非公路輪胎行業(yè)市場分析

非公路輪胎行業(yè)市場分析非公路輪胎（OTR）：輪胎領(lǐng)域快速增長的小而美市場非公路輪胎，又稱為特種輪胎，主要應(yīng)用在大型農(nóng)場、露天和地下采礦場、港口碼頭、建筑業(yè)或其他特殊領(lǐng)域。按照尺寸來劃分，非公路輪胎可分為普通尺寸輪胎和巨胎，輪胎行業(yè)內(nèi)一般將內(nèi)圈口徑49吋（英寸）以下的產(chǎn)品稱為中小規(guī)格尺寸非公路輪胎，將49吋及以上的產(chǎn)品稱為巨胎。根據(jù)具體應(yīng)用領(lǐng)域來劃分，非公路輪胎又可分為農(nóng)用輪胎、工程輪胎、航空輪胎以及軍用特種輪胎等。根據(jù)結(jié)構(gòu)來劃分，非公路輪胎也可分為子午線輪胎、斜交輪胎、實心輪胎等。非公路輪胎是輪胎行業(yè)的一個細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)米其林2022年報的統(tǒng)計，2021年全球輪胎市場消費量中，有60%是乘用車及輕卡輪胎（半鋼胎），30%是卡客車輪胎（全鋼胎），10%是其他輪胎。非公路輪胎屬于這10%以內(nèi)，是輪胎行業(yè)中占比較小的一個細(xì)分市場。從全球輪胎企業(yè)的市占率來看，米其林、普利司通、固特異是全球輪胎三巨頭，2021年全球市占率分別為14.6%、13.6%、8.2%，中等規(guī)模輪胎企業(yè)占比合計達(dá)25.0%，其他輪胎企業(yè)占比合計達(dá)38.6%。疊加非公路輪胎是輪胎行業(yè)的一個細(xì)分領(lǐng)域，所以具備非公路輪胎生產(chǎn)技術(shù)與生產(chǎn)能力的企業(yè)數(shù)量相對較少。當(dāng)前世界非公路輪胎的市場需求旺盛，多個機(jī)構(gòu)預(yù)測2023-2027年市場規(guī)模的增速在5%-7%。據(jù)MARKETSANDMARKETS預(yù)測，2022年全球非公路用輪胎市場規(guī)模為87億美元，2022-2027年將以5.5%的復(fù)合增長率增長至114億美元，市場空間廣闊；根據(jù)海安橡膠招股書、TechSciResearch的預(yù)測數(shù)據(jù)，2021年至2027年，全球非公路用輪胎市場年化增速約為6.7%。多細(xì)分下游領(lǐng)域拉動下，非公路輪胎需求旺盛工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域快速發(fā)展，帶動非公路輪胎需求上升。非公路輪胎的下游需求領(lǐng)域廣泛，礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域?qū)ο嚓P(guān)輪胎的需求呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢。與乘用車輪胎和商用車輪胎在存量車市場相對飽和、替換頻率穩(wěn)定相比，非公路輪胎受到下游農(nóng)業(yè)、礦業(yè)等機(jī)械化率穩(wěn)定提升、業(yè)務(wù)量增加等因素影響，持續(xù)保持增長。工程機(jī)械方面，工程機(jī)械的下游涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、礦山等行業(yè)。工程輪胎主要用于工程汽車和工程機(jī)械等車輛，包括自卸卡車、鏟運機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)、壓路機(jī)、灘路機(jī)以及起重機(jī)、混凝土攪拌機(jī)及其運輸車等工程車輛。國內(nèi)外港口運輸業(yè)的蓬勃發(fā)展、現(xiàn)代制造業(yè)物流機(jī)械化自動化的普及和一帶一路沿線國家及南美等發(fā)展中國家大力推進(jìn)基礎(chǔ)建設(shè)，有力推動了工程工業(yè)特種輪胎需求的持續(xù)增長。全球及我國礦產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增長，礦山開采業(yè)持續(xù)崛起與擴(kuò)張，有望持續(xù)促進(jìn)輪胎需求增長。輪胎為礦山運輸車輛的關(guān)鍵易耗品之一，根據(jù)海安橡膠招股書、加拿大Syncrude公司測算，對于一個大型露天礦山中的車輛運營費用，輪胎消耗成本占比約為24%。為了降低礦業(yè)公司運營成本、提升礦山輪胎使用效率，提高輪胎的壽命和使用年限也是礦用輪胎發(fā)展的重要趨勢。農(nóng)業(yè)方面，農(nóng)用輪胎可用于拖拉機(jī)、耕作機(jī)、收割機(jī)、插秧機(jī)、除草機(jī)、中耕機(jī)、噴藥機(jī)、播種機(jī)以及農(nóng)田運輸車和畜牧機(jī)等，主要受益于農(nóng)業(yè)機(jī)械化率持續(xù)提升。（一）工程機(jī)械領(lǐng)域：基建、礦產(chǎn)等下游穩(wěn)健發(fā)展工程機(jī)械的下游涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、礦山等行業(yè)，輪胎在產(chǎn)業(yè)鏈中屬于較為上游的位置。下游的基建投資增長、礦山開采增長等，都會推動工程機(jī)械的需求從而拉升工程機(jī)械輪胎的需求。