第七章 融資方案研究

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的新興方式概述融資方案研究融資環(huán)境調(diào)查融資主體和投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)融資類型和融資模式資金來源和融資方式特許經(jīng)營(yíng)方式：BOT、PPP、TOTABS融資模式PFI融資模式資本金籌措債務(wù)資金籌措項(xiàng)目資本金制度對(duì)外商投資企業(yè)注冊(cè)資本的要求既有法人項(xiàng)目資本金籌措新設(shè)法人項(xiàng)目資本金籌措融資方案設(shè)計(jì)與優(yōu)化融資方案研究的任務(wù)編制項(xiàng)目資金籌措方案資金結(jié)構(gòu)分析融資風(fēng)險(xiǎn)分析資金成本分析債務(wù)資金籌措方案研究債務(wù)資金的資金來源和融資方式債務(wù)融資信用保證措施第七章融資方案（項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)）第一節(jié)概述

融資環(huán)境調(diào)查

項(xiàng)目的融資主體和投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目的融資類型和融資模式

資金來源和融資方式

融資方案研究是在已確定建設(shè)方案并完成投資估算的基礎(chǔ)上，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)施組織和建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃，構(gòu)造融資方案，對(duì)融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析，并以此作為融資后財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。一、融資環(huán)境調(diào)查項(xiàng)目融資研究首先要考察項(xiàng)目所在地的投融資環(huán)境。方面涉及內(nèi)容法律法規(guī)公司法、銀行法、證券法、稅法、合同法、擔(dān)保法以及投資管理、外匯管理、資本市場(chǎng)管理等方面法規(guī)。外商投資項(xiàng)目還涉及外商投資有關(guān)的法規(guī)。注意：健全的法律法規(guī)體系是項(xiàng)目融資成功的根本保障經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：資本市場(chǎng)、銀行體系、證券市場(chǎng)、稅務(wù)體系、國(guó)家和地方政府的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策等。注意：經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響作用于融資方案，影響融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)融資渠道①政府投資資金；②國(guó)內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款；③國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)發(fā)行的股票或債券；④國(guó)內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金；⑤外國(guó)政府的資金；⑥國(guó)內(nèi)外企業(yè)、團(tuán)體、個(gè)人的資金。注意：可能的融資渠道是構(gòu)造項(xiàng)目融資方案的基礎(chǔ)，各種融資渠道取得資金的條件對(duì)于融資渠道的選擇有著決定性的影響。稅務(wù)條件①所得稅稅率優(yōu)惠：項(xiàng)目收益提高，風(fēng)險(xiǎn)降低，融資更為容易；②利潤(rùn)匯出稅：增加境外投資人股權(quán)投資成本，影響投資方案；③利息預(yù)提稅：增加項(xiàng)目從國(guó)外借款融資的成本，影響借款來源。投資政策①限制投資領(lǐng)域：投資風(fēng)險(xiǎn)高，融資成本和風(fēng)險(xiǎn)較高。②鼓勵(lì)投資項(xiàng)目：政府優(yōu)惠政策支持間接保證項(xiàng)目收益，風(fēng)險(xiǎn)降低二、項(xiàng)目的融資主體和投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)研究制定融資方案首先應(yīng)確立項(xiàng)目的融資主體，據(jù)以擬定相應(yīng)的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和融資組織形式。（一）項(xiàng)目的融資主體項(xiàng)目融資主體是指進(jìn)行項(xiàng)目融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。1、概念依據(jù)是否依托于項(xiàng)目組建新的項(xiàng)目法人實(shí)體劃分，項(xiàng)目融資主體分為兩類：新設(shè)法人及既有法人。兩者在融資方式和項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析方面均存在較大不同。2、分類新設(shè)法人與既有法人的比較對(duì)比點(diǎn)新設(shè)法人融資既有法人融資概念組建新的項(xiàng)目法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的融資活動(dòng)。又稱公司融資或公司信用融資，是以既有法人作為項(xiàng)目法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的融資活動(dòng)。特點(diǎn)①項(xiàng)目投資由新設(shè)法人籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成；②新設(shè)法人承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；③從項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益情況考察償債能力。①擬建項(xiàng)目不組建新的項(xiàng)目法人，由既有法人統(tǒng)一組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)②擬建項(xiàng)目一般是在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并形成增量資產(chǎn)；③一般從既有法人的財(cái)務(wù)整體狀況考察融資后的償債能力其他①新組建的法人擁有項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)和權(quán)益，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。②新設(shè)法人可按《公司法》的規(guī)定設(shè)立有限責(zé)任公司（包括國(guó)有獨(dú)資公司）和股份有限公司形式①既有法人負(fù)責(zé)籌集資金，投資新項(xiàng)目，不組建新的獨(dú)立法人，負(fù)債由既有法人承擔(dān)；②融資方案要與公司總體財(cái)務(wù)安排相協(xié)調(diào)，將其作為公司理財(cái)?shù)囊徊糠帧?/p>

