhǔn)備；⑧竣工驗(yàn)收。建設(shè)項(xiàng)目程序如圖4—1。三、項(xiàng)目管理1.概念所謂項(xiàng)目管理，是指項(xiàng)目管理者按照客觀規(guī)律的要求，在有限的資源條件下，運(yùn)用系境工程的觀點(diǎn)、理論和方法，對項(xiàng)目涉及的全部工作進(jìn)行管理。即從投資項(xiàng)目的決策到實(shí)施全過程進(jìn)行計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制和總結(jié)評價。2.基本內(nèi)容(1)項(xiàng)目建設(shè)的程序或周期規(guī)律；(2)項(xiàng)目評價及決策的理論和方法；(3)項(xiàng)目管理的組織結(jié)構(gòu)形式與項(xiàng)目管理；(4)項(xiàng)目實(shí)施中的指揮、協(xié)調(diào)、項(xiàng)目的招標(biāo)投標(biāo)管理、項(xiàng)目的合同管理；(5)項(xiàng)目投資控制、進(jìn)度控制、質(zhì)量控制等；(6)項(xiàng)目的竣工驗(yàn)收與后評價。3.層次項(xiàng)目管理分為宏觀管理、中觀管理和微觀管理三個層次。宏觀管理是國家一級的項(xiàng)目管理。中觀管理是部門一級的項(xiàng)目管理。微觀管理是項(xiàng)目一級的管理。微觀管理在現(xiàn)階段基本上是分兩個階段進(jìn)行的。第一階段，即在項(xiàng)目的投資決策前時期，一般由主管部門、計(jì)劃部門和設(shè)計(jì)部門分別進(jìn)行管理。第二階段，即在投資時期，一般由建設(shè)單位和施工單位負(fù)資項(xiàng)目的執(zhí)行和總結(jié)。建設(shè)單位是項(xiàng)目實(shí)施的組織者和監(jiān)督者，負(fù)責(zé)控制建設(shè)進(jìn)度、控制投資支出、資源耗費(fèi)等，施工單位則負(fù)責(zé)建筑安裝活動。4.項(xiàng)目建設(shè)周期根據(jù)聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織1992年出版的《工業(yè)項(xiàng)目可行性研究手冊》修訂本，一個項(xiàng)目從設(shè)想到建成投產(chǎn)的全過程，可分為三個時期。即投資決策前期、投資時期和生產(chǎn)時期(這和我國關(guān)于項(xiàng)目管理周期的含義是基本吻合的)，每個時期可分為若干階段。投資決策前期從廣義的角度看也就是可行性研究時期，這一時期主要進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)的研究分析，可分為機(jī)會研究、初步可行性研究、可行性研究、評價和決策四個階段。5.項(xiàng)目建設(shè)程序世界銀行貸款項(xiàng)目周期由確定項(xiàng)目、準(zhǔn)備、評估、談判、執(zhí)行、評價六個階段組成。

第二節(jié)可行性研究報(bào)告編制

一、可行性研究的內(nèi)涵二、可行性研究報(bào)告的編制一、可行性研究的內(nèi)涵1.概念及任務(wù)可行性研究是一個綜合的概念，它是一種運(yùn)用多種學(xué)科的知識，尋求使投資項(xiàng)目達(dá)到最好經(jīng)濟(jì)效益的綜合研究方法。它的任務(wù)是以市場為前提，以技術(shù)為手段，以經(jīng)濟(jì)效益為最終目標(biāo)，對擬建的投資項(xiàng)目，在投資前期全面、系統(tǒng)地論證其必要性，可能性、有效性和合理性，做出對項(xiàng)目可行或不可行的評價。2.發(fā)展簡史可行性研究始于20世紀(jì)30年代美國。1978年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織編寫出版了《工業(yè)可行性研究編制手冊》。我國始于1982年，1983年頒發(fā)了《建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法》，1991年又做了修訂，該辦法對我國基本建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的編制程序、內(nèi)容、審批等進(jìn)行了規(guī)定。3.階段任務(wù)可行性研究工作分為四個階段：機(jī)會研究(投資機(jī)會鑒定)、初步可行性研究(預(yù)可行性研究)、詳細(xì)可行性研究(最終研究、或稱可行性研究)、評價和決策。各階段的目的、任務(wù)、要求、所需費(fèi)用和工作耗時是不同的，如表4—1所示。二、可行性研究報(bào)告的編制1.可行性研究報(bào)告的作用可行性研究的最后成果是編制成一份可行性研究報(bào)告作為正式文件。這份文件既是報(bào)審決策的依據(jù)，也是向銀行貸款的依據(jù)，同時，也是向政府主管部門申請經(jīng)營執(zhí)照和同有關(guān)部門或單位合作談判、簽訂協(xié)議的依據(jù)。