隨著世界工業(yè)化進(jìn)程加快，全球非公路輪胎產(chǎn)量不斷上升。根據(jù)弗若斯特沙利文測算，全球非公路輪胎中的工程輪胎產(chǎn)量保持持續(xù)上升趨勢，從2016年的1.0億條增長到2021年的3.4億條，年復(fù)合增長率為27.73%，2026年全球工程輪胎產(chǎn)量將進(jìn)一步增長至5.0億條。工程機(jī)械需求旺盛，帶動工程輪胎需求上升。近年來，中國工程機(jī)械銷量有著明顯的增長，從2015年的49萬臺增長到2022年的171萬臺，CAGR為19.42%，主要得益于下游基建、礦業(yè)等需求的旺盛。尤其是2020-2021兩年，我國工程機(jī)械銷量從100萬大幅提升至180萬量級，增速進(jìn)一步提升。2022年，中國工程機(jī)械銷量下滑8.13%至171萬臺，一方面是由于2021年的高基數(shù)，另一方面我們認(rèn)為主要是房地產(chǎn)行業(yè)周期向下的因素，但仍高于2020年的水平。我們認(rèn)為未來隨著國家宏觀政策調(diào)控力度逐漸增強，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速，同時房地產(chǎn)行業(yè)政策逐漸優(yōu)化，工程機(jī)械需求有望迎來上升，工程機(jī)械輪胎需求也有望進(jìn)一步上升。工程機(jī)械出口持續(xù)發(fā)力。此外，我國工程機(jī)械行業(yè)常年處于貿(mào)易順差地位，2020年以后在海外旺盛需求的拉動下我國工程機(jī)械出口金額更是出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)和增長，2021-2022年同比增速分別為62%、30%。1.礦產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢，拉動礦用輪胎需求從全球來看，多個礦產(chǎn)品產(chǎn)量總體穩(wěn)定。以煤炭為例，進(jìn)入21世紀(jì)以來全球煤炭產(chǎn)量有明顯增加，2011-2021年在80億噸附近波動，2022年創(chuàng)下歷史新高88億噸。2005年-2022年全球銅礦山產(chǎn)量從1491萬噸增長到2190萬噸，復(fù)合年均增長率為2.28%，基本保持逐年增長態(tài)勢。自2017年至2022年，全球鐵礦、鈷礦、鎳礦等礦種的全球產(chǎn)量雖有所波動，但整體仍保持增長趨勢。從我國來看，多個主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)保持增長。2004年-2022年，中國原煤產(chǎn)量從19.92億噸增長至45.59億噸，年均復(fù)合增長率為4.71%；中國鐵礦石產(chǎn)量由3.10億噸增長至9.67億噸，年均復(fù)合增長率為6.53%；水泥產(chǎn)量由9.67億噸逐年增長至21.30億噸，年均復(fù)合增長率為4.48%；十種有色金屬產(chǎn)量也由0.14億噸增長至0.68億噸，年均復(fù)合增長率為9.00%。隨著國內(nèi)采礦業(yè)市場投資的增長，礦業(yè)機(jī)械輪胎需求上升。我們認(rèn)為，隨著礦產(chǎn)品需求的上升、采礦業(yè)的發(fā)展，中國礦山機(jī)械行業(yè)正穩(wěn)健發(fā)展，礦用輪胎的需求也有望進(jìn)一步增長。近年來我國采礦業(yè)營業(yè)收入有所提升，礦用輪胎需求有望增長。2021年以來，在煤炭供需偏緊、俄烏沖突等事件影響下，我國以及國際能源和主要礦產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲，我國采礦業(yè)營業(yè)收入在2021、2022年同比增幅分別為39%、31%。疊加我國煤炭、鐵礦石等重要原材料和初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價政策等因素，提振了企業(yè)對采礦業(yè)投資的積極性，我國采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資在2021-2022年正向增長。隨著國內(nèi)采礦業(yè)市場投資的增長，礦業(yè)機(jī)械輪胎需求上升。我們認(rèn)為隨著礦產(chǎn)品需求的上升、采礦業(yè)的發(fā)展，中國礦山機(jī)械行業(yè)需求有望向好，礦用輪胎的需求也有望進(jìn)一步增長。2.基建投資力度處于較高水平基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速有望繼續(xù)維持在較高水平，帶動工程機(jī)械輪胎需求上升。據(jù)海領(lǐng)國際工程機(jī)械交易中心統(tǒng)計，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占工程機(jī)械下游總需求的比重為40%左右，對工程機(jī)械需求的拉動作用最大。2022年，我國陸續(xù)出臺了一系列刺激政策，批復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的速度明顯加快，我國基建投資同比增速達(dá)到11.52%，根據(jù)Wind一致預(yù)期，2023-2024年我國基建投資增速仍將保持在高位。