指數(shù)基金研究系列之五：恒生科技ETF監(jiān)管規(guī)范發(fā)展盈利改善高賠率配置價(jià)值凸顯

正文目錄一、 恒生科技指數(shù)走勢(shì)規(guī)律 4恒生科技走勢(shì)與美元指數(shù)顯著負(fù)相關(guān) 4恒生科技走勢(shì)與國(guó)內(nèi)基本面相關(guān) 6恒生科技對(duì)人民幣匯率彈性高于滬深6二、 恒生科技指數(shù)的特征 7行業(yè)分布：行業(yè)集中度高，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)走出三年整改期 7成分股：前十大集中度高，盈利預(yù)期改善 9估值：PE、PB處于歷史低位，安全邊際高 公募配置：主動(dòng)權(quán)益基金配置比例保持穩(wěn)定，指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 三、 恒生科技優(yōu)選 恒生科技產(chǎn)品梳理 廣發(fā)恒生科技案例講解 基本信息 12產(chǎn)品運(yùn)作以來(lái)表現(xiàn) 13基金公司與基金經(jīng)理分析 14四、 風(fēng)險(xiǎn)提示 14圖表目錄圖表1 恒生科技指數(shù)編制規(guī)則 4圖表2 恒生科技指數(shù)和美元指數(shù)走勢(shì) 5圖表3 恒生科技指數(shù)和美國(guó)國(guó)債實(shí)際利率走勢(shì)（%） 5圖表4 恒生科技指數(shù)和美國(guó)國(guó)債名義利率走勢(shì)（%） 6圖表5 恒生科技與中國(guó)制造業(yè)PMI同步 6圖表6 中長(zhǎng)期貸款余額同比略領(lǐng)先恒生科技 6圖表7 恒生科技、滬深300和人民幣匯率走勢(shì) 7圖表8 不同階段股指與人民幣匯率的相關(guān)性 7圖表9 恒生科技指數(shù)行業(yè)占比（%） 8圖表10 恒生科技細(xì)分行業(yè)PE與PE分位數(shù)（%） 8圖表平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策文件 9圖表12 恒生科技成分股 9圖表13 恒生科技前十大ROE（%） 圖表14 恒生科技前十大歸母凈利潤(rùn)同比增速（%） 圖表15 指數(shù)市盈率P/E（TTM） 圖表16 指數(shù)市凈率P/B（LF） 圖表17 主動(dòng)權(quán)益基金配置恒生科技成分的比例 圖表18 恒生科技指數(shù)ETF規(guī)模（億元） 圖表20 廣發(fā)恒生科技ETF基本信息 圖表21 廣發(fā)恒生科技ETF跟蹤誤差（%） 圖表22 廣發(fā)恒生科技ETF上市以來(lái)日均換手率（%） 圖表23 基金經(jīng)理基本信息 一、恒生科技指數(shù)走勢(shì)規(guī)律恒生科技指數(shù)727308%從恒生科技覆蓋的行業(yè)來(lái)看，按恒生一級(jí)行業(yè)分布來(lái)看，恒生科技指數(shù)覆蓋資訊科技、非必須消費(fèi)品、醫(yī)療保健業(yè)、工業(yè)、恒生科技指數(shù)金融業(yè)五大行業(yè)。其中訊科行業(yè)比行集中高，外非需性費(fèi)占比。圖表恒生科技指編制規(guī)則恒生科技指數(shù)選樣空間 (1)包括于香港交易所主上市大中公司票；(2)不包括外國(guó)公司和根據(jù)香港交易所主板上市規(guī)則第21章上市之投資公司。

（（）定期調(diào)整 每季（數(shù)據(jù)截至每年三底、月底九月、十月底。快速納入機(jī)制 如新股在首個(gè)交易日之市市排名在現(xiàn)指數(shù)份股前該股將納入數(shù)；新股加入一般于該公司市后第個(gè)易日市后施。加權(quán)方式 流通市值加權(quán)，單個(gè)樣權(quán)重超過(guò)8%。資料來(lái)源：，恒生科技走勢(shì)與美元指數(shù)顯著負(fù)相關(guān)恒生科技和美元指數(shù)的相關(guān)性較高，呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從2017年開(kāi)始，恒生科技和美元指數(shù)總體的相關(guān)系數(shù)為-0.66，。圖表恒生科技指和美元數(shù)走勢(shì)資料來(lái)源：，；10年10。即使在恒生科技指數(shù)和美國(guó)0.0年8月至1年8美債名義利率受通脹預(yù)抬升致利上行恒生技指和美債義利呈現(xiàn)暫的相關(guān)。圖表恒生科技指和美國(guó)債實(shí)利率走資料來(lái)源：，；圖表恒生科技指和美國(guó)債名利率走資料來(lái)源：，；恒生科技走勢(shì)與國(guó)內(nèi)基本面相關(guān)15PMI0.24202月疫情初發(fā)導(dǎo)致的年1恒生科技指數(shù)滯后23圖表恒生科技與國(guó)制造業(yè)同步 圖表中長(zhǎng)期貸款額同比領(lǐng)先生科技 資料來(lái)源：，月最后一條即月末值， 資料來(lái)源：，月最后一條即月末值，恒生科技對(duì)人民幣匯率彈性高于滬深人民幣匯率與股票價(jià)格均是市場(chǎng)定價(jià)的結(jié)果，二者的相關(guān)性更多體現(xiàn)在是否受到相同因子的影響或彼此之間共振導(dǎo)致走勢(shì)相技影響的彈性不同性更大。