鈣鈦礦激光設(shè)備行業(yè)市場分析

鈣鈦礦激光設(shè)備行業(yè)市場分析1.投資觀點(diǎn)2025年前鈣鈦礦電池將以疊層形式和晶硅電池共存，2025年后單結(jié)組件將開始滲透。鈣鈦礦電池的理論效率達(dá)31%，分別較PERC單晶/HJT/TOPCon電池高6.5/3.5/2.3pct，疊層后理論效率將提升至45%。鈣鈦礦產(chǎn)線設(shè)備投資較晶硅電池低44%-50%；組件制造成本約為1元/W，量產(chǎn)后有望降至0.3-0.4元/W，而PERC/TOPCon/HJT電池組件分別為2/2.05/2.2元/W。雖然鈣鈦礦電池具有高效率和低成本優(yōu)勢，但是目前僅完成了3年可靠性驗(yàn)證，我們認(rèn)為在2025年之前鈣鈦礦電池將是晶硅電池的補(bǔ)充，以疊層形式提升組件的整體效率表現(xiàn)，在2025年完成長周期驗(yàn)證后，非疊層的單結(jié)鈣鈦礦組件有望快速提升滲透率。鈣鈦礦加速滲透將帶來新激光設(shè)備需求。鈣鈦礦電池生產(chǎn)過程中需要對各功能層進(jìn)行刻蝕以形成子電池結(jié)構(gòu)，激光設(shè)備具有組件效率影響更小、生產(chǎn)效率高等優(yōu)勢。鈣鈦礦電池的加工精度要求為0.3-0.5微米，原有激光設(shè)備無法滿足要求，鈣鈦礦電池開啟滲透后將帶來新激光設(shè)備需求。哪些激光設(shè)備供應(yīng)商將受益于鈣鈦礦投資機(jī)會(huì)？目前能夠提供整線激光設(shè)備的廠商具有先發(fā)優(yōu)勢并有望保持高市占率。帝爾激光率先推出了PERC激光摻雜設(shè)備，市占率超過90%。目前鈣鈦礦存在不同的技術(shù)路線，參考PERC激光摻雜設(shè)備發(fā)展歷程，我們認(rèn)為率先實(shí)現(xiàn)出貨的廠商能夠與客戶形成較強(qiáng)的合作關(guān)系并保持高市占率。整線激光設(shè)備的毛利率高于激光器，自產(chǎn)激光器將改善激光設(shè)備毛利率。激光設(shè)備技術(shù)難度高，毛利率高于激光器，以德龍激光為例，其激光器產(chǎn)品毛利率約為35%-45%，激光設(shè)備產(chǎn)品毛利率約為40%-50%。激光器作為核心元器件，在激光設(shè)備價(jià)值量中占比約為40%-60%，廠商能夠通過自產(chǎn)激光器以降低成本，提升設(shè)備毛利率。2.鈣鈦礦電池將憑借高效低本優(yōu)勢快速滲透現(xiàn)階段多種光伏電池技術(shù)同步推進(jìn)，其中鈣鈦礦電池效率領(lǐng)先。目前光伏電池技術(shù)可以分為硅晶電池、化合物薄膜電池、鈣鈦礦電池等類型，從效率來看，硅晶電池是現(xiàn)階段比較成熟的光伏電池技術(shù)，實(shí)驗(yàn)室效率和量產(chǎn)效率均相對領(lǐng)先?；衔锉∧る姵鼐哂兴p低、重量輕、材料消耗少、制備能耗低、適合與建筑結(jié)合（BIPV）等特點(diǎn)，且實(shí)驗(yàn)室效率高于硅晶電池；鈣鈦礦電池具有成本低、靈活性高等特點(diǎn)，能夠與HJT疊層，有望開啟快速滲透。2.1.鈣鈦礦電池結(jié)構(gòu)簡單鈣鈦礦電池是使用具有鈣鈦復(fù)合氧化物晶體結(jié)構(gòu)的化合物作為吸光半導(dǎo)體材料的第三代光伏電池技術(shù)。鈣鈦礦電池的發(fā)電原理為：1）鈣鈦礦層吸收光子產(chǎn)生電子-空穴對；2）電子從鈣鈦礦層傳輸?shù)诫娮觽鬏攲硬⒈煌该鲗?dǎo)電氧化物（TCO，一般使用導(dǎo)電玻璃）收集，同時(shí)空穴從鈣鈦礦層傳輸?shù)娇昭▊鬏攲硬⒈唤饘匐姌O收集；3）通過連接TCO和金屬電極形成電流。鈣鈦礦電池的結(jié)構(gòu)相對簡單。