專題二認(rèn)識(shí)PE課件

目

錄1PE的投資和退出中國(guó)PE市場(chǎng)介紹PE投資對(duì)企業(yè)的意義國(guó)際PE開展現(xiàn)狀PE的根本概念PE投資經(jīng)典案例PE認(rèn)識(shí)私募股權(quán)投資基金何許人物在從事PE投資？

約翰.梅杰英國(guó)前首相

現(xiàn)任凱雷歐洲分公司主席

美國(guó)凱雷投資集團(tuán)〔TheCarlyleGroup，又譯為卡萊爾集團(tuán)，以下簡(jiǎn)稱凱雷集團(tuán)〕成立于1987年，公司總部設(shè)在華盛頓，擁有深厚的政治資源，是全球最大的私人股權(quán)投資基金之一。大衛(wèi)·魯賓斯坦(DavidRubenstein)美國(guó)前總統(tǒng)助理

凱雷投資集團(tuán)的創(chuàng)始人丹佛斯-奎爾〔DanQuayle〕

美國(guó)前副總統(tǒng)

環(huán)球投資董事長(zhǎng)

巨額回報(bào)吸引全世界的精英紛紛投入PE杰克.韋爾奇通用電氣前CEO&高級(jí)董事

現(xiàn)全力進(jìn)軍PE投資領(lǐng)域米特·羅姆尼美國(guó)總統(tǒng)候選人

貝恩資本創(chuàng)始人鮑威爾美國(guó)前國(guó)務(wù)卿

以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司克林頓美國(guó)前總統(tǒng)

加盟人股本公司Yucaipa誰在中國(guó)從事PE投資？

梁錦松香港財(cái)政司司長(zhǎng)享有“梁財(cái)神〞的稱號(hào)

?不做總統(tǒng)就去做PE?

梁錦松于2003年7月16日參加美國(guó)黑石資產(chǎn)管理集團(tuán)任高級(jí)執(zhí)行董事兼大中華區(qū)主席柳傳志聯(lián)想創(chuàng)始人

弘毅投資董事長(zhǎng)

加盟全球著名的資產(chǎn)管理公司KKR

閻炎創(chuàng)立中國(guó)首只世界范圍的私募股權(quán)基金率領(lǐng)軟銀賽富進(jìn)軍中國(guó)PE市場(chǎng)，獲得超額回報(bào).王功權(quán)鼎輝投資董事長(zhǎng)投資有新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、LDK太陽能、九陽小家電等。并獲得巨額回報(bào)。凱雷－政要富商俱樂部一堆總統(tǒng)、政要、大企業(yè)家：美國(guó)前總統(tǒng)喬治·布什在1998-2003年間出任凱雷亞洲參謀委員會(huì)主席，目前仍持有凱雷的股份；上世紀(jì)90年代初期，凱雷就雇傭小布什擔(dān)任旗下收購(gòu)公司Caterair的董事，直至其1994年參選德州州長(zhǎng)；前國(guó)務(wù)卿詹姆斯·貝克在1993-2005年間擔(dān)任公司的資深參謀和合伙人；英國(guó)前首相約翰·梅杰在2001-2004年間擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席?？肆诸D政府的白宮辦公廳主任麥克拉提、美國(guó)前國(guó)務(wù)卿鮑威爾、證券與交易委員會(huì)主席阿瑟·列維特都先后為凱雷打過工。在凱雷，無論你是民主黨還是共和黨，只要你愿意奉獻(xiàn)出政治資本和人脈關(guān)系，就能領(lǐng)上高額薪酬。菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯、泰國(guó)前總理、德意志銀行前行長(zhǎng)等高官還有IBM、雀巢、波音、BMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長(zhǎng)、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。凱雷不斷復(fù)制它的權(quán)錢經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權(quán)力之網(wǎng)5PE概念及特點(diǎn)廣義：私募股權(quán)投資指對(duì)所有IPO之前及之后企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)直接投資，包括處于種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期階段的企業(yè)。狹義：私募股權(quán)僅指對(duì)具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。6PE的類型9夾層基金〔MezzanineFund〕：一種介于股權(quán)投資和債權(quán)投資之間，可以非常靈活地組合二者各自優(yōu)勢(shì)的投資基金。此類基金投資者既受益于公司財(cái)務(wù)增長(zhǎng)所帶來的股權(quán)收益，同時(shí)也兼顧了次級(jí)債權(quán)收益。其投資工具通常為次級(jí)債、可轉(zhuǎn)換債權(quán)和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具的組合?；鸬幕稹睩undofFunds〕：以其它基金作為投資對(duì)象的投資基金。PE的類型、投資方向與特征基金類別基金類型投資方向投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要代表創(chuàng)投基金（VC）種子期（seedcapital）基金初創(chuàng)期(start-up)基金成長(zhǎng)期(expansion)基金Pre-IPO基金