項(xiàng)目發(fā)起人可以是項(xiàng)目投資人，也可以是項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的用戶或者提供者、項(xiàng)目業(yè)主等；其可以來自政府、也可以來自民間。3項(xiàng)目法人與項(xiàng)目發(fā)起人及投資人的關(guān)系

項(xiàng)目投資人是作為項(xiàng)目權(quán)益投資的出資人來定位的，權(quán)益投資人取得對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)、控制權(quán)、收益權(quán)。

項(xiàng)目投資主體分兩種：?jiǎn)我煌顿Y主體：不涉及投資項(xiàng)目責(zé)、權(quán)、利在各主體之間的分配關(guān)系，可自主決定其投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目法人的組織形式。多元投資主體：必須圍繞投資項(xiàng)目的責(zé)、權(quán)、利在各主體之間的分配關(guān)系，恰當(dāng)選擇合適的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目法人組織形式。（二）投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)1現(xiàn)代主要的權(quán)益投資方式

一般合伙制通常只適用于一些小型項(xiàng)目；有限合伙制適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。國(guó)外85％以上的風(fēng)險(xiǎn)投資采用的是有限合伙制。股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)、契約式合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)。公司股東可以用貨幣出資，也可用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30％。契約式合資結(jié)構(gòu)在石油天然氣勘探、開發(fā)、礦產(chǎn)開采、初級(jí)原材料加工行業(yè)使用較多。2投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目投資前期研究的重要內(nèi)容，通常在項(xiàng)目研究的初期確定。投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇要服從項(xiàng)目實(shí)施目標(biāo)的要求。三、項(xiàng)目的融資類型和融資模式（一）項(xiàng)目的融資類型

項(xiàng)目融資主體資金籌措分為資本金融資和債務(wù)資金融資兩大類型。（二）項(xiàng)目的融資模式

不等同于項(xiàng)目融資

狹義：專指具有無追索形式或有限追索

形式的融資

廣義：涵蓋新建、收購(gòu)及債務(wù)重組項(xiàng)目的融資項(xiàng)目融資模式二者等同按其他分新設(shè)法人融資既有法人融資按融資主體分公司融資項(xiàng)目融資1）特點(diǎn)：1、項(xiàng)目融資①項(xiàng)目導(dǎo)向；②有限追索；③風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；④非公司負(fù)債型融資；⑤信用結(jié)構(gòu)多樣化；⑥融資成本高。