以技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)升級為內(nèi)核的新基建得到政策大力支持。2020年4月20日，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會正式明確了新型基礎(chǔ)設(shè)施的定義:新型基礎(chǔ)設(shè)施是以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動，以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，面向高質(zhì)量發(fā)展需要，提供數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新等服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施體系。我國“十四五”規(guī)劃中明確表示要統(tǒng)籌新基建發(fā)展和建設(shè)，新基建有望提升對綠色化、高端化的工程機(jī)械輪胎的需求。（二）農(nóng)業(yè)領(lǐng)域：機(jī)械化程度提升的大趨勢下輪胎需求隨之提升在農(nóng)業(yè)持續(xù)提升機(jī)械化率、農(nóng)用機(jī)械設(shè)備不斷增加的背景下，我們認(rèn)為，農(nóng)業(yè)替換輪胎需求不斷增加，農(nóng)業(yè)輪胎的需求量持續(xù)攀升。據(jù)Mordorlntelligence統(tǒng)計和預(yù)測，2021年農(nóng)用輪胎市場價值為62.48億美元，2027年有望超過88.21億美元，2022-2027年CAGR為5.13%。此外，分地區(qū)來看，Mordorlntelligence預(yù)計美國農(nóng)用輪胎市場2022-2027年CAGR為5.36%，主要是輪胎企業(yè)對農(nóng)業(yè)的前景信心較足，提高生產(chǎn)能力并推出新的輪胎型號以適應(yīng)不同的細(xì)分輪胎市場；中國、歐洲等地的農(nóng)業(yè)輪胎市場也有望迎來較高速的發(fā)展。農(nóng)用輪胎的下游主要對應(yīng)的是農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)是保障國計民生的基礎(chǔ)性行業(yè)，隨著全球人口的增長持續(xù)穩(wěn)定增長，我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品需求有望穩(wěn)中有增。同時，農(nóng)產(chǎn)品價格也會對農(nóng)用機(jī)械需求產(chǎn)生相應(yīng)的推動作用。2001-2022年，全球玉米、小麥、大豆的產(chǎn)量均在波動中向上增長，CAGR分別為3.16%、1.48%、3.36%。2020年以來，受新冠、俄烏沖突等因素影響，全球食品價格有所抬升，全球食品價格指數(shù)在2022年3月達(dá)到159.71，達(dá)到歷史最高位，遠(yuǎn)超2015-2019年100左右的水平。目前雖有回落趨勢，但仍高于疫情前的水平。農(nóng)業(yè)需求的穩(wěn)健以及糧食價格的抬升有望促進(jìn)農(nóng)用機(jī)械的需求，進(jìn)而拉升農(nóng)用輪胎的需求。我國農(nóng)業(yè)機(jī)械化率不斷提升，拖拉機(jī)、耕作機(jī)、收割機(jī)等農(nóng)業(yè)機(jī)械設(shè)備的使用有望帶動農(nóng)用輪胎需求。在農(nóng)業(yè)機(jī)械化方面，據(jù)2021年全國農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展統(tǒng)計公報統(tǒng)計，2021年我國農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率達(dá)72.03%，較上年提高0.78個百分點；其中機(jī)耕率、機(jī)播率、機(jī)收率分別達(dá)到86.42%、60.22%、64.66%，畜牧養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品初加工、設(shè)施農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)機(jī)械化率分別達(dá)到38.50%、33.50%、41.64%、42.05%，較上年分別提高2.72、1.85、2.45、1.51個百分點。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《“十四五”全國農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展規(guī)劃》明確表示，2025年農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率將達(dá)到75%。