2.編制流程生產(chǎn)型項(xiàng)目的可行性研究的主要內(nèi)容如圖4—2所示。3.主要內(nèi)容與格式詳見教材P90－92。第三節(jié)市場研究

一、市場需求預(yù)測二、項(xiàng)目規(guī)模選擇一、市場需求預(yù)測(一)市場需求預(yù)測的意義和工作程序1.做好市場需求預(yù)測是搞好項(xiàng)目可行性研究的前提和基礎(chǔ)，是提高可行性研究工作水平的需要。2.市場需求預(yù)測是提高投資決策水平，提高社會經(jīng)濟(jì)效益的需要3.市場研究工作程序見圖4—30(二)市場需求預(yù)測的內(nèi)容預(yù)測社會對擬建項(xiàng)目所生產(chǎn)商品的需求。這種需求有兩個方面：一是質(zhì)的方面，如對商品酌品種、規(guī)格、型號、性能、質(zhì)量、價格及式樣等的需求；二是量的方面，這是在定性需求基礎(chǔ)上，以及在一定市場環(huán)境和銷售努力下，社會對該商品在數(shù)量上的需求。具體內(nèi)容有市場需求量預(yù)測、市場占有率預(yù)測、技術(shù)發(fā)展預(yù)測、資源預(yù)測等。詳見教材P93－95。(三)市場需求預(yù)測的方法市場需求預(yù)測的方法大致可分為定性和定量兩大類預(yù)測方法。定性方法多是指以市場調(diào)查為基礎(chǔ)的經(jīng)驗(yàn)判斷法；定量方法則是指以統(tǒng)計(jì)資料為基礎(chǔ)的分析計(jì)算法。1．經(jīng)驗(yàn)判斷法(1)購買者意向調(diào)查。(2)專家意見法。2．分析計(jì)算法(1)時間序列分析法。①移動平均法。詳見教材P96②加權(quán)移動平均法。詳見教材P97(2)生產(chǎn)曲線法(岡巴茲函數(shù))詳見教材P97－99。(四)案例分析詳見教材P99－100。二、項(xiàng)目規(guī)模選擇項(xiàng)目的規(guī)模，是指勞動力和生產(chǎn)資料的集中程度。衡量項(xiàng)目規(guī)模的大小有多種指標(biāo)，如生產(chǎn)能力、投資額、所需人數(shù)等。在可行性研究和項(xiàng)目評估中，評價項(xiàng)目規(guī)模的指標(biāo)主要是生產(chǎn)能力。(一)影響生產(chǎn)規(guī)模選擇的主要因素P1011．市場需求2．行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)3．資源、設(shè)備制造能力、資金等供應(yīng)的可能性4．規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求5．投資主體風(fēng)險承受能力(二)合理規(guī)模的選擇除產(chǎn)品本身的特點(diǎn)外，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的因素歸納起來可以分為兩類：一類是企業(yè)內(nèi)部因素，如生產(chǎn)技術(shù)，生產(chǎn)組織的管理水平等，這些因素都影響著企業(yè)的生產(chǎn)效率、產(chǎn)品成本；另一類是外部因素，如原材料供應(yīng)狀況、運(yùn)輸條件、消費(fèi)區(qū)域、競爭狀況等，這些因素影響產(chǎn)品的銷售費(fèi)用如運(yùn)輸成本。一般來講，考慮企業(yè)合理規(guī)模，應(yīng)綜合考慮上述因素影響，反復(fù)比較幾個方案，從中選出最優(yōu)方案。1．定性分析(1)是否符合一定時期的市場條件。(2)是否符合專業(yè)化分工和協(xié)作生產(chǎn)的要求。(3)是否滿足技術(shù)上先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)上合理的規(guī)模。2．定量分析(1)最小規(guī)模確定。不少行業(yè)都有一個最小規(guī)模界限。這個方法的核心即尋找盈虧平衡點(diǎn)的位置，即確定保本點(diǎn)產(chǎn)量．如圖4-6所示。此時Q為最小規(guī)模，因?yàn)槭杖耄匠杀?，則：

