格力電器財務報表分析

財務報表分析框架的運用——以格力電器為例Theuseoffinancialstatementanalysisframework-----TakeGreeElectricAppliancesforexample摘要財務報表是指反應企業(yè)在某一特定日期財務狀況和某一特定會計期間的經營成果、現(xiàn)金流量的書面文獻，財務報表包括資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益變動表和財務狀況闡明書等。財務報表分析對于有關利益者具有重要的意義，通過對財務報表的分析，報表的使用者可以理解到企業(yè)的財務狀況、盈利能力、資產管理水平、風險管理水平等有關信息。本文將以格力電器為例，進行財務報表的分析，以期可認為有關利益者提供一定的財務信息。關鍵詞：財務報表分析,有關利益者,格力電器目錄摘要

Abstract II

1緒論1.1財務報表分析的發(fā)展過程1.2我國財務報表分析的理論研究現(xiàn)實狀況2格力電器的戰(zhàn)略分析2.1格力電器的企業(yè)背景分析2.2格力電器的戰(zhàn)略分析3格力電器的會計分析3.1存貨質量分析3.2研究開發(fā)分析3.4信息披露質量分析4格力電器的財務分析4.1趨勢分析4.2構造分析4.3比率分析4.4現(xiàn)金流量分析5格力電器的前景分析結束語道謝參照文獻1緒論1.1財務報表分析的發(fā)展過程財務報表分析來源于金融機構為有效輔導工商企業(yè)發(fā)展,要理解企業(yè)的財務構造和經營業(yè)績,從而將財務報表列為銀行貸放款項重要參照資料的根據(jù),分析衡量顧客的信用和償債能力。當時以美國的“紐約州銀行協(xié)會”對報表運用狀況所作的各項規(guī)定為典范,紐約國立第四銀行主持人卡諾推行采用比較財務報表于紋.徐文學.淺議國際財務報表的指標體系及發(fā)展趨勢[J].經濟師.(5).。隨即分別出現(xiàn)了共同比分析法、比率分析法、趨勢分析法、現(xiàn)金流量分析法、模擬報表法。其中共同比分析法是指對同一期財務報表中不一樣項目占綜合項目的比例，以反應各詳細項目間的相對重要性，以及各詳細項目與綜合項目之間的關系；于紋.徐文學.淺議國際財務報表的指標體系及發(fā)展趨勢[J].經濟師.(5).現(xiàn)行的財務報表分析重要是對企業(yè)的財務狀況、盈利能力、資產營運能力、發(fā)展能力等方面進行分析。我國財務分析思想出現(xiàn)較早,財務報表分析的雛形產生于19世紀50年代,當時,重要是通過國家對企業(yè)的資金報表和成本報表的分析來考核企業(yè)的成本升降狀況和資金節(jié)省狀況,但真正開展財務分析工作在20世紀初。陳友清.財務報表分析的現(xiàn)實狀況及其發(fā)展研究[D].長沙.中南林學院.1.2我國財務報表分析的理論研究現(xiàn)實狀況目前我國學者對財務報表分析的研究重要是從財務報表的局限性以及財務報表的改善兩個方面進行的。李杏菊（）以寧夏美利紙業(yè)財務報表分析為案例分析了財務報表的作用及局限性。作者指出財務報表分析存在如下幾種方面的局限性：報表數(shù)據(jù)分析的滯后性、報表分析信息來源的真實性、會計措施自身的局限性、會計計量措施的局限性、財務報表分析的數(shù)據(jù)可比性較弱。接著她提出了對應的改善措施。一、伴隨電算化的普及，可合適縮短報表披露時間。二、加大會計監(jiān)管力度，提高會計人員的業(yè)務素質，增強職業(yè)判斷能力。三、從重點分析有形資產信息擴展到分析無形資產的信息。四、充實，改善財務匯報內容。五、充足發(fā)揮人的主觀能動性。劉建林（）從財務報表自身、財務報表分析措施和財務報表全面性三個方面分析了財務報表分析過程中存在的問題。他詳細分析了每一種方面存在的問題，最終他指出應當從如下幾種方面對財務報表分析進行完善：完善財務報表，優(yōu)化分析措施，改善財務分析指標，拓展財務報表分析范圍。王紅雨（）指出財務報表的局限性導致財務分析與評價的局限性，財務報表的局限性表目前如下幾種方面。一、財務人員的從業(yè)素質對財務報表質量的影響。二、會計政策和會計處理措施對財務報表的影響。三、財務報表數(shù)據(jù)受到管理層對各項會計政策選擇的影響。四、財務報表對未來決策價值的不適應性。五、會計估計的存在對財務報表的影響。六、通貨膨脹對財務報表的影響。陳欣（）以實際案例為基礎探討了財務分析老式措施存在的問題和局限。為了處理這些問題和克服這些局限性，作者引入了數(shù)據(jù)倉庫以及OLAP分析措施。