52938圖表7恒生科技、滬深300和人民幣匯率走勢(shì)資料來(lái)源：，；圖表不同階段股與人民匯率相關(guān)性階段開(kāi)始日期結(jié)束日期期初價(jià)-即期匯率：美元兌人民幣期間人民幣升貶值（間接標(biāo)價(jià)法）期間漲跌幅相關(guān)系數(shù)恒生科技滬深300恒生科技滬深300升值Ⅰ2019/1/12019/4/176.852.532.137.60.810.77貶值Ⅰ2019/4/182019/9/36.70-6.6-15.9-5.40.740.36升值Ⅱ2019/9/42020/1/177.154.341.06.90.750.56貶值Ⅱ2020/1/182020/5/286.86-4.2-3.0-7.20.230.69升值Ⅲ2020/5/292022/3/87.1513.2-16.710.3-0.030.57貶值Ⅲ2022/3/92022/11/36.32-13.7-30.9-13.70.680.63升值Ⅳ2022/11/42023/2/27.278.243.911.00.960.91貶值Ⅳ2023/2/32023/6/306.75-7.1-15.6-7.20.560.86升值Ⅴ2023/7/12023/7/317.261.616.34.50.780.50貶值Ⅴ2023/8/12023/9/67.17-1.9-8.0-4.70.880.90資料來(lái)源：，； 二、恒生科技指數(shù)的特征行業(yè)分布：行業(yè)集中度高，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)走出三年整改期恒生科技指數(shù)行業(yè)集中度高，第一大行業(yè)資訊科技行業(yè)占比超70%。恒生科技成分股行業(yè)分類(lèi)歸屬于恒生行業(yè)一級(jí)分類(lèi)下.圖表恒生科技指行業(yè)占資料來(lái)源：，；WIND截至年9、、、圖表10恒生科技細(xì)分行業(yè)PE與PE分位數(shù)（%）資料來(lái)源：，；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)自7122020.11-2022.02：強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張。年年12。此后一直到212022.03-2023.04：完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管年3年42023.07-至今：完善常態(tài)化監(jiān)管制度，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展今年7圖表平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相政策文件 時(shí)間 會(huì)議/文件 重要內(nèi)容20.11.10監(jiān)管?chē)?guó)（20.12.19中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議監(jiān)管能力，堅(jiān)決反對(duì)壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。21.4.30中共中央政治局會(huì)議加強(qiáng)和改進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。21.12.8中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要提振市場(chǎng)主體信心，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。要為資本設(shè)置“紅綠燈”，加強(qiáng)對(duì)資本有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長(zhǎng)。22.3.16金穩(wěn)委會(huì)議22.4.29中共中央政治局會(huì)議要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。22.12.15中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手。23.4.28中共中央政治局會(huì)議要推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，鼓勵(lì)頭部平臺(tái)企業(yè)探索創(chuàng)新。23.7.7水平》23.7.1223.7.12例》作用。23.7.19展壯大的意見(jiàn)》引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)向開(kāi)放、創(chuàng)新、賦能方向發(fā)展，補(bǔ)齊發(fā)展短板弱項(xiàng)，支持平臺(tái)企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、拓展消費(fèi)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。資料來(lái)源：，中國(guó)人民銀行，新華網(wǎng)，國(guó)家發(fā)改委，中國(guó)政府網(wǎng)，；成分股：前十大集中度高，盈利預(yù)期改善恒生科技指數(shù)共30。