發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)機(jī)械化率普遍在90%以上。我國農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平仍有較大提升空間。我國先后出臺多項政策促進(jìn)農(nóng)用機(jī)械化發(fā)展，涵蓋加大農(nóng)用機(jī)械研發(fā)和推廣、加大農(nóng)機(jī)購置補貼力度等多方面。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《“十四五”全國農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展規(guī)劃》明確指出，農(nóng)業(yè)機(jī)械化是加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的關(guān)鍵抓手和基礎(chǔ)支撐。我們認(rèn)為，隨著我國城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代化持續(xù)推進(jìn)，新一代農(nóng)村人口加速向城鎮(zhèn)流動，農(nóng)村勞動力老齡化態(tài)勢明顯，青壯年勞動力短缺成為常態(tài)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)人力成本逐年攀升，加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化是保障農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要路徑，未來有著較為廣闊的發(fā)展空間。我國農(nóng)業(yè)機(jī)械總體發(fā)展趨勢較為穩(wěn)健，農(nóng)業(yè)機(jī)械總動力、農(nóng)用機(jī)械保有量近年穩(wěn)步提升。農(nóng)業(yè)機(jī)械總動力指主要用于農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的各種動力機(jī)械的動力總和，一定程度上體現(xiàn)出一個地區(qū)農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展水平。除2016年由于農(nóng)業(yè)機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)“國二”切換“國三”等導(dǎo)致農(nóng)機(jī)總動力出現(xiàn)下滑以外，中國農(nóng)用機(jī)械的總動力總體呈逐年上升趨勢，2019-2020年的同比增速均在2%以上。我國農(nóng)業(yè)機(jī)械保有量從2018年的1.98億臺增長到2021年的2.06億臺，CAGR為1.3%。我們認(rèn)為，我國農(nóng)業(yè)機(jī)械規(guī)模擴(kuò)大的同時，也有著大中型化、高端化、智能化的趨勢，這種發(fā)展趨勢將對農(nóng)業(yè)機(jī)械配件特別是輪胎產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，將導(dǎo)致農(nóng)業(yè)機(jī)械輪胎不斷地大中型化，同時對農(nóng)業(yè)輪胎的各種性能要求以及產(chǎn)量的需求不斷提高。2021年3月《2021—2023年農(nóng)機(jī)購置補貼實施指導(dǎo)意見》公布了新的農(nóng)機(jī)購置補貼標(biāo)準(zhǔn)，并強調(diào)了要做到“有升有降”，其中對急需機(jī)具以及智能、復(fù)式、高端產(chǎn)品補貼比例從30%升至35%?？梢钥闯?，補貼政策在向技術(shù)先進(jìn)的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品傾斜，未來智能化、復(fù)合型的農(nóng)用機(jī)械產(chǎn)品發(fā)展前景廣闊。海外企業(yè)地位顯著，國內(nèi)頭部企業(yè)快速發(fā)展（一）全球及我國非公路輪胎產(chǎn)銷兩旺由于非公路輪胎是輪胎中的一個細(xì)分市場，且涉及的品種多、企業(yè)披露信息較少，行業(yè)里缺乏專門的對非公路輪胎整個市場供給的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。但從海安橡膠招股書中，我們可以看出非公路輪胎中的工程輪胎、全鋼巨胎的產(chǎn)量均有著較快的發(fā)展。隨著世界工業(yè)化進(jìn)程加快，全球工程輪胎產(chǎn)量不斷上升。全球非公路輪胎中的工程輪胎產(chǎn)量基本保持上升趨勢，從2016年的1.0億條增長到2021年的3.4億條，年復(fù)合增長率為27.73%，據(jù)弗若斯特沙利文，2026年，全球工程輪胎產(chǎn)量將進(jìn)一步增長至5.0億條。全球全鋼巨胎蓬勃發(fā)展中，我國有望保持高增速，提升全球市占率。相較于巨型斜交輪胎，巨型全鋼子午線輪胎由于結(jié)構(gòu)差異，生熱較低，有效減少了胎面、胎肩脫層，使用壽命是巨型斜交輪胎的2倍以上，極大提高了輪胎使用壽命。