數(shù)據(jù)倉庫以數(shù)據(jù)庫技術作為存儲數(shù)據(jù)、管理資源的基本手段，并使用記錄技術提取數(shù)據(jù)和分析數(shù)據(jù)，最終用人工智能技術進行知識的挖掘以及信息之間潛在規(guī)律的發(fā)現(xiàn)。運用數(shù)據(jù)倉庫可以協(xié)助我們更好地提取信息，管理信息，并且最終運用信息。OLAP分析是一種建立在數(shù)據(jù)倉庫之上的多維數(shù)據(jù)分析技術。季?。ǎ┲赋隽死鲜蕉虐罘治龇]有考慮現(xiàn)金流量，沒有完全考慮指標的匹配性，也沒有辨別企業(yè)的經營活動和金融活動。再次基礎在，作者構建了新的杜邦財務分析體系。在新構的杜邦財務分析體系中，引入了現(xiàn)金流量表，將企業(yè)資產辨別為經營資產和金融資產，負債分為經營負債和金融負債，利潤表中辨別經營活動損益和金融活動損益。新構體系以凈資產現(xiàn)金率為關鍵指標，取代老式體系中的凈資產收益率指標。最終作者以蘇寧電器為例詳細運用了新構的杜邦財務分析體系。于紋，徐文學（）概述了國際財務報表的指標體系，并探討了國際財務報表的發(fā)展趨勢。國際財務報表的發(fā)展趨勢體目前如下幾種方面：現(xiàn)金流量表越來越重要，增值表被引入到財務報表體系中，金融工具產生了巨大的影響，外幣報表的折算措施被統(tǒng)一起來。2格力電器的戰(zhàn)略分析2.1格力電器的企業(yè)背景分析珠海格力電器股份有限企業(yè)（如下簡稱格力電器）成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的國有控股專業(yè)化空調企業(yè)，格力空調，是中國空調業(yè)唯一的“世界名牌”產品，業(yè)務遍及全球100多種國家和地區(qū)。家用空調年產能超過6000萬臺(套)，商用空調年產能550萬臺(套)；至今，格力空調產銷量持續(xù)8年領跑全球，顧客超過2億。實現(xiàn)營業(yè)總收入1000.84億元，同比增長19.84%；凈利潤73.78億元，同比增長40.88%；納稅超過74億元，持續(xù)上榜美國《財富》雜志“中國上市企業(yè)100強”。2.2格力電器的戰(zhàn)略分析格力電器可以獲得如此巨大的成就重要得益于企業(yè)戰(zhàn)略得當，詳細表目前如下幾種方面:（1）、產品專業(yè)化。從創(chuàng)業(yè)之初便走上了專業(yè)化道路，企業(yè)一直致力于專業(yè)化的空調產品的開發(fā)、生產以及銷售。企業(yè)在發(fā)展過程充足運用的專業(yè)化經營的優(yōu)勢。專業(yè)化可以使得企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經濟，專業(yè)化可以提高企業(yè)的關鍵競爭力，專業(yè)化可以使得企業(yè)集中優(yōu)勢從事研發(fā)和銷售。（2）、差異化競爭。企業(yè)針對不一樣的市場，不一樣的顧客開發(fā)了不一樣的產品。目前企業(yè)擁有的空調種類分為中央空調和家庭空調，其中中央空調又包括家用中央空調和商用中央空調，家庭空調包括精品空調、臥室空調、變頻空調、節(jié)能空調、特種空調，而每種空調又擁有不一樣的型號。（3）、具有很強的品牌意識。企業(yè)從事成立之初就非常重視品牌形象的樹立，通過數(shù)年的努力，企業(yè)獲得了“世界名牌”的榮譽稱號。在此基礎上企業(yè)開始走國際化道路，逐漸向世界各地發(fā)展。（4）、以質量為中心。企業(yè)在發(fā)展初始階段就提出了“出精品、創(chuàng)名牌、上規(guī)模、創(chuàng)世界一流水平”的質量方針，實行了“精品戰(zhàn)略”，建立和完善質量管理體系，出臺了“總經理十二條禁令”，推行“零缺陷工程”。企業(yè)的種種舉措保證了產品的質量，為企業(yè)贏得了良好的聲譽。（5）、加大科技投入，重視產品研發(fā)。企業(yè)以“一種沒有創(chuàng)新的企業(yè)是一種沒有靈魂的企業(yè)”為左右銘，每年都會在研發(fā)方面投入巨大的人力、物力、財力。通過企業(yè)數(shù)年的努力，企業(yè)形成了擁有5000多名組員的專業(yè)化研究隊伍，成立了制冷技術研究院、機電技術研究院、家電技術研究院、自動化研究院4個基礎性研究機構，擁有400多種國家試驗室。，格力電器在產品研發(fā)方面的投入多達40億元。目前格力電器擁有專利超過8000項，是我國空調行業(yè)中擁有專利技術最多的企業(yè)。（6）、重視產品服務。如今產品的成敗越來越取決于產品的服務，企業(yè)若想長期的立于不敗之地，除了要有過硬的質量外，還需要向顧客提供優(yōu)質的服務。