主要投資中小型、未上市的成長(zhǎng)企業(yè)分散投資參股為主高風(fēng)險(xiǎn)高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、軟銀、紅杉并購(gòu)重組基金（buy-out)MBO基金LBO基金重組基金

以收購(gòu)成熟企業(yè)為主，單體投資規(guī)模通常很大

控股或參股風(fēng)險(xiǎn)、收益中等高盛、美林、凱雷、KKR、黑石、華平資產(chǎn)類基金基礎(chǔ)設(shè)施基金房地產(chǎn)投資基金融資租賃基金

主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、收益型房地產(chǎn)等

具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益麥格理、高盛EOP、領(lǐng)匯、越秀REIT其他PE基金PIPE夾層基金問題債務(wù)基金PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán)

夾層基金：優(yōu)先股和次級(jí)債等問題債務(wù)基金：不良債權(quán)

--夾層基金：高盛、黑石1011PE投資的階段性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的開展可以分為5個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的開展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略，并通過分階段投資組合的方式來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。階段種子期啟動(dòng)期發(fā)展期擴(kuò)張期成熟期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)狀態(tài)概念、計(jì)劃生產(chǎn)、運(yùn)作銷售贏利增速放慢風(fēng)險(xiǎn)大小極大很高高一般低風(fēng)險(xiǎn)資金用途開發(fā)、試產(chǎn)市場(chǎng)營(yíng)銷擴(kuò)產(chǎn)促銷增長(zhǎng)利潤(rùn)上市并購(gòu)?fù)顿Y年限7~105~103~71~31~3投資工具自籌、天使優(yōu)先股優(yōu)先股、債權(quán)普通股、債權(quán)過渡性預(yù)期收益率60%以上40%~60%30%~50%25%~40%25%左右回報(bào)倍數(shù)10~156~124~83~62~4按投資階段劃分的PE類型1213

投資模式與企業(yè)開展相對(duì)應(yīng)并購(gòu):天使投資:$0.5-2M第一輪融資:$3-10M第二輪融資:$8-20MPre-IPO融資:$20-100MIPO:$100M-上市創(chuàng)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)公開市場(chǎng)私募市場(chǎng)PE與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的比較PE權(quán)益資本高風(fēng)險(xiǎn)，高利潤(rùn)無形資產(chǎn)低流動(dòng)性長(zhǎng)期考核重點(diǎn)：未來無抵押擔(dān)保要求收益方式：通過管理增值，賺取利潤(rùn)漢紅股權(quán)投資基金14銀行貸款借貸資本低風(fēng)險(xiǎn)，平安保值有形資產(chǎn)高流動(dòng)性短期考核重點(diǎn)：現(xiàn)狀一般要求抵押擔(dān)保收益方式：提供效勞，賺取存貸差國(guó)際PE開展?fàn)顩r15募集資金規(guī)模巨大06、07、08年每年募集近4-5千億，之后受金融危機(jī)影響減少到1千多億〔美元〕16排名PE公司億美元1凱雷(CarlyleGroup)3252KKR3113高盛(GoldmanSachs)3104黑石（BlackStone）2835德州太平洋(TPG)2356Permira2147ApaxPartners1888貝恩(BainCapital)1739ProvidenceEquityPartners16310CVCCapitalPartners156Source:PrivateEquityInternationalmagazine