由于巨型全鋼工程機(jī)械子午線輪胎結(jié)構(gòu)設(shè)計的優(yōu)越性，產(chǎn)品翻新率高于巨型斜交輪胎，且巨型全鋼子午線輪胎相較于巨型斜交輪胎，質(zhì)量更輕，滾動阻力更低，更加節(jié)油環(huán)保，可獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益，全鋼巨胎逐漸取代斜交巨胎，產(chǎn)量迅速上升。根據(jù)弗若斯特沙利文，按照產(chǎn)量計算，全鋼巨胎全球市場規(guī)模由2016年的16.3萬條增長至2021年的19.2萬條，年復(fù)合增長率為3.33%，市場持續(xù)處于供不應(yīng)求狀態(tài)。我國全鋼巨胎市場規(guī)模由2016年的1.2萬條增長至2022年的2.6萬條，年復(fù)合增長率達(dá)13.92%。（二）海外巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位，國內(nèi)企業(yè)快速成長中由于應(yīng)用路況復(fù)雜，生產(chǎn)難度大，全球非公路輪胎的供給主要來源于海外輪胎企業(yè)。其中以普利司通、米其林、固特異等企業(yè)為首。在全鋼巨胎細(xì)分領(lǐng)域，米其林、普利司通、固特異三大巨頭企業(yè)全球市場份額維持在85%以上。我們梳理了海外輪胎企業(yè)非公路輪胎的產(chǎn)能。由于數(shù)據(jù)的局限性，我們對此數(shù)據(jù)做出如下說明：（1）數(shù)據(jù)來自美國《輪胎商業(yè)》，其對部分輪胎企業(yè)在全球范圍內(nèi)的工廠數(shù)量、每個工廠的產(chǎn)品種類、每個工廠的產(chǎn)能等進(jìn)行了梳理，我們從中整理出了非公路輪胎相關(guān)的產(chǎn)能信息。（2）我們把非公路輪胎相關(guān)的工廠分為兩種，第一種工廠只生產(chǎn)非公路輪胎（類型1），第二種工廠生產(chǎn)非公路輪胎以及其他輪胎（類型2），前兩種工廠產(chǎn)能之和為類型3?！遁喬ド虡I(yè)》沒有單獨披露類型2的工廠中非公路輪胎的產(chǎn)能，所以企業(yè)非公路輪胎產(chǎn)能的范圍應(yīng)介于類型1和類型3之間。（3）由于非公路輪胎單條輪胎的重量差別可能較大，各個企業(yè)披露的產(chǎn)能單位并不一致（噸或者條），所以我們統(tǒng)計時有兩種單位口徑，兩者是并列關(guān)系。由于數(shù)據(jù)的局限性，《輪胎商業(yè)》未披露類型2的工廠中的非公路輪胎產(chǎn)能，所以我們無法對企業(yè)的全部非公路輪胎產(chǎn)能進(jìn)行分析或者對比，但可以分析對比對類型1的產(chǎn)能。我們要強調(diào)的是，類型1的產(chǎn)能不是公司非公路輪胎所有產(chǎn)能，而是只生產(chǎn)非公路輪胎的工廠的產(chǎn)能和。從我們統(tǒng)計的結(jié)果來看，全球輪胎三巨頭米其林、普利司通、固特異均擁有純非公路輪胎工廠（類型1），米其林純非公路輪胎工廠產(chǎn)能為13.82萬噸/年，普利司通為15.93萬噸/年+150萬條/年，固特異為3萬條/年。日本優(yōu)科豪馬的純非公路工廠產(chǎn)能也較多，但與米其林和普利司通相比，日本優(yōu)科豪馬含有的農(nóng)業(yè)用非公路輪胎比例更高。米其林：米其林公司創(chuàng)建于1889年，在非公路輪胎方面研發(fā)多項創(chuàng)新技術(shù)。米其林是全鋼巨胎的領(lǐng)先企業(yè)，2001年米其林首次推出63英寸的工程機(jī)械輪胎。2018年，米其林完成對加拿大卡摩速集團(tuán)（Camso集團(tuán)）的收購，截止2018年，卡摩速在“農(nóng)用設(shè)備和雪地車橡膠履帶市場”、“物料搬運設(shè)備裝配的實心和斜交輪胎的市場”已占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)位置，在“小型基建設(shè)備裝配的履帶和需要的輪胎解決方案”市場穩(wěn)居前三，凈銷售額達(dá)到10億美元。收購卡摩速進(jìn)一步助力米其林引領(lǐng)非道路輪胎市場。米其林在全球5個大洲的18個國家或地區(qū)共有51座工廠，其中生產(chǎn)非公路輪胎的工廠主要位于美國、法國。普利司通：普利司通總部位于日本。普利司通在全球5個大洲的18個國家或地區(qū)共有48座工廠，其中有7座工廠專門生產(chǎn)非公路輪胎，包括日本三家、美國兩家、西班牙一家和泰國一家。固特異：固特異輪胎橡膠公司是世界上最大規(guī)模的輪胎生產(chǎn)公司之一，總部位于美國俄亥俄州，主要生產(chǎn)輪胎、工程橡膠產(chǎn)品和化學(xué)產(chǎn)品。公司在1934年推出首款推土機(jī)輪胎。1939年，固特異輪胎被選中用于海軍上將伯德遠(yuǎn)征南極洲的雪地巡洋艦。1944年，固特異于堪薩斯州托皮卡市的非公路用輪胎工廠破土動工，該工廠是固特異全球八個非公路用輪胎制造工廠之一。1971年，生產(chǎn)出當(dāng)時全世界最大的輪胎（高11.5英尺/重7,000磅）。1984年，擴(kuò)建其在歐洲的非公路輪胎制造設(shè)施——盧森堡非公路用子午線輪胎廠。2010年，固特異的63英寸超大拖車輪胎投產(chǎn)，該產(chǎn)品為固特異RockMining（RM）系列的一部分。