格力電器很早就意識到產品服務的重要性，企業(yè)一直秉承“顧客的每一件小事，都是格力的大事”的服務理念，致力于為消費者提供最優(yōu)質的產品和最優(yōu)質的服務。綜上，我們可以看出，一種企業(yè)的戰(zhàn)略決定著一種企業(yè)的成敗，格力電器正式由于擁有合適的戰(zhàn)略，才能在日益劇烈的競爭中保持不敗的地位。3格力電器的會計分析3.1存貨質量分析格力電器的各類存貨發(fā)出時按計劃成本計價，月末按當月成本。資產負債表日，存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量，對成本高于其可變現(xiàn)凈值的，計提存貨跌價準備，計入當期損益，如已計提跌價準備的存貨的價值后來又得以恢復，在原計提的跌價準備金額內轉回?？勺儸F(xiàn)凈值，是指在平常活動中，存貨的估計售價減去至竣工時估計將要發(fā)生的成本、估計的銷售費用以及有關稅費后的金額。差異，將計劃成本調整為實際成本。今年來格力電器的存貨變化狀況如表1所示：表1：格力電器的存貨狀況（六個月報）（單位：萬元）項目存貨余額64178612380291410394存貨跌價準備7764103497798存貨凈值63402212276801402596存貨計提比率1.21%0.84%0.55%存貨周轉率2.362.612.49存貨比率12.84%18.53%16.27%從上表我們可以看出，格力電器的存貨水平逐年呈上升趨勢，的存貨余額是存貨余額的219.76%，增長了2倍多，經分析發(fā)現(xiàn)，這與格力電器逐年擴大業(yè)務，進行擴張是有一定關系的。格力電器存貨余額上升的同步，存貨的計提比率卻呈下降趨勢，有的1.21%下降到的0.55%。存貨跌價準備同的存貨跌價準備維持在相似的水平。青島海爾和美的電器的存貨計提比率分別為2.04%和0.59%，相比而言，格力電器的計提比率相對較小。青島海爾與美的電器的存貨比率分別為11.3%和13.01%而格力電器的的存貨比率為16.27%，相比而言，格力電器的存貨控制水平較低，并且由上表我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的存貨控制水平是呈下降趨勢的。格力電器的存貨周轉率基本維持在較為穩(wěn)定的狀態(tài)，格力電器的存貨周轉率為2.49，而其競爭對手青島海爾和美的電器的存貨周轉率分別為5.71和2.95，這表明格力電器的存貨管理處在較低水平，格力電器應當提高其存貨管理水平。3.2研究開發(fā)分析對于實行差異化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略的格力電器來說,研究開發(fā)對于企業(yè)戰(zhàn)略的成功實行起到了關鍵的作用。我們將采用無形資產來表達企業(yè)對研究開發(fā)的支出狀況。今年來格力電器的無形資產變化狀況如表2所示：表2：格力電器的無形資產狀況（六個月報）（單位：萬元）項目無形資產53222.94116656.50164988.51總資產4937906.536626258.328620850.24無形資產率1.08%1.76%1.91%由上表我們可以看出，格力電器的無形資產逐年展現(xiàn)出大幅度上漲的趨勢，無形資產是無形資產的310%，增長了3倍多。無形資產的增長是伴伴隨總資產的上升而上升的，而無形資產的增長速度要快于總資產的速度。這一點我們可以從無形資產占總資產的比率變化狀況可以看出來。由上表可以看出，格力電器的無形資產率是逐年上升的，由的1.08%上升到的1.91%，這表明格力電器對研究開發(fā)的投入力度越來越大。對研究開發(fā)的投入可以加緊企業(yè)產品的更新?lián)Q代速度，同步也可以開發(fā)出更多的新產品，從而提高企業(yè)的關鍵競爭力。3.3信息披露質量分析財務匯報體系不僅包括資產負債表，利潤表和現(xiàn)金流量表，還包括其他信息披露。格力電器在按照會計準則的規(guī)定及時地公布企業(yè)的財務報表的同步，還通過多種渠道披露有關企業(yè)的實際狀況。在深圳證券交易所對深交所的上市企業(yè)年度的信息披露工作考核中，格力電器多次獲得了“優(yōu)秀”評價。企業(yè)完善并制定了《格力電器年報披露重大差錯責任追究制度》。根據(jù)企業(yè)披露的信息，信息使用者可以評估企業(yè)的經營戰(zhàn)略和經濟成果。企業(yè)財務報表的附注信息充足解釋了企業(yè)的重要會計政策，企業(yè)的重要會計政策基本保持不變。企業(yè)對于好壞消息，均予以了充足披露，企業(yè)不存在欺瞞行為?？傮w而言，格力電器信息披露狀況是比較透明，披露質量較高。4格力電器的財務分析4.1趨勢分析由于格力電器財務報表出來較晚，我們以六個月報為例進行分析。