風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)-課件-第十章-風(fēng)險(xiǎn)投資與區(qū)域創(chuàng)新

第十章風(fēng)險(xiǎn)投資與區(qū)域創(chuàng)新第一節(jié)美國(guó)硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資一、硅谷的歷史和發(fā)展?fàn)顩r硅谷是一個(gè)地理概念，更是一個(gè)高科技經(jīng)濟(jì)概念,現(xiàn)在硅谷是世界知識(shí)經(jīng)濟(jì)的中心，在那里有上萬(wàn)家高新技術(shù)企業(yè)，平均每5天就有一家硅谷公司掛牌上市，每24小時(shí)就增加62個(gè)新的百萬(wàn)富翁，創(chuàng)造5萬(wàn)多個(gè)新的就業(yè)機(jī)會(huì)。二、硅谷發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)在關(guān)系??????風(fēng)險(xiǎn)投資的資金放大器功能風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)孵化器的功能風(fēng)險(xiǎn)投資具有市場(chǎng)篩選功能硅谷為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了合適的項(xiàng)目硅谷對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的高回報(bào)硅谷培養(yǎng)了大批風(fēng)險(xiǎn)投資家三、風(fēng)險(xiǎn)投資在硅谷的外部生存環(huán)境???政府的作用和角色政府從政策補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行支持。政府部門不會(huì)直接干預(yù)和指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃和日常事務(wù)，其主要責(zé)任在于營(yíng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的法律環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，建設(shè)一個(gè)促進(jìn)和保護(hù)創(chuàng)新的機(jī)制。美國(guó)的資本市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了一套完善和高效的資本退出機(jī)制。大學(xué)及科研機(jī)構(gòu)的作用硅谷區(qū)域內(nèi)有著名的斯坦福大學(xué)、圣克拉拉、加州大學(xué)伯克利分校等，目前世界上諾貝爾獎(jiǎng)金獲得者有近1/4在這里工作，同時(shí)該地區(qū)還有有6000多名博士，占加州博士總數(shù)的1/6。硅谷在發(fā)展過(guò)程中，大學(xué)與企業(yè)密切合作：為小企業(yè)提供重要的技術(shù)成果、高科技人才，幫助其培養(yǎng)和培訓(xùn)人才，同時(shí)，大學(xué)、科研人員、風(fēng)險(xiǎn)投資家還直接投資辦企業(yè)（目前硅谷一半的銷售收入來(lái)自斯坦福大學(xué)的衍生公司）。?????寬容開(kāi)放的硅谷文化硅谷文化的主要內(nèi)涵：敢于創(chuàng)業(yè)和冒險(xiǎn)、寬容失敗、崇尚創(chuàng)新、忠于職業(yè)、能者至上、在競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)展合作、尊重創(chuàng)新的市場(chǎng)價(jià)值、人才自由流動(dòng)首先硅谷區(qū)內(nèi)的幾乎每個(gè)人都具有勇于冒險(xiǎn)、不斷進(jìn)取、勇于創(chuàng)業(yè)的獨(dú)特思維方式。其次，硅谷區(qū)域內(nèi)各行為主體之間高度的團(tuán)隊(duì)合作文化和精神，是一道靚麗的“風(fēng)景線”。再有，硅谷區(qū)內(nèi)擁有一種善待失敗的博大和諧的文化氛圍。靈活而富有彈性的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)????與傳統(tǒng)的制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)相比,硅谷高科技經(jīng)濟(jì)的顯著特征是快速且連續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和變化明顯加快的市場(chǎng)節(jié)奏，追求以創(chuàng)新和速度占領(lǐng)市場(chǎng)；硅谷的企業(yè)采取的是自主自由的企業(yè)模式，誕生了很多具有旺盛活力的“小、快、靈”中小企業(yè)。?硅谷良好的工作、生活和投資環(huán)境硅谷地區(qū)，交通便利、通信設(shè)備先進(jìn)、公共服務(wù)完備，這不僅給人們提供了良好的工作和生活環(huán)境，也有利于降低風(fēng)險(xiǎn)投資的交易成本。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)集群一、風(fēng)險(xiǎn)投資的集群?風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和投資額的集中性就區(qū)域投資分布情況來(lái)看，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資項(xiàng)目數(shù)量和投資金額主要集中在加利福尼亞州、麻薩諸塞州兩個(gè)地區(qū)。加州的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目數(shù)量及金額又主要集中在硅谷地區(qū)，而麻省的風(fēng)險(xiǎn)投資則集中在波士頓128公路。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的集群性?美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量主要集中在加利福尼亞、紐約、麻薩諸塞三個(gè)州，其中加州327家、紐約州161家、麻省117家，集群程度分別為33.2%、16.4%和11.9%，三個(gè)地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量占全國(guó)的60%以上。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)評(píng)選的2003年美國(guó)前180家主流風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，就有54家總部設(shè)在加州，在麻省則有32家。?風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的集中性風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象主要是具有巨大開(kāi)拓性、創(chuàng)新性以及發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)，而高科技本身就具有集群性，這是由高科技企業(yè)的特點(diǎn)（高技術(shù)比、高智力比、高投入比、高風(fēng)險(xiǎn)比、高成長(zhǎng)比、高效益比）決定的。所以風(fēng)險(xiǎn)投資的集群性還表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的集中性上。二、風(fēng)險(xiǎn)投資集群的成因?