2014年，完成57英寸非公路用輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張，以更好地服務(wù)于全球客戶。2016年，推出63英寸RM-4B+非公路用輪胎，其采用了固特異在材料、設(shè)計、結(jié)構(gòu)和制造方面的最新技術(shù)。目前國內(nèi)輪胎企業(yè)正努力克服非公路輪胎生產(chǎn)技術(shù)難度大等問題，非公路輪胎產(chǎn)能正在逐漸向海外頭部企業(yè)追趕，其中以賽輪輪胎等企業(yè)為首。截止2022年報，賽輪輪胎擁有非公路輪胎產(chǎn)能12.46萬噸，公司規(guī)劃新增非公路輪胎技術(shù)改造4萬噸，新增越南工廠非公路輪胎4萬噸，新增青島董家口非公路輪胎15萬噸。除此之外，海安橡膠、貴州輪胎、中策橡膠等均有非公路輪胎擴(kuò)產(chǎn)計劃。在非公路輪胎市場需求較好的背景下，擴(kuò)產(chǎn)非公路輪胎的公司的收入有望提高。從技術(shù)上來說，我們認(rèn)為63英寸非公路輪胎作為非公路輪胎中的最大尺寸產(chǎn)品，一定程度上能夠代表企業(yè)在非公路領(lǐng)域的技術(shù)水平。根據(jù)海安橡膠招股書及三角輪胎官網(wǎng)新聞，米其林是全鋼巨胎的領(lǐng)先企業(yè)，2001年米其林首次推出63英寸的工程機(jī)械輪胎。2015-2016年，海安橡膠、賽輪輪胎、三角輪胎先后生產(chǎn)出首條63英寸非公路輪胎，目前均掌握63英寸產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)。（三）非公路輪胎進(jìn)入壁壘與競爭優(yōu)勢非公路輪胎尤其是巨胎應(yīng)用場景復(fù)雜，在生產(chǎn)過程中對于材料性能、輪胎輪廓、輪胎尺寸均有較高的要求，其中巨胎尺寸均在49英寸以上，最大尺寸可達(dá)63英寸，因此生產(chǎn)難度較大，進(jìn)入壁壘較高。據(jù)海安橡膠招股書，非公路輪胎在技術(shù)、資金、客戶等方面都有較高壁壘。（1）從技術(shù)壁壘層面，非公路輪胎承載負(fù)荷大，使用環(huán)境惡劣，連續(xù)工作時間長，因而要求輪胎具有剛性大、耐切割、耐刺扎、耐磨耗、彈性好、生熱低、散熱快等特性，因此產(chǎn)品的研發(fā)難度高、研發(fā)周期長，需要長期的技術(shù)積累。（2）從資金壁壘層面，非公路輪胎行業(yè)為資金密集型行業(yè)。由于產(chǎn)品體積大、生產(chǎn)技術(shù)難度高，需要較大面積的土地和廠房投入，且用于生產(chǎn)非公路輪胎的機(jī)器設(shè)備為定制化非標(biāo)設(shè)備，單位價值高，因此，生產(chǎn)企業(yè)前期固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大。（3）從客戶層面，非公路輪胎產(chǎn)品的單位價值高，且下游客戶主要為大型礦業(yè)公司，亦或是礦卡主機(jī)廠，其對供應(yīng)商供貨的及時性、生產(chǎn)規(guī)模均有較高要求。因此，行業(yè)內(nèi)新進(jìn)入企業(yè)需要有較強的資金實力，能夠負(fù)擔(dān)較高的營運資金需求。由于尺寸等原因，非公路輪胎銷售單價顯著高于其他輪胎，且尺寸越大，售價漲幅越明顯。據(jù)中策橡膠招股書披露，2022年上半年中策橡膠半鋼胎、全鋼胎單價分別為191.98元/條、829.01元/條。據(jù)海安橡膠招股書，2022年海安橡膠49英寸巨胎單價為4.93萬元/條。在此之上，49-51英寸之間，每增加1英寸售價增加1.60萬元，51-57英寸之間，每增加1英寸售價增加1.15萬元，57-63英寸之間，每增加1英寸售價增加2.68萬元。由于本身尺寸較大的關(guān)系，非公路輪胎單胎價格較高，并且在尺寸較大時價格增長較明顯。非公路輪胎盈利能力強，毛利率高，是輪胎中的藍(lán)海產(chǎn)品。由于主營產(chǎn)品類別的差異，國內(nèi)輪胎行業(yè)頭部企業(yè)例如賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟、三角輪胎等的主營產(chǎn)品都包含半鋼胎、全鋼胎等輪胎產(chǎn)品，目前上市和擬上市輪胎企業(yè)中，只有海安橡膠一家公司主營巨胎產(chǎn)品。從幾家公司的2020-2022年的毛利率和凈利率來看，海安橡膠2020-2022年的平均毛利率、平均凈利率均高于其他企業(yè)，海安橡膠平均毛利率達(dá)34.83%，其他輪胎企業(yè)平均毛利率在5.41%-25.88%之間；海安橡膠平均凈利率為10.33%，其他輪胎企業(yè)的平均凈利率在-3.73%到9.87%之間。我們認(rèn)為這背后部分原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來的不同，核心還是非公路輪胎的盈利能力強。海安橡膠近年毛利率、凈利率變化趨勢方面，海安橡膠2020-2022年的毛利率在35%左右波動，凈利率從4.01%、6.44%增至20.52%，有明顯的提升，我們認(rèn)為主要因為2022年國際三大品牌的全鋼巨胎產(chǎn)品逐步退出俄羅斯市場，俄羅斯大型礦業(yè)公司紛紛轉(zhuǎn)向中國采購全鋼巨胎產(chǎn)品，2022年海安橡膠全鋼巨胎產(chǎn)品的銷售收入大幅增長。