我們認為基年，將和的報表數(shù)據(jù)與相比，我們將得到格力電器利潤表和資產負債表重要項目的變動趨勢，如表3和表4所示：表3：格力電器趨勢資產負債表（六個月報）項目金額（萬元）貨幣資金146.35%98.77%100%2340661.27交易性金融資產25.18%91.18%100%7990.52應收票據(jù)271.24%292.41%100%480276.10應收賬款145.09%146.20%100%193255.27預付賬款207.32%192.15%100%142088.82應收利息236.42%120.72%100%17002.58其他應收款329.18%222.41%100%22509.02存貨221.22%193.63%100%634021.51流動資產合計177.77%145.29%100%3841678.39非流動資產合計163.42%95.29%100%1096228.14資產總計174.59%134.19%100%4937906.53短期借款70.13%121.48%100%250156.16應付票據(jù)115.27%122.43%100%760955.80應付賬款165.03%136.67%100%1135462.92預收賬款190.32%142.32%100%459898.24其他應收款414.36%141.73%100%111554.85流動負債合計162.65%120.81%100%3786792.10長期負債合計692.73%2200.86%100%23317.13負債合計165.90%133.54%100%3810109.23股東權益合計203.93%136.40%100%1127797.30表4：格力電器趨勢利潤表（六個月報）項目金額(萬元)營業(yè)收入192.02%160.52%100%2495706.72營業(yè)成本176.90%161.97%100%2089744.87營業(yè)稅金及附加115.15%135.33%100%9.02銷售費用220.24%131.12%100%275065.92管理費用234.01%149.19%100%71008.16財務費用37.70%98.81%100%-19451.20營業(yè)利潤408.64%193.43%100%79862.95加：營業(yè)外收入14.31%103.87%100%112898.97減：營業(yè)務支出59.02%95.18%100%2127.94利潤總額179.01%141.48%100%190633.98減：所得稅153.22%141.37%100%33312.51減：少數(shù)股東損益5137.60%3104.28%100%60.26歸屬母企業(yè)權益凈利潤182.57%140.37%100%157261.22由上表我們可以發(fā)現(xiàn)：（1）、格力電器的營業(yè)收入逐年大幅度增長。前六個月比前六個月增長超過60%，又在的基礎上上漲了大概20%。前六個月的營業(yè)收入是前六個月營業(yè)收入的將近兩倍，這闡明格力電器的業(yè)務處在不停的擴張過程中。此外，應收賬款的增長幅度不不小于營業(yè)收入的增長的幅度，這表明，格力電器采用了緊縮的信用政策或者加強了應收賬款的收款力度。（2）、格力電器的營業(yè)收入大幅上漲的同步，營業(yè)成本的上升幅度略不不小于營業(yè)收入的上升幅度，此外，多種費用也展現(xiàn)出大幅度上升的趨勢，尤其引人注目的是，前六個月的營業(yè)利潤相比前六個月增長了3倍多，與前六個月相比也增長了1倍多。營業(yè)利潤的大幅上漲重要得益于營業(yè)收入的大幅上漲。（3）、格力電器的財務費用每年都是一種負數(shù)，但財務費用逐年展現(xiàn)上升趨勢。格力電器財務費用之因此每年都是負數(shù)，重要是由于其利息收入不小于利息支出，格力電器可以獲得大量的利息收入是由于其大量的銀行存款。從趨勢負債表中我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器每年都持有大量的貨幣現(xiàn)金，且同相比增長了46.4%。（4）、格力電器的凈利潤逐年展現(xiàn)迅速的增長趨勢，同比增長了40.37%,同比增長了30.06%。凈利潤的增長幅度不不小于營業(yè)收入的增長幅度，但凈利潤的增長幅度不小于營業(yè)收入的增長幅度，這表明企業(yè)很好地控制了成本。（5）、格力電器的資產和流動資產均展現(xiàn)出大幅度增長。其中流動資產增長了45.29%，增長速度有所放緩，到達了22.36%。總資產在增長了34.19%，增長了30.11%。