有限追索的限制性：時(shí)間和金額兩個(gè)方面。貸款人對(duì)借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是傳統(tǒng)形式融資的標(biāo)志。時(shí)間上：建設(shè)期內(nèi)提供擔(dān)保，建成后解除擔(dān)保，改為項(xiàng)目公司財(cái)產(chǎn)抵押。金額上：只對(duì)事先約定金額提供擔(dān)保其余部分不擔(dān)保，或只保證投資建設(shè)及經(jīng)營(yíng)最初一段時(shí)間內(nèi)提供事先約定金額的追加資金支持。2）項(xiàng)目融資的組織形式①新設(shè)法人融資既可以采取項(xiàng)目融資形式，也可以應(yīng)用或套用傳統(tǒng)的公司融資模式。②既有法人融資若采取項(xiàng)目融資形式，一般需要圍繞項(xiàng)目新設(shè)立一個(gè)項(xiàng)目子公司或股份公司，這樣就等同于新設(shè)法人的組織形式。③一般來說項(xiàng)目融資并非完全交給一個(gè)新設(shè)立的獨(dú)立的項(xiàng)目公司來負(fù)責(zé)運(yùn)作。項(xiàng)目發(fā)起人和其他投資人往往是項(xiàng)目融資方案研究的主要角色。注意：項(xiàng)目融資從組織形式上一般和新設(shè)法人融資的組織形式相同。2.公司融資——相對(duì)于項(xiàng)目融資，也被稱為傳統(tǒng)的融資模式。這類融資依賴于已經(jīng)存在的公司本身的資信（將該公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)及現(xiàn)金流量的情況），而不是依賴于項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)，或項(xiàng)目未來的收益和權(quán)益公司融資特點(diǎn)：①公司以其全部的資產(chǎn)及現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證。②公司融資難以實(shí)現(xiàn)“無追索”或“有限追索”融資，項(xiàng)目發(fā)起人或投資人需承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。四、資金來源和融資方式（一）資金來源資金來源按融資主體分為內(nèi)部資金來源和外部資金來源，相應(yīng)的融資可以分為內(nèi)源融資和外源融資。1、資金來源分類內(nèi)源融資也稱內(nèi)部融資，是將作為融資主體的既有法人內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)化為投資的過程。2、內(nèi)源融資既有法人內(nèi)容融資渠道有：①貨幣資金②資產(chǎn)變現(xiàn)③企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓④直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)外源融資是指吸收融資主體外部的資金。外部資金來源渠道較多，應(yīng)根據(jù)外部資金來源供應(yīng)的可靠性、充足性以及融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等，選擇外部資金來源渠道。3、外源融資外源融資渠道有：

①中央和地方政府可用于項(xiàng)目建設(shè)的財(cái)政性資金。

②商業(yè)銀行和政策性銀行的信貸資金。

③證券市場(chǎng)的資金

④非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金⑤企業(yè)、團(tuán)體和個(gè)人可用于項(xiàng)目建設(shè)投資的資金（二）融資方式

融資方式是指為了籌集資金所采取的方式方法以及具體的手段和措施。同一資金來源渠道，可以采取不同的融資方式；同一融資方式也可以運(yùn)用于不同的資金來源渠道外源融資又可以分為直接融資和間接融資。直接融資與間接融資的最主要的區(qū)別就是是否通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)融資。第二節(jié)資本金籌措

項(xiàng)目資本金制度對(duì)外商投資企業(yè)注冊(cè)資本的要求既有法人項(xiàng)目資本金籌措新設(shè)法人項(xiàng)目資本金籌措一、項(xiàng)目資本金制度（一）項(xiàng)目資本金制度的實(shí)施范圍

1經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目包括國(guó)有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和集體投資項(xiàng)目）試行資本金資本金制度，必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。個(gè)體和私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目參照規(guī)定執(zhí)行。

2公益性投資項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度。

3公益性投資外商投資項(xiàng)目（包括外商投資、中外合資、中外合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目）按現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。（二）相關(guān)概念

1作為計(jì)算資本金基數(shù)的總投資指的是投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資與鋪底流動(dòng)資金之和。

鋪底流動(dòng)資金，是指生產(chǎn)性建設(shè)工程項(xiàng)目為保證生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行，按規(guī)定應(yīng)列入建設(shè)工程項(xiàng)目總投資的鋪底流動(dòng)資金，一般按流動(dòng)資金的30%計(jì)算。（二）相關(guān)概念