PQ＝F十VQQ0＝F/（P－V）(2)起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定。是指能獲得社會平均資金利潤率的生產(chǎn)規(guī)模。計(jì)算公式為：(3)最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模確定。常用的求取方法有：①成本函數(shù)—統(tǒng)計(jì)估計(jì)法。②適者生存法。③工程技術(shù)法。第四節(jié)技術(shù)研究一、技術(shù)選擇二、廠址選擇一、技術(shù)選擇(一)工藝流程的選擇工藝流程是指項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品所采用的制造方法及生產(chǎn)過程。生產(chǎn)過程是指從原材料進(jìn)廠一直到產(chǎn)品出廠的全部過程，包括處理、加工、反應(yīng)、成型等，也包括儲存、檢驗(yàn)、包裝、運(yùn)輸?shù)容o助過程。一般來講，一個產(chǎn)品的生產(chǎn)、總是有幾個可供選擇的工藝，采用不同的工藝，需要具備不同的條件并會產(chǎn)生不同的后果。

工藝流程的編制（1）搜集了解各種已成熟的能用于工業(yè)化生產(chǎn)的工藝方法，搜集這些方法所要求的工藝條件。（2）繪制工藝流程圖（3）工藝說明以適當(dāng)?shù)奈淖帧D表、計(jì)算式，反應(yīng)式等來說明該流程。(二)確定工藝路線的因素決定采用何種工藝流程方案取決于：(1)產(chǎn)品所要達(dá)到的質(zhì)量和規(guī)格的要求，這是主要的決定因素；(2)可能取得的原料特性；(3)所需設(shè)備的價格、工程的投資顴，由于資金屬于短缺資源，所以，投資額往往決定項(xiàng)目的工藝水平；(4)原料，能源的消耗及生產(chǎn)成本；(5)生產(chǎn)規(guī)模的大小，一般而論，工藝的先進(jìn)性與規(guī)模成正比；(6)對資源利用的深度；(7)工藝獲得的途徑，對一般項(xiàng)目來說，不成問題，而對高精尖新技術(shù)而言，矛盾就顯得突出，難度也大，特別是目前我國是技術(shù)引進(jìn)國；(8)環(huán)境保護(hù)和當(dāng)?shù)貙Νh(huán)境保護(hù)的具體要求。(三)主要設(shè)備的選擇對所需設(shè)備進(jìn)行選擇和分析。設(shè)備包括生產(chǎn)設(shè)備、輔助設(shè)備、服務(wù)設(shè)備及備品備件等。在可行性研究階段，最主要的是對生產(chǎn)設(shè)備的選擇和評價。對生產(chǎn)設(shè)備的選用主要取決于生產(chǎn)工藝流程和生產(chǎn)規(guī)模，技術(shù)和供應(yīng)方面的狀況，以下幾個方面是必須給予考慮的：(1)所選設(shè)備是否符合工廠生產(chǎn)規(guī)模的要求；(2)所選設(shè)備是否符合工藝流程的要求；(3)各臺(套)設(shè)備的生產(chǎn)能力是否能良好配合，比較理想的情況是各工序、各機(jī)臺的生產(chǎn)設(shè)備能銜接一致；(4)設(shè)備設(shè)計(jì)應(yīng)符合生產(chǎn)和安全的要求；(5)設(shè)備供應(yīng)應(yīng)有保證，價格在投資允許的范圍內(nèi)，超大型設(shè)備、精密設(shè)備還要考慮運(yùn)輸和安裝方面的問題。（四)合理布置總平面布置圖包括地面布置和建筑物內(nèi)布置。項(xiàng)目布置圖種類很多，主要有：(1)廠區(qū)平面圖。表明設(shè)備、房屋建筑、運(yùn)輸?shù)缆返鹊南嗷リP(guān)系。(2)材料和產(chǎn)品流程圖。表明所有材料和公用設(shè)施以及最終產(chǎn)品、中間產(chǎn)品，副產(chǎn)品和誰放物，排放物在工廠各部分之間的流程，是與工藝流程很接近的一張圖。