處于近五年以來(lái)其中權(quán)重占比接近代碼簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重()市值占市盈率-TTM代碼簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重()市值占市盈率-TTM近五年P(guān)E分位數(shù)恒生一級(jí)行業(yè)恒生二級(jí)行業(yè)0700.HK騰訊控股8.1632.0214.415資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)9988.HK阿里巴巴-SW8.0318.5519.6726資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)2015.HK理想汽車(chē)-W7.953.39164.4571非必需性消費(fèi)(HS)汽車(chē)(HS)1024.HK快手-W7.852.93-71.457資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)1810.HK小米集團(tuán)-W7.843.0328.2793資訊科技業(yè)(HS)資訊科技器材(HS)9618.HK京東集團(tuán)-SW7.794.1316.8662資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)3690.HK美團(tuán)-W7.598.1288.4612資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)9999.HK網(wǎng)易-S5.555.3418.5551資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)9888.HK百度集團(tuán)-SW4.863.9622.386資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)9868.HK小鵬汽車(chē)-W4.361.55-11.5961非必需性消費(fèi)(HS)汽車(chē)(HS)0981.HK中芯國(guó)際4.22.3913.6424資訊科技業(yè)(HS)半導(dǎo)體(HS)0992.HK聯(lián)想集團(tuán)3.251.0310.0439資訊科技業(yè)(HS)資訊科技器材(HS)6690.HK海爾智家2.982.4313.5316非必需性消費(fèi)(HS)家庭電器及用品(HS)6618.HK京東健康2.411.4273.5676醫(yī)療保健業(yè)(HS)藥品及生物科技(HS)2382.HK舜宇光學(xué)科技2.130.6840.5817工業(yè)(HS)工業(yè)工程(HS)9961.HK攜程集團(tuán)-S1.982.0428.784非必需性消費(fèi)(HS)旅游及消閑設(shè)施(HS)0268.HK金蝶國(guó)際1.60.41-116.5544資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)9626.HK嗶哩嗶哩-W1.510.48-7.9395資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)0285.HK比亞迪電子1.450.8527.7593資訊科技業(yè)(HS)資訊科技器材(HS)0020.HK商湯-W1.430.54-7.9664資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)3888.HK金山軟件1.420.42-6.4926資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)0241.HK阿里健康1.280.66105.0677醫(yī)療保健業(yè)(HS)藥品及生物科技(HS)6060.HK眾安在線(xiàn)1.020.36-64.8241金融業(yè)(HS)保險(xiǎn)(HS)1797.HK東方甄選0.970.4035.8294非必需性消費(fèi)(HS)支援服務(wù)(HS)0772.HK閱文集團(tuán)0.690.3237.6864非必需性消費(fèi)(HS)媒體及娛樂(lè)(HS)1347.HK華虹半導(dǎo)體0.660.508.964資訊科技業(yè)(HS)半導(dǎo)體(HS)1833.HK平安好醫(yī)生0.590.22-50.6671醫(yī)療保健業(yè)(HS)醫(yī)療保健設(shè)備和服務(wù)(HS)9698.HK萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)-SW0.210.18-12.3792資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)9866.HK蔚來(lái)-SW0.211.40-5.9972非必需性消費(fèi)(HS)汽車(chē)(HS)9898.HK微博-SW0.010.249.761資訊科技業(yè)(HS)軟件服務(wù)(HS)資料來(lái)源：，；善，從74只小鵬汽車(chē)從過(guò)去4只（）圖表恒生科技前大圖表恒生科技前大歸母利潤(rùn)比增速資料來(lái)源：，； 資料來(lái)源：；估值：PE、處于歷史低位，安全邊際高9數(shù)8.87圖表指數(shù)市盈率圖表指數(shù)市凈率資料來(lái)源：，； 資料來(lái)源：； 公募配置：主動(dòng)權(quán)益基金配置比例保持穩(wěn)定，指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)自年中、附近。