鈣鈦礦電池主要由以下幾個(gè)功能層組成：透明導(dǎo)電氧化物（TCO）、電子傳輸層（ETL）、鈣鈦礦層、空穴傳輸層（HTL）和背電極。根據(jù)功能層的堆疊順序，鈣鈦礦電池可分為正置的n-i-p和倒置的p-i-n結(jié)構(gòu)。根據(jù)是否使用介孔支架，PSCs可以進(jìn)一步分為介孔結(jié)構(gòu)和平面結(jié)構(gòu)。2.2.鈣鈦礦電池具有高效率、低成本優(yōu)勢鈣鈦礦電池將憑借轉(zhuǎn)換效率和成本優(yōu)勢快速滲透。鈣鈦礦電池是第三代薄膜電池的代表技術(shù)路線，理論轉(zhuǎn)換效率上限高于晶硅電池，通過與HJT等晶硅電池疊層后能夠進(jìn)一步提高效率，同時(shí)鈣鈦礦電池的設(shè)備成本和材料成本均較晶硅電池低超50%。光伏技術(shù)迭代以降本和增效為主線，而鈣鈦礦的效率和成本優(yōu)勢明顯，雖然目前還面臨面積擴(kuò)大將影響效率、壽命不及晶硅電池等問題，但是我們認(rèn)為鈣鈦礦電池將在2023年實(shí)現(xiàn)GW級產(chǎn)能投產(chǎn)，并有望在2025年實(shí)現(xiàn)10GW產(chǎn)能投產(chǎn)。2.2.1.鈣鈦礦電池的理論效率上限更高，提效速度更快鈣鈦礦電池的理論效率上限高于晶硅電池。鈣鈦礦電池的轉(zhuǎn)換效率上限為31%，分別較PERC單晶電池/HJT電池/TOPCon電池高6.5/3.5/2.3pct。通過與晶硅電池疊層，鈣鈦礦電池能夠進(jìn)一步提升效率上限，多結(jié)電池理論效率可達(dá)45%。鈣鈦礦是效率提升最為迅速的光伏電池技術(shù)。2009年鈣鈦礦初次發(fā)明時(shí)轉(zhuǎn)換效率僅為3.8%，在經(jīng)過13年的發(fā)展后鈣鈦礦電池轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)達(dá)到25.7%，二/四端子鈣鈦礦晶硅疊層電池分別實(shí)現(xiàn)了29.8%/26.63%的轉(zhuǎn)換效率，是轉(zhuǎn)換效率提升速度最快的光伏電池技術(shù)。鈣鈦礦電池的產(chǎn)業(yè)化效率有望快速提升。纖納光電100WM鈣鈦礦電池產(chǎn)線已投產(chǎn)，協(xié)鑫光電100MW鈣鈦礦組件已下線，極電光能150MW鈣鈦礦電池產(chǎn)線已于2022年12月投產(chǎn)。國內(nèi)鈣鈦礦光伏組件產(chǎn)業(yè)化仍處于較為初期的階段，鈣鈦礦組件的產(chǎn)業(yè)化效率僅為16%左右，隨著大面積影響效率等問題逐漸得到解決，我們預(yù)計(jì)2023年鈣鈦礦組件的產(chǎn)業(yè)化效率將超過18%并持續(xù)提升。2.2.2.鈣鈦礦電池的設(shè)備投資和單位成本低于晶硅電池相較于晶硅電池，鈣鈦礦組件具有綜合成本優(yōu)勢。根據(jù)協(xié)鑫光電數(shù)據(jù)，100MW中試線生產(chǎn)的鈣鈦礦組件成本為1元/W，當(dāng)產(chǎn)能提高至10GW時(shí)鈣鈦礦組件成本將降至0.5元/W，隨著未來產(chǎn)能提升，鈣鈦礦組件成本有望進(jìn)一步降低至0.3-0.4元/W，較目前PERC電池的2元/W的組件成本有明顯優(yōu)勢。鈣鈦礦電池原材料來源豐富且廉價(jià)。鈣鈦礦電池所用鈣鈦礦原材料是具有ABX3結(jié)構(gòu)的化合物的統(tǒng)稱，其中A是甲胺、銫等有機(jī)/無機(jī)陽離子，B是鉛、鍺等金屬陽離子，X為鹵素陰離子。A、B、X位均可以相互替換組合，可選材質(zhì)種類達(dá)數(shù)千種。