國產(chǎn)輪胎持續(xù)突破，技術(shù)為底、擴(kuò)產(chǎn)為翼（一）賽輪輪胎：技術(shù)接近頭部企業(yè)，OTR產(chǎn)能不斷增加技術(shù)不斷革新，賽輪技術(shù)水平逐漸接近頭部國際輪胎企業(yè)。動輒3米乃至4米高的工程巨胎市場被起步早、技術(shù)成熟、口碑影響力大的國外制造商所主導(dǎo)，頭部企業(yè)米其林、普利司通在巨型工程胎領(lǐng)域有絕對優(yōu)勢。2016年，賽輪輪胎自主研發(fā)了世界最大的53/80R63巨型子午線輪胎，成功打破國外對巨型輪胎的技術(shù)壟斷。目前，公司巨型工程子午胎產(chǎn)品技術(shù)水平已達(dá)國際先進(jìn)水平，獲得了國內(nèi)外客戶普遍認(rèn)可。2021年，賽輪液體黃金輪胎在青島創(chuàng)新節(jié)上驚艷亮相，公司利用世界首創(chuàng)“化學(xué)煉膠”技術(shù)制備的新材料，自主研發(fā)出了低碳綠色輪胎產(chǎn)品-液體黃金輪胎，成功解決了困擾業(yè)界多年的輪胎滾動阻力、抗?jié)窕阅堋⒛湍バ阅茈y以兼顧的“魔鬼三角”問題，使行車更加安全、節(jié)能、舒適。液體黃金輪胎的優(yōu)異性能獲得了多個權(quán)威機(jī)構(gòu)的測試與認(rèn)證。我們認(rèn)為液體黃金輪胎有望助力公司在非公路輪胎領(lǐng)域繼續(xù)突破。非公路輪胎及巨胎產(chǎn)能不斷加碼。賽輪輪胎在國內(nèi)及海外越南工廠均有非公路輪胎產(chǎn)能。從2018年至2022年，公司非公路輪胎產(chǎn)能從6.40萬噸增長至12.46萬噸，實現(xiàn)了接近翻倍的增長。此外，公司規(guī)劃了青島非公路輪胎改造項目、董家口15萬噸非公路輪胎建設(shè)項目等，若這些項目全部落地，公司非公路產(chǎn)能有望在2022年基礎(chǔ)上再次翻倍增長，同時49英寸及以上的巨胎生產(chǎn)能力有望增強。（二）海安橡膠：專注全鋼巨胎領(lǐng)域研發(fā)，提升自主創(chuàng)新能力海安橡膠專注于全鋼巨胎領(lǐng)域，不斷提升自主創(chuàng)新能力，在膠料配方、胎體結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝等方面實現(xiàn)了多項關(guān)鍵技術(shù)的突破。長期的技術(shù)積累與持續(xù)的研發(fā)投入，使得海安橡膠在全鋼巨胎領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢。2015年，公司與北京橡膠工業(yè)研究設(shè)計院合作研發(fā)成功的59/80R63規(guī)格全鋼巨胎產(chǎn)品，是目前全球應(yīng)用的最大規(guī)格型號全鋼巨胎，該技術(shù)和產(chǎn)品填補了國內(nèi)空白，使我國成為世界上第三個能生產(chǎn)59/80R63巨型輪胎的國家。產(chǎn)品方面，公司自主研發(fā)生產(chǎn)的全鋼巨胎產(chǎn)品憑借優(yōu)異產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定性及可靠性優(yōu)勢，逐步取得了下游客戶的廣泛認(rèn)可，打破了國內(nèi)全鋼巨胎市場由國際三大品牌壟斷的局面，實現(xiàn)了進(jìn)口替代，推動了全鋼巨胎的國產(chǎn)化進(jìn)程。目前公司全鋼巨胎產(chǎn)品的系列規(guī)格齊全，涵蓋49英寸，51英寸、57英寸和63英寸全系列規(guī)格產(chǎn)品，可滿足90-400噸礦山卡車的配套需求，適應(yīng)各類礦山環(huán)境。公司全鋼巨胎產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平。近幾年產(chǎn)銷增長明顯，發(fā)布招股書未來產(chǎn)能有望增長。海安橡膠2022年產(chǎn)能大幅上漲，由2021年的0.88萬條上漲為2022年的1.05萬條，同比增長19.32%。產(chǎn)能利用率近三年上漲幅度較快，由2020年的36.36%上升為2022年的99.05%，產(chǎn)銷率始終保持在較高水平。2023年公司發(fā)布《主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》，擬募資29.52億元用于全鋼巨型子午線輪胎擴(kuò)產(chǎn)及自動化生產(chǎn)線技改升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目等，未來產(chǎn)能可能繼續(xù)增長。伴隨公司規(guī)模擴(kuò)大以及未來發(fā)展需求，管銷研費用有所增加。