(3)流量圖。指明進(jìn)人和離開各生產(chǎn)過程的各種物料的數(shù)量，常用不同寬度的流量線表示。(4)生產(chǎn)線圖。詳細(xì)列出每一部分的生產(chǎn)過程，標(biāo)明主要設(shè)備的位置，所需空間、種類、尺寸和下一部分的距離，所需動力和其他公共設(shè)施等。(5)運(yùn)輸布置圖。表示所需各種運(yùn)輸?shù)木嚯x和方式。(6)公用設(shè)施及消耗布置圖。列出電、水、燃料、汽、壓縮空氣等的主要耗用量及所需的質(zhì)量和數(shù)量以及日耗量。(7)內(nèi)部通訊圖。(8)管道布置圖。(五)技術(shù)選擇中的環(huán)境制約環(huán)境保護(hù)是可行性研究的重要內(nèi)容之一，不僅應(yīng)在可行性研究報(bào)告中有專章論述，而且另外需有專門的環(huán)境影響報(bào)告書(表)。環(huán)境影響可以是自然環(huán)境污染，也可以是社會環(huán)境污染?？尚行匝芯恐械奈廴荆侵缸匀画h(huán)境污染。在工業(yè)生產(chǎn)中污染物的產(chǎn)生是不可避免的，關(guān)鍵是怎么防止和減輕污染物對環(huán)境的危害，也就是怎么進(jìn)行污染治理以及治理后應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)。一般原則是，面對現(xiàn)實(shí)，處在什么樣的科學(xué)技術(shù)水平，解決什么樣的問題。對工業(yè)污染源的處理方法一般有這么幾種：化學(xué)處理、生化處理、物化處理、焚燒處理、堆存處理、綜合處理?？尚行匝芯恳獙?xiàng)目環(huán)境保護(hù)提出措施，并對此措施進(jìn)行研究和設(shè)計(jì)。這個設(shè)計(jì)可從這樣幾個方面來進(jìn)行。(1)資金來源保證問題。(2)技術(shù)是否可靠合理。(3)治理后能否達(dá)到有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求。(4)污染治理的經(jīng)濟(jì)性問題。二、廠址選擇廠址選擇既是個技術(shù)問題，又是經(jīng)濟(jì)問題，是技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合。一個好的廠址不僅要滿足生產(chǎn)的要求，而且在項(xiàng)目投產(chǎn)后要有較好的經(jīng)濟(jì)效益。廠址選擇不當(dāng)，對工業(yè)布局、基建投資、產(chǎn)品生產(chǎn)成本、生態(tài)環(huán)境乃至建成后的正常生產(chǎn)，都將產(chǎn)生不利影響，有些影響甚至是長期的。我國在此方面有過不少的教訓(xùn)。廠址選擇有新建企業(yè)和老企業(yè)擴(kuò)建兩種情況。擴(kuò)建由于受老企業(yè)影響，廠址選擇余地很小，而新建企業(yè)廠址選擇的內(nèi)容包括兩個層次：選點(diǎn)和定址。(一)廠址選擇的原則1.符合國家政策2.滿足生產(chǎn)技術(shù)的要求3.綜合成本最低(二)建廠地點(diǎn)選擇的步驟建廠地點(diǎn)選擇一般可按下列步驟進(jìn)行：1.擬定建廠條件指標(biāo)2.進(jìn)行現(xiàn)場踏勘并收集選廠基礎(chǔ)資料3.方案比較和分析論證4.提出選址報(bào)告(三)廠址選擇的方法1.最小費(fèi)用法選擇廠址如果某方案的投資費(fèi)用和經(jīng)營費(fèi)用均低，則為最優(yōu)方案。如果某方案的建設(shè)投資費(fèi)用大，但經(jīng)營費(fèi)用少，或者投資少，經(jīng)營費(fèi)用高，則可用下面兩個指標(biāo)進(jìn)行比較：(1)相對投資回收期。相對投資回收期的計(jì)算公式為：