同時(shí)鈣鈦礦原材料多為采礦等工業(yè)生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品，采購成本較低，原材料成本是傳統(tǒng)晶硅電池的5%左右。鈣鈦礦電池單位原材料用量少于晶硅電池。目前PERC電池所用硅片平均厚度約為170微米，TOPCon電池所用硅片的平均厚度約為165微米，HJT電池所用硅片的平均厚度約為150微米，每平方米晶硅電池的硅料用量約為400克。鈣鈦礦具有良好的吸收光譜能力，僅需不足1微米的厚度就可以吸收超90%的太陽光，每平米的材料使用量小于2克。鈣鈦礦材料純度要求低于晶硅電池，能耗成本更低。光伏級硅料純度要求為99.9999%（6N），而制造20%效率級別鈣鈦礦僅需純度90%左右的鈣鈦礦原材料，制造30%效率級別鈣鈦礦需要使用純度約98%的鈣鈦礦原材料。硅料提純過程需要保持1000度以上高溫，單晶光伏組件制造的能耗約為1.52kWh/W，而鈣鈦礦組件的能耗成本為0.12kWh/W。鈣鈦礦設(shè)備投資僅為晶硅電池的50%。不同于晶硅電池產(chǎn)業(yè)鏈有硅料、硅片、電池和組件4個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)鏈僅有1個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，同時(shí)鈣鈦礦電池的制備過程無需高溫處理，根據(jù)協(xié)鑫光電數(shù)據(jù)，GW級鈣鈦礦產(chǎn)線投資約為5億元，較目前晶硅電池產(chǎn)線每GW9-10億元的投資低44%-50%。另外受益于生產(chǎn)環(huán)節(jié)較少，鈣鈦礦組件的整體生產(chǎn)流程僅耗時(shí)45分鐘，顯著少于晶硅電池的3天。2.3.2025年鈣鈦礦組件產(chǎn)能有望達(dá)到15GW初期鈣鈦礦電池將作為晶硅電池的補(bǔ)充，待可靠性和大面積組件制備問題解決后有望開始快速滲透。鈣鈦礦電池滲透仍然面臨著兩大問題：1）可靠性，目前鈣鈦礦電池僅完成了3年的老化測試，產(chǎn)品壽命較晶硅電池的20年仍有明顯差距；2）大面積組件制備難度較大，目前業(yè)界仍未解決大面積鈣鈦礦組件的薄膜制備不勻影響轉(zhuǎn)換效率問題。鈣鈦礦電池在短期內(nèi)難以取代晶硅電池成為主流電池技術(shù)，我們預(yù)計(jì)2025年之前鈣鈦礦電池將通過與晶硅電池疊層等方式成為晶硅電池的補(bǔ)充并逐漸滲透，并在2025年解決可靠性和大面積問題后開始逐漸取代晶硅電池成為主流電池技術(shù)。鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化于2022年啟動(dòng)，國內(nèi)產(chǎn)能接近350MW。鈣鈦礦業(yè)界關(guān)注度較高，但技術(shù)發(fā)展初期需要投入大量研發(fā)資金，投資周期較長，提高穩(wěn)定性、規(guī)模量產(chǎn)大面積組件的難度較大。近年來國內(nèi)能源行業(yè)頭部企業(yè)以及科研院校紛紛開始探索鈣鈦礦技術(shù)，推動(dòng)鈣鈦礦的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。極電光能、協(xié)鑫光電等企業(yè)自2021年開始探索規(guī)?；虡I(yè)量產(chǎn)生產(chǎn)鈣鈦礦組件，在2022年完成產(chǎn)線試驗(yàn)并開始投產(chǎn)。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月國內(nèi)共有近350MW大面積鈣鈦礦產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)或接近量產(chǎn)。