在流動資產的構成部分中，預付賬款和應收利息逐年展現(xiàn)上漲趨勢，而應收票據(jù)和應收賬款在大幅度上漲，在卻又小幅度的下降，這表明企業(yè)在放松了對應收賬款和應收票據(jù)的收賬力度，而在又變得謹慎起來。值得注意的是，格力電器在擁有大量的長期負債，雖然在長期負債開始大量較少，但相比仍有較大幅度的增長。綜上所述，就經營狀況而言，格力電器的主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本和營業(yè)費用均大幅度地增長，同步企業(yè)利潤也大幅地增長，這表明格力電器經營狀況良好，企業(yè)有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。就財務狀況而言，格力電器的流動負債增長幅度先不不小于流動資產的增長幅度，后不小于流動資產的增長幅度，這表明格力電器的財務風險先減少，然后又有所增長。4.2構造分析4.2.1資產負債表構造分析表5列示了格力電器的資產負債構造比例以及與競爭對手的比較。表5：各企業(yè)資產負債構造比例比較（六個月報）項目格力電器青島海爾美的電器億元比例億元比例億元比例貨幣資金234.0727.15%149.0835.94%131.7320.19%交易性金融資產0.200.02%00.00%0.610.09%應收票據(jù)130.2715.11%76.7818.51%101.4715.55%應收賬款28.043.25%37.318.99%110.8316.99%預付賬款29.463.42%12.513.02%11.761.80%應收利息4.020.47%0.890.21%00.00%其他應收款7.410.86%1.410.34%3.760.58%存貨140.2616.27%47.0111.33%84.8913.01%流動資產合計682.9479.22%325.0878.36%450.6869.09%非流動資產合計179.1420.78%89.7521.63%201.6830.92%資產總計862.09100.00%414.84100.00%652.35100.00%短期借款17.542.03%11.502.77%68.8010.55%應付票據(jù)87.7210.18%53.0512.79%96.2314.75%應付賬款187.3821.74%111.5026.88%122.5518.79%預收賬款87.5310.15%16.924.08%16.252.49%其他應付款46.225.36%41.9010.10%6.150.94%流動負債合計615.9471.45%255.6361.62%384.5958.95%非流動負債合計16.151.87%23.675.71%14.412.21%負債合計632.0973.32%279.3067.33%399.0061.16%股東權益合計230.0026.68%135.5432.67%253.3538.84%負債與股東權益合計862.09100.00%414.84100.00%652.35100.00%由上表我們可以看出：（1）、格力電器的資產規(guī)模明顯不小于其競爭對手，格力電器的資產規(guī)模分別是青島海爾和美的電器的1.32倍和2.07倍。這顯示出了格力電器的行業(yè)龍頭地位。（2）、在資產的構造中，格力電器的存貨的比重明顯高于美的電器和青島海爾。格力電器的應收賬款的比重明顯高于美的電器和青島海爾，這也許是由于格力電器的應收賬款管理水平要高于其競爭對手。此外格力電器的應收票據(jù)的比重也不不小于美的電器和青島海爾。（3）、格力電器的存貨比重高于其競爭對手，這也許是由于格力電器產品銷售狀況要好于其競爭對手，為了應對更大的銷售變化，企業(yè)必須持有一定數(shù)量的存貨。此外，格力電器的存貨很大一部分是原材料。（4）、由于格力電器的存貨金額和比重不小于其競爭對手，格力電器的流動資產比例低于其競爭對手，但由于格力電器的貨幣資金比重低于青島海爾，這就使得格力電器的流動資產比重略不小于青島海爾。（5）、在資金的來源方面，格力電器的流動負債比例不小于青島海爾和美的電器，格力電器的流動負債占資金來源的71.45%，而美的電器和青島海爾的比重分別為58.95%和61.62%，這重要是由于格力電器的預收賬款比例高于其競爭對手。格力電器擁有較高水平的流動負債，提高了企業(yè)的財務風險，但也表明相對于競爭對手，格力電器充足運用了商業(yè)信用優(yōu)勢。（6）、格力電器的負債比例到達了73.32%，高于青島海爾的67.33%和美的電器的61.16%，這表明格力電器充足運用了財務杠桿，減少了企業(yè)的資本成本，有助于提高企業(yè)的價值。然而，高杠桿的同步，企業(yè)也面臨著較高的財務風險，這也應當引起企業(yè)的重視。