2020-2022年，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，銷售人員薪酬、差旅費以及售后服務(wù)支出等相應(yīng)增加，銷售費用金額相應(yīng)增加，同時由于規(guī)模效應(yīng)，占營業(yè)收入的比例逐年下降；同時，管理人員薪酬、辦公費、業(yè)務(wù)招待費等支出增加，管理費用金額相應(yīng)增加；公司全鋼巨胎產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的技術(shù)難度大，且因使用環(huán)境差異較大，相關(guān)產(chǎn)品的定制化程度也較高，公司結(jié)合客戶需求新增加了較多研發(fā)項目，相應(yīng)的研發(fā)投入也快速增長。（三）三角輪胎：工程胎開工率維持較高水平，持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新三角輪胎巨型工程子午線輪胎成套生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備開發(fā)水平國際領(lǐng)先。自2002年11月份生產(chǎn)出第一條工程子午胎開始，三角集團(tuán)瞄準(zhǔn)世界領(lǐng)先水平進(jìn)行開發(fā)。其“巨型工程子午線輪胎成套生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備開發(fā)”項目，獲國家科技進(jìn)步一等獎，這是新中國成立以來，中國輪胎行業(yè)獲得的最高科技獎項，解決了巨型子午工程胎單層鋼絲胎體在惡劣路況、重載高速行駛對產(chǎn)品性能的極高要求，通過適配性創(chuàng)新和系統(tǒng)集成創(chuàng)新，極大地提高了工程子午胎的產(chǎn)品質(zhì)量；創(chuàng)新了系列化大型成套生產(chǎn)設(shè)備，實現(xiàn)低成本建廠、大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。三角輪胎現(xiàn)在可以生產(chǎn)全規(guī)格的工程子午巨胎系列產(chǎn)品，為多家世界知名工程機(jī)械制造商提供配套，在國際市場享有盛譽。經(jīng)國外多家權(quán)威機(jī)構(gòu)檢測和全球最大的工程機(jī)械制造廠商卡特彼勒、沃爾沃等的配裝使用，公司巨型子午工程胎的綜合技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平。三角輪胎工程胎產(chǎn)能利用率維持在較高水平。2017年起，三角輪胎工程胎產(chǎn)量就達(dá)到35萬條/年，2021年產(chǎn)能上漲至38萬條，同比增長8.57%。產(chǎn)能利用率2019年為71.23%，是近6年最低水平，2021年上漲至78.34%，雖然2022年有所回落，但始終維持在較高水平。堅持推進(jìn)新型制造技術(shù)。三角輪胎率先發(fā)起《綠色地球宣言》，推動新型制造技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用，在橡膠加工工藝、輪胎成型工藝、輪胎硫化工藝、清潔環(huán)保能源利用等領(lǐng)域，均實現(xiàn)了重大突破。在產(chǎn)品領(lǐng)域，三角輪胎的低滾阻、抗?jié)窕?、低噪音的綠色安全輪胎比例逐年提升，產(chǎn)品性能達(dá)到歐盟標(biāo)簽法規(guī)最新指標(biāo)要求和美國環(huán)保署SMARTWAY認(rèn)證，并成功開發(fā)出滾阻和抗?jié)窕阅転锳級的產(chǎn)品；在材料領(lǐng)域，三角輪胎積極致力于推進(jìn)自身及輪胎行業(yè)“原材料綠色化”進(jìn)程，圍繞“無毒無害”、“符合REACH法令”、“減少對石化產(chǎn)品的依賴”以及“擴(kuò)大可再生及可循環(huán)材料的應(yīng)用比例”等方面推進(jìn)綠色新型材料的開發(fā)應(yīng)用，在全系產(chǎn)品上使用環(huán)保油，切換使用新型環(huán)保型塑解劑，白炭黑用量比例及類型也在逐步增加，對于植物油、生物基助劑及橡膠等新型環(huán)保材料開展了深入的應(yīng)用研究。營銷網(wǎng)絡(luò)健全，產(chǎn)品銷售渠道暢通。三角輪胎已經(jīng)建立了覆蓋國內(nèi)外、具有深度和廣度的營銷網(wǎng)絡(luò)。在原配胎市場，公司長期為中國重汽、中國一汽、上汽通用五菱、東風(fēng)汽車等50余家汽車制造商以及山東臨工、山東山工、廈門廈工等近20家工程機(jī)械制造商供應(yīng)原配胎產(chǎn)品，同時還與固特異、卡特彼勒、利勃海爾等國際知名的大型公司建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。在替換胎市場，公司銷售網(wǎng)點覆蓋全國，國內(nèi)市場份額位居同行業(yè)前列，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球六大洲。健全的營銷網(wǎng)絡(luò)為公司輪胎產(chǎn)品提供了穩(wěn)定暢通的銷售渠道，使得公司產(chǎn)品的市場份額逐年擴(kuò)大，品牌影響力日益增強。（四）貴州輪胎：持續(xù)改革，“雙基地”布局穩(wěn)定擴(kuò)產(chǎn)OTR產(chǎn)品品種齊全，貴州輪胎成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。1958年，第一條“前進(jìn)”