鈣鈦礦產(chǎn)能將從2024年開始快速提升。國內(nèi)廠商目前仍處于100MW規(guī)模產(chǎn)線試產(chǎn)的階段，考慮到鈣鈦礦的大面積和穩(wěn)定性問題仍需時(shí)日，我們認(rèn)為2023年國內(nèi)鈣鈦礦產(chǎn)能將達(dá)到GW級別，將在2024年開始快速提高，并于2026年達(dá)到30GW級別。3.鈣鈦礦組件工藝及設(shè)備相對簡單3.1.鈣鈦礦工藝包括鍍膜、涂布、刻蝕和封裝環(huán)節(jié)鈣鈦礦產(chǎn)線工藝主要包括鍍膜、涂布/印刷、刻蝕和封裝等環(huán)節(jié)。目前鈣鈦礦的生產(chǎn)技術(shù)路線尚未標(biāo)準(zhǔn)化，不同鈣鈦礦廠商往往會(huì)采用不同的工藝和技術(shù)路線，但大部分工藝路線都包括鍍膜、涂布/印刷、刻蝕和封裝這四個(gè)主要的工藝環(huán)節(jié)。3.1.1.鍍膜環(huán)節(jié)鍍膜環(huán)節(jié)制備各功能層和電極層，是鈣鈦礦電池的關(guān)鍵工藝?？昭▊鬏攲?、鈣鈦礦層、電子傳輸層、TCO層和背電極的制備過程中均涉及鍍膜。鈣鈦礦組件鍍膜環(huán)節(jié)主要使用物理氣相沉積技術(shù)（PVD），即在真空條件下，采用低電壓、大電流的電弧放電技術(shù)，利用氣體放電使靶材蒸發(fā)并使被蒸發(fā)物質(zhì)與氣體都發(fā)生電離，利用電場的加速作用，使被蒸發(fā)物質(zhì)及其反應(yīng)產(chǎn)物沉積在工件上。根據(jù)反應(yīng)方法不同，PVD可以分為蒸鍍、磁控濺射鍍和反應(yīng)式等離子體鍍（RPD），其中：1）蒸鍍成熟度較高，薄膜純度高但其過程溫度較高，薄膜附著力較差，主要應(yīng)用于金屬和有機(jī)材料電極；2）磁控濺射鍍的薄膜附著力較強(qiáng)，過程溫度較低但是會(huì)產(chǎn)生厚度不均勻的問題，主要應(yīng)用于金屬氧化物電極；3）RPD的薄膜質(zhì)量更高，對襯底的轟擊損傷較小，成膜速度更快，但是設(shè)備成本較高，且專利被日本住友掌握，國內(nèi)僅有捷佳偉創(chuàng)獲授權(quán)后生產(chǎn)相關(guān)設(shè)備，主要應(yīng)用于金屬氧化物電極。3.1.2.涂布/印刷環(huán)節(jié)涂布/印刷環(huán)節(jié)主要制備鈣鈦礦層。涂布和印刷工藝主要用于生產(chǎn)鈣鈦礦層，并且在實(shí)驗(yàn)室中已經(jīng)開始嘗試使用這兩項(xiàng)技術(shù)生產(chǎn)空穴傳輸層和電子傳輸層。濕法涂布和印刷是制備鈣鈦礦層的兩種主要工藝，其中濕法涂布工藝的可控性強(qiáng)，已經(jīng)成為主流工藝；而印刷工藝用于生產(chǎn)印刷型鈣鈦礦組件，適用范圍有限。涂布技術(shù)可以分為刮涂、輥涂以及狹縫涂布等，其中狹縫涂布是主流工藝。1）狹縫涂布技術(shù)是一種高精度涂布方式，工作原理為涂布液沿著涂布模具的縫隙擠壓噴出而轉(zhuǎn)移到基材上，具有涂布速度快、精度高、濕厚均勻、漿料利用率高、可同時(shí)進(jìn)行多層涂布等優(yōu)點(diǎn)。2）刮涂的工作原理是使用刮刀刮掉基材上的過量涂料，具體工作原理是將過量漿料涂在薄膜基材上，在基材通過涂輥與刮刀之間時(shí)刮掉多余漿料，并由此在基材表面形成一層均勻的涂層，刮刀與基材之間的間隙決定了涂層厚度。優(yōu)點(diǎn)是易于控制涂布量和涂布精度，適用于高固含量和高黏度的漿料，但存在這種刮刀具在刮涂過程中可能會(huì)對器件表面造成損傷。3）輥涂的工作原理是涂輥轉(zhuǎn)動(dòng)帶動(dòng)漿料，通過刮刀間隙來調(diào)節(jié)漿料轉(zhuǎn)移量，并利用背輥和涂輥的轉(zhuǎn)動(dòng)將漿料轉(zhuǎn)移到基材上，優(yōu)缺點(diǎn)和刮涂類似。