4.2.2利潤表構造分析表6列示了格力電器的利潤表構造比例及與競爭對手的比較。表6:各企業(yè)利潤表構造比例比較項目格力電器青島海爾美的電器億元比例億元比例億元比例營業(yè)收入479.23100.00%404.70100.00%389.90100.00%營業(yè)成本369.6777.14%305.1975.41%307.2978.81%營業(yè)稅金及附加2.330.49%1.660.41%1.360.35%銷售費用60.5812.64%50.5712.50%33.298.54%管理費用16.623.47%22.375.53%15.423.95%財務費用-0.73-0.15%-0.05-0.01%2.010.52%營業(yè)利潤32.646.81%27.666.83%28.577.33%加：營業(yè)外收入1.620.34%0.530.13%1.190.31%減：營業(yè)務支出0.130.03%0.090.02%0.430.11%利潤總額34.137.12%28.116.95%29.337.52%減：所得稅5.101.06%4.161.03%5.311.36%凈利潤29.036.06%23.955.92%24.026.16%由上表可知:(1)、雖然格力電器的資產規(guī)模遠高于其競爭對手，但其營業(yè)收入與競爭對手的差距卻不大。由上面的分析我們懂得格力電器的資產是青島海爾的2.07倍，然而格力電器的營業(yè)收入才是青島海爾的1.18倍，格力電器的資產是美的電器的1.32倍，而格力電器的營業(yè)收入是美的電器的1.23。這闡明同競爭對手相比，格力電器的資產管理水平較低，沒能充足運用企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢。（2）、格力電器的營業(yè)成本率與其競爭對手差距不大，比青島海爾略高了1.73個百分點，比美的電器略低了1.67個百分點。這表明格力電器的成本控制水平保持在行業(yè)的平均水平。（3）、在費用方面，格力電器的銷售費用率略高于青島海爾0.14個百分點，而高于美的電器4.1個百分點。格力電器之因此有高于競爭對手的銷售費用率，這是由于格力電器在廣告費，運送費等方面有較大的投入，以便實行差異化戰(zhàn)略。而格力電器的管理費率低于其競爭對手，格力電器管理費用率低于青島海爾2.06個百分點，低于美的電器0.48個百分點，這闡明格力電器把管理費用控制在較低水平。就財務費用而言，格力電器和青島海爾在的財務費用均為負數(shù)，并且格力電器的財務費用率低于其競爭對手。這闡明格力電器很好的運用了財務費用來增長企業(yè)的利潤。總體而言，格力電器的費用率為15.96%，低于青島海爾2.06個百分點，高于美的電器2.95個百分點。（4）、由于在成本和費用控制方面格力電器與其競爭對手差距不大，格力電器的營業(yè)利潤率同其競爭對手基本相稱，格力電器的營業(yè)利潤率是6.81%，比青島海爾低0.02個百分點，比美的電器低0.52個百分點。整體而言，格力電器的盈利能力要略低于其競爭對手。4.3比率分析4.3.1杜邦分析表7列示了格力電器以來的凈資產收益率及其構成要素的變化狀況。表7:格力電器凈資產收益率及其構成要素年份銷售利潤率資產周轉率權益乘數(shù)ROE7.37%0.934.0227.59%6.30%0.984.8429.74%7.08%0.924.9332.14%6.86%0.825.1729.22%4.68%1.384.1626.79%3.34%1.494.5422.56%2.63%1.585.0220.87%2.79%1.444.6618.72%由上可知:(1)、在-期間，格力電器的凈資產收益率不停上升，從的18.72%上升到了的歷史最高點32.14%，5年間增長了72%。由于宏觀經濟形勢的惡化，和格力電器的凈資產收益率有所下降，但下降幅度不大，這反應出格力電器具有良好的盈利能力，這對股東來說，無疑是一種好消息，企業(yè)對他們的投資予以了很好的回報。下面我們將分析凈資產收益率各個構成要素的狀況。（2）、在整個分析期間內，格力電器的銷售利潤率總體展現(xiàn)上升趨勢，只是在略有下降。格力電器的銷售利潤率由的2.79%上升到的7.37%，大概增長了164%。值得注意的是，在宏觀經濟形勢不好的狀況下，格力電器的銷售利潤率仍舊實現(xiàn)了增長。這表明格力電器的經營能力逐年增強，經營管理效率逐年得到了提高。（3）、就資產周轉率而言，-格力電器的資產周轉率維持在較高的水平，而格力電器的資產周轉率出現(xiàn)了大幅下降，接下來的兩年又略有上升，但相比而言，資產周轉率出現(xiàn)了小幅度的下降。