年年中的54億元增長(zhǎng)至2023年9月的492億元。圖表主動(dòng)權(quán)益基配置恒科技分的比例 圖表恒生科技指數(shù)規(guī)模（億） 資料來(lái)源：，； 資料來(lái)源：；三、恒生科技ETF優(yōu)選恒生科技ETF產(chǎn)品梳理91410只恒生科技489.8圖表全市場(chǎng)恒生技產(chǎn)品情況 基金代碼基金名稱(chēng)基金成立日上市日期基金經(jīng)理基金規(guī)模(億元)任職基金經(jīng)理管理總規(guī)模（億元）上市以來(lái)跟蹤誤差（）上市以來(lái)率（）513180.SH華夏恒生科技ETF2021-05-182021-05-25徐猛210.591545.910.5611.97513130.SH華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF2021-05-242021-06-01何琦,柳軍136.82145.940.5811.86513010.SH易方達(dá)恒生科技ETF2021-05-182021-05-25潘令旦,張湛48.25163.740.5610.99159740.SZ大成恒生科技ETF2021-05-182021-05-27冉凌浩29.2152.020.5614.29513380.SH廣發(fā)恒生科技ETF2022-04-272022-05-12劉杰23.96454.340.5050.24513580.SH華安恒生科技ETF2021-05-202021-05-27倪斌14.29134.540.5617.09159742.SZ博時(shí)恒生科技ETF2021-05-172021-05-25萬(wàn)瓊9.76257.130.5615.89159741.SZ嘉實(shí)恒生科技ETF2021-05-262021-06-03王紫菡,李直7.09154.280.5611.54513260.SH匯添富恒生科技ETF2022-08-312022-09-13樂(lè)無(wú)穹6.68155.300.517.46513890.SH摩根恒生科技ETF2021-12-172022-01-21何智豪,胡迪3.1611.570.6620.81資料來(lái)源：，廣發(fā)恒生科技ETF案例講解基本信息廣發(fā)恒生科技ETF（513380.OF）為投資者投資恒生科技指數(shù)提供了費(fèi)用低廉、運(yùn)作透明的投資工具。廣發(fā)恒生科技ETF427512管費(fèi)率0.10%914日，廣發(fā)恒生科技億元。圖表20廣發(fā)恒生科技ETF基本信息類(lèi)別基本信息基金全稱(chēng)(D)基金代碼OF基金經(jīng)理劉杰成立日期2022-4-27上市日期2022-5-12業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)人民幣計(jì)價(jià)的恒生科技指數(shù)收益率投資類(lèi)型被動(dòng)指數(shù)型基金投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)(即恒生科技指數(shù))的成份股,備選成份股(含存托憑證).為更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),本基金還可少量投資于境內(nèi)市場(chǎng)和境外市場(chǎng)依法發(fā)行的金融工具.具體而言:針對(duì)境外投資,基金可投資于已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合(;證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股,優(yōu)先股,全球存托憑證和美國(guó)存托憑證,房地產(chǎn)信托憑證;政府債券,公司債券,可轉(zhuǎn)換債券,住房按揭支持證券,資產(chǎn)支持證券等固定收益投資工具;銀行存款,可轉(zhuǎn)讓存單,銀行承兌匯票,,,,;,,,,物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品;遠(yuǎn)期合約,互換及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證,期權(quán),期貨等金融衍生產(chǎn)品;以投資范圍及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具,但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定.針對(duì)境內(nèi)投資,本基金可投資于其他股票(包括主板,,,),,債券,,,單,貨幣市場(chǎng)工具以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定).其中在投資香港市場(chǎng)時(shí)Q)金可根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定參與融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù).未來(lái)在法律法規(guī)