3.1.3.刻蝕環(huán)節(jié)刻蝕環(huán)節(jié)用于切割子電池，激光刻蝕已經(jīng)成為主流方法。鈣鈦礦刻蝕工藝有機(jī)械刻蝕、金剛線刻蝕和激光刻蝕等方法，激光刻蝕具有綜合成本較低、精度高、死區(qū)小、效率高等優(yōu)勢，已成為鈣鈦礦刻蝕的主流工藝。3.1.4.封裝環(huán)節(jié)封裝環(huán)節(jié)可以減緩鈣鈦礦電池穩(wěn)定性破壞過程，可以分為完全覆蓋封裝和邊緣封裝。鈣鈦礦電池組件對外部環(huán)境較為敏感，不利的外部環(huán)境將加速鈣鈦礦層的分解，常見封裝方式可以分為兩種：1）完全覆蓋封裝，在模塊頂部制備封裝層，優(yōu)點(diǎn)是封裝效果更好，但是對鈣鈦礦層以及其它功能層的影響較大。2）邊緣封裝，在模塊周圍放置密封劑，優(yōu)點(diǎn)是減少對功能層的影響，同時(shí)對材料透光率的要求較低，但封裝效果會(huì)相應(yīng)降低。3.2.設(shè)備種類較少，單位投資較低鈣鈦礦產(chǎn)線主要包括PVD、涂布、激光和封裝四種設(shè)備。鈣鈦礦生產(chǎn)工序可以分為磁控濺射/熱蒸鍍、反應(yīng)式等離子體沉積、濕法涂布、激光刻蝕、激光清邊和封裝等環(huán)節(jié)，主要應(yīng)用了PVD、涂布、激光和封裝四種設(shè)備。由于尚未形成規(guī)模，現(xiàn)階段鈣鈦礦光伏組件的生產(chǎn)線投資相對較高，極電光能150MW鈣鈦礦光伏生產(chǎn)線投資約2億元，而協(xié)鑫光電的100MW鈣鈦礦光伏生產(chǎn)線投資約為1億元，仍存在較大下降空間。PVD設(shè)備是鈣鈦礦產(chǎn)線中價(jià)值量最高的設(shè)備類型，占比約50%。雖然目前鈣鈦礦的技術(shù)路線尚未實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，不同技術(shù)路線之間使用PVD設(shè)備和涂布設(shè)備的數(shù)量和比例不同，但是總體來看，PVD/涂布/激光/封裝設(shè)備的價(jià)值量占比分別約為50%/20%/20%/10%。4.鈣鈦礦快速滲透帶來旺盛激光設(shè)備需求4.1.激光設(shè)備將成為鈣鈦礦產(chǎn)線標(biāo)配激光劃線和清邊是鈣鈦礦制備過程中的必須工序。鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用需要解決制備大面積組件所面臨的電阻提高等問題，主要解決方向是通過將電池以串聯(lián)或者并聯(lián)的方式制作組件來降低電阻，其中串聯(lián)是鈣鈦礦的主要應(yīng)用方式。在形成鈣鈦礦電池的串聯(lián)結(jié)構(gòu)時(shí)需要對不同的功能層在不同的位置進(jìn)行劃線。功能層的劃線可以通過掩膜版、化學(xué)蝕刻、機(jī)械或者激光劃線完成。激光劃線可以產(chǎn)生更細(xì)的劃線區(qū)域，目前激光劃線已逐漸取代其他劃線方法成為主要的劃線方法，同時(shí)激光設(shè)備還可以應(yīng)用于鈣鈦礦的膜層清除工序環(huán)節(jié)。激光劃線P1工藝：通過激光設(shè)備分割底部的TCO襯底。在導(dǎo)電玻璃電極TCO層制備完成后，在制備空穴傳輸層、鈣鈦礦層和電子傳輸層之前通過激光設(shè)備進(jìn)行劃線，形成相互獨(dú)立的TCO襯底。激光劃線P2工藝：劃開空穴傳輸層、鈣鈦礦層和電子傳輸層。P2工藝的目的是露出TCO襯底，為連接相鄰兩節(jié)子電池的正負(fù)電極提供通道。