Source:PrivateEquityIntelligence,清科研究?jī)|美元2006年P(guān)E募集巨量資金增長(zhǎng)率：36%增長(zhǎng)率：39%單位：億美元全球十大PE〔排名依據(jù)2002-2006年募集資金總規(guī)?！惩顿Y標(biāo)的巨大171989年，KKR杠桿收購(gòu)美國(guó)最大的食品和煙草生產(chǎn)商RJR納貝斯克330億美元2006年7月，KKR、貝恩資本和美林收購(gòu)美國(guó)最大醫(yī)院連鎖集團(tuán)HCA250億美元389億美元2007年2月，黑石集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)最大的房地產(chǎn)上市公司EOP房地產(chǎn)445億美元2007年2月，KKR和TPG收購(gòu)美國(guó)最大的公用事業(yè)公司TXUNEW2007年5月，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰.斯諾領(lǐng)導(dǎo)的私募基金Cerberus資本管理公司以55億歐元(74億美元)收購(gòu)克萊斯勒集團(tuán)80.1%的股份國(guó)際PE公司的特征：1、全球一流班底2、良好的信譽(yù)和金融體系3、很少上市，幫助企業(yè)上市4、管理著龐大的資產(chǎn)5、回報(bào)豐厚PE〔起步〕全球PE公司成為焦點(diǎn)PE正在快速改變著全球商業(yè)和經(jīng)濟(jì)。2006年全球私募公司包括黑石，凱雷，高盛，KKR，德州太平洋集團(tuán)等在內(nèi)，投資總額達(dá)7374億美元，是2005年的兩倍以上。而2007上半年的PE投資總額那么達(dá)6300億美元。金融危機(jī)以后也到達(dá)4000至5000億美元PE投資獲得高額回報(bào)19高盛25.8億美金入股工行，目前市值約79億美金，帳面增值200％凱雷年均回報(bào)率高達(dá)34%KKR平均年回報(bào)率27%軟銀4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，獲得10余倍回報(bào)黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報(bào)率23%，房地產(chǎn)投資年回報(bào)率29%CDH摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛4.77億港元，上市套現(xiàn)金額達(dá)26.13億港元，投資回報(bào)率約500%中國(guó)成功案例凱雷投資攜程網(wǎng)800萬美元，退出1億美元，獲取15倍的回報(bào)紅杉資本6號(hào)基金的年化內(nèi)部回報(bào)率為110%，7號(hào)基金的內(nèi)部回報(bào)率為174%國(guó)外成功案例PE投資對(duì)企業(yè)的意義20PE的意義不僅僅是帶來金錢幫助企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立鼓勵(lì)機(jī)制幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價(jià)值幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才，完善管理團(tuán)隊(duì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的國(guó)際化知名度與公信力上市過程的全程參與，為最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值創(chuàng)造條件私募股權(quán)投資基金的價(jià)值更多的將是“雪中送炭〞，而不是“錦上添花〞21PE對(duì)被投資企業(yè)提供增值效勞，提升價(jià)值！22提供高附加值的戰(zhàn)略管理和資本籌劃企業(yè)目前位置企業(yè)快速成長(zhǎng)后企業(yè)上市(可選)企業(yè)上市成功后投入戰(zhàn)略資金協(xié)助企業(yè)發(fā)現(xiàn)行業(yè)的開展時(shí)機(jī)，識(shí)別企業(yè)的關(guān)鍵成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素引入公司治理，協(xié)助標(biāo)準(zhǔn)化公司財(cái)務(wù)管理等相關(guān)制度利用基金的資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)助企業(yè)完成并購(gòu)，重組，戰(zhàn)略聯(lián)盟等一系列關(guān)鍵運(yùn)作協(xié)助企業(yè)制訂融資方案，使得企業(yè)的價(jià)值與資本市場(chǎng)的趨勢(shì)相匹配協(xié)助引入關(guān)鍵人才在企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張策略中，在市場(chǎng)，政府關(guān)系，資本等多方面提供幫助資本上繼續(xù)支持企業(yè)根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)進(jìn)一步尋找成為(保持)行業(yè)領(lǐng)頭羊的時(shí)機(jī)，并充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，制定詳細(xì)的實(shí)施方案面向未來資本市場(chǎng)的公司融資、公司治理、法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)的建議根據(jù)未來的投資故事，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的核心價(jià)值，并協(xié)助制訂圍繞核心價(jià)值的實(shí)施方案協(xié)助企業(yè)完成改制，設(shè)計(jì)改制方案，協(xié)助完成上市前的輔導(dǎo)工作(可選)在企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張策略中，在市場(chǎng)，政府關(guān)系，資本等多方面進(jìn)一步提供幫助構(gòu)建上市故事，協(xié)助企業(yè)決定上市時(shí)間，地點(diǎn)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素面向資本市場(chǎng)的價(jià)值取向，協(xié)助企業(yè)選擇并引入上市前的戰(zhàn)略投資者協(xié)助企業(yè)選擇并決定中介機(jī)構(gòu)協(xié)助企業(yè)選定的主承銷商發(fā)現(xiàn)企業(yè)的亮點(diǎn)，制定發(fā)行結(jié)構(gòu)，促銷方案，穩(wěn)定股價(jià)策略等協(xié)助企業(yè)選定的主承銷商控制上市時(shí)間表，并實(shí)現(xiàn)以最大的杠桿效益撬動(dòng)公司的價(jià)值協(xié)助企業(yè)建立投資人關(guān)系等管理職能，并引入關(guān)鍵人才協(xié)助企業(yè)與資本市場(chǎng)的溝通工作協(xié)助企業(yè)關(guān)注資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的分析和評(píng)價(jià)，進(jìn)一步完善企業(yè)的戰(zhàn)略與管理協(xié)助企業(yè)完成上市后并購(gòu)，重組，戰(zhàn)略聯(lián)盟等的關(guān)鍵運(yùn)作協(xié)助企業(yè)制訂后續(xù)的資本運(yùn)作方案23PE是企業(yè)的外部智力、資源整合平臺(tái)12345中介機(jī)構(gòu)：承銷商，律師/會(huì)計(jì)師/評(píng)估師事務(wù)所等國(guó)際、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)投資者，行業(yè)分析師政府資源：行業(yè)監(jiān)管部門，證券監(jiān)管部門行業(yè)資源：互補(bǔ)型企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)，企業(yè)聯(lián)盟基于企業(yè)戰(zhàn)略的資源整合平臺(tái)國(guó)際業(yè)務(wù)資源：國(guó)際市場(chǎng)與渠道，國(guó)際化品牌支持，行業(yè)的國(guó)際戰(zhàn)略合作伙伴中國(guó)PE市場(chǎng)2425PE在中國(guó)26PE在中國(guó)27PE在中國(guó)28為日益活潑的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)、開展提供資金內(nèi)地企業(yè)境內(nèi)境外公開上市前的Pre-IPO支持銀行及公司重組近10萬個(gè)國(guó)企的改革，國(guó)企民營(yíng)化將是未來PE的關(guān)注點(diǎn)跨國(guó)境的收購(gòu)兼并其他領(lǐng)域如不良資產(chǎn)處理，房地產(chǎn)投資等等也為PE提供了絕好的時(shí)機(jī)中國(guó)PE開展機(jī)遇中國(guó)PE市場(chǎng)的格局中國(guó)市場(chǎng)PE的類型國(guó)外PE：凱雷、黑石、高盛、紅杉……官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非……官辦創(chuàng)投集團(tuán)：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投……華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本……大企業(yè)附屬基金：達(dá)晨、雅戈?duì)?、中科英華……純民營(yíng)基金：涌金、同華、寶聯(lián)……29中外PE，誰領(lǐng)風(fēng)騷？302007年P(guān)E在中國(guó)投資回報(bào)率TOP1031PE在中國(guó)投資的行業(yè)傾向32PE投資地域分布332007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資數(shù)量及金額的地域分布PE投資熱點(diǎn)：科技進(jìn)步、消費(fèi)升級(jí)新媒體數(shù)字出版，數(shù)字期刊新媒體:移動(dòng)媒體,DM,網(wǎng)吧連鎖互聯(lián)網(wǎng)支付博客搜索引擎網(wǎng)游網(wǎng)上購(gòu)物IPTVVOIP無線效勞無線增值效勞/娛樂:無線支付消費(fèi)類－－衣食住行玩樂服裝、鞋業(yè)飲料、肉類、調(diào)味品、餐飲連鎖建材(超市)、櫥柜、家具、經(jīng)濟(jì)型酒店汽車后市場(chǎng)、車載效勞、電動(dòng)車運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品旅游、娛樂健康教育培訓(xùn)環(huán)保新能源金融效勞新農(nóng)村34近期PE投資“行情〞投資階段越來越“后移〞投資市盈率跟隨股市波動(dòng)明顯“羊群效應(yīng)〞越創(chuàng)造顯外鄉(xiāng)PE“翻身農(nóng)奴把歌唱〞35PE的運(yùn)作模式36PE的募資〔資金來源〕37國(guó)外資金來源 〔1〕富有的個(gè)人、基金的基金〔Fundoffund〕 〔2〕養(yǎng)老基金、大學(xué)基金 〔3〕保險(xiǎn)公司等國(guó)內(nèi)資金來源 〔1〕民營(yíng)資本 〔2〕國(guó)有產(chǎn)業(yè)資本 〔3〕國(guó)有金融資本等中國(guó)PE的三大類型38有限責(zé)任公司型PE信托型PE有限合伙型PE公司型PE39〔1〕公司制基金是一種法人型的基金〔2〕其設(shè)立方式是注冊(cè)成立股份制或有限責(zé)任制投資公司信托型PE〔1〕信托型基金是由基金管理機(jī)構(gòu)與信托公司合作設(shè)立，通過發(fā)起設(shè)立 信托受益份額募集資金，然后進(jìn)行投資運(yùn)作的集合投資工具〔2〕信托公司和基金管理機(jī)構(gòu)組成決策委員會(huì)實(shí)施，共同進(jìn)行決策〔3〕在內(nèi)局部工上，信托公司主要負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)保管清算與風(fēng)險(xiǎn)隔離， 基金管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用和變現(xiàn)退出有限合伙型PE40〔1〕合伙制基金是國(guó)外主流模式，它以特殊的規(guī)那么使得投資人和管理人 價(jià)值共同化〔2〕基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔(dān)有限責(zé)任〔3〕基金管理公司一般作為普通合伙人(GP)掌握管理和投資等各項(xiàng)決策 權(quán)，承擔(dān)無限責(zé)任〔4〕GP通常只出總認(rèn)繳資本的1%-2%〔5〕盈利來源主要是基金管理費(fèi)(2%左右)和高達(dá)20%的利潤(rùn)分紅〔6〕國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金采取合伙制，目前商法和市場(chǎng)條件根本成熟PE基金結(jié)構(gòu)投資組合國(guó)際上PE基金通常采用有限合伙人結(jié)構(gòu)：一般合伙人出資1%有限合伙人出資99%管理人收取2%的年管理費(fèi)基金的資本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的優(yōu)先收益返還投資者。4142