2資本金出資方式：可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過投資項(xiàng)目資本金總額的20%。（三）資本金出資的具體規(guī)定投資項(xiàng)目資本金占總投資的比例，依行業(yè)和項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益等因素確定。序號(hào)投資行業(yè)資本金/總投資1鋼鐵40%及以上2交通運(yùn)輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）35％及以上3郵電、化肥25％及以上4電力、機(jī)電、建材、化工、石油加工、有色（銅冶煉除外）、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)20％及以上（三）資本金出資相關(guān)規(guī)定說明：1項(xiàng)目資本金的具體比例，應(yīng)根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益以及銀行貸款意愿和評(píng)估意見等由項(xiàng)目審批單位在審批可行性研究報(bào)告時(shí)核定。個(gè)別情況特殊的國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)可以適當(dāng)降低資本金比例。2投資項(xiàng)目的資本金一次認(rèn)繳，并根據(jù)批準(zhǔn)的建設(shè)進(jìn)度按比例逐年到位。序號(hào)投資行業(yè)資本金/總投資1鋼鐵40%及以上2交通運(yùn)輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）35％及以上3郵電、化肥25％及以上4電力、機(jī)電、建材、化工、石油加工、有色（銅冶煉除外）、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)20％及以上二、既有法人項(xiàng)目資本金籌措（一）內(nèi)部資金來源（既有法人的自有資金）

1企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)表現(xiàn)為一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)總額構(gòu)成的變化，資產(chǎn)總額并沒有變化。

2為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得的可用于項(xiàng)目的資金

3企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)

4企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓意味著，企業(yè)資產(chǎn)控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)原有的產(chǎn)權(quán)人，經(jīng)轉(zhuǎn)讓后其控制的企業(yè)原有資產(chǎn)的資產(chǎn)總量會(huì)減少。（二）外部資金來源

1企業(yè)增資擴(kuò)股

2優(yōu)先股三、新設(shè)法人項(xiàng)目資本金籌措募集股本資金的方式：私募和公開募集

1在資本市場(chǎng)募集股本資金

2合資合作新設(shè)法人項(xiàng)目資本金的形式分為兩種形式：一種是新法人設(shè)立時(shí)，由發(fā)起人和投資人按項(xiàng)目資本金額度要求提供足額資金，另一種，由新法人在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票進(jìn)行融資。由初期設(shè)計(jì)的項(xiàng)目法人進(jìn)行的資本金籌集的形式有：在新的資本市場(chǎng)尋求新的投資者，一般需要重新進(jìn)行公司注冊(cè)或變更登記。第三節(jié)債務(wù)資金籌措債務(wù)資金籌措方案研究債務(wù)資金的資金來源和融資方式債務(wù)融資信用保證措施

債務(wù)資金指的是項(xiàng)目投資中除項(xiàng)目資本金外，以負(fù)債方式取得的資金。一、債務(wù)資金籌措方案研究（一）債務(wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要方面

1

債務(wù)期限

2

債務(wù)償還

3

債務(wù)序列

4

債權(quán)保證

5

違約風(fēng)險(xiǎn)

6

利率結(jié)構(gòu)

7

貨幣結(jié)構(gòu)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)（二）債務(wù)資金的基本要素