完成空穴傳輸層、鈣鈦礦層和電子傳輸層制備之后，通過激光設(shè)備刻蝕空穴傳輸層、鈣鈦礦層和電子傳輸層，暴露出TCO層，從而在下一步電極蒸鍍過程中能夠讓子電池之間的正負(fù)極相互連接。激光劃線P3工藝：去除部分功能層以分割相鄰子電池的正極。P3工藝需要在蒸鍍完電極后進(jìn)行，本道工藝使用激光設(shè)備刻蝕部分電極，從而將子電池之間分離開。為了保證不損傷P2層，本道工藝對激光設(shè)備加工精度要求較高。激光清邊P4工藝：封裝前的清理工藝。激光清邊是指利用激光技術(shù)清除掉電池邊緣的沉積膜，而本工藝相對較為成熟，同樣可以應(yīng)用于薄膜電池。過往技術(shù)難點(diǎn)在于采用近紅外激光進(jìn)行一次清邊，即一次性去除所有功能層的待去除邊緣，該方法的效率較高但是會(huì)產(chǎn)生膜層側(cè)邊互熔問題，從而導(dǎo)致短路，影響電池的效率和可靠性。業(yè)內(nèi)已研發(fā)出兩次清邊法分別切除前電極和背電極的待去除邊緣，避免互熔問題。4.2.激光設(shè)備市場規(guī)模有望快速增長4.2.1.激光設(shè)備在鈣鈦礦產(chǎn)線中價(jià)值量占比約20%激光設(shè)備在鈣鈦礦產(chǎn)線中的價(jià)值量占比約20%。鈣鈦礦對激光刻蝕有更高的精度要求。以碲化鎘和銅銦鎵硒薄膜電池為例，對激光刻蝕的精度要求分別為3-5微米和2微米，但鈣鈦礦則需要0.3-0.5微米精度的激光設(shè)備，薄膜電池的激光刻蝕設(shè)備無法直接應(yīng)用于鈣鈦礦電池生產(chǎn)，目前激光設(shè)備廠商正在與鈣鈦礦生產(chǎn)商合作開發(fā)激光設(shè)備。鈣鈦礦光伏產(chǎn)線激光設(shè)備價(jià)值量約為1億元/GW。目前百兆瓦級別鈣鈦礦光伏產(chǎn)線中激光設(shè)備價(jià)值量約為1000萬元，鈣鈦礦產(chǎn)能提升將提高激光設(shè)備保持同一精度的難度，同時(shí)生產(chǎn)商的經(jīng)驗(yàn)將隨著激光設(shè)備出貨量的提升而改善，我們預(yù)計(jì)在這兩個(gè)因素的共同影響下GW級產(chǎn)線的激光設(shè)備價(jià)值量約為1億元/GW。4.2.2.2025年鈣鈦礦激光設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)10億元激光設(shè)備作為標(biāo)準(zhǔn)配置，將伴隨鈣鈦礦產(chǎn)能快速擴(kuò)張同步放量。激光劃線和清邊設(shè)備已成為鈣鈦礦的標(biāo)準(zhǔn)配備，考慮到：1）新增鈣鈦礦產(chǎn)能，如前文所述，我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年新增鈣鈦礦組件產(chǎn)能0.65/4/10GW。2）鈣鈦礦產(chǎn)能投資，現(xiàn)階段鈣鈦礦產(chǎn)能僅為380MW左右，產(chǎn)能有限造成目前國內(nèi)鈣鈦礦產(chǎn)能的單位GW投資規(guī)模高達(dá)10-13億元/GW，未來單位投資額有望隨著工藝成熟而逐漸下降至5億元/GW。3）激光設(shè)備投資占比，考慮到鈣鈦礦激光設(shè)備已趨于成熟，未來將隨鈣鈦礦產(chǎn)線投資額下降，我們預(yù)計(jì)其將在鈣鈦礦設(shè)備投資額中保持20%的占比。基于以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年國內(nèi)新增激光設(shè)備市場規(guī)模為1.2/4.8/10億元。5.投資分析德龍激光國內(nèi)激光精細(xì)微加工頭部廠商，在鈣鈦礦、巨量轉(zhuǎn)移和鋰電池除膜設(shè)備領(lǐng)域均已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，有望在2023年快速放量。