這表明格力電器近幾年的資產管理能力下降，總資產的經營效率減少。（4）、就權益乘數(shù)而言，格力電器的權益乘數(shù)處在波動的狀態(tài)。從開始格力電器的權益乘數(shù)開始逐年下降，由的歷史最高點5.17下降到的最低點4.02。這表明格力電器的財務風險開始下降，同步企業(yè)也由于財務杠桿的下降而遭受一部分損失。綜上分析，格力電器的的盈利能力較之前有所提高，重要是得益于銷售利潤率的提高。然而近幾年由于嚴峻的經濟形勢，行業(yè)不景氣，格力電器的盈利能力出現(xiàn)了一定程度的下降，凈資產收益率的下降重要是由于資產周轉率和權益乘數(shù)出現(xiàn)了下降。此外，值得注意的是，格力電器的銷售利潤率整體保持了增長的趨勢。表8列示了格力電器及其競爭對手的凈資產收益率及其構成要素的變化狀況。表8：各企業(yè)凈資產收益率及其驅動原因的比較凈資產收益率銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù)格力電器32.14%7.08%0.924.93青島海爾28.45%3.46%2.034.04美的電器25.35%4.19%1.773.41格力電器29.74%6.30%0.984.84青島海爾32.26%3.65%1.854.76美的電器18.50%3.97%1.562.98(六個月報)格力電器12.93%5.99%0.563.88青島海爾19.03%4.58%0.984.26美的電器10.22%5.36%0.603.19由上表可知:(1)、在，同其競爭對手相比，格力電器擁有較高的凈資產收益率，分別高于青島海爾3.69個百分點，美的電器6.79個百分點。通過度析凈資產收益率的驅動原因我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器擁有較高的銷售利潤率和權益乘數(shù)，也就是說格力電器有些較高的經營管理效率和財務管理效率。這兩方面的原因提高了格力電器的凈資產收益率。（2）、在格力電器的凈資產收益率出現(xiàn)了下降，而青島海爾的有所上升，這就使得格力電器的凈資產收益率低于青島海爾。格力電器的凈資產收益率低于青島海爾2.52個百分點，高于美的電器11.24個百分點。通過度析我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的凈資產收益率低于青島海爾重要是由于其資產周轉率較低，而與美的電器相比，格力電器擁有較高的銷售利潤率和權益乘數(shù)，這使得格力電器的凈資產收益率較高。（3）、在前六個月，格力電器的凈資產收益率仍低于青島海爾，高于美的電器。經分析我們懂得，同青島海爾相比，格力電器資產周轉率和權益乘數(shù)均較低，同美的電器相比，格力電器有著較高的銷售利潤率和權益乘數(shù)，這使得格力電器的凈資產收益率高于美的電器。綜上分析，格力電器的凈資產收益率整體低于青島海爾，而高于美的電器，其盈利能力在其競爭對手中處在中等水平。就各個原因而言，格力電器一直有些較高的銷售利潤率，其經營管理效率較高；而格力電器的資產周轉率一直低于其競爭對手，資產管理效率較低；格力電器的財務管理效率與競爭相比沒有明顯優(yōu)勢，高于美的電器,而低于青島海爾。4.3.2經營管理效率分析表9列示了格力電器及其競爭對手的盈利狀況。表9：各企業(yè)盈利能力指標比較毛利率格力電器青島海爾美的電器22.86%24.59%21.19%18.07%23.62%18.78%21.55%22.54%16.69%銷售凈利率5.99%4.58%5.36%6.30%3.65%3.97%7.08%3.46%4.19%銷售和管理費用率16.11%18.02%12.49%13.03%17.86%12.65%17.19%17.63%12.88%由上表可知：（1）、就毛利率而言，格力電器的毛利率在-均低于青島海爾的毛利率，而除了略低于美的電器外，和格力電器的毛利潤均高于美的電器。（2）、就銷售凈利率而言，格力電器的銷售凈利率在分析期間內均高于其競爭對手。格力電器的銷售凈利率比青島海爾高1.41個百分點，比美的電器高0.63個百分點。但從發(fā)展趨勢來看，格力電器的銷售凈利率的領先優(yōu)勢正在逐漸縮小。（3）、在銷售和管理費用率方面，格力電器的銷售和管理費用率低于青島海爾，而高于美的電器。綜上分析，格力電器的盈利能力要高于其競爭對手，經營管理效率相對較高，但競爭對手與格力電器之間的差距正在縮小，格力電器必須重視這一點。此外，格力電器需要提高其費用管理效率。4.3.3資產管理效率分析表10列示了格力電器及其競爭對手的資產管理狀況。