1

時(shí)間和數(shù)量

2

融資成本

3

建設(shè)期利息的支付

1）投產(chǎn)之前不必付息，但未清償?shù)睦⒁捅窘鹨粯佑?jì)息（即復(fù)利計(jì)息）。

2）建設(shè)期利息照付，一般可按年支付。

3）建設(shè)期利息照付，且貸款時(shí)就結(jié)算利息。

4

附加條件

5

債權(quán)保證

6

利用外債的責(zé)任

利用外債的責(zé)任①統(tǒng)借統(tǒng)還：用于經(jīng)國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部審查確認(rèn)并經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的項(xiàng)目借款；②統(tǒng)借自還：除①外的借款，由實(shí)際用款項(xiàng)目自身償還；③自借自還：各部門、各地方經(jīng)批準(zhǔn)向國(guó)外借用的貸款，實(shí)行誰(shuí)借誰(shuí)還的原則。注意：統(tǒng)借自還和自借自還的借款，中間都經(jīng)過國(guó)有銀行或其他被授權(quán)的機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)貸。二、債務(wù)資金的資金來源和融資方式租賃方式融資債券方式融資信貸方式融資債務(wù)資金的資金來源與融資方式商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款出口信貸外國(guó)政府貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款銀團(tuán)貸款股東借款企業(yè)債券可轉(zhuǎn)換債券（經(jīng)營(yíng)租賃）融資租賃杠杠租賃回租租賃商業(yè)銀行貸款按資金用途短期貸款(1年以內(nèi))中期貸款(1年以上，3年以內(nèi))長(zhǎng)期貸款(3年以上)按貸款期限固定資產(chǎn)貸款流動(dòng)資金貸款房地產(chǎn)開發(fā)貸款（一）信貸方式融資

1商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款利率①國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款利率商業(yè)銀行的貸款利率以人民銀行的基準(zhǔn)利率為中心可以有一定幅度的上下浮動(dòng)。已經(jīng)借入的長(zhǎng)期貸款，如遇人民銀行調(diào)整利率，利率調(diào)整在下一年度開始執(zhí)行。②國(guó)外商業(yè)銀行貸款利率由市場(chǎng)決定，各國(guó)政府的中央銀行對(duì)本國(guó)的金融市場(chǎng)利率通過一定的手段進(jìn)行調(diào)控。貸款利率形式有浮動(dòng)利率與固定利率兩種。浮動(dòng)利率：通常以某種國(guó)際金融市場(chǎng)的利率（如倫敦同業(yè)拆借 利率LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個(gè)固定的加成率構(gòu)成。固定利率：在貸款合同中約定。2．政策性銀行貸款政策性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行貸款低。（1）國(guó)家開發(fā)銀行其貸款分為兩種：①軟貸款：即國(guó)家開發(fā)銀行注冊(cè)資本金，按項(xiàng)目配股貸給國(guó)家控股公司和中央企業(yè)集團(tuán)，由其對(duì)所需企業(yè)參股、控股。②硬貸款：運(yùn)用國(guó)家開發(fā)銀行借入資金貸放給項(xiàng)目。（2）中國(guó)進(jìn)出口銀行主要為出口信貸提供支持。中國(guó)進(jìn)出口銀行可辦理中國(guó)政府的援外貸款及外國(guó)政府貸款的轉(zhuǎn)貸款業(yè)務(wù)。（3）中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要為農(nóng)業(yè)、農(nóng)村發(fā)展項(xiàng)目提供貸款。3．出口信貸（1）分類①買方信貸：借款人是設(shè)備進(jìn)口商，取得的貸款資金用于支付進(jìn)口設(shè)備貨款，并對(duì)銀行還本付息。買方信貸可通過進(jìn)口國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款，也可以不轉(zhuǎn)貸。②賣方信貸：借款人是設(shè)備出口商，取得的貸款給與設(shè)備的購(gòu)買方以延期付款條件。（2）特點(diǎn)貸款額度：一般不能全額貸款只提供設(shè)備價(jià)款85%的貸款， 其余價(jià)款由進(jìn)口商現(xiàn)金支付。貸款利率：通常低于國(guó)際上商業(yè)銀行貸款利率，但需要支 付一定的附加費(fèi)用：管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等?！纠}】下列有關(guān)出口信貸的表述中，正確的是（）。A.買方信貸以設(shè)備出口商為借款人B.買方信貸必須通過本國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸C.出口信貸通常不能對(duì)設(shè)備價(jià)款全額貸款D.出口信貸利率通常要高于國(guó)際商業(yè)銀行貸款利率【解析】該題是對(duì)出口信貸知識(shí)點(diǎn)的綜合考核，買方信貸以進(jìn)口商為借款人；其可以通過本國(guó)商業(yè)轉(zhuǎn)貸也可以不經(jīng)其轉(zhuǎn)貸，其信貸率一般要低于國(guó)際商業(yè)銀行貸款利率。【答案】C4．外國(guó)政府貸款（1）在經(jīng)濟(jì)上帶有援助性質(zhì)，期限長(zhǎng)，利率低，有的甚至無息。一般年利率為2%~4%，還款平均期限為20~30年，最長(zhǎng)可達(dá)50年。（2）外國(guó)政府貸款通常與出口信貸混合使用，有時(shí)還伴有一部分贈(zèng)款。（3）外國(guó)政府貸款通常有限制性條件，限制貸款必須用于采購(gòu)貸款國(guó)的設(shè)備，因此設(shè)備進(jìn)口國(guó)可能難以通過較大范圍的招標(biāo)競(jìng)價(jià)取得較低的價(jià)格。（4）我國(guó)的項(xiàng)目使用外國(guó)政府貸款需要得到我國(guó)政府的安排和支持。在實(shí)際操作中通常由我國(guó)的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款。我國(guó)各級(jí)財(cái)政可為外國(guó)政府貸款提供擔(dān)保。5．國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款（1）提供項(xiàng)目貸款的主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)有：世界銀行、國(guó)際金融公司、歐洲復(fù)興與開發(fā)銀行、亞洲開發(fā)銀行、美洲開發(fā)銀行等全球性或地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)等。（2）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的貸款通常帶有一定的優(yōu)惠性，貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率，但也可能需支付某些附加費(fèi)用（如承諾費(fèi)）；貸款期限可以很長(zhǎng)。