德龍激光聚焦于半導(dǎo)體、光學(xué)、顯示及消費(fèi)電子等領(lǐng)域的激光精細(xì)微加工設(shè)備業(yè)務(wù)，2020年國內(nèi)泛半導(dǎo)體激光設(shè)備市占率達(dá)15%，排名第三；2016-2020年中國大陸主要面板廠的激光切割類設(shè)備銷量占12%，排名第三。公司目前已經(jīng)突破了鈣鈦礦P0（激光打標(biāo)）、P1-P3及P4全套激光加工設(shè)備生產(chǎn)工藝，Micro-LED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備已經(jīng)通過客戶測試，同時(shí)公司的在研項(xiàng)目鋰電池電芯激光除膜工藝進(jìn)展順利，以上新項(xiàng)目有望在2023年開始放量。疫情影響收入確認(rèn)疊加研發(fā)費(fèi)用大幅上漲，公司凈利潤受到影響，但恢復(fù)在即。受到疫情影響，公司下游客戶訂單確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期，2022Q3公司營收為3.57億元，同比下滑1.78%。在收入確認(rèn)不及預(yù)期的情況下，2022Q3公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到5,767萬元，同比增長39.2%，對公司盈利造成了負(fù)面影響，2022Q3扣非歸母凈利潤為2,678萬元，同比下降41.36%；在毛利率僅同比下降0.98pct的情況下，2022Q3公司凈利率同比下降4.04pct至9.7%。隨著疫情對下游客戶確認(rèn)收入的影響逐漸出清，我們認(rèn)為公司2022年未能確認(rèn)的收入有望遞延至2023年確認(rèn)，從而改善公司整體業(yè)績表現(xiàn)。激光設(shè)備是公司的主營業(yè)務(wù)，營收占比長期超過70%。在公司的營收結(jié)構(gòu)中，激光設(shè)備自2018年起占比就保持在70%及以上水平，成為公司業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α．a(chǎn)能利用充分，激光器自產(chǎn)比例較高，公司毛利率表現(xiàn)良好。公司的激光設(shè)備為定制化產(chǎn)品，不同產(chǎn)品由于技術(shù)要求、設(shè)計(jì)規(guī)模和設(shè)計(jì)難度存在差異因此需要分別進(jìn)行設(shè)計(jì)、組裝和調(diào)試，疊加下游需求旺盛，2019-2021年公司產(chǎn)能利用率均超110%，從而攤薄了生產(chǎn)成本。公司能夠生產(chǎn)納秒、皮秒和飛秒激光器，外售激光器業(yè)務(wù)毛利率約為40%-50%，而公司生產(chǎn)的激光加工設(shè)備中大部分都搭載了自產(chǎn)激光器，有利于降本，激光加工設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率長期保持在40%-50%區(qū)間，為鈣鈦礦設(shè)備降本留下了充足空間。杰普特MOPA脈沖激光器全球市占率第一，切入鋰電和光伏激光設(shè)備領(lǐng)域。杰普特是全球市占率最高的MOPA脈沖激光器生產(chǎn)商，2021年MOPA脈沖激光器出貨量約為2.5萬臺，市占率接近70%。公司利用在MOPA激光器領(lǐng)域的優(yōu)勢順利切入鋰電池激光加工設(shè)備和鈣鈦礦設(shè)備業(yè)務(wù)領(lǐng)