T＝（Kl-K2）/（C2－C1）(4—11)

式中：Kl、K2——分別為方案1、2的投資費(fèi)用；

C1、C2――分別為方案1、2的經(jīng)營費(fèi)用。

(2)年度等值費(fèi)用。年度等值費(fèi)用的計(jì)算公式為：

A＝KE＋C(4—12)

式中：A――方案年等值費(fèi)用；

K--方案投資費(fèi)用；

C--方案年經(jīng)營費(fèi)用；

E--標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)；

哪個方案的年度等值費(fèi)用小，則哪個方案為是優(yōu)。2.評分優(yōu)選法采用評分優(yōu)選法選擇廠址方案的步驟是：(1)列出廠址方案比較的主要指標(biāo)。(2)將各指標(biāo)按其重要程度給予一定的權(quán)重(WF)，同時將各方案的評比指標(biāo)根據(jù)實(shí)際條件分別定出評價值(P)。(3)將各方案所有的評價值乘以對應(yīng)的比重因子，得出指標(biāo)評價分(WF－P)。方案評價得分總和最高者為最優(yōu)的廠址方案。比重因子及各方案指標(biāo)評價值的確定可以采用專家評分法。(四)案例某地區(qū)近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，電的缺口很大，而該地區(qū)由于缺煤、缺石油、缺水力資源，因此擬建核電廠以緩解電力緊張局面。項(xiàng)目規(guī)劃單機(jī)容量為100萬千瓦級電功率，第一期計(jì)劃安裝兩臺核電機(jī)組，發(fā)展規(guī)劃按四臺機(jī)組考慮。電廠兩臺機(jī)組投產(chǎn)后每年可發(fā)電約110億千瓦時，全部建成后每年可發(fā)電約220億千瓦時。主機(jī)選用壓水型反應(yīng)堆機(jī)組。核電廠廠址選擇是可行性研究中非常重要的環(huán)節(jié)。該地區(qū)專門成立選址小組，選址小組在沿每地區(qū)踏勘了12個點(diǎn)的基礎(chǔ)上，經(jīng)分析對比、篩選的大量工作后，推薦了兩個候選廠址：A點(diǎn)和B點(diǎn)。決策者又委托某家咨詢公司對選址小組提出的兩個建廠地點(diǎn)優(yōu)劣勢進(jìn)行評估，供最終決策。該咨詢公司從多方面對這兩個建廠地點(diǎn)進(jìn)行了比較，詳細(xì)情況見表4—7。最后決策者選擇B址為建廠地點(diǎn)。第五節(jié)經(jīng)濟(jì)評價一、籌資決策二、財(cái)務(wù)評價三、國民經(jīng)濟(jì)評價四、風(fēng)險分析一、籌資決策企業(yè)通過何種渠道、采用何種方式，以最低的成本籌集到項(xiàng)目所需的長期資金，關(guān)系到投資項(xiàng)目能否順利實(shí)施及項(xiàng)目竣工后能否充分發(fā)揮作用，直接影響到企業(yè)投資效益的高低。(一)籌資渠道建設(shè)項(xiàng)目各種資金來源總體上看可以劃分股權(quán)資金和債務(wù)資金兩類。股權(quán)資金包括吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)的保留盈余資金；債務(wù)資金包括發(fā)行債券、借款、租賃融資等。1．吸收直接投資按經(jīng)營方式分，吸收直接投資包括兩大類：一類是合資經(jīng)營；另一類是合作投資經(jīng)營。2．發(fā)行股票發(fā)行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。股票持有者是股份有限公司的股東。3．企業(yè)保留盈余資金企業(yè)保留盈余資金的主要來源是折舊和稅后未分配利潤兩部分。4．發(fā)行債券債券是現(xiàn)代企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的承諾債權(quán)人按約定的期限還本付息的一種有價證券。我國企業(yè)要發(fā)行債券，必須具備一定的條件，并經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)。5.借款借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借人的資金，包括信用貸款、抵押貸款和信托貸款等，主要用于固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。6．租賃籌資租賃是指出租人將出租物租給承租人，承租人以交納租金的方式取得租賃物的使用權(quán)，在租賃期間出租人仍保持出租物的所有權(quán)，并于租賃期滿收回出租物的一種經(jīng)濟(jì)行為?，F(xiàn)代租賃有金融租賃、經(jīng)營租賃、平衡租賃三種籌資方式。(二)制約籌資決策的主要因素企業(yè)籌資除受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、法律以及行業(yè)特點(diǎn)等因素影響外，還受企業(yè)或項(xiàng)目自身因素的影響。1．?dāng)M建項(xiàng)目的規(guī)模2．?dāng)M建項(xiàng)目的建設(shè)速度3．控制權(quán)4．資金結(jié)構(gòu)5．資金成本(三)資金成本資金成本是企業(yè)為籌措和借用資金而付出的代價。包括籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)用，使用資金過程中支付的利息。為了籌資決策的需要，應(yīng)測算各種來源的資金成本。1．借款成本借款成本主要是利息支出，一般籌資費(fèi)用較少，可忽略不計(jì)。由于財(cái)務(wù)費(fèi)用可列入稅前成本，因此可少交所得稅。其資金成本率計(jì)算公式為；