區(qū)域集群可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資的搜尋成本硅谷地區(qū)聚集著眾多的大學(xué)和科研機(jī)構(gòu)，它們不僅提供了源源不斷的科研成果和技術(shù)創(chuàng)新成就，還培養(yǎng)了一大批的管理和技術(shù)人才，形成巨大的人才網(wǎng)，技術(shù)網(wǎng)。這樣，風(fēng)險(xiǎn)投資家集群在硅谷地區(qū)，可以及時(shí)了解、洞悉最新的科技創(chuàng)新思想和信息，他們不會(huì)害怕尋找不到好的投資項(xiàng)目，擔(dān)心失去一個(gè)好的機(jī)會(huì)。相反，他們能以最快的速度捕捉到最有發(fā)展前途的項(xiàng)目，洞悉到高科技產(chǎn)業(yè)最新的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為其投資成功，獲取較大的收益奠定了基礎(chǔ)。??區(qū)域集群可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資的管理成本風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)集群在一起，通過(guò)各種非正式的交流，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資家提高對(duì)項(xiàng)目的甄別能力和判斷能力，降低投資過(guò)程中的不確定性，從而減少對(duì)投資項(xiàng)目的管理成本。從社會(huì)實(shí)踐來(lái)看，由于非正式交流具有環(huán)境比較寬松、自由和積極，交流的內(nèi)容覆蓋面廣，交流各方表達(dá)的方式豐富，交流的頻率要比正式交流的頻率高得多等特點(diǎn)，因而這種低成本的交流方式往往可以傳遞巨大的信息量，起到豐富信息和知識(shí)的作用，是學(xué)習(xí)和獲悉隱性知識(shí)的重要途徑。區(qū)域集群可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)控成本和代理成本區(qū)域集群既可以提高風(fēng)險(xiǎn)投資家提供增值服務(wù)的機(jī)會(huì)和效率，也可以降低了投資過(guò)程中的監(jiān)控成本和代理成本，從而達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)之目的。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資家在對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供增值性的服務(wù)時(shí)，會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)許多好處，然而風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)企業(yè)的介入和干預(yù)，也必然與企業(yè)家發(fā)生矛盾，引發(fā)各種沖突，風(fēng)險(xiǎn)投資的最終成功還需要風(fēng)險(xiǎn)投資家處理好與企業(yè)家之間的委托代理關(guān)系。因此風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的監(jiān)控成本和代理成本都很大，如果風(fēng)險(xiǎn)投資家距其所投資的企業(yè)較近，那么由頻繁視察和深度參與所引起的監(jiān)督成本就會(huì)降低。更重要的是，硅谷有大批的職業(yè)經(jīng)理人，在風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為企業(yè)家不能承擔(dān)CEO重任時(shí)，他們就會(huì)在周圍很快找到合適的人選，替代原來(lái)的創(chuàng)業(yè)者，以避免企業(yè)陷入困境。??????區(qū)域集群可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資的退出成本區(qū)域集群可以促使風(fēng)險(xiǎn)投資家有效利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，提高項(xiàng)目成功的概率，降低風(fēng)險(xiǎn)投資的退出成本。硅谷形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，使得作為專業(yè)金融家的風(fēng)險(xiǎn)投資家，與律師、投資銀行家、天使投資者以及其他專業(yè)人士之間產(chǎn)生一種“共生”關(guān)系。從某種程度上看，這種關(guān)系是市場(chǎng)規(guī)律作用的結(jié)果。因?yàn)閺氖袌?chǎng)規(guī)律的角度看，專業(yè)化總是受制于市場(chǎng)規(guī)模，而大量的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)有利于專業(yè)化程度的提高。同時(shí)，地區(qū)性制度的相互作用和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的不同機(jī)構(gòu)間互相交流，可以形成一種反饋機(jī)制。該機(jī)制可以創(chuàng)造一種凝聚力，從而使整體的力量和價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于個(gè)體的單純加總的力量和價(jià)值，形成1+1＞2的效應(yīng)（克魯格曼，2000）。然而，這種區(qū)域集群的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，只有在這些相互獨(dú)立的組織在相近的地理位置共同存在時(shí)才會(huì)發(fā)生。?第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與區(qū)域發(fā)展美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在地理上的集中，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重要推動(dòng)作用，是形成區(qū)域創(chuàng)新主要?jiǎng)恿χ?，是硅谷?jīng)濟(jì)高速發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。具體來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)域聚集對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響有以下幾方面：風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有明顯的推動(dòng)作用，加快了科技創(chuàng)新的商業(yè)化過(guò)程。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)對(duì)高科技企業(yè)的投資，促進(jìn)了科技創(chuàng)新，加快了技術(shù)進(jìn)步的步伐，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)，對(duì)現(xiàn)代人類生活和工作產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，20世紀(jì)人類社會(huì)最重要的三大科技成果（可編程電子計(jì)算機(jī)、晶體管及DNA技術(shù)）在走向商業(yè)化的發(fā)展過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資都發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。