期貨與期貨技術(shù)分析

期貨與期貨技術(shù)分析文科實(shí)踐中心高祥寶2023年9月21日一、期貨合約與交易規(guī)則二、期貨與股票交易的五大區(qū)別三、期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度四、期貨投資基本面分析五、期貨投資技術(shù)分析本章目錄一、期貨合約與交易規(guī)則

（一）期貨與期貨市場期貨（Futures）：一個(gè)金融合同（合約），交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時(shí)間交收實(shí)貨，因此就稱其為“期貨”。期貨合約（Futurescontract）：由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易就是對(duì)期貨合約的買賣。期貨市場：期貨市場是期貨合約交易的場所，即期貨交易所。

現(xiàn)貨交易期貨交易即期交易遠(yuǎn)期交易①交易目的獲取或讓渡商品實(shí)物獲取實(shí)物、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益②交易對(duì)象商品實(shí)物商品實(shí)物或非標(biāo)準(zhǔn)合同標(biāo)準(zhǔn)化合約③交易方式一對(duì)一磋商,討價(jià)還價(jià)（無特定限制）拍賣或雙方協(xié)商（無特定限制）公開競價(jià),公平競爭④交易場所無限制無限制期貨商品交易所⑤結(jié)算方式全額付款(分期或一次性)全額付款(分期或一次性)保證金交易（每日無負(fù)債結(jié)算）⑥結(jié)算關(guān)系雙方直接結(jié)算雙方直接結(jié)算通過結(jié)算所結(jié)算⑦履約方式實(shí)物交割實(shí)物交割合約對(duì)沖,少部分實(shí)物交割⑧交割方式雙方約定雙方約定固定交割方式⑨商品范圍無限制(一切商品)無限制(一切商品)有限制(交易所上市品種)期貨交易=簽訂合同1、多頭（買入開倉）——簽訂了一個(gè)購買合同2、空頭（賣出開倉）——簽訂了一個(gè)銷售合同3、多頭平倉（賣平）——簽訂了一個(gè)銷售合同4、空頭平倉（買平）——簽訂了一個(gè)購買合同注：交易所通過保證金制度提供履約擔(dān)保基本功能：為企業(yè)提供“避風(fēng)港”。

（一）期貨與期貨市場（一）期貨與期貨市場套期保值（Hedging）：交易者配合在現(xiàn)貨市場的買賣，在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)此期貨合同來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。賣出套期保值（SellingHedging）買入套期保值（BuyingHedging）投機(jī)（Speculation）期貨分類金融期貨：標(biāo)的：金融工具(產(chǎn)品)金融期貨類別：外匯期貨利率期貨股票期貨股指期貨

商品期貨：標(biāo)的：實(shí)物商品商品期貨類別：農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源化工期貨貴金屬期貨

（一）期貨與期貨市場交易所品種中國金融期貨交易所滬深300指數(shù)期貨（IF）上海期貨交易所銅(CU)、鋁(AL)、鋅(ZN)、天然橡膠(RU)、燃料油(FU)、黃金（AU）、螺紋鋼（RB）、線材（WR）、鉛（PB）大連期貨交易所黃大豆一號(hào)(A)、黃大豆二號(hào)(B)、玉米(C)、豆粕(M)、豆油(Ｙ)、聚乙烯(Ｌ)、棕櫚油(Ｐ)、聚氯乙烯（Ｖ）、焦炭（Ｊ）鄭州商品交易所硬麥(WT)、強(qiáng)麥(WS)、棉花(CF)、白糖(SR)、菜籽油(RO)、PTA精對(duì)苯二甲酸(TA)、早秈稻（ER）

（一）期貨與期貨市場交易所品種芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆、小麥、稻谷、豆油、玉米、燕麥、乙醇、美國國債、小型道指期貨等倫敦金屬期貨交易所（LME）銅、鋁、鋅、鉛、鎳等芝加哥商業(yè)交易所（CME）活牛、瘦肉豬、年奶、匯率期貨、股指期貨等紐約商業(yè)交易所（NYMEX/COMEX）輕質(zhì)原油、汽油、天然氣、咖啡等黃金、白銀、銅等