國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款通常要求設(shè)備采購(gòu)進(jìn)行國(guó)際招標(biāo)。6．銀團(tuán)貸款（1）大型建設(shè)項(xiàng)目可以由多家甚至幾十家銀行組成銀團(tuán)貸款，以分散貸款的風(fēng)險(xiǎn)。銀團(tuán)貸款可以通過招標(biāo)方式，在多個(gè)投標(biāo)銀行組合中選擇銀團(tuán)，優(yōu)化貸款條件。（2）使用銀團(tuán)貸款還需支付一些附加費(fèi)用，包括：管理費(fèi)、安排費(fèi)、代理費(fèi)、承諾費(fèi)、雜費(fèi)等。7．股東借款（1）股東借款是公司股東對(duì)公司提供的貸款，對(duì)借款公司來說，在法律上是一種負(fù)債。（2）只在預(yù)先約定了股東借款后于項(xiàng)目貸款受償條件下，相對(duì)于項(xiàng)目的貸款人來說，股東借款可視為項(xiàng)目的資本金（準(zhǔn)資本金）。（二）信貸方式融資

1企業(yè)債券(1)

概念企業(yè)債券是企業(yè)以自身的財(cái)務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ)，依照法規(guī)條件和程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。

發(fā)行企業(yè)債券是一種直接融資，可以私募方式發(fā)行也可以公募方式發(fā)行，資金成本(利率)一般應(yīng)低于銀行借款。也可在國(guó)外資本市場(chǎng)上發(fā)行債券。(2)

發(fā)行債券的要求①由于有較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管，只有實(shí)力、資信良好的企業(yè)才有能力發(fā)行企業(yè)債券；②新項(xiàng)目組建的新公司發(fā)行債券，必須有很強(qiáng)的第三方擔(dān)保③在國(guó)內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券需要通過國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批；④發(fā)行債券通常需取得債券資信等級(jí)的評(píng)級(jí)，國(guó)內(nèi)債券由國(guó)內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券評(píng)級(jí)較高的，可以以較低利率發(fā)行，債券評(píng)級(jí)較低的，利率較高。

2可轉(zhuǎn)換債券(1)