PE的投資程序商業(yè)方案根本調(diào)查投資者初步篩選融資意向財(cái)務(wù)參謀放棄投資意向書盡職調(diào)查法律審計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位企業(yè)財(cái)務(wù)模型審計(jì)師律師PE對(duì)賭協(xié)議對(duì)賭條款〔VAM——ValuationAdjustmentMechanism〕，字面直譯是“估值調(diào)整機(jī)制〞。根據(jù)這種機(jī)制，投資方與融資方〔資金融入方〕在達(dá)成融資協(xié)議時(shí)簽訂一個(gè)約定：如果企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)結(jié)果到達(dá)約定的水平，那么融資方享有一定權(quán)利，用以補(bǔ)償企業(yè)價(jià)值當(dāng)初被低估的損失；否那么,投資方享有一定的權(quán)利，用以補(bǔ)償企業(yè)價(jià)值當(dāng)初被高估的損失。因此對(duì)賭協(xié)議跟賭博沒有任何關(guān)系，他的實(shí)質(zhì)是PE對(duì)投資的一種保護(hù)形式。估值調(diào)整機(jī)制本質(zhì)上是雙方都希望把蛋糕做大，從而使自己那一份變得更大。問題：PEVS創(chuàng)業(yè)企業(yè)商業(yè)方案的意義如何看待PE的對(duì)賭協(xié)議？44PE工程來源專業(yè)的財(cái)務(wù)參謀公司同行合作各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包括已投資公司、行業(yè)專家等專業(yè)人員通過對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的了解發(fā)現(xiàn)潛在的投資對(duì)象行業(yè)或投資大會(huì)/論壇自己找上門的公司45PE的工程篩選投資人的行為商業(yè)計(jì)劃書數(shù)量比例閱讀執(zhí)行總結(jié)1,000100%閱讀整個(gè)計(jì)劃書30030%給創(chuàng)始人打電話，詢問幾個(gè)問題15015%拜訪公司并面見管理團(tuán)隊(duì)10010%盡職調(diào)查404%價(jià)格及條款談判202%進(jìn)行投資101%46PE投資的盡職調(diào)查47行業(yè)/競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)盡職調(diào)查包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)、管理層及退出機(jī)遇的詳盡分析市場(chǎng)規(guī)模行業(yè)增長(zhǎng)價(jià)格/利潤(rùn)趨勢(shì)銷售渠道競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)模式盈利情況主要競(jìng)爭(zhēng)者情況目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)退出時(shí)機(jī)企業(yè)產(chǎn)品線財(cái)務(wù)狀況客戶結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善潛力合同、協(xié)議或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理能力管理意愿梯隊(duì)建設(shè)共同需求、利益分析投資回報(bào)退出時(shí)機(jī)尋找退出障礙和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估退出時(shí)間和方式盡職調(diào)查途徑48工商部門供給商客戶監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)作盡職調(diào)查要從多個(gè)方面進(jìn)行，除了目標(biāo)公司本身之外，目標(biāo)公司當(dāng)?shù)卣伯a(chǎn)業(yè)開展環(huán)境、政