（一）期貨與期貨市場交易所品種紐約期貨交易所（NYBOT）棉花、原糖、可可、咖啡等倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）債券期貨、利率期貨等倫敦洲際交易所（ICE）原糖、布倫特原油等東京工業(yè)品交易所（TOCOM）天然橡膠、汽油、煤油、鉑、黃金等

（一）期貨與期貨市場

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀上海期貨交易所螺紋鋼期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種螺紋鋼交易單位10噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1～12月交易時(shí)間上午9:00～11:30下午1:30～3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品：符合國標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號(hào)的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺紋鋼。替代品：符合國標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB335或HRBF335牌號(hào)的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺紋鋼。交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）最小交割單位300噸交割方式實(shí)物交割交易代碼RB上市交易所上海期貨交易所

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀上海期貨交易所螺紋鋼期貨標(biāo)準(zhǔn)合約附件一、交割單位二、質(zhì)量規(guī)定三、交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)和注冊品牌用于實(shí)物交割的螺紋鋼，應(yīng)當(dāng)是交易所注冊的品牌。具體的注冊品牌和升貼水標(biāo)準(zhǔn)，由交易所另行規(guī)定并公告。四、指定交割倉庫由交易所指定并另行公告，異地交割倉庫升貼水標(biāo)準(zhǔn)由交易所規(guī)定并公告。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以螺紋鋼期貨為例）

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以螺紋鋼期貨為例）

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以螺紋鋼期貨為例）最低交易保證金交易保證金是指已被合約占用的保證金，當(dāng)買賣雙方成交后，按持倉價(jià)值的一定比率收取交易保證金。例：為了控制市場風(fēng)險(xiǎn)，合約將螺紋鋼期貨合約的最低交易保證金比例定為7%。今天買1手（10噸）螺紋鋼期貨需要多少保證金？10噸*價(jià)格*7%

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以螺紋鋼期貨為例）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制交易每日價(jià)格最大波動(dòng)限制（又稱漲跌停板）是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度。交易所制定各上市期貨合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制。例如螺紋鋼期貨合約每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為：不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%。

在某一期貨合約的交易過程中，交易所可用根據(jù)市場情況調(diào)整其漲跌停板幅度。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以螺紋鋼期貨為例）交割月份和最后交易日交易期貨合約的交割月份是指該合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的月份。例：螺紋鋼期貨合約的交割月份為1-12月。

最后交易日是指某一期貨合約進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日。例：螺紋鋼期貨合約的最后交易日為合約交割月份的15日（遇法定假日順延）。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以螺紋鋼期貨為例）

滬深300股票指數(shù)期貨合約滬深300指數(shù)期貨合約表合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀交易保證金漲跌停板交易指令撮合機(jī)制交易時(shí)間交易方向當(dāng)日結(jié)算價(jià)交割結(jié)算價(jià)持倉限制強(qiáng)行平倉強(qiáng)制減倉

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）交易保證金滬深300股指期貨首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約。交易保證金：5月、6月合約暫定為合約價(jià)值的15%，9月、12月合約暫定為合約價(jià)值的18%。交易保證金是已被合約占用的保證金。投資者期貨保證金賬戶中的客戶權(quán)益超過交易保證金的那部分為可用資金,可用資金不可為負(fù),否則將面臨強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）漲跌停板漲跌停板幅度通常為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10％，最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20％。上市當(dāng)日漲跌停板幅度：

5月、6月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±10％：9月、12月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±20％。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）交易指令限價(jià)指令是指按照限定價(jià)格或更優(yōu)價(jià)格成交的指令

——限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交的部分可以撤銷

——限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為100張市價(jià)指令是指不限定價(jià)格的、按照當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令

——市價(jià)指令的未成交部分自動(dòng)撤銷

——市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交

——市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50張——集合競價(jià)指令申報(bào)時(shí)間不接受市價(jià)指令申報(bào)，集合競價(jià)指令撮合時(shí)間不接受指令申報(bào)。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）撮合機(jī)制

集合競價(jià)：集合競價(jià)采用最大成交量原則。連續(xù)競價(jià)：連續(xù)競價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交。——以漲跌停板價(jià)申報(bào)的指令，按照平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交；——限價(jià)指令連續(xù)競價(jià)交易時(shí)，以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則排序，當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。當(dāng)bp≥sp≥cp時(shí),最新成交價(jià)=sp當(dāng)bp≥cp≥sp時(shí),最新成交價(jià)=cp當(dāng)cp≥bp≥sp時(shí),最新成交價(jià)=bp。集合競價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)的，以上一交易日收盤價(jià)為前一成交價(jià)，按照上述辦法確定第一筆成交價(jià)。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）交易時(shí)間

開盤最后交易日收盤收盤申報(bào)時(shí)間撮合時(shí)間

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）交易方向

開倉方向

開倉買進(jìn)

開倉賣出平倉方向平倉賣出

平倉買進(jìn)

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算：每日收市后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用進(jìn)行清算，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×賣出量]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×合約乘數(shù)×買入量]+（上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）當(dāng)日盈虧在每日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，盈利劃入結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，虧損從結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）例：計(jì)算期貨交易賬戶的資金

某客戶在期貨公司開戶后存入保證金50萬元，在2011年4月19日賣出滬深300股指期貨1105合約5手，成交價(jià)3340點(diǎn)，每點(diǎn)300元。同一天平倉2手，成交價(jià)為3330點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為3318點(diǎn)，假定保證金比例為15%，手續(xù)費(fèi)為0.005%。則客戶賬戶情況為：當(dāng)日平倉盈余=(3340-3330)*300*2=6000當(dāng)日持倉盈余=(3340-3318)*300*3=19800當(dāng)日盈虧=6000+19800=25800手續(xù)費(fèi)=3340*300*5*0.00005+3330*300*2*0.00005=350.4當(dāng)日權(quán)益=500000+25800-350.4=525449.6保證金占用=3318*300*3*15%=447930可用資金=525449.6-447930=77519.6

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）交割結(jié)算價(jià)股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后二小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。現(xiàn)金交割：股指期貨合約最后交易日收市后，交易所以交割結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，劃付持倉雙方的盈虧，了結(jié)所有未平倉合約。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）持倉限制持倉限額是指交易所規(guī)定的會(huì)員或者客戶在某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉限額為100手。進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受此項(xiàng)限制。某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會(huì)員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25％。會(huì)員和客戶超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）強(qiáng)行平倉強(qiáng)行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員、客戶持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉條件客戶持倉超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在第一節(jié)結(jié)束前平倉。因違規(guī)、違約受到交易所強(qiáng)行平倉處罰。根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以強(qiáng)行平倉。交易所規(guī)定應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉的其他情形。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）強(qiáng)行平倉追保，強(qiáng)平

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）強(qiáng)制減倉

強(qiáng)制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的未成交平倉報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動(dòng)撮合成交。同一客戶同一合約上雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報(bào)單參與強(qiáng)制減倉計(jì)算，其余平倉報(bào)單與其反向持倉自動(dòng)對(duì)沖平倉。

（二）合約文本與交易規(guī)則解讀（以股指期貨為例）二、期貨與股票交易的五大區(qū)別；

二、期貨與股票交易的五大區(qū)別：買空賣空到期交割34保證金（杠桿）T+0交易12當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算5杠桿效應(yīng)1．保證金制度

例如：2011年4月19日IF1105最新價(jià)為3329點(diǎn)，交易所保證金為合約價(jià)值的15%（交易所），期貨公司加收2%，

于是實(shí)際合約保證金率：17%

如果買入1手該期貨合約總價(jià)值為

1手*3329點(diǎn)*300元/點(diǎn)=99.87萬元所需保證金99.87萬元*17%=169779期貨杠桿原理價(jià)格合約保證金盈利賬戶現(xiàn)金110010001.1110111020-112、T+0制度買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉流動(dòng)性便利性隨時(shí)應(yīng)對(duì)市場變化規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)3、買空賣空