概念可轉(zhuǎn)換債券是企業(yè)發(fā)行的一種特殊形式的債券，在預(yù)先約定的期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債的債券持有人有權(quán)選擇按照預(yù)先規(guī)定的條件將債權(quán)轉(zhuǎn)換為發(fā)行人公司的股權(quán)。是股票的一個(gè)主要衍生品種，納入股票上市規(guī)則管理。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變好，股票價(jià)值上升時(shí)，可轉(zhuǎn)換債的持有人傾向于將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；反之傾向于兌付本息。

2可轉(zhuǎn)換債券(1)

特點(diǎn)

受償順序：通常并不設(shè)定后于其他債權(quán)受償，對(duì)其他債權(quán)人來說，可轉(zhuǎn)換債不能視為公司的資本金融資。

利率：由于附加有可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的權(quán)利，通常可轉(zhuǎn)換債的利率較低（二）信貸方式融資

根據(jù)租賃所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)不同，可分為經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃兩類。

1經(jīng)營(yíng)性租賃

由普通出租和租用關(guān)系形成的租賃業(yè)務(wù)。租賃過程中承租人以支付租金為前提使用設(shè)備，出租人自始至終擁有設(shè)備所有權(quán)。出租人僅賺取設(shè)備使用費(fèi)，承租人僅使用不擁有設(shè)備。一般不認(rèn)為是債務(wù)資金的一種籌措方式。（二）信貸方式融資

2融資租賃①是一種融物與融資相結(jié)合的籌資方式。②融資租賃承租人可對(duì)設(shè)備的全部?jī)r(jià)款得到融資，融資額度比使用貸款要大。③融資租賃的租賃費(fèi)中所含的相當(dāng)于利息的部分比貸款利息要高。三、債務(wù)融資信用保證措施對(duì)于債權(quán)人來說，貸款融資的安全性依靠?jī)蓚€(gè)方面：一方面依靠項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流或借款人公司的資信；另一方面依靠借款人以外的直接或間接信用保證。（一）融資信用保證方式①第三方保證 ②財(cái)產(chǎn)抵押與質(zhì)押③賬戶質(zhì)押與賬戶監(jiān)管 ④借款人承諾⑤控股股東承諾 ⑥安慰函及支持函⑦政府支持函 ⑧項(xiàng)目合同保證⑨保險(xiǎn)主要有；項(xiàng)目建設(shè)工程總承包合同、項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期銷售和服務(wù)合同、項(xiàng)目主要原材料的長(zhǎng)期供給合同、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理合同、項(xiàng)目技術(shù)轉(zhuǎn)讓及技術(shù)服務(wù)合同等（一）融資信用保證方式

1

融資信用保證結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及評(píng)價(jià)應(yīng)考慮的因素：

①應(yīng)考慮每種保證方式的必要性、作用及成本,并且需要考慮保證措施的執(zhí)行；

②需要考慮采取合理的責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，保證項(xiàng)目參與各方責(zé)、權(quán)、利的平衡；

③需要考慮各種保證方式的附加成本。（第三方擔(dān)保需要收取擔(dān)保費(fèi)，財(cái)產(chǎn)抵押需要支付抵押財(cái)產(chǎn)評(píng)估費(fèi)。）

2信用保證措施的作用

（1）對(duì)于債權(quán)人來說，信用保證措施的主要作用有：①控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任；②債務(wù)人不履行責(zé)任時(shí)，采取行動(dòng)依法強(qiáng)制取得補(bǔ)償；③取得第二還款來源。

2信用保證措施的作用

（1）對(duì)于投資人來說，信用保證措施的主要作用有：有些保證措施可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。比如工程施工承包方的完工及工程質(zhì)量保證。