Ke＝Re×(1一T)(4一13)

式中；Ke——借款資金成本率；

Re——借款利率：

T———所得稅稅率。2.債券成本與借款相類似，企業(yè)債券所支付的利息計(jì)入成本，同樣可少交一部分所得稅。同時企業(yè)發(fā)行債券的籌資費(fèi)用較高，在計(jì)算其資金成本時應(yīng)予考慮。因此，債券成本率按下列公式計(jì)算：

Kb＝Rb(1－T)／[B(1－fb)](4一14)

式中：Kb——債券成本率；

Rb——債券每年實(shí)際利息；

B——債券發(fā)行總額；

fb——債券籌資費(fèi)用率。3．股票成本企業(yè)發(fā)行股票，需花費(fèi)籌資費(fèi)用并定期支付股利。股利與借款的利息不同，股利應(yīng)以所得稅后利潤支付，企業(yè)不能由此享有減少所得稅的收益。因此，股票成本率按下列公式計(jì)算：

Kp＝Dp／[Ps(i－fp)](4—]‘)

式中：Kp——股票成本率；

DP——每年的股利；

Ps——股票發(fā)行總額；

fP——籌資費(fèi)用率。4．保留盈余資金成本保留盈余資合成本率的計(jì)算通常有三種方法：(1)比照股票成本率法，保留盈余資金成本率的計(jì)算公式為：Kr＝D/Pn(4—16)式中：Kr——保留盈余資金成本率；

D――每年的股利；

Pn——保留盈余資金總額。(2)債券收益率加風(fēng)險價值。該方法是以企業(yè)的長期債券利率加2-4個百分點(diǎn)作為風(fēng)險溢價來估算保留盈余資金成本率。其計(jì)算公式為：

Kr＝Kb＋Rr(4—17)

式中：Kb――長期債券利率；

Rr——風(fēng)險溢價。（3)資本資產(chǎn)定價模式法。其理論基礎(chǔ)為：任何股票的必要報(bào)酬必須等于其無風(fēng)險的報(bào)酬率再加上其風(fēng)險溢價。其計(jì)算公式為：