預(yù)期價(jià)格下跌，賣出期貨合約，下跌后買入平倉獲利

預(yù)期價(jià)格上漲，買入期貨合約，上漲后賣出平倉獲利。

做多做空上漲、下跌均有獲利機(jī)會(huì)操作實(shí)例上漲、下跌均有獲利機(jī)會(huì)賣出平倉買入開倉買入平倉賣出開倉

實(shí)物交割制度，主要是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方在交易所指定交割倉庫以貨品易主的方式了結(jié)到期未平倉合約。期貨合約有到期日，不能無限期持有。舉個(gè)股票長期投資的例子,看好市場,買入后放一年\幾年長期持有,在期貨市場不能這么做.因?yàn)?期貨市場每個(gè)合約都有一個(gè)到期交割的問題.合約到期后都必須交割,不能無限期持有.4、到期交割５、每日結(jié)算制度（當(dāng)日無負(fù)債）

每日計(jì)算盈虧、交易保證金及各種費(fèi)用，并劃轉(zhuǎn)資金。保證金不足，要求追加保證金或者被強(qiáng)制平倉。

結(jié)算價(jià)是進(jìn)行當(dāng)日未平倉合約盈虧結(jié)算和計(jì)算下一交易日交易價(jià)格限制的依據(jù)。

結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日一定時(shí)間內(nèi)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金－當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金－出金－手續(xù)費(fèi)等三、期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度保證金制度漲跌停板制度持倉限額制度大戶持倉報(bào)告制度強(qiáng)制平倉制度強(qiáng)制減倉制度結(jié)算擔(dān)保金制度風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度三、期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度保證金制度-49-保證金制度-50-交易系統(tǒng)對(duì)會(huì)員進(jìn)行保證金前端控制，即必須先存入保證金才能進(jìn)行交易。此項(xiàng)措施確保了會(huì)員在交易初始階段便具有充足的資金保障，有效防范會(huì)員的信用風(fēng)險(xiǎn)。保證金交易系統(tǒng)保證金制度交易所實(shí)行保證金制度,保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是指結(jié)算會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。結(jié)算會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)為200萬元，應(yīng)當(dāng)以自有資金繳納。交易所有權(quán)根據(jù)市場情況調(diào)整結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)。-51-保證金制度交易保證金是指結(jié)算會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶中確保履約的資金，是已被合約占用的保證金。買賣成交后，交易所根據(jù)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和持倉合約價(jià)值向雙方收取交易保證金。滬深300指數(shù)期貨最低保證金標(biāo)準(zhǔn)為12％?？烧{(diào)整的情形單邊市遇國家法定長假交易所認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)明顯變化交易所認(rèn)為必要的其他情形結(jié)算會(huì)員向客戶、交易會(huì)員收取交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)不得低于交易所向結(jié)算會(huì)員收取交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)。交易會(huì)員向客戶收取交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)不得低于結(jié)算會(huì)員向交易會(huì)員收取交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)。-52-保證金制度上市初期保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置從股指期貨具有的高風(fēng)險(xiǎn)特性，以及股指期貨順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行的監(jiān)管要求出發(fā)，交易所初期設(shè)置相對(duì)較高的保證金標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)算會(huì)員可在交易所標(biāo)準(zhǔn)上加收一定百分比，作為向客戶和交易會(huì)員收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)。-53-

漲跌停板制度-54-漲跌停板制度漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整漲跌停板幅度。期貨漲跌停板幅度在交易規(guī)則中確立，為前一日結(jié)算價(jià)的±X%。漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10％。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的正負(fù)20％。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)20％。-55-漲跌停板制度---單邊市單邊市是指漲（跌）停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)，即收市前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入（賣出）申報(bào)、沒有停板價(jià)位的賣出（買入）申報(bào)，或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)位的情況。

三個(gè)要素：時(shí)間：收市前5分鐘內(nèi)價(jià)格：停板價(jià)位交易：以委托為判斷條件-56-漲跌停板制度---連續(xù)兩個(gè)同方向單邊市的處理期貨合約連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)同方向單邊市（第一個(gè)單邊市的交易日稱為D1交易日，第二個(gè)單邊市的交易日稱為D2交易日，D1交易日前一交易日稱為D0交易日）：D2交易日為最后交易日的，該合約直接進(jìn)行交割結(jié)算；D2交易日不是最后交易日的，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況采取下列風(fēng)險(xiǎn)控制措施中的一種或者多種：提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、限制開倉、限制出金、限期平倉、強(qiáng)行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強(qiáng)制減倉或者其他風(fēng)險(xiǎn)控制措施。-57-

持倉限額制度-