【例題】對(duì)于債權(quán)人，項(xiàng)目貸款信用保證措施的作用主要有（）。A.分散投資風(fēng)險(xiǎn)B.控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任C.在債務(wù)人不履行責(zé)任時(shí)依法強(qiáng)制取得補(bǔ)償D.取得第二還款來源E.保證項(xiàng)目順利實(shí)施3.保證措施有效執(zhí)行的條件①完善的法律體系②必要的市場(chǎng)條件③健全的市場(chǎng)信用道德基礎(chǔ)和約束機(jī)制保證措施能否有效執(zhí)行是債權(quán)人經(jīng)常關(guān)心的問題，保證措施的執(zhí)行需要不能提供有效的執(zhí)行保證，融資信用保證措施可能會(huì)不被貸款機(jī)構(gòu)所接受。第四節(jié)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的新興方式

特許經(jīng)營(yíng)方式

BOT融資方式

PPP融資方式

TOT融資方式

ABS融資方式

PFI融資方式一、特許經(jīng)營(yíng)方式（一）BOT融資方式1.具體表現(xiàn)形式（1）典型的BOT（Build－Operate－Transfer） 即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交（2）BOOT（Build－Own－Operate－Transfer） 即建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)—移交（3）BOO（Build－Own－Operate） 即建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)該方式下，特許投資人根據(jù)政府的特許權(quán)建設(shè)并擁有某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，但最終不將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給東道國(guó)政府以上三種方式統(tǒng)稱為BOT方式，稱為廣義的BOT方式（4）BOOT與BOT的區(qū)別：①BOOT在特許期內(nèi)既擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)，又擁有所有權(quán)。②BOOT的特許期要比BOT的長(zhǎng)一些。2.其他變化形式①BTO(建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng))②BOOS(建設(shè)－擁有－運(yùn)營(yíng)－出售)③BT(建設(shè)－轉(zhuǎn)讓)④OT(運(yùn)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓)等。注意：①BOT融資可以拓寬融資渠道；也可以通過特許經(jīng)營(yíng)過程帶來基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理上的變化，有利于提高管理水平，引入先進(jìn)技術(shù)。②利用政府的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議以及政府支持的信用，BOT項(xiàng)目做項(xiàng)目融資的安排成功的可能性較大。③基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在特許經(jīng)營(yíng)期間必須要具備一定的現(xiàn)金流量，即該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目必須具有一定的盈利性。④投資人在與政府訂立的相關(guān)的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議當(dāng)中，應(yīng)有詳盡的條款對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及品質(zhì)（必要時(shí)還包括主要投入品，如火力發(fā)電站項(xiàng)目，發(fā)電用煤的供應(yīng)）做出明確的規(guī)定，并應(yīng)成為政府對(duì)項(xiàng)目的一種承諾和保證。（二）PPP融資方式——PublicPrivatePartnership

公共部門與私人企業(yè)合作模式PPP方式與BOT融資方式的區(qū)別：主要體現(xiàn)于項(xiàng)目前期私人企業(yè)對(duì)于項(xiàng)目的參與程度。BOT方式下項(xiàng)目前期工作基本上都是由項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行的并報(bào)政府審批?；旧蠜]有私人企業(yè)參與。私人企業(yè)只能參加類似的招投標(biāo)活動(dòng)參與方案的實(shí)施。PPP方式下私人企業(yè)在項(xiàng)目的前期就參與進(jìn)來。（三）TOT融資方式——（Transfer-Operate-Transfer）即移交－經(jīng)營(yíng)－移交其移交的是已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目。它是從BOT方式演變而來的一種新興方式。TOT方式與BOT方式的區(qū)別：BOT方式：依賴于新建項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，TOT是依賴所獲特 許經(jīng)營(yíng)權(quán)的已經(jīng)建成并投入運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的一定時(shí)期的未來收益。TOT方式：融資成功與否取決于已建成項(xiàng)目與新建項(xiàng)目的分

割。出資人對(duì)新建項(xiàng)目無控制權(quán)，無直接關(guān)系。政府可以具有新建項(xiàng)目完全的控制權(quán)。二、ABS融資(資產(chǎn)證券化）—AssetBackedSecuritization

ABS融資模式是指將缺乏流動(dòng)性但能產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集