Kr＝RF十β(KM—RF)(4-18)

式中：RF——無風(fēng)險報(bào)酬率，一般依一年期國庫券利率確定；

β——一般股票的風(fēng)險系數(shù)；

KM――般股票的報(bào)酬率。企業(yè)通過各種渠道獲取資金的成本不同。為了決策最佳籌資方案，還需計(jì)算資金的綜合成本率，其計(jì)算公式為：

K＝ΣWiKI(4—19)

式中：K－－資金加權(quán)平均成本率；

Wi——第i種資金占總資金的比重；

Ki——第i種資金的成本率。(四)資金結(jié)構(gòu)與籌資決策資金結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資金來源的相互關(guān)系及其數(shù)量比例，實(shí)質(zhì)上也就是股權(quán)資金與債務(wù)資金的相互關(guān)系及數(shù)量比例。使用股權(quán)資金具有低風(fēng)險的優(yōu)點(diǎn)，但資金的成本高，有可能失去對企業(yè)的控制權(quán)；使用債務(wù)資金則相反，資金成本相對低但風(fēng)險大。雖然從理論上講各企業(yè)都應(yīng)有最佳的資金結(jié)構(gòu)，但在實(shí)際中很難十分準(zhǔn)確地確定這個最佳點(diǎn)?，F(xiàn)實(shí)中確定資金結(jié)構(gòu)可以綜合運(yùn)用以下幾種方法：(1)確定負(fù)債籌資的臨界點(diǎn)，在不考慮稅收及借款籌資費(fèi)用的情況下，自有資金利潤率(札)、全部資金利潤率(片)和借入資金利息率(凡)三者之間有如下關(guān)系：

RK＝R＋L(R—RL)/K(4—20)

式中：L--借八資金總額；

K--自有資金總額。從上式可知，若R＞RL，則債務(wù)比(L／R)越大，自有資金的利潤率越高；反之，若及R＜RL，則債務(wù)比越大，自有資金的利潤率越低。(2)以綜合資金成本的高低為標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定若干目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，計(jì)算不同目標(biāo)結(jié)構(gòu)下的資金總成本，選擇資金總成本最低的方案為最佳方案。(3)依據(jù)國內(nèi)外企業(yè)債務(wù)資金與股權(quán)資金的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，確定股權(quán)資金的臨界點(diǎn)。二、財(cái)務(wù)評價(一)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價概述1.概念：財(cái)務(wù)評價是從企業(yè)角度對項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，評價項(xiàng)目的盈利能力和借款償還能力。2.特點(diǎn)：(1)動態(tài)性。(2)預(yù)測性。(3)全過程性。(4)可比性。3.項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的階段基礎(chǔ)資料準(zhǔn)備、項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)測及基本表格編制、項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析三個階段。1．現(xiàn)金流量表為了正確判斷項(xiàng)目的盈利能力和償還能力，需要將項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量及兩者之間的差額列成表格，這種表格稱為現(xiàn)金流量表。它是分析、預(yù)測項(xiàng)目效益的重要動態(tài)報(bào)表。2.損益表損益表是用來計(jì)算項(xiàng)目在壽命期內(nèi)務(wù)年的利潤總額，據(jù)以進(jìn)一步計(jì)算投資利潤率、投資利稅率等靜態(tài)評價指標(biāo)。損益表的構(gòu)成見表4—17。3．借獻(xiàn)償還表借款償還表是分析項(xiàng)目償債能力的重要報(bào)表。貸款的使用者自然關(guān)心項(xiàng)目償還債務(wù)的能力，而貸款的發(fā)放者更關(guān)心借出的資金能否如期收回，因此償債分析是財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容。借款償還表的構(gòu)成見表4—18。常見的還款方式有：(1)等額利息法。每期付息輻相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當(dāng)期利息。(2)等額本金法。每期還相等的本金和相應(yīng)的利息。（3)等額攤還法。每期償還本利額