尤其是20世紀(jì)70年代以來(lái)，硅谷一大批的受到風(fēng)險(xiǎn)投資扶持的中小型企業(yè)主導(dǎo)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，它們中間的許多公司在經(jīng)歷了嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)后取得了巨大的成功，當(dāng)今在IT行業(yè)中的許多知名企業(yè)，如Apple、Intel、Yahoo!等，都是曾接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資，如今他們都已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)佼佼者，分別領(lǐng)導(dǎo)了自80年代以來(lái)的軟件和互聯(lián)網(wǎng)浪潮，為社會(huì)創(chuàng)造了驚人的財(cái)富和價(jià)值，推動(dòng)了生產(chǎn)力的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資的作用可稱得上“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。????風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了高科技產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展通過(guò)對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資催生了一大批的高科技企業(yè)，推動(dòng)了高科技產(chǎn)業(yè)集群的產(chǎn)生和發(fā)展。原有的科技企業(yè)不斷分拆和衍生，從而形成各種高科技產(chǎn)生集群。如表：硅谷九大集群行業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展則直接推動(dòng)著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)集群快遞行業(yè)最初的創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)邦快遞?商業(yè)零售業(yè)HomeDepotandStaples?計(jì)算機(jī)在線銷售蘋果電腦、戴爾電腦?計(jì)算所操作系統(tǒng)微軟生物技術(shù)基因技術(shù)公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)美國(guó)在線、思科、太陽(yáng)微系統(tǒng)、雅虎軟件甲骨文芯片英特爾醫(yī)療器械惠普公司?風(fēng)險(xiǎn)投資促成了新的商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，不像傳統(tǒng)資本那樣，要謀求長(zhǎng)期持有，他們?cè)趧?chuàng)業(yè)企業(yè)成功后，往往會(huì)將采取IPO或者收購(gòu)的方式，退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)。所以硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家創(chuàng)造出硅谷創(chuàng)業(yè)企業(yè)的兩種新的商業(yè)模式：第一種是風(fēng)險(xiǎn)投資家將創(chuàng)業(yè)企業(yè)迅速IPO，通過(guò)IPO，風(fēng)險(xiǎn)投資家收回了資金，并且獲利頗豐（Apple、Cisco、Yahoo等都是采取這種模式）。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO創(chuàng)新，有力刺激了股票市場(chǎng)的發(fā)展，而股票市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮，又促使更多的資金投資于風(fēng)險(xiǎn)投資，從而形成風(fēng)險(xiǎn)投資——?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)——證券市場(chǎng)相互支持和互動(dòng)的新局面，大大刺激了技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)擴(kuò)散的發(fā)展，形成了新的技術(shù)創(chuàng)新商業(yè)發(fā)展模式。第二種新的技術(shù)創(chuàng)新商業(yè)模式，則是大公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家發(fā)展成為共生共存模式。諸如Cisco、Intel等大公司通過(guò)收購(gòu)一批風(fēng)險(xiǎn)投資培育出來(lái)的最佳的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，得以提升其無(wú)形資產(chǎn)、智力資源，而把前期階段研究開(kāi)發(fā)留給明顯更適于管理這類風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家，這些公司分享分銷渠道和消費(fèi)者。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其企業(yè)家則不去發(fā)展品牌、銷售渠道和支持性活動(dòng)，以規(guī)避它們所帶來(lái)的成本、時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)，這些是它們不善于管理的。這種成熟的分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)方式正成為越來(lái)越常見(jiàn)的商業(yè)模式。???風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了區(qū)域發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資擴(kuò)大了區(qū)域的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家的鼓勵(lì)和提供資金，中小企業(yè)在硅谷和美國(guó)其他創(chuàng)新區(qū)域不斷誕生。新的企業(yè)出現(xiàn)，相應(yīng)就創(chuàng)造了新的就業(yè)機(jī)會(huì)和就業(yè)崗位。1970年至2000年30年間，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響巨大，這30年中美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資共投資2733億，創(chuàng)造760萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了區(qū)域創(chuàng)業(yè)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資在區(qū)域內(nèi)更重要的作用在于，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家的參與，進(jìn)而培養(yǎng)了創(chuàng)新文化，給創(chuàng)業(yè)者提供了一個(gè)創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)和平臺(tái)。風(fēng)險(xiǎn)投資家倡導(dǎo)的鼓勵(lì)冒險(xiǎn)、容忍失敗這種獨(dú)特的硅谷創(chuàng)新文化，對(duì)硅谷的創(chuàng)新精神和創(chuàng)新環(huán)