表10：各企業(yè)資產管理能力指標比較項目格力電器青島海爾美的電器應收賬款周轉率23.7811.864.64存貨周轉率2.495.712.95流動資產周轉率0.681.270.92總資產周轉率0.561.000.62營運資金周轉率6.726.565.71凈資產周轉率2.323.221.54由上表可知：（1）、格力電器的應收賬款周轉率和營運資金周轉率要高于其競爭對手，其中格力電器的應收賬款周轉率遠高于其競爭對手，格力電器的應收賬款周轉率是青島海爾的2倍多，是美的電器的5倍多。這表明格力電器的應收賬款管理效率要大大的高于其競爭對手。就營業(yè)資金管理效率而言，格力電器的優(yōu)勢并不是很大，與競爭對手的差異較小。（2）、存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率要低于其競爭對手，其中存貨周轉率是青島海爾的44%，是美的電器的84%；流動資產周轉率是青島海爾的54%，是美的電器的74%，總資產周轉率是青島海爾的56%，是美的電器的90%。這表明格力電器的存貨、流動資產和總資產的管理效率較其競爭對手要低。（3）、就凈資產周轉率而言，格力電器要高于美的電器，而低于青島海爾。格力電器的凈資產周轉率比青島海爾低0.9個百分點，比美的電器高0.78個百分點。這表明格力電器的凈資產管理效率并沒有到達最高水平，有待深入提高。綜合分析，就整體而言格力電器的資產管理效率要低于其競爭對手，格力電器沒能充足運用其資產來為企業(yè)發(fā)明最大的價值。4.3.4財務管理效率分析表11列示了格力電器及其競爭對手的財務管理狀況。表11：各企業(yè)償債能力指標比較流動比率格力電器青島海爾美的電器1.111.271.171.121.211.211.101.241.11速動比率格力電器青島海爾美的電器0.881.090.950.850.980.840.871.040.70現(xiàn)金比率格力電器青島海爾美的電器0.560.580.340.250.500.340.310.520.24資產負債率格力電器青島海爾美的電器73.32%67.33%61.16%78.43%70.95%57.75%78.64%67.38%61.04%利息保障倍數(shù)格力電器青島海爾美的電器-45.53-611.0115.61-12.9839.256.29-15.37176.3011.70由上表可知：（1）、就企業(yè)的短期償債能力而言，格力電器的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率均低于青島海爾，而與美的電器大體相稱。格力電器的流動比率略高于1，而該指標的最佳值應當不小于2，格力電器的速動比率不不小于1，而該指標的最佳值應當不小于1，此外，格力電器的現(xiàn)金比率也處在較低水平，格力電器面臨著一定的短期償債壓力。（2）、就企業(yè)的長期償債能力而言，格力電器的資產負債率—間有所下降，但整體而言，格力電器的資產負債率要遠不小于其競爭對手，格力電器面臨著較大的財務風險。由前面的分析我們可知，格力電器每年均有大量的現(xiàn)金剩余。因此，較高的資產負債率對格力電器來說并不是一種壞消息，反而，企業(yè)可以很好得運用財務杠桿為企業(yè)發(fā)明價值。值得注意的是，格力電器的利息保障倍數(shù)一直是一種負數(shù)，這是由于格力電器每年的利息收入要遠遠不小于利息支出，與競爭競爭對手相比，格力電器主線就不存償付利息的壓力。綜上分析，格力電器的償債能力要低于其競爭對手，企業(yè)面臨著較大的財務風險，然而，這一風險仍在企業(yè)承受范圍之類，企業(yè)可以充足運用財務杠桿發(fā)明出更多的收益。4.1現(xiàn)金流量分析我們以作為基年，將和現(xiàn)金流量同相比，得到了現(xiàn)金流量趨勢表。表12列示了格力電器—現(xiàn)金流量的變化狀況。表12：格力電器現(xiàn)金流量變化趨勢（六個月報）項目金額（億元）經營活動現(xiàn)金流量814.25%293.65%100.00%19.23投資活動現(xiàn)金流量2395.22%410.89%100.00%-0.97籌資活動現(xiàn)金流量-18890.82%9070.83%100.00%-0.10現(xiàn)金的期末余額191.80%97.08%100.00%112.77由上表可知：(1)、就經營活動現(xiàn)金流量而言，格力電器的現(xiàn)金流量逐年展現(xiàn)出迅速上升趨勢，經營活動產生的凈現(xiàn)金流量為19.23億元，而同比增長了193.65%，同比增長了177.28%，到達了156.61億元。格力電器經營活動凈現(xiàn)金流量之因此有這樣大幅度的上漲，重要是由于其銷售